Submitted by Fernando Miguel Neto (fsarto@gmail.com) on 2014-09-01T01:32:47Z No. of bitstreams: 1 DISSERTACAO-FERNANDO A. M. NETO.pdf: 1624618 bytes, checksum: e9aa12e644fe552abeff9856afcc489f (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2014-09-01T12:28:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DISSERTACAO-FERNANDO A. M. NETO.pdf: 1624618 bytes, checksum: e9aa12e644fe552abeff9856afcc489f (MD5) / Made available in DSpace on 2014-09-01T12:42:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DISSERTACAO-FERNANDO A. M. NETO.pdf: 1624618 bytes, checksum: e9aa12e644fe552abeff9856afcc489f (MD5) Previous issue date: 2014-08-04 / In order to show an application of GARCH models to exchange rates, we used statistical techniques such as principal component analysis and multivariate time series analysis to model mean and variance (volatility). The use of principal component analysis helps to reduce the dataset size and lead to fit fewer models, without losing original set information. The use of GARCH models is justified by the presence of heteroskedasticity on the exchange rates returns variance. Based on the fitted models new daily series were simulated, using Monte Carlo method (MC), and used to create confidence interval estimates for exchange rates future scenarios. For the proposed application were chosen exchange rates with bigger market share according to the BIS study, released every three years. / Com o objetivo de mostrar uma aplicação dos modelos da família GARCH a taxas de câmbio, foram utilizadas técnicas estatísticas englobando análise multivariada de componentes principais e análise de séries temporais com modelagem de média e variância (volatilidade), primeiro e segundo momentos respectivamente. A utilização de análise de componentes principais auxilia na redução da dimensão dos dados levando a estimação de um menor número de modelos, sem contudo perder informação do conjunto original desses dados. Já o uso dos modelos GARCH justifica-se pela presença de heterocedasticidade na variância dos retornos das séries de taxas de câmbio. Com base nos modelos estimados foram simuladas novas séries diárias, via método de Monte Carlo (MC), as quais serviram de base para a estimativa de intervalos de confiança para cenários futuros de taxas de câmbio. Para a aplicação proposta foram selecionadas taxas de câmbio com maior market share de acordo com estudo do BIS, divulgado a cada três anos.

Submitted by Bruno Bernz (brunobernz@hotmail.com) on 2014-09-11T14:01:11Z No. of bitstreams: 1 BrunoMullerBernz.pdf: 1422340 bytes, checksum: 6168bf331115f083b6b0499c140f15ee (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2014-09-11T14:02:21Z (GMT) No. of bitstreams: 1 BrunoMullerBernz.pdf: 1422340 bytes, checksum: 6168bf331115f083b6b0499c140f15ee (MD5) / Made available in DSpace on 2014-09-11T14:10:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 BrunoMullerBernz.pdf: 1422340 bytes, checksum: 6168bf331115f083b6b0499c140f15ee (MD5) Previous issue date: 2014-08-11 / The traditional representation of the term structure of interest rates in three latent factors (level, slope and curvature) had its original formulation developed by Charles R. Nelson and Andrew F. Siegel in 1987. Since then, several applications have been developed by academics and practitioners based on this class of models, mainly with the intention of anticipating movements in yield curves. At the same time, recently published papers as Diebold, Piazzesi and Rudebusch (2010), Diebold, Rudebusch and Aruoba (2006), Pooter, Ravazallo and van Dijk (2010) and Li, Niu and Zeng (2012) suggest that incorporating macroeconomic information to interest rates models can provide higher predictive power. In this study, the dynamic version of the Nelson-Siegel model, as proposed by Diebold and Li (2006), was compared to a similar model in which exogenous macroeconomic variables are included, for Brazilian data. In parallel, two different methods of parameter estimation were tested: the traditional two-step approach, and another, with the use of an Extended Kalman Filter, which allows parameters to be estimated recursively, every time a new information is added to the system. Regarding the models tested, the results were shown to be inconclusive, indicating only a marginal improvement in the estimates both in-sample and out-of-sample when exogenous variables are included. Nonetheless, the use of the Extended Kalman Filter showed more consistent results