Ingeniero Civil Industrial / Dado que la inversión en capital físico es un driver fundamental del crecimiento económico, es importante entender los determinantes del costo de capital para firmas privadas. Un gran número de investigaciones ha explorado los determinantes de spreads de bonos corporativos (Collin-Dufresne, Goldstein y Martin (2001), Huang y Kong (2003) y Chen, Lesmond y Wei (2007)). Estos estudios muestran que tanto el riesgo de no pago como la prima por liquidez son importantes drivers de spreads de bonos corporativos. Sin embargo, no caracterizan qué tipo de bonos son más vulnerables a episodios de iliquidez en los mercados de deuda ni tampoco analizan si la importancia de la probabilidad de no pago y la prima por riesgo difiere durante periodos de estabilidad financiera versus periodos de iliquidez de mercado. Usando índices de option-adjusted spreads (OAS) del Bank of America Merrill Lynch para el período 1999-2003, este paper examina exhaustivamente los determinantes de spreads de bonos corporativos en tiempos de iliquidez en mercados de deuda. El principal objetivo de este trabajo tiene tres puntos. Primero, siguiendo la literatura mencionada, se desea testear si las variables relacionadas al riesgo de no pago y prima por liquidez son determinantes significativos de los spreads de bonos corporativos. Segundo, el paper examina las características particulares tales como madurez, calificación crediticia y sector industrial que hacen que ciertos bonos sean más vulnerables a shocks de iliquidez de mercado. Tercero, el trabajo explora si la proporción de la varianza de los spreads de bonos corporativos que puede ser explicada por riesgo de no pago y prima por liquidez cambia sustancialmente en tiempos de iliquidez de mercado en comparación con períodos de estabilidad financiera. Los principales resultados de este trabajo caracterizan los bonos menos afectados durante episodios de iliquidez de mercado en tres formas. Primero, bonos con más mayor madurez son menos afectados. Segundo, bonos con mejor clasificación crediticia son menos afectados. Tercero, bonos de los sectores como el industrial y servicios son menos afectados y bonos del sector financiero o bancario son más afectados por episodios de iliquidez de mercado. Adicionalmente, este paper encuentra que la probabilidad de no pago puede explicar una alta proporción de la varianza de OAS durante tiempos de estabilidad, mientras que las variables de iliquidez de mercado se vuelven más relevantes en períodos de estrés financiero. Los resultados de este paper mejoran el entendimiento de los determinantes de spreads de bonos corporativos. Además, tienen importantes implicancias para inversionistas que invierten en instrumentos de renta fija, directivos de empresas que necesitan levantar capital en mercados de deuda internacionales y responsables de las políticas que necesitan entender las principales vulnerabilidades durante episodios de inestabilidad financiera.

Ingeniero Civil Industrial / Conforme a la literatura existente sobre el riesgo de crédito corporativo, los principales determinantes de los spreads crediticio son el riesgo de incumplimiento y el riesgo de liquidez. Sin embargo, la reciente crisis de 2007-2009 destacó la importancia del riesgo de refinanciamiento y del efectivo disponible como factores importantes a considerar en la valorización de bonos corporativos. Recientes investigaciones presentan que mayor proporción de deuda de corto plazo incrementa los spreads de bonos corporativos a través del riesgo de refinanciamiento (Valenzuela (2013); Gopalan, Song, and Yerramilli (2013)). Además, existe evidencia de una correlación positiva y estadísticamente significativa entre el efectivo disponible y los spreads de bonos corporativos, lo cual es consistente con la hipótesis precautoria de ahorrar dinero, pero no con un efecto causal del efectivo disponible al spread. Usando una base de datos a nivel de bonos, con datos trimestrales, para el periodo de enero 2004 a junio 2009, este estudio explora el impacto de la estructura del vencimiento de la deuda de las firmas sobre los spreads de créditos y si este efecto se atenúa en firmas con un mayor ratio de efectivo disponible sobre el total de la deuda. Los principales hallazgos de este trabajo es que el efectivo disponible reduce el impacto del riesgo de refinanciamiento de los spreads de bonos corporativos. Específicamente, este estudio muestra que el efecto de la proporción de la deuda de corto plazo sobre los spreads de bonos corporativos es positivo en firmas que presentan un nivel de efectivo disponible menor a 0.685. Sin embargo, este efecto desaparece o incluso llega a hacer negativo en firmas con mayor nivel de efectivo disponible. Los principales