本文研究 1996 至2001 年間，894 家美國上市公司之現金增資活動及現金增資執行率之影響因子。除了重要財務會計指標，如：每股盈餘、本益比與市值之外，本研究也將增資期間的股價波動程度納入迴歸模型中。又，考量到變數間的同質性與內生性問題，本研究採用一般動差估計法估計模型參數。結果顯示，增資規模、流通在外股數的變化與公司市值對於現金增資執行率具有統計上顯著的影響力。 / This paper investigates the 894 seasoned equity offerings filed by American listed corporations from 1996 to 2001 in an attempt to identify the key determinants that may affect the execution rate of seasoned equity offerings. The impacts of share price fluctuations during offering periods and other accounting characters are also taken into consideration. Apart from the ordinary least square method, the general method of moments is applied in order to account for heteroskedasticity and endogeneity problems. The results show that total offer amount, changes in shares outstanding and market capitalization have a significant impact on determining the execution rates of seasoned equity offering.

Ao longo do tempo o contexto da economia mundial e brasileira é de expansão, salvo alguns períodos de retração, onde a economia fica estagnada, a exemplo do momento atual que vivemos. Apesar disso, as produções de riqueza vêm crescendo nos últimos anos e, por consequência, as empresas brasileiras, de um modo geral, têm buscado se desenvolver da mesma forma. Para financiar este desenvolvimento as empresas podem captar recursos através de instituições financeiras com que se relacionam. Entretanto este modelo apresenta limitações em relação ao volume de crédito disponível e também tem se mostrado um dos mais caros do mundo. Desta forma buscam-se outras alternativas de financiamentos não convencionais, como por exemplo o Mercado de Capitais. Este mercado tem amadurecido bastante no Brasil nos últimos anos, tornando-se uma alternativa para as empresas que buscam acompanhar este crescimento. São inúmeras as vantagens proporcionadas, mas, por outro lado, também são muitas as dificuldades do processo de preparação para acessar a este mercado, principalmente pelo pouco preparo das empresas para atender níveis elevados de governança corporativa. O objetivo, então, nesse contexto, na esfera do mercado de capitais é de identificar quais são as adaptações necessárias para as empresas ingressarem neste mercado, através da Oferta Pública de Ações (IPO), bem como identificar quais as mudanças necessárias na empresa, suas regras e principais custos que envolvem a operação, além das exigibilidades legais com a implantação de IPO. Conclui-se que alternativas e soluções existem para as dificuldades encontradas, e que o desafio é justamente enfrenta-las, para o próprio amadurecimento da empresa e também para criar diferencial competitivo frente à concorrência. / Over time, the context of the global and the Brazilian economy's has been the expansion, except for some periods of retraction or stagnant, like the current moment that we are living. Nevertheless, the wealth of productions has been growing in recent years ended, consequently, in general, Brazilian companies has sought to develop in the same way. To finance their development, companies can raise funds through financial institutions. However, this model has limitations, like line of credit and volume, and also Brazilian cost has been one of the most expensive in the world. Thus, some companies are seeking others alternatives for unconventional financing, such as Capital Markets. That market increase a lot in Brazil, in recent years and became an alternative for companies that are seeking to monitor this growth. There are many advantages provided, and by the other hand, many difficulties in preparation of process to access the market, especially in to meet high standards governance corporate. The goal, then, in this context, is to identify what are the adaptations necessary for companies to enter in this market through Initial Public Offering (IPO), just like identified the necessary changes in the company, their rules and main costs involving on the operation, and in addition, legal liabilities with the IPO deployment. It is concluded, that there are alternatives and solutions to the difficulties find, and the challenge is to confront them, for to get the own maturity and also to create a competitive over the competition.

