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El efecto de la garantía de rentabilidad mínima sobre la selección de portafolio de las AFP'sGálvez Quispe, Rodolfo 14 February 2017 (has links)
El documento explorará como una parte de la regulación, la Garantía de
Rentabilidad Mínima (GRM), penaliza la diferenciación de portafolio, influye sobre
la distribución de activos e induce efectos manada en este. La incompatibilidad de
incentivos generada por la GRM estaría provocando que los Administradores de
Fondo de Pensiones (AFP’s) lleven a cabo una selección de portafolio ineficiente
desde el enfoque clásico Media-Varianza. Los afiliados esperarían que las AFP’s
maximicen el retorno y minimicen el riesgo; sin embargo, el costo de la GRM
estaría provocando, que además de estos dos objetivos, las AFP’s estén
maximizando la correlación entre su portafolio y el portafolio benchmark. Primero,
conforme a Pennacchi (1999), se valuará el costo de la GRM como una opción
put exótica; luego, dada la función del costo obtenida, se buscará la asignación
de portafolio óptimo más adecuada, tomándose el enfoque Media-Varianza-
Covarianza de Wagner (2001); y por último, conforme a esta asignación, se
determinará las fronteras eficientes para las AFP’s en el Perú. / This paper will explore how a part of the Peruvian regulation, the Minimum Return Guarantee (MRG), will cause the Pension Fund Administrators (PFA’s) to minimize variance and maximize covariance, affecting their portfolio selection process. The incentive incompatibility caused by the MRG could be inducing the Portfolio Managers to carry out an inefficient portfolio selection. The PFA’s would be expected to maximize return and minimize risk; however, in addition to these two objectives, the MRG could be causing the PFA’s to maximize the correlation between their portfolio and the portfolio benchmark. First, the MRG will be valued as an exotic put option; then, given the cost function, the most adequate portfolio allocation problem will be presented; finally, according to Wagner (2001), the efficient frontiers will be derived and the consequences affecting the optimum outcome will be analyzed.
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Portafolio de inversiones del SPP peruano y su desempeño durante las crisis 2007-2011Sánchez Cruz, David Juan January 2012 (has links)
El documento digital no refiere asesor / Busca evaluar el desempeño del portafolio manager y el comportamiento del Portafolio de Inversiones de las AFP peruanas en el contexto de crisis del 2007-2010. A mediados de 2007 dos fondos de cobertura mixta (hedge-funds) del banco de inversión Bear Stearns se tambalean por el desplome de sus cuantiosas inversiones en papeles respaldados con créditos hipotecarios. Pero el "lunes negro" llego a Wall Street, el 15 de septiembre de 2008, Lehman Brothers se declara insolvente, Merrill Lynch es vendido al Bank of America y AIG solicita con urgencia un multimillonario crédito puente de la FED. Las autoridades económicas de EEUU ya no pueden negar más una Crisis Financiera, estos hechos agudizan la crisis y se expande al mundo. En el Perú portafolio administrado por los inversionistas institucionales locales se vio severamente afectado, por el desempeño negativo del mercado bursátil y por la disminución del precio de los instrumentos de deuda. El 2010 los bancos centrales alrededor del mundo implementaron estímulos monetarios. La Reserva Federal (FED) en sucesivas inyecciones de capital por más de US$ 600 mil millones. La economía mundial registró una lenta recuperación de las economías desarrolladas como Estados Unidos y la Eurozona, que siguen mostrando una fuerte dependencia de paquetes de estímulo económico para reactivar las actividades económicas. La crisis soberana o crisis fiscal en la Eurozona ha despertado preocupaciones en relación a países como Irlanda, Grecia, Italia, España, Portugal. / Tesis
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Los efectos de la reforma, modificación y modernización del Sistema Nacional de Pensiones durante el periodo 1993 a 2000 en la provincia de SantaChacón Ramirez, Fabio Carlos 28 January 2021 (has links)
Mi investigación aborda de cómo se desarrolló la reforma, modificación y
modernización del Sistema Nacional de Pensiones en el Perú y que paralelamente
esta reforma apunto a la creación de un nuevo sistema previsional, que se conoce
como Sistema Privado de Pensiones o AFPs. Asimismo, se enfoca en destacar los
efectos que originó esta reforma en los asegurados no pensionistas del Sistema
Nacional de Pensiones durante el periodo de 1993 a 2000 en la provincia del Santa.
