TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS / Un fenómeno se viene observando en el mercado de los bonos corporativos chilenos. Las tasas de interés en el mercado local están actualmente muy bajas, lo que sería una buena oportunidad para financiar proyectos de inversión a través de emisión de deuda por parte de las empresas. Sin embargo, dichas inversiones se encuentran actualmente frenadas, dado que las empresas tienen pocos proyectos de inversión en sus carpetas, por lo que no quieren endeudarse emitiendo bonos para financiarse y prefiriendo hacerlo para refinanciar deuda, ya que así aprovechan la coyuntura de tasas largas bajas a través de estas estrategias, es decir, gracias a lo recaudado las emisiones prepagan las deudas de corto plazo, toman una deuda más larga – a veces a tasas más bajas,- y quedan con un flujo de pasivo más ordenado, es por eso que el uso de estos recursos no se están viendo en nuevos proyectos, el otro camino que están tomando las emisiones de bonos chilenos es destinado a explorar nuevas oportunidades fuera de Chile demostrando la madurez del mercado. En la otra vereda del mercado de los bonos, se encuentran los demandante de estos instrumentos como son las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP’s) y las compañías de seguros de vidas, quienes tienen apetito en invertir y necesitan instrumentos para invertir, calzar pasivos, o bien obtener retornos de largo plazo adecuados para la naturaleza de su negocio. Al observar el mercado definidos por activos bajo inversión (AUMs) utilizando como proxys del crecimiento de AFP’s y Cías de Seguros, vemos que presentan un incremento del 5% entre 2014-2015 y del 3% para período 2015-Sept.2016 y en el caso del mercado de los seguros, las tasas de crecimiento son del 12% para período 2014- 2015 y del 6% para período 2015- junio 2016 respectivamente, por lo que se incrementa la necesidad de colocar bonos en un escenario de escasas emisiones.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / En el presente trabajo se desarrolló una valoración económica y financiera de Empresas La Polar, utilizando como método Flujos de Caja Descontados, esta valoración fue realizada utilizando la información financiera publicada por la empresa hasta el 30 de Septiembre de 2013 en sus memorias y en la Superintendencia de Valores y Seguros. Se realizó un análisis global de la empresa, tanto de su historia, como ha sido su desarrollo, a que segmento está enfocado, como financia sus proyectos, todos estos factores que nos permitieron realizar proyecciones financieras las cuales utilizando como metodología Flujo de Caja Descontados obtuvimos como resultado el precio de la acción. Para realizar las proyecciones financieras necesarias, es importante recaudar información financiera de Empresa La Polar y de la industria en la cual está inserta, para poder determinar cómo es el funcionamiento de esta, como le afectan la variables económicas y así poder construir supuestos consecuentes y conservadores, de modo de que nuestros cálculos sean lo más cercanos a la realidad. El objetivo de este trabajo es mostrar de una manera sencilla cómo se realiza en la práctica un análisis financiero de una empresa, que variables son necesarias tener en consideración, de donde puedes obtener la infurción necesaria para realizar los diferentes cálculos y posteriormente las proyecciones. La Valoración de Empresas, es considerada una buena herramienta en la toma de decisiones de inversión, ya que a través de esto puedes determinar si está en un precio de la acción es mayor o menor a su precio histórico, si es conveniente realizar compras o ventas de dicha acción, nos permite tener una visión basada en fundamentos financieros.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / La literatura muestra un interés creciente en las finanzas de los hogares, siendo una de las líneas de investigación explicar cómo éstos alcanzan sus niveles de endeudamiento. Nyhus & Webley 2001, Donelly, Iyer & Honell (2012) y Brown & Taylor (2014), plantean que los rasgos de personalidad (Big Five Factor, BF) son un factor determinante en las decisiones financieras que toman las personas. Sin embargo, estos estudios analizan el endeudamiento sobre grupos de encuestados que han sido filtrados de acuerdo a la calidad y cantidad de información que éstos proporcionan, a través de bases de datos administrativas o encuestas personales1, lo cual podría generar algún tipo de sesgo, afectando los resultados hasta ahora presentados y nuestro entendimiento del