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Made available in DSpace on 2008-05-13T13:16:18Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1996-09-25 / Neste trabalho compara-se diversos métodos de determinação da volatilidade de uma ação, quando a finalidade é tornar um dado spread de opções delta-neutro, usando o modelo de Black-Scholes. Os spreads são formados com o objetivo de gerar lucros de arbitragem, através de uma estratégia de exploração sistemática de distorções de volatilidades implícitas das opções de compra da Telebrás na BOVESPA, no período de Abril de 93 a Maio de 95. A comparação dos métodos é feita através de medidas da eficiência dos mesmos em hedgear os spreads formados. Nessas condições, conclui-se que a melhor maneira de tomar a carteira delta-neutra é usando para cada opção a sua respectiva volatilidade implícita. Além disso, verifica-se que teria sido possível, para um agente com baixos custos de transação, obter lucros substanciais com a estratégia de trading utilizada.

Made available in DSpace on 2008-05-13T13:47:35Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2149.pdf: 5171277 bytes, checksum: 128245d4d933c471b7c4a2fdcabce68f (MD5) Previous issue date: 2006-07-31 / This work reviews the main concepts of real option theory. It intends to discuss the investment decision problem under uncertainty in petroleum Exploration and Production (E&P). Simple models including the classic Padock, Siegel and Smith (1998) were focused because they may be easily implemented in petroleum companies. All the models discussed consider the Geometric Brownian Motion (GBM) which may be a reasonable approach to modeling prices since appropriated parameters are considered. In particular, a compound option model to exploration and development is presented. It reveals to be more appropriated, mainly when considering both the geologic risk and stages with distinct expiration dates. The selection of projects with real options is also tested in a representative portfolio of development projects, which results in an increasing NPV-investment ratio of selected portfolio. / Este trabalho faz uma revisão dos principais conceitos que definem a Teoria de Opções Reais. Tem como objetivo discutir o problema da decisão de investimento sob incerteza aplicado a problemas de Exploração e Produção de petróleo (E&P). Foram priorizados modelos simples que podem ser facilmente implantados no dia a dia de uma empresa, incluindo o clássico de Paddock, Siegel e Smith (1988). Os modelos discutidos são elaborados com Movimento Geométrico Browniano, que pode ser uma aproximação razoável para a modelagem de preços, a depender dos parâmetros considerados. Em particular, é apresentado um modelo de opção composta para exploração, que se revela mais apropriado por considerar o risco geológico e os estágios da opção com expiração diferenciada. A priorização de investimentos com auxílio de OR para uma carteira representativa de um portfolio de projetos de Produção também é testada, resultando numa maior relação VPL / Investimento da carteira selecionada.

Orientador: Fernando Nogueira da Costa / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-25T17:19:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 KawaiJunior_Mikio_M.pdf: 2691442 bytes, checksum: c0ae636dda6181b9c33bf55b182d0909 (MD5) Previous issue date: 1999 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed. / Mestrado / Mestre em Ciências Econômicas

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:14:40Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 1999-04-12T00:00:00Z / Apresenta a Teoria de Opções como ferramenta para avaliação de projetos de investimento, podendo combinar as decisões financeiras e estratégicas, diferentemente do método tradicional de Fluxo de Caixa Descontado. Introduz o conceito de opção financeira e apresenta os modelos binomial e de Black & Scholes, indicando a analogia entre as opções financeiras e as opções reais. Estas tem como características básicas a irreversibilidade, a flexibilidade na gestão e a incerteza. Apresenta as aplicações da Teoria de Opções, principalmente nas opções de esperar, na opção de crescimento, na opção de trocar (flexibilidade) e na opção de abandono. Discute as aplicações em casos de fusões e aquisições, em direitos de poluir, na avaliação do terreno como opção de construir, na avaliação de uma mina de cobre e no método de aproximação analítica da opção americana com dividendos. Aplica a aproximação analítica da opção americana em uma planta de esmagamento de soja, para determinar a margem crítica abaixo do qual há valor para a opção de esperar e acima do qual há valor na opção de abandonar. Aplica a mesma aproximação em um prédio semi-construído, cuja construção está interrompida, para descobrir o valor da opção de esperar.