Doy cuenta, además, de cuales fueron los instrumentos, lineamientos y estructura de
esta reforma. En ese contexto, mi investigación, da cuenta de cómo esta reforma
estuvo orientado a la creación de un nuevo sistema previsional, a la mercantilización y
patrimonializacion de la seguridad social en salud y en pensiones. Mi investigación da
a conocer que como consecuencia de la implementación de esta “reforma” durante el
periodo 1993 a 2000 en la provincia del Santa dejo, a aquellos asegurados no
pensionistas del Sistema Nacional de Pensiones y que no alcanzaron acreditar cuando
menos 20 años de aportación sumergidos en la pobreza y extrema pobreza. / My research deals with how the reform, modification and modernization of the National
Pension System in Peru was developed and that in parallel this reform aimed at the
creation of a new pension system, which is known as the Private Pension System or
AFPs. Likewise, it focuses on highlighting the effects that this reform originated in the
insured non-pensioners of the National Pension System during the period from 1993 to
2000 in the province of Santa. I also give an account of the instruments, guidelines and
structure of this reform. In this context, my research shows how this reform was
oriented to the creation of a new pension system, to the commercialization and
patrimonialization of social security in health and pensions. My research reveals that as
a consequence of the implementation of this "reform" during the period 1993 to 2000 in
the province of Santa I leave, those insured who are not pensioners of the National
Pension System and who failed to prove at least 20 years of contribution immersed in
poverty and extreme poverty.
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Cuantificación de los costos de los límites de inversión con incertidumbre de parámetros para el sistema privado de pensiones peruanoGutiérrez Escudero, Jonathan José 09 March 2017 (has links)
Desde la entrada en vigencia de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) en el
Perú sus decisiones de inversión estuvieron restringidas por límites cuantitativos impuestos
por la regulación vigente en cada periodo. En este estudio, desde un enfoque estrictamente
financiero, se cuantifica los costos implícitos de dicha regulación, especialmente aquella
que restringe la asignación de recursos hacia activos del exterior. Para ello, se emplea la
metodología desarrollada por Tu y Zhou (2011), la cual combina dos estrategias de
portafolio, a diferencia de la mayoría de estudios previos relacionados basados en la teoría
clásica. Se obtiene, para el periodo 1997-2014, que el valor cuota promedio obtenido por
las AFP fue 3% menor respecto a un escenario de referencia sin límites de inversión.
Asimismo, se analizan otros factores que influyen en las decisiones de inversión de las AFP
como lo son el horizonte temporal y la riqueza humana; así como ciertas condiciones bajo
las cuales un inversionista de largo plazo termina escogiendo el mismo portafolio óptimo
que un inversionista de corto plazo.
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Informe Jurídico sobre la Sentencia del Expediente 00016-2020-PI/TCOrosco Cano, Ximena 19 August 2021 (has links)
El presente trabajo tiene por finalidad desarrollar la reciente Sentencia del Tribunal Constitucional (TC) respecto al caso de devolución de aportes al Sistema Nacional de Pensiones (SNP) que tiene como asunto la demanda de inconstitucionalidad planteada contra la Ley N° 31083, Ley que establece un régimen especial facultativo de devolución de los aportes para los aportantes activos e inactivos bajo el Decreto Ley 19990 administrados por la Oficina de Normalización Previsional (ONP). Con ello se
busca profundizar las disposiciones emitidas por la Ley en controversia, asimismo, se desarrolla los fundamentos y pronunciamiento emitidos por el TC en función de la referida Ley y finalmente de manera paralela se realiza un análisis comparativo con las normativas de disponibilidad de fondos de pensiones emitidas en el marco del Sistema Privado de Pensiones (SPP). Conforme al análisis realizado considero que el Tribunal ha buscado preservar la naturaleza del SNP, no obstante la justificación con los fundamentos abordados y el fallo han dejado de lado diversos aspectos como el desarrollar las consecuencias que generan cada medida establecida por la cuestionada ley, asimismo no se profundiza con mayor detalle la fuente de financiamiento y tampoco se evalúa si la propuesta del Poder Ejecutivo pudo haber sido más beneficiosa, menos aún se valora las medidas adoptadas en función al contexto de la pandemia y finalmente no se fortalece el concepto del fin pensionario. A razón de ello con el
presente trabajo se ahonda en los puntos mencionados y se plantea otros argumentos que el TC no tuvo en consideración para resolver fundada la demanda de inconstitucionalidad
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La libertad de empresa en el marco legal de la interacción de las AFP con sus clientesCastro Zamudio, Analí Luisa Mercedes 12 June 2020 (has links)
El sistema previsional peruano tiene una naturaleza alternativa: el trabajador debe elegir entre el Sistema Nacional de Pensiones (SNP) o el Sistema Privado de Pensiones (SPP). En este contexto, la administración de fondos de pensiones por parte de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) posee una serie de normas que, con el fin de proteger el derecho a la pensión, impactan en la relación de estas empresas con sus clientes, convirtiéndose en restricciones a la libertad de empresa. Así, para efectos de este trabajo se han seleccionado tres: la licitación de afiliados, las restricciones a la fidelización y el trámite que regula el otorgamiento de una pensión de jubilación.