O que é oblação? Esta pergunta aparece como força motriz deste trabalho dissertativo. Perguntar pela oblação é perguntar pelo seu sentido e pelo sentido que possui no ritual sacrificial no Israel do Antigo Testamento e que sentido dá à origem e à expressão do sacrifício e do culto da terra nas civilizações antigas. Oblação é ponto de partida, mas é também ponto de chegada. Oblação é pergunta, mas é também resposta. Oblação é entrega, mas é também receptividade. Oblação é êxodo, é saída de si mesmo, para entrar na sacralidade do terreno do outro. Oblação é fraternidade, é solidariedade, é relacionalidade, é ser-para-o-outro, é amor incondicional e, assim sendo, passa a ser também sinal escatológico. No intuito de esmiuçar esta compreensão o trabalho segue-se em três partes. A primeira parte permite apurar que tal origem e expressão se deram por meio do culto à terra, sacrifícios cruentos e incruentos e, também, sacrifícios humanos. Todos os povos se expressam religiosamente. Dentre estas expressões, está o rito e o rito sacrificial. A segunda parte verifica que no Antigo Testamento aparece o termo minhah (= oblação), utilizado tecnicamente para expressar a dádiva em geral. Posteriormente, o termo foi reservado para significar oferendas vegetais. À minhah está ligada a oferenda de pães, de incenso, holocausto, sacrifício de abate e de comunhão. O ritual que, inicialmente, era celebrado popularmente, com a Reforma de Josias passa a ser administrado pelos sacerdotes legalmente instituídos. A cultura religiosa sacrificial do Israel do Antigo Testamento está entre o culto à terra das civilizações antigas e o sacrifício do Novo Testamento: a oblação de Jesus na cruz. A terceira parte foca o tema da oblação. Em Jesus, o oblato por excelência, dá-se a superioridade do sacerdócio, do sacrifício e da aliança que é estabelecida uma vez por todas. É o novo sacrifício. E é nova também a aliança que irrompe num movimento de continuidade, ruptura e superação. Da compreensão da vida, morte e ressurreição de Jesus, a oblação passa a ter como lugar teológico a experiência humana. Oblação é seguimento, é escuta da vontade de Deus, é libertação, é graça, é dar sentido de plenitude para a vida própria e de outrem. / What is oblation? This question appears as the moving force of this dissertation. To ask about oblation is to ask about its meaning and the meaning it had in the sacrificial ritual in the Israel of the Old Testament and what meaning it gives to the origin and the expression of sacrifice and worship in the land of the ancient civilizations. Oblation is the starting point but it is also the point of arrival. Oblation is a question but it is also the answer. Oblation is surrender but it also is receptivity. Oblation is exodus, going out of oneself to enter the sacredness of the others terrain. Oblation is fraternity, solidarity, relationality, it is being-for-the-other, it is unconditional love, and being thus, it also becomes an eschatological sign. With the intent of delving into this comprehension the work follows in three parts. The first part permits investigating that such origin and expression took place through the worship of the earth, bloody and bloodless sacrifices and also human sacrifices. All peoples express themselves religiously. Within these expressions, are the rite and the sacrificial rites. The second part verifies that in the Old Testament the term minhah (= oblation) appears, technically used to express gifts in general. Later, the term was reserved for meaning vegetable/plant offerings. The minhah is connected with the offering of breads, incense, holocausts and sacrifices of slaughter and of communion. The ritual, which initially was celebrated popularly, with the Josiah Reform it came to be administered by the legally instituted priests. The sacrificial religious culture of the Israel of the Old Testament comes between the worship of the earth of the ancient civilizations and the sacrifice of the New Testament: the oblation of Jesus on the cross. The third part focuses on the theme of oblation. In Jesus, the oblation par excellence, we have the superiority of the priesthood, of the sacrifice and of the covenant which is established once and for all. It is the new sacrifice. And the covenant is also new, which bursts forth in a movement of continuity, rupture and overcoming. From the comprehension of the life, death and resurrection of Jesus, oblation comes to have as its theological place the human experience. Oblation is following, is listening to the will of God, is liberation, is grace, and is giving meaning of fullness of ones own life and of that of the other.