resultados de este trabajo son significativos incluso después de controlar directamente por los determinantes estándar de spreads de bonos corporativos de acuerdo a los modelos de riesgo de crédito estructurales (Merton, 1974). Además, estos resultados son robustos al controlar por efectos fijos por bonos, país-tiempo y rating de la firma; y a diferentes sub-muestras, es decir, sub-muestras de las firmas con bajo nivel de efectivo disponible y por una sub-muestras que sólo considera el periodo de inestabilidad financiera. Este paper contribuye a la literatura sobre los determinantes de los spreads de bonos corporativos en diversas dimensiones. Primero, explora los determinantes estándar de los spreads de bonos corporativos usando una nueva base de datos de bonos emitidos en mercados internacionales. Segundo, explora los efectos del riesgo de refinanciamiento y efectivo disponible sobre los spreads de bonos corporativos. Tercero, examina la interacción entre la estructura del vencimiento de la deuda de las firmas y el efectivo disponible; y hasta ahora los estudios recientes han tratado estas variables como determinantes independientes de los spreads de bonos corporativos. Los principales resultados de este trabajo son útiles para inversores, directores de empresas y para los responsables de las políticas públicas. Además, los resultados mejoran el entendimiento del riesgo de refinanciamiento y del efectivo disponible sobre los spreads de bonos corporativos.

Tesis para optar al grado de Magíster en Economía / Este trabajo analiza desde un punto de vista te´orico el efecto que tiene la implementaci ´on de un impuesto corporativo que nos es neutral desde un punto de vista asignativo. Concluyendo que esta puede ser positiva o negativa para la inversi´on, dependiendo de la magnitud de los descuentos que se le pueden realizar a la base tributaria y del nivel del impuesto corporativo. El resultado anterior se generaliza para el caso en el cual la pol´ıtica de endeudamiento es variable. Emp´ıricamente se valida el resultado anterior para Chile, esto ocupando datos de la ENIA entre los a˜nos 1995 y 2009 inclusive y se muestra que actualmente hay sobre acumulaci´on de capital f´ısico que est´a alrededor del 4%, y que representa una p´erdida del bienestar de un 0,5% en el periodo analizado. Si adicionalmente se considera el retorno al capital humano como costo de oportunidad de la inversi´on en capital fisico, se llega a una p´erdida de un 20% acumulada del PIB. Finalmente se concluye que un aumento al 25% del impuesto corporativo, sumado a una depreciaci´on inmediata y continuando con el descuento del pago de intereses agrava el problema de la sobre-inversi´on en capital f´ısico. Palabras Claves: Pol´ıtica Tributaria, Impuesto Neutral, Impuesto Corporativo, Demanda por capital, Estimaci´on de p´erdida de eficiencia econ´omica, Elasticidad de sustituci´on entre capital y trabajo

Magíster en Economía Aplicada / Los bonos corporativos son una fuente importante de financiamiento de las empresas. Los spreads de los bonos son un reflejo del costo de financiamiento externo; firmas con mayores spreads son las que tienen un costo más elevado de financiamiento y viceversa. Un determinante importante de los spreads es la probabilidad de bancarrota de la firma. Evidencia empírica reciente muestra que mejores oportunidades de inversión tienden a reducir la probabilidad de bancarrota de las firmas. La contribución de esta investigación consiste en explorar el efecto de las oportunidades de inversión en los spreads de los bonos corporativos. La base de datos utilizada es la de Valenzuela (2016). Esta base de datos presenta registros mensuales a nivel de bonos para spread, características de mercado y variables contables de empresas que emiten bonos en mercados internacionales. A esta base de datos se le incorporaron registros de tres medidas de oportunidades de inversión, Mercado sobre libro , Valor sobre libro e I+D sobre ventas netas . La información de oportunidades de inversión es extraída de Bloomberg Profesional y van del año 2004 al 2009. Los alcances del estudio incluyen el análisis del efecto de las oportunidades de inversión sobre los spreads como objetivo principal. Adicionalmente se evalúa su efecto sobre la clasificación de riesgo crediticio y volatilidad de los retornos de acciones de las firmas. Para realizar este análisis se utilizaron técnicas de datos de panel. Todos los modelos se estiman controlando por las variables usuales que definen spreads según la literatura. En la investigación del efecto de las oportunidades de inversión sobre los spreads se usan modelos que controlan por efectos fijos por bono, tiempo y clasificación de riesgo. A modo de revisión de robustez de los resultados se