Esta dissertação investiga de forma pioneira no Brasil os efeitos da competição no mercado de produtos sobre a qualidade da governança corporativa. O período de análise foi de 2005 a 2007, com uma amostra de 90 empresas no período. A pesquisa foi dividida em duas partes inter-relacionadas. A primeira investiga se as variáveis de competição no mercado de produtos impactam de forma significativa a qualidade de governança das companhias. Como aproximação da qualidade de governança, foi utilizado um índice de governança adotado pelo Instituto Brasileiro de Governança Corporativa. Como aproximação para competição no mercado de produtos, foram utilizadas diversas medidas, tais como o Índice de Herfindahl- Hirschmann, a razão de concentração das quatro principais empresas do mercado e o número de competidores. Os resultados, embora não conclusivos em virtude da ausência de significância estatística de algumas variáveis explicativas relativas à competição, sugerem no geral que a competição influencia a qualidade de governança corporativa. Em síntese, as análises indicam que quanto menor o grau de competição no mercado de produtos, menor a qualidade de governança corporativa das companhias. A segunda parte investiga se o impacto da qualidade da governança corporativa sobre o desempenho das companhias varia em função do grau de competição no mercado de produtos. No geral, observou-se que a qualidade de governança corporativa afeta positiva e significantemente o desempenho das companhias quando estas operam em setores menos competitivos. Contudo, os resultados não podem ser considerados conclusivos, em função da ausência de significância estatística das variáveis explanatórias principais em todas as regressões. No geral, os resultados da pesquisa contribuem para os pesquisadores da área ao discorrer sobre uma nova variável que pode afetar a definição da estrutura de governança das companhias e que, portanto, pode ser utilizada em modelos estatísticos: a competição no mercado de produtos. A pesquisa também contribui com o debate sobre definições de políticas de governança corporativa pelos órgãos reguladores. . / As a pioneer in Brazil, this dissertation investigates how product market competition (PMC) effects on the corporate governance quality. The analysis frame coincides with the period from 2005 to 2007, with a total sample of 90 companies. The research was divided into two interrelated parts. The first one investigates how PMC variables significantly impact the quality of corporate governance. In order to estimate the corporate governance quality, we used a governance index developed by the Brazilian Corporate Governance Institute. As a proxy for PMC, several measures were used, such as the Herfindahl-Hirschman Index, the concentration ratio of the four major companies in the market and the number of competitors. The mean results of these tests, though not conclusive because of the absence of statistical significance for some explanatory variables related to competition, in general suggest that competition influences the quality of corporate governance. In summary, the analysis indicates that companies with low PMC have lower corporate governance quality. The second part investigates if the impact of corporate governance quality on organizational performance varies depending on the degree of PMC. Overall, it was observed that the quality of corporate governance positively and significantly affects organizational performance when they operate in less competitive sectors. However, the results can not be considered conclusive due to the absence of statistical significance for the main explanatory variables in all regressions. Overall, the research results contribute to academicians and practitioners to discuss a new variable that can affect the corporate governance structure definition and therefore can be used in statistical models: product market competition. The research also contributes to the debate on corporate governance and policies development by regulatory agencies.