L'objet de recherche aborde la professionnalisation de formateurs, tout particulièrement ceux qui exercent dans le champ de la formation en Travail social. L'enjeu est d'interroger le travail relationnel de formateur en présentiel, son rôle spécifique, sa pertinence et son actualité à travers la dimension corporelle de son activité, l'usage qu'il peut faire de gestes. Cet impensé de la formation en Travail social, celui de la place du corps et des gestes comme réintroduisant la part du sensible dans l'activité de communication est le thème central de ce travail. Une approche phénoménologique de l'activité est utilisée dans le cadre de cette recherche, l'offre de présence étant le concept d'intelligibilité qui a été construit et mobilisé par le chercheur pour comprendre la façon dont le formateur s'y prend quand il s'exprime devant un auditoire selon le type d'd'intervention et l'auditoire. La méthodologie s'est appuyée sur deux types d'entretien (semi-directifs et de confrontation à l'activité filmée) puis sur les observations du chercheur à partir des films, in fine une analyse croisée des différents résultats. Le fait de réintroduire le corps, de redonner aux gestes "leur épaisseur symbolique" permet de faire ressortir la spécificité du présentiel. / This thesis deals with professionalization of trainers, especially those working in the field of social work training. Its perspective provides a focus which is seldom approach when it comes to professionalization. The stake is to calle in question the communication activity of the trainers when they are in presence of students, the place of the body and gestures as reintroducing sensibility into the communication. That is the key theme of this work. The phenomenology as a theoretical Anchor, showing a phenomenology of activity has been privileged. Offering face-to-face is the concept of intelligibility which has been built to understand how the trainer set about it according to the type of intervention and the type of audience. The methodology is based on two types of interviews (semi structured interviews and interviews namely of confrontation in face of films), then the researcher's observations from films, in fine a crossed analysis of the different results. Reintroducing body language into the activity, giving the gestures back their "symbolic thickness" allowed to justify the specificity of face-to-face activity and give it a fuure with other perspectives.

Ao longo do tempo o contexto da economia mundial e brasileira é de expansão, salvo alguns períodos de retração, onde a economia fica estagnada, a exemplo do momento atual que vivemos. Apesar disso, as produções de riqueza vêm crescendo nos últimos anos e, por consequência, as empresas brasileiras, de um modo geral, têm buscado se desenvolver da mesma forma. Para financiar este desenvolvimento as empresas podem captar recursos através de instituições financeiras com que se relacionam. Entretanto este modelo apresenta limitações em relação ao volume de crédito disponível e também tem se mostrado um dos mais caros do mundo. Desta forma buscam-se outras alternativas de financiamentos não convencionais, como por exemplo o Mercado de Capitais. Este mercado tem amadurecido bastante no Brasil nos últimos anos, tornando-se uma alternativa para as empresas que buscam acompanhar este crescimento. São inúmeras as vantagens proporcionadas, mas, por outro lado, também são muitas as dificuldades do processo de preparação para acessar a este mercado, principalmente pelo pouco preparo das empresas para atender níveis elevados de governança corporativa. O objetivo, então, nesse contexto, na esfera do mercado de capitais é de identificar quais são as adaptações necessárias para as empresas ingressarem neste mercado, através da Oferta Pública de Ações (IPO), bem como identificar quais as mudanças necessárias na empresa, suas regras e principais custos que envolvem a operação, além das exigibilidades legais com a implantação de IPO. Conclui-se que alternativas e soluções existem para as dificuldades encontradas, e que o desafio é justamente enfrenta-las, para o próprio amadurecimento da empresa e também para criar diferencial competitivo frente à concorrência. / Over time, the context of the global and the Brazilian economy's has been the expansion, except for some periods of retraction or stagnant, like the current moment that we are living. Nevertheless, the wealth of productions has been growing in recent years ended, consequently, in general, Brazilian companies has sought to develop in the same way. To finance their development, companies can raise funds through financial institutions. However, this model has limitations, like line of credit and volume, and also Brazilian cost has been one of the most expensive in the world. Thus, some companies are seeking others alternatives for unconventional financing, such as Capital Markets. That market increase a lot in Brazil, in recent years and became an alternative for companies that are seeking to monitor this growth. There are many advantages provided, and by the other hand, many difficulties in preparation of process to access the market, especially in to meet high standards governance corporate. The goal, then, in this context, is to identify what are the adaptations necessary for companies to enter in this market through Initial Public Offering (IPO), just like identified the necessary changes in the company, their rules and main costs involving on the operation, and in addition, legal liabilities with the IPO deployment. It is concluded, that there are alternatives and solutions to the difficulties find, and the challenge is to confront them, for to get the own maturity and also to create a competitive over the competition.

