Este trabalho testa, através da metodologia de cópulas, a hipótese de contágio financeiro entre ações brasileiras e índices de mercado dos países que deram origem às crises do Terror em 2001, da Argentina em 2001, dos Subpprimes em 2007 e do Débito Soberano Europeu em 2009. Além disso, ainda é feita uma análise dos setores econômicos que mais foram afetados por cada crise. Os testes da crise do Terror apresentaram evidências de contágio do SP500 para 24 ações brasileiras, afetando, principalmente os setores ligado à indústria e à energia. As crises da Argentina e do Débito Soberano Europeu apresentaram evidências de contágio dos índices Merval e Athex para apenas 3 empresas. A crise dos Subprimes apresentou evidências de contágio do SP500 para 35 empresas brasileiras, sendo a maioria ligada aos setores financeiros, de energia e industrial. 7 ações foram afetadas pelas duas crises norteamericanas. Os resultados reforçam a importância da análise de contágio em cada empresa individual, ao invés de utilizar o índice do mercado brasileiro como um todo. / This paper tests, through the copulas methodology, the hypothesis of financial contagion between the individual Brazilian stocks and the market indices of the countries where the crises were originated. The crises analyzed are the Terror crisis in 2001, the Argentina’s crisis in 2001, the Subprime crisis in 2007 and the Sovereign Debt crisis in 2009. In addition to this, the Brazilian economic sectors are examined in order to find out which were most affected by each crisis. The tests of the Terror crisis presented evidence of SP500 contagion to 24 Brazilian stocks, affecting, mainly, sectors related to industry and energy. The Argentina’s crisis and the European Sovereign Debt crisis presented contagion’s evidence of the Merval and Athex indices for only 3 Brazilian companies. The Subprimes crisis presented evidence of SP500 contagion for 35 Brazilian companies, mostly related to the financial, energy and industrial sectors. 7 Brazilian stocks were affected by both American crises. The results reinforce the importance of contagion analysis in each individual company, rather than using the Brazilian market index.

Submitted by Fábio Marques (fabiomacz@gmail.com) on 2014-01-09T13:23:57Z No. of bitstreams: 1 CRUZ Fábio Marques - O boato na Bolsa de Valores - Dissertação de Mestrado - PPGCI - UFBA.pdf: 1663337 bytes, checksum: 9f771306c77706332eb3993b228c806d (MD5) / Approved for entry into archive by Rodrigo Meirelles (rodrigomei@ufba.br) on 2014-01-27T17:47:16Z (GMT) No. of bitstreams: 1 CRUZ Fábio Marques - O boato na Bolsa de Valores - Dissertação de Mestrado - PPGCI - UFBA.pdf: 1663337 bytes, checksum: 9f771306c77706332eb3993b228c806d (MD5) / Made available in DSpace on 2014-01-27T17:47:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 CRUZ Fábio Marques - O boato na Bolsa de Valores - Dissertação de Mestrado - PPGCI - UFBA.pdf: 1663337 bytes, checksum: 9f771306c77706332eb3993b228c806d (MD5) / CAPES / Esta pesquisa teve como objetivo analisar de que forma os boatos se propagam entre os participantes do mercado acionário e a sua influência nas oscilações de preços ocorridas na Bolsa de Valores de São Paulo. Para tanto, foi realizada através da pesquisa bibliográfica a identificação dos atores do mercado de ações e de suas redes de relações. Já a identificação dos fluxos de informação que circulam nessas redes foi baseada na literatura e nos dados obtidos através do levantamento dos comunicados das empresas de capital aberto. Para a análise da influência dos boatos nas oscilações de preços das ações, utilizou-se, como método de pesquisa, o estudo de casos múltiplos centrado nas dez empresas cujas ações tiveram maior volume de negociação no mercado à vista entre os anos de 2007 a 2011. A amostra foi selecionada a partir da soma do volume financeiro do histórico de preços do mercado à vista fornecido pela bolsa. Os boatos foram coletados dos comunicados das empresas emitidos para prestar esclarecimentos em relação a informações não oficiais divulgadas pela imprensa. A análise desses documentos permitiu criar um diagrama para a representação das informações acerca dos boatos e categorizá-los por assunto. Esse diagrama foi aplicado a uma base de dados para armazenamento das informações coletadas nos comunicados. Em seguida, essas informações foram recuperadas, juntamente com as cotações históricas, para se analisar a influência dos boatos nos movimentos de preço. O quadro teórico de referência é formado pelos autores Kapferer e Müller. Os resultados comprovam que os boatos, assim como as respostas das empresas sobre eles, exercem influência nas oscilações de preço das suas ações. Os investidores, ávidos por informações para diluir a