<p>Hedgefonder är ett relativt nytt investeringsalternativ vars målsättning är att leverera positiv avkastning, i de flesta fall till låg risk, oberoende av marknadens utveckling. Med ledning av portföljvalsteorin och CAPM, som är en modell för att utvärdera kapitaltillgångar, ska uppsatsen besvara om hedgefonder lyckas med sitt mål. Vi fokuserar på perioden mars 2000 till april 2006, som inkluderar både börsnedgång och uppgång, för att kunna studera om hedgefonderna lyckas med målsättningen att generera positiv avkastning oavsett börsklimat.</p><p>Till skillnad från de flesta andra studier som syftar till att utvärdera hedgefonders prestationer i jämförelse med traditionella fonder kommer jämförelsen göras i förhållande till SIX Return Index, SIXRX. SIXRX är ett marknadsindex som speglar kursutvecklingen för bolag på börsens gamla A- samt O-lista och som inkluderar återinvesterad utdelning. I uppsatsen har vi kommit fram till att de valda hedgefonderna lyckas med målsättningen att alstra en positiv avkastning oavsett börsens utveckling.</p>

Hedgefonder är ett relativt nytt investeringsalternativ vars målsättning är att leverera positiv avkastning, i de flesta fall till låg risk, oberoende av marknadens utveckling. Med ledning av portföljvalsteorin och CAPM, som är en modell för att utvärdera kapitaltillgångar, ska uppsatsen besvara om hedgefonder lyckas med sitt mål. Vi fokuserar på perioden mars 2000 till april 2006, som inkluderar både börsnedgång och uppgång, för att kunna studera om hedgefonderna lyckas med målsättningen att generera positiv avkastning oavsett börsklimat. Till skillnad från de flesta andra studier som syftar till att utvärdera hedgefonders prestationer i jämförelse med traditionella fonder kommer jämförelsen göras i förhållande till SIX Return Index, SIXRX. SIXRX är ett marknadsindex som speglar kursutvecklingen för bolag på börsens gamla A- samt O-lista och som inkluderar återinvesterad utdelning. I uppsatsen har vi kommit fram till att de valda hedgefonderna lyckas med målsättningen att alstra en positiv avkastning oavsett börsens utveckling.

Investment in hedge funds is a relatively new phenomenon for investors compared with other forms of savings. In recent years, the interest has increased among investors in investing their money in hedge funds, given the protection against declines in the market they are aiming for. Their main purpose is to generate a high return at a low risk regardless of market trends. This they can achieve by having fewer restrictions that offer more flexible investment strategies and freer investment opportunities. The purpose of this paper is to identify how the selected hedge fund strategies have performed during the recent economic downturn. We also want to clarify the claim that hedge funds exhibit a positive absolute return regardless of what the market is performing. In order to answer the purpose of the essay and its problems, we have used a quantitative method with a deductive approach in the processing of data. Our observations are thus linked to the theory in order to examine the relationships. We have analyzed our results using various financial and statistical measures. A comparison has been made between the different strategies' performance against each other and against a market index during a five year period, which includes the recent financial crisis in 2008. We have also studied the hedge funds in terms of returns, various risk measures, performance measures, correlation and regression. The statistical measurements have been used to comprehensively examine the study's credibility. We came to the conclusion that all hedge funds are not able to generate positive absolute returns, but it is of importance which strategy to investigate. Our examination showed that the market depending hedge funds had a strong correlation with the market. Thus, they failed to perform as well as the other strategies, which had a minor connection to the market during the period of study. / Placering i hedgefonder är ett relativt nytt fenomen för investerare i jämförelse med andra sparformer. Under de senaste åren har intresset bland investerare ökat i att placera sina pengar i hedgefonder, med tanke på det skydd mot nedgångar på marknaden som de strävar efter. Deras huvudsakliga syfte är att till en låg risk generera en hög avkastning oberoende av marknadsutvecklingen. Detta kan de uppnå genom att de har färre restriktioner som erbjuder mer flexibla investeringsstrategier och friare placeringsmöjligheter. Denna undersökning syftar till att kartlägga prestationen av utvalda hedgefondstrategier under den senaste konjunkturnedgången. Vi vill även klargöra påståendet att hedgefonder uppvisar en positiv absolut avkastning oavsett vad marknaden presterar. För att uppsatsens syfte och frågeställningar skall kunna besvaras har vi använt oss utav en kvantitativ metod med en deduktiv ansats vid bearbetningen av data. Våra observationer har därmed kopplats till teorin för att undersöka sambanden. Vi har analyserat våra resultat med hjälp av olika finansiella och statistiska mått. En jämförelse har gjorts mellan de olika strategiernas prestation mot varandra och mot ett marknadsindex över en femårsperiod, som innefattar den senaste finanskrisen år 2008. Vi har även studerat hedgefonderna i form av avkastning, olika riskmått, prestationsmått, korrelation och regression. De statistiska måtten har använts för att på ett övergripande sätt kunna granska studiens trovärdighet. Slutsatsen vi kom fram till är att alla hedgefonder inte lyckas generera en positiv absolut avkastning utan det är av betydelse vilken strategi som man undersöker. Vår undersökning visade att de marknadsberoende hedgefonderna hade ett starkt samband med marknaden. Således lyckades de inte prestera lika bra under den studerade tidsperioden som de övriga strategierna som hade en mindre koppling till marknadsutvecklingen.

