Um dos principais objetivos da administração financeira é gerar valor aos proprietários através de decisões que maximizem o valor da empresa. Desta maneira, as decisões de investimento vêm ganhando importância nos meios acadêmicos e empresariais devido a sua importância na criação de valor. Nos investimentos em que o nível de risco é bastante elevado e, principalmente, onde há possibilidades de os gestores interagirem com estes riscos através da aquisição de alguma forma de proteção que minimize as perdas futuras, este gerenciamento pode agregar valor ao negócio, trazendo benefícios percebidos. No entanto, existe o custo de implantação desta proteção. Neste sentido, este trabalho procurou mensurar o valor agregado por uma estratégia de proteção que assegure a criação de valor a cada período, buscando, assim, dar subsídios aos gestores para que verifiquem se a implantação desta é ou não viável ao negócio. Para mensurar esta estratégia, foi utilizado o conceito de opções reais, no qual o “hedge” é visto como um “seguro” sobre o valor do investimento durante um ano, tendo como parâmetro a criação de valor proposta no modelo de Ohlson (1995). Esta abordagem foi aplicada na avaliação e gerenciamento do investimento numa indústria frigorífica, através da metodologia de estudo de caso. Os resultados mostraram que esta estratégia pode agregar valor ao investimento, mas que este valor depende do nível de exposição ao risco da empresa, bem como da volatilidade dos fatores que afetam este valor.

Uma das vertentes de negociação de opções é a negociação orientada à volatilidade, aquela que tem como foco principal a volatilidade do ativo objeto, na qual são realizadas operações de compra e venda de opções conforme a volatilidade estiver sub ou sobre-avaliada pelo mercado. Este trabalho procura testar no mercado de opções brasileiro, através de uma simulação de negociação de opções sobre taxa de câmbio, os possíveis benefícios da utilização de um modelo de negociação orientado à volatilidade, empregando diferentes estratégias para obtenção de lucro. As volatilidades foram estimadas através de um modelo de precificação de opções (volatilidade implícita) e um modelo GARCH (1,1). As simulações foram realizadas no período de 1º de julho de 1997 a 1º de julho de 2002, com base nas cotações médias e cotações dos últimos negócios das opções de compra sobre taxa de câmbio de reais por dólar comercial, negociadas na BM&F. Os resultados apontam a possibilidade de obtenção de lucros ao utilizar uma estratégia de negociação orientada à volatilidade, tanto com a simulação empregando a volatilidade extraída do modelo GARCH (1,1) quanto com a simulação utilizando a volatilidade implícita. Comparando os resultados obtidos com as diferentes simulações e estratégias, conclui-se que a simulação com a estratégia de negociação com uso das estimativas de volatilidade GARCH (1,1) obteve os melhores resultados.

Made available in DSpace on 2014-06-12T17:16:12Z (GMT). No. of bitstreams: 2 arquivo2894_1.pdf: 5702331 bytes, checksum: 2fb90c3ff310c8a159b5593e91a1e41c (MD5) license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2009 / Universidade Federal de Pernambuco / O presente trabalho tem por objetivo focar a Teoria das Opções Reais (TOR) aplicada à análise de investimentos em patentes. Procurar-se-á prover uma evidência empírica através da aplicação desta metodologia na avaliação de uma patente, contribuindo, desta forma, para redução da lacuna entre a teoria e a prática

Este trabalho tem por objetivo definir características de novos empreendimentos varejistas que possam ser avaliados segundo o modelo de opções reais. Esta avaliação levou em conta o grau de maturação da empresa e o grau de maturação do mercado, no qual o varejo será inserido, e as características dos investimentos iniciais realizados

Orientador: Petronio Pulino / Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Matematica, Estatistica e Computação Cientifica / Made available in DSpace on 2018-07-23T22:26:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Oliveira_SauloPomponet_M.pdf: 4269009 bytes, checksum: 6983032bc758ef8f0d831f2d851e71c3 (MD5) Previous issue date: 1998 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed / Mestrado / Mestre em Matemática Aplicada

