Submitted by Milena Rubi (milenarubi@ufscar.br) on 2017-08-16T13:37:34Z No. of bitstreams: 1 COTOMACIO_Andre_2017.pdf: 38758195 bytes, checksum: aab77ac02b3eb518fa373423e880c0f0 (MD5) / Approved for entry into archive by Milena Rubi (milenarubi@ufscar.br) on 2017-08-16T13:37:42Z (GMT) No. of bitstreams: 1 COTOMACIO_Andre_2017.pdf: 38758195 bytes, checksum: aab77ac02b3eb518fa373423e880c0f0 (MD5) / Approved for entry into archive by Milena Rubi (milenarubi@ufscar.br) on 2017-08-16T13:37:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 COTOMACIO_Andre_2017.pdf: 38758195 bytes, checksum: aab77ac02b3eb518fa373423e880c0f0 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-08-16T13:37:52Z (GMT). No. of bitstreams: 1 COTOMACIO_Andre_2017.pdf: 38758195 bytes, checksum: aab77ac02b3eb518fa373423e880c0f0 (MD5) Previous issue date: 2017-03-24 / Não recebi financiamento / There are many studies in the literature that have shown the relationship between stock levels and financial performance, through profitability indicators, mostly to US manufacturing firms. However, the influence of the stock and its discrete components (raw material, inventory, production and finished product) in shareholder wealth has not been determined, particularly in the case of companies in Brazilian industrial sector. The present study aims to assess how the maintenance of inventory levels may affect profitability, returns and share performance in order to maximize shareholder wealth. For this purpose, panel data regressions were applied for fixed and random effects, based on financial data from companies which represents Brazilian manufacturing sector, listed in the BM&FBOVESPA Industrials Index (INDX). From the concept that a correct inventory and working capital management are directly linked to a better financial performance, the results show that this hypothesis confirmation or refutation vary according to the financial and inventory management metrics used, respectively, as dependent or independent variables. Another conclusion is that shareholder value creation has greater influence or is better able to isolate the effect of a correct inventory management, when compared to profitability and return metrics, only if linked to raw material or finished products indicators. Although the divergences regarding the influence of inventory and working capital management on financial performance still persist, this is one of the first studies that discuss this issue for Brazilian companies, and more specifically, for manufacturing sector, which represent an important stock portfolio index in the country. / Muitos são os trabalhos na literatura que mostraram a relação entre os níveis de estoque e o desempenho financeiro, por meio de indicadores de lucratividade, em sua grande maioria para empresas de manufatura dos EUA. Entretanto, a influência do estoque e de seus componentes discretos (matéria prima, estoque em produção e produto acabado) na riqueza do acionista ainda não foi determinada, principalmente em se tratando de empresas do setor industrial brasileiro. O presente estudo avaliou como a manutenção dos níveis de estoque podem afetar a lucratividade, rentabilidade e o desempenho das ações na maximização da riqueza do acionista. Para tanto, foram feitas regressões de dados em painel, testando-se para efeitos fixos e aleatórios, a partir de dados financeiros de empresas que representam o setor de manufatura brasileiro, listadas no Índice do Setor Industrial (INDX) da BM&FBOVESPA. Partindo da premissa de que uma correta gestão do estoque e do capital de giro estará diretamente ligada a um melhor desempenho financeiro, as conclusões apontam que a confirmação ou refutação dessa hipótese variam conforme a métrica financeira e de gestão de estoque utilizadas, respectivamente, como variáveis dependentes e independentes. Outra conclusão observada é que a criação de valor ao acionista sofre maior influência ou é capaz de isolar melhor o efeito de uma correta gestão de estoques, se comparada a métricas de lucratividade e de rentabilidade, somente quando atrelada aos indicadores de estoques de matéria prima e de produtos acabados. Apesar de as divergências quanto à relação da influência do desempenho do estoque e do capital de giro no desempenho financeiro ainda persistirem, este é um dos primeiros trabalhos a trazer esta discussão para análises em empresas brasileiras e, mais especificamente, para empresas do setor de manufatura, que representam um importante índice de carteira de ações no país.

