A ideia da criação de uma moeda única remonta às origens do Mercosul e perpassa, ainda hoje, o imaginário de diversas lideranças políticas de países da América do Sul (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA e LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA e WEGNER, 2010). A despeito da distância entre as intenções e a prática, o período recente está repleto de novidades. A crise financeira global testou os limites da liderança estadunidense e do modelo neoliberal. Em seu rastro cresceu o poder das nações emergentes. O G8 perdeu prestígio para o G20. Antes da crise, o forte crescimento da economia mundial, sob a liderança chinesa, propiciou a elevação no preço das commodities, favorecendo a emergência de um ciclo de crescimento com melhoria na situação financeira externa e interna da maioria das economias sul-americanas. Se, depois da crise da dívida externa dos anos 1980, a instabilidade e a divergência cíclica marcaram a interação entre os países sul-americanos, a primeira década do século XXI testemunhou uma convergência mais virtuosa. Neste contexto, foram ganhando força novas iniciativas de cooperação monetária e financeira, com destaque para a proposta do Banco do Sul, a criação do Fundo para Convergência Estrutural do Mercosul e do Sistema de Pagamentos em Moedas Locais, dentre outras iniciativas. Portanto, parece estar se criando um espaço de inovação em meio a um cenário internacional marcado pela “ascensão do resto” e pela decadência relativa dos Estados Unidos. Considerando-se o caso sul-americano, a partir da ótica brasileira, esta pesquisa pretende analisar a possibilidade, os custos e as vantagens de se aprofundar a cooperação monetária e financeira em nível regional. Assumindo que não há horizonte de reformas substanciais no sistema monetário internacional no curto prazo (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) e observando-se uma tendência de emersão de um sistema multimonetário (EICHENGREEN, 2011), o objetivo geral é o de responder as seguintes perguntas: (i) seria viável o surgimento de um subsistema monetário sul-americano centrado na economia brasileira? (ii) dadas as assimetrias regionais, como se pode avançar na integração sem comprometer o desenvolvimento nacional? e (iii) os mecanismos de cooperação monetária e financeira hoje existentes podem garantir o avanço na integração regional? / The idea of creating a single currency dates back to the origins of Mercosur and still pervades the imagery of various political leaders in South America (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA and LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA and WEGNER, 2010). Despite the distance between intentions and practice, the recent period is packed with new features. The global financial crisis has tested the limits of American leadership and the neoliberal model. In its wake the power of emerging nations has grown. The G8 lost prestige to the G20. Before the crisis, the strong global economic growth, under the Chinese leadership, led to the rise in commodity prices, favoring the emergence of a growth cycle combined with a better internal and external financial situation of most South American economies. If after the debt crisis in the 1980s instability and cyclical divergence marked the interaction between the South American countries, the first decade of the 21st century witnessed a convergence more virtuous. In this context, new initiatives of monetary and financial cooperation are gaining strength, especially the proposal of the Bank of the South, the creation of the Structural Convergence Fund for Mercosur and the Local Currency Payment System, among other initiatives. Therefore, it seems to be surging a space for innovation in the midst of an international scenario marked by the "rise of the rest" and the relative decline of the United States. Considering the case of South America, from the Brazilian perspective, this research aims to study the possibility, costs and benefits of further monetary and financial cooperation at the regional level. Assuming that short-term substantial reforms are not expected for the international monetary system (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) and observing a trend of emergence of a multimonetary system (EICHENGREEN, 2011), the main goal is to answer the following questions: (i) would be viable the emergence of a South American monetary subsystem focused on the Brazilian economy? (ii) given the regional differences, how integration can progress without compromising national development? and (iii) the mechanisms of monetary and financial cooperation that exist today can ensure progress in regional integration?