Submitted by Caroline das Neves Pacheco Preterote (carol_agr@yahoo.com.br) on 2015-09-27T19:37:56Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Caroline_versaofinal.pdf: 876490 bytes, checksum: bfa34d17871965a171302f0826cd2d28 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2015-10-05T19:46:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Caroline_versaofinal.pdf: 876490 bytes, checksum: bfa34d17871965a171302f0826cd2d28 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-10-13T12:11:44Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Caroline_versaofinal.pdf: 876490 bytes, checksum: bfa34d17871965a171302f0826cd2d28 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-10-13T12:12:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Caroline_versaofinal.pdf: 876490 bytes, checksum: bfa34d17871965a171302f0826cd2d28 (MD5) Previous issue date: 2015-08-28 / Bali, Cakici e Chabi-Yo (2011) introduziram uma nova medida de risco, englobando as medidas de risco de Aumann e Serrano (2008) e Foster e Hart (2009). Trata-se de um modelo de medida de risco implícito de opções baseado na distribuição neutra ao risco dos retornos de ativos financeiros. Este trabalho se propõe a calcular a medida de risco de Bali, Cakici e Chabi-Yo (2011) com base nas opções de petróleo, a commodity mais importante da economia mundial. Como os preços das opções incorporam a expectativa do mercado, a medida de risco calculada é considerada forward-looking. Desta forma, esse trabalho também analisa a significância dessa medida em prever a atividade econômica futura. Os resultados indicaram poder preditivo em relação ao índice VIX, o qual representa a incerteza do mercado financeiro, e ao índice CFNAI, indicador da atividade econômica norte-americana. / Bali, Cakici e Chabi-Yo (2011) introduced a generalized measure of riskiness that nests the original measures proposed by Aumann and Serrano (2008) and Foster and Hart (2009). It is a model-free options’ implied measures of riskiness based on the risk-neutral distribution of financial securities. This study aims to calculate the risk measure of Bali, Cakici and Chabi-Yo (2011) based on crude oil options, the most important commodity in the global economy. As option prices incorporate the market’s expectation, the calculated risk measure is considered forward-looking. Thus, this paper also analyzes the significance of this measure to predict future economic activity. The results indicate predictive power for the VIX index, which represents the financial market uncertainty and the CFNAI index, indicator of US economic activity.