compared to the two-step method for almost all horizons studied. Keywords: Nelson-Siegel model, Term-Strucutre of Interest Rates, Macro-Finance, StateSpace Models, Brazil. / A tradicional representação da estrutura a termo das taxas de juros em três fatores latentes (nível, inclinação e curvatura) teve sua formulação original desenvolvida por Charles R. Nelson e Andrew F. Siegel em 1987. Desde então, diversas aplicações vêm sendo desenvolvidas por acadêmicos e profissionais de mercado tendo como base esta classe de modelos, sobretudo com a intenção de antecipar movimentos nas curvas de juros. Ao mesmo tempo, estudos recentes como os de Diebold, Piazzesi e Rudebusch (2010), Diebold, Rudebusch e Aruoba (2006), Pooter, Ravazallo e van Dijk (2010) e Li, Niu e Zeng (2012) sugerem que a incorporação de informação macroeconômica aos modelos da ETTJ pode proporcionar um maior poder preditivo. Neste trabalho, a versão dinâmica do modelo Nelson-Siegel, conforme proposta por Diebold e Li (2006), foi comparada a um modelo análogo, em que são incluídas variáveis exógenas macroeconômicas. Em paralelo, foram testados dois métodos diferentes para a estimação dos parâmetros: a tradicional abordagem em dois passos (Two-Step DNS), e a estimação com o Filtro de Kalman Estendido, que permite que os parâmetros sejam estimados recursivamente, a cada vez que uma nova informação é adicionada ao sistema. Em relação aos modelos testados, os resultados encontrados mostram-se pouco conclusivos, apontando uma melhora apenas marginal nas estimativas dentro e fora da amostra quando as variáveis exógenas são incluídas. Já a utilização do Filtro de Kalman Estendido mostrou resultados mais consistentes quando comparados ao método em dois passos para praticamente todos os horizontes de tempo estudados.

Submitted by Allan Batista Gabriel (allan.gabriel2012@gvmail.br) on 2014-09-10T07:24:53Z No. of bitstreams: 1 Allan BG-Subsídios fnanceiros à infraestrutura.pdf: 653783 bytes, checksum: 26882c8fd1b522f67ffd47bf2bcf141c (MD5) / Rejected by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br), reason: Allan, bom dia Sua ficha catalográfica não está correta, por gentileza aguardar a liberação da biblioteca digital. on 2014-09-10T14:24:00Z (GMT) / Submitted by Allan Batista Gabriel (allan.gabriel2012@gvmail.br) on 2014-09-10T17:35:43Z No. of bitstreams: 1 Allan BG-Subsídios fnanceiros à infraestrutura.pdf: 623195 bytes, checksum: cb0185714ce111c01da5a7a3f79d7202 (MD5) / Approved for entry into archive by JOANA MARTORINI (joana.martorini@fgv.br) on 2014-09-15T19:59:20Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Allan BG-Subsídios fnanceiros à infraestrutura.pdf: 623195 bytes, checksum: cb0185714ce111c01da5a7a3f79d7202 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-09-16T12:50:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Allan BG-Subsídios fnanceiros à infraestrutura.pdf: 623195 bytes, checksum: cb0185714ce111c01da5a7a3f79d7202 (MD5) Previous issue date: 2014-08-11 / This dissertation aims to represent through a dynamic general equilibrium model – a feature of the Brazilian market – financial subsides to infrastructure sector. We simulated the effect of tax increases and monetary base increase to subsidize the infrastructure investment. We show that, in the short term, there is a contraction of the product and the infrastructure, but in the long term, there is an expansion of the product, infrastructure and welfare. These results may show different behaviors for the welfare depending on the parameter of elasticity of infrastructure in relation to income. / O presente trabalho tem como objetivo representar através de um modelo dinâmico de equilíbrio geral, uma característica do mercado brasileiro de subsidiar o setor de infraestrutura através do sistema financeiro. Além disso, objetiva-se simular o efeito do aumento de impostos - destinando recursos tributários, tanto para um agente público quanto privado - para subsidiar o investimento em infraestrutura. Alternativamente, simula-se o efeito da redução do compulsório bancário, destinando esses recursos também à infraestrutura. As simulações apresentam resultados semelhantes, de tal modo que no curto prazo, há uma contração do produto e da infraestrutura, mas no longo prazo, há uma expansão do produto, infraestrutura e bem-estar. Os resultados podem apresentar comportamentos diferentes para o bem-estar dependendo do parâmetro de elasticidade da infraestrutura em relação à renda.