A adoção de uma moeda única por diferentes países muda significativamente a política econômica desses países. O objetivo desta dissertação, elaborada em forma de artigo, é estudar os efeitos da adoção do euro sobre a competitividade internacional dos países-membros da União Monetária Europeia (UME) com base no arcabouço teórico da teoria das áreas monetárias ótimas. A análise econométrica irá compreender um painel dinâmico com 12 países da UME nos períodos de 2002 a 2013 para inferir se a entrada de capitais teve impacto negativo na competitividade externa dos países periféricos da UME e como que os diferentes tipos de capitais interferiram sobre a taxa de câmbio real efetiva dos países da Zona do Euro. Conclui-se assim que não só a crise é capaz de permitir ganhos de competitividade entre os países da UME, como outros fatores mais desejáveis também, tal como a entrada de outros investimentos da conta financeira do balanço de pagamentos, a abertura comercial e os gastos do governo. Além disso, constata-se que o impacto da mobilidade de capital na competitividade é influenciado não só pelo tipo de capital como também pelo país que recebe esse fluxo. / Adopting a single currency in different countries changes significantly the economic policy of these countries. The objective of this dissertation, prepared in the form of an article is to study the effects of the adoption of the euro on the external competitiveness of member countries of the European Monetary Union (EMU) based on the theoretical framework of the theory of optimum currency areas. The econometric analysis will comprise a dynamic panel with 12 countries of the EMU in the period 2002-2013 to infer if the capital inflow had a negative impact on the external competitiveness of the peripheral countries of the EMU and how different types of capital flows interfered on the real effective exchange rate of the countries of the euro zone. It is therefore concluded that not only the crisis can allow gains in competitiveness between countries in the EMU, as more desirable factors as well, like the inflow of other investments of the financial account of the balance of payments, trade liberalization and government expenditures. In addition, it appears that the capital flows impact on competitiveness is influenced not only by the type of capital but also by the country that receives the flow.

A ideia da criação de uma moeda única remonta às origens do Mercosul e perpassa, ainda hoje, o imaginário de diversas lideranças políticas de países da América do Sul (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA e LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA e WEGNER, 2010). A despeito da distância entre as intenções e a prática, o período recente está repleto de novidades. A crise financeira global testou os limites da liderança estadunidense e do modelo neoliberal. Em seu rastro cresceu o poder das nações emergentes. O G8 perdeu prestígio para o G20. Antes da crise, o forte crescimento da economia mundial, sob a liderança chinesa, propiciou a elevação no preço das commodities, favorecendo a emergência de um ciclo de crescimento com melhoria na situação financeira externa e interna da maioria das economias sul-americanas. Se, depois da crise da dívida externa dos anos 1980, a instabilidade e a divergência cíclica marcaram a interação entre os países sul-americanos, a primeira década do século XXI testemunhou uma convergência mais virtuosa. Neste contexto, foram ganhando força novas iniciativas de cooperação monetária e financeira, com destaque para a proposta do Banco do Sul, a criação do Fundo para Convergência Estrutural do Mercosul e do Sistema de Pagamentos em Moedas Locais, dentre outras iniciativas. Portanto, parece estar se criando um espaço de inovação em meio a um cenário internacional marcado pela “ascensão do resto” e pela decadência relativa dos Estados Unidos. Considerando-se o caso sul-americano, a partir da ótica brasileira, esta pesquisa pretende analisar a possibilidade, os custos e as vantagens de se aprofundar a cooperação monetária e financeira em nível regional. Assumindo que não há horizonte de reformas substanciais no sistema monetário internacional no curto prazo (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) e observando-se uma tendência de emersão de um sistema multimonetário (EICHENGREEN, 2011), o objetivo geral é o de responder as seguintes perguntas: (i) seria viável o surgimento de um subsistema monetário sul-americano centrado na economia brasileira? (ii) dadas as assimetrias regionais, como se pode avançar na integração sem comprometer o desenvolvimento nacional? e (iii) os mecanismos de cooperação monetária e financeira hoje existentes podem garantir o avanço na integração regional? / The idea of creating a single currency dates back to the origins of Mercosur and still pervades the imagery of various political leaders in South America (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA and LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA and WEGNER, 2010). Despite the distance between intentions and practice, the recent period is packed with new features. The global financial crisis has tested the limits of American leadership and the neoliberal model. In its wake the power of emerging nations has grown. The G8 lost prestige to the G20. Before the crisis, the strong global economic growth, under the Chinese leadership, led to the rise in commodity prices, favoring the emergence of a growth cycle combined with a better internal and external financial situation of most South American economies. If after the debt crisis in the 1980s instability and cyclical divergence marked the interaction between the South American countries, the first decade of the 21st century witnessed a convergence more virtuous. In this context, new initiatives of monetary and financial cooperation are gaining strength, especially the proposal of the Bank of the South, the creation of the Structural Convergence Fund for Mercosur and the Local Currency Payment System, among other initiatives. Therefore, it seems to be surging a space for innovation in the midst of an international scenario marked by the "rise of the rest" and the relative decline of the United States. Considering the case of South America, from the Brazilian perspective, this research aims to study the possibility, costs and benefits of further monetary and financial cooperation at the regional level. Assuming that short-term substantial reforms are not expected for the international monetary system (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) and observing a trend of emergence of a multimonetary system (EICHENGREEN, 2011), the main goal is to answer the following questions: (i) would be viable the emergence of a South American monetary subsystem focused on the Brazilian economy? (ii) given the regional differences, how integration can progress without compromising national development? and (iii) the mechanisms of monetary and financial cooperation that exist today can ensure progress in regional integration?

