Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, Departamento de Economia, 2012. / Submitted by Alaíde Gonçalves dos Santos (alaide@unb.br) on 2012-11-05T11:33:02Z No. of bitstreams: 1 2012_RegisAugustoEly.pdf: 736753 bytes, checksum: 20b30943ff9810398542daab7f16fcc3 (MD5) / Approved for entry into archive by Guimaraes Jacqueline(jacqueline.guimaraes@bce.unb.br) on 2012-11-05T13:52:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2012_RegisAugustoEly.pdf: 736753 bytes, checksum: 20b30943ff9810398542daab7f16fcc3 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-11-05T13:52:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2012_RegisAugustoEly.pdf: 736753 bytes, checksum: 20b30943ff9810398542daab7f16fcc3 (MD5) / Esta tese e composta por três ensaios em finanças com o objetivo de investigar o comportamento dos mercados cambial e acionário brasileiro. O primeiro ensaio examina a transmissão na media e na volatilidade entre retornos acionários e variações da taxa de câmbio o no Brasil. Utilizamos modelos multivariados autorregressivos e com heteroscedasticidade condicional, bem como matrizes de correlação condicional variantes no tempo para medir o tamanho, a direção e a simetria da transmissão de média e volatilidade de um mercado para o outro. Os resultados indicam que (i) o mercado acionário lidera a transmissão na média, entretanto (ii) a volatilidade do mercado cambial causa volatilidade no mercado acionário, sendo a transmissão intensificada pela crise do subprime, (iii) retornos negativos e depreciação cambial tendem a aumentar a volatilidade em ambos os mercados, e (iv) o processo de correlação condicional apresenta alta persistência e assimetria em relação à depreciação cambial. O segundo ensaio examina a relação entre correlação serial e volatilidade nos retornos do índice Ibovespa. Para a estimação da volatilidade utilizamos um modelo autorregressivo generalizado exponencial com heteroscedasticidade condicional e para o cálculo da correlação serial, uma estatística de razão de variância onde a defasagem é calculada endogenamente. Os resultados demonstram que (i) a volatilidade é negativamente relacionada à correlação serial para retornos semanais, (ii) essa relação negativa está presente nos retornos diários apenas se utilizarmos correlação serial de primeira ordem, (iii) momentos de maior volatilidade aumentam a ineficiência na precificação dos ativos que compõem o índice, e (iv) a crise do subprime não intensificou esse efeito para retornos semanais, mas produziu uma relação positiva entre volatilidade e correlação serial para retornos diários. O terceiro ensaio estuda a dinâmica dos saltos condicionais na taxa de câmbio Real/Dólar desde a introdução do regime de câmbio futuante no Brasil. Utilizamos um modelo de saltos condicionais constantes e três especificações diferentes do modelo ARJIGARCH proposto por Chan e Maheu (2002) para modelar a dinâmica dos saltos. Os resultados sugerem que (i) os saltos condicionais da taxa de câmbio são variantes no tempo e sensíveis a choques passados, (ii) depreciações cambiais no período anterior tendem a mudar a direção dos saltos no próximo período, e (iii) a intensidade dos saltos é persistente, podendo ser modelada por um processo autorregressivo de médias móveis. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This thesis is comprised of three papers on financial econometrics with the main goal of updating the knowledge on the behavior of the foreign exchange and stock markets in Brazil. The first essay searches for evidence of mean and volatility spillovers between stock and exchange markets in Brazil. We employ multivariate generalized autorregressive conditional hetoroscedasticity models with dynamic conditional correlation to measure the size and sign effects of volatility spillovers from one market to another. The results indicate that (i) the stock market leads the exchange market in the mean, (ii) exchange market volatility spillovers to the stock market, and this effect is intensified during the subprime crisis, (iii) negative shocks in returns and currency depreciation tends to increase volatility in both markets, and (iv) the conditional correlation process between the markets is highly persistent and asymmetric. The second essay examines the relation between serial correlation and volatility in the Ibovespa index returns. We employ an exponential general autorregressive conditional heteroskedastic model to estimate volatility and a variance ratio statistic to calculate serial correlation, where the holding period is selected endogenously. The results show that (i) volatility is negatively related with serial correlations for weekly returns, (ii) this negative relation is found in daily returns only if we use first order serial correlation, (iii) higher volatility induces inefficiency, and (iv) the subprime crisis has not intensified the effect for weekly returns, but produced a positive relation between volatility and serial correlation for daily returns. The third essay studies the conditional jump dynamics of the exchange rate between Real and U.S Dollar since the introduction of the oating regime in Brazil. We use a constant conditional jump model and three different specifications of the ARJI-GARCH model of Chan e Maheu (2002) to model jump dynamics. The results suggest that (i) conditional jumps of the exchange rate are time-varying and sensitive to past shocks, (ii) after currency depreciation, the direction of a jump in the next period is more likely to change, and (iii) the jump intensity is highly persistent and behaves like an autorregressive moving average model.