Submitted by Andre Salerno (a.salerno@uol.com.br) on 2015-01-16T15:57:20Z No. of bitstreams: 1 Dissertação André Salerno versão pos banca.pdf: 1673849 bytes, checksum: 0504a07bec49830f6e9e88dc0cd5d055 (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2015-01-16T16:00:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação André Salerno versão pos banca.pdf: 1673849 bytes, checksum: 0504a07bec49830f6e9e88dc0cd5d055 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-01-16T17:04:03Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação André Salerno versão pos banca.pdf: 1673849 bytes, checksum: 0504a07bec49830f6e9e88dc0cd5d055 (MD5) Previous issue date: 2014-12-18 / The main objective of this study is to evaluate some determinants of working capital needs commonly studied in literature and to analyze how companies are moving toward a goal (target) of NTC. Such study is unprecedented in Brazil, as far as we know. In fact, there is a lack of substantial theories on working capital in the finance area and very few studies can be found. Those who choose to study this subject may see that due to its current stage, it has been researched with the support of more consolidated theoretical bases, such as capital structure. These studies have widely used the concept of goal/target to determine the optimal capital structure and the speed this structure adjusts itself to in order to optimize its resources. The fact that such definitions and/or more established theories on the topic do not exist yet set this study in motion. It uses speed adjustment towards a working capital goal as well as the Partial Adjustment Model (PAM) and the Generalized Method of Moments (GMM) as techniques to support this goal. With this unprecedented combination in the Brazilian market when it comes to working capital, we hope to bring new contributions to the academic and business communities. In order to get the data for this quantitative study, we used existing information from Economatica® and BCB - Central Bank of Brazil. These databases use the quarterly financial statements between the periods of December 21st 2007 to June 30th 2014 (adjusted by inflation - IPCA) of companies listed on the BM&FBovespa which have at least 15 consecutive periods (quarters) of data. A total of 2,000 observations and 105 companies were studied. As for the method, the Dynamic Data Panel (unbalanced) was used as well as the following techniques in order to reach the main goal of the study ('What is the speed of adjustment in Working Capital Requirement?'): the Partial Adjustment Model technique for the analysis of determinants of working capital needs and movement towards a goal and the Generalized Method of Moments (GMM) technique to control possible effects of endogeneity (BLUNDELL and BOND, 1998) and to solve problems with residual autocorrelation (PIRES, ZANI e NAKAMURA, 2013, p. 19) / O presente estudo - até onde se sabe inédito no Brasil – possui como principal objetivo avaliar alguns determinantes das necessidades de capital de giro comumente estudados na literatura e analisar de que forma as empresas se movimentam em direção a uma meta (target) de Net Trade Cycle (similar ao Ciclo de Caixa - CCC). Sabemos que o tema capital de giro ainda carece de teorias mais robustas dentro da área de finanças, e poucos estudos ainda são encontrados na literatura. Aqueles que decidem estudá-lo, observam que dado o seu atual estágio, ele tem sido pesquisado com o suporte de bases teóricas mais consolidadas, como por exemplo estrutura de capitais. Esses estudos têm se utilizado muito do conceito de meta para determinar a estrutura ótima de capitais, e com qual velocidade de ajuste procura-se adequar essa estrutura como forma de otimizar seus recursos. O fato de ainda não existir definições e/ou teorias mais definidas sobre o tema foi o grande motivador para a realização desse estudo, que emprega a velocidade de ajuste em direção a uma meta de capital de giro, utilizando como técnica para suporte a esse objetivo o Modelo de Ajustamento Parcial (MAP) e o Generalized Method of Moments (GMM). Com essa combinação inédita no mercado brasileiro quando o assunto é capital de giro, esperamos trazer novas contribuições para as comunidades acadêmicas e empresariais. Para a obtenção dos dados que compõem esse estudo de caráter quantitativo, utilizamos informações existentes na Economatica® e BCB – Banco Central do Brasil. Nessas bases de dados utilizamos os demonstrativos financeiros trimestrais entre os períodos de 31/Dez./2007 a 30/Jun./2014 (ajustados por inflação – IPCA) das empresas listadas na BM&FBovespa que possuíssem pelos menos 15 períodos (trimestres) consecutivos de dados, com isso chegamos a um total de um pouco mais de 2 mil observações e 105 empresas. Quanto ao método, utilizamos Painel de Dados Dinâmico (desbalanceado) e as seguintes técnicas foram empregadas como forma de atender ao principal objetivo do estudo ('Qual é a velocidade de ajuste das Necessidades de Capital de Giro?'): Modelo de Ajustamento Parcial para a análise dos determinantes das necessidades de capital de giro e movimentação em direção a uma meta e; Generalized Method of Moments (GMM) como técnica de controle aos possíveis efeitos de endogeneidade (BLUNDELL e BOND, 1998) e solução para o problema de autocorrelação residual (PIRES, ZANI e NAKAMURA, 2013, p. 19).