comportamiento financiero. Por ejemplo, aquéllos con menor habilidad matemático-financiera (numeracy), tienden a tomar deudas con intereses más elevados, lo que se traduce en mayores niveles de endeudamiento (Gerardi, Goette & Meier, 2013), sin embargo, la evidencia de esta teoría ha resultado esquiva para el caso chileno (Ruiz-Tagle, Garcia & Álvarez, 2013; Álvarez y Ruiz-Tagle, 2016), lo cual podría deberse al sesgo producido por los estereotipos generados en la selección de la información. En las encuestas personales, donde los individuos tienen la opción de no reportar la información solicitada, se puede generar sesgo de selección, lo que podría afectar las condiciones de la información. Nuestra investigación busca mostrar por medio de evidencia empírica, que en una encuesta personal, el rasgo de personalidad afabilidad explica la decisión de “no reportar” más que la decisión de modificar su nivel de endeudamiento. Luego, al controlar este sesgo por medio de afabilidad, encontramos evidencia de que un mayor nivel de numeracy reduce la probabilidad de que una persona aumente su nivel de apalancamiento, concordando así con la literatura financiera (Del Río & Young, 2006; Disney & Gathergood, 2013; Duca & Kumar, 2014; Lusardi & Mitchell, 2014). De esta forma, la importancia de esta investigación radica en la forma alternativa de plantear BF, como una propuesta innovadora en el manejo de la censura por sesgo de selección, abriendo nuevas posibilidades para la discusión sobre el comportamiento financiero, en base a evidencia empírica. De acuerdo a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), los chilenos han acumulado grandes cantidades de deudas, fenómeno que también se observa en los estadounidenses (Donnelly, Iyer & Howell, 2012), lo que nos da una idea de lo interesante que resulta estudiar, de la forma más amplia posible, el comportamiento de los niveles de endeudamiento que alcanzan las personas. Por esta razón, la información sobre endeudamiento, fue extraída de la Encuesta de Protección Social (EPS) para los años 2009 y 2014, debido a que esta encuesta posee información sobre BF y numeracy, lo cual no es frecuente en encuestas de carácter personal y menos con información financiera. Definimos el nivel relativo de endeudamiento como el ratio entre deuda e ingreso, lo que corresponde al apalancamiento2 del individuo, de forma que el cambio en el nivel de apalancamiento se midió como si aumentó o no su nivel de apalancamiento del año 2009 al año 2014, de manera que aquéllos que no reportan corresponden a los que no entregaron información que permitiera establecer su cambio en el nivel de apalancamiento. De esta forma, siguiendo a Disney & Gathergood (2011) y French & McKillop (2016), estimamos un modelo de variable dependiente binaria, aplicada sobre aquéllos que reportan, lo que definimos como “enfoque tradicional ”, bajo el cual encontramos que un aumento de una desviación estándar de la habilidad numeracy, reduce la probabilidad de aumentar el apalancamiento, pero sólo si controlamos el sesgo de selección. Los rasgos de personalidad pueden influir en las decisiones de tipo financieras, como el endeudamiento, sin embargo, la forma en que se levanta la información, parece tener efectos sobre los resultados empíricos y, por ende, sobre las conclusiones. Brown & Taylor (2014) hacen un esfuerzo por controlar el sesgo del no reporte, tomando la deuda de las personas como una variable censurada, mientras que nosotros modelamos el cambio en el apalancamiento como una variable dependiente con sesgo de selección (decisión de no reportar), siendo el rasgo de personalidad afabilidad la variable de selección, en base a la cual encontramos que ésta aumenta la probabilidad de reportar información sobre las deudas del encuestado, pero también mejora la estimaciones sobre el apalancamiento, en el sentido que concuerda más con la literatura. Este tipo de hallazgo, abre una ventana de posibilidades en las investigaciones financieras basadas en encuestas personales. El resto del documento se estructura de la siguiente forma: luego de esta introducción, en la Sección II, se entrega una revisión de la literatura sobre la caracterización de la deuda, BF, habilidad numeracy y otras variables explicativas. En la Sección III se detalla la estrategia empírica, el desarrollo del modelo analítico y el detalle de la muestra. La Sección IV exhibe los resultados empíricos acompañados de su correspondiente inferencia. Finalmente, en la Sección V se presentan las conclusiones y comentarios que se desprenden de esta investigación.