Submitted by Vinicius Peçanha (viniciusrpecanha@hotmail.com) on 2015-08-21T15:06:47Z No. of bitstreams: 1 dissertacao_ViniciusPecanha_biblioteca_final2 Copy.pdf: 2020205 bytes, checksum: cc440ff198ec3e166a25a3db500c5c89 (MD5) / Approved for entry into archive by BRUNA BARROS (bruna.barros@fgv.br) on 2015-08-24T13:07:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 dissertacao_ViniciusPecanha_biblioteca_final2 Copy.pdf: 2020205 bytes, checksum: cc440ff198ec3e166a25a3db500c5c89 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-08-25T19:49:01Z (GMT) No. of bitstreams: 1 dissertacao_ViniciusPecanha_biblioteca_final2 Copy.pdf: 2020205 bytes, checksum: cc440ff198ec3e166a25a3db500c5c89 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-08-25T19:49:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 dissertacao_ViniciusPecanha_biblioteca_final2 Copy.pdf: 2020205 bytes, checksum: cc440ff198ec3e166a25a3db500c5c89 (MD5) Previous issue date: 2015-04-29 / The paper quantifies the effects on violence and police activity of the Pacifying Police Unit program (UPP) in Rio de Janeiro and the possible geographical spillovers caused by this policy. This program consists of taking selected shantytowns controlled by criminals organizations back to the State. The strategy of the policy is to dislodge the criminals and then settle a permanent community-oriented police station in the slum. The installation of police units in these slums can generate geographical spillover effects to other regions of the State of Rio de Janeiro. We use the interrupted time series approach proposed by Gonzalez-Navarro (2013) to address effects of a police when there is contagion of the control group and we find that criminal outcomes decrease in areas of UPP and in areas near treated regions. Furthermore, we build a model which allows to perform counterfactuals of this policy and to estimate causal effects in other areas of the State of Rio de Janeiro outside the city.

Submitted by Cristiano Dallagassa Gontijo Oliveira (c_dallagassa@hotmail.com) on 2016-03-12T18:40:55Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Cristiano - FORMATADA E REVISADA 12.03 - PDF.pdf: 1509635 bytes, checksum: 504b76cb93f85ab2e09d5d2b8e04d4e1 (MD5) / Approved for entry into archive by Fabiana da Silva Segura (fabiana.segura@fgv.br) on 2016-03-14T16:00:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Cristiano - FORMATADA E REVISADA 12.03 - PDF.pdf: 1509635 bytes, checksum: 504b76cb93f85ab2e09d5d2b8e04d4e1 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-03-14T16:14:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Cristiano - FORMATADA E REVISADA 12.03 - PDF.pdf: 1509635 bytes, checksum: 504b76cb93f85ab2e09d5d2b8e04d4e1 (MD5) Previous issue date: 2016-02-16 / The aims of this work was forecast the demand for agricultural tractors in the Brazilian market during the triennium 2016-2018, using for this, techniques of time series econometrics, in this case, univariate models ARIMA and SARIMA and or multivariate models SARIMAX. Justified this research when holding the industry of agricultural machinery in Brazil, given the economic cycles and other external factors to the economic funda-mentals of demand, where it faces many challenges. Among this, demand estimation stands out because exert a strong impact, for example, planning and cost of short and medium term production, inventory levels, in relation to hand materials and suppliers of local labor and consequently in creating value to the shareholders. During literature review it was found several scientific papers address the agribusiness and its various areas, however, they were not found scientific papers published in Brazil that address the demand forecast of agricultural tractors in Brazil, which served as a motivation for add knowledge to the scientific world and value to the Brazilian market. It was concluded after testing with several models that are presented in the text and appendices, the model SARIMA (15, 1, 1) (1, 1, 1) fulfilled the assumptions set out in the specific objectives to choose the model that