evalúa el efecto de las oportunidades de inversión dentro de distintas submuestras de los registros de spreads. En los modelos con clasificación de riesgo y volatilidad del retorno de acciones como variables dependientes se controla por efectos fijos por tiempo, y por industria o firma. Los últimos dos se alternan para evaluar la robustez de los resultados. Empíricamente se muestra evidencia de que mejores oportunidades de inversión reducen los spreads. Este efecto es significativo, tanto estadística como económicamente. Un efecto en el mismo sentido se da de parte de las oportunidades de inversión sobre la volatilidad de acciones. En contraste, e intuitivamente, la clasificación de riesgo crediticia mejora frente a aumentos en las oportunidades de inversión. Estos resultados son robustos a las tres medidas de oportunidades de inversión utilizadas. La evidencia expuesta en este trabajo tiene especial relevancia tanto a nivel de empresas como de inversionistas. Crear oportunidades de inversión es ventajoso para las firmas, no sólo por el beneficio intrínseco de la oportunidad de inversión. También se le debe agregar el beneficio producido por la disminución en los spreads de sus bonos, lo que se traduce en un menor costo de financiamiento. Esto hace que ciertos proyectos de inversión se vuelvan rentables. Los inversionistas también se ven favorecidos con estos resultados pues ahora cuentan con mayor información al momento de evaluar y adquirir bonos corporativos. Utilizando estos resultados pueden integrar en sus decisiones el efecto de las oportunidades de inversión de las firmas.

Made available in DSpace on 2014-06-12T15:52:44Z (GMT). No. of bitstreams: 1 license.txt: 1748 bytes, checksum: 8a4605be74aa9ea9d79846c1fba20a33 (MD5) Previous issue date: 2009 / Com a necessidade de melhorar o produto de software para aumentar a competitividade no mercado, as empresas e profissionais de Tecnologia da Informação iniciaram a busca pela qualidade, e para isso, passaram a fazer uso de vários modelos de melhores práticas e disciplinas como RUP [IBM, 2008], CMMI [CMU/SEI, 2007], PMBOK [PMI, 2004], MPS-BR [SOFTEX, 2008], Normas ISO [ABNT, 2004], COBIT [ISACA, 2008] e ITIL [ITIL, 2008] entre outros. Contudo, embora cada um tenha trazido sua importante colaboração para a área de TI1 e para a melhoria do processo de software, o processo de implantação do software no usuário final não recebeu tratamento de processo específico e necessário, levando a que vários projetos de software tenham insucesso na sua conclusão. O tratamento dado ao processo de implantação de software pelos modelos e disciplinas atuais, desconsidera a complexidade de implantação dos grandes sistemas integrados de gestão conhecidos como ERP2, e também dos sistemas específicos aplicados a grandes corporações e governos, fazendo com que as empresas desenvolvedoras destes softwares, criem e apliquem metodologias de implantação customizáveis e proprietárias que são tratadas como patrimônio. O objetivo deste trabalho é criar uma metodologia de implantação de software corporativo, que são os softwares utilizados por um grande número de usuários numa mesma corporação, que considere as condições iniciais necessárias para a instalação e disponibilização do software através de um planejamento, que identifique os usuários chave que serão responsáveis pela disseminação do uso do software na organização, que dê treinamento e acompanhamento aos usuários finais do software e execute todo o processo de implantação numa sequência natural, de forma que a metodologia possa ser utilizada e adaptada por adquirentes de software e consultorias de implantação que não tenham uma metodologia apropriada

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / No disponible a texto completo / El spread de los bonos corporativos es definido de diferentes formas por distintos autores. Sin embargo, la definición común para todos ellos, es que el spread de los bonos nace de la existencia de una diferencia entre la tasa que paga un bono del tesoro (o bono del gobierno) que corresponde a la tasa libre de riesgo y la tasa que pagan los bonos de las corporaciones que deciden emitir estos títulos de deuda. Estos últimos pagan una mayor tasa debido a que tienen incorporado un componente de riesgo que obviamente no comparten con el gobierno. Como analizan los primeros estudios en esta materia, existen dos tipos de premios que hacen que la tasa de los bonos corporativos estén por sobre la tasa libre de riesgo. Estos premios corresponden al premio por riesgo y al premio por default, así se espera teóricamente que a medida que la empresa se vuelve mas riesgosa, debe ofrecer a los tenedores de bonos una mayor tasa para compensarlos por poseer un titulo de deuda mas riesgoso.

