A realização de previsões de volatilidade é uma atividade de suma importância para empresas e agentes econômicos, entretanto utilizar-se de apenas um modelo para obtê-las pode não ser suficiente para incorporar todo o conhecimento associado ao ambiente de previsões. As técnicas de combinação de previsões podem incorporar todo o conhecimento associado ao ambiente de previsão. As técnicas de combinação têm como objetivo principal incorporar vários modelos com a finalidade de reduzir as medidas de erro de previsão. Este trabalho apresenta uma comparação da acurácia dos modelos individuais e das técnicas de combinação. Os modelos individuais incluídos nas técnicas de combinação são os modelos da família GARCH, o modelo de Alisamento Exponencial e o de Volatilidade Estocástica. Já as técnicas de combinação escolhidas foram a técnica de combinação por média aritmética, a técnica de combinação de pesos fixos proposta por Granger e Ramanathan (1984), a técnica de combinação com pesos móvel de Terui e Djik (2002). / The realization of forecasts of volatility is an activity of extreme importance for companies and economy agents, however to utilize only one model to obtain them could be insuficient to incorporate all the knowledge associated to the ambient of previsions. The technics of combination of forecasts have as its main objective to incorporate various models with the finality to reduce the measures of error of prediction. This work presents a comparision of the acuracy of the individual models and of the combination technics. The individual models included on the technics of combination are the models of the family GARCH, the model of Exponentially Weighted Moving Averages. Thus the technics of combination chosen were the technic of combination by arithmetic average, the technic of fixed weights proposed by Granger and Ramanathan (1984), the technic of combination of movable weights of Terui e Djik (2002).

O lançamento de DRs (Recibos de Depósitos) por empresas brasileiras é um mecanismo que possibilita às empresas terem acesso a mercados de capitais maiores e mais líquidos, podendo servir como um instrumento para o aumento de suas visibilidades no exterior e como um possível redutor de seus custos de capital. Esta pesquisa verifica os reflexos ocorridos nas ações das empresas brasileiras que lançaram mão deste instrumento no que tange a suas valorizações de mercado, suas volatilidades e suas performances ajustadas ao risco. De uma forma geral, apesar de pouco significativos estatisticamente, os resultados encontrados para as empresas brasileiras parecem ser condizentes com a hipótese de que a negociação internacional dos papéis dessas companhias ajudam a reduzir os efeitos da segmentação de mercado em suas ações, estando associados a ajustes para cima em seus preços, e para baixo, em seus retornos esperados e em suas volatilidades, para todos os tipos de DRs brasileiros negociados no mercado norte-americano, à exceção dos DRs de nível III que, de uma forma não significativa, parecem se comportar como se fossem emissões sazonais de capitais tradicionais (seasoned equity offerings). / The issuance of Depositary Receipts by brazilian companies is an instrument that allow these companies to acess bigger and more liquid capital markets, possibly acting as a mechanism for enhancing its external visibility and as a possible cost of capital reducer for these firms. This work verifies the effects on the stocks of the brazilian companies that used this device on the matters related to market valuations, volatilities and risk adjusted performances. Somehow, in spite of not presenting much statistical significance, the results found seem to be consistent with the hypothesys that the international cross-listings of the stocks of these companies helped to reduce the market segmentation effects on its shares and are associated to upwards adjusts on its prices and to downwards movements on its expected levels of returns (cost of capital) and on its volatilities, for every kind of Depositary Receipts from brazilian companies, traded on U.S. markets, excepting level III DRs that, not significatively, seems to behave like traditional seasoned equity offerings.

