Den här uppsatsen undersöker hur aktiekursen reagerar när bolag offentliggör information angående ett VD-byte. Studien undersöker både frivilliga uppsägningar och avsked av VD:n på bolag noterade på Stockholmsbörsen mellan år 2011 och 2018. För att kunna undersöka aktiekursens reaktion har MacKinlays form av eventstudie tillämpats på 90 bolag. Bolags aktiekurs tenderar att reagera negativt vid ett tillkännagivande angående ett byte av verkställande direktör. Studien finner signifikanta resultat beroende på om bytet varit frivillig uppsägning eller avsked under eventdagen. Undersökningen påvisar signifikanta resultat på aktiekursen när investerare haft kännedom om ersättare och om tillkännagivandet skett innan ett byte. / This paper examines how the share price responds when companies publish information regarding a change of CEO. All the companies that are examined are listed on the Stockholm Stock Exchange between 2011 and 2018. The study is based on a sample of 90 companies where the CEO has been replaced. Of the entire sample there has been 65 voluntary CEO´s changes and 25 involuntary. To investigate how the share price react we use MacKinlays (1997) form of event study. This study also examines how different factors effect the reaction of the share price. These factors are; the availability of a successors, the size of the firm, the time interval between the event day and the day the CEO leaves the company. We find that the market tends to react negatively at the event day. We also find a significant difference between voluntary and involuntary change of CEO a few days after the event. The involuntary change of CEO´s tends to give a positive market reaction and the voluntary a continued negative market reaction. When companies announce a change of CEO simultaneously as they announce successors the market tends to react positively.

This thesis builds upon literature that for many decades have examined the possible wealth creation of M&A’s. We investigate the acquiring firms share value response to M&A’s performed by public acquirers active on the Swedish market in 1998-2016. Our research builds upon previously conducted studies depicting both positive- and negative returns. Furthermore, our study considers how M&A’s are affected by merger waves and their creation of hot and cold markets. Our sample consists of 517 acquisitions including both smaller and larger transactions. Through an event-study, we investigate how the share value reacts during an 11 day event window surrounding the announcement of an M&A. Our findings show predominantly positive abnormal returns disputing much of the previous M&A research. Additionally, because abnormal returns are present throughout the event window, our results indicate that the Swedish market does not operate at a strong level of efficiency. Our main contribution is providing a coherent view of M&A’s conducted in Sweden during nearly two decades. As well as, providing evidence that M&A’s create value for the acquirer.

The purpose of this study was to analyze how sporting performance explains price changes for listed football clubs during the period 2017-2021. The explanatory variables used by the study were all related to the outcome of the match result and to the advance expectations that the market had regarding the match result. The study is of interest to many people, including investors, who can absorb the knowledge about how the stock market for football clubs behaves in order to be able to make advantageous investment strategy decisions around match days. Another relevant actor who is interested in the results of the study is researchers who want to test the relevance of the effective market hypothesis. Returns on football clubs' shares in relationship with match results constitute a unique opportunity to study this theory.  The study uses a quantitative method with a deductive approach and the scientific approach is positivist. The total number of observed match results was 1 188.  The results of the study indicate that in a match result that ends with a victory for the surveyed team, an average abnormal return (AAR) is shown, which is positive by 0.7%. Match results that end in a draw have a negative AAR of 1.0%, and loss results also have a negative impact on the AAR of 0.7%. With regard to expectations in advance, the results show that both the expected and unexpected results have a significant effect on share price changes, which applies to victories as well as to losses. The results from the regression analysis indicate that the explanatory power is 4.25%. This means that 4.25% of the variation of the dependent variable, abnormal return, can be explained by the independent variable, deviating points.  The study concludes that the stock market for football clubs reacts to news about information regarding match results. Wins are information of a positive nature which thus has a positive effect on the change in the share price. The opposite is true for both draws and losses. Expectations of the match result in advance also have an effect on price changes. / Syftet med denna studie var att analysera hur sportslig prestation förklarar kursförändringar för börsnoterade fotbollsklubbars aktiebolag under tidsperioden 2017-2021. De förklarande variablerna som studien använde var alla relaterade till matchresulatets utfall samt till de på förhand satta förväntningar som marknaden hade kring matchresultatet. Studien är av intresse för flertalet aktörer däribland investerare, som kan ta till sig kunskapen kring hur aktiemarknaden för fotbollsklubbar beter sig för att kunna ta fördelaktiga investeringsstrategibeslut kring matchdagar. En annan relevant aktör som har intresse av studiens resultat är forskare som vill testa den effektiva marknadshypotesens relevans. Avkastningar på fotbollsklubbars aktier i samband med matchresultat utgör en unik möjlighet att studera denna teori.  Studien använder en kvantitativ metod med en deduktiv ansats och det vetenskapliga förhållningssättet är positivistiskt. Antalet observerade matchresultat var totalt 1 188 stycken.  Studiens resultat indikerar att vid ett matchresultat som slutar med en seger för det undersökta laget så uppvisas en genomsnittlig avvikande avkastning (AAR) som är positiv med 0,7%. Matchresultat som slutar oavgjort har ett negativt AAR på 1,0%, och förlustresultat har även det en negativ inverkan på AAR på 0,7%. När det gäller förhandsförväntningarna så visar resultaten att både de väntade och oväntade resultaten har en signifikant effekt på aktiekursförändringar, vilket gäller för segrar likväl för förluster. Resultaten från regressionsanalysen indikerar att förklaringsgraden är 4,25%. Den säger då att 4,25% av variationen hos den beroende variabeln, avvikande avkastning, kan förklaras av den oberoende variabeln, avvikande poäng.  Studiens slutsats är att aktiemarknaden för fotbollsklubbar reagerar vid nyheter kring information gällande matchresultat. Segrar är information av positiv karaktär som därmed har en positiv inverkan på aktiekursens förändring. Det motsatta förhållandet råder för både oavgjorda resultat och förlustresultat. Även förhandsförväntningar på matchresultatet har effekt på kursförändringar.