best fit itself to the data, and then was chosen as the model to forecast the demand for agricultural tractors in Brazil. These results point to a demand for agricultural tractors in Brazil oscillating between 46,000 and 49,000 units per year between the years 2016 and 2018. / O objetivo desta dissertação foi estimar a demanda de tratores agrícolas para o mercado brasileiro no triênio 2016-2018, utilizando-se para isto de técnicas de econometria de séries temporais, neste caso, modelos univariados da classe ARIMA e SARIMA e ou multivariados SARIMAX. Justifica-se esta pesquisa quando se observa a indústria de máquinas agrícolas no Brasil, dados os ciclos econômicos e outros fatores exógenos aos fundamentos econômicos da demanda, onde esta enfrenta muitos desafios. Dentre estes, a estimação de demanda se destaca, pois exerce forte impacto, por exemplo, no planejamento e custo de produção de curto e médio prazo, níveis de inventários, na relação com fornecedores de materiais e de mão de obra local, e por consequência na geração de valor para o acionista. Durante a fase de revisão bibliográfica foram encontrados vários trabalhos científicos que abordam o agronegócio e suas diversas áreas de atuação, porém, não foram encontrados trabalhos científicos publicados no Brasil que abordassem a previsão da demanda de tratores agrícolas no Brasil, o que serviu de motivação para agregar conhecimento à academia e valor ao mercado através deste. Concluiu-se, após testes realizados com diversos modelos que estão dispostos no texto e apêndices, que o modelo univariado SARIMA (15,1,1) (1,1,1) cumpriu as premissas estabelecidas nos objetivos específicos para escolha do modelo que melhor se ajusta aos dados, e foi escolhido então, como o modelo para estimação da demanda de tratores agrícolas no Brasil. Os resultados desta pesquisa apontam para uma demanda de tratores agrícolas no Brasil oscilando entre 46.000 e 49.000 unidades ano entre os anos de 2016 e 2018.

Submitted by André Panariello (andre.panariello@yahoo.com.br) on 2016-09-08T13:38:32Z No. of bitstreams: 1 DissAndre.pdf: 999529 bytes, checksum: 02ecf52c019411c80ce72b39268b2d33 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-09-08T16:51:12Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissAndre.pdf: 999529 bytes, checksum: 02ecf52c019411c80ce72b39268b2d33 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-08T16:53:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DissAndre.pdf: 999529 bytes, checksum: 02ecf52c019411c80ce72b39268b2d33 (MD5) Previous issue date: 2016-08-12 / This paper proposes a tool to detect statistical arbitrage opportunities in a particular pair of stocks in the Brazilian market. The technique is based on the construction of a synthetic asset that presents mean reversion process. The forecasts will be realized in the form of conditional probability density, which is based on econometric techniques such as autoregressive process (AR) and conditional variance of the residuals (GARCH). A trading system able to take advantage of mispricing observed by the synthetic asset dynamic is created. The approach will consider prices in one minute intervals and positions with limit orders and to market. Still be considered transaction costs and analysis of P&L for the cases addressed. / Este trabalho propõe uma ferramenta para detectar oportunidades de arbitragem estatística (AE) em um par específico de ações no mercado brasileiro. A técnica baseia-se na construção de um ativo sintético que apresente característica de reversão à média. Os forecasts serão realizados em forma de densidade de probabilidade condicional, elaborada com base em técnicas econométricas como processos autoregressivos (AR) e variância condicional dos resíduos (GARCH). Será criado um sistema de trading capaz de se aproveitar das discrepâncias de preços observadas através da dinâmica do ativo sintético. A abordagem considerará preços em intervalos de um minuto e posições tomadas com ordens limitadas e a mercado. Ainda serão considerados custos de transação e análise do P&L para os casos abordados.