Dissertação (mestrado)-Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, Departamento de Economia, 2010. / Submitted by Shayane Marques Zica (marquacizh@uol.com.br) on 2011-02-25T20:04:15Z No. of bitstreams: 1 2010_RegisAugustoEly.pdf: 983176 bytes, checksum: 25335e4b71a001520ea08e95a528ff6a (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2011-03-11T14:55:16Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2010_RegisAugustoEly.pdf: 983176 bytes, checksum: 25335e4b71a001520ea08e95a528ff6a (MD5) / Made available in DSpace on 2011-03-11T14:55:16Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2010_RegisAugustoEly.pdf: 983176 bytes, checksum: 25335e4b71a001520ea08e95a528ff6a (MD5) / Esta dissertação testa a hipótese de passeio aleatório para um conjunto de dados diários e mensais do IBOVESPA e de carteiras agregadas por tamanho e setor. Os dados do IBOVESPA são do período de 1986 a 2008, enquanto as carteiras foram construídas com dados de 1999 a 2008. Um teste automático de razão de variância foi conduzido de modo a gerar os valores ótimos para o horizonte de investimento q. Para melhorar a performance do teste para amostras finitas e retornos com heteroscedasticidade condicional foi aplicado o método de reamostragem wild bootstrap, derivando a distribuição empírica do teste. Rejeitamos a hipótese de passeio aleatório para os retornos diários do IBOVESPA apenas no caso em que o período de 1986 a 1994 foi incluído, sendo que para os retornos mensais não podemos rejeitá-la qualquer que seja o período considerado. As firmas de menor capitalização apresentaram maiores evidências de previsibilidade do que as de maior capitalização, principalmente para retornos mensais. Entre cinco setores distintos, apenas o industrial rejeitou a hipótese de passeio aleatório para ambos os retornos diários e mensais. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / The random walk hypothesis was tested for a set of daily and monthly data from IBOVESPA and portfolios ranked by size and sectors. The IBOVESPA data used is from 1986 to 2008, while the portfolios were constructed with data from 1999 to 2008. An automatic variance ratio test was conducted in order to generate optimal values for the holding period q. To improve the small sample performance with returns that are conditional heteroskedastic, we used wild bootstrap and we derived the empirical distribution of the test. The random walk hypothesis was rejected for IBOVESPA daily returns only if the period from 1986 to 1994 is included, while with the monthly returns we cannot reject the hypothesis. Small size firms proved to be more predictable than large ones, especially for monthly returns. Between the five sectors analyzed, only the industrial sector rejected the random walk hypothesis for both daily and monthly returns.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1426.pdf: 551750 bytes, checksum: f0419736f84044057c0c6c7ae8335a4b (MD5) Previous issue date: 2001-08-06 / Um dos primeiros papers a encontrar uma tendência clara de reversão no retorno das ações no longo prazo, De Bondt e Thaler (1985) identificaram o padrão encontrado como fruto de um comportamento irracional dos investidores que eles denominaram de 'overreaction'. Seus resultados foram interpretados como evidência de que existem erros sistemáticos de avaliação no mercado de ações causada pelo excessivo pessimismo/otimismo dos agentes. Neste caso uma estratégia contrária baseada na compra dos portfólios perdedores e venda dos portfólios vencedores deveria gerar retornos extraordinários. A evidência encontrada para uma amostra de ações negociadas na Bovespa e na Soma durante o período de janeiro de 1986 a julho de 2000 corrobora esta hipótese tanto no longo prazo quanto no curto prazo, mesmo depois de se controlar para diferenças de tamanho, risco e liquidez.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa Multiinstitucional e Inter-regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2011. / Submitted by Washington da Silva Chagas (washington@bce.unb.br) on 2012-03-05T23:51:43Z No. of bitstreams: 1 2011_IsabelCristinaHenriquesSales.pdf: 699219 bytes, checksum: a9b236ae10cb4832817301fa2581836c (MD5) / Approved for entry into archive by Marília Freitas(marilia@bce.unb.br) on 2012-03-06T11:57:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011_IsabelCristinaHenriquesSales.pdf: 699219 bytes, checksum: a9b236ae10cb4832817301fa2581836c (MD5) / Made available in DSpace on 2012-03-06T11:57:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011_IsabelCristinaHenriquesSales.pdf: 699219 