Submitted by CESAR QUEIROZ BOTELHO (cesar.botelho@gmail.com) on 2016-09-01T22:44:37Z No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1122469 bytes, checksum: 97e48bad3c94e2c678b7f8e80e797c96 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Cesar, boa tarde Os títulos: Agradecimentos - Resumo - Abstract devem estar centralizados. Por gentileza, realize a alteração e submeta novamente o arquivo. Att. on 2016-09-02T15:34:04Z (GMT) / Submitted by CESAR QUEIROZ BOTELHO (cesar.botelho@gmail.com) on 2016-09-02T15:43:14Z No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1121067 bytes, checksum: e43728e4013db33e76708b29cd4feec4 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Conforme contato telefônico, realizar uma nova submissão. Grata, on 2016-09-02T18:26:12Z (GMT) / Submitted by CESAR QUEIROZ BOTELHO (cesar.botelho@gmail.com) on 2016-09-02T18:34:05Z No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1121883 bytes, checksum: 9ea705d391b7c0b545d5434f0bad2781 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Aguardo nova submissão. Grata, on 2016-09-02T19:16:24Z (GMT) / Submitted by CESAR QUEIROZ BOTELHO (cesar.botelho@gmail.com) on 2016-09-02T19:17:42Z No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1122025 bytes, checksum: d632a0ac42a566c13151d78b5e187d96 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-09-02T21:37:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1122025 bytes, checksum: d632a0ac42a566c13151d78b5e187d96 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-05T12:06:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 UMA ESTRATÉGIA ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO.pdf: 1122025 bytes, checksum: d632a0ac42a566c13151d78b5e187d96 (MD5) Previous issue date: 2016-08-03 / This study investigates an alternative financing scheme for individuals and firms whom have no interest in getting rid of its investments using the Brazilian stock market. It compares the payoff structure of this financing strategy with a traditional bank loan. It concludes that in this kind of operations, the possibility of paying less interest than banks are significant, mainly with the purchase of 50% calls over the financed. / Este trabalho investiga a possibilidade de um empréstimo diferenciado para pessoas físicas e jurídicas que não têm interesse em se desfazer de suas aplicações financeiras utilizando o mercado da bolsa de valores do Brasil. Explica o mercado de aluguéis de ativos no pais e descreve o payoff das operações utilizadas com hedge no mercado de opções com um hedge extra na compra de opções e a compara com um empréstimo bancário em grades bancos do país. Faz a análise em três cenários de preços diferentes e conclui que neste tipo de operação a possibilidade de pagar menos juros do que os bancários nos períodos é significativa, principalmente com a compra de 50% a mais nas opções de compra do montante financiado nos cenários de preço de fechamento e preço médio.

Submitted by Riccardo Bozzeda (rbozzeda1@gmail.com) on 2017-10-05T12:41:04Z No. of bitstreams: 1 Tesi_FGV.pdf: 498038 bytes, checksum: f5b53be07d249e12438bff90982a5a14 (MD5) / Approved for entry into archive by Josineide da Silva Santos Locatelli (josineide.locatelli@fgv.br) on 2017-10-05T12:56:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tesi_FGV.pdf: 498038 bytes, checksum: f5b53be07d249e12438bff90982a5a14 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-10-05T16:03:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tesi_FGV.pdf: 498038 bytes, checksum: f5b53be07d249e12438bff90982a5a14 (MD5) Previous issue date: 2017-09-22 / This paper provides evidence of the effect of Working Capital Management (WCM) on the performance of Latin America companies. The study also investigates whether the effect of WCM on performance differs between ‘small’ and ‘big’ firms. The paper employs Panel data regression analysis on a sample of 117 non-financial firms over an eleven-year period (2005- 2015). The results show that WCM has a convex relationship with performance. However, the results suggest that WCM is relatively more important for the performance of ‘big’ companies than ‘small’ companies. Overall, the study proves that WCM components do affect the performance of Latin America firms. / Este documento fornece evidências do efeito da Gestão de Capital de Trabalho (WCM) sobre o desempenho das empresas da América Latina. O estudo também investiga se o efeito da WCM no desempenho difere entre empresas ‘pequenas’ e ‘grandes’. O artigo emprega análise de regressão de dados do painel em uma amostra de 117 empresas não financeiras ao longo de um período de onze anos (2005-2015). Os resultados mostram que a WCM tem uma relação convexa com o desempenho. No entanto, os resultados sugerem que o WCM é relativamente mais importante para o desempenho de empresas ‘grandes’ do que empresas ‘pequenas’. Em geral, o estudo comprova que os componentes da WCM afetam o desempenho das empresas da América Latina.