Submitted by Rafael Keiti Oiski Grunho de Souza (rkeiti@gmail.com) on 2015-02-11T23:13:28Z No. of bitstreams: 1 Dissertação.pdf: 1994936 bytes, checksum: db18f08cc7ccda7d020496e050849f0a (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Prezado Rafael, boa tarde Seu trabalho foi rejeitado por não estar de acordo com as normas da ABNT. Segue abaixo o que deve ser alterado: - Retirar o acento agudo da palavra Getúlio (GETULIO) - O texto de Agradecimentos, Resumo e Abstract devem estar justificado, alinhado sem conter o parágrafo da primeira linha. Encaminharei por e-mail. Att Renata on 2015-02-12T16:13:14Z (GMT) / Submitted by Rafael Keiti Oiski Grunho de Souza (rkeiti@gmail.com) on 2015-02-12T17:23:08Z No. of bitstreams: 1 Dissertação.pdf: 1998351 bytes, checksum: a5c4eaffe9147c21e954c6125e9c1495 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-12T18:32:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação.pdf: 1998351 bytes, checksum: a5c4eaffe9147c21e954c6125e9c1495 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-12T18:45:25Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação.pdf: 1998351 bytes, checksum: a5c4eaffe9147c21e954c6125e9c1495 (MD5) Previous issue date: 2015-02-03 / The present study aims to compare and combine different forecast techniques for the Brazilian quarterly GDP from 1991 to the second quarter 2014, using aggregated data, and disaggregated data with fixed and stochastic weights. The disaggregated univariate and multivariate models, as well as the stochastic weights, were estimated by Autometrics algorithm created by Doornik (2009), through the disaggregation levels provided by IBGE in the System of National Accounts. The aggregate models were estimated by Autometrics, Markov-Switching and state-space structural models. The forecast comparison methodology was the Model Confidence Set, developed by Hanse, Lunde and Nason (2011). Two simulations were conducted, the first with the analysis out-of-sample from 2008, and the second from 2000, with forecast horizon of up to six steps ahead. The results suggest that the disaggregated models with fixed weights perform better in the first two steps, while in the remaining periods the aggregate models provides superior forecasts. / O presente estudo tem como objetivo comparar e combinar diferentes técnicas de projeção para o PIB trimestral brasileiro de 1991 ao segundo trimestre de 2014, utilizando dados agregados, e dados desagregados com pesos fixos e estocásticos. Os modelos desagregados univariados e multivariados, assim como os pesos estocásticos, foram estimados pelo algoritmo Autometrics criado por Doornik (2009), através dos níveis de desagregação disponibilizados pelo IBGE no Sistema de Contas Nacionais. Os modelos agregados foram estimados pelo Autometrics, por Markov-Switching e por modelos estruturais de espaço-estado. A metodologia de comparação de projeções utilizada foi o Model Confidence Set, desenvolvida por Hanse, Lunde e Nason (2011). Foram realizadas duas simulações, sendo a primeira com a análise fora da amostra a partir de 2008, e a segunda a partir de 2000, com horizonte de projeção de até 6 passos à frente. Os resultados sugerem que os modelos desagregados com pesos fixos desempenham melhor nos dois primeiros passos, enquanto nos períodos restantes os modelos da série agregada geram melhores previsões.