Submitted by RICARDO JOSE DA COSTA SILVA BORGES (ricardo.kadin.borges@gmail.com) on 2017-06-28T23:58:48Z No. of bitstreams: 1 Dissertaçao Completa.pdf: 922315 bytes, checksum: 0e8df32e57b8a6d069a6635c9a8075e5 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-06-30T13:43:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertaçao Completa.pdf: 922315 bytes, checksum: 0e8df32e57b8a6d069a6635c9a8075e5 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-07-05T18:10:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertaçao Completa.pdf: 922315 bytes, checksum: 0e8df32e57b8a6d069a6635c9a8075e5 (MD5) Previous issue date: 2017-05-31 / This work applies an empirical interest rate model to the method of pricing fixed income index options developed in Barbachan and Ornelas (2003). This model is based on the article by Ahmad and Wilmott (2006). Specifically, in this article, options on the Average Interbank Deposit Rate (IDI) are evaluated. Usually these options are evaluated through the model of Black (1976) by the Brazilian market. However, the theory of Black (1976) is not adequate for the pricing of interest rate derivatives, mainly due to the non-observation of the normality of the returns of the target asset. This work, in addition to updating the results found by Barbachan and Ornelas (2003), has, for objective, to counter some hypotheses of parameters assumed by these authors. In this sense, the modeling of Ahmad and Wilmott (2006) is used to estimate the market price of risk and it is observed that there is variation in this parameter that was not used by Barbachan and Ornelas (2003). For the estimation of the other parameters, it was based on historical data. Finally, the results are compared with market prices. However, no conclusive results were achieved, because the values reached contradict what the theory would bring expected results for the price of these options. / Este trabalho aplica um modelo empírico para a taxa de juros baseado no artigo de Ahmad e Wilmott (2006) ao método de precificação de opções de Índices de renda fixa desenvolvido em Barbachan e Ornelas (2003). Especificamente, neste artigo, são avaliadas opções sobre Índice de Taxa Média de Depósitos Interfinanceiros de Um Dia (IDI). De características asiáticas, usualmente, estas opções são avaliadas através do modelo de Black (1976) pelo mercado brasileiro. Entretanto, a teoria que fundamenta esse modelo não está adequada ao apreçamento de derivativos de taxas de juros, por conta, sobretudo, da não observação de normalidade dos retornos do ativo objeto. Este trabalho, além de atualizar os resultados encontrados por Barbachan e Ornelas (2003), tem, por objetivo, contrapor algumas hipóteses de parâmetros assumidas por esses autores. Nesse sentido, emprega-se a modelagem de Ahmad e Wilmott (2006) para a estimação da medida de Preço de Mercado do Risco e observa-se que há variação para esse parâmetro que não foi utilizada por Barbachan e Ornelas (2003). Para a estimação dos demais parâmetros, toma-se, por base, dados históricos. Por fim, faz-se a comparação dos resultados com os preços de mercado. Os resultados desta estratégia de precificação não condizem com o esperado para o preço dessas opções.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:08:17Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2001-04-17T00:00:00Z / Com base na revisão da literatura, particularmente dos resultados empíricos, o modelo de Hull-White surge como uma alternativa ao modelo de Black para precificação de opções sobre juros. Foram feitos uma série de testes de aderência do modelo. A amostra utilizada para os testes considerou as opções de compra sobre 101 mais líquidas, medidas pelo número de contratos negociados, desde o início de sua negociação na BM&F até dezembro de 2000. O modelo foi implementado por meio de uma árvore trinomial e foram consideradas vinte variantes de implementação. Essas variantes são o resultado da implementação de dois modelos (Hull-White e Black-Karasinski), por dois métodos de interpolação da estrutura a termo (B-Spline e C-Spline) com cinco maneiras diferentes de se estimar a volatilidade. Para mensuração do grau de aderência, foi introduzida uma série de medidas, entre as quais se destaca o coeficiente de desigualdade de Theil, que pode ser decomposto em suas fontes características de erro. Uma delas, em particular, o coeficiente de proporcionalidade do viés, sugere uma revisão do modelo de Black, devido à presença de erros sistemáticos. Por meio do coeficiente de desigualdade de Theil, fica clara a superioridade do modelo de Hull-White sobre o modelo de Black. Embora o modelo de Hull-White tenha apresentado resultados de aderência melhores, ainda possui várias limitações conceituais. São sugeridos novos caminhos para superação destas limitações.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:05Z (GMT). No. of bitstreams: 3 danielkendioyaturma2004.pdf.jpg: 17876 bytes, checksum: 25441a085102f419cb39e4536cb7f06f (MD5) danielkendioyaturma2004.pdf: 1056124 bytes, checksum: f406cc89c0c138ad27979b1991c75281 (MD5) danielkendioyaturma2004.pdf.txt: 146740 bytes, checksum: b00c61030284e186bcdd965d897c076c (MD5) Previous issue date: 2007-01-24T00:00:00Z / This dissertation is focused on the study of the implied volatility surface of european options on Real / US$ parity traded in the Brazilian market. This work doesn’t try to explain the deformations or deviations of the implied volatility from to the hypothesis of constant volatility of Black & Scholes (1973) model. This work treats the implied volatility observed in the market as an interesting variable by its own, trying to analyze the dynamic of that surface. To analyze this surface, the present study proposes the use of a technique widely used to analyze empirical data: Principal Component Analysis. The changes on the implied volatility surfaces alter the pricing of the options in a portfolio. Therefore changes in implied volatility are a risk factor that should be studied and analyzed for the development of immunization techniques and for risk management purposes, such as Value at Risk (V@R). Using the output from the use of Principal Component Analysis on the implied volatility surface, the present study proposes a limit range of variation of the implied volatility as a way to estimate the limit range of variation of the price of an option portfolio. The technique used in this work to apply Principal Component Analysis on the implied volatility surface was developed by Alexander (2001). Her study was based on a study made by Derman (1999) where he proposed some models to explain the dynamic of the volatility surface. To verify the effectiveness of the methodology proposed in this dissertation, the result was tested using criteria’s proposed on Basel committee of 1996. / A presente dissertação tem como objeto de estudo a superfície de volatilidade implícita de opções européias da paridade Real / Dólar no mercado brasileiro. Este trabalho não tenta explicar as deformações ou os desvios da volatilidade implícita com relação à hipótese de volatilidade constante do modelo de Black & Scholes (1973), mas trata a volatilidade implícita como uma variável financeira interessante por si só, procurando analisar a dinâmica de sua superfície. Para a análise desta superfície, o presente estudo propõe a utilização de uma ferramenta empregada em estudos empíricos de diversos ramos da ciência: a Análise de Componentes Principais – ACP (Principal Component Analysis). As mudanças na superfície de volatilidade alteram o apreçamento das opções de uma carteira. Desta forma, constituem um fator de risco que precisa ser estudado e entendido para o desenvolvimento de estratégias de imunização e de técnicas de gerenciamento de risco, dentre elas o cálculo de Valor em Risco (V@R – Value at Risk). De posse dos resultados obtidos com a análise de componentes principais da superfície de volatilidade implícita, o presente estudo tem por objetivo obter valores limite de variação desta volatilidade implícita, como forma de estimar as conseqüentes variações extremas nos valores de uma carteira de opções. Para tanto, baseia-se em estudos sobre a aplicação da análise de componentes principais da superfície de volatilidade implícita desenvolvidos por Alexander (2001). Estes estudos, por sua vez, são derivados de estudo sobre a dinâmica de curvas de volatilidade proposto por Derman (1999). Para se verificar a eficiência da metodologia proposta, os valores extremos obtidos são testados de acordo com os critérios de teste retroativo propostos pela emenda ao comitê da Basiléia de 1996.

Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:31Z (GMT). No. of bitstreams: 3 marcelocampanhaturma2004.pdf.jpg: 19680 bytes, checksum: d234f3008514407727d1a89d6c22bf73 (MD5) marcelocampanhaturma2004.pdf: 436083 bytes, checksum: 4435bf18862b56622aac0b812d06ef5d (MD5) marcelocampanhaturma2004.pdf.txt: 110584 bytes, checksum: 5dbb99f352c9ef33f5e054c758db71e4 (MD5) Previous issue date: 2007-08-06T00:00:00Z / O objetivo deste trabalho é contribuir para aumentar a percepção dos investidores sobre as margens praticadas no mercado de notas estruturadas. Neste estudo aplicamos a metodologia utilizada em diversos artigos internacionais para avaliar os preços de emissão primária de produtos estruturados vinculados ao mercado de ações de companhias brasileiras. Concentramos nossa análise em dois tipos específicos de produtos estruturados, o primeiro conhecido como Reverse Convertible é negociado no mercado internacional, e o segundo conhecido como Capital Protegido Ibovespa é comercializado no mercado local. Analisamos 459 ofertas de emissão primária de Reverse Convertibles e 8 operações de Capital Protegido sobre o Ibovespa. Os valores das emissões primárias foram comparados aos valores teóricos calculados através da duplicação das estruturas utilizando uma carteira equivalente composta por opções e títulos de renda fixa. Comparamos as diferenças médias de preço e encontramos uma boa indicação sobre o tamanho das margens praticadas na estruturação destas operações. Este trabalho espera contribuir para o aumento da transparência sobre as margens praticadas nestes tipos de operações e também esperamos que a metodologia proposta auxilie os investidores interessados na avaliação dos tipos de estruturas abordados neste estudo / The objective of this work is to provide important insights to investors about the margins within structured products. In this work we apply the methodology used in several international publications to analyze the issue prices of structured products linked to some Brazilian companies’ stocks. We concentrate the analysis in two specific types of structured products, the first type, known as Reverse Convertible, is traded in the international markets and the second, known as Capital Protegido Ibovespa, is offered in Brazil local market. We analyzed 459 Reverse Convertibles issued and 8 transactions of the Capital Protegido Ibovespa. We compared the issue prices of the structured products with the values based on replication strategies using an equivalent portfolio of options and bonds. We analyzed the average price differences and found a good indication about the size of the margins charged in the pricing of these transactions. We hope that this work contributes to broaden the transparency about the margins charged in these products and that the methodology proposed also help the investors interested in the valuation of this kind of structures.