Submitted by João Cardoso Ramos (joao.cardoso@neoenergia.com) on 2016-10-18T17:54:17Z No. of bitstreams: 1 Choques precos Minerio de Ferro e Oleo Combustivel_Ramos_EPGE_2016.pdf: 16472320 bytes, checksum: 23f5ab6cc05689772c15ce6d62f48270 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-10-24T18:35:40Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Choques precos Minerio de Ferro e Oleo Combustivel_Ramos_EPGE_2016.pdf: 16472320 bytes, checksum: 23f5ab6cc05689772c15ce6d62f48270 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-11-08T12:45:12Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Choques precos Minerio de Ferro e Oleo Combustivel_Ramos_EPGE_2016.pdf: 16472320 bytes, checksum: 23f5ab6cc05689772c15ce6d62f48270 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-08T13:21:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Choques precos Minerio de Ferro e Oleo Combustivel_Ramos_EPGE_2016.pdf: 16472320 bytes, checksum: 23f5ab6cc05689772c15ce6d62f48270 (MD5) Previous issue date: 2016-05-27 / This paper analyzes the relation between iron ore and bunker oil prices` returns for the period from June, 2008 to March, 2016. For this purpose, econometric models were estimated separately (through OLS technique) as well as jointly (through SURE approach) to capture contemporaneous correlations of the shocks of both prices. The result indicates the existence of a contemporaneously monthly correlation of about 20% between the shocks. Additionally, it indicates the absence of correlation and causality when prices are compared with lags. Therefore, one can assume that mining companies with revenues linked to iron ore prices and costs linked to bunker oil prices do partially benefit from natural hedge against shocks in those two markets. / Este trabalho analisa a relação entre os choques de preços nos mercados de minério de ferro e de óleo combustível para navegação (bunker oil) no período entre junho de 2008 e março de 2016. Para isso, foram estimados modelos de forma independente (via OLS) e de forma conjunta (via SURE) para capturar o efeito de correlações contemporâneas nos choques entre os preços. Os resultados apontam para a existência de correlação mensal contemporânea da ordem de 20% entre os choques de preços. Adicionalmente, mostra-se a ausência de correlação e de causalidade quando se compara os preços de mercados com defasagens. Assim, conclui-se que mineradoras com receitas atreladas a minério de ferro e custos indexados ao óleo se beneficiam parcialmente de hedge natural contra choques de preços nesses dois mercados.

Submitted by Ana Paula Camara Leal de Sá Lucas Hasenclever (anapaulasalucas@gmail.com) on 2016-10-25T21:46:24Z No. of bitstreams: 1 Dissertação_Ana Paula Sá Lucas Hasenclever_assinada.pdf: 919502 bytes, checksum: be5b234607137d01de09758fc414a429 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2016-11-01T15:25:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Ana Paula Sá Lucas Hasenclever_assinada.pdf: 919502 bytes, checksum: be5b234607137d01de09758fc414a429 (MD5) / Approved for entry into archive by Maria Almeida (maria.socorro@fgv.br) on 2016-11-08T13:29:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação_Ana Paula Sá Lucas Hasenclever_assinada.pdf: 919502 bytes, checksum: be5b234607137d01de09758fc414a429 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-11-08T13:30:10Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação_Ana Paula Sá Lucas Hasenclever_assinada.pdf: 919502 bytes, checksum: be5b234607137d01de09758fc414a429 (MD5) Previous issue date: 2015-08-24 / Propomos um modelo econométrico reduzido para explicar a variação mensal dos preços de minério de ferro para o período entre janeiro de 2008 e julho de 2015 e o utilizamos para realizar projeções mensais a partir de janeiro de 2012. Em seguida, foram realizadas quarenta e quatro projeções de seis meses cada usando um VAR reduzido para estimar regressores incluídos no modelo. Os resultados mostram que os preços gerados pelo modelo objetivo deste estudo apresentam incerteza inferior aos preços gerados através do random walk. Estes resultados se mantêm para o horizonte de seis meses considerado. Adicionalmente, a média de preços de minério de ferro para 2015, considerando os preços realizados entre janeiro e julho e a projeção para os últimos cinco meses corresponde à média das expectativas do mercado, proporcionando uma tese para relatórios de banco.