Esta tese investiga a influência do ambiente competitivo, medido pelo grau de competição, na qualidade das demonstrações contábeis. Para medir a qualidade dos números contábeis divulgados, foram utilizadas quatro métricas distintas que capturam diferentes propriedades da informação contábil: relevância, tempestividade, conservadorismo e gerenciamento de resultados. Estudos que investigaram a qualidade da informação contábil identificaram que firmas com mecanismos mais rígidos de governança corporativa divulgam números contábeis com qualidade superior e que a contabilidade pode exercer função contratual (LOPES, 2009). Por outro lado, a competição no mercado exerce efeito disciplinador na discricionariedade dos executivos (FAMA, 1980) e firmas com melhor desempenho e menores custos de agência teriam preço das ações mais altos (MANNE, 1965). Dessa maneira, a competição no mercado poderia ser um canal de influência na qualidade da informação contábil. Ainda incipiente na literatura, pesquisadores identificaram a influência da competição em duas das propriedades contábeis aqui analisadas: gerenciamento de resultados (MARCIUKAITYTE; PARK, 2009; TINAIKAR; XUE, 2009) e conservadorismo (DHALIWAL et al, 2008). Considerando-se que a competição no mercado pode melhorar a qualidade da informação contábil divulgada, com base nos fundamentos da Organização Industrial e na perspectiva de Stiglitz e Nalebuff (1983) sobre avaliação comparativa, o grau de competição de uma indústria aumentaria o fluxo de informações sobre as firmas e facilitaria a comparação entre seus pares, disciplinando as escolhas contábeis dos executivos. Para a execução deste estudo, utilizou-se uma amostra com base nos dados das companhias abertas listadas na BM&FBOVESPA, no período de 1996 a 2006, para construir as variáveis dos modelos de relevância, tempestividade, conservadorismo e gerenciamento de resultados, além das demais variáveis consideradas nos modelos (governança corporativa, ADR, tamanho, oportunidades de crescimento, endividamento e o índice de Herfindahl que mede o grau de competição). Como a estrutura dos dados (painel não balanceado) e da variável de interesse, a competição, capturam fatores das indústrias (setoriais), foram utilizadas regressões com erros-padrão robustos clusterizados nas indústrias. Os resultados obtidos, em geral, indicam que firmas em ambientes com alta competição não aumentam a relevância dos números contábeis; por outro lado, aumentam a tempestividade das informações contábeis, aumentam o grau de conservadorismo, mas não reduzem as práticas de gerenciamento de resultados. Por outro lado, observou-se que a interação do ambiente de alta competitividade em que as firmas estão inseridas com a adoção de práticas diferenciadas de governança corporativa, produzem efeitos sobre a discricionariedade contábil proporcionando incentivos (ou disciplinando as escolhas contábeis) para que as firmas divulguem números contábeis de qualidade superior. / This thesis investigates the influence of firms competitive environment, measured by the degree of competition, on the quality of financial statements. To measure the quality of the accounting numbers, I used four metrics that capture different properties of accounting information: value relevance, timeliness, conditional conservatism and earnings management. Studies of the quality of accounting information have identified that firms with enhanced corporate governance practices (strong mechanisms) disclose more reliable accounting numbers (LOPES, 2009). Furthermore, market competition exercises a disciplinary influence on executives discretionary power (FAMA, 1980) and firms with better performance and lower agency costs tend to have higher share prices (MANNE, 1965). Therefore, market competition can influence the quality of accounting information. Although the literature is still incipient, researchers have identified the influence of competition on two of the accounting properties analyzed here: earnings management (MARCIUKAITYTE; PARK, 2009; TINAIKAR; XUE, 2009) and conservatism (DHALIWAL et al, 2008). Since competition can improve the quality of the accounting information disclosed based on the tenets of industrial organization and the perspective of Stiglitz and Nalebuff (1983) on comparative valuation, a higher level of competition in an industry should increase the flow of information on firms and facilitate comparison with peers, disciplining the accounting choices of executives. To investigate this conjecture in the Brazilian setting, I used the accounting data from a sample of companies listed on the São Paulo Stock Exchange (Bovespa, now BM&FBovespa) in the period from 1996 to 2006 to construct the variables of the models to measure value relevance, timeliness, conservatism and earnings management, along with other variables considered in the models (corporate governance, dual-listing through ADRs, size, growth opportunities, leverage and the Herfindahl index, which measures the level of competition). Since the structure of the data (unbalanced panel) and the variable of interest competition capture factors of industries (sectors), I used clustered regressions with robust standard errors in the industries. The results obtained in general indicate that firms in highly competitive industries do not have more relevant accounting numbers, while they are more timely in their disclosures and more conservative in the accounting practices followed. The results also indicate there is no effect of competition on earnings management. Finally, the interaction of high competitiveness and the adoption of enhanced corporate governance practices appears to reduce the discretion of management in disclosing accounting numbers, thus improving the quality of firms accounting figures.