incerteza, tomam decisões com base em boatos apostando na credibilidade dos meios de comunicação que os divulgam, mesmo sabendo que nem sempre são informações confiáveis. Além disso, como os agentes do mercado estão o tempo todo tentando antecipar informações que possam influenciar o desempenho econômico das empresas e o comportamento dos demais, a concorrência no mercado de ações se dá em torno do acesso à informação que pode ter diversos conteúdos e configurações e percorrer diferentes canais. / This research aimed to analyze how the rumors spread among the participants of the stock market and its influence on the price fluctuations occurred in São Paulo Stock Exchange. The work was carried out through literature search to identify the actors of the stock market and their networks of relationships. The identification of information flows that circulate in these networks was based on the literature and data obtained from publicly traded companies' communications. To analyze the influence of rumors on the fluctuations of stock prices, the multiple case study was used as research method focused on ten companies whose shares had higher trading volume in the spot market during the years 2007-2011. The sample was selected from the sum of the financial volume in historical prices of the spot market provided by the stock exchange. Rumors were collected from corporate communications issued to provide clarification regarding unofficial information disclosed in the press. The analysis of these documents helped to create a diagram to represent the information about the rumors and categorize them by subject. This diagram was applied to a database to store the information collected in the communications. Then, this information was retrieved, along with historical quotes, to analyze the influence of rumors in price movements. The theoretical framework is formed by the authors Kapferer and Müller. The results confirm that rumors, as well as the companies' responses about them, influence price fluctuations of its shares. Investors, eager for information to dilute the uncertainty, make decisions based on rumors betting on the credibility of the media that disclose them, even knowing that they are not always reliable information. Moreover, as market players are all the time trying to antici pate information that may influence the economic performance of companies and the behavior of others, competition in the stock market revolves around access to information that may have different contents and settings and go through different channels.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, 2008. / Submitted by Jaqueline Oliveira (jaqueoliveiram@gmail.com) on 2008-11-28T15:03:54Z No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO_2008_GustavoRezendeDeOliveira.pdf: 1119317 bytes, checksum: ad87b0ceda5087c324b041c9bd460b08 (MD5) / Approved for entry into archive by Georgia Fernandes(georgia@bce.unb.br) on 2009-02-12T15:27:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO_2008_GustavoRezendeDeOliveira.pdf: 1119317 bytes, checksum: ad87b0ceda5087c324b041c9bd460b08 (MD5) / Made available in DSpace on 2009-02-12T15:27:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO_2008_GustavoRezendeDeOliveira.pdf: 1119317 bytes, checksum: ad87b0ceda5087c324b041c9bd460b08 (MD5) / Este trabalho tem por objetivo identificar a existência do efeito lead-lag entre o mercado acionário norte-americano, representado pela bolsa de valores de Nova York (NYSE), e o mercado acionário brasileiro, representado pela bolsa de valores de São Paulo (BOVESPA), ou seja, se os movimentos de elevação ou queda de preços na NYSE são seguidos, em média, por movimentos similares na BOVESPA, o que possibilitaria um certo grau de previsibilidade do valor dos ativos negociados no mercado brasileiro, permitindo assim a ocorrência de oportunidades de arbitragem. A existência deste efeito indica uma relativa segmentação entre os mercados, possibilidade inexistente na Hipótese do Mercado Eficiente (HME), segundo a qual os preços dos ativos são imprevisíveis. O estudo compreendeu o período de julho de 2006 a setembro de 2007, com utilização de dados dos índices Dow Jones e Ibovespa com freqüência intradiária de um minuto. Foi identificada a co-integração entre os dois mercados pelos testes de Engle e Granger e de Johansen, bem como a existência de causalidade bidirecional, por meio do teste de Causalidade de Granger. Os mercados se mostraram segmentados pelos resultados obtidos pelas regressões utilizando VECM, TSLS (Two Stage Least Squares) e GARCH, que mostraram que o retorno da BOVESPA é, em grande parte, explicado pelo movimento da NYSE em minutos anteriores. Os resultados divergem do pressuposto da HME de que não seria possível prever o valor de uma ação. No entanto, os resultados do trabalho mostraram que a realização de arbitragem com base no efeito lead-lag não é economicamente viável em decorrência dos custos de transação. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This study is aimed at identifying the existence of lead-lag effects between the US stock market, represented by the New York Stock Exchange (NYSE), and the Brazilian stock market, represented by the Sao Paulo Stock Exchange (BOVESPA), i.e. whether upward and downward price movements in the NYSE are followed, on average, by similar movements in BOVESPA, which would make possible a certain degree of predictability of stock prices in the Brazilian market thus allowing arbitrage opportunities. The existence of that effect would indicate a relative segmentation between these two markets, which would violate the Efficient Market Hypothesis, according to which stock prices are unpredictable. The sample comprised the period from July 2006 to September 2007, using data on the Dow Jones Industrial Average Index (DJIA) and the Bovespa Stock Index (IBOVESPA) within the intraday frequency of one minute. Cointegration between the two markets was identified by means of the Engle-Granger and the Johansen tests, as well as the existence of bi-directional causality, by means of the Granger causality test. The results obtained from VECM, TSLS and GARCH regressions showed that the two markets are segmented and that the IBOVESPA returns are, to a large extent, explained by the stock price ovements in NYSE which occur some minutes before. The results diverge from the HME assumption that stock prices are unpredictable. However, the results also show that the practice of arbitrage based on the leadlag effects are not economically feasible due to transaction costs.

Na Europa alguns países passaram por um processo de integração econômica, trocando suas moedas locais por uma moeda única a fim de aumentar o volume de comércio e investimento direto entre os países europeus. Em fevereiro de 1992 foi assinado o Tratado da União Européia (UE), conhecido como Tratado de Maastricht, no qual foi definida uma nova unidade monetária, conhecida como Euro, que entraria em vigor a partir de 1999 nos países integrantes da UE. O processo de ajuste experimentado por algumas economias européias para a inserção no bloco econômico europeu e para adoção do Euro pode ter afetado os fundamentos e, por conseguinte, a volatilidade do mercado acionário. O objetivo desta dissertação é analisar o impacto da introdução da moeda única no mercado acionário europeu. Para isso, será estimando um modelo GARCH com mudança de regime (SWGARCH). Mais especificamente a idéia é responder as seguintes perguntas: Será que o Euro mudou o regime da volatilidade do mercado acionário europeu? Esta possível mudança foi temporária ou permanente? Para esta análise foi utilizado um grupo de países estáveis, composto por França e Alemanha e um grupo de países instáveis, composto por Itália e Portugal. Para analisar o efeito isolado do Euro, utilizou-se a Inglaterra e a Suécia, pois são países membros da UE que não adotaram a moeda única. Para tirar o efeito dos eventos mundiais, foi incluído o mercado acionário americano como proxy do mercado mundial. Os resultados encontrados mostram que o Euro não afetou a volatilidade do mercado mundial, mas impactou temporariamente a volatilidade dos mercados locais. Para os países que não adotaram o Euro não temos como evidenciar claramente se houve algum impacto na volatilidade. / Some European countries had faced an increasing integration concerning their macroeconomic fundamentals since the mid nineties. A group of countries signed the European Union Maastricht Treaty on February 1992. This Treaty defined the creation of the European Monetary Union (EMU) and a new currency (Euro) that would be set in its members on January 1st, 1999. The European countries of UME had to adopt a lot of economics reforms in order to convert their local currencies into Euro. These changes in the macroeconomics fundamentals should have affected European stock markets. The objective of this paper is to analyze the impact of Euro on European sock markets. Has the Euro changed European stock markets volatility? Was this possible change temporary or permanent? In others words, the main goal of this paper is try to answer these questions. It will be estimated an univariate Switching GARCH model for stable and unstable European economies. The American stock market was used as a proxy to the world stock market. The results show that the Euro has not affected the world stock market, but it had a temporary impact on volatility of the European stock markets in the countries that joined EMU.