Submitted by Adriano Duarte da Silva (adriano_duarte_silva@yahoo.com.br) on 2017-03-28T16:30:51Z No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Adriano_2016_Completo.pdf: 4047217 bytes, checksum: c2877f83944b388d03457348b61d7d00 (MD5) / Approved for entry into archive by Leiliane Silva (leiliane.silva@fgv.br) on 2017-05-11T13:18:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Adriano_2016_Completo.pdf: 4047217 bytes, checksum: c2877f83944b388d03457348b61d7d00 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-05-12T12:51:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao_Adriano_2016_Completo.pdf: 4047217 bytes, checksum: c2877f83944b388d03457348b61d7d00 (MD5) Previous issue date: 2016-07-15 / The Brazilian aviation went through moments of supply and demand growth in the last decade, which triggered investment and plan decisions aiming at improving the Brazilian airspace control system and airports infrastructure as well as the services offered by airline companies (for instance aviation fuel demand increase). The main objective of this work is to contribute to the creation of a predictive model of takeoffs and landings for the short and medium run. We use the Box-Jenkins model (ARMA), combined with covariates, to predict the amount of takeoffs and landings of commercial aviation in four Brazilian airports: Galeão Airport (Rio de Janeiro), Brasília Airport (Distrito Federal), Guarulhos Airport (São Paulo) and Recife Airport (Pernambuco). We find that the models fit well in the short run, but in the medium run in forecast events such as the recent Brazilian economic crises can damage the predictions. The data analyzed in this work is owned by The Management Center of Air Navegation (CGNA), which is a military unit subordinated to the Departamento de Controle do Espaço Aéreo (DECEA). Therefore, the predictability of the demand for air traffic will help in the allocation of resources for air traffic management. / A aviação brasileira viveu momentos de crescimentos da oferta e da demanda nos últimos 10 anos, o que gerou a necessidade de planejar e investir no aumento da infraestrutura do Sistema de Controle do Espaço Aéreo Brasileiro (SISCEAB), do parque aeroportuário e dos serviços envolvidos na oferta e na demanda da aviação e das companhias aéreas (exemplo a demanda por Querosene de Aviação – QAV). O principal objetivo deste trabalho é contribuir para a criação de um modelo preditivo do comportamento das operações de pousos e decolagens dos principais aeroportos brasileiros para o curto e médio prazo. Utilizaremos o modelo Box-Jenkins (ARMA), combinado com covariáveis, para prever a quantidade de operações de pousos e decolagens da aviação comercial em quatro aeroportos brasileiros: Aeroporto do Galeão/RJ, Aeroporto de Brasília/DF, Aeroporto de Guarulhos/SP e Aeroporto de Recife/PE. Verificamos que os modelos se ajustam bem no curto prazo, mas que no médio prazo poderão necessitar de mais dados que podem interferir na quantidade de pousos e decolagens de forma atípica, como, por exemplo, a redução da malha aérea devido à crise econômica brasileira dos últimos 2 anos. Os dados utilizados neste trabalho são pertencentes ao Centro de Gerenciamento da Navegação Aérea (CGNA) que é uma unidade militar subordinada ao Departamento de Controle do Espaço Aéreo Brasileiro (DECEA). Portanto, a previsibilidade da demanda de tráfego aéreo ajudará na alocação de recursos no gerenciamento de tráfego aéreo.

Submitted by Gustavo Lôpo Andrade (gustavo.lopo@gmail.com) on 2017-07-18T22:57:10Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Gustavo Lôpo Andrade.pdf: 938243 bytes, checksum: db6777e4df90285643a4ac5de9fb14fa (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-07-21T14:26:04Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Gustavo Lôpo Andrade.pdf: 938243 bytes, checksum: db6777e4df90285643a4ac5de9fb14fa (MD5) / Made available in DSpace on 2017-07-27T12:40:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Gustavo Lôpo Andrade.pdf: 938243 bytes, checksum: db6777e4df90285643a4ac5de9fb14fa (MD5) Previous issue date: 2017-05-30 / In several markets, cost hikes are passed through to consumers to a larger extent than cost reductions. This is a widely document phenomenon in the literature, yet under-explored in Brazil. Collusion is one of the theoretical explanations for that. This study examines pass-through asymmetry in the Brazilian beer market where in 2013 four major brewing companies held over 98% of the market. Our results indicate asymmetry insofar as cost hikes are passed through but cost reductions don’t seem to affect prices. Moreover, supermarkets pass-through cost hikes more strongly than bars and restaurants. / Aumentos de custo são repassados ao consumidor em maior proporção do que reduções de custos em diversos mercados. Esse fenômeno é largamente documentado na literatura, mas ainda é um tema pouco explorado no Brasil. Colusão é uma das explicações teóricas para esse fenômeno. Este estudo objetiva examinar a assimetria na transmissão de preços no mercado de cerveja brasileiro onde, em 2013, quatro grupos de cervejarias detinham mais de 98% do mercado. Os resultados apontam assimetria na medida em que, no curto prazo, aumentos de custo são repassados e reduções de custo parecem não ter efeitos. Além disso, mercados repassam aumentos mais fortemente que bares e restaurantes.