bytes, checksum: a9b236ae10cb4832817301fa2581836c (MD5) / A presente dissertação tem por objetivo identificar empiricamente a dinâmica da relação entre lucro líquido e retorno acionário das empresas brasileiras de capital aberto. Relações dinâmicas entre variáveis são aquelas nas quais a interação entre elas ocorre com defasagens temporais, enquanto relações estáticas são aquelas nas quais a interação é contemporânea. Para alcançar o objetivo estabelecido foram testadas três hipóteses de pesquisa: (i) a relação entre o lucro líquido e o retorno acionário das empresas brasileiras de capital aberto é dinâmica, isto é, distribuída ao longo do tempo; (ii) o mercado se antecipa à formação do lucro líquido do exercício precificando as ações ao longo do exercício, de modo que os retornos lideram o lucro líquido; (iii) o mercado se antecipa à divulgação do lucro líquido e continua ajustando a precificação das ações no período entre o término do exercício e a divulgação do lucro líquido. O espaço amostral envolveu nove períodos, de 2001 a 2009, e a metodologia se baseou na regressão reversa entre lucros e retornos, na qual o lucro líquido está linearmente relacionado aos retornos acionários passados e aos retornos acionários futuros esperados. Os parâmetros foram estimados pelo método dos mínimos quadrados ordinários e pelo método dos mínimos quadrados em dois estágios aplicados por meio de pooled regression e de dados em painel. Os resultados evidenciaram que a relação entre o lucro líquido e o retorno acionário das empresas brasileiras é dinâmica e o mercado se antecipa à formação do lucro líquido precificando as ações ao longo do exercício, até a divulgação do resultado. A estimação com dados em painel por mínimos quadrados em dois estágios demonstrou que a partir de janeiro do ano corrente os retornos acionários já refletem as informações a respeito do lucro do fim do exercício, corroborando que a relação lucros-retornos é distribuída no tempo. Os retornos associados aos meses de agosto, setembro, outubro e dezembro, entretanto, não se mostraram significantes. Isso se deve, possivelmente, ao fato de as informações transmitidas nesses meses pelas empresas não terem sido consideradas suficientemente relevantes para alterar os preços das ações. Por fim, foi observado que o mercado continua ajustando a precificação das ações após o término do exercício. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT / This dissertation is aimed at identifying empirically the dynamics of the relationships between net earnings and stock returns of publicly listed Brazilian companies. Dynamic relationships between variables occur when their interactions take place with time leads or lags, while static relationships are those where their interactions is contemporary. To achieve the proposed aim, three research hypotheses were tested: (i) the relationship between net earnings and stock returns of Brazilian publicly listed companies is dynamic, i.e. distributed through time; (ii) the stock market anticipates the formation of the fiscal year’s net earnings, pricing stocks throughout the year, so that returns lead earnings; (iii) the stock market anticipates the disclosure of net earnings and keep adjusting the stock pricing during the period from the end of the fiscal year and the disclosure of net earnings. The sampling space included nine years, from 2001 to 2009, and the methodology is based on the reverse regressions between earnings and returns where net earnings is linearly related to lagged stock returns and expected future stock returns. The regressions were estimated by ordinary least squares (OLS) and two-stage least squares (MQ2E) both as pooled data and panel data. The results show that the relationship between net earnings and stock returns of Brazilian listed companies is dynamic and the stock market anticipates the formation of net earnings, pricing stocks throughout the fiscal year until the disclosure of net earnings. The estimation by MQ2E in panel data shows that from January of the current year, stock returns already reflect information concerning the earnings of the year end, which corroborates that the earnings-return relationship is distributed in time. However, stock returns associated to the months of August, September, October, and December were not found to be significant. This is possibly due to the fact that the information transmitted in these months was not considered sufficiently relevant by the market to change prices. Finally, it was found that the market keeps adjusting stock prices after the end of the fiscal year.