O aumento do valor de mercado e da liquidez em bolsa das ações e a expansão da cobertura de analistas e da participação de investidores institucionais são apontados na literatura como metas centrais dos programas de Relações com Investidores - RI. Os resultados de estudos internacionais apontaram relação significativa entre características dos programas de RI das companhias e a consecução destas metas. Entretanto, para o cenário brasileiro, as pesquisas sobre relações com investidores em sua maioria tomam o formato de questionários e visam avaliar a estrutura e o valor das RI na percepção dos profissionais da área e do mercado. Pouco realmente se sabe sobre os efeitos das RI no comportamento das ações das empresas brasileiras. Portanto, o objetivo deste estudo é verificar se a estrutura e as atividades de relações com investidores são realmente fatores determinantes da valorização das ações, liquidez em bolsa, cobertura de analistas e participação de investidores institucionais para as companhias abertas brasileiras. Os resultados encontrados apontam que as características dos departamentos de RI tem impacto indireto na liquidez das ações, através da expansão da cobertura de analistas e do número de investidores institucionais. O número de funcionários do departamento de RI apareceu como determinante importante tanto da cobertura de analistas quanto da participação de investidores institucionais. Já a qualidade das relações com investidores e o fato da empresa possuir um diretor exclusivo de RI apareceram como fatores explicativos importantes da cobertura de analistas. A principal contribuição deste trabalho é a de analisar uma questão até então negligenciada pela literatura acadêmica brasileira, mas que pode ter implicações importantes para uma das atividades vitais das companhias: seu relacionamento com os investidores. / The increase in the stocks’ market value, liquidity, analyst following and participation of institutional investors are mentioned in the literature as central goals of Investor Relations programs. International studies have shown the relationship between characteristics of IR programs and the achievement of these goals. However, to the Brazilian context, research on investor relations mostly take the form of questionnaires and aim to evaluate the structure and value of IR in the perception of IR professionals and the market. Little is actually known about the effects of IR on the behavior of the stocks of Brazilian companies. Therefore, the aim of this study is to verify if the organization and activities of investor relations are actually determinants of stock appreciation, stock liquidity, analyst following and institutional ownership for Brazilian companies. The results show that the characteristics of the IR department have indirect effect on the liquidity of the stocks through the expansion of analyst coverage and institutional ownership. The number of employees working in the IR department emerged as important determinant of both analyst following and institutional ownership. The quality of investor relations program and the fact that the company has an exclusive director of IR emerged as important explanatory factors of analyst following. The main contribution of this paper is to analyze an issue so far neglected by the Brazilian academic literature, but which may have important implications for one of the vital activities of the companies: their relationship with investors.

p. 1 - 186 / Submitted by Santiago Fabio (fabio.ssantiago@hotmail.com) on 2013-02-19T20:19:25Z No. of bitstreams: 1 11.pdf: 692987 bytes, checksum: a194b083745765de86217d2dca9fe816 (MD5) / Approved for entry into archive by Fatima Cleômenis Botelho Maria (botelho@ufba.br) on 2013-02-20T13:49:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 11.pdf: 692987 bytes, checksum: a194b083745765de86217d2dca9fe816 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-20T13:49:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 11.pdf: 692987 bytes, checksum: a194b083745765de86217d2dca9fe816 (MD5) Previous issue date: 2007 / A presente dissertação tem por objetivo investigar a associação existente entre a adoção de práticas de sustentabilidade e o preço das ações de companhias brasileiras listadas no Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE). Demonstrou-se que, para se tornarem sustentáveis as companhias adotam duas práticas fundamentais: Governança Corporativa e Responsabilidade Socioambiental. Argumenta-se que, sob uma perspectiva estritamente financeira, a adoção de práticas de sustentabilidade empresarial pode estar relacionada ao aumento de gastos, porém estas