[pt] Este trabalho propõe um novo modelo estocástico para o número diário de negócios com ações do mercado de capitais brasileiro. O modelo, que denominamos ZINB-HF (Zero-Inflated Negative Binomial Harvey-Fernandes), é uma extensão do modelo de uma escala local para dados de contagem. Nesse modelo, o número diário de negócios segue uma distribuição binomial negativa com relação serial. A distribuição binomial negativa é gerada através de três modelos microestruturais independentes do processo de negociação. O principal deles baseia-se no conceito de rupturas aleatórias no processo gerador dos retornos, que ocorrem num referencial de tempo alternativo, definido pelas próprias ocorrências de negócios. O segundo modelo microestrutural sugerido para justificar o uso da binomial negativa remete ao conceito de heterogeneidade não-observada nas periodicidades de negociação por parte dos agentes de mercado. O terceiro remete ao conceito de contágio positivo devido a um processo auto-reforçador da liquidez de uma ação. A distribuição binomial negativa autocorrelatada do modelo de escala local é suposta zero-inflada, isto é, a probabilidade de zero negócios em um dia qualquer é maior do que a distribuição binomial negativa pura indicaria, devido à existência de suspensões forçadas na negociação. O modelo ZINB-HF proposto é usado como processo direcionador dos retornos diários da ação, no contexto de deformação temporal. O trabalho conclui com um estudo de caso com uma ação representativa do mercado brasileiro. / [en] This thesis proposes a new stochastic model for the daily number of transactions with stocks in the Brazilian capital market. The model, which we call ZINB-HF (Zero – Inflated Negative Binomial Harvey- Fernandes), is an extension of a local scale model for count data. In it, the daily number of transactions follows a serially correlated negative binomial distribution. The negative binomial is generated through three independent microstructural models of the transaction process. The main model is based on the concept of random ruptures in the returns generating process, which occur in an alternative time frame of reference, defined by the transactions themselves. The second microstrutural model suggested, to justify the usage of a negative binomial points to the concept of non observed heterogeneity in the frequency of trading by market agents. The third one is based on the concept of positive contagion related to a self-reinforcing process of liquidity on the stock. The serially correlated negative binomial of the local scale model is supposed zero inflated, which means that the probability of zero transactions in any day is larger than indicated by a pure negative binomial, due to the existence of forced breaks in trading. The proposed ZINB-HF model is used as a directing process of daily returns of the stock, in the framework of a time deformation model. The work concludes with a case study a representative Brazilian stock.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:04Z (GMT). No. of bitstreams: 3 98335.pdf.jpg: 15648 bytes, checksum: fb0213d6ee7a7e7d711f77f7a48526c8 (MD5) 98335.pdf: 735426 bytes, checksum: fc57fc656ba23a4b92d4e2967d974c80 (MD5) 98335.pdf.txt: 92951 bytes, checksum: b57040b8410dfda26e2363144cb239f9 (MD5) Previous issue date: 2003-03-14T00:00:00Z / Trata da relação entre o valor percebido da companhia e as práticas adotadas de governança corporativa, analisando, individualmente, as principais variáveis envolvidas. Aborda as pesquisas mais relevantes publicadas neste sentido, direcionando o trabalho para o mercado de capitais brasileiro.