The Turtle Trading Rules was a successful trend-following trading strategy for commodities in the 1980s but has lost recognition in recent days. The strategy revolved around rules for entering and exiting trades as well as position sizing for each trade. The rules was based on the fundamental aim to capture market trends while at the same time maintaining a controlled risk exposure. This thesis aims to revise the Turtle Trading Rules, here applied on major market indexes, and to examine its viability through different financial metrics. This is done by first implementing the aforementioned trading strategy to the indexes, and later by synthesizing market data through Geometric Brownian Motions. The latter primarily to examine how the strategy perform in different financial environments, what market traits favor the strategy, and to complement the previous examination without altering the core principles of the Turtle Trading Rules. The results suggest that the revised rules for major market indexes is not viable. This because of the poor return, the highest achieved 20-year return and average annual return was 25.1 % and 1.4% respectively (without taking trading fees into account). Furthermore, the strategy applied on synthetic data suggests that favorable traits are highly cyclical data with low volatility, which seldom is the case for real financial time series. The results further indicate that the main issue lies in the rules not being able to distinguish noise from actual entry and exit triggers. Moreover, the drawdown further suggest that it is the exit rather than the entry rules that are to blame for the poor performance during the cycle of a trade. / Turtle Trading-reglerna var en framgångsrik trendföljande handelsstrategi för råvaror på 1980- talet men har sedan dess tappat i populäritet. Strategin kretsade kring regler för inträde och utträde ur ordrar samt kring positionsstorleken för varje order. Reglerna byggde på det grundläggande syftet att fånga marknadstrender och samtidigt upprätthålla en kontrollerad riskexponering. Den här avhandlingen syftar till att revidera Turtle Trading-reglerna, som här tillämpas på utvalda marknadsindex, och att undersöka dess lönsamhet genom olika finansiella mått. Detta görs genom att först implementera den tidigare nämnda handelsstrategin till indexen, och senare genom att syntetisera marknadsdata genom geometriska brownska rörelser (Geometric Brownian Motions). Det senare för att i första hand undersöka hur strategin fungerar i olika finansiella miljöer, vilka marknadsdrag som gynnar strategin, och för att komplettera den tidigare granskningen utan att ändra grundprinciperna i Turtle Trading-reglerna. Resultaten tyder på att de reviderade reglerna för marknadsindexen inte är tillräckligt lönsamma. Detta på grund av den låga avkastningen, den högst observerade 20-årsavkastningen och den genomsnittliga årliga avkastningen var 25,1 % respektive 1,4% (utan hänsyn till handelsavgifter). Dessutom antyds när strategin tillämpas på syntetiska data att tydliga cykliska variationer samt låg volatilitet är fördelaktiga egenskaper, vilket sällan är fallet för reella finansiella tidsserier. Resultatet indikerade vidare att grundproblemet ligger i att reglerna inte kan skilja brus i datan från faktiska inträde och exit triggers. Dessutom tyder drawdown-graferna på att det är exit snarare än inträdesreglerna som är orsaken till det dåliga resultatet i utförandet av köp- och säljprocessen.

Titel: Portföljförvaltarens kamp mot index Syftet: Syftet med denna studie är att beskriva och analysera aktiv fondförvaltning genomriskjusterad avkastning. Metod: En kvantitativ studie har genomförts för att uppfylla syftet och besvara studiensfrågeställning för undersökningsperioden 2018–2022. Riskjusterade prestationsmåtten somanvänds är jensens alfa, sharpe- och treynorkvoten. Empiriskt resultat: Studien är baserad på 21 aktivt förvaltade fonder som är registrerad iSverige. Vidare har dessa fonder placeringsinriktning på industrisektorn samt har 80% av sittinnehav på svenska aktier. Slutsats: Mer än hälften av alla fonder genererade ett positivt jensens alfa. Dock visar etttvåsidigt t-test att inget alfavärde var statistiskt signifikant med både 90% och 95%konfidensgrad.Nyckelord: Riskjusterad avkastning, Aktiv fondförvaltning, Treynokvot, Sharpekvot, Jensensalfa, Marknadsindex, Capital Asset Pricing Model (CAPM) och Modern Portföljteori. / Title: Fund manager’s battle against index. Purpose: The purpose of this study is to describe and analyze active funds through riskadjusted returns. Methodology: The study uses a quantitative research method with data from secondarysources that contains fund’s net asset value (NAV). The research period of this study is 2018 to 2022. The study uses jensens alpha, treynor- and sharperatio as risk adjusted measurements. Empirical foundation: This study uses 21 active mutual funds that are registered in Sweden.The mutual funds that were obtained has an investment strategy that focuses on industry.Furthermore, these mutual funds have 80% holdings in Swedish stocks. Conclusion: More than half of the active mutual funds generated a positive jensens alpha.However, according to a two-sided t-test of a 90% and 95% confidence level, none of themutual fund’s alpha showed to be statistically significant and therefore no conclusions weremade.