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS / Aravena, Celeste [Parte I mediante método de múltiplos], De La Fuente, Catalina [Parte II mediante método de flujo de caja descontado] / Recientemente la economía de Chile se ha visto incrementada sobre lo presupuestado en estos primeros meses del 2018. Después de haber registrado un crecimiento del 3,3% en el último trimestre de 2017 (el mejor en los últimos cuatro años), la economía creció un 3,5% en enero y 4,0% en febrero. Este crecimiento se ha debido principalmente al comportamiento en las actividades mineras (8,6% en enero y 19,4% en febrero), reflejando el impacto que tiene la minería en el país. El análisis realizado por el Banco Central a principios de abril proyecta que la economía crecerá un 3,6% durante el 2018, más alto que el presupuestado hace seis meses de un 2,8%, esto impulsado principalmente a las expectativas del precio del cobre en el futuro. En el siguiente escrito se presenta la valorización de Codelco al 30 de septiembre de 2017, utilizando el método de flujo de caja descontado. Codelco es una empresa chilena que representa la principal producción de cobre a nivel nacional, y es la más representativa del país a nivel internacional. Durante este año a pesar de una disminución del 0,9% en la ley del mineral (2016/2017), la Corporación logró una producción propia de 1.734 ktmf (1,5% superior al 2016), y a nivel de costos presentó un desarrollo favorable, pasando de tener los costos directos más altos que el promedio del resto de la industria en el 2013 (10% sobre la media), a tener en 2017, el 8% de costos más bajos. Por otra parte, las ventas totales al 31 de diciembre de 2017 alcanzaron US$14.642 millones representando el 16% de las exportaciones chilenas. A partir de información financiera obtenida de los estados financieros para el periodo 2010 - 2017, y datos operativos recopilados principalmente de documentos publicados por la Corporación, se realizó la proyección del flujo de caja con un periodo estimado de acuerdo al informe de reservas de cobre declaradas en la memoria del 2017 por cada una de sus divisiones y operaciones en las asociadas. Se incorporaron recursos de cobre (excluidos de reservas) a medida que estos han sido considerados como parte de los proyectos de inversión que tiene la Corporación. Para la determinación de los costos operacionales se utilizó el “unit cash cost” por cada una de las divisiones y asociadas. El precio futuro del cobre se obtuvo de Bloomberg con proyecciones a partir de datos históricos a 23 de Noviembre de 2017 (fecha de publicación de Estados Financieros al 30 de Septiembre de 2017). Al 30 de Septiembre de 2017, el valor de los activos para Codelco ascienden a MUS$34.874.404, la deuda financiera a MUS$15.570.081 y el patrimonio económico a MUS$25.531.201. Cabe mencionar que esta valorización se ha realizado al 30 de Septiembre de 2017, utilizando la información pública disponible hasta el 23 de Noviembre de 2017, lo que es razonable para propósitos de estudios y no necesariamente refleja una realidad del plan de producción y financiero futuro esperado de la Corporación.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Barrera, Juan [Parte I mediante el método de de valoración por múltiplos], Urbina, Keyden [Parte II mediante el método de valoración por flujos de caja descontados] / Banmédica es la organización de salud privada más importante de Chile. Cuenta con más de 25 años de presencia en el país, ha logrado satisfacer las necesidades de salud de un gran porcentaje de todos los chilenos. Asimismo, posee experiencia internacional en el negocio asegurador y prestador en países como Colombia y Perú. En Empresas Banmédica se cuenta con la mejor infraestructura hospitalaria y la más variada gama de planes y servicios, para que los clientes accedan a los mejores beneficios de salud del mercado. Durante los últimos años el crecimiento de la Sociedad se ha venido financiando principalmente con instrumentos de deuda a largo plazo cuyos vencimientos oscilan entre los 7 y 25 años desde su emisión. Adicionalmente, la deuda financiera de la Sociedad se ha venido incrementando en un 20% en promedio aproximadamente por los últimos 5 años, y por otro lado, se observa también un incremento en el capital económico debido al alza de la acción de la Sociedad en un 11% en promedio aproximadamente por los últimos 5 años, esto ha llevado a que se incrementen los niveles de apalancamiento de la empresa, considerando que la razón