Esta dissertação investiga de forma pioneira no Brasil os efeitos da competição no mercado de produtos sobre a qualidade da governança corporativa. O período de análise foi de 2005 a 2007, com uma amostra de 90 empresas no período. A pesquisa foi dividida em duas partes inter-relacionadas. A primeira investiga se as variáveis de competição no mercado de produtos impactam de forma significativa a qualidade de governança das companhias. Como aproximação da qualidade de governança, foi utilizado um índice de governança adotado pelo Instituto Brasileiro de Governança Corporativa. Como aproximação para competição no mercado de produtos, foram utilizadas diversas medidas, tais como o Índice de Herfindahl- Hirschmann, a razão de concentração das quatro principais empresas do mercado e o número de competidores. Os resultados, embora não conclusivos em virtude da ausência de significância estatística de algumas variáveis explicativas relativas à competição, sugerem no geral que a competição influencia a qualidade de governança corporativa. Em síntese, as análises indicam que quanto menor o grau de competição no mercado de produtos, menor a qualidade de governança corporativa das companhias. A segunda parte investiga se o impacto da qualidade da governança corporativa sobre o desempenho das companhias varia em função do grau de competição no mercado de produtos. No geral, observou-se que a qualidade de governança corporativa afeta positiva e significantemente o desempenho das companhias quando estas operam em setores menos competitivos. Contudo, os resultados não podem ser considerados conclusivos, em função da ausência de significância estatística das variáveis explanatórias principais em todas as regressões. No geral, os resultados da pesquisa contribuem para os pesquisadores da área ao discorrer sobre uma nova variável que pode afetar a definição da estrutura de governança das companhias e que, portanto, pode ser utilizada em modelos estatísticos: a competição no mercado de produtos. A pesquisa também contribui com o debate sobre definições de políticas de governança corporativa pelos órgãos reguladores. . / As a pioneer in Brazil, this dissertation investigates how product market competition (PMC) effects on the corporate governance quality. The analysis frame coincides with the period from 2005 to 2007, with a total sample of 90 companies. The research was divided into two interrelated parts. The first one investigates how PMC variables significantly impact the quality of corporate governance. In order to estimate the corporate governance quality, we used a governance index developed by the Brazilian Corporate Governance Institute. As a proxy for PMC, several measures were used, such as the Herfindahl-Hirschman Index, the concentration ratio of the four major companies in the market and the number of competitors. The mean results of these tests, though not conclusive because of the absence of statistical significance for some explanatory variables related to competition, in general suggest that competition influences the quality of corporate governance. In summary, the analysis indicates that companies with low PMC have lower corporate governance quality. The second part investigates if the impact of corporate governance quality on organizational performance varies depending on the degree of PMC. Overall, it was observed that the quality of corporate governance positively and significantly affects organizational performance when they operate in less competitive sectors. However, the results can not be considered conclusive due to the absence of statistical significance for the main explanatory variables in all regressions. Overall, the research results contribute to academicians and practitioners to discuss a new variable that can affect the corporate governance structure definition and therefore can be used in statistical models: product market competition. The research also contributes to the debate on corporate governance and policies development by regulatory agencies.

Diss. (sammanfattning) Uppsala : Sveriges lantbruksuniversitet, 2006. / Härtill 4 uppsatser.

1 Abstract The crime of breach of regulations on rules of economic competition This thesis deals with the crime of breach of regulations on rules of economic competition under section 248 of the Criminal Code. This section consists of four separated crimes, where the author focuses only on the crime of unfair competition and the crime of conclusion of cartel agreement. In the first chapter the author concisely describes the historical background which is notable especially for legislation from period of the First Czechoslovak Republic. The author considers its significance mainly since the then Unfair Competition Act has been a source for the current provisions on unfair competition in the Civil Code. Moreover, the author intended to point out a very different rationale and approach to cartels under the then Act on Cartels in comparison with contemporary legal situation. After a general description of the elements of the crime in question in sense of systematic classification and introduction of its main issues the author presents two criminal law principles, i.e. subsidiarity of prosecution in criminal law and requirement of nullum crimen sine lege certa. The author examines both crimes in the light of these two principles throughout his whole thesis. In the third chapter the author inquires into legal...