A adoção de uma moeda única por diferentes países muda significativamente a política econômica desses países. O objetivo desta dissertação, elaborada em forma de artigo, é estudar os efeitos da adoção do euro sobre a competitividade internacional dos países-membros da União Monetária Europeia (UME) com base no arcabouço teórico da teoria das áreas monetárias ótimas. A análise econométrica irá compreender um painel dinâmico com 12 países da UME nos períodos de 2002 a 2013 para inferir se a entrada de capitais teve impacto negativo na competitividade externa dos países periféricos da UME e como que os diferentes tipos de capitais interferiram sobre a taxa de câmbio real efetiva dos países da Zona do Euro. Conclui-se assim que não só a crise é capaz de permitir ganhos de competitividade entre os países da UME, como outros fatores mais desejáveis também, tal como a entrada de outros investimentos da conta financeira do balanço de pagamentos, a abertura comercial e os gastos do governo. Além disso, constata-se que o impacto da mobilidade de capital na competitividade é influenciado não só pelo tipo de capital como também pelo país que recebe esse fluxo. / Adopting a single currency in different countries changes significantly the economic policy of these countries. The objective of this dissertation, prepared in the form of an article is to study the effects of the adoption of the euro on the external competitiveness of member countries of the European Monetary Union (EMU) based on the theoretical framework of the theory of optimum currency areas. The econometric analysis will comprise a dynamic panel with 12 countries of the EMU in the period 2002-2013 to infer if the capital inflow had a negative impact on the external competitiveness of the peripheral countries of the EMU and how different types of capital flows interfered on the real effective exchange rate of the countries of the euro zone. It is therefore concluded that not only the crisis can allow gains in competitiveness between countries in the EMU, as more desirable factors as well, like the inflow of other investments of the financial account of the balance of payments, trade liberalization and government expenditures. In addition, it appears that the capital flows impact on competitiveness is influenced not only by the type of capital but also by the country that receives the flow.

A adoção de uma moeda única por diferentes países muda significativamente a política econômica desses países. O objetivo desta dissertação, elaborada em forma de artigo, é estudar os efeitos da adoção do euro sobre a competitividade internacional dos países-membros da União Monetária Europeia (UME) com base no arcabouço teórico da teoria das áreas monetárias ótimas. A análise econométrica irá compreender um painel dinâmico com 12 países da UME nos períodos de 2002 a 2013 para inferir se a entrada de capitais teve impacto negativo na competitividade externa dos países periféricos da UME e como que os diferentes tipos de capitais interferiram sobre a taxa de câmbio real efetiva dos países da Zona do Euro. Conclui-se assim que não só a crise é capaz de permitir ganhos de competitividade entre os países da UME, como outros fatores mais desejáveis também, tal como a entrada de outros investimentos da conta financeira do balanço de pagamentos, a abertura comercial e os gastos do governo. Além disso, constata-se que o impacto da mobilidade de capital na competitividade é influenciado não só pelo tipo de capital como também pelo país que recebe esse fluxo. / Adopting a single currency in different countries changes significantly the economic policy of these countries. The objective of this dissertation, prepared in the form of an article is to study the effects of the adoption of the euro on the external competitiveness of member countries of the European Monetary Union (EMU) based on the theoretical framework of the theory of optimum currency areas. The econometric analysis will comprise a dynamic panel with 12 countries of the EMU in the period 2002-2013 to infer if the capital inflow had a negative impact on the external competitiveness of the peripheral countries of the EMU and how different types of capital flows interfered on the real effective exchange rate of the countries of the euro zone. It is therefore concluded that not only the crisis can allow gains in competitiveness between countries in the EMU, as more desirable factors as well, like the inflow of other investments of the financial account of the balance of payments, trade liberalization and government expenditures. In addition, it appears that the capital flows impact on competitiveness is influenced not only by the type of capital but also by the country that receives the flow.