Submitted by Adriano Faria (afaria@fgvmail.br) on 2017-12-13T19:49:29Z No. of bitstreams: 1 Tese_deFaria.pdf: 3657553 bytes, checksum: 11ec67914c866ca46d83c67c1592e093 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2017-12-21T11:41:13Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_deFaria.pdf: 3657553 bytes, checksum: 11ec67914c866ca46d83c67c1592e093 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-12-27T12:18:22Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_deFaria.pdf: 3657553 bytes, checksum: 11ec67914c866ca46d83c67c1592e093 (MD5) Previous issue date: 2017-03-16 / This thesis is a collection of essays in empirical finance mainly focused on term structure models. In the first three chapters, we developed methods to extract the yield curve from government and corporate bonds. We measure the performance of such methods in pricing, Value at Risk and forecasting exercises. In its turn, the last chapter brings a discussion about the effects of different metrics of the optimal portfolio on the estimation of a CCAPM model.In the first chapter, we propose a segmented model to deal with the seasonalities appearing in real yield curves. In different markets, the short end of the real yield curve is influenced by seasonalities of the price index that imply a lack of smoothness in this segment. Borrowing from the flexibility of spline models, a B-spline function is used to fit the short end of the yield curve, while the medium and the long end are captured by a parsimonious parametric four-factor exponential model. We illustrate the benefits of the proposed term structure model by estimating real yield curves in one of the biggest government index-linked bond markets in the world. Our model is simultaneously able to fit the yield curve and to provide unbiased Value at Risk estimates for different portfolios of bonds negotiated in this market.Chapter 2 introduces a novel framework for the estimation of corporate bond spreads based on mixture models. The modeling methodology allows us to enhance the informational content used to estimate the firm level term structure by clustering firms together using observable firm characteristics. Our model builds on the previous literature linking firm level characteristics to credit spreads. Specifically, we show that by clustering firms using their observable variables, instead of the traditional matrix pricing (cluster by rating/sector), it is possible to achieve gains of several orders of magnitude in terms of bond pricing. Empirically, we construct a large panel of firm level explanatory variables based on results from a handful of previous research and evaluate their performance in explaining credit spread differences. Relying on panel data regressions we identify the most significant factors driving the credit spreads to include in our term structure model. Using this selected sample, we show that our methodology significantly improves in sample fitting as well as produces reliable out of sample price estimations when compared to the traditional models.Chapter 3 brings the paper “Forecasting the Brazilian Term Structure Using Macroeconomic Factors”, published in Brazilian Review of Econometrics (BRE). This paper studies the forecasting of the Brazilian interest rate term structure using common factors from a wide database of macroeconomic series, from the period of January 2000 to May 2012. Firstly the model proposed by Moench (2008) is implemented, in which the dynamic of the short term interest rate is modeled using a Factor Augmented VAR and the term structure is derived using the restrictions implied by no-arbitrage. Similarly to the original study, this model resulted in better predictive performance when compared to the usual benchmarks, but presented deterioration of the results with increased maturity. To avoid this problem, we proposed that the dynamic of each rate be modeled in conjunction with the macroeconomic factors, thus eliminating the no-arbitrage restrictions. This attempt produced superior forecasting results. Finally, the macro factors were inserted in a parsimonious parametric three-factor exponential model.The last chapter presents the paper “Empirical Selection of Optimal Portfolios and its Influence in the Estimation of Kreps-Porteus Utility Function Parameters”, also published in BRE. This paper investigates the effects on the estimation of parameters related to the elasticity of intertemporal substitution and risk aversion, of the selection of different portfolios to represent the optimal aggregate wealth endogenously derived in equilibrium models with Kreps-Porteus recursive utility. We argue that the usual stock market wide index is not a good portfolio to represent optimal wealth of the representative agent, and we propose as an alternative the portfolio from the Investment Fund Industry. Especially for Brazil, where that industry invests most of its resources in fixed income, the aforementioned substitution of the optimal proxy portfolio caused a significant increase in the risk aversion coefficient and the elasticity of the intertemporal substitution in consumption.

