O objetivo geral da tese é estudar os fatores que influenciaram o volume de crédito privado em três grupos de países - Grupo OCDE, BRICs e América Latina e Caribe -, entre 2004 e 2010. Com a utilização da regressão de dados em painel, os modelos desenvolvidos indicam que, para o Grupo OCDE, o Consumo Privado foi o fator relevante de maior impacto sobre a razão Crédito/PIB, e o sinal positivo de seu coeficiente indica a importância das decisões de consumo das famílias para a liquidez do setor privado, além de refletir o eventual direcionamento do crédito ao consumo. Nos BRIC\'s e na América Latina e Caribe, o sinal negativo obtido pelo saldo da Balança de Transações Correntes foi o elemento mais significativo e de maior intensidade sobre a variável dependente, sinalizando dependência de poupança externa. Além disso, foi observado que, em todos os grupos de países estudados, a magnitude do Comércio Internacional afetou positivamente o grau de endividamento privado nas economias. O significado, para os tomadores de decisão, dos resultados encontrados é analisado no final do trabalho. / The main goal of this thesis is to investigate the private credit determinants in a country between 2004 and 2010, when OECD\'s richer countries, BRIC\'s and Latin American and Caribbean faced Private Credit/GDP ratio\'s increasing. Assuming heterogeneity among regions and applying regression panel data models the outputs indicate in OECD\'s richer countries, Private Credit/GDP ratio was mainly positively influenced by the Household Consumption. In BRIC\'s and Latin America and Caribbean, the Current Account Balance was the most relevant determinant. Furthermore, International Trade affected positively Private Credit/GDP in all country groups. Finally, the significance of these findings for decision makers is analyzed.

nÃo hà / A partir de um painel de dados para 10 paÃses selecionados entre 1982 e 2011, buscou-se avaliar os determinantes do desenvolvimento dos paÃses a partir de uma combinaÃÃo de modelos economÃtricos que simulam como as variÃveis de abertura comercial, produtividade total dos fatores, estoque de capital e crescimento do PIB afetam o Ãndice de Capital Humano (ICH) nos perÃodos subsequentes, bem como quais as chances de se verificar um crescimento extraordinÃrio deste ICH. A primeira modelagem segue o MÃtodo dos MÃnimos Quadrados em Dois EstÃgios (MQ2E) e a segunda consiste em um modelo de variÃvel dependente binÃria, cujo objetivo à determinar a chance de crescimento do ICH acima de sua mÃdia histÃrica. Nesta primeira etapa, os resultados das estimaÃÃes sugerem que a abertura comercial e o crescimento do estoque de capital sÃo variÃveis-chave no incremento do ICH dos paÃses ao passo que o impacto do crescimento econÃmico nÃo à estatisticamente significante para explicar o crescimento deste Ãndice no futuro. Para as simulaÃÃes acerca da chance de um crescimento extraordinÃrio do ICH, o aumento da produtividade total dos fatores merece destaque como determinante desta chance. Em conjunto, os resultados indicam que investimentos no comÃrcio exterior e na infraestrutura, assim como na elevaÃÃo da produtividade total dos fatores, podem ensejar, respectivamente, melhoria da performance do ICH de um paÃs, bem como seu maior crescimento. / From a data panel for 10 countries selected between 1982 and 2011, we sought to assess the determinants of development of such countries departing from a combination of econometric models that simulate how trade openness variables, total factor productivity, inventory capital and GDP growth affect the Human Capital Index (HCI) in subsequent periods, and what are the chances of occurring an extraordinary growth of HCI. The first modeling follows the method of two-stage least-squares (2SLS) and the second consists of a binary dependent variable model in which the goal is to determine the chance of an increase in HCI above its historical average. In this first step, the estimation results suggest that trade liberalization and the stock of capital growth are key variables in increasing HCI of the countries while the impact of economic growth is not statistically significant to explain the growth of such index in the future. For the simulations of the chance of an extraordinary growth of HCI, the increase in total factor productivity should be highlighted as a determinant of this chance. Along with that, the results indicate that investments in foreign trade and infrastructure, as well as the increase in total factor productivity, can trigger, respectively, improved HCI performance of a country and its further growth.

O objetivo geral da tese é estudar os fatores que influenciaram o volume de crédito privado em três grupos de países - Grupo OCDE, BRICs e América Latina e Caribe -, entre 2004 e 2010. Com a utilização da regressão de dados em painel, os modelos desenvolvidos indicam que, para o Grupo OCDE, o Consumo Privado foi o fator relevante de maior impacto sobre a razão Crédito/PIB, e o sinal positivo de seu coeficiente indica a importância das decisões de consumo das famílias para a liquidez do setor privado, além de refletir o eventual direcionamento do crédito ao consumo. Nos BRIC\'s e na América Latina e Caribe, o sinal negativo obtido pelo saldo da Balança de Transações Correntes foi o elemento mais significativo e de maior intensidade sobre a variável dependente, sinalizando dependência de poupança externa. Além disso, foi observado que, em todos os grupos de países estudados, a magnitude do Comércio Internacional afetou positivamente o grau de endividamento privado nas economias. O significado, para os tomadores de decisão, dos resultados encontrados é analisado no final do trabalho. / The main goal of this thesis is to investigate the private credit determinants in a country between 2004 and 2010, when OECD\'s richer countries, BRIC\'s and Latin American and Caribbean faced Private Credit/GDP ratio\'s increasing. Assuming heterogeneity among regions and applying regression panel data models the outputs indicate in OECD\'s richer countries, Private Credit/GDP ratio was mainly positively influenced by the Household Consumption. In BRIC\'s and Latin America and Caribbean, the Current Account Balance was the most relevant determinant. Furthermore, International Trade affected positively Private Credit/GDP in all country groups. Finally, the significance of these findings for decision makers is analyzed.

