Submitted by Stener Bellan (stener@bellan.com.br) on 2015-12-16T16:15:04Z No. of bitstreams: 1 financas-bellan-final_v4_FC.pdf: 782485 bytes, checksum: 79459798cdb4ab6fa127798fcb86b0db (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2015-12-16T16:19:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 financas-bellan-final_v4_FC.pdf: 782485 bytes, checksum: 79459798cdb4ab6fa127798fcb86b0db (MD5) / Made available in DSpace on 2015-12-16T16:44:15Z (GMT). No. of bitstreams: 1 financas-bellan-final_v4_FC.pdf: 782485 bytes, checksum: 79459798cdb4ab6fa127798fcb86b0db (MD5) Previous issue date: 2015-11-23 / Industrial automation projects are evaluated financially through the widely used methods of Net Present Value (NPV) and Internal Rate of Return (IRR). Recent studies show a tendency to use other methods of performing this assessment. This paper explores the alternative method of Real Options for evaluation of these projects seeking to get closer to the real world, considering greater uncertainty and flexibility than the NPV. Initially it will be shown a literature review focusing on the binomial method in Real Options. The proposed methodology is a case study of a project in the beer market in Brazil, using as source a large multinational company supplying this project. Later a financial analysis will be done primarily using only the NPV and later incorporating the binomial method of Real Options, resulting in the extended VPL. The goal is to price the flexibility of Real Options present in the design of the supply contract under consideration that are not normally considered. This is intended to verify that the binomial method of real options makes real difference in the project under study. / Projetos de automação industrial são avaliados financeiramente através dos métodos bastante utilizados de Valor Presente Líquido (VPL) e Taxa Interna de Retorno (TIR). Estudos recentes mostram uma tendência para a utilização de outros métodos para realizar esta avaliação. Este trabalho explora o método alternativo de Opções Reais para avaliação desses projetos que busca se aproximar mais do mundo real considerando maior incerteza e flexibilidade do que o VPL. Inicialmente será feita uma revisão de literatura focando o método binomial dentro de Opções Reais. A metodologia proposta é um estudo de caso de um projeto no mercado de cerveja no Brasil, utilizando como fonte uma empresa multinacional de grande porte fornecedora desse projeto. Posteriormente será feita uma análise financeira primeiramente utilizando somente o VPL e posteriormente incorporando o método binomial de Opções Reais, resultando no VPL estendido. O objetivo é precificar a flexibilidade das Opções Reais presentes no contrato de fornecimento do projeto em estudo que normalmente não são consideradas. Com isso pretende-se verificar se o método binomial de Opções Reais faz real diferença no projeto em estudo.

Submitted by Fabio Sobreira Campos da Costa (fabio.sobreira@ufpe.br) on 2017-04-11T13:33:08Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Dissertação - Lucas A. Freitas - 2016.pdf: 2716743 bytes, checksum: 81ec501b7ac3258c32ab8676d9ab5774 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-04-11T13:33:08Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 1232 bytes, checksum: 66e71c371cc565284e70f40736c94386 (MD5) Dissertação - Lucas A. Freitas - 2016.pdf: 2716743 bytes, checksum: 81ec501b7ac3258c32ab8676d9ab5774 (MD5) Previous issue date: 2016-09-05 / CAPES / Estão inseridos na proposta deste trabalho dois objetivos: o primeiro consiste na realização de levantamento e caracterização do consumo de energia elétrica dos shopping centers de Pernambuco; o segundo tem por _nalidade aplicar uma metodologia de decisão econômica que permite avaliar a melhor con_guração de um sistema térmico para o atendimento das demandas de frio e energia elétrica dos shopping centers. O procedimento de otimização busca minimizar o VPL (Valor Presente Líquido) do sistema e, para isso, utiliza-se de um método híbrido composto por quatro passos: proposta do sistema genérico, pré-seleção dos equipamentos, busca exaustiva e Programação Linear. A otimização considera aspectos técnicos e econômicos, tais como: curvas de demandas de energia, tarifas em base horária, rendimentos e custos dos equipamentos proporcionais às potências. A _m de verificar o quão robusto é o sistema base foram consideradas algumas variáveis econômicas como, por exemplo, a variação da tarifa de combustível, variação da tarifa de energia elétrica, custo de aquisição do motogerador de eletricidade, variação da taxa de câmbio (dólar/real), além do estudo da variação da demanda em horário de ponta. Ainda, foi de_nido, para cada parâmetro estudado, um fator de variabilidade de 50% - 200%. O sistema se mostrou muito sensível a mudanças nas tarifas energéticas, para as quais suportou uma redução de apenas 9% na tarifa de gás natural, ou, ainda, um aumento de 12% na tarifa de energia elétrica. Para taxa cambial e o custo inicial do motogerador, as variações suportadas foram de 26% e 24% respectivamente. Já no que se refere à variação da demanda em horário de ponta, o sistema