Submitted by Nathália Faria da Silva (nathaliafsilva.ufv@gmail.com) on 2017-07-04T17:58:58Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 538594 bytes, checksum: 6093b581fc640e6c06d18048d80424f2 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-07-04T17:58:58Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 538594 bytes, checksum: 6093b581fc640e6c06d18048d80424f2 (MD5) Previous issue date: 2001-02-04 / Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico / Esta pesquisa trata da aplicabilidade de modelos de previsão de séries temporais como ferramenta de decisão de compra e venda de contratos futuros da BM&F, em datas próximas ao vencimento. Para fins empíricos, foram consideradas as commodities boi gordo, café e soja. O objetivo geral foi verificar qual modelo fornece as previsões mais precisas para cada série de preços considerada no mercado físico. O objetivo específico foi calcular os retornos médios de cada modelo em operações de compra e venda nos mercados futuros das commodities analisadas, de modo a fornecer um indicativo do potencial ou da limitação de cada um deles. Os modelos estudados foram os de Box & Jenkins (ARIMA), Redes Neurais, Estruturais e Bayesianos. Os dados utilizados corresponderam às cotações semanais de boi gordo, café e soja nos mercados físico e futuro. A discussão se baseou na hipótese de que esses modelos são instrumentos viáveis de auxílio à tomada de decisão por parte de agentes ligados ao agronegócio, reduzindo a incerteza quanto ao comportamento futuro dos preços. A análise foi conduzida, primeiramente, em termos de Erro Percentual de Previsão da série de preços do mercado físico para, em seguida, verificar os retornos em simulações de compra e venda de contratos futuros de cada produto, utilizando-se o Índice Sharpe, além do viés positivo ou negativo dessa média, através da estatística de simetria e do grau de dispersão dos retornos, medido pela curtose da distribuição destes. De modo geral, os resultados indicaram que: a) os modelos de previsão de séries temporais captam, de modo coerente, o padrão de comportamento dos preços analisados; b) há, contudo, diferenças de desempenho preditivo entre os modelos e entre cada mercado; e c) os retornos financeiros se mostraram positivos na maioria dos contratos analisados, indicando o potencial de utilização desses modelos em negociações de contratos para datas próximas ao vencimento, com destaque para operações fundamentadas nas previsões dos Modelos ARIMA e Estruturais. / This research deals with the usefulness of times series forecast models as a tool for buy and sell decisions of the brazilian BM&F future contracts, in dates nearby the expiration. For this purpose, the commodities considered were live cattle, coffee and soybeans. The general objective is to verify which model generates the most accurate forecasts for each price series of the considered commodities in the spot market. The specific objective is to calculate the medium returns of each model in buy and sell operations in each market of the analyzed commodities, in way to provide an indication of the potentials or limitations of each one.The models considered are the Box & Jenkins (ARIMA), Neural Networks, Structural and Bayesians time series models. The data utilized correspond to the weekly quotations of live cattle, coffee and soybeans in the spot and futures markets. The discussion is based on the hypothesis that those models are viable instruments to support decisions of economic agents participating in the agribussiness, reducing the uncertainty related to the future behavior of the spot prices. The analysis is carried out, firstly, in terms of Percentage Forecast Error for the price series in the spot market. Then, it verifies the returns in simulated buy and sell of future contracts of each product, using the Sharpe Index as a tool for comparsion, as well as the symmetry and kurtosis statistics. In general, the results indicate that: a) the time series forecast models capture coherently the pattern of the analyzed prices; b) there is, however, differences of forecast performance among the models and markets; and c) the financial returns are shown positive in most of the analyzed contracts, indicating the potential use of those models in negotiations of contracts for dates close to the expiration, with prominence for operations based in the forecasts of the ARIMA and Structural models.