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The present work analyzes investor´s reaction of the entrance and exit companies‟ assets who adhere to Enterprise Sustainability Index (ISE) of the Stock exchange of São Paulo, between years 2005-2009, and search to identify possible alterations in the liquidity ratios for some variables. Through the event study methodology and the influence of market liquidity test, this paper brings evidence of market performance through out semi strong market efficiency. Seven indicators of liquidity had been selected to identify the differences in the ingression (exit) of the Enterprise Sustainability Index: market index return of BOVESPA and FGV 100, financial volume, IBOVESPA weighted volume, turnover and three different spread relative. The results demonstrate that even information have being previously published of the ingression (exit) of ISE index, it does not have returns above of the waited ones, although there are existence of bigger, positive and negative average residues, in some instants, previous and subsequent of the event date. The liquidity tests had been found relations only for complete samples of the companies‟ assets. The ingression (exit) can only be verified relation with the return of the index, BOVESPA and FGV 100. In such a way, it can be inferred that the results are in accordance with the Efficiency of Market (FAMA, 1970). According of the market efficiency theory in the semi strong form, the companies‟ actions of the Enterprise Sustainability Index are already presents in their assets prices. / O presente trabalho analisa a reação dos investidores quanto à entrada e à saída das ações das empresas que aderem ao índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da Bolsa de Valores de São Paulo para os anos de 2005-2009, e busca identificar possíveis alterações nos índices de liquidez de algumas variáveis. Através da metodologia de estudo de evento e teste da influência da liquidez de mercado, o trabalho busca evidenciar a performance através da eficiência de mercado sob a forma semi-forte. Foram selecionados sete indicadores de liquidez para identificar as diferenças no ingresso (saída) do Índice de Sustentabilidade Empresarial: retorno dos índices de mercado, BOVESPA e FGV 100, volume financeiro, volume ponderado pelo IBOVESPA, turnover e três diferentes relativos spreads. Os resultados demonstram que mesmo as informações sendo anteriormente publicadas quanto ao ingresso (saída) do índice ISE, não há evidencia de retornos acima dos esperados, apesar de haver existência de alguns resíduos, positivos e negativos, em alguns instantes anteriores e posteriores à data do evento. Para os testes de liquidez, foram encontradas relações apenas na amostra completa das ações das empresas, já na amostra de ingresso (saída), pode-se apenas verificar relação com o retorno dos índices, BOVESPA e FGV 100. Desta forma, pode-se ainda inferir que os resultados estão de acordo com a Eficiência de Mercado (FAMA, 1970). Segundo a teoria de eficiência de mercado na forma semi-forte, as práticas das empresas que fazem parte do Índice de Sustentabilidade Empresarial já estão presentes nos preços das ações.

Made available in DSpace on 2015-03-05T19:13:43Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 18 / Nenhuma / A proposta deste estudo é testar empiricamente se o modelo de avaliação da firma proposto por Ohlson, em 1995, produz estimativas adequadas para os dados das principais empresas brasileiras listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) no período de 2002 a 2005. Destaca-se que a aplicação empírica de todas as premissas desse modelo ainda é relativamente escassa e controversa para mercados emergentes. Foram testadas as funções de preço e retorno de Ohlson (1995), cada qual com diferentes especificações, de acordo com os resultados obtidos para os parâmetros de persistência do resultado anormal e da variável "outra informação". Dessa forma, o presente estudo adotou duas metodologias para estimar empiricamente as funções descritas, as quais divergem fundamentalmente quanto ao tratamento de dados aplicado, dadas às limitações inerentes ao tamanho da amostra utilizada. A primeira metodologia desenvolvida estritamente conforme os pressupostos teóricos de Ohlson (1995) consistiu em testar o modelo através de u / This study aims at empirically testing whether the equity valuation model as proposed by Ohlson in 1995 fits the data from the major Brazilian companies listed on Sao Paulo Stock Exchange (Bovespa), in the period 2002-2005. It has been highlighted that the empirical application of all the premises of this model is still relatively rare and controvert for emerging markets. Ohlson’s (1995) price and return functions have been tested, each with different specifications, according to the results obtained for the persistence parameters of both the abnormal earnings and the “other information” variable. Thus, the present study has adopted two methodologies to empirically estimate the functions mentioned above, which fundamentally diverge as to the data treatment applied, given the limitations inherent to the size of the sample used. The first methodology strictly developed according to the theoretical assumptions of Ohlson (1995) was testing the model through a cross section cut-off analysis for a 53-stock panel

