Despite the evolution of the private investment promotion regime in relation to investment projects under private initiatives, there are many shortcomings in its regulation, especially at the evaluation stage, which creates serious disincentives for attracting private investors. One of these defects derives from its consideration as requests of graces and of how the Administration understands this type of petitions. Having this problem in mind, we propose a rereading of the nature of private initiatives to ensure that decisions taken by the Public Administration in this regard are subject to a true control of legality. / A pesar de la evolución del régimen de promoción de la inversión privada con relación a los proyectos de inversión bajo la óptica de iniciativas privadas persisten muchos defectos en su regulación, sobre todo en la etapa de evaluación, lo cual genera serios desincentivos para la captación de inversionistas privados. Uno de esos defectos deriva de su consideración como peticiones de gracias y de cómo la Administración entiende este tipo de peticiones. Teniendo dicha problemática en la mira, proponemos una relectura de la naturaleza de las iniciativas privadas que asegure que las decisiones que al respecto tome la Administración Pública sean objeto de un verdadero control de legalidad.

Desde hace dos décadas, varias organizaciones de renombre internacional se han visto involucradas en fraudes financieros, lo que ha perjudicado su imagen y ha dejado en evidencia posibles deficiencias de supervisión por parte del equipo de auditoría interna. Asimismo, estos actos reflejan la falta de ética en la toma de decisiones por parte de los directivos. El presente trabajo de investigación tiene como principal objetivo analizar los modelos que ayudan a medir la discrecionalidad directiva en las empresas corporativas. En tal sentido, se ha planteado la siguiente interrogante: ¿cómo se puede medir la discrecionalidad directiva en las empresas corporativas? Para resolver esta interrogante, se ha revisado diversos estudios relacionados al respecto. Asimismo, se han definido algunos conceptos desarrollados por diversos autores relacionados con la discrecionalidad directiva y el problema de agencia. Así, en este trabajo se han revisado diversas posturas de investigadores sobre los modelos que miden las prácticas discrecionales y, de igual forma, se han revisado los resultados de estudios empíricos con el propósito de analizar la efectividad en la medición de la discrecionalidad directiva. Tomando en cuenta los modelos usados por los autores para la aplicación de sus muestras, se puede concluir que el método más común para medir la discrecionalidad y minimizar el riesgo de manipulación de resultados son los ajustes por devengo. Si bien existen varios modelos de medición, muchos autores coinciden en que uno de los más utilizados es el modelo de Jones; por ello, en esta investigación, se analiza tanto la versión original como la versión modificada. / Over the past two decades, several internationally renowned organizations have been involved in financial fraud, damaging their image and exposing potential oversight deficiencies by the internal audit team. Likewise, these acts reflect the lack of ethics in decision-making by managers. The main objective of this research work is to analyze the models that help to measure managerial discretion in corporate companies. In this sense, the following question has been raised: how can managerial discretion be measured in corporate companies? To resolve this question, various related studies have been reviewed in this regard. Likewise, some concepts developed by various authors related to managerial discretion and the agency problem have been defined. Thus, in this work, various positions of researchers on the models that measure discretionary practices have been reviewed and, in the same way, the results of empirical studies have been reviewed with the purpose of analyzing the effectiveness in the measurement of managerial discretion. Taking into account the models used by the authors for the application of their samples, it can be concluded that the most common method to measure discretion and minimize the risk of manipulation of results are accrual adjustments. Although there are several measurement models, many authors agree that one of the most used is the Jones model; Therefore, in this research, both the original version and the modified version are analyzed. / Trabajo de Suficiencia Profesional