A volatilidade tem se mostrado como um dos mais relevantes conceitos nos estudos de finanças, pois está associada diretamente ao conceito de risco. A volatilidade pode ser influenciada por diversos fatores como, por exemplo, eventos corporativos. Dentre esses eventos, destacam-se as fusões e aquisições (F&A), as quais se apresentam como um contexto interessante para realização de estudos voltados para a observação de possíveis mudanças no comportamento da volatilidade quando da sua ocorrência. Dessa forma, o objetivo do estudo foi investigar o comportamento da volatilidade dos retornos das ações de empresas que passaram por processos de fusão e aquisição, compreendendo tanto o seu anúncio quanto a sua conclusão. Após a adoção de critérios de elegibilidade, foram estudados 33 eventos relativos a 23 ativos de 19 empresas. A metodologia para a estimação da volatilidade compreendeu principalmente o uso do modelo GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity), em um procedimento similar a um estudo de evento. Como resultado, observou-se que, de uma forma global, tanto o anúncio da operação de F&A quanto a sua conclusão não produziu impacto na volatilidade. Adicionalmente, ao se observar o impacto no risco, medido pelo beta, observou-se que o anúncio produziu impacto no beta de 30 dias, enquanto a conclusão da operação proporcionou mudança no beta tanto de 30 quanto de 60 dias. No entanto, ao se tentar relacionar os resultados com algumas características dos eventos (como: tipo da ação, setor de atuação, tipo da operação, papel desempenhado na operação e tempo transcorrido entre o anúncio da operação e a sua conclusão) foi observado que estas não possuíam nenhum poder explicativo. / Volatility has been considered a relevant concept in finance due to its association with the risk concept. Volatility can be influenced by many factors such as corporate events. Among these events, we can emphasize mergers&acquisitions (M&A), that has become an interesting context for studies about the volatility behavior and its changes. Thus, the present study aimed to investigate the behavior of the volatility of stock returns of companies that participated of mergers&acquisitions during the the announcement and the conclusion periods. It was determined eligibility criteria that result a sample with 23 stocks from 19 companies. The methodology for volatility estimation involved mainly the GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) model and the procedure was similar to event study. The results reveal that, in general, the announcement of M&A and its conclusion had no effects on the volatility. In addition, the observation of the risk impact, measured by beta, revealed an effect on the 30 days’ beta and the conclusion caused an impact on the 30 and 60 days’ beta. Finally, the observation about possible relationship between results and characteristics (like stock type, sector, event type, role played in the event and time passed between announce and conclusion) revealed no explanation power.

Este estudo examinou o comportamento do preço das ações de empresas brasileiras após a realização de seasoned equity offerings (SEOs), no médio e no longo prazo, tendo como base as companhias com ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA), entre 1993 e 1997. O retorno anormal cumulativo (CAR) apresentou um retorno residual de –15,80% para o período de três anos após a emissão e de –34,04% para o período de cinco anos, estatisticamente significante ao nível de 5% e 1%, respectivamente. Na segmentação das amostras por setor de atividade econômica, ano de emissão e classe de ação emitida, os resultados encontrados sugerem que esses fatores podem influenciar os desempenhos de longo prazo das companhias brasileiras após a realização de SEOs. Verificou-se que os piores desempenhos estão concentrados nas empresas de menor patrimônio líquido. Além do mais, os piores retornos dos preços, em relação ao mercado, ocorreram para empresas que realizaram SEOs em 1993 e 1994, sugerindo que aspectos conjunturais presentes na economia brasileira influenciam o comportamento do preço das ações.

Eventos puramente cosméticos como o desdobramento ou grupamento de ações não deveriam gerar modificações no preço de mercado das empresas que realizaram tais operações. Porém, inúmeros estudos realizados nos mercados internacionais indicam que existem retornos anormais no preço das ações para tais eventos. Foi verificada a reação do mercado brasileiro aos grupamentos de ações que ocorreram entre 1986 e 2007 através do método de estudo de eventos. Os resultados indicam que não há retorno anormal nos preços das ações e que o evento possui efeitos puramente cosméticos no mercado acionário brasileiro, divergindo dos estudos realizados ao redor do mundo, predominantemente no mercado americano. Tal fato pode ocorrer pelas diferenças institucionais entre os dois países. / Purely cosmetic events such as the split or inplits should not generate changes in market prices of companies that performed such operations. However, numerous studies in international markets indicate that there are abnormal returns in the stock price for such events. It was found that the reaction of the Brazilian market to groups of actions that occurred between 1986 and 2007 by the method of study events. The results indicate that there are no abnormal returns in stock prices for these events in the national market. These results indicate that the event is purely cosmetic in the Brazilian equity market which differs from studies conducted in other markets, but predominantly in the U.S. market, and this fact can occur by the difference in institutional settings between the two countries.