Submitted by VITOR HUGO DA SILVA DANTAS de MORAES (vitor.engmec@gmail.com) on 2015-02-24T23:43:41Z No. of bitstreams: 1 MPE - DISSERTAÇÃO MESTRADO - VITOR MORAES - REVISADO V2.pdf: 629479 bytes, checksum: 84bdb0a8f1a9a631f407867932459037 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-25T18:55:48Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MPE - DISSERTAÇÃO MESTRADO - VITOR MORAES - REVISADO V2.pdf: 629479 bytes, checksum: 84bdb0a8f1a9a631f407867932459037 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-25T18:59:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MPE - DISSERTAÇÃO MESTRADO - VITOR MORAES - REVISADO V2.pdf: 629479 bytes, checksum: 84bdb0a8f1a9a631f407867932459037 (MD5) Previous issue date: 2015-01-28 / This paper seeks to go beyond such decision, own capital or third, and verify the decision of what type of third resource raise, so this study analyzes the company's debt composition with respect to the source of financing: private or public sources. Therefore, econometric models were built in order to investigate which features are relevant in seeking the decision of the best sources of financing their activities. Data were collected from panel of Brazilian companies outside the finance and insurance sector, whose shares are traded on the São Paulo Stock Exchange (BOVESPA). In this paper we report variables of enterprises regarding the quality and credibility of financial reporting, total fixed assets, profitability, leverage, sector, company size and internationalization. The results indicated that factors such as total fixed assets, leverage, profitability and some sectors of activity are relevant to establishing the firm's financing strategy. The variable level of disclosure, responsible for differentiating a company with higher accounting information quality from others, was not significant, as it was expected. Therefore, the results suggest that the studied companies tend to follow the theory of inefficient liquidation when they take their funding decisions. / O presente trabalho busca ir além da decisão, capital próprio ou terceiro, e verificar a decisão de qual tipo de recurso terceiro angariar, portanto, analisa a composição do endividamento da empresa com relação à fonte de financiamento: recursos privados ou públicos. Logo, foram construídos modelos econométricos com o intuito de investigar quais características, por parte da empresa, são relevantes na escolha de qual fonte recorrer para financiar suas atividades. Foram utilizados dados em painel de empresas brasileiras não pertencentes ao setor de Finanças e Seguros, cujas ações são negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA). Neste trabalho foram investigadas variáveis das empresas referentes à qualidade e credibilidade das informações contábeis, total de ativos imobilizados, lucratividade, alavancagem, setor de atuação, tamanho da empresa e internacionalização. Os resultados indicaram que fatores como total de ativos imobilizados, alavancagem, lucratividade e alguns setores de atuação são relevantes para determinar a estratégia de financiamento da firma. A variável nível de disclosure, responsável por diferenciar a empresa que possui qualidade da informação contábil superior às demais, não apresentou ser significante, embora, com o sinal esperado. Portanto, os resultados sugerem que as empresas estudadas tendem a seguir a teoria da liquidação ineficiente quando tomam as suas decisões de financiamento.

Submitted by Letícia Nunes (leticiafcnunes@gmail.com) on 2015-06-11T16:44:52Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Leticia Nunes - Practice Location of Physicians.pdf: 569206 bytes, checksum: bde07c17bc4ab59a76a947e9fa27f35e (MD5) / Approved for entry into archive by BRUNA BARROS (bruna.barros@fgv.br) on 2015-06-18T13:46:34Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Leticia Nunes - Practice Location of Physicians.pdf: 569206 bytes, checksum: bde07c17bc4ab59a76a947e9fa27f35e (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-06-29T12:13:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Leticia Nunes - Practice Location of Physicians.pdf: 569206 bytes, checksum: bde07c17bc4ab59a76a947e9fa27f35e (MD5) / Made available in DSpace on 2015-06-29T12:13:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Leticia Nunes - Practice Location of Physicians.pdf: 569206 bytes, checksum: bde07c17bc4ab59a76a947e9fa27f35e (MD5) Previous issue date: 2015-04-07 / Economists and policymakers have long been concerned with increasing the supply of health professionals in rural and remote areas. This work seeks to understand which factors influence physicians’ choice of practice location right after completing residency. Differently from previous papers, we analyse the Brazilian missalocation and assess the particularities of developing countries. We use a discrete choice model approach with a multinomial logit specification. Two rich databases are employed containing the location and wage of formally employed physicians as well as details from their post-graduation. Our main findings are that amenities matter, physicians have a strong tendency to remain in the region they completed residency and salaries are significant in the choice of urban, but not rural, communities. We conjecture this is due to attachments built during training and infrastructure concerns.