Tesis para optar al grado de Magíster en Control de Gestión / Hoy en día las empresas familiares chilenas constituyen la gran masa de negocios del país, desempeñándose bajo un marco normativo y legal mucho más exigente en cuanto a la transparencia y calidad de información que presentan a sus accionistas y a la comunidad en general. La evidencia empírica previa sugiere que las empresas familiares tienen un mejor desempeño respecto a las empresas no familiares, pero no se ha ahondado respecto a otras variables de gobiernos corporativos tales como la pertenencia a un grupo económico o la composición del directorio. El objeto de investigación es profundizar en el estudio de algunos de estos elementos de gobiernos corporativos que podrían explicar las diferencias encontradas en el desempeño de empresas familiares frente a empresas no familiares. Con este propósito, en primer lugar se construyó un panel de datos anuales sobre una amplia muestra de empresas que cotizan en la Bolsa de Comercio de Santiago para el periodo 2000-2009. En segundo lugar, se aplicó una regresión de efecto fijo, utilizando como variable dependiente dos medidas de desempeño corporativo – ROA y ROA ajustado por riesgo –, y como variables explicativas dos sets de variables: (i) variables de propiedad y gobierno corporativo, y (ii) variables de control adoptadas en investigaciones similares. Entre las primeras variables consideramos el tipo de empresa (familiar/no familiar), la presencia de inversionistas institucionales en la propiedad accionaria, la afiliación a un grupo empresarial y la remuneración pagada al directorio (ajustada por activos totales). Entre las variables de control incluimos el tamaño, la edad y el nivel de endeudamiento de cada firma. Nuestros resultados, tomando como variable dependiente el ROA, indican que las empresas familiares presentan un mejor desempeño financiero que las empresas no familiares, siendo esta evidencia consistente con aquella hallada por estudios previos en la materia. Este resultado es robusto al adoptar el ROA ajustado por riesgo como variable dependiente. Una situación similar ocurre con la afiliación a un grupo económico, dado que los resultados sugieren que esta variable afecta positivamente el desempeño, incluso cuando consideramos al ROA como medida de desempeño. Sin embargo la variable presencia de inversionistas institucionales muestra ser no significativa para explicar el desempeño de las sociedades anónimas del periodo estudiado. Por su parte, la remuneración del directorio ajustada por el total de activos de la empresa resulta no significativa, teniendo una incidencia despreciable en el desempeño de la empresa. Este resultado es robusto a distintas medidas de desempeño, lo que sugiere la necesidad de utilizar otras variables de gobiernos corporativos para estudiar la posible existencia de tunneling en las sociedades anónimas chilenas. Con respecto a las variables de control, nuestro modelo indica que aquellas sociedades de mayor edad muestran en promedio un efecto negativo en el desempeño financiero, resultado bastante robusto al incluir distintas variables dependientes e independientes, excepto cuando utilizamos como variable dependiente el ROA solo de empresas familiares. En el caso del tamaño, los resultados muestran un efecto positivo, que se mantiene cuando consideramos el ROA ajustado por riesgo. Por último, el nivel de endeudamiento presenta un efecto negativo tanto para el ROA como para el ROA ajustado por riesgo. Finalmente, un análisis Split de la muestra revela que entre las empresas familiares, las compañías más exitosas son aquellas que están afiliadas a un grupo económico. Adicionalmente, en general aquellas empresas familiares de mayor tamaño y con menor apalancamiento financiero también resultan ser en promedio más rentables entre sus pares.