deuda a patrimonio (B/P) pasó de 25,07% en 2013 a 31,44% en 2017, afectando el cálculo de la tasa del costo de capital. Banmédica durante los últimos 5 años ha experimentado un crecimiento muy importante que lo ha llevado a formarse como líder en el área dentro del mercado chileno, cuyos ingresos se incrementaron en un 10% y el EBITDA en un 22% en promedio aproximadamente por los periodos antes indicados. Se observó a través de la valoración por múltiplos para el precio de la acción de Banmédica, un rango entre $ 1.446,72 y $ 1.944.22., donde además un promedio del precio de $ 1.629,57, desviándose en aproximadamente un 0,04% por encima respecto al precio de la acción a la fecha de la evaluación ($ 1.629). Banmédica durante los últimos 5 años ha experimentado un crecimiento muy importante que lo ha llevado a formarse como líder en el área dentro del mercado chileno, cuyos ingresos se incrementaron en un 10% y el EBITDA en un 22% en promedio aproximadamente por los periodos antes indicados. Asimismo, al realizar las proyecciones hasta el 2022, se estimó un crecimiento de los ingresos ordinarios del 3,13%, lo que originó la generación de flujos de caja libres positivos y arrojando un valor de los activos bastante favorable a la fecha de la evaluación. Una vez descontados los pasivos financieros, el patrimonio económico por acción estimado es de CLP 1.762, desviándose en aproximadamente un 8,14% por encima respecto al precio de la acción a la fecha de la evaluación

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Vitolo, Giancarlo [Parte I mediante el método de múltiplos], Avila Balucani, Daniel Alejandro [Parte II mediante el método de flujo de caja descontado] / El trabajo desarrollado a continuación, tiene como principal objetivo efectuar la valoración de la empresa AES Panamá SRL y estimar el precio de su acción, a través de la metodología de flujos de caja descontados (FCD). Esta metodología se basa en el modelo multiperiodo de Modigliani-Miller, que consiste principalmente en modelar los flujos de caja libre de la compañía sobre un horizonte de tiempo determinado, para luego ser descontados a su valor presente. Además de estos flujos de caja, el valor presente debe ser determinado para flujos de caja más allá del horizonte de proyección comúnmente llamado valor terminal o perpetuidad. Bajo esta metodología determinar la tasa de descuento es uno de los factores fundamentales. Para esto se deben considerar aspectos claves como el riesgo, comportamientos históricos y el rendimiento mínimo esperado por compradores o vendedores con una expectativa mínima de rentabilidad. En esta valoración utilizamos una tasa de costo de capital, calculada a través de la fórmula WACC, la cual consiste en un promedio ponderado entre el costo de la deuda (kb) y la rentabilidad exigida por los accionistas (kp). Para realizar la valoración a través de esta metodología, es necesario determinar una estructura de capital objetivo a largo plazo para la compañía, la cual puede obtenerse en base al análisis retrospectivo de las cifras presentadas en sus estados financieros. Como parte de la valoración completa de la empresa bajo este método, debemos identificar y adicionar sus activos prescindibles (activos no necesarios para la operación de la empresa) y ajustar el exceso o déficit de capital de trabajo que haya al momento de la valoración. Como último paso en esta valoración, se determina el valor económico del patrimonio restando al valor obtenido de la empresa el valor presente de la deuda financiera al momento de la valoración. Adicionalmente a la valoración a través del método de FCD, estimaremos el valor de la empresa AES Panamá SRL y el precio de su acción por el método de múltiplos. Este método consiste básicamente en estimar el valor de una empresa analizando la relación de las razones financieras de compañías que pertenecen a la misma industria tomadas como benchmark. AES Panamá, es una empresa que genera y vende electricidad en el mercado panameño y mercado eléctrico regional (MER), es la mayor compañía de generación en Panamá en términos de capacidad instalada y energía despachada promedio, donde el 93% de la capacidad firme de las plantas de la Compañía se encuentra contratada bajo varios acuerdos de compra - venta de potencia y energía con compañías de distribución, grandes clientes y la compañía generadora AES Changuinola. La energía excedente es vendida en el mercado ocasional a los precios establecidos en el mismo (precio spot) Para la ejecución de esta valoración se usaron los