também podem trazer benefícios, como a redução de eventuais passivos ambientais. Para verificar a existência de relação positiva entre um maior nível de sustentabilidade empresarial e a valoração do preço das ações de companhias brasileiras, aplicaram-se testes econométricos a séries históricas dos preços de ações que compõem o ISE, utilizando-se como referência comparativa o Ibovespa e o IBrX. Foram realizados testes de estudo de eventos e, de forma complementar, análises da relação entre retorno e risco, da evolução do ISE sobre os índices de mercado e de regressões. Os resultados dos testes demonstraram que: a) existe realmente um deslocamento positivo do ISE quando comparado aos demais índices de mercado; b) os retornos anormais positivos não são significativos; c) não foi identificada correlação negativa entre desempenho financeiro e adoção de práticas de sustentabilidade, indicando que não há perda de valor; d) o ISE é muito concentrado e influenciado por instituições financeiras e, ao se retirar as ações dos bancos da sua composição, os resultados obtidos não são superiores aos de mercado; e) as análises de regressão demonstraram que o “evento” de participação no ISE não foi percebido pelo mercado como um diferencial para as companhias. Com base nos resultados obtidos, não foi possível rejeitar a hipótese de que não existe relação positiva entre um maior nível de sustentabilidade empresarial e a valoração do preço das ações de companhias brasileiras. / Salvador

Submitted by Marcos Souza Ferreira (mferreira@poli.ufrj.br) on 2016-07-27T13:57:40Z No. of bitstreams: 1 FERREIRA M - BUBBLE DETECTION IN BRAZILS STOCK MARKET.pdf: 405486 bytes, checksum: 54cd37d39ac7269f0a808b0e73addedb (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Marcos, boa tarde Por gentileza, verificar a numeração das páginas. Está correto, elas aparecerem a partir da Introdução, porém, não deve se iniciar pela página 1. Por exemplo, se a Introdução é na página 11, incluir a partir da página 11. Em seguida submeter novamente o arquivo. Att on 2016-07-28T15:38:39Z (GMT) / Submitted by Marcos Souza Ferreira (mferreira@poli.ufrj.br) on 2016-07-28T16:49:04Z No. of bitstreams: 1 FERREIRA M - BUBBLE DETECTION IN BRAZILS STOCK MARKET_2.pdf: 684136 bytes, checksum: a1699da4f25b85c408c1bb37a9f00b99 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-07-28T16:58:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FERREIRA M - BUBBLE DETECTION IN BRAZILS STOCK MARKET_2.pdf: 684136 bytes, checksum: a1699da4f25b85c408c1bb37a9f00b99 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-07-28T17:28:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FERREIRA M - BUBBLE DETECTION IN BRAZILS STOCK MARKET_2.pdf: 684136 bytes, checksum: a1699da4f25b85c408c1bb37a9f00b99 (MD5) Previous issue date: 2016-06-28 / Considering the importance of the proper detection of bubbles in financial markets for policymakers and market agents, we used two techniques described in Diba and Grossman (1988b) and in Phillips, Shi, and Yu (2015) to detect periods of exuberance in the recent history of the Brazillian stock market. First, a simple cointegration test is applied. Secondly, we conducted several augmented, right-tailed Dickey-Fuller tests on rolling windows of data to determine the point in which there’s a structural break and the series loses its stationarity.

O objetivo geral deste trabalho é testar se a informação contida em dados de microestrutura de mercado contribui para uma melhor explicação do comportamento dos preços dos títulos negociados na BMF&BOVESPA. O primeiro ensaio testa a hipótese de que o volume gera informação sobre o movimento dos preços quando os traders possuem informações diferentes sobre o comportamento dessa variável. Em uma abordagem de microestrutura de mercado, os traders não informados observam apenas as estatísticas diárias de preço e volume, e os traders informados conhecem o comportamento dos preços e volumes tick-by-tick. Aplicando o algoritmo do tick-test, os traders informados observam o volume de ordens de compras e vendas diárias. O teste empírico é feito utilizando modelos markov-switching, e os resultados revelam que os traders informados apresentam estimações melhores. No segundo ensaio, buscam-se evidências de que traders informados preferem atuar no mercado de opções pela possibilidade de alavancar seus ganhos. O objetivo é identificar se o volume no mercado de opções revela o comportamento dos preços das ações. Os resultados obtidos, utilizando opções de PETR4 e VALE5, corroboram a hipótese que o volume no mercado de opções não transmite informação sobre o comportamento do preço da