Dissertação (mestrado) - Pontifícia Universidade Católica do Paraná, Curitiba, 2008 / Bibliografia: f. 91-96 / Os mercados financeiros e de capitais, especialmente os mercados de ações, são considerados investimentos de alto risco, dominados por incertezas e volatilidades. A previsão no mercado de ações pode ser útil para lidar com esta incerteza e, conseqüentemen / Abstracs: Financial and capital markets, especially stock markets, are considered high risk investment fields, dominated by uncertainty and volatility. Stock market prediction tries to reduce this uncertainty and consequently the risk. As stock markets ar

Dissertação (mestrado) - Pontifícia Universidade Católica do Paraná, Curitiba, 2010 / Bibliografia: f.93-100 / A Hipótese dos Mercados Eficientes concebida por Fama (1970) defende a eficiência do mercado financeiro afirmando que o investidor é racional, bem informado e maximizador da utilidade esperada. O aparecimento de fenômenos contrários a esse comportamento r / The Efficient Market Hypothesis (EMH) proposed by Fama (1970) defends the efficiency of financial market asserting that the investor is rational, well informed and maximizes the utility expected. The arise of phenomena contradicting this market?s rational

Submitted by Joao Mendes (joao_mendes14@msn.com) on 2015-10-19T11:06:10Z No. of bitstreams: 1 JMendes_Thesis FGV(14Aug2015).pdf: 1007852 bytes, checksum: b388f2d8462fe2b91d4eed87ab68fbd5 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Prezado João, Segundo as normas da ABNT o titulo do trabalho não aparece em todas as paginas do trabalho somente na capa, lombada e folha de aprovação. Tirar também das paginas acima mencionadas a palavra "Title". Tirar também seu nome do rodapé do trabalho. Faltou a introdução. A numeração das paginas não pode ser em numeral romano e deve aparecer a partir da introdução, sendo contada a partir da capa. o agradecimento é antes do resumo. Ana Luiza Holme 3799-3492 on 2015-10-19T12:16:52Z (GMT) / Submitted by Joao Mendes (joao_mendes14@msn.com) on 2015-10-19T15:49:46Z No. of bitstreams: 1 JMendes_Thesis FGV(19OUT2015).pdf: 965643 bytes, checksum: f2221c6075ea24b3c800c2f507e8435a (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2015-10-19T15:59:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 JMendes_Thesis FGV(19OUT2015).pdf: 965643 bytes, checksum: f2221c6075ea24b3c800c2f507e8435a (MD5) / Made available in DSpace on 2015-10-19T16:03:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 JMendes_Thesis FGV(19OUT2015).pdf: 965643 bytes, checksum: f2221c6075ea24b3c800c2f507e8435a (MD5) Previous issue date: 2015-09-24 / Este trabalho estuda se existe impacto na volatilidade dos mercados de ações em torno das eleições nacionais nos países da OCDE e nos países em Desenvolvimento. Ao mesmo tempo, pretende, através de variáveis explicativas, descobrir os fatores responsáveis por esse impacto. Foi descoberta evidência que o impacto das eleições na volatilidade dos mercados de ações é maior nos países em Desenvolvimento. Enquanto as eleições antecipadas, a mudança na orientação política e o tamanho da população foram os factores que explicaram o aumento da volatilidade nos países da OCDE, o nível democrático, número de partidos da coligação governamental e a idade dos mercados foram os factores explicativos para os países em Desenvolvimento. / This project studies whether there is impact in stock market volatility around national elections in OECD countries and Developing countries. At the same time, it pretends, through a set of explanatory variables, find the factors that are responsible for that impact. It was found evidence that the impact of elections in stock market volatility is bigger in Developing countries. While early elections, the change in political orientation and the size of population were the factors that explained the abnormal volatility in OECD countries, the level of democracy, the number of parties of the governmental coalition and the age of the stock markets were the ones for Developing countries.