estados financieros de la empresa y de compañías que componen la industria desde el 30 de junio de 2013 hasta el 30 de septiembre de 2017, por otra parte, se extrajeron los datos presentados por la Bolsa de Valores de Panamá, donde pudimos compilar la información sobre de la estructura de capital, el patrimonio económico, principales competidores de la industria y estructura de la deuda y demás información necesaria para poder analizar, modelar y realizar las proyecciones de los flujos de caja de la empresa con un horizonte de evaluación de 5 años. Ya finalizada la valoración de AES Panamá al 30 de junio de 2017 con diferentes metodologías, obtuvimos como resultados que con el método de flujos de caja descontados el valor de la empresa o del patrimonio es de USD $1,067,808 en miles y un precio por acción de USD $4.97, por otro lado, el método de valoración en base a múltiplos de la industria, el ratio que presenta una mejor estimación es el del precio sobre ventas (Price to sales ratio) arrojando una estimación del valor de la empresa por USD $1,032,656 en miles y un precio por acción de USD $2.98. Debido a que AES Panamá es una empresa que no tranza o cotiza sus acciones en la Bolsa, actualmente no contamos con el valor efectivo de la acción a la fecha, solo tenemos como referencia en valor contable del precio de la acción. A pesar de no tener información pública comparable de la compañía, luego de realizar los procedimientos de valoración y analizar las estimaciones, consideramos que los resultados son lo suficientemente precisos para confiar en los valores que arrojan las diferentes metodologías aplicadas

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Esta investigación se evalúa si los mercados de CDS (Credit Default Swap) de países emergentes son capaces de anticipar cambios en el rating de la deuda soberana. Se utiliza el rating soberano asignado por parte de las tres grandes agencias clasificadoras de riesgo y los Credit Default Swap soberano a 10 años, para una muestra compuesta por 27 países emergentes. Se utilizaron datos de frecuencia mensual para el periodo comprendido entre septiembre de 2008 y enero de 2018, en el cual se incluyen dos crisis financieras internacionales (crisis subprime y la amenaza de contagio de la crisis de deuda soberana de europa). El modelo econométrico consiste en una estimación en dos fases. En la primera, se estima a través de un modelo de regresión lineal de corte transversal el desalineamiento del spread de CDS de un país con respecto a sus pares de igual clasificación. En la segunda, se utiliza esta innovadora variable para estimar a través de un modelo probit con datos de panel la probabilidad de cambio de rating internalizada por el mercado de CDS. Se analiza de manera independiente los eventos de crédito que mejoran el rating (upgrade) y los que lo rebajan (downgrade). Se comprueba que, incluso utilizando diferentes supuestos para la construcción de las variables, los CDS son un instrumento financiero capaz de entregar información relevante para predecir cambios en el rating soberano. Además, mediante un conjunto de pruebas de robustez, se entrega sustento para dos principales conclusiones. Primero, que el mercado de CDS asignaría una mayor probabilidad de cambio de rating (tanto para downgrade como upgrade) a los países de peor clasificación crediticia y, más aún, a aquel grupo de países con grado especulativo. Segundo, los resultados muestran que a medida que se acerca la fecha del evento, el mercado contaría con mayor información para predecir cambios de rating, lo cual se podría esperar intuitivamente. Esta investigación realiza un aporte a la literatura previa tanto en el modelo implementado como su capacidad predictiva de cambios de rating, la cual se mantiene incluso frente a diferentes especificaciones de las variables explicativa relevantes y cambios en los supuestos utilizados.