suportou um aumento de 70%. / They are included in the proposal of this work two objectives: the _rst is to carry out survey and characterization of the electricity consumption of the shopping malls of Pernambuco; the second on implementing an economic decision methodology to evaluate the best con_guration of a thermal system to meet the demands of cold and power of shopping malls. The optimization procedure seeks to minimize the NPV (Net Present Value) of the system and, therefore, we use a hybrid method consists of four steps: proposed generic system, pre-selection of equipment, exhaustive search and Linear Programming. The optimization considers technical and economic aspects, such as energy demand curves, tari_ on hourly basis, e_ciencies and costs in proportion to the power equipment. In order to check how robust is the base system were considered some economic variables such as, for example, the change in fuel price, change in electricity tari_, cost of purchase of electricity power generator, exchange rate variation (dollar / real), and the demand variation study in peak hours. Still, it was de_ned for each parameter studied, a variability factor of 50% - 200%. The system was too sensitive to changes in energy prices, for which bore a decrease of only 9% in the gas rate , or even a 12% increase in electricity tari_. For exchange rate and the initial cost of the motor generator, supported changes were 26% and 24% respectively. In what regards the variation of demand peak time, the system supported a 70% increase.

Made available in DSpace on 2012-10-16T15:54:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1199501420.pdf: 3186807 bytes, checksum: e7117eb65b22792e10edb686f4722cff (MD5) Previous issue date: 1995-09-25 / Trata da teoria de avaliação de empresas a partir do método do fluxo de caixa descontado, tecendo recomendações práticas para a sua aplicação. Aborda a geração de valor em um contexto de equilíbrio econômico. Estabelece a ligação entre criação de valor e planejamento estratégico. Discute os efeitos da alavancagem financeira.

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:13Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Rubens Cusnir.pdf: 979028 bytes, checksum: 7e9e285f3952b163371bfc28325df8ee (MD5) Previous issue date: 2015-12-21 / The present study aimed to suggest the use of different methods that can help decision makers to evaluate financial investment to be made in the setting up of a particular business venture. The business involves the acquisition, deployment and operation of a health service franchise that is presented to the consumer market in the form of a fitness center oriented and specialized in elderly people. The circumstances offered as investment alternatives in the economic environment that presents real interest rates much lower than those offered to investors in the early 2000s are taken into account, in parallel with the strengthening of the franchises as a thriving productive investment option, with strong growth seen in the last 10 years. The formal and commercial peculiarities of the relationship between franchisees and franchisors, with the possible difficulties and perceived conflicts in the management of these interests are also studied. Medical health market services and the recent awareness for the need for physical activities in all ages are described in addition to the prospect of increased longevity and quality of life in the elderly due to adoption of physical activities. For investment evaluation purposes, methods of Break-Even point, Payback, Net Present Value and Internal Rate of Return are applied, calculated and discussed from a practical case, with real and contemporary data. The study is based on the outcome of these calculations and on their real utility. Suggestions and topics to be addressed in further studies are also provided / O objetivo deste trabalho é sugerir a utilização de diferentes métodos que possam auxiliar um tomador de decisão na avaliação de um investimento financeiro a ser feito na constituição de um empreendimento comercial. O referido empreendimento é composto pela aquisição, implantação e operação de uma franquia de serviços em saúde que se apresenta ao mercado consumidor na forma de uma academia de ginástica voltada e especializada no atendimento do público da terceira idade. São levadas em consideração as circunstâncias atuais oferecidas como alternativas de investimento, num cenário econômico que apresenta taxas de juros reais muito inferiores àquelas oferecidas aos investidores no início dos anos 2.000, em paralelo ao fortalecimento das franquias como uma pujante opção de investimento produtivo, com forte crescimento evidenciado nos últimos 10 anos. Também são estudadas as peculiaridades da relação entre franqueados e franqueadores, do ponto de vista formal e comercial, junto às possíveis dificuldades e conflitos percebidos na gestão desta conjunção de interesses. São descritos o mercado de prestação de serviços em saúde e a recente conscientização a respeito da necessidade de atividades físicas para todas as idades, além da perspectiva do aumento da longevidade e da qualidade de vida dos idosos com a adoção destas práticas esportivas em seu cotidiano. Para efeito de avaliação de investimentos, são descritos os métodos de Ponto de Equilíbrio, Payback, Valor Presente Líquido e Taxa Interna de Retorno, aplicados, calculados e comentados a partir de um caso prático, com dados reais e contemporâneos. O estudo é concluído com base no resultado destes cálculos e a análise da conveniência de suas utilizações, junto a sugestões de aprofundamento dos temas a serem abordados em novos estudos