Submitted by Gustavo Moura (gustavo.moura@gmail.com) on 2011-06-08T15:36:05Z No. of bitstreams: 1 Importancia de um Indice de Volatilidade.pdf: 254956 bytes, checksum: 78c3c92368bf6d04f5046a44ad7f6648 (MD5) / Approved for entry into archive by Vitor Souza(vitor.souza@fgv.br) on 2011-06-08T15:49:45Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Importancia de um Indice de Volatilidade.pdf: 254956 bytes, checksum: 78c3c92368bf6d04f5046a44ad7f6648 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-07-13T13:52:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Importancia de um Indice de Volatilidade.pdf: 254956 bytes, checksum: 78c3c92368bf6d04f5046a44ad7f6648 (MD5) Previous issue date: 2011-05-20 / The purpose of this paper is to analyze the importance of an implied volatility index for the Brazilian market. Since it is thought of as a measure of market expectations, and due to the arrival of new economic data, some studies (mainly foreign) have been able to extract important information regarding changes in implied volatility. By analyzing interest rate options (IDI) and exchange rate options (Real/Dollar), this paper verifies whether macroeconomic data impacts volatility. The results show that a large range of such data affects interest rate expectations, whereas only central bank interventions through swap contracts cause an impact on the exchange rate market. Lastly, the study concludes that certain non-transactional variables explain the volatility variations, which shows that the implied volatility of options contain a significant amount of information on market expectations / Este trabalho objetiva analisar a importância de um índice de volatilidade implícita para o mercado brasileiro. Por ser conhecida como uma medida das expectativas futuras dos investidores, diversos estudos, principalmente na literatura estrangeira, tem consegui extrair importantes informações quanto às mudanças na volatilidade implícita com a chegada de novos dados sobre a economia. Analisando as opções de juros (IDI) e de dólar, este trabalho verifica que informações de dados macroeconômicos impactam a volatilidade. Os resultados demonstram que as expectativas quanto ao mercado de juros são impactadas por diversos dados, porém o mesmo não acontece com o mercado de dólar, a qual se demonstrou ser impactada somente por intervenções do Banco Central via colocação de swaps. Por fim, o trabalho conclui que existem varáveis não transacionáveis que explicam as variações na volatilidade implícita, mostrando que as volatilidades implícitas das opções possuem bastantes informações quanto às expectativas.

Um dos principais objetivos da administração financeira é gerar valor aos proprietários através de decisões que maximizem o valor da empresa. Desta maneira, as decisões de investimento vêm ganhando importância nos meios acadêmicos e empresariais devido a sua importância na criação de valor. Nos investimentos em que o nível de risco é bastante elevado e, principalmente, onde há possibilidades de os gestores interagirem com estes riscos através da aquisição de alguma forma de proteção que minimize as perdas futuras, este gerenciamento pode agregar valor ao negócio, trazendo benefícios percebidos. No entanto, existe o custo de implantação desta proteção. Neste sentido, este trabalho procurou mensurar o valor agregado por uma estratégia de proteção que assegure a criação de valor a cada período, buscando, assim, dar subsídios aos gestores para que verifiquem se a implantação desta é ou não viável ao negócio. Para mensurar esta estratégia, foi utilizado o conceito de opções reais, no qual o “hedge" é visto como um “seguro" sobre o valor do investimento durante um ano, tendo como parâmetro a criação de valor proposta no modelo de Ohlson (1995). Esta abordagem foi aplicada na avaliação e gerenciamento do investimento numa indústria frigorífica, através da metodologia de estudo de caso. Os resultados mostraram que esta estratégia pode agregar valor ao investimento, mas que este valor depende do nível de exposição ao risco da empresa, bem como da volatilidade dos fatores que afetam este valor.