Submitted by Pedro Barros (pedro.silvabarros@ufpe.br) on 2018-07-18T22:13:55Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) TESE João Bosco Amaral Júnior.pdf: 2261937 bytes, checksum: 5887a8bddfeb681c7b7562d7fb80434a (MD5) / Approved for entry into archive by Alice Araujo (alice.caraujo@ufpe.br) on 2018-07-20T17:35:27Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) TESE João Bosco Amaral Júnior.pdf: 2261937 bytes, checksum: 5887a8bddfeb681c7b7562d7fb80434a (MD5) / Made available in DSpace on 2018-07-20T17:35:27Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) TESE João Bosco Amaral Júnior.pdf: 2261937 bytes, checksum: 5887a8bddfeb681c7b7562d7fb80434a (MD5) Previous issue date: 2017-02-17 / CNPQ / Este trabalho tem o propósito de estudar um modelo de precificação mais conhecido na literatura estrangeira, especialmente, nos EUA. Trata-se do “modelo FED”, uma relação entre o retorno esperado da bolsa e do título público de longo prazo. Assim, por meio de uma análise de séries temporais, mostrou-se que há evidências de que o índice lucro preço está relacionado com o retorno do título nos termos propostos pelo modelo FED. O mesmo, entretanto, não pode ser dito a respeito do índice dividendo preço. Na sequência, o questionamento passa a ser o que tem levado uma variável real (o índice lucro preço) a apresentar uma relação estável com uma variável nominal (maior influência é a inflação). Nesse ponto, a literatura sobre o modelo FED se confunde com a literatura sobre os efeitos da inflação no mercado de ações. As principais hipóteses já estudadas são: a hipótese da ilusão inflacionária (HII), a hipótese tributária (HT), a hipótese proxy (HP) e a hipótese da causalidade reversa (HCR). Os testes empíricos produziram resultados opostos ao esperado o que leva a crer que a HII não deve ser a explicação mais apropriada. Apesar da legislação dar indícios, a HT se mostrou pouco provável diante da magnitude do “efeito despesa financeira”. A discussão sobre a HP se mostrou inconclusiva, apresentando evidências favoráveis e contrárias. Por fim, o estudo da HCR trouxe a impressão de que há uma chance dessa ser a explicação procurada, porém, se reconhece que a forma mais indicada de teste dessa hipótese seria a construção de um modelo macroeconômico com a presença de um setor financeiro. / This work has the purpose of studying a pricing model best known in foreign literature, especially in the US. This is the "FED model", a relationship between the yields of the stock market and long-term government securities. Thus, by performing a time-series analysis, it was shown that there is evidence that the earnings yield is related to the government bond yield in the terms proposed by the FED model. The same, however, cannot be said about the dividend yield. Further, the question becomes what has led a real variable (the stock market earnings yield) to have a stable relationship with a nominal variable (whose main influence is inflation). At this point, the FED Model literature is confused with the literature on the effects of inflation on the stock market. The main hypotheses raised are: the hypothesis of inflationary illusion (HII), the tax hypothesis (HT), the proxy hypothesis (HP) and the hypothesis of reverse causality (HCR). Empirical tests produced opposite results in relation to what was expected and that leads to the belief that HII should not be the most adequate explanation. Although the legislation gives indication, HT proved unlikely given the size of the “financial expense effect”. The discussion on the HP proved inconclusive, with favorable and contrary evidence. Finally, the study of HCR gave the impression that there is a chance this is the explanation sought, but it should be stressed that the most indicated way of test of the hypothesis would be the construction of a macroeconomic model with the presence of a financial sector.