Submitted by Priscila Fernandes Ribeiro (fernandesribeiro@gmail.com) on 2015-06-24T13:49:40Z No. of bitstreams: 1 Tese_final_PFR.pdf: 18147342 bytes, checksum: 8f550a45367f837e1fb97b2bfb0a1053 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2015-06-24T15:12:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_final_PFR.pdf: 18147342 bytes, checksum: 8f550a45367f837e1fb97b2bfb0a1053 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-06-24T15:34:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_final_PFR.pdf: 18147342 bytes, checksum: 8f550a45367f837e1fb97b2bfb0a1053 (MD5) Previous issue date: 2015-05-22 / This thesis consists of three essays on consumption and savings. The first brings a precautionary saving application to the United States. The second and third items make applications to Brazil using the POF 1995-96, 2002- 03 and 2008-09 for the second, and the last two surveys to the third. The second article assesses convergence in patterns of household spending in two different baskets of goods: a food and one for consumer electronics products, while the third article explores the Payroll Credit Act and its impact in the form of allocation of precautionary household savings. / Esta tese é composta por três ensaios a respeito de consumo e poupança. O primeiro traz uma aplicação de poupança precaucionária para os Estados Unidos. O segundo e terceiro artigos fazem aplicações para o Brasil usando a POF 1995-96, 2002-03 e 2008- 09 para o segundo, e as duas últimas pesquisas para o terceiro. O segundo artigo avalia convergência nos padrões de gastos das famílias em duas cestas distintas de bens: uma de alimentos e outra para produtos eletroeletrônicos, enquanto o terceiro artigo explora a Lei de Crédito Consignado e seu impacto na forma de alocação da poupança precaucionária das famílias.

Submitted by Matheus Pimentel Rodrigues (mth3u5@gmail.com) on 2015-09-14T12:04:09Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Matheus_Pimentel_Rodrigues.pdf: 17000006 bytes, checksum: e2e4830bacdedb9b50b9f80a8638df3f (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-09-14T16:30:12Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Matheus_Pimentel_Rodrigues.pdf: 17000006 bytes, checksum: e2e4830bacdedb9b50b9f80a8638df3f (MD5) / Made available in DSpace on 2015-09-14T19:08:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Matheus_Pimentel_Rodrigues.pdf: 17000006 bytes, checksum: e2e4830bacdedb9b50b9f80a8638df3f (MD5) Previous issue date: 2015-08-17 / This is one of the first works to address the issue of evaluating the effect of default for capital allocation in the trading book, in the case of public equities. And more specifically, in the Brazilian Market. This problem emerged because of recent crisis, which increased the need for regulators to impose more allocation in banking operations. For this reason, the BIS committee, recently introduce a new measure of risk, the Incremental Risk Charge. This measure of risk, is basically a one year value-at-risk, with a 99.9% confidence level. The IRC intends to measure the effects of credit rating migrations and default, which may occur with instruments in the trading book. In this dissertation, the IRC was adapted for the equities case, by not considering the effect of credit rating migrations. For that reason, the more adequate choice of model to evaluate credit risk was the Moody’s KMV, which is based in the Merton model. This model was used to calculate the PD for the issuers used as case tests. After, calculating the issuer’s PD, I simulated the returns with a Monte Carlo after using a PCA. This approach permitted to obtain the correlated returns for simulating the portfolio loss. In our case, since we are dealing with stocks, the LGD was held constant and its value based in the BIS documentation. The obtained results for the adapted IRC were compared with a 252-day VaR, with a 99% confidence level. This permitted to conclude the relevance of the IRC measure, which was in the same scale of a 252-day VaR. Additionally, the adapted IRC was capable to anticipate default events. All result were based in portfolios composed by Ibovespa index stocks. / Esse é um dos primeiros trabalhos a endereçar o problema de avaliar o efeito do default para fins de alocação de capital no trading book em ações listadas. E, mais especificamente, para o mercado brasileiro. Esse problema surgiu em crises mais recentes e que acabaram fazendo com que os reguladores impusessem uma alocação de capital adicional para essas operações. Por essa razão o comitê de Basiléia introduziu uma nova métrica de risco, conhecida como Incremental Risk Charge. Essa medida de risco é basicamente um VaR de um ano com um intervalo de confiança de 99.9%. O IRC visa medir o efeito do default e das migrações de rating, para instrumentos do trading book. Nessa dissertação, o IRC está focado em ações e como consequência, não leva em consideração o efeito da mudança de rating. Além disso, o modelo utilizado para avaliar o risco de crédito para os emissores de ação foi o Moody’s KMV, que é baseado no modelo de Merton. O modelo foi utilizado para calcular a PD dos casos usados como exemplo nessa dissertação. Após calcular a PD, simulei os retornos por Monte Carlo após utilizar um PCA. Essa abordagem permitiu obter os retornos correlacionados para fazer a simulação de perdas do portfolio. Nesse caso, como estamos lidando com ações, o LGD foi mantido constante e o valor utilizado foi baseado nas especificações de basiléia. Os resultados obtidos para o IRC adaptado foram comparados com um VaR de 252 dias e com um intervalo de confiança de 99.9%. Isso permitiu concluir que o IRC é uma métrica de risco relevante e da mesma escala de uma VaR de 252 dias. Adicionalmente, o IRC adaptado foi capaz de antecipar os eventos de default. Todos os resultados foram baseados em portfolios compostos por ações do índice Bovespa.