Submitted by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2012-01-17T13:00:33Z No. of bitstreams: 1 1425027.pdf: 13223856 bytes, checksum: 6fcd9d4ed8c783d39314ce0e657ddba5 (MD5) / Approved for entry into archive by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2012-01-17T13:00:50Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1425027.pdf: 13223856 bytes, checksum: 6fcd9d4ed8c783d39314ce0e657ddba5 (MD5) / Approved for entry into archive by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2012-01-17T13:01:09Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1425027.pdf: 13223856 bytes, checksum: 6fcd9d4ed8c783d39314ce0e657ddba5 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-01-17T13:01:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1425027.pdf: 13223856 bytes, checksum: 6fcd9d4ed8c783d39314ce0e657ddba5 (MD5) Previous issue date: 2011 / This study is inserted in a topic that has current1y been calling much attention from financiaI literature. The main reason for this fact is that since the publication of the law number 1l.308 of July 13th , 2007 which made obligated the publication of cash flow instead of presenting the proof of origin as well as application of resources. The cash flow must be treated as a great management tool that allows identifying the way money circulates in the company, in other words, identifies the leveI of liquidity showing the financiaI position ofthe company in order to establish trends 00 eventual remaining or lack of resources. The cash flow is accomplished with the purpose of demonstrating how the ioputs and outputs of the company' s financiaI resources behaved in a given period. The careful study of the cash flow done not only enables the trend analysis but also works as base for projected cash flow planning. The main objective ofthe study is to analyze the amount of financiai losses over the period betweeo 1996 to 2008. The financiai losses that we have referred to occurred due to the late payment from the client making necessary an increase of the working capital, caused by the big difference in the term between the (ideal) projected cash cycle compared to the real cash cycle. The current work was accomplished in a large company in the civil construction sector. The work was performed aimed at comparing the projected cycle flow to the real cycle flow, determining, therefore, the amount of financiai losses which was of R$ 48,46 million updated for the end of the period that was analyzed representing a reduction in profitability of 3 %. Key words: Cash flow. Working capital. Projected cash cycle. Real cash cycle. / Este estudo está inserido num tópico que têm recebido muita atenção por parte da literatura financeira atualmente, principalmente porque, a partir da publicação da lei 11 .308 de 13 de julho de 2007, tomou obrigatorio a puplicação da demonstração do fluxo de caixa, em substituíçaõ da à demonstração das origens e aplicação dos recursos. O fluxo de caixa deve ser tratado como um grande instrumento gerencial que permite identificar a maneira como o dinheiro circula na empresa, ou seja identifica qual é o grau de liquidez, mostrando a posição financeira da empresa de maneira a estabelecer tendências sobre as eventuais sobras ou falta de recursos. A finalidade do fluxo de caixa realizado é mostrar como se comportaram as entradas e as saídas de recursos financeiros da empresa em detenninado penodo. O estudo cuidadoso do fluxo de caIxa realizado, além de propicIar análise de tendência, serve de base para o planejamento do fluxo projetado. O objetivo principal do estudo é fazer uma análise do volume de perdas financeiras ao longo do período compreendido entre 1996 a 2008. As perdas financeiras que nos referimos, ocorreram devido ao atraso de pagamento por parte do cliente gerando a necessidade de aumento do capital de giro, causado pela grande diferença de prazo entre o ciclo de caixa projetado (ideal) comparado ao ciclo de caixa real. O presente trabalho foi realizado em uma empresa de grande porte no setor da construção civil. O trabalho realizado foi o de comparar o ciclo de caixa planejado versus o ciclo de caixa real, determinando assim o montante de perdas financeiras que foi de R$ 48,46 milhões de reais atualizados para o final do período analisado, representando uma redução da rentabilidade em 3,26%. Palavras-chave: Fluxo de caixa. Capital de giro. Ciclo de caixa projetado. Ciclo de caixa real.

The aim of the Diploma work was to evaluate the evolution of the structure of working capital in connection with corporate efficiency in a particular company for the period 2008 - 2011. In the theoretical part was at first described working capital, methods of efficiency evaluation. The practical part begins to describe a company Zemědělské družstvo Netřebice, followed by analysis of the company itself. The results are compared with previous years and some with industry.