Com a intensificação da competitividade do mercado, empresas que realizam escolhas equivocadas podem comprometer significativamente sua atuação. Portanto, para se destacar dentre as demais, decisões não mais podem ser intuitivas e perdas tornam-se inadmissíveis. Sob o aspecto financeiro, a análise apropriada de projetos de investimento é fundamental para o crescimento solidificado da firma. Quando questionados sobre a implantação de determinado projeto, gestores adeptos de diferentes métodos de análise de investimento tendem a tomar a mesma decisão. Porém, ao depararem-se com uma diversidade de projetos de investimento, métodos usuais de análise de investimento causam divergências, conturbando o processo decisório. Ao priorizar algum projeto de investimento, aparentemente atraente economicamente, em detrimento de outros, a firma pode vir a sofrer prejuízos financeiros, decorrentes de características relevantes desconsideradas pelos métodos usualmente utilizados. A partir da análise crítica de métodos determinísticos, métodos que apreciam a incerteza e métodos que consideram a flexibilidade dos projetos, tornou-se factível a retificação da tomada de decisão na comparação entre investimentos. Assim, adequações dos métodos usuais de análise de investimento foram apresentadas como forma de conduzir a resultados mais eficientes. Nesse sentido, o presente trabalho desenvolve os conceitos de valor presente líquido equivalente (VPLE) e taxa interna de retorno equivalente (TIRE), como métodos determinísticos voltados exclusivamente para a tomada de decisão diante de diversas opções de investimento. Em seguida, com a flexibilização de tais conceitos, determina-se o conceito de opções reais equivalentes como principal ferramenta para a comparação parametrizada de projetos de investimento. Para a verificação de sua contribuição na análise econômica, um estudo de caso foi realizado e seus resultados comparados com aqueles esperados pelos métodos tradicionais. Logo, concluiu-se que, ao avaliar projetos sob as mesmas condições de contorno, diferentes ferramentas levam a semelhantes resultados. Porém, a parametrização das variáveis e a flexibilização permitida pelas opções reais equivalentes adicionam valor ao investimento e, conseqüentemente, à empresa. / Considering the increasing level of competition of many markets, companies that take wrong decision choices for their businesses may compromise its performances. Therefore, in order to reach better performance than its competitors, the decisions should not be based on intuition and unnecessary losses become unacceptable. Under the financial scope, the appropriate analysis of investment projects is essential to promote a solidified growth of a firm. When asked about the implementation of some project, managers that make use of different methods of investment analysis tend to take the same decision choice. However, when the situation involves a variety of investment projects, the usual methods of investment analysis can imply in different results, disturbing the decision process. When any investment project considered apparently more economically attractive is put up front in any company\'s choice, the ones that are taking this decision may suffer financial losses due to some important issues not considered by the usually methods used. By using a critical analysis of deterministic methods, methods that assess the uncertainty and methods that consider some flexibility of projects, it becomes of major importance to apply some decision-making process to compare the possibilities of investment projects. So, some arrangements in the usual methods of analysis of investment were presented in order to reach more efficient goals. That is the reason that this research development the concepts of equivalent net present value (ENPV) and equivalent internal rate of return (EIRR), as deterministic methods used exclusively to the decision making with a variety of investment projects. After this, with the flexibility of this concepts, it is established the concept of equivalent real options as it main tool to make a parameterized comparison of investment projects. To prove its contribution to the economic analysis techniques, it was set an application of the proposed methodology and its results were compared to the ones obtained if the traditional methods. Therefore, this paper work got the conclusion that, if analyzed investment projects under the same conditions, different tools generate similar results. However, the same parameters and the flexibility given if used Equivalent Real Options adds value to investment and, consequently, to the company.

Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico / As reservas brasileiras de petróleo e gás natural apresentarão um significativo crescimento a partir do desenvolvimento das reservas da camada do pré-sal. Segundo estimativas elaboradas pela EPE e pela EIA, nos próximos vinte anos, haverá um quadro de grande oferta de gás natural no país, com a oferta excedendo a demanda. Como o segmento de transporte do gás natural tem grande importância na formação do custo desse energético, uma tecnologia de transporte menos onerosa irá proporcionar um cenário mais vantajoso para a entrada do gás no mercado. A presente dissertação analisa duas tecnologias disponíveis para escoamento do gás natural da camada pré-sal gasoduto submarino e gás natural liquefeito embarcado e as possibilidades de utilização no mercado interno ou para ser exportado. De acordo com dados da Petrobras, foram utilizadas três rotas para escoar o gás do pré-sal. A metodologia Valor Presente Líquido (VPL) foi utilizada para analisar qual dos investimentos em transporte é mais viável economicamente. Os resultados mostraram que de acordo com as perspectivas de produção do gás natural no horizonte de tempo analisado as duas tecnologias serão viáveis, com o transporte por gasodutos a alternativa mais viável economicamente. / The Brazilian reserves of oil and natural gas will present a significant growth from the development of the reserves of the pre-salt layer. According to estimates prepared by the EPE and the EIA, the next twenty years, the supply of natural gas will exceed demand. As the transportation sector natural gas has great importance in the formation of the cost of energy, a less costly transport technology will provide a more advantageous to enter the gas market. This dissertation examines two technologies available to transport the gas from the pre-salt layer - offshore pipeline and liquefied natural gas shipped - and the possibilities of using the domestic market or for export. According to data from Petrobras, three routes were used to drain the gas from the pre-salt. The methodology Net Present Value (NPV) was used to analyze which of the investments in transport is more economically viable. The results showed that according to the outlook for natural gas production in the time horizon analyzed the two technologies will be feasible to transport by pipeline economically the most viable alternative.

Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico / As reservas brasileiras de petróleo e gás natural apresentarão um significativo crescimento a partir do desenvolvimento das reservas da camada do pré-sal. Segundo estimativas elaboradas pela EPE e pela EIA, nos próximos vinte anos, haverá um quadro de grande oferta de gás natural no país, com a oferta excedendo a demanda. Como o segmento de transporte do gás natural tem grande importância na formação do custo desse energético, uma tecnologia de transporte menos onerosa irá proporcionar um cenário mais vantajoso para a entrada do gás no mercado. A presente dissertação analisa duas tecnologias disponíveis para escoamento do gás natural da camada pré-sal gasoduto submarino e gás natural liquefeito embarcado e as possibilidades de utilização no mercado interno ou para ser exportado. De acordo com dados da Petrobras, foram utilizadas três rotas para escoar o gás do pré-sal. A metodologia Valor Presente Líquido (VPL) foi utilizada para analisar qual dos investimentos em transporte é mais viável economicamente. Os resultados mostraram que de acordo com as perspectivas de produção do gás natural no horizonte de tempo analisado as duas tecnologias serão viáveis, com o transporte por gasodutos a alternativa mais viável economicamente. / The Brazilian reserves of oil and natural gas will present a significant growth from the development of the reserves of the pre-salt layer. According to estimates prepared by the EPE and the EIA, the next twenty years, the supply of natural gas will exceed demand. As the transportation sector natural gas has great importance in the formation of the cost of energy, a less costly transport technology will provide a more advantageous to enter the gas market. This dissertation examines two technologies available to transport the gas from the pre-salt layer - offshore pipeline and liquefied natural gas shipped - and the possibilities of using the domestic market or for export. According to data from Petrobras, three routes were used to drain the gas from the pre-salt. The methodology Net Present Value (NPV) was used to analyze which of the investments in transport is more economically viable. The results showed that according to the outlook for natural gas production in the time horizon analyzed the two technologies will be feasible to transport by pipeline economically the most viable alternative.