El objetivo de la presente tesis doctoral consiste, en primer lugar, en investigar si la influencia de los accionistas principales sobre el valor de la empresa se encuentra condicionada por la existencia de conflicto de intereses entre accionistas y directivos, de manera que cuanto más alto sea el beneficio público esperado mayor será la disposición del accionista a asumir los costes derivados de la supervisión. Nuestro segundo objetivo consiste en analizar si en el mercado de capitales español la adquisición de bloques accionariales se encuentra condicionada por el beneficio público que puede derivarse de la supervisión o por la ventaja informativa que poseen los adquirentes, que pondría de manifiesto la necesidad de la aplicación estricta de los códigos de conducta y de un seguimiento más exhaustivo de las empresas con mayor asimetría informativa. El análisis empírico realizado, utilizando la metodología de datos de panel y la regresión logística, nos permite establecer las siguientes conclusiones. En primer lugar, el carácter supervisor de la propiedad accionarial es más intenso en aquellas empresas en las que el potencial conflicto de intereses entre accionistas y directivos es mayor. Asimismo, la existencia de mecanismos de gobierno alternativos en la empresa, que garanticen la supervisión de las decisiones directivas, resta significatividad a la función de vigilancia que ejercen determinados inversores. Por último, los inversores principales de la empresa tratan de compensar los costes de supervisión mediante transacciones en el mercado de control parcial, de manera que se observa un comportamiento comprador cuando se anticipa una mejora en la gestión empresarial derivada de un incremento en la supervisión y cuando existe una mayor asimetría informativa de manera que pueden beneficiarse de su posición de inversores mejor informados. / The aim of this thesis is, firstly, to analyse if the influence of majority shareholders over company value depends on the existence of conflict of interests between managers and shareholders. Therefore, the higher the expected social benefit is, the higher interest of shareholders to assume the costs derived form monitoring. The second aim of this study is to analyse if the purchase of share blocks in the Spanish capital market is motivated by the value creation derived from monitoring, or by the informative advantage of the acquirers and insider trading, which would highlight the need of an strict application of Governance Codes and vigilance of firms with asymmetric information. The empirical analysis is accomplished using panel data methodology and a logistic regression. Our empirical analysis allow us to conclude that the supervisory role of ownership is more intense in firms where the potential conflict of interest between shareholders and managers is greater, and therefore the value of the firm can be increased through a specific composition of its shareholders. Moreover, the existence of alternative governance mechanisms, that guarantee managerial decisions monitoring, reduce the importance of the investor's supervision role. Lastly, we observe a purchase behaviour when an improvement in managerial running is foreseen as a consequence of the supervision, and when there is more asymmetric information and therefore the acquirers can benefit from their position of better informed investors.

Memoria (licenciado en ciencias jurídicas y sociales) / 09/06/2018

La globalidad de la problemática a través de diferentes niveles jerárquicos, funciones y roles del conjunto de empleados lleva al análisis de un conjunto limitado de factores relacionados con la retribución enmarcado en el ámbito de empresas españolas cotizadas y directamente en el papel de la retribución y de las diferencias retributivas a nivel del equipo de alta dirección. Este trabajo estudia factores contextuales que mayor influencia tienen sobre la fijación del nivel retribución del equipo de alta dirección, considerando las características del trabajo de esos mismos –posición jerárquica, discrecionalidad, interdependencia de tareas, e incertidumbre– y cómo dichas características pueden influir en las diferencias salariales entre los propios miembros del equipo de alta dirección. Completado por la verificación del efecto del gobierno corporativo y el papel de los mecanismos de supervisión para controlar a los directivos (el marco de la teoría de la agencia) se enriquece este trabajo sobre el contexto de dispersión retributiva y resultados de la empresa. / The globality of the problem through different hierarchical levels, functions and roles of all employees takes to the analysis of a limited set of factors related to compensation in the context of listed Spanish companies and directly on the role of pay and the pay differences at the top management team. This paper examines the contextual factors of main influence on establishing remuneration levels of top management team, considering the nature of their working activities- hierarchical position, discretion, task interdependence, and uncertainty-and how these characteristics may influence pay differences between the members of the top management team. Completed by the exploration of effects of corporate governance and the role of supervision mechanisms to control managers in the agency theory context this paper is enriched in the topic concerning pay differences and operating results.