Aktiemarknaden uppfattas som effektiv då aktiepriset faller i paritet med utdelningen på ex-dagen. Tidigare studier ger belägg för att aktiepriset faller med mindre än utdelningen. Att aktiepriset faller med mindre än utdelningsbeloppet på ex-dagen utgör ex-dagseffekten och innebär en avvikande avkastning för aktier kring ex-dagen. Ex-dagseffektens existens har genom historien undersökts och det råder delade meningar kring dess uppkomst och existens. Skattehypotesen, kortsiktiga handelshypotesen, mikrostrukturhypotesen och dispositions-effekten är fyra olika förklaringar till ex-dagseffektens uppkomst som ligger till grund för denna studie. Hypoteserna analyseras i samband med tidigare utförda studier och sedan dras slutsatsen att skattehypotesen är den mest uppmärksammade förklaringen till ex-dagseffekten. / The stock market is perceived as efficient under the presumption that stock prices falls in parity with the dividends on the ex-dividend day. Earlier researches establish that stock prices rather falls with less than the amount of the dividend. The phenomen that the stock prices falls with less than the dividend constitutes the ex-div effect and implicate an abnormal return on the ex-dividend day. The existence of the ex-div effect has been examined through the history and there are shared opinions about its origin and existence. The tax hypothesis, the short-term trading hypothesis, the microstructure hypothesis and the disposition effect are four different explanations of the ex-div effect that forms the basis of this study. The hypotheses are analyzed in conjunction with earlier researches and the conclusion of the study is that the tax hypothesis is the most common explanation for the ex-div effect.

Syfte: Syftet med uppsatsen är att undersöka hur marknadseffektiviteten på Stockholmsbörsen har blivit påverkat av finanskrisen 2008, vilket genomförs genom att undersöka om bolag får avvikande avkastning vid publicering av kvartalsrapporter. Teori: Teorikapitlet utgår från den effektiva marknadshypotesen, där dess tre olika komponenter samt anomalier tas upp. Metod: Undersökningen genomförs med hjälp av en event studie och en hypotesprövning för att kontrollera hur effektiviteten på NasdaqOMX har blivit påverkad av finanskrisen. Undersökningen utgår ifrån en period på tre år, 2009-2011, och omfattar aktierna på index OMXS30. En insamling av kursdata från de 29 bolag som ingick i OMXS30 har skett, med hänsyn till datum för publicering av kvartalsrapporter. Detta ger totalt 261 observationer under dessa tre år. Empiri: Hypotesprövningen tillsammans med övrig empiri har visat att det kan finnas ett samband mellan publicering av kvartalsrapporter och bolagens aktiepris. Dock visar empirin att finanskrisens påverkan på effektiviteten har varit mycket liten. Analys: Analys av empirin tyder på att det finns tydliga tecken på att bolagens aktiepris påverkas vid publicering av kvartalsrapporter. Störst påverkan sker däremot publicering av kvartalsrapport ett och två. Analys av empirin visar även att marknaden har återhämtat sig snabbt efter finanskrisen. Slutsats: Undersökningen visar att det finns tecken på en mellanstark form av effektivitet på NasdaqOMX, även om denna inte är helt hundraprocentig. Dock är det svårt att dra en generell slutsats hur mycket 2008 års finanskris har påverkat denna effektivitet eftersom en finanskris har efterlöst en annan. / Purpose: The purpose of this paper is to examine how market efficiency on the Stockholm stock exchange has been affected by the financial crisis of 2008, which is carried out by examining if companies earn abnormal returns when publishing quarterly reports. Theoretical perspectives: The theory chapter is based on the efficient market hypothesis, where its three different components and anomalies are discussed. Methodology: The examination is carried out by an event study and a hypothesis test to control how the efficiency on NasdaqOMX has been affected by the financial crisis. The examination is based on a three year period, 2009-2011, and includes the stocks on the index OMXS30. Stock data has been collected from the 29 companies in the OMXS30, with regard to dates the quarterly reports were published. This gives a total of 261 observations under three years. Empirical outcome: The hypothesis test, together with other empirical results, has shown that there may be a relation between the publishing of quarterly reports and company stock price. However, empirical results show that the financial crisis effect on the market efficiency has been insignificant. Analysis: Analysis of the empirical results show that there are clear signs of change in company stock price when publishing quarterly reports. However, the significant change can be seen during the publishing of quarterly report one and two. Analysis of the empirical results also shows that the market has quickly readjusted after the financial crisis. Conclusion: The study shows that there are signs of semi-strong market efficiency on NasdaqOMX, even if this efficiency is not 100 percent strong. However, it is hard to come to a general conclusion on how much the financial crisis 2008 has affected this efficiency due to the fact that one financial crisis has resolved after another.