Com a intensificação da competitividade do mercado, empresas que realizam escolhas equivocadas podem comprometer significativamente sua atuação. Portanto, para se destacar dentre as demais, decisões não mais podem ser intuitivas e perdas tornam-se inadmissíveis. Sob o aspecto financeiro, a análise apropriada de projetos de investimento é fundamental para o crescimento solidificado da firma. Quando questionados sobre a implantação de determinado projeto, gestores adeptos de diferentes métodos de análise de investimento tendem a tomar a mesma decisão. Porém, ao depararem-se com uma diversidade de projetos de investimento, métodos usuais de análise de investimento causam divergências, conturbando o processo decisório. Ao priorizar algum projeto de investimento, aparentemente atraente economicamente, em detrimento de outros, a firma pode vir a sofrer prejuízos financeiros, decorrentes de características relevantes desconsideradas pelos métodos usualmente utilizados. A partir da análise crítica de métodos determinísticos, métodos que apreciam a incerteza e métodos que consideram a flexibilidade dos projetos, tornou-se factível a retificação da tomada de decisão na comparação entre investimentos. Assim, adequações dos métodos usuais de análise de investimento foram apresentadas como forma de conduzir a resultados mais eficientes. Nesse sentido, o presente trabalho desenvolve os conceitos de valor presente líquido equivalente (VPLE) e taxa interna de retorno equivalente (TIRE), como métodos determinísticos voltados exclusivamente para a tomada de decisão diante de diversas opções de investimento. Em seguida, com a flexibilização de tais conceitos, determina-se o conceito de opções reais equivalentes como principal ferramenta para a comparação parametrizada de projetos de investimento. Para a verificação de sua contribuição na análise econômica, um estudo de caso foi realizado e seus resultados comparados com aqueles esperados pelos métodos tradicionais. Logo, concluiu-se que, ao avaliar projetos sob as mesmas condições de contorno, diferentes ferramentas levam a semelhantes resultados. Porém, a parametrização das variáveis e a flexibilização permitida pelas opções reais equivalentes adicionam valor ao investimento e, conseqüentemente, à empresa. / Considering the increasing level of competition of many markets, companies that take wrong decision choices for their businesses may compromise its performances. Therefore, in order to reach better performance than its competitors, the decisions should not be based on intuition and unnecessary losses become unacceptable. Under the financial scope, the appropriate analysis of investment projects is essential to promote a solidified growth of a firm. When asked about the implementation of some project, managers that make use of different methods of investment analysis tend to take the same decision choice. However, when the situation involves a variety of investment projects, the usual methods of investment analysis can imply in different results, disturbing the decision process. When any investment project considered apparently more economically attractive is put up front in any company\'s choice, the ones that are taking this decision may suffer financial losses due to some important issues not considered by the usually methods used. By using a critical analysis of deterministic methods, methods that assess the uncertainty and methods that consider some flexibility of projects, it becomes of major importance to apply some decision-making process to compare the possibilities of investment projects. So, some arrangements in the usual methods of analysis of investment were presented in order to reach more efficient goals. That is the reason that this research development the concepts of equivalent net present value (ENPV) and equivalent internal rate of return (EIRR), as deterministic methods used exclusively to the decision making with a variety of investment projects. After this, with the flexibility of this concepts, it is established the concept of equivalent real options as it main tool to make a parameterized comparison of investment projects. To prove its contribution to the economic analysis techniques, it was set an application of the proposed methodology and its results were compared to the ones obtained if the traditional methods. Therefore, this paper work got the conclusion that, if analyzed investment projects under the same conditions, different tools generate similar results. However, the same parameters and the flexibility given if used Equivalent Real Options adds value to investment and, consequently, to the company.