Este trabalho teve como propósito apresentar e analisar a relação entre liquidez e rentabilidade das empresas sob a ótica do modelo dinâmico. Para tanto, recorreu-se à revisão bibliográfica do modelo dinâmico que foi introduzido no Brasil pelo professor francês Michel Fleuriet que atuou na década de 70 na Fundação Dom Cabral. Este modelo que tem como objetivo analisar o investimento em capital de giro e sua administração, além de retomar o tema da liquidez permitiu avaliar a tomada de decisões das empresas, bem como revelar diretrizes para o futuro a partir da reclassificação do balanço patrimonial e isolamento de três variáveis chaves - a necessidade de capital de giro (NCG), o capital de giro (CDG) e o saldo de tesouraria (ST) - cuja combinação culminou na identificação de seis tipos de estruturas financeiras. Deste modo o modelo dinâmico, mudou o enfoque da análise tradicional voltada para o aspecto de solvência e descontinuidade dos negócios, para uma análise dinâmica voltada para a real situação de liquidez da empresa e integrada a sua dinâmica operacional. Assim, para fins de avaliação da liquidez, esta pesquisa optou pela utilização do modelo dinâmico e para a avaliação da rentabilidade foram utilizados os indicadores tradicionais de rentabilidade: margem líquida (ML), retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) e retorno sobre o ativo total (ROA). Para o desenvolvimento desta pesquisa foram utilizados dados secundários através de pesquisa bibliográfica e coleta dos demonstrativos contábeis consolidados de final de ano de 16 empresas do subsetor econômico tecidos, vestuário e calçados atuando no Brasil no período entre janeiro de 1997 a dezembro de 2006 e que tinham suas ações listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa). A partir da reclassificação desses demonstrativos e cálculo das variáveis chaves do modelo dinâmico foi possível constatar o predomínio do tipo 3 de estrutura financeira para a maioria das empresas analisadas, ou seja, aquele que indica o uso de empréstimos de curto prazo como complemento dos recursos de longo prazo no financiamento das necessidades de capital de giro. Com relação à análise da rentabilidade, verificou-se que metade das empresas analisadas não apresentou um bom desempenho, considerando a freqüência de indicadores negativos na média do período analisado. Por fim, os resultados obtidos demonstraram que o pressuposto teórico entre liquidez e rentabilidade não pode ser confirmado na prática da maioria das empresas analisadas, isto porque não foi possível observar uma relação direta entre a rentabilidade expressa pelos indicadores tradicionais propostos e a participação de capital de terceiros expressa pelo saldo de tesouraria negativo. Neste caso, a rentabilidade variou mais estritamente em função do desempenho em gerar vendas e administrar os custos e despesas do que do risco de maior ou menor liquidez assumido pelas empresas analisadas. / This work had as purpose to present and to analyze the relationship between liquidity and profitability of the companies under the dynamic model\'s optic. For so much, it was used the bibliographical revision of the dynamic model that it was introduced in Brazil by the french teacher Michel Fleuriet that worked in the 70s in the Fundação Dom Cabral. This model that has as objective analyzes the investment in working capital and its administration, besides retaking the liquidity theme it allowed to evaluate the companies\' decision taking, as well as to reveal guidelines for the future starting from the reclassification of the balance sheet and isolation of three keys variables - the working capital requirement, the working capital and the treasury balance - whose combination culminated in the identification of six types of financial structures. This way the dynamic model, changed the focus of the traditional analysis returned for the solvency aspect and discontinuity of the businesses, for a dynamic analysis returned for to real situation of company liquidity and integrated its operational dynamics. Like this, for ends of liquidity evaluation, this research opted for the use of the dynamic model and for the profitability evaluation the traditional profitability indicators were used: liquid margin, return on equity (ROE) and return on total assets (ROA). For the development of this research secondary data were used through bibliographical research and collection of the demonstrative accounting consolidated of year end of 16 companies of the economical subsector woven, clothing and shoes acting in Brazil in the period of January from 1997 to December of 2006 and that they had their stocks listed in the Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa). Starting from the re-classification of those demonstrative and calculation of the key variables of the dynamic model was possible to verify the prevalence of the type 3 of financial structure for most of the analyzed companies, that is, which indicates the use of short-term debt as complement of the resources of long-term in the financing of the working capital requirements. Regarding profitability analysis, it was verified that the companies didn\'t present a good performance, considering the frequency of negative indicators in the average of the analyzed period. Finally, the obtained results demonstrated that the trade-off between liquidity and profitability cannot be confirmed in practice of most of the analyzed companies, this because it wasn\'t possible to observe a direct relationship among the expressed profitability for the proposed traditional indicators and the participation of capital of the others expressed by negative treasury balance. In this case, the profitability varied more strictly in function of the performance in to generate sales and to manage the costs and expenses than of the larger risk or smaller liquidity assumed by the analyzed companies.