A ideia da criação de uma moeda única remonta às origens do Mercosul e perpassa, ainda hoje, o imaginário de diversas lideranças políticas de países da América do Sul (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA e LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA e WEGNER, 2010). A despeito da distância entre as intenções e a prática, o período recente está repleto de novidades. A crise financeira global testou os limites da liderança estadunidense e do modelo neoliberal. Em seu rastro cresceu o poder das nações emergentes. O G8 perdeu prestígio para o G20. Antes da crise, o forte crescimento da economia mundial, sob a liderança chinesa, propiciou a elevação no preço das commodities, favorecendo a emergência de um ciclo de crescimento com melhoria na situação financeira externa e interna da maioria das economias sul-americanas. Se, depois da crise da dívida externa dos anos 1980, a instabilidade e a divergência cíclica marcaram a interação entre os países sul-americanos, a primeira década do século XXI testemunhou uma convergência mais virtuosa. Neste contexto, foram ganhando força novas iniciativas de cooperação monetária e financeira, com destaque para a proposta do Banco do Sul, a criação do Fundo para Convergência Estrutural do Mercosul e do Sistema de Pagamentos em Moedas Locais, dentre outras iniciativas. Portanto, parece estar se criando um espaço de inovação em meio a um cenário internacional marcado pela “ascensão do resto” e pela decadência relativa dos Estados Unidos. Considerando-se o caso sul-americano, a partir da ótica brasileira, esta pesquisa pretende analisar a possibilidade, os custos e as vantagens de se aprofundar a cooperação monetária e financeira em nível regional. Assumindo que não há horizonte de reformas substanciais no sistema monetário internacional no curto prazo (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) e observando-se uma tendência de emersão de um sistema multimonetário (EICHENGREEN, 2011), o objetivo geral é o de responder as seguintes perguntas: (i) seria viável o surgimento de um subsistema monetário sul-americano centrado na economia brasileira? (ii) dadas as assimetrias regionais, como se pode avançar na integração sem comprometer o desenvolvimento nacional? e (iii) os mecanismos de cooperação monetária e financeira hoje existentes podem garantir o avanço na integração regional? / The idea of creating a single currency dates back to the origins of Mercosur and still pervades the imagery of various political leaders in South America (UNCTAD, 2007; BICHARA, CUNHA and LÉLIS, 2008; DEOS, MENDONÇA and WEGNER, 2010). Despite the distance between intentions and practice, the recent period is packed with new features. The global financial crisis has tested the limits of American leadership and the neoliberal model. In its wake the power of emerging nations has grown. The G8 lost prestige to the G20. Before the crisis, the strong global economic growth, under the Chinese leadership, led to the rise in commodity prices, favoring the emergence of a growth cycle combined with a better internal and external financial situation of most South American economies. If after the debt crisis in the 1980s instability and cyclical divergence marked the interaction between the South American countries, the first decade of the 21st century witnessed a convergence more virtuous. In this context, new initiatives of monetary and financial cooperation are gaining strength, especially the proposal of the Bank of the South, the creation of the Structural Convergence Fund for Mercosur and the Local Currency Payment System, among other initiatives. Therefore, it seems to be surging a space for innovation in the midst of an international scenario marked by the "rise of the rest" and the relative decline of the United States. Considering the case of South America, from the Brazilian perspective, this research aims to study the possibility, costs and benefits of further monetary and financial cooperation at the regional level. Assuming that short-term substantial reforms are not expected for the international monetary system (UNCTAD, 2007; OCAMPO, 2006) and observing a trend of emergence of a multimonetary system (EICHENGREEN, 2011), the main goal is to answer the following questions: (i) would be viable the emergence of a South American monetary subsystem focused on the Brazilian economy? (ii) given the regional differences, how integration can progress without compromising national development? and (iii) the mechanisms of monetary and financial cooperation that exist today can ensure progress in regional integration?