ação. O terceiro ensaio utiliza dados tick-by-tick para estimar a probabilidade de informação privilegiada (PIN) para ações do IBRX. O PIN é uma proxy para informação privada e é incorporado ao método de Fama e French (1993) para separar os portfolios e explicar seus retornos. A combinação do PIN com as variáveis valor de mercado e índice book-to-market possibilita, para alguns portfolios, aumento do retorno e diminuição do risco. A significância das variáveis na explicação dos retornos é testada utilizando modelos de markov-switching. Os resultados permitem concluir que o PIN é um fator importante na explicação dos retornos dos portfolios. / The general objective is to test whether the information contained in data of microstructure market contributes to a better explanation of the behavior of stock prices negotiated in BMF&BOVESPA. The first essay tests the hypothesis that volume generates information on price movements when traders have different information on the behavior of this variable. In a model of market microstructure, non-informed traders observe only the daily statistics on price and volume, while informed traders know the behavior of tick-by-tick prices and volumes. Applying the tick-test algorithm, informed traders observe the volume of buy orders and daily sales. The empirical test is carried out by using markov-switching models, and the results reveal that informed traders show better estimates. In the second essay, we look for evidence that informed traders prefer to trade in options market due to its possibility of leveraging their revenue. The objective is to identify whether volume in the options market is revealing of the behavior of stock prices. The results obtained using options from PETR4 and VALE5 concur to the hypothesis that volume in options market does not transmit information on the behavior of stock price. The third essay makes use of tick-by-tick data to estimate the probability of privileged information (PIN) to IBRX stocks. PIN is a proxy to privilege information and is incorporated to Fama French (1993) method to separate portfolios and explain their returns. The combination of PIN with variables of market value and book-to-market index allows some portfolios to increase return and diminish risk. The significance of these variables in explaining returns is tested using markov-switching methods. The results demonstrate that PIN is an important factor in explaining portfolio returns.

Este trabalho testa, através da metodologia de cópulas, a hipótese de contágio financeiro entre ações brasileiras e índices de mercado dos países que deram origem às crises do Terror em 2001, da Argentina em 2001, dos Subpprimes em 2007 e do Débito Soberano Europeu em 2009. Além disso, ainda é feita uma análise dos setores econômicos que mais foram afetados por cada crise. Os testes da crise do Terror apresentaram evidências de contágio do SP500 para 24 ações brasileiras, afetando, principalmente os setores ligado à indústria e à energia. As crises da Argentina e do Débito Soberano Europeu apresentaram evidências de contágio dos índices Merval e Athex para apenas 3 empresas. A crise dos Subprimes apresentou evidências de contágio do SP500 para 35 empresas brasileiras, sendo a maioria ligada aos setores financeiros, de energia e industrial. 7 ações foram afetadas pelas duas crises norteamericanas. Os resultados reforçam a importância da análise de contágio em cada empresa individual, ao invés de utilizar o índice do mercado brasileiro como um todo. / This paper tests, through the copulas methodology, the hypothesis of financial contagion between the individual Brazilian stocks and the market indices of the countries where the crises were originated. The crises analyzed are the Terror crisis in 2001, the Argentina’s crisis in 2001, the Subprime crisis in 2007 and the Sovereign Debt crisis in 2009. In addition to this, the Brazilian economic sectors are examined in order to find out which were most affected by each crisis. The tests of the Terror crisis presented evidence of SP500 contagion to 24 Brazilian stocks, affecting, mainly, sectors related to industry and energy. The Argentina’s crisis and the European Sovereign Debt crisis presented contagion’s evidence of the Merval and Athex indices for only 3 Brazilian companies. The Subprimes crisis presented evidence of SP500 contagion for 35 Brazilian companies, mostly related to the financial, energy and industrial sectors. 7 Brazilian stocks were affected by both American crises. The results reinforce the importance of contagion analysis in each individual company, rather than using the Brazilian market index.