Submitted by Ricardo Itapema de Castro Monteiro (ricardo.itapema@gmail.com) on 2018-09-20T22:41:48Z No. of bitstreams: 1 LOF_RM_Final 3.pdf: 277836 bytes, checksum: 5ea1c7ce5f9c454964e2958165915bca (MD5) / Approved for entry into archive by Simone de Andrade Lopes Pires (simone.lopes@fgv.br) on 2018-09-21T17:33:29Z (GMT) No. of bitstreams: 1 LOF_RM_Final 3.pdf: 277836 bytes, checksum: 5ea1c7ce5f9c454964e2958165915bca (MD5) / Approved for entry into archive by Isabele Garcia (isabele.garcia@fgv.br) on 2018-09-24T13:44:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 LOF_RM_Final 3.pdf: 277836 bytes, checksum: 5ea1c7ce5f9c454964e2958165915bca (MD5) / Made available in DSpace on 2018-09-24T13:44:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 LOF_RM_Final 3.pdf: 277836 bytes, checksum: 5ea1c7ce5f9c454964e2958165915bca (MD5) Previous issue date: 2018-08-20 / The accelerated growth of pharmaceutical market in Brazil, in the past ten years, attracted and intensified investments from multinational pharmaceutical companies. National companies also invested heavily. The industry matured and competition intensified. However, a company that operates in a foreign, new environment, driven by unfamiliar competitive forces generally encounters additional costs to operate. This phenomenal is called ‘liability of foreignness’ (LOF). Still, the foreign branch of a company may also have unique advantages due to their being foreign, the so called ‘asset of foreignness’ (AOF). Do these theoretical expectations hold in the Brazilian pharmaceutical industry? The paper employs panel data methodology with fixed effects on four regression models for a sample of 22 companies (11 Brazilian subsidiaries of multinationals and 11 national companies) from this industry. Moreover, the models utilized were proved by other researchers, in different markets segments and countries. The findings support the hypothesis formulated by these scholars and suggest the existence of “Liability of Foreignness”. / O crescimento acelerado do mercado farmacêutico brasileiro nos últimos dez anos atraiu e intensificou os investimentos de empresas farmacêuticas multinacionais. As empresas nacionais também investiram pesadamente. A indústria amadureceu e a concorrência se intensificou. No entanto, uma empresa que opera num ambiente estrangeiro, que é impulsionado por forças competitivas desconhecidas, geralmente se depara com custos adicionais para operar. Este fenômeno é chamado de "Liability of Foreigness" (LOF). Ainda assim, a filial estrangeira de uma empresa também pode ter vantagens exclusivas devido ao fato de serem estrangeiras, o chamado "Asset of Foreingnness" (AOF). Essas expectativas são evidentes na indústria farmacêutica brasileira? O presente trabalho emprega a metodologia de dados em painel com efeitos fixos em quatro modelos de regressão para uma amostra de 22 empresas (11 subsidiárias brasileiras de multinacionais e 11 empresas nacionais) desta indústria. Os modelos utilizados foram comprovados anteriormente por outros pesquisadores, em diferentes segmentos de mercado e países. As descobertas deste trabalho suportam parte das hipóteses formuladas por esses estudiosos e sugerem a existência do “Liability of Foreignnes”.