Submitted by Maicon Juliano Schmidt (maicons) on 2015-04-18T15:50:59Z No. of bitstreams: 1 Leonardo Berteli Piveta.pdf: 645229 bytes, checksum: 4c3ca61960531dc468ad5d71e7966d32 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-04-18T15:50:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Leonardo Berteli Piveta.pdf: 645229 bytes, checksum: 4c3ca61960531dc468ad5d71e7966d32 (MD5) Previous issue date: 2014-01-31 / Nenhuma / Esta dissertação investiga a existência de integração no mercado de ações e mensura as modificações que a crise do subprime pode ter causado entre as relações de mercados emergentes da América Latina e Centro e Leste Europeu. Para isso, são selecionados onze índices de bolsas de valores destes mercados e utilizados os modelos GARCH e de volatilidade estocástica. Os resultados indicaram a presença de integração financeira entre os países e sugerem ainda que a crise intensificou essas relações. / This dissertation investigates the existence of integration in the stock Exchange market as well as it measures the changes that the subprime crisis may have caused in the relations between the emerging markets of Latin America and Central and Eastern Europe. In order to carry out this study, eleven stock exchange indexes of these markets were selected and the GARCH models and stochastic volatility were used. The results indicated the existence of financial integration between countries; furthermore, they suggested that the crisis has intensified these relationships.

Made available in DSpace on 2016-06-02T19:50:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 5934.pdf: 49332420 bytes, checksum: e5178b9bf68401e64db5106ee1ede9d4 (MD5) Previous issue date: 2013-03-25 / Despite the process of S&OP (Sales and Operations Planning) is not a new practice in enterprises, especially those of large size, it still deficiency studies in their practices and computational tools support. This happens because it is a complex process where the majority of the representatives managerial of organizational functions participating in the execution, with each trying to contribute to define a coordinated plan of actions for a period of short, medium and long term. Computational models and tools focused to aid the process of S & OP are used and can contribute to improving the quality of its implementation and results. The most common tools are those based on spreadsheets, whose content is generated through the expertise of the decision makers, and more sophisticated techniques are based on techniques of the operational research inserted in Advanced Planning Systems (APS), whose analytical models seek to generate optimized plans. From the literature review on the computational techniques used to aid the S&OP process, was identified the lack of studies related to the use of System Dynamics. Additionally, the review indicates the need for studies related to the integration of economic and financial analysis during the preparation of aggregates plans and the use of probabilistic variables in the process enabling the statistical analysis in order to provide plans more realistic. Another relevant issue observed is that managers involved in the process S&OP does not always have a global vision of all variables and constraints involved in this process, so it is also observed that the techniques and tools used to implement the S&OP process does not provide a holistic view of activities and variables involved. Thus, the aim of this work is to develop a simulation model of System Dynamics which provides a holistic vision for the S&OP process, allowing the integration of finance processes and the use of probabilistic variables. The research method used was based on a qualitative and quantitative approach procedure with modeling / simulation. Thus, the aim of the research is to develop a simulation model of System Dynamics to assist the S & OP process. The research method used was based on a qualitative and quantitative approach with modeling / simulation procedure. The simulation model based on the methodology of system dynamics for the S & OP process was developed and analyzed in illustrative cases, performed in two companies with feature make to stock (MTS). Simulations of illustrative cases were conducted by a design of experiment (DOE) to select and evaluate a set of scenarios, determining the best scenario and checking the adequacy with practice of companies. A evaluation of the use and results of simulations in both cases shows that the system dynamics model improves the understanding of the managements on all activities involved in the S&OP process, as well provides a holistic view of all areas involved. The simulations provides compatible plans compared with business practice, with the advantage of dealing with economic and financial analysis simultaneously and allow the generation of numerous scenarios of S&OP plans. / Apesar do processo de S&OP (Sales and Operations Planning) não ser uma prática nova nas empresas, principalmente naquelas de grande porte, ele ainda carece