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente estudio entrega una estimación para el valor económico de la acción de Aguas Andinas S.A., la mayor empresa sanitaria de Chile, con la información pública disponible hasta el día 30 de junio de 2017 y los estados financieros al primer semestre del mismo año. La metodología empleada en la valorización es la de Flujos de Caja Descontados (FCD). Para aplicar la metodología de FCD se proyectan los flujos de caja libres y se calcula la tasa promedio de costo de capital (WACC) con que se descuentan dichos flujos. La determinación de la tasa WACC de Aguas Andinas requiere de las estimaciones de su estructura de capital objetivo, de su tasa esperada de costo patrimonial y de su tasa esperada de costo de endeudamiento. En cuanto a la proyección de los flujos de caja libres, ésta se construye sobre la base de la proyección del estado de resultados, aplicando los ajustes necesarios para centrar la atención en las partidas operacionales que significan flujo de efectivo, e incorporando las inversiones que se espera ejecute la empresa en los próximos años. La metodología aplicada, descrita sucintamente en los párrafos previos, demanda de numerosos supuestos y decisiones de diseño, los que a lo largo de este trabajo se explicitan y fundamentan, paso a paso, hasta llegar a la valorización económica de la acción de Aguas Andinas. El resultado conseguido se acerca al precio efectivo de cierre del 30 de junio de 2017, superándolo en un 2%. También se comparó el precio estimado con el precio efectivo de la acción de Aguas Andinas el 31 de agosto de 2017, fecha en que fueron conocidos públicamente los resultados del primer semestre de Aguas Andinas. El valor estimado resulta inferior al precio efectivo del 31 de agosto en 1%.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / Lizama, Nicolás, [Parte I mediante método de múltiplos], Fontecha, Fabian, [Parte II mediante método de flujos de caja descontados] / El presente documento tiene por finalidad determinar el valor económico de la compañía regional SODA S.A. al 30 de septiembre de 2017, mediante la metodología de flujos de caja descontados y de valoración por múltiplos, métodos que tienen por objeto calcular el precio objetivo de una acción en un momento determinado en el tiempo bajo distintos supuestos y parámetros que se mostraran en detalle dentro de este trabajo. SONDA S.A. es una empresa nacida en Chile en 1974, con presencia en la región latinoamericana principalmente en México, Brasil y en OPLA que está conformado por el resto de América Latina (Argentina, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Panamá, Perú y Uruguay). Desarrolla su negocio ofreciendo servicios de TI, Aplicaciones e Infraestructura tecnológica. Este documento de valoración de empresas se estructura principalmente, en determinar la estructura de capital objetivo de la firma, seguido del cálculo de la tasa de costo de capital que se utilizará para descontar los flujos de caja. Posteriormente, luego de un análisis, tanto de la empresa como de la industria, se proyectarán estados de resultados del último trimestre de 2017 a 2021 y luego de algunos ajustes, se determinarán los Flujos de Caja Libre, que son necesarios para valorar económicamente a la compañía. Finalizando, se determina nuevamente el valor de la empresa utilizando el método de múltiplos. Es preciso mencionar, que el valor del patrimonio económico de la entidad al 30 de septiembre de 2017 fue de UF 40.564.600, equivalente a $1.081.322 millones de pesos, con un precio bursátil por acción de $1.265,00.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / En el mercado de valores, los inversionistas buscan instrumentos en los cuales invertir y donde, las empresas o emisores requieren financiar sus proyectos. Ambos grupos negocian valores financieros a través de intermediarios. Un riesgo importante de este mercado, es el riesgo de liquidez. El objetivo del presente estudio es cuantificar y estimar las pérdidas potenciales por riesgo liquidez para acciones chilenas. Proponiendo una metodología que capte este riesgo. Se propone la metodología 𝐿VAR de Bangia (1998) a 35 acciones IPSA1, toman datos desde el período 10 de noviembre de 2016 al 31 de agosto de 2018, obteniendo 450 datos diarios. Se crean 5 portafolios de 7 acciones, ordenados según los criterios de liquidez, monto transado y presencia bursátil. Tomando 300 datos diarios para estimar con la propuesta 𝐿VAR. Para luego tomar los 150 datos diarios restantes, para realizar una verificación de los resultados obtenidos anteriormente. Los resultados de las estimaciones muestran, que las variables montos transados y presencia bursátil, son fundamentales para la correcta predicción en la pérdida por liquidez de un activo y sus portafolios. Dado lo anterior, se propone la métrica 𝐿VAR, para la medición y la problemática del riesgo por liquidez de las acciones chilenas. El modelo 𝐿VAR propuesto, mostró, que puede estimar con una alta precisión. Su aplicación, genera una mejora 256 millones a la sobrestimación del 𝐿VAR por potenciales perdidas por riesgo liquidez, obteniendo un 267% de mejoramiento estimativo. / 2019-05-30