Submitted by Daniel Gomes de Moraes (daniel.moraes@citi.com) on 2012-09-25T14:09:15Z No. of bitstreams: 1 Dissertação MPFE 2012 - Daniel Moraes.pdf: 739467 bytes, checksum: f7d0525c360ce8418fae34c913e93102 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-09-25T14:36:33Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação MPFE 2012 - Daniel Moraes.pdf: 739467 bytes, checksum: f7d0525c360ce8418fae34c913e93102 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-09-25T14:40:32Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação MPFE 2012 - Daniel Moraes.pdf: 739467 bytes, checksum: f7d0525c360ce8418fae34c913e93102 (MD5) Previous issue date: 2012-08-27 / Este trabalho procura entender se a adoção de melhores práticas de governança corporativa relacionadas à gestão de caixa agrega valor às empresas multinacionais; e definir quais são as práticas mais efetivas. A amostra utilizada foi um conjunto de 206 empresas multinacionais, de 32 países, que responderam uma ampla pesquisa a respeito de suas práticas de gestão de caixa relacionadas à governança corporativa em 2010. O estudo revelou que algumas práticas associadas à governança de gestão de caixa agregam de fato valor. Entre elas, temos que (i) empresas que possuem políticas de concentração de caixa (cash pooling) possuem um menor custo de dívida e um menor ciclo de conversão de caixa; (ii) empresas com In-House Bank possuem uma maior rentabilidade; e (iii) empresas com processos automatizados de pagamentos, recebimentos e reconciliação possuem uma melhor margem operacional. Por outro lado, os dados não conseguiram mostrar resultados significantes para importantes práticas relacionadas à: visibilidade de caixa; intercompany netting; e à utilização de Centro de Serviços Compartilhados. / This paper aims to study if the adoption of best-in-class corporate governance practices related to Cash Management adds value in multinationals enterprises and to identify which practices are more effective. The sample used in this paper was a group of 206 multinationals, from 32 countries, that have answered a broad survey related to Cash Management practices related to corporate governance in 2010. The study has revealed that some practices associated to Cash Management governance indeed add value to the firms. Among the findings: (i) companies that have solid cash concentration (cash pooling) practices have a lower cost of debt and a shorter cash conversion cycle; (ii) companies with In-House Banks have a higher profitability; and (iii) companies with automated payments, receivables and reconciliation processes have a better operating margin. On the other hand, the data did not show significant results for important best-in-class practices such as: cash visibility, intercompany netting and shared services centers.

En période de crise financière, les entreprises ont besoin de trésorerie pour réagir efficacement aux aléas et assurer leur solvabilité. Cette thèse se situe à l’interface entre l’opérationnel et la finance pour développer des modèles de planification tactique gérant simultanément les flux physiques et financiers dans la supply chain. Le coût de financement des opérations basé sur le besoin en fond de roulement (BFR) est intégré comme un nouvel aspect financier jamais considéré dans la littérature de lot-sizing. Nous débutons par une extension du modèle EOQ considérant les coûts de financement du BFR. L’objectif est la maximisation du profit. Une quantité de production optimale est obtenue analytiquement ainsi que l’analyse de la sensibilité du modèle. De plus, les comparaisons avec le modèle EOQ et un modèle qui considère le coût du capital sont étudiées. Ensuite, un modèle basé sur un lot-sizing dynamique est établi. La propriété ZIO est démontrée et permet l’utilisation d’un algorithme en temps polynomial. Enfin un scénario multi-niveau à capacité infini est étudié avec une approche séquentielle puis centralisée. La propriété ZIO est prouvée dans ces deux cas. Des algorithmes de programmation dynamique sont utilisés pour obtenir une solution optimale. Cette thèse peut être considérée comme un premier, mais significatif, travail combinant la planification de production et la gestion du besoin en fond de roulement dans des modèles de planification tactique. Nous montrons que les aspects financiers ont un impact significatif sur les plans de production. Les cas étudiés dans cette thèse peuvent être considérés comme des sous-problèmes dans l’étude de scénario plus réalistes. / In financial crisis, companies always need free cash flow to efficiently react to any uncertainties to ensure solvency. Thus, this thesis serves as an interface between operations and finance to develop tactical production planning models for joint management of physical and financial flows in the supply chain. In these models, the financing cost of operation-based working capital requirement (WCR) is integrated as a new financial aspect never before considered in the lot-sizing literature. We first focus on extending the classic EOQ model by considering the financing cost of WCR with a profit maximization objective. The optimal analytic production quantity formula is derived as well as sensitivity analysis of this model. Moreover, a comparison with the EOQ model and with the formula which considers the cost of capital are discussed. Secondly, a dynamic lot-sizing-based, discounted cash flow model is established based on Uncapacitated lot-sizing model. The zero-inventory ordering property is proven valid for this case and a polynomial-time algorithm can thus be established. Thirdly, multi-level and infinite capacity scenario is investigated with both sequential and centralized approaches. The ZIO property is demonstrated valid in both cases. Dynamic-programming based algorithms are constructed in order to obtain an optimal solution. This thesis should be considered as a first, but significant setup of combining production planning and working capital management. It is shown the significant financial consequences of lot-sizing decision on production planning. The cases investigated in this thesis may be tackled as subproblems in the study of more realistic scenarios.