Submitted by RODRIGO ARIKI (rodrigo.ariki@gmail.com) on 2016-02-20T00:12:16Z No. of bitstreams: 1 Rodrigo Ariki - Portfolios Ponderados pelo Risco.pdf: 1275256 bytes, checksum: 7fe045a7035de45ef64d91b9ea9006c8 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-02-23T17:45:22Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Rodrigo Ariki - Portfolios Ponderados pelo Risco.pdf: 1275256 bytes, checksum: 7fe045a7035de45ef64d91b9ea9006c8 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-23T20:09:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Rodrigo Ariki - Portfolios Ponderados pelo Risco.pdf: 1275256 bytes, checksum: 7fe045a7035de45ef64d91b9ea9006c8 (MD5) Previous issue date: 2016-01-20 / This study investigates the performance of an investment portfolio constructed with equal contributions of risky assets to total portfolio risk (risk parity), using a sample of daily closing prices of 27 shares traded in the Brazilian stock market from January 2004 to December 2014. The study compares such a portfolio with three other portfolios constructed with more traditional approaches: the mean-variance portfolio, the minimum-variance portfolio and the equally-weighted portfolio, also known as naive portfolio. This study also examines the risk-parity portfolio’s performance in comparison with two important indicators of the Brazilian capital market: the IBOVESPA and the CDI rate. The required time series were constructed with quarterly portfolio rebalancing in order to replicate Maillard et al. (2010). The results indicate that the risk-parity portfolio did not outperform the mean- variance and minimum-variance portfolio, in terms of return and risk. On the other hand, the results indicate that the risk-parity portfolio outperformed the naïve portfolio, IBOVESPA and CDI rate and also produced similar results to those in Maillard et al. (2010). The study concludes that the risk-parity portfolio is a feasible alternative for portfolios that seek, in the long run, stability in terms of risk allocation and asset weights in various macroeconomic scenarios. / Esse estudo busca analisar o desempenho de um portfólio de investimento constituído através da contribuição equânime do risco de seus ativos para o risco total do portfólio, ou seja, a chamada estratégia de risk parity, utilizando uma amostra composta de dados diários de cotações de fechamento de 27 ações pertencentes ao mercado brasileiro de ações entre janeiro de 2004 e dezembro de 2014. O estudo compara tal portfólio com outros três portfólios constituídos através de abordagens tradicionais: o portfólio baseado na estratégia por média-variância, o portfólio baseado na estratégia por mínima variância e o portfólio igualmente ponderado, também conhecido como portfólio ingênuo (naive). Ao mesmo tempo, o estudo analisa o desempenho do portfólio comparado a dois indicadores importantes do mercado de capitais brasileiro: o IBOVESPA e o CDI. Foram construídas séries temporais com rebalanceamento trimestral dos portfólios para o desenvolvimento do estudo, como efetuado em Maillard et al. (2010). Os resultados demonstram que o portfólio constituído através da contribuição equânime ao risco não apresentou desempenho superior quando comparado aos portfólios por média-variância e por mínima variância, em termos de retorno e risco. Por outro lado, quando comparado ao portfólio ingênuo, ao IBOVESPA e ao CDI, o desempenho obtido foi superior, tendo também apresentado resultados similares aos exibidos em Maillard et al. (2010). O estudo conclui que a construção de carteiras por risk parity é uma alternativa viável para a composição de carteiras que buscam estabilidade na alocação de risco e nos pesos dos ativos no longo prazo, diante de diferentes cenários macroeconômicos.

O objetivo desta dissertação será analisar a dinâmica do processo de integração financeira entre o mercado acionário brasileiro e o norte americano. Buscaremos identificar a relação de interdependência entre os dois mercados acionários ao longo do tempo por meio de testes de cointegração, e de causalidade de Granger com rolling windows, e através de um modelo de correção de erros estimado por meio do filtro de Kalman. Por fim, verificaremos se as séries temporais obtidas nos procedimentos iterativos possuem relação com a volatilidade ou quantidade de negócios dos contratos analisados. Evidenciamos nesta dissertação que a relação de integração financeira observada apresenta caráter variável ao longo do tempo. Isso vale tanto para a relação de cointegração, quanto para a relação de causalidade de Granger entre as séries temporais observadas. Evidenciamos também que a volatilidade das séries apresenta uma relação positiva e significativa com a relação de cointegração observada através dos testes de cointegração por meio de rolling windows. / The aim of this dissertation is to analyze the dynamics of financial integration between the Brazilian and the North American stock market. We will seek to identify the interdependence relationship between the two stock markets over time using rolling cointegration tests, rolling Granger causality tests, and estimating an error correction model using Kalman filter. Finally, we look if the time series obtained in the iterative procedures are related to volatility or quantity of trades from the contracts. We show in this dissertation that the financial integration relationship observed has a time varying character over time. This goes for both the cointegration relationship, and for the Granger causality relationship between the observed time series. We show also that the volatility of the time series has a positive and significant relationship with the cointegration relationship observed through the rolling cointegration tests.