Submitted by Reginaldo Soares de Freitas (reginaldo.freitas@ufv.br) on 2016-12-15T12:00:24Z No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 2641742 bytes, checksum: 65a0cc1fd1a5cda13f174095e75f1714 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-12-15T12:00:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 texto completo.pdf: 2641742 bytes, checksum: 65a0cc1fd1a5cda13f174095e75f1714 (MD5) Previous issue date: 2003-11-21 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / O surgimento e o crescimento das cidades têm provocado desequilíbrios no meio ambiente. Esse crescimento contribui para o aumento da temperatura média do planeta, a diminuição da quantidade de áreas verdes e das espécies vegetais existentes, altera o clima urbano e reduz as superfícies de absorção térmica, o que realça o efeito da ilha de calor. Uma forma para atenuar o clima urbano é a utilização do paisagismo vertical, realidade em várias regiões brasileiras. Todavia, o paisagismo é voltado principalmente para fatores estéticos associados a projetos arquitetônicos. Em alguns casos, esses fatores resultam em uma baixa eficiência energética das construções e conseqüentemente a insatisfação por parte dos usuários. Nesse contexto, percebeu-se a necessidade de desenvolver o presente trabalho visando a investigar as condições para implantar áreas verdes em Edifícios Corporativos e a delinear meios para controle natural da temperatura e da ventilação. Do ponto de vista experimental, a pesquisa foi realizada de fevereiro a março de 2003, em dois Edifícios Corporativos localizados próximos à área central da cidade de Viçosa - MG. Estes edifícios são vizinhos e diferem quanto aos materiais construtivos, orientação solar e aberturas para ventilação. Para realização do experimento foram escolhidas algumas salas dos edifícios, nas quais foram colocados vasos com plantas, próximos às paredes externas sujeitas a maior intercâmbio térmico devido a efeitos do sol e dos ventos. De acordo com as dimensões das salas, foram escolhidos os pontos para medição de fatores ambientais térmicos, de umidade e de ventilação. Em todos os pontos foram feitas medições no ar nas alturas de 0,80 m e 1,50 m do piso. Nos edifícios A e B, a inclusão de vegetação fez com que a temperatura abaixasse e a umidade aumentasse, o que repercutiu também nas salas próximas que não tinham a presença de plantas. Isso aconteceu porque a maior parte das salas ficava com as portas e janelas abertas. No edifício A, ao longo do período de medições sem vegetação, as temperaturas do ar oscilaram entre 23,5 e 32,8oC e as umidades relativas do ar entre 45 e 82%. Com a inclusão de vegetação, ocorreram reduções da temperatura de 1 a 5oC e aumento da umidade relativa de 8 a 22%. No edifício B, as temperaturas do ar oscilaram entre 24,5 e 30,9oC e as umidades relativas do ar entre de 49 e 79%. Com a inclusão de vegetação, ocorreram reduções da temperatura de 4,3 a 5,5oC e aumento da umidade relativa de 11 a 18%. Conjugando-se as variáveis ambientais associadas à condição de céu claro, pode-se dizer que, na maioria das salas, a sensação de conforto melhorou. Ainda que, de um modo geral, as temperaturas do ar em dias com vegetação tenham ficado próximas ou na faixa de conforto ótimo, a sensação de conforto não foi ótima devido ao aumento da umidade relativa. Ou seja, a quantidade e o tipo de vegetação e/ou déficits de ventilação influíram na condição de conforto. Avaliando os resultados em dias de céu nublado, verificou-se que mesmo a temperatura diminuindo, a presença de vegetação permitiu um aumento acentuado da umidade relativa, fazendo com que as salas ficassem desconfortáveis. A sala de computação gráfica, no edifício A, era o único ambiente com ar-condicionado e em todas as medições com e sem vegetação a sala permaneceu dentro dos limites de conforto. Baseando-se nos edifícios estudados, concluiu-se que o volume de vegetação dentro das salas não deve ser acima de 6% do volume do ambiente, tanto para condições de