One of the most problems faced by the financial manager is to maintain a balance between resources and applications of short and long term. Working Capital Management appears as a tool to improve the profitability of the company without representing a loss in their ability to pay. This study aims to evaluate if the financial performance achieved by companies belonging to the Stock Exchange of Sao Paulo, from 1999 to 2008, has a dependent relationship with the companies liquidity, measured by Fleuriet´s Model. Also know as Dynamic Analysis Model, the Fleuriet s Model consists of an analysis technique of balance sheets that evaluates the liquidity perspective of operations. and to that end, the balance sheet accounts are reclassified. In this study, the variable Fleuriet s Model was measured by three ways: first just from the perspective of liquidity, with the measurement of the Treasury s Balance and Liquidity s Index; and then from the perspective of the model as a whole, being taken an ordinal scale represent the possible financial structures. In relation to the financial performance adopted as a measure of corporate profitability, the Return on Equity (ROE), and a measure of stock return, the Earnings per Share (EPS). The corporate data used in calculo of variables were collected from financial statements, while the macroeconomic variables were obtained from institutions such as the IPEA and the Central Bank. The data were analyzed with a technical of Panel Data. The results of the initial estimate for the population, indicated that relationship of dependence between the ROE and the Fleuriet s Model and between the LPA and the Fleuriet s Model. When market sector is considered, the Fleuriet s Model is significant and has the opposite pattern expected. For the metalworking and steel industry, the variable Fleuriet s Model significant was Treasury s Balance. Since the textile sector presented the Liquidity s Index as a variable Fleuriet s Model significant. Finally, we have that, although it has been found relationship between the economic and financial performance and the Fleuriet s Model, the estimated models had low explanatory power, making it difficult to generalize the results. / Um dos grandes problemas enfrentados pelo gestor financeiro está na manutenção de um equilíbrio entre recursos e aplicações de curto e longo prazo. A administração do Capital de Giro aparece como uma ferramenta capaz de melhorar a rentabilidade da empresa, sem que isso represente uma perda na sua capacidade de pagamento. Este estudo tem por objetivo avaliar se o desempenho econômico-financeiro obtido pelas empresas pertencentes à Bolsa de Valores de São Paulo, no período de 1999 a 2008, tem relação de dependência com a liquidez das mesmas, mensurada através do Modelo Fleuriet. Também conhecido como Modelo de Análise Dinâmica, o Modelo Fleuriet consiste em uma técnica de análise de balanços que avalia a liquidez pela perspectiva das operações, sendo que, para tal, as contas do balanço patrimonial são reclassificadas. Neste estudo, a variável Modelo Fleuriet foi representada por três medidas: primeiramente, apenas sob a ótica da liquidez, com a mensuração do Saldo de Tesouraria e do Índice de Liquidez; e, posteriormente, sob a ótica do modelo como um todo, sendo adotada uma escala ordinal, para representar as estruturas financeiras possíveis. Já em relação ao desempenho econômico-financeiro, adotou-se uma medida de rentabilidade corporativa, o Retorno sobre o Capital Próprio (ROE), e uma medida de retorno acionário, o Lucro por Ação (LPA). Os dados corporativos utilizados nos cálculos das variáveis foram coletados junto às demonstrações financeiras, enquanto que as variáveis macroeconômicas foram obtidas junto às instituições como o IPEA e o Banco Central. Os dados foram analisados sob a técnica de Dados em Painel. Os resultados da estimação inicial, para a população, indicaram a existência de relação de dependência entre o ROE e o Modelo Fleuriet e entre o LPA e o Modelo Fleuriet. Quando o setor de atuação é considerado, o Modelo Fleuriet mostra-se significativo e apresenta o comportamento inverso esperado. Para o setor de metalurgia e siderurgia, a variável do Modelo Fleuriet significativa foi o a Estrutura de Balanço. Já o setor têxtil apresentou o Índice de Liquidez como a variável do Modelo Fleuriet significativa. Por fim, tem-se que, embora tenha sido encontrada relação entre o desempenho econômico-financeiro e o Modelo Fleuriet, os modelos estimados apresentaram baixo poder de explicação, dificultando a generalização dos resultados.