Made available in DSpace on 2014-06-12T17:40:33Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo710_1.pdf: 1827106 bytes, checksum: b6ad890d9800b0a1e3bf47d4efd7f50e (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2010 / Muitas empresas estão sendo forçadas a buscar uma rápida adaptação às mudanças, num ambiente de competição acirrada e incerteza futura, procurando investir de maneira que proporcionem seu crescimento. Diante deste cenário, os investidores precisam criar novas oportunidades, e incorporar as flexibilidades é uma forma de permitir que o risco e a incerteza, presentes em investimentos de inovação tecnológica, sejam encarados como uma oportunidade estratégica a serem exploradas. A inovação tecnológica é uma forma de fazer com que as empresas aprimorem continuamente suas vantagens competitivas. A Teoria das Opções Reais será utilizada como método de precificação, por incluir em sua metodologia a possibilidade de incertezas e flexibilidades gerenciais, o que dão ao projeto outra possibilidade, caso pela avaliação tradicional o VPL não seja o desejado. A Metodologia, que inclui a avaliação de projetos por opções reais seguirá os seguintes passos: o cálculo do valor presente do projeto, através da metodologia tradicional do fluxo de caixa descontado, o uso da Simulação Monte Carlo para obtenção da volatilidade do projeto através do software de análise de risco o Crystal Ball, a construção da árvore de eventos através do modelo binomial e a incorporação das flexibilidades gerenciais para a definição da árvore de decisão. Para o emprego da referida teoria, foi considerado uma análise de três projetos distintos, cujos valores utilizados foram obtidos hipoteticamente. Onde na Opção de implementar, verificou-se que naquele momento valia a pena investir e o retorno tão esperado seria significativo. Já na Opção de postergar o investimento, inicialmente foi observado que com o mercado em crise, o investimento não seria rentável devendo, portanto, aguardar mais um pouco até que o mercado se estabilizasse novamente e o investidor obtivesse lucro. Por último a Opção de cancelar o investimento, onde foi verificado que inicialmente o projeto seria viável, mas com uma situação inesperada, o caso de uma crise no mercado, aquele projeto de investimento não traria retorno, devendo, no entanto ser rejeitado, ou seja, cancelado. Portanto, a TOR serve para analisar como podemos agregar valor a estes projetos, tendo em conta as mudanças peculiares no mercado

A teoria de opções propicia um vasto campo de aplicações. No Brasil, a aplicação desta teoria à estabilidade financeira vem se tornando cada vez mais favorável: 1) pela relativa estabilidade da economia, 2) pela determinação do Banco Central do Brasil no sentido de controlar o risco das instituições financeiras e 3) pelo natural desenvolvimento do mercado financeiro brasileiro. Esta tese está dividida em três ensaios e os dois primeiros focaram numa abordagem de poder de previsão. No primeiro, compararam-se volatilidades estimadas por diferentes modelos vis-à-vis a volatilidade realizada e encontrou-se alguma evidência empírica de que as implícitas do modelo de Vasicek-Estendido são informacionalmente superiores às dos outros modelos. No segundo, mostrou-se que é possível utilizar medidas da classe “distância ao default" para atribuir classificação de risco a bancos dentro do setor bancário brasileiro. No terceiro ensaio, analisou-se a nova Lei de Falência usando a teoria de opções e a teoria dos contratos. Conclui-se dos três ensaios que a teoria de opções é uma boa ferramenta para avaliar questões de estabilidade financeira. / The option pricing theory provides a myriad of applications. In Brazil, the application of this theory to financial stability is becoming more and more favourable: 1) for the increasing stability of the economy, 2) for the commitment of the Central Bank of Brazil in controlling the risk of the financial institutions and 3) for the development of the Brazilian financial market. This thesis is divided in three essays and the first two focused on a predictive-power approach. In the first one, volatilities estimated by different models were compared vis-à-vis the realized volatility and we obtained some empirical evidence that the Extended-Vasicek’s implied volatility is informationally superior to the other models’. In the second one, it was argued that it is possible to use measures of the class “distance to default" in order to rank the banks of the Brazilian banking sector in terms of risk. In the third essay, the new Brazilian Bankruptcy Law is analysed by using the option pricing theory and the theory of contracts. The three essays conclude that the option pricing theory is a good tool to evaluate financial stability issues.

Este trabalho tem por objetivo definir características de novos empreendimentos varejistas que possam ser avaliados segundo o modelo de opções reais. Esta avaliação levou em conta o grau de maturação da empresa e o grau de maturação do mercado, no qual o varejo será inserido, e as características dos investimentos iniciais realizados