céu claro como nublado. Acima disso, em ambientes com baixíssima ventilação (var < 0,1 m/s), há grande tendência de se verificarem umidades relativas superiores a 75%, em condição de verão, aumentando as manifestações de desconforto higrotérmico. / The arrival and growth of cities has created an unstable environment. This growth has contributed for increasing the average temperature of the planet. The decrease of the quantity of green areas and the existing vegetation species, alter the urban climate and reduce the thermal intake of surfaces, which highlights the effects over the heat island. A way of attenuating the urban climate is the use of vertical landscaping, which is already a reality in many regions of Brazil. However, landscaping is regarded mainly to aesthetics factors related to architectural projects, in some cases these factors result in a low energy efficiency of constructions e consequently no satisfaction by part of users. The necessity of developing the present study with the aim of investigating the conditions for implanting green areas in business buildings and delineating means for natural control of the temperature and ventilation was noticed in this context. From an experimental point of view, the research was carried on from February to March of 2003, in two buildings, both located close to the central green area of Viçosa (MG).These buildings are next to each other and differ on constructive materials, solar orientation and fends for ventilation. For the realization of the experiment some rooms of both buildings were picked out. Vases with plants were put next to the external walls which were subject to a greater thermal interchange due to sun and wind effects. According to dimensions of the room, some points were chosen for the measuring of humidity and ventilation. In all points, air measurements were conducted at the height of 0.80m and 1.50m from the floor. In buildings A and B, the inclusion of vegetation made the temperature drop and the humidity rise, also reflecting on the offices which were close and had no presence of plants. This happened because most part of the offices had their doors and windows kept open. In building A, throughout the measuring period without plants, the air temperatures varied from 23.5 and 32.8° and the relative air humidity from 45 to 82%. With C the inclusion of vegetation, there were temperature drops of 1 to 5° and an C increase from 8 to 22% for the relative humidity. In building B, the air temperatures varied from 24.5 to 30.9° and the relative humidity among 49 C and 79%. With the inclusion of vegetation there were reductions of temperature from 4.3 to 5.5° and an increase of the relative humidity from 11% to 18%. C Conjugating the environmental variables associated with the condition of clear skies, it can be said that in most offices, the sensation of comfort was improved. Although the air temperatures in days with plants were kept close to or at the very good comfort range, the sensation of comfort was not, due to the increase of the relative humidity. In other words, the quantity and type of plants and/or deficit of ventilation influenced the comfort condition. Evaluating the results on cloudy days, it was verified that although the temperature dropped, the presence of plants resulted in a prominent increase of the relative humidity making the offices uncomfortable. The computer graphics room in building A was the only quarter equipped with air-conditioning and in all the measurements, with and without plants, the room had stayed within the comfort limits. Based on the buildings which were studied, it was concluded that volume of plants inside the offices should not be over 6% of the volume of the environment, whether for clear sky or cloudy sky conditions. Over this limit, in places with a very low ventilation (var < 0,1 m/s), it was verified a relative humidity above 75% in summer conditions, which increases the hygrothermal uncomfort. / Não foi localizado o cpf do autor.