Submitted by Marcos Souza Ferreira (mferreira@poli.ufrj.br) on 2016-07-27T13:57:40Z No. of bitstreams: 1 FERREIRA M - BUBBLE DETECTION IN BRAZILS STOCK MARKET.pdf: 405486 bytes, checksum: 54cd37d39ac7269f0a808b0e73addedb (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Marcos, boa tarde Por gentileza, verificar a numeração das páginas. Está correto, elas aparecerem a partir da Introdução, porém, não deve se iniciar pela página 1. Por exemplo, se a Introdução é na página 11, incluir a partir da página 11. Em seguida submeter novamente o arquivo. Att on 2016-07-28T15:38:39Z (GMT) / Submitted by Marcos Souza Ferreira (mferreira@poli.ufrj.br) on 2016-07-28T16:49:04Z No. of bitstreams: 1 FERREIRA M - BUBBLE DETECTION IN BRAZILS STOCK MARKET_2.pdf: 684136 bytes, checksum: a1699da4f25b85c408c1bb37a9f00b99 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-07-28T16:58:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 FERREIRA M - BUBBLE DETECTION IN BRAZILS STOCK MARKET_2.pdf: 684136 bytes, checksum: a1699da4f25b85c408c1bb37a9f00b99 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-07-28T17:28:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 FERREIRA M - BUBBLE DETECTION IN BRAZILS STOCK MARKET_2.pdf: 684136 bytes, checksum: a1699da4f25b85c408c1bb37a9f00b99 (MD5) Previous issue date: 2016-06-28 / Considering the importance of the proper detection of bubbles in financial markets for policymakers and market agents, we used two techniques described in Diba and Grossman (1988b) and in Phillips, Shi, and Yu (2015) to detect periods of exuberance in the recent history of the Brazillian stock market. First, a simple cointegration test is applied. Secondly, we conducted several augmented, right-tailed Dickey-Fuller tests on rolling windows of data to determine the point in which there’s a structural break and the series loses its stationarity.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:02Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Thiago Caiuby Guimaraes.pdf.jpg: 10805 bytes, checksum: 1e943353fdebc0c0a22b5bf16941d6a0 (MD5) Thiago Caiuby Guimaraes.pdf.txt: 98665 bytes, checksum: b19e82090118f914126b0bbcae3e033c (MD5) Thiago Caiuby Guimaraes.pdf: 1472085 bytes, checksum: a300c4a12f4ffc05ffffd0882d69fa21 (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: e25d5b282448fdb2f9652c6b0683eaa6 (MD5) Previous issue date: 2009-01-27T00:00:00Z / This work has as objective the evaluation of the Brazilian stock market efficiency by applying statistical tests for its posterior formalization using the return on stocks modeled as for example, ARMA, ARCH - GARCH family Models, Decomposition Model and, last but not least, VAR approach. For this work it has been collected intraday data, which are considered high frequency data and therefore less susceptible to alterations in the market structure, either in the macro or microeconomic environments. The data was collected at fiveminutes intervals. The main reason for such decision was due to the low liquidity of the assets shares within the Brazilian financial market, that could have missing values if collected within a shorter period of time. The series that were chosen are: Petrobrás PN, Gerdau PN, Bradesco PN, Vale do Rio Doce PN and the Ibovespa Index. These series are highly representative of the Brazilian stock market. On the basis of the ADF test, it is evidence that the Brazilian stock market could be efficient and, thus is considered models for the series on the equity returns previously mentioned. / Este trabalho tem por objetivo avaliar a eficiência do mercado acionário brasileiro a partir de testes estatísticos, para posterior modelagem das séries de retorno das ações, utilizando os modelos ARMA, ARCH, GARCH, Modelo de Decomposição e, por final, VAR. Para este trabalho foram coletados dados intradiários, que são considerados dados de alta freqüência e menos suscetíveis a possíveis alterações na estrutura de mercado, tanto micro como macroeconômicos. Optou-se por trabalhar com dados coletados a cada cinco minutos, devido à baixa liquidez dos ativos no mercado financeiro (que poderia acarretar em dados ausentes para intervalos de tempo inferiores). As séries escolhidas foram: Petrobrás PN, Gerdau PN, Bradesco PN, Vale do Rio Doce PN e o índice Ibovespa, que apresentam grande representatividade do mercado acionário brasileiro para o período analisado. Com base no teste de Dickey-Fuller, verificou-se indícios que o mercado acionário brasileiro possa ser eficiente e, assim foi proposto modelos para as séries de retorno das ações anteriormente citadas.