Submitted by Marcos Tadeu Ferreira Montes (marcostadeumontes@yahoo.com.br) on 2010-08-03T20:57:11Z No. of bitstreams: 1 Variacoes do ativo e retorno das acoes no mercado de capitais brasileiro.pdf: 418226 bytes, checksum: 8a63eada37a2db0f2b20c49c29d7a5e6 (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2010-08-03T20:59:23Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Variacoes do ativo e retorno das acoes no mercado de capitais brasileiro.pdf: 418226 bytes, checksum: 8a63eada37a2db0f2b20c49c29d7a5e6 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-08-04T19:39:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Variacoes do ativo e retorno das acoes no mercado de capitais brasileiro.pdf: 418226 bytes, checksum: 8a63eada37a2db0f2b20c49c29d7a5e6 (MD5) Previous issue date: 2010-05-28 / The finance literature has been found many relations between financial multiples and stock returns. We test the relation between asset growth and stock returns for the Brazilian capital market. Panel regressions were made to verify if this relations still significant in an emerging market like Brazil. The ability of asset growth as a predictor of stock returns was compared with other relevant financial multiples known in literature. / A literatura de finanças tem encontrado diversas relações entre indicadores financeiros e o retorno de ações. Testamos a relação entre variação dos ativos totais e o retorno das ações para o mercado de capitais brasileiro. Foram realizadas regressões em painéis para testar se esta relação permanece válida mesmo em uma economia emergente como a do Brasil. Comparou-se a capacidade previsora da variação do ativo total com outros indicadores financeiros conhecidos na literatura

Made available in DSpace on 2016-03-15T19:32:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Ligia Ferraci.pdf: 1333034 bytes, checksum: 7872150631d4eb40ece4b912f3149334 (MD5) Previous issue date: 2010-08-11 / Fundo Mackenzie de Pesquisa / The capital market in Brazil has experienced, especially from the year 2003 to 2009,several changes and significant growth due to the global economic and financial environment as well as internal factors highlighting the regulatory improvements, development and credibility. As a result of this growth, we have observed a large number of companies that became public especially from 2006 on. The stock price behavior during this period has showed significant short-term positive returns, even when compared to Ibovespa index rates (Sao Paulo s Stock Exchange).Some potential explanations for such events may be the stock issue below the correct price (underpricing), informational asymmetry, the winner's curse (Rock ,1986) or other market anomalies discussed in the financial theory. This research focused the study in two possible factors: (1) issue below the correct price, known in financial literature for underpricing, and (2) the risk and return function as explanatory for stock returns in IPO issued from 1st, 30.th, 60.th, 90.th and 180.th days considering the sample of companies which registered initial public offerings (IPO) from 2003 until December 2009 listed on the Bovespa and the Securities Commission (CVM) and which had daily close available prices. The objective for this study was to verify the existence of underpricing in the IPO process and whether the observed abnormal returns can be explained by the risk and return function. As for the conclusion, in line with results of other recent researches for Brazilian stock market, were observed positive returns in the short term and negative returns for long term concluding that underpricing is a practice adopted in IPO s in Brazil as well as in other developed capital markets. / O mercado de capitais no Brasil experimentou,especialmente entre os anos de 2003 a 2009,muitas mudanças e crescimento acentuado em razão do ambiente econômico-financeiro mundial, bem como de fatores internos de ordem regulatória que propiciaram seu amadurecimento, desenvolvimento e credibilidade.Como consequência deste crescimento,observou-se um grande número de empresas que abriram seu capital mais acentuadamente a partir do ano de 2006.O retorno das ações durante esta periodo mostrou valores significativos a curto prazo, mesmo se comparados aos índices médios de mercado da Bolsa de Valores de São Paulo-Bovespa. Algumas explicações possíveis para tais eventos podem ser o lançamento abaixo do preço correto (underpricing), assimetria informacional, maldição do vencedor (winner s curse), anomalias de mercado, etc. Esta pesquisa centralizou o foco de estudo em dois possíveis fatores: (1) lançamento abaixo do preço correto, denominado na literatura financeira de underpricing, e (2) a relação entre risco e retorno como explicativa para retornos das ações lançadas em IPO a partir do 1.º, 30.º, 60.º, 90.º e 180.º dias da emissão considerando a amostra das empresas que registraram ofertas iniciais (IPO) a partir de 2003 até dezembro de 2009 listadas na Bovespa e na Comissão de Valores Mobiliários (CVM) que possuíam cotações diárias de fechamento disponíveis.O objetivo do trabalho foi verificar a existência underpricing no processo de abertura de capital e se os retornos anormais verificados podem ser explicados pela relação risco e retorno.A título de conclusão e em consonância com resultados de outras pesquisas recentes para o mercado brasileiro, foram encontrados retornos positivos no curto prazo e negativos no longo prazo concluindo-se que o underpricing é uma prática adotada nos processos de IPO no Brasil assim como ocorre em outros mercados de capitais desenvolvidos.