abstract: Political and economic competition, so goes the broad argument, reduce corruption because competition increases the cost of actors to engage in corrupt practices. It increases the risk of exposure, provides non-corrupt alternatives for consumers, and introduces non-corrupt practices into the political and economic domains. Why then, has corruption persisted in the Central Eastern European countries decades after the introduction of political and economic competition in the early 1990s? This dissertation asks how and why the emergence of competition in the political and economic domains leads to a transformation of the patterns of corruption. I define corruption as an act involving a public official who violates the norms or regulations of their office, receives some compensation in return, and thus harms the public interest. I argue that under conditions of a communist past and high levels of uncertainty, the simultaneous emergence of political and economic competition transforms the opportunity structures of actors to engage in corruption. The resulting constellation of powerful incentives for and weak constraints against corruption encourages political and economic actors to enter into corrupt state-business relationships. Finally, the resource distribution between the actors in the corrupt state-business relationship determines the type of corruption that emerges—legal corruption, local capture, or covert political financing. To test the causal mechanism, I employ intensive process-tracing of the micro-causal mechanisms of eleven corruption cases in Poland and Hungary. Using paired comparisons of cases from the same business sector but at different points in time, the dissertation examines how corruption patterns transformed over time in Poland and Hungary. The dissertation shows that the emergence of political and economic competition changes the opportunity structures of actors in favor of corruption. Moreover, the new constellation of incentives and constraints encourages political and economic actors to establish corrupt state-business relationships. Crucially, I find that the resource distribution within these corrupt relationships determines the type of corruption emerges—local capture where both sides have concentrated resources that balance each other out, legal corruption when a strong economic actor confronts a fragmented political actor, and covert political financing when a weak economic actor faces a strong political actor. / Dissertation/Thesis / Doctoral Dissertation Political Science 2018

Esta pesquisa apresenta as vantagens competitivas de propriedade e de localização e as motivações na internacionalização bancária de países desenvolvidos e em desenvolvimento, abordando a internacionalização dos bancos americanos, alemães, ingleses, espanhóis, asiáticos em geral e chineses, além dos bancos brasileiros. O objetivo é compreender porque apenas quatro bancos brasileiros se internacionalizaram. Para tanto, foram pesquisados os conceitos de internacionalização, o papel dos centros de serviços financeiros, as características de internacionalização das empresas manufatureiras e do setor de serviços, além do paradigma eclético e do modelo de Uppsala. Dentre as muitas motivações e determinantes para a internacionalização bancária, constatou-se que, no Brasil, a quantidade total de bancos é pequena e os bancos nacionais compõem pouco mais da metade deste total. O número de bancos grandes é diminuto e são estes que normalmente se internacionalizam nos países desenvolvidos e em desenvolvimento. Ou ainda, em menor grau, os bancos pequenos e médios com nichos de especialização e competências para a internacionalização, o que não há no Brasil. O apoio governamental sob a forma de políticas, financiamentos, seguros e outros incentivos não existe para a internacionalização bancária e nem para a das empresas, de um modo geral. Faltaram os fatores propulsores do lado real da economia, como a exposição internacional do país através de exportações, participação em cadeias de valor globais e os investimentos diretos externos da indústria manufatureira. Aliada a todos estes fatores, a economia brasileira é voltada para o mercado doméstico. As elevadas taxas de juros e elevados spreads aumentam o custo de capital para bancos e empresas, o que, para os bancos, não incentiva a exportação de capital para países com taxas de juros menores porque o lucro é uma finalidade por si mesmo e o que importa é o retorno ajustado ao risco do capital. No mercado interno, a competição entre os bancos é acirrada, independentemente da origem do capital dos mesmos. No passado recente novos concorrentes surgiram, as fintechs, que operam com menos regulação do que os bancos, e cujos negócios tem crescido rapidamente. Esta é uma pesquisa qualitativa baseada em fontes secundárias. / This research presents the competitive advantages of ownership and location and motivations in the banking internationalization of developed and developing countries, addressing the internationalization of American, German, English, Spanish, Asian and Chinese banks, as well as Brazilian banks. The purpose is to understand why only four Brazilian banks have internationalized. In order to do so, the concepts of internationalization, the role of financial services centers, the internationalization characteristics of manufacturing companies and the services sector, as well as the ecletic paradigm and the Uppsala model were researched. Among the many motivations and determinants for banking internationalization it has been verified that in Brazil the total number of banks is small and national banks make up slightly more than half of this total. The number of large banks is tiny and these are usually the banks that internationalize in developed and developing countries. Or, to a lesser degree, small and medium-sized banks with niches of specialization and skills for internationalization, which do not exist in Brazil. Government support in the form of policies, financings, insurance and other incentives does not exist for the internationalization of banks or for companies in general. There was a lack of drivers on the real side of the economy, such as the country\'s international exposure through exports, participation in global value chains and foreign direct investments of the manufacturing industry. Allied to these factors, the Brazilian economy is geared towards the domestic market. High interest rates and high spreads raise the cost of capital for banks and companies which, for banks, does not encourage the export of capital to countries with lower interest rates because profit is a purpose in itself and what counts is the risk ajusted return on capital. Locally, the competition amongst banks is fierce, regardless of their origin. In the recent past new competitors have emerged, fintechs, which operate with less regulation than banks and whose business has grown rapidly. This is a qualitative research based on secondary sources.