Submitted by Carlos Roberto Simões Chaves (carloschaves_88@hotmail.com) on 2017-07-20T14:14:35Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Carlos Chaves_final_entrega.pdf: 1016182 bytes, checksum: e5eeabf21bc225b6b1308e739fd8bf80 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-08-29T15:27:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Carlos Chaves_final_entrega.pdf: 1016182 bytes, checksum: e5eeabf21bc225b6b1308e739fd8bf80 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-09-06T19:49:12Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Carlos Chaves_final_entrega.pdf: 1016182 bytes, checksum: e5eeabf21bc225b6b1308e739fd8bf80 (MD5) Previous issue date: 2017-05-19 / This paper examines the impact of expected inflation on stock returns and earnings per share projections for the next 12 months. We used the Ibovespa's weekly real returns and FOCUS survey for IPCA and Industrial Production growth. A one-percentage point increase in projected inflation over the next 12 months is associated with a decline of 0.56 percentage points in the weekly Ibovespa real change to a significance level of 1%. No statistically significant relationships were found between the expected inflation and the projections for Ibovespa's profits. It was verified that the Ibovespa's weekly returns also react negatively to the 5-year CDS oscillations and the VIX index. / Este trabalho examina o impacto da inflação esperada sobre os retornos das ações e as projeções de lucros por ação para os próximos 12 meses. Utilizamos os retornos reais semanais do Ibovespa e as expectativas da pesquisa FOCUS para o IPCA e crescimento da Produção Industrial. Um aumento de 1 ponto percentual na inflação projetada paras os próximos 12 meses está associado a um declínio de 0.56 pontos percentuais na variação real semanal do Ibovespa para um nível de significância de 1%. Não foram encontradas relações estatisticamente significativas entre a inflação esperada e as projeções para os lucros das empresas do Ibovespa. Verificou-se que os retornos semanais do Ibovespa também reagem negativamente às oscilações do CDS de 5 anos e o índice VIX.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:36Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Daniel Guedini.pdf.jpg: 2593 bytes, checksum: b9f66c6e9af5d94ff028f0092fbf9114 (MD5) Daniel Guedini.pdf.txt: 116251 bytes, checksum: 11ea61b001a20cef77fcf9db8c74c28d (MD5) license.txt: 4712 bytes, checksum: 4dea6f7333914d9740702a2deb2db217 (MD5) Daniel Guedini.pdf: 1363558 bytes, checksum: 4e6b49114a354eeaa85c0d6710a75c84 (MD5) Previous issue date: 2010-01-28T00:00:00Z / Diante do inédito momento vivido pela economia brasileira e, especialmente, pela bolsa de valores nacional, principalmente após a obtenção do grau de investimento pelo Brasil, este trabalho aborda um tema que ganhou um enorme espaço na mídia atual que é a análise técnica. A partir de uma amostra de 37 ações listadas na Bolsa de Valores de São Paulo no período compreendido entre janeiro de 1999 e agosto de 2009, este trabalho examina se a análise técnica agrega valor 'as decisões de investimentos. Através da elaboração de intervalos de confiança, construídos através da técnica de Bootstrap de inferência amostral, e consistentes com a hipótese nula de eficiência de mercado na sua forma fraca, foram testados 4 sistemas técnicos de trading. Mais especificamente, obteve-se os resultados de cada sistema aplicado às series originais dos ativos. Então, comparou-se esses resultados com a média dos resultados obtidos quando os mesmos sistemas foram aplicados a 1000 séries simuladas, segundo um random walk, de cada ativo. Caso os mercados sejam eficientes em sua forma fraca, não haveria nenhuma razão para se encontrar estratégias com retornos positivos, baseando-se apenas nos valores históricos dos ativos. Ou seja, não haveria razão para os resultados das séries originais serem maiores que os das séries simuladas. Os resultados empíricos encontrados sugeriram que os sistemas testados não foram capazes de antecipar o futuro utilizando-se apenas de dados passados. Porém, alguns deles geraram retornos expressivos e só foram superados pelas séries simuladas em aproximadamente 25% da amostra, indicando que a análise técnica tem sim seu valor. / Faced with unprecedented time lived by Brazilian`s economy and, especially, the national stock exchange, mainly after obtaining the investment grade for Brazil, this paper addresses a theme that has deserved a huge space in the mainstream media that is technical analysis. From a sample of 37 stocks listed on the Stock Exchange of Sao Paulo in the period between January 1999 and August 2009, this paper examines if the technical analysis may or may not add value to investment decisions. Through the development of confidence intervals, constructed using the technique of Bootstrap sample inference, and consistent with the null hypothesis of market efficiency in its weak form, we tested 4 technical systems of trading. More specifically, we obtained the results of each system applied to the original series of the assets. Then we compared these results with the average of the results obtained when the same systems were applied to 1000 simulated series, according to a random walk, of each asset. If markets are efficient in its weak form, there would be no reason to find strategies with positive returns based only on historical values of assets. That is, there would be no reason for the results of the original series to be larger than those of the simulated series. The empirical results found here suggested that the systems tested were unable to anticipate the future using only past data. However, some of them have generated significant returns and were surpassed only by the series simulated in approximately 25% of the sample, indicating that technical analysis does have value.