Submitted by Ludmilla Oliveira Ambrosi Sales (ludy.sales@gmail.com) on 2017-02-19T02:58:28Z No. of bitstreams: 1 Dissertação de Ludmila_FGV.pdf: 1634569 bytes, checksum: f69fd3c3e31851a5d2a8496dbd9c50a8 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Trabalho submetido duas vezes. on 2017-02-20T16:33:52Z (GMT) / Submitted by Ludmilla Oliveira Ambrosi Sales (ludy.sales@gmail.com) on 2017-02-20T21:43:17Z No. of bitstreams: 1 Dissertação de Ludmila_FGV_.pdf: 2700997 bytes, checksum: 502da2dea23764b52c65a0ab70a00a9f (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Ludmilla, Está correto, porém, o código da ficha catalográfica (CDU 336.76) deve estar ao lado direito da ficha. Aguardo on 2017-02-20T21:48:45Z (GMT) / Submitted by Ludmilla Oliveira Ambrosi Sales (ludy.sales@gmail.com) on 2017-02-20T23:06:20Z No. of bitstreams: 1 Dissertação de Ludmila_FGV_.pdf: 2701182 bytes, checksum: c86ac2ab833162046024483778a8b39a (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2017-02-20T23:28:14Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação de Ludmila_FGV_.pdf: 2701182 bytes, checksum: c86ac2ab833162046024483778a8b39a (MD5) / Made available in DSpace on 2017-02-21T18:12:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação de Ludmila_FGV_.pdf: 2701182 bytes, checksum: c86ac2ab833162046024483778a8b39a (MD5) Previous issue date: 2017-01-27 / This paper revisits the theory of market efficiency and analyzes the Brazilian capital market for a more recent period in order to verify if the improvement pointed out in the study by Bonomo (2002) persists, that is, if the reduction of inefficiency in the course of the Time is robust. The existence of autocorrelation may be an indication of abnormal returns if the strategies adopted exploit this correlation and generate an abnormal return. The autocorrelation tests adopted in the random walk literature, for the most part, do not take into account the Heteroscedasticity characteristic of financial assets and, therefore, this work seeks to apply Bartlett’s formula for non-linear processes in order to verify if existence Of autocorrelation between the Brazilian papers analyzed and if this is enough to generate an extraordinary return. Traditional statistical and correlation tests were applied together with random walk tests to verify if the Brazilian capital market is efficient in its weak form. / Este trabalho revisita a teoria de eficiência de mercado e analisa o mercado de capitais brasileiros para um período mais recente a fim de verificar se a melhora apontada no estudo feito por Bonomo (2002) persiste, ou seja, se a redução da ineficiência no decorrer do tempo é robusta. Foram selecionadas 15 ações brasileiras que compunham o IBOVESPA de Maio 2016 e o período de análise compreende Janeiro de 2000 a Maio 2016. A existência de autocorrelação pode ser um indício de retornos anormais caso as estratégias adotadas explorem essa correlação e consigam gerar um retorno anormal. Os testes de autocorrelação adotados na literatura de passeio aleatório, em sua maioria, não levam em conta a característica de Heterocedasticidade dos ativos financeiros e, por isso, este trabalho busca aplicar a fórmula de Bartlett para processos não lineares a fim de verificar se a existência de autocorrelação entre os papéis brasileiros analisados e se esta é suficiente para gerar um retorno extraordinário. Testes estatísticos tradicionais e de correlação foram aplicados juntamente a testes de random walk para verificar se o mercado de capitais brasileiro é eficiente na sua forma fraca.