El objetivo principal consiste en determinar si es que tales limitaciones constituyen
vulneraciones al derecho a la libertad de empresa, teniendo en cuenta el desarrollo
doctrinario y jurisprudencial de este derecho, así como el del derecho a la pensión, por tratarse del fundamento último de las normas del SPP.
Para tal fin, se han utilizado dos metodologías: en primer lugar, el método comparado,
a partir de las experiencias de Chile y Colombia, a fin de determinar las razones detrás de las restricciones y la postura que el Estado ha tomado en esta materia; en segundo lugar, el test de proporcionalidad, como herramienta de análisis de la constitucionalidad de las medidas
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El rol del estado ante la privatización de los derechos económicos, sociales y culturales: reflexiones en torno al derecho a la seguridad social ¿desnaturalización de un derecho o flexibilidad de un modelo económico?Ieong Lau, Laura Chinyi January 2017 (has links)
El principal objetivo de este trabajo consiste en determinar —desde una aproximación general— en qué medida la privatización del derecho a la seguridad social en nuestro ordenamiento jurídico habría supuesto o no la desnaturalización del contenido de este derecho. Para tal propósito, centraremos nuestro análisis en la prestación social referida a pensiones. En tal sentido, la justificación de este artículo no es otra que la de poder contribuir, desde la perspectiva de los derechos humanos, al análisis de este derecho, así como a la reflexión acerca de las dificultades que este afronta para lograr su plena efectividad.
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El sistema previsional peruano y la necesidad de plantear una nueva reformaAlfaro Esparza, Eduardo Jaime 15 June 2011 (has links)
El trabajo de investigación tiene como principal objetivo el dar respuesta, a las
siguientes preguntas ¿Por qué el Sistema Nacional de Pensiones en el Perú se
encuentra en crisis? ¿Es necesario realizar una reforma del Sistema
Previsional Peruano? Y sobre la base de esas preguntas desarrollar la
problemática que afronta la Oficina de Normalización Previsional – ONP y el
Estado Peruano en el otorgamiento de los beneficios pensionarios,
concluyendo con una propuesta integral de solución al sistema previsional
peruano.
Para desarrollar el trabajo de investigación se ha obtenido datos de
Instituciones Públicas como la Oficina de Normalización Previsional – ONP,
Ministerio de Economía y Finanzas - MEF, Superintendencia de Banca y
Seguros – SBS, Instituto Nacional de Estadística e Informática – INEI,
Defensoría del Pueblo; de Instituciones Privadas como las Administradoras de
Fondos de Pensiones – AFPs, Diario El Comercio, Diario Gestión. De informes
preparados por el Banco Mundial y a través de las diferentes publicaciones
efectuadas en páginas web especializadas en el tema.
En el capítulo tercero, se explica el marco teórico del sistema previsional
peruano realizándose un análisis de los sistemas existentes: Sistema de
Reparto (Sistema Público) con una revisión de lo normado en la Constitución
Política del Perú y en el Decreto Ley N° 19990 Sistema Nacional de Pensiones
y el Decreto Ley N° 20530 y Sistema de Capitalización Individual (Sistema
Privado) creado con Decreto Ley N° 25897.
En el capítulo cuarto se desarrolla el método de investigación empleado,
indicando como ha sido el diseño de la investigación y el medio de obtención
de datos tales como bibliotecas, visitas a entidades gubernamentales y no
gubernamentales, así como revisión de las diferentes páginas web a través de
Internet referentes a los sistemas previsionales del Perú y del mundo.
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En el capítulo quinto se realiza una breve explicación de los sistemas
previsionales tanto en América Latina como en los países desarrollados,
pasando luego a desarrollar el Sistema de Pensiones en el Perú explicando las
características de los diferentes regímenes previsionales haciendo una
comparación entre el Sistema Nacional de Pensiones y el Sistema Privado de
Pensiones.
Asimismo, en el capítulo quinto se realiza un análisis de la crisis que afronta el
Sistema Nacional de Pensiones, así como el rol que cumplen el Estado
Peruano, la Oficina de Normalización Previsional y las Administradoras de
Fondo de Pensiones.