Submitted by Ruy Rey Chaves (ruyrchaves@gmail.com) on 2018-07-17T16:42:09Z No. of bitstreams: 1 Finanças_Dissertação_Chaves_Final.pdf: 8946276 bytes, checksum: 9333c5a0543cc682623a7bce8a672b1c (MD5) / Approved for entry into archive by Mayara Costa de Sousa (mayara.sousa@fgv.br) on 2018-07-20T19:41:49Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Finanças_Dissertação_Chaves_Final.pdf: 8946276 bytes, checksum: 9333c5a0543cc682623a7bce8a672b1c (MD5) / Approved for entry into archive by Raphael Xavier (raphael.xavier@fgv.br) on 2018-07-20T19:51:26Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Finanças_Dissertação_Chaves_Final.pdf: 8946276 bytes, checksum: 9333c5a0543cc682623a7bce8a672b1c (MD5) / Made available in DSpace on 2018-07-20T19:51:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Finanças_Dissertação_Chaves_Final.pdf: 8946276 bytes, checksum: 9333c5a0543cc682623a7bce8a672b1c (MD5) Previous issue date: 2018-06-28 / A questão de quanto um investidor está disposto a pagar por um terreno parte do estudo de viabilidade econômico-financeira de um possível empreendimento imobiliário naquele local, que é, tradicionalmente, analisado pelos métodos de valor presente líquido (VPL) e taxa interna de retorno (TIR). No entanto, nesses métodos de análise, não se fornece ao investidor a noção exata da volatilidade do seu retorno quanto a possíveis mudanças de planos por parte do incorporador e mudanças no mercado, que podem ocorrer entre a compra do terreno e a venda das unidades imobiliárias prontas. Com este trabalho, propôs-se olhar para o investimento no desenvolvimento de um empreendimento imobiliário, levando-se em consideração o prêmio da opção de se desenvolver um projeto de incorporação em um terreno após sua aquisição. O objetivo foi mostrar que ao considerar, na análise de viabilidade financeira, a volatilidade da probabilidade de venda das unidades imobiliárias, o retorno do investidor não é o mesmo que o previsto em uma análise de viabilidade padrão de mercado e que existe um valor de investimento para determinada faixa de risco que o investidor esteja disposto a assumir ao financiar o projeto. Calculou-se, portanto, o valor do prêmio da opção de realizar um empreendimento imobiliário a partir da variação da probabilidade de venda dos imóveis lançados em um caso real de incorporação. Os resultados são muito significantes para a tomada de decisão do investidor. A modelagem mostra que existia um prêmio de opção de quase duas vezes o valor que foi pago pelo terreno do empreendimento, no cenário econômico em questão, no entanto, revela que o investimento que prometia taxa de retorno de 31% a.a. de acordo com a análise de viabilidade do incorporador, pagaria somente 19% a.a. A dissertação propõe uma maior qualidade de informação ao investidor fornecendo os limites inferior e superior desta taxa de retorno esperada, para um intervalo de confiança de 95% e, também, demonstra a existência de um preço ótimo de venda da unidade imobiliária, nem sempre conhecido pelo incorporador, e sua relação com a volatilidade do resultado do empreendimento. A metodologia demonstra que a maximização do resultado pode não coincidir com o melhor cenário de risco para o investidor. / The question of how much an investor is willing to pay for a land is part of an economicfinancial study of a potential real estate venture in that location, which is traditionally analyzed by its net present value (NPV) and internal rate of return (IRR). However, in these methods of analysis, investors are not given an accurate notion of the volatility of their return on possible changes of plans by the developer and changes in the market that may occur between the purchase of the land and the sale of the real estate units. This work was proposed to look at the investment in the development of a real estate project taking into consideration the value of the option to develop the project in a land after its acquisition. The goal was to show that when considering, in the financial viability analysis, the volatility of the probability of sale of real estate units, the return of the investor is not the same as predicted in a standard financial analysis and that there is an investment value for a certain risk range that the investor is willing to assume when financing the project. The value of the option for realizing a real estate project was then calculated based on the variation in the probability of sale of real estate units in a real case scenario. The results are very significant for the decision-making of the investor. The model shows that there was an option premium of almost twice the value that was paid for the land of the development, in the economic scenario studied, however, reveals that the investment that promised a rate of return of 31% pa. according to the financial viability analysis of the developer, would pay only 19% pa. The dissertation proposes a higher quality of information to the investor by delivering the upper and lower limits of this expected rate of return, with a 95% confidence interval, and also demonstrates the existence of an optimum sale price for the real estate unit, not always known by the developer, and its relation to the volatility of the project result. The methodology demonstrates that the maximization of the result may not coincide with the best risk scenario for the investor.