de estudos nas suas práticas e ferramentas computacionais de apoio. Isso decorre por ser um processo complexo onde a maioria dos representantes gerenciais das funções organizacionais participa da sua execução, com cada um tentando contribuir para definir um planejamento coordenado de ações para um período de curto, médio e longo prazo. Modelos e ferramentas computacionais focadas para o auxílio no processo de S&OP são utilizadas e podem contribuir para a melhoria da qualidade da sua execução e dos seus resultados. As ferramentas mais comuns são aquelas baseadas em planilhas eletrônicas, cujo conteúdo é gerado por meio do conhecimento especializado dos tomadores de decisão, e as mais sofisticadas, são baseadas em técnicas de pesquisa operacional inseridas em sistemas APS (Advanced Planning Systems), cujos modelos analíticos procuram gerar planos otimizados. A partir da revisão bibliográfica realizada sobre as técnicas computacionais usadas para o auxílio do processo S&OP, foi identificada a ausência de estudos relacionados ao uso de Dinâmica de Sistemas. Adicionalmente, a revisão aponta a necessidade de estudos relacionados à integração de análise econômica e financeira durante a elaboração dos planos agregados e o uso de variáveis probabilísticas no processo que possibilitem a análise estatística no sentido de fornecer planos mais confiáveis. Outra questão relevante observada é que os gestores que participam do processo S&OP nem sempre tem uma visão global de todas variáveis e restrições envolvidas neste processo, assim observa-se também que as técnicas e ferramentas utilizadas para execução do processo de S&OP não oferecem uma visão holística das atividades e variáveis envolvidas. Com isso, o objetivo da pesquisa é desenvolver um modelo de Simulação de Dinâmica de Sistemas que proporcione uma visão holística para o processo de S&OP e que permita a integração com os processos da área financeira e o uso de variáveis probabilísticas. O método de pesquisa utilizado foi baseado em uma abordagem qualitativa e quantitativa com procedimento modelagem/simulação. O modelo de simulação baseado na metodologia da dinâmica de sistemas para o processo de S&OP foi elaborado e analisado em casos ilustrativos, realizados em duas empresas com característica de produção para estoque (MTS). As simulações dos casos ilustrativos foram conduzidas por um projeto de experimento (DOE) para selecionar e avaliar um conjunto de cenários, determinando o melhor cenário e verificando a adequação com a prática das empresas. A avaliação do uso e dos resultados das simulações realizadas nos dois casos aponta que o modelo de dinâmica de sistemas melhora a compreensão dos gestores sobre todas as atividades envolvidas no processo de S&OP, como também fornece uma visão holística de todas as áreas envolvidas. A simulação gera planos compatíveis comparados com a prática empresarial, com a vantagem de tratar a análise econômica e financeira simultaneamente e possibilitar a geração de inúmeros cenários de planos de S&OP.

The goal of this dissertation is to present an investigation of the theoretical and empirical relationship between financial integration, capital flows and the exchange rate, and between financial integration, capital flows and financial crises for developing countries. The theoretical literature analysis developed in Chapter 1 clarifies that there is no consensus regarding the hypothesis that financial integration and capital flows stimulate economic growth and consumption smoothing, also showing that there are channels through which they can lead to financial crises and appreciation of the exchange rate. Chapter 2 develops an econometric investigation regarding the relationship between financial integration, capital flows and the exchange rate, for a sample of 63 developing countries. The econometric results do not suggest that there is a statistically significant relationship between financial integration and exchange rate, and, therefore, they do not support the hypothesis that financial integration causes currency appreciation. Besides, the results suggest that capital flows cause appreciation of the exchange rate, and there are evidences that the effect of the capital flows over the exchange rate depends on the level of financial development, which means that the effect of appreciation is gradually attenuated by higher levels of financial development. Chapter 3 develops an econometric investigation regarding the relationship between financial integration, capital flows and financial crises, for a sample of 53 developing countries. The econometric results suggest that financial integration and capital flows do not raise the probability of financial crises. / O objetivo desta dissertação é realizar uma investigação teórica e empírica acerca da relação entre integração financeira, fluxos de capitais e taxa de câmbio, e entre integração financeira, fluxos de capitais e crises financeiras para países em desenvolvimento. A análise da literatura teórica, realizada no Capítulo 1, explicita que