Submitted by Flávia Almeida Morato da Silva (fmorato@gmail.com) on 2015-12-23T11:40:27Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Flavia Morato (2).pdf: 1349055 bytes, checksum: bafdf4dd02567c525948a9652a42419d (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-12-23T12:18:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Flavia Morato (2).pdf: 1349055 bytes, checksum: bafdf4dd02567c525948a9652a42419d (MD5) / Made available in DSpace on 2015-12-23T12:21:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Flavia Morato (2).pdf: 1349055 bytes, checksum: bafdf4dd02567c525948a9652a42419d (MD5) Previous issue date: 2015-11-30 / The objective of this study is to make an econometric analysis of the relationship between analysts’ earnings forecast errors and firm compliance with the disclosure requirements of IFRS (International Financial Reporting Standards). This was done through a panel data methodology of the analysts’ earnings forecast errors on IFRS implementation year in Brazil (2010) and, complementary, in 2012, in order to reference this data. Based on this assumption, the forecast error of the companies listed on the BM&FBOVESPA S.A. (Bovespa) was determined with earnings’ forecast of earnings and the earnings observed (earnings ratio per share / earnings per share) which are available on the databases I / B / E / S Earnings Consensus Information provided by Thomson ONE Investment Banking and Economática Pro®, respectively. We find a negative relationship between forecast errors and compliance with the IFRS disclosure requirements, thus higher quality of disclosed information leads to a lower error forecast of analysts. Therefore, these results support the idea that the compliance level of accounting standards is so or more important than the standards themselves. Furthermore, when company listed on the BM&FBOVESPA is linked to a Regulatory Agency, we evaluated that its analysts’ earnings forecast does not change. Lastly, is important to improve the audit mechanisms to encourage the compliance of firms with legal requirements, such as enforcement, corporate governance structures and internal and external audits / O objetivo deste estudo é fazer uma análise da relação entre o erro de previsão dos analistas de mercado quanto à rentabilidade das empresas listadas na BM&FBOVESPA S.A. (Bovespa) e os requerimentos de divulgação do International Financial Reporting Standards (IFRS). Isto foi feito através da regressão do erro de previsão dos analistas, utilizando a metodologia de dados em painel no ano de implantação do IFRS no Brasil, 2010, e, complementarmente em 2012, para referenciamento desses dados. Partindo desse pressuposto, foi determinado o erro de previsão das empresas listadas na Bovespa através de dados de rentabilidade (índice de lucro por ação/earnings per share) previstos e realizados, disponíveis nas bases de dados I/B/E/S Earnings Consensus Information, providos pela plataforma Thomson ONE Investment Banking e Economática Pro®, respectivamente. Os resultados obtidos indicam uma relação negativa entre o erro de previsão e o cumprimento dos requisitos de divulgação do IFRS, ou seja, quanto maior a qualidade nas informações divulgadas, menor o erro de previsão dos analistas. Portanto, esses resultados sustentam a perspectiva de que o grau de cumprimento das normas contábeis é tão ou mais importante do que as próprias normas. Adicionalmente, foi verificado que quando a empresa listada na BM&FBOVESPA é vinculada a Agência Reguladora, seu erro de previsão não é alterado. Por fim, esses resultados sugerem que é importante que haja o aprimoramento dos mecanismos de auditoria das firmas quanto ao cumprimento dos requerimentos normativos de divulgação, tais como: penalidades pela não observância da norma (enforcement), estruturas de governança corporativa e auditorias interna e externa.