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:56:58Z (GMT). No. of bitstreams: 3 FredericoAraujoTurolla2005.pdf.jpg: 22630 bytes, checksum: a986c983569fe1e1e598c80d45ea8e7e (MD5) FredericoAraujoTurolla2005.pdf.txt: 260148 bytes, checksum: c447996e2d5fff342713401eb46da8c7 (MD5) FredericoAraujoTurolla2005.pdf: 1695632 bytes, checksum: 7c5530aa3a5fa60ab6aa45feda08576c (MD5) Previous issue date: 2005-09-20T00:00:00Z / This thesis discusses the Brazilian public sector’s currency-linked domestic debt between 1995 and 2004. It argues that the reasons of that debt are not to be found in the goals of optimal debt composition, but rather among the exchange rate policy objectives. The Mexican Tesobonos case offers insights for the Brazilian case, highlighting three major differences, namely the average term of the bonds; the stronger concentration of Mexican debt in international markets; and the importance of non-residents as holders. The Brazilian case was presented in historical perspective, starting with the introduction of the ORTN with dollar-indexation clause by the end of the 60’s. It attempted to follow the development of the Brazilian currency-linked domestic debt from the 60’s onwards. Taking into account that the objectives of that policy instrument are more related to exchange rate policy it was presented a brief survey of the literature on the short-term determinants of the exchange rate, starting with Meese and Rogoff (1983), which had introduced the idea that a random walk is a better forecast to exchange rate than any other model based on macroeconomic fundamentals. It is also presented a review of the literature on foreign exchange intervention, which offers plenty of works devoted on developed countries and scarce contributions on emerging countries. The offering of currency-linked domestic bonds is treated as foreign exchange intervention, in search for its effects on the exchange rate level and volatility. The econometric exercise built a database of the stock of currency-linked domestic on a daily basis, through aggregation of primary auctions of bonds and swaps over the period between 1991 and 2004. The exercise estimated the impact of such debt over foreign currency prices in two periods, namely the administered regime (1995-1999) and the floating period (1999-2004). It was used a Vector Error Correction Model (VECM). Estimated elasticities showed a possible simultaneity bias, which was detected through a Granger causality test. The latter provided evidence of a feedback-type bi-directional causality. Estimations are subject to heteroskedasticity, which was corrected through GARCH modeling. This test showed that the elasticity of the exchange rate with respect to intervention with currency-linked domestic debt was -0.17 in the administered regime and 2.15 in the floating regime. / Esta tese discute a dívida cambial doméstica do setor público brasileiro entre 1995 e 2004. Argumenta-se que a origem dessa dívida não está relacionada à busca de uma composição ótima da dívida pública, mas sim a objetivos de política cambial. O caso dos tesobonos mexicanos é analisado como precedente para o caso brasileiro, ressaltando-se três peculiaridades: o prazo médio dos títulos cambiais; a concentração da dívida pública mexicana no mercado internacional; e a importância dos não-residentes entre os detentores. O caso brasileiro foi apresentado a partir de uma perspectiva histórica, desde a introdução das ORTN com cláusula de correção cambial, no fim dos anos sessenta. Foi realizada uma tentativa de reconstrução da trajetória da dívida mobiliária cambial até o período recente. Levando-se em consideração que os objetivos desse instrumento estão concentrados na política cambial, foi feita uma breve resenha da literatura sobre os determinantes da taxa de câmbio, começando por Meese e Rogoff (1983), que introduziram a idéia de que um passeio aleatório é melhor previsor do câmbio que os modelos baseados em fundamentos macroeconômicos. É feita também uma breve revisão da literatura sobre intervenção no câmbio, que é farta em trabalhos para países desenvolvidos e escassa no que se refere aos países emergentes. A colocação de títulos indexados ao câmbio é tratada como intervenção, avaliando-se seus efeitos sobre a taxa de câmbio e sua volatilidade. No exercício econométrico, foi construída uma base de dados diários de endividamento cambial doméstico, através da agregação dos leilões primários de títulos e de swaps emitidos entre 1991 e 2004. O impacto da dívida cambial sobre o câmbio foi estimado, para os períodos de câmbio administrado (1995-1999) e de câmbio flutuante (1999-2004), através de um Modelo Vetorial de Correção de Erro (VECM). As elasticidades estimadas apresentaram uma possível ocorrência de simultaneidade, que foi detectada através de um teste de causalidade de Granger. Esse teste revelou uma causação bi-direcional de tipo feedback. As estimações estão sujeitas a heterocedasticidade, que foi corrigida através da estimação de um GARCH. Este revelou que a elasticidade do câmbio em relação à intervenção com dívida cambial é de -0,17 no câmbio administrado e de -2,15 no câmbio flutuante.