This paper highlights the amplifier mechanism that has the evolution of exchange rate on the credit cycle in an economy with high financial dollarization, one mechanism that has been called «the exchange rate accelerator». In this scenario, the natural procyclicality between the business cycle and credit cycle goes into the background, but perhaps not fade. The paper develops the theoretical framework underlying the transmission mechanism and shows some stylized facts of Peruvian credit system. The following presents an econometric model with panel data to estimate the effect of exchange rate accelerator on the evolution of credit default in the credit system institutions. From these empirical results, and under Basel II philosophy, the paper discusses how to implement, in banks and other credit institutions, prudential regulation that requires the allocation of provisions and capital for credit risk arising from exchange rate risk caused by foreign currency loans. The basic idea of these measures would help the system to internalize the externalities produced by this non-diversifiable risk factor. / En este trabajo se pone en evidencia el mecanismo amplificador que tiene la evolución del tipo de cambio sobre el ciclo crediticio en una economía con alta dolarización financiera, un mecanismo que se puede denominar «acelerador cambiario». En este contexto, la natural prociclicidad entre el ciclo económico y el ciclo crediticio pasa a un segundo plano, si es que no se desvanece. El documento desarrolla el marco teórico que sustenta el mecanismo de transmisión y muestra algunos hechos estilizados del sistema crediticio peruano. A continuación se plantea un modelo econométrico con datos de panel para estimar el efecto del acelerador cambiario sobre la evolución de la mora crediticia en las entidades del sistema. A partir de estos resultados empíricos, y bajo la filosofía de Basilea II, se discute la forma de implementar, en los bancos y demás entidades de crédito, una regulación prudencial que requiera la asignación de provisiones y de capital para el riesgo crediticio derivado del riesgo cambiario originado por los créditos en moneda extranjera. La idea básica es promover la internalización de las externalidades producidas por este factor de riesgo no diversificable.