Submitted by Fábio Marques (fabiomacz@gmail.com) on 2018-08-07T13:27:49Z No. of bitstreams: 1 CruzFabio_O_uso_da_informação_na_Bolsa_de_Valores.pdf: 6766877 bytes, checksum: 3198654a4627f78b7c32e9f6975613b8 (MD5) / Approved for entry into archive by Urania Araujo (urania@ufba.br) on 2018-08-27T19:15:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 CruzFabio_O_uso_da_informação_na_Bolsa_de_Valores.pdf: 6766877 bytes, checksum: 3198654a4627f78b7c32e9f6975613b8 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-08-27T19:15:53Z (GMT). No. of bitstreams: 1 CruzFabio_O_uso_da_informação_na_Bolsa_de_Valores.pdf: 6766877 bytes, checksum: 3198654a4627f78b7c32e9f6975613b8 (MD5) / FAPESB / Este estudo tem como objetivo analisar as informações utilizadas pelos investidores para a tomada de decisão no mercado de ações brasileiro. Os investidores devem estar informados sobre as empresas e a economia dos países para tomar decisões no mercado de ações. Os preços das ações podem aumentar ou diminuir, de acordo com um maior ou menor interesse e expectativas dos investidores. Assim, as informações usadas pelos investidores para tomar decisões podem ter um importante impacto sobre os preços das ações. O impacto da informação sobre o mercado de ações pode ser inferido através da investigação das reações do mercado às informações divulgadas sobre as empresas listadas. Para isso, coletamos informações sobre a Petrobras, cujas ações são as mais negociadas no mercado de ações brasileiro. Os dados para a pesquisa foram coletados através da análise de notícias e comunicados corporativos ao longo do Ano de 2015. As fontes das notícias e dos comunicados são jornais e o sítio eletrônico da Bolsa de Valores de São Paulo (B3). Além disso, os preços das ações da Petrobras foram recuperados de arquivos fornecidos pela bolsa de valores. Como procedimentos de análise, foram utilizados métodos quantitativos, tais como: estudo de eventos, volume de negociação anormal e volatilidade. O último mede a incerteza na precificação das ações e os anteriores ajudam a inferir as informações mais utilizadas pelos investidores com base no impacto da divulgação de informações sobre os retornos das ações e sobre o volume de negociação. Como resultados, pôde-se constatar que as informações mais usadas em 2015 para negociar as ações da Petrobras estavam relacionadas com: crédito; venda de ativos; investimentos; produção; preço do petróleo; demonstrações financeiras; baixa contábil. Observou-se que as informações oficiais foram mais relevantes para o processo decisório dos investidores do que as informações de fontes informais. No entanto, a divulgação atrasada de informações e com conteúdo pouco preciso provocou um grande fluxo de informações de fontes informais. Isso confirma a importância de se divulgar informações precisas e oportunas, sobretudo em apresentações e resultados da companhia, que, segundo investidores institucionais e analistas financeiros, estão entre as principais fontes de informação para a tomada de decisão nos mercados de ações. Desse modo, conclui-se que as informações de fontes formais possuem maior relevância para a tomada de decisão dos investidores em geral e que o uso de informações de fontes informais se deu, em maior parte, pelos investidores de varejo que costumam gerar, isoladamente, menor volume de compra e venda de ações e, geralmente, estão mais sujeitos a tendências de curto prazo e especulações que confirmem suas crenças. / Abstract This study aims to analyze the information used by investors for decision-making in the Brazilian stock market. Investors must be informed about the companies and countries’ economies to make decisions in the stock market. The stock prices may increase or decrease, according to a greater or lesser interest and expectations of investors. Thus, information used by investors to make decisions can have a huge impact on stock prices. The impact of information on the stock market can be inferred by investigating the market reactions to information disclosed about listed companies. In order to achieve this, we collected information about Petrobras whose shares are the most traded in the Brazilian stock market. Data was gathered through analysis of news and press releases over the year of 2015. The sources of this information are newspapers and the website of Stock Exchange of São Paulo (B3). Furthermore, stock prices of Petrobras were retrieved from files provided by the stock exchange. As analysis procedures, quantitative methods were used such as: event study, abnormal trading volume and volatility. The last one measures the uncertainty in the valuation of stocks and the previous ones help to infer the most used information based on the impact of information disclosure on stock returns and on trading volume. As results, it could be seen that the information most used in 2015 to negotiate Petrobras’ shares was related to: the company’s credit; sale of assets; investments; oil production; oil prices; financial statements; write-off in the balance sheet. It was noted that official information was more relevant to investors’ decision-making than information from informal sources. However, late disclosure of relevant information and its inaccurate content has triggered a large flow of information from informal sources. This confirms the importance of releasing accurate and timely information, particularly in presentations and results of the company, which institutional investors and financial analysts say are among the main sources of information for decision- making in stock markets. Thus, it is concluded that information from formal sources is more relevant to the decision-making process of investors in general. In the other hand, information from informal sources was mostly used by retail investors who, usually, generates lower volume and are, generally, more affected by short-term tendencies and speculations that may confirm their beliefs.