O objetivo desta pesquisa é identificar os elementos caracterizadores dos fatores determinantes de custos nas empresas produtoras do setor de eletroeletrônicos no Brasil, utilizando-se exclusivamente informações disponíveis ao público. Além disso, procura-se sistematizar o conhecimento existente sobre determinantes de custos e sugerir o uso das informações públicas como alternativa de busca no processo de análise de custos de concorrentes. Para isso, foram analisadas as informações públicas elencadas de duas empresas do setor de eletroeletrônicos, Whirlpool e Samsung, seguindo um roteiro de elementos caracterizadores dos determinantes de custos conforme a abordagem bibliográfica consultada. Ademais, foram entrevistados profissionais de três empresas do setor, a fim de validar as práticas empreendidas em relação aos elementos caracterizadores dos determinantes de custos identificados. Como resultado tem-se que o roteiro sugerido proporciona análises não conclusivas, mas que indicam tendências, principalmente quando a coleção de dados é realizada visando o longo prazo, mostrando caminhos para a criação de estimativas ou, ainda, para que as informações sejam complementadas com outros mecanismos e fontes de informação. O estudo apresenta um procedimento pioneiro no sentido de ampliar o conhecimento sobre este campo de estudos, ainda incipiente na literatura. Sugere-se a replicação da pesquisa a um maior contingente de empresas, bem como a especificação de um único produto para análise ou a associação deste estudo ao nível de disclosure empreendido pelas empresas brasileiras, uma das características consideradas como diferencial para realização de tais análises. / The objective of this research is to identify the characteristic elements of the cost drivers in producing companies from electronics segment in Brazil, using information available to the public. Moreover, attempts to systematize the existing knowledge on the cost drivers and suggests the use of public information as an alternative in the search process cost analysis of competitors. For such thing, we analyzed information from two public listed companies in the electronics segment, Whirlpool and Samsung, following a script of elements that characterizes the cost drivers as discussed in literature consulted. Furthermore, professionals of three different companies were interviewed in order to validate the practices undertaken in relation to the elements that characterize the cost drivers identified. The research shows that the guideline does not provide conclusive results, however it does show trends, especially when the data collection is carried out for the long term. As matter of fact the results can help us select the appropriate method for elaborating estimations or even, obtain conclusive result by complementing the data with other sources or methods of analysis. The study presents a cutting edge method, cutting edge because it increases the knowledge in this field which still has an incipient literature. Future investigations in this area could use this method with a larger number of companies, and focus on a single product; or a research about the relation between the level of disclosure undertaken by Brazilian companies, one of the features considered as a differential to perform such analysis.