El presente trabajo de titulo tuvo como objetivo medir y analizar empíricamente el impacto de la liquidez en los retornos de los bonos corporativos en el mercado chileno. El estudio se realizó empleando datos diarios de precios, volúmenes transados, calificación crediticia y duración de los bonos corporativos chilenos en UF custodiados por el Depósito Central de Valores (DCV) durante el período Enero 2000 – Junio 2009. Este subconjunto de títulos fue seleccionado para evitar tener que realizar ajustes del tipo inflacionario que pudieran distorsionar los resultados, además de representar alrededor del 83% del mercado de renta fija corporativa en Chile. El análisis se desarrolló en el marco conceptual de un modelo tipo Arbitrage Pricing Theory (APT), empleando el retorno diario de portafolios que replican los efectos de factores en el mercado. Los factores considerados fueron la duración, la calificación crediticia y la liquidez de cada bono. Para la confección de los portafolios, se separaron los bonos en ocho grupos acorde a los tres factores mencionados, siendo la liquidez medida a través de 6 formulaciones diferentes. Una vez separados los bonos, cada portafolio toma posiciones largas en los cuatro grupos con alta exposición a un factor y posiciones cortas en los cuatro grupos con baja exposición a éste. De esta manera, el retorno de cada portafolio representaba la diferencia de rentabilidad entre los títulos con alta y baja exposición a un factor. Los resultados obtenidos reflejan un aumento en la liquidez de los bonos corporativos a partir del 2008, entre otras causas, debido al incremento de las colocaciones y la mayor incertidumbre producida por la crisis sub-prime (efecto flight to quality). En segundo lugar el estudio concluye que en dichos títulos existe una prima por riesgo de liquidez que, observada como frecuencia de transacción, se ubica entre 0,026% y 0,036% mensual, y es comparativamente entre un cuarto y un medio de la prima por riesgo de duración. Cabe señalar que el estudio también concluye que el impacto de estos factores es variable y aumenta drásticamente en períodos de crisis. Este estudio valida la hipótesis de que la liquidez es un factor valorado por el mercado, el cual abre nuevas líneas de investigación que apunten a las causas de esta iliquidez, además de comparar este comportamiento en el mercado de renta fija en pesos.

Tesis para optar al grado de Magíster en Gestión y Dirección de Empresas / El proyecto de tesis consiste en el diseño de un Plan Estratégico para la empresa Mira, la cual se dedica a la comercialización de artículos corporativos, fijando como objetivo aumentar las ventas en un 200% sin desmedro de la rentabilidad del 15% sobre las ventas, en un horizonte de 3 años. Este plan tiene el propósito de dar lineamientos que sustenten el crecimiento proyectado e identifique las variables que debe ajustar o desarrollar la empresa para lograr su cometido. Los artículos corporativos son utilizados por distintas entidades públicas y privadas, con la intención de generar recordación de marca, regalos a trabajadores o provocar un aumento de las ventas. En Chile, el mercado potencial anual es de alrededor de $ 16.327.812.193, lo cual se distribuye en 45% empresas privadas y 55% en públicas, bajo este escenario, Mira tiene una participación del mercado del 1,35% en el 2018, buscando llegar en 2021 a un 4,04%. El proyecto se realizará a través de una metodología que incluirá 3 fases, la primera fase será el diagnóstico de la empresa y el análisis del mercado, donde se visualizará el posicionamiento de Mira analizando variables externas e internas, esto será fundamentado a través de encuestas a los clientes e interacción con los principales competidores a través de un cliente incógnito, la segunda fase contempla la definición del plan estratégico, plan comercial y plan operativo, en donde se definirán las acciones e indicadores que monitorearán el cumplimiento del objetivo fijado, en la tercera fase se evaluará económicamente la viabilidad del plan propuesto. La estrategia propuesta es la de diferenciación, basándose en potenciar el proceso de ventas y entrega de servicio, a través de la definición de instructivos comerciales, la integración de beneficios, como diseño incluido y generar una relación cercana con el cliente, lo cual se logra a través del conocimiento y un método de seguimiento que busca crear valor a la propuesta de la empresa. La adaptación a las exigencias del mercado fue sustentada por una nueva estructura organizacional, utilizando herramientas de gestión del cambio para evitar paradigmas y mecanismos de control para evaluar los impactos de las decisiones. En el escenario óptimo propuesto, se realiza la proyección de crecimiento al 2021, la cual tiene como meta la venta de MM$ 660, esta situación con una tasa de retorno exigida del 18%, genera un VAN de $ 64.461.837, lo que evidencia lo viable del negocio, entendiendo que la tasa de crecimiento del 2018 fue entorno al 50%, dan fundamento a las cifras proyectadas, además de cumplir con la rentabilidad exigida, la que es sobre el 15%. Mira, está inmerso en un mercado muy competitivo, por ende, su obligación de adaptarse a los cambios del mercado, por este motivo, se recomienda dar énfasis a seguir la diferenciación del servicio, además de implementar herramientas tecnológicas que den soporte a las mejoras diseñadas.