não existe consenso quanto à hipótese de que a integração financeira e os fluxos de capitais estimulam o crescimento econômico e a suavização do consumo, mostrando que existem canais por meio dos quais a integração financeira e os fluxos de capitais podem levar a crises financeiras e à apreciação cambial. No Capítulo 2, é feita uma investigação econométrica acerca das relações entre integração financeira, fluxos de capitais e taxa de câmbio, para uma amostra de 63 países em desenvolvimento. Os resultados econométricos não sugerem que há uma relação estatisticamente significativa entre integração financeira e taxa de câmbio e, portanto, não corroboram a hipótese de que a integração financeira cause apreciação cambial. Além disso, os resultados sugerem que os fluxos de capitais causam apreciação cambial, e há evidências de que o efeito dos fluxos de capitais sobre a taxa de câmbio real efetiva dependem do nível de desenvolvimento financeiro, sugerindo que o efeito de apreciação da taxa de câmbio real efetiva é gradativamente atenuado ou revertido à medida que os países apresentam níveis mais elevados de desenvolvimento financeiro. No Capítulo 3 é feita uma investigação econométrica acerca das relações entre integração financeira, fluxos de capitais e crises financeiras, para uma amostra de 53 países em desenvolvimento. Os resultados encontrados sugerem que a integração financeira e os fluxos de capitais não aumentam a probabilidade de crises financeiras. / Mestre em Economia

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Elcio Mitsuhiro Ito.pdf: 840981 bytes, checksum: 47ca5e0b9bbf2d22790cfd1c3800a15e (MD5) Previous issue date: 2009-12-21 / This research analyzes the development of the financial integration in the euro area, a decisive process for the consolidation of the new common currency and the European Union itself. Since the beginning of the monetary union process, it was assigned to the financial integration the fundamental role for the countries to extract the maximum benefits from the monetary union with the least cost possible. Given the low labor mobility and lack of fiscal coordination within the euro zone, the financial integration received special attention as a mechanism to soften macroeconomic asymmetric shocks via reallocation of resources among segments and companies in the financial markets. Moreover, financial integration allows a more efficient transmission of monetary policies and also allows risk sharing within the monetary union. As a result, new members to the European Union do not necessarily need to wait to have symmetric business cycles before joining the euro. This research presents a selective review of main studies about measuring of financial integration and its current situation in the various segments of the financial markets in the euro area. We conclude that material improvements in the financial integration have been achieved after 10 years of the euro however further challenges are still present mainly in the stock market and retail banking sectors. The recent financial turmoil, which was originated in the U.S. during mid 2007, has resulted in inflexion of the trend in some financial integration indicators but it is still premature to affirm whether this is a trend reversal or a temporary movement / A dissertação analisa o desenvolvimento da integração financeira na área do euro, processo decisivo para a consolidação da nova moeda e da própria União Européia. Prevista desde o início do processo de unificação monetária, foi atribuído à integração financeira papel fundamental para que os países do bloco consigam obter o,máximo de benefícios da união monetária, com o menor custo possível. Diante da baixa mobilidade do mercado de trabalho e das dificuldades para a coordenação políticas fiscais na Europa do euro, a integração financeira ganhou destaque como um caminho para atenuar e suavizar os choques macroeconômicos assimétricos, por meio da realocação de recursos entre setores e empresas nos mercados financeiros. Além disso, a integração do mercado financeiro possibilita a transmissão mais eficiente da política monetária única e permite a diversificação de risco dentro de área monetária. Uma decorrência importante é que novos países da comunidade européia não precisariam esperar necessariamente por uma maior simetria dos ciclos de negócios para se unirem ao euro. A dissertação apresenta uma revisão dos principais referenciais sobre mensuração da integração financeira e seu atual estágio nos diversos segmentos dos mercados da área do euro. Conclui-se que houve avanços importantes na integração financeira em vários mercados ao longo de dez anos, maiores dificuldades para o avanço da integração em alguns deles, em especial o mercado de ações e o mercado bancário de varejo. A recente crise financeira mundial, que se originou nos Estados Unidos em meados de 2007, reverteu a tendência de alguns indicadores de integração financeira, mas é prematuro afirmar se a reversão de tendência se manterá ou se há apenas uma retração temporária