En el capítulo sexto se realiza un planteamiento de reforma en el sistema de
pensiones explicando porque la necesidad de la intervención pública y como
dar los pasos para ir de un Sistema de Reparto a un Sistema de Capitalización
Individual y como lograr que esta sea efectiva.
Finalmente, los resultados de la presente investigación llevan a afirmar que el
Sistema Previsional Peruano no solamente se encuentra en crisis, sino al borde
del colapso, y que es necesario realizar una segunda reforma al Sistema, de tal
manera que se logre beneficiar a los pensionistas y se alivie la enorme carga
financiera que representa para el Estado Peruano.
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Resultados del modelo de Black-Litterman comparados con los del modelo de Markowitz para el portafolio de las AFPs para el periodo 2007-2019Yovera Avalos, Rodrigo Alonsso 27 January 2021 (has links)
En el presente estudio se evalúan los resultados de la estrategia de inversión de
los fondos de pensiones (AFP) en el Perú teniendo como marco temporal el
periodo comprendido entre 2007 y 2019. De modo tal que se pueda proveer
evidencia de que los resultados que se obtendrían serían en cuestión de retornos
serían mayores en los fondos de pensiones si es que se hubiese aplicado el
modelo de Black-Litterman a las carteras que mantienen las mismas. Para ello, se
analizan los portafolios que se mantienen a nivel sistema en los fondos 1,2 y 3 de
modo tal que se pueda conocer la distribución de los activos que presentan las
carteras de dichos fondos, que se pueda saber cuál sería el efecto a nivel
sistémico de la implementación del modelo de Black-Litterman y poder comparar
los resultados hallados con los que se obtienen del modelo de la aplicación
Markowitz. Asimismo, se complementa la visión de Black-Litterman con las
extensiones metodológicas de los autores Thomas Idzorek y los autores Atillio
Meucci y Gianluca Fusai con respecto a las expectativas de los inversionistas.
Siendo de esta manera el modo por el cual se planea hallar el grado de aumento
en la rentabilidad de los portafolios de las AFP’s para el periodo de investigación
planteado.
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Análisis del impacto de la pandemia por el virus Covid-19 en la liquidez del mercado de acciones peruano: un enfoque desde el fondo 3 de las AFP y el volumen negociadoEchevarria Carhuancho, Francisco Andrés 08 June 2021 (has links)
Dada la coyuntura actual en contexto de crisis, el presente trabajo pretende
explicar los efectos se han dado sobre la liquidez del mercado de acciones ante
la crisis presente por el virus covid-19. De esta forma se busca encontrar
evidencia acerca de que el efecto generado ha resultado positivo o negativo
desde la entrada del virus, así como la verificación de teoría previa que mostraba
una relación entre la liquidez con los retornos y la volatilidad de la bolsa de
valores. Se incluye una variable que pretende mostrar evidencia de la relación
entre los retornos acumulados del fondo 3 de las AFP y la liquidez de la bolsa de
valores.
Todo ello siguiendo un modelo simple de prueba de medias y posteriormente un
modelo econométrico para capturar los efectos residuales de la regresión que
servirán para medir los efectos mencionados sin tendencia ni estacionalidad. En
este caso se comprueba desde el punto de vista de una crisis, que existe relación
positiva entre los retornos y liquidez, mas no una evidencia clara sobre la
volatilidad. Por otro lado, se encuentra una relación positiva entre el acumulado
del Fondo 3 de las AFP y la liquidez de las acciones que pertenecen al IGBVL.
Finalmente se hacen acotaciones sobre posibles estudios que se puedan realizar
para la segunda parte del curso. / Given the crisis context where we’re going through on these days, these working
paper wants to show the main effects that the crisis related to covid-19 virus has
brought on Peruvian stock market liquidity level. So, the study pretends to find
evidence related whether the virus has generated a positive or negative impact
since the first time the virus landed in Perú. Also, verify if theories that relates
liquidity with volatility and net returns on the stock market has the same impact in
crisis context or it varies due to that. Then, a new variable is included with the
purpose of show evidence that relates liquidity on stock market and returns on
the cumulated type 3 fund of the Peruvian AFP (pension fund managers).
These study follows a simple mean test model and then an econometric model
that captures the residual effects of a regression that filters tendency as well as
seasonality. Residuals will be used to find the real evidence on the variables
we’ve mentioned before. The study finds that there’s a positive relation between
liquidity and stock market net returns, but not a clear proof of the effect on the
volatility. Then, finds a positive relation between liquidity and the type 3 fund on
AFP. Finally, the study shows some possible studies that can be introduced on
the second part of the course.
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