A problemática fundamental desta pesquisa consiste no fato de que o arcabouço teórico sobre análise de custos dos concorrentes não está consolidado, visto que há escassez de trabalhos que desenvolvam o campo teórico e que evidenciem o que de fato acontece nas organizações em relação à análise de custos dos concorrentes. Assim, o que se fez neste trabalho foi: (i) sistematizar o conhecimento sobre análise de custos dos concorrentes em uma estrutura conceitual denominada referencial teórico de análise de custos dos concorrentes e (ii) investigar a realidade das práticas de análise de custos dos concorrentes em três empresas privadas que atuam no Brasil. Com o objetivo de verificar se, e em que medida, os elementos que compõem este referencial teórico refletem as práticas de análise de custos dos concorrentes das empresas investigadas, o estudo desenvolveu um exercício formal, organizando e sistematizando uma estrutura teórica. Tendo como elemento metodológico predominante a pesquisa de campo e o método dialético, a pesquisa realizada é de natureza empírico-teórica e utilizou-se de uma abordagem qualitativa para um Estudo de Caso exploratório conduzido por meio de diversas fontes de dados e informações: levantamento bibliográfico, questionário, roteiro de entrevistas, observação direta e análise de relatórios. No trabalho de campo, foram estudadas três organizações, sendo uma do setor de agronegócios e duas da indústria farmacêutica. Com o trabalho de campo, foi possível cruzar as informações obtidas na literatura com a realidade empresarial pesquisada. Quanto aos achados, o primeiro é que se conseguiu sistematizar o referencial teórico em quatro perspectivas: (i) freqüência de uso da análise de custos dos concorrentes, (ii) percepção da utilidade, (iii) quatro abordagens de estratégias pesquisadas (posicionamento estratégico, VBR, missão estratégica e tipologia estratégica) e (iv) variáveis contingenciais (tamanho, tipo de indústria, competição, existência de área de Inteligência Competitiva, área responsável pela Inteligência Competitiva, treinamento em Inteligência Competitiva e treinamento em Contabilidade) apontadas pela literatura. O segundo achado é que elementos que compõem o referencial teórico da análise de custos dos concorrentes estão refletidos nas práticas das organizações objeto de estudo, sejam os elementos incentivadores, sejam os elementos inibidores. / The fundamental problem of this research lies in the fact that the theoretical frame upon competitors costs analysis is not consolidated, as there are few studies that develop the theoretical and evidence of what actually happens in organizations in relation to the competitors cost analysis. So what has this work was: (i) systematizing knowledge on competitors cost analysis in a conceptual framework called the theoretical competitors cost analysis and (ii) to investigate the reality of practical competitors cost analysis three private companies operating in Brazil. Aiming to verify whether and to what extent the elements of this theoretical framework reflects the practical competitors cost analysis of the investigated companies, the study developed a formal exercise, organizing and systematizing a theoretical framework. Taking as a methodological element predominant field research and the dialectical method, the research is theoretical-empirical and has used a qualitative approach to an exploratory case study conducted through various sources of data and information: bibliographic, questionnaire, guided interviews, direct observation and report analysis. During the fieldwork, three organizations have been studied, one of the agribusiness industry and two in the pharmaceutical industry. With the fieldwork, it was possible to compare the information obtained from literature to business reality searched. As for the findings, the first is that it could systematize the theoretical framework of four perspectives: (i) frequency of use of competitors cost analysis, (ii) perception of the utility, (iii) four approaches to search strategies (strategic positioning, RBV, strategic mission and competitive strategy) and (iv) contingency variables (size, type of industry, existence of Competitive Intelligence area, the responsible department for Competitive Intelligence area, Competitive Intelligence training and Accounting training) in literature. The second finding is that the components of the theoretical analysis of competitors costs are reflected in the practices of the organizations studied, the elements are encouraging and inhibitors.

Mercados financeiros de todo o mundo têm caminhado em direçãoo a crescente integração. Isto significa que as instituições locais estão perdendo importância? Este trabalho argumenta que devido às assimetrias informacionais envolvidas na concessão de crédito e ao papel dos bancos como monitores a resposta é não. Motivado por evidências empíricas que mostram uma grande dispersão nos spreads bancários brasileiros, desenvolveu-se um modelo de competição imperfeita onde a necessidade de monitoramento dos empréstimos e a heterogeneidade da demanda criam nichos de atuação onde é possível se proteger da competição e cobrar sistematicamente taxas mais elevadas em operações de crédito. Depósitos bancários dispensam monitoramento e, assim, tendem a apresentar concorrência mais intensa. Essa diferença competitiva entre os dois serviços das instituições modeladas pode gerar uma alocação ineficiente dos recursos na economia, prejudicando particularmente regiões menos desenvolvidas. Dados referentes ao volume de empréstimos e depósitos em diferentes municípios e Estados brasileiros suportam estas previsões. / Financial markets have become increasingly integrated throughout the world. Does this mean that local financial institutions are becoming irrelevant? We argue that due to the information asymmetries involved in credit concession and banks’ role as monitors the answer is no. Motivated by empirical evidences that show a great dispersion among Brazilian banks’ interest spreads, we have developed an imperfect competition model where the need to monitor loans and the heterogeneity of demand for credit create market niches in which it is possible to systematically charge higher interest rates on credit. Bank deposits do not need monitoring; thus the tendency to more intense competition. The difference in the level of competition under which these two services operate can generate an inefficient allocation of resources in the economy, particularly harming less developed areas. Volumes of loans and deposits observed in different Brazilian cities and states support the conclusions of the model.