Submitted by Victor Pina Dias (victorpinadias@gmail.com) on 2014-05-09T16:32:21Z No. of bitstreams: 1 tese_completa.pdf: 1106616 bytes, checksum: 44c56166990213bec437d2143ea750f3 (MD5) / Approved for entry into archive by ÁUREA CORRÊA DA FONSECA CORRÊA DA FONSECA (aurea.fonseca@fgv.br) on 2014-05-13T13:55:58Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese_completa.pdf: 1106616 bytes, checksum: 44c56166990213bec437d2143ea750f3 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2014-05-16T12:53:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese_completa.pdf: 1106616 bytes, checksum: 44c56166990213bec437d2143ea750f3 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-05-16T12:53:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese_completa.pdf: 1106616 bytes, checksum: 44c56166990213bec437d2143ea750f3 (MD5) Previous issue date: 2013-11-19 / Housing is an important component of wealth for a typical household in many countries. The objective of this paper is to investigate the e§ect of real-estate price variation on welfare, trying to close a gap between the welfare literature in Brazil and in other developed countries as U.S. and U.K. Our Örst motivation relates to the fact that real estate is probably more important here than elsewhere as a proportion of wealth, which potentially makes the impact of a price change bigger here. Our second motivation is the boom of the real-estate prices in Brazil in the last Öve years. Prime real estate in Rio de Janeiro and S„o Paulo have tripled in value in that period, and a smaller but generalized increase has been observed throughout the country. Third, we have also seen a recent consumption boom in Brazil in the last Öve years. Indeed, the recent rise of some of the poor to middle-income status is well documented not only for Brazil but for other emerging countries as well. Regarding consumption and real-estate prices in Brazil, one cannot imply causality from correlation, but one can do causal inference with an appropriate structural model and proper inference, or with a proper inference in a reduced-form setup. Our last motivation is related to the complete absence of studies of this kind in Brazil, which makes ours a pioneering study. We assemble a panel-data set for the determinants of non-durable consumption growth by Brazilian states, merging the techniques and ideas in Campbell and Cocco (2007) and in Case, Quigley and Shiller (2005). With appropriate controls, and panel-data methods, we investigate whether house-price variation has a positive e§ect on non-durable consumption. The results show a non-negligible signiÖcant impact of the change in the price of real estate on welfare (consumption), although smaller then what Campbell and Cocco have found. Our Öndings support the view that the channel through which house prices a§ect consumption is a Önancial one. / Este tese é composta por quatro ensaios sobre aplicações econométricas em tópicos econômicos relevantes. Os estudos versam sobre consumo de bens não-duráveis e preços de imóveis, capital humano e crescimento econômico, demanda residencial de energia elétrica e, por fim, periodicidade de variáveis fiscais de Estados e Municípios brasileiros. No primeiro artigo, 'Non-Durable Consumption and Real-Estate Prices in Brazil: Panel-Data Analysis at the State Level', é investigada a relação entre variação do preço de imóveis e variação no consumo de bens não-duráveis. Os dados coletados permitem a formação de um painel com sete estados brasileiros observados entre 2008- 2012. Os resultados são obtidos a partir da estimação de uma forma reduzida obtida em Campbell e Cocco (2007) que aproxima um modelo estrutural. As estimativas para o caso brasileiro são inferiores as de Campbell e Cocco (2007), que, por sua vez, utilizaram microdados britânicos. O segundo artigo, 'Uma medida alternativa de capital humano para o estudo empírico do crescimento', propõe uma forma de mensuração do estoque de capital humano que reflita diretamente preços de mercado, através do valor presente do fluxo de renda real futura. Os impactos dessa medida alternativa são avaliados a partir da estimação da função de produção tradicional dos modelos de crescimento neoclássico. Os dados compõem um painel de 25 países observados entre 1970 e 2010. Um exercício de robustez é realizado para avaliar a estabilidade dos coeficientes estimados diante de variações em variáveis exógenas do modelo. Por sua vez, o terceiro artigo 'Household Electricity Demand in Brazil: a microdata approach', parte de dados da Pesquisa de Orçamento Familiar (POF) para mensurar a elasticidade preço da demanda residencial brasileira por energia elétrica. O uso de microdados permite adotar abordagens que levem em consideração a seleção amostral. Seu efeito sobre a demanda de eletricidade é relevante, uma vez que esta demanda é derivada da demanda por estoque de bens duráveis. Nesse contexto, a escolha prévia do estoque de bens duráveis (e consequentemente, a escolha pela intensidade de energia desse estoque) condiciona a demanda por eletricidade dos domicílios. Finalmente, o quarto trabalho, 'Interpolação de Variáveis Fiscais Brasileiras usando Representação de Espaço de Estados' procurou sanar o problema de baixa periodicidade da divulgação de séries fiscais de Estados e Municípios brasileiros. Através de técnica de interpolação baseada no Filtro de Kalman, as séries mensais não observadas são projetadas a partir de séries bimestrais parcialmente observadas e covariáveis mensais selecionadas.

nÃo hà / O estudo investiga o efeito da mudanÃa nas regras do cÃlculo da cota parte do ICMS sobre os investimentos das prefeituras cearenses, nas Ãreas de ensino fundamental e saÃde. Um painel com 171 municÃpios cearenses com dados anuais entre 2006 e 2010 deu suporte à estimaÃÃo de modelos economÃtricos que permitiram constatar um impacto positivo e crescente sobre a evoluÃÃo dos repasses de recursos Ãs Ãreas supracitadas a partir a data de promulgaÃÃo da Lei 14.023/07. Controlando pelo ICMS transferido aos municÃpios, os resultados sugerem a eficÃcia da referida Lei em ampliar os investimentos nestas Ãreas sociais. / The study it investigates the effect of the change in the rules of the calculation of the quota has left of the ICMS on the investments of the pertaining to the state of Cearà city halls, in the areas of basic education and health. A panel with 171 pertaining to the state of Cearà cities with annual data between 2006 and 2010 gave support to the esteem of econometrical models that had allowed to evidence a positive and increasing impact on the evolution of the views of resources to the above-mentioned areas to break the date of promulgation of Law 14.023/07. Controlling for the ICMS transferred to the cities, the results suggest the effectiveness of the cited Law in extending the investments in these social areas.

Corporate Growth is a concept that has been widely treated in a specific way or as part of strategy theories, in definition and in econometric models and has also been studied in many different aspects and approaches. The author describes in depth the main variables affecting corporate growth and the underlying business processes. This empirical research has focused on Sales, Profit-Cash Flow, Risk, Created Shareholder Value, Market Value and Overall Performance econometric models. These panel data models are based on the 500 Companies of the Standard & Poor’s 500. The methodology used has been very strict in identifying exogenous variables, walking through the different alternative econometric models, discussing results, and, in the end, describing the practical implications in today’s business corporate management. We basically assume that the Functions/Departments act independently in the same company, many times with different objectives, and in this situation clear processes are key to clarify the situations, roles and responsibilities. We also assume that growth implies interactions among the different functions in a company and the CEO acts to lead and coach his immediate Directors as a referee of the key conflicts through his Operating Mechanism. The objective of this PhD Dissertation is to clarify the business priorities and identify the most relevant variables in every process leading to the highest efficiency in reaching a sustainable and profitable growth. It covers the lack of academic studies on the nature and specific driving factors of corporate growth and provides a working framework for Entrepreneurs and Management leading to the Company’s success.