Estudos recentes, realizados principalmente no mercado norte-americano, trazem in-dícios de fatores determinantes para o resultado de longo prazo das emissões primá-rias de ações (IPOs, do inglês Initial Public Offerings). Porém, trabalhos com esse enfoque no mercado brasileiro ainda são escassos e inconclusivos, pois utilizam pe-quenas bases de dados e analisam horizontes de tempo de até dois anos. Buscando ampliar a análise de IPOs no mercado brasileiro, o objetivo desta dissertação foi es-tudar os determinantes do desempenho de longo prazo das IPOs realizadas na Bolsa de Valores de São Paulo com horizontes de tempo de três e cinco anos após o pri-meiro dia de negociações. A amostra foi composta por 97 emissões primárias de ações ocorridas entre 2004 e 2012 para o horizonte de três anos e 77 ocorridas entre 2004 e 2010 para o horizonte de cinco anos. O cálculo de retorno de longo prazo seguiu a metodologia de Buy-and-Hold Abnormal Return (BHAR), ajustado ao Ibo-vespa, e os possíveis determinantes do BHAR das IPOs foram submetidos a análises multivariadas através de estimações pelo método de Mínimos Quadrados Ordinários (MQO). Os resultados levam à conclusão de que o desempenho de longo prazo das IPOs brasileiras está positivamente relacionado com: 1) a Idade das firmas, 2) o nível de Governança Corporativa, 3) o Setor e 4) o Desempenho Operacional pós IPO. Pôde-se concluir, também, que o desempenho de longo prazo das IPOs está negati-vamente relacionado com: 1) o Retorno Anormal do Primeiro Dia de negociações, 2) a Quantidade de IPOs realizadas no Ano e 3) o Percentual de Investidores Institucio-nais na emissão primária. Os testes de robustez realizados apontam para uma relação também positiva entre o Crescimento do PIB do período pré IPO com o resultado de longo prazo das ações. / Recent studies, conducted mainly in the North American market, have presented evi-dence regarding decisive factors for the long-run performance of Initial Public Offerings (IPOs). However, the number of similar studies applied in the Brazilian market is yet limited and inconclusive, because they employ reduced databases and short time win-dows up to two years. Seeking to extend the analysis of IPOs in the Brazilian market, the purpose of this study was to explore the determinants of the long-run performance of IPOs held at BM&F Bovespa, with time windows of three and five years after the first trading day. The sample was composed of 97 initial public offerings occurred be-tween 2004 and 2012 for three-year horizon and 77 occurred between 2004 and 2010 for the five-year horizon. The long-run return calculation followed the methodology of Buy-and-Hold Abnormal Return (BHAR), adjusted to the Ibovespa index, and the pos-sible determinants of BHAR related to IPOs were subjected to multivariate analysis using Ordinary Least Squares (OLS) approach. The results lead to the conclusion that the long-run performance of Brazilian’s IPOs is positively related with: 1) Age of the Firms, 2) the level of Corporate Governance, 3) Sector and 4) post IPO Operating Performance. In addition, it was noticed that the long-run performance of IPOs is neg-atively related with: 1) the Abnormal Return of the First Trading Day, 2) the IPO amount held in the year and 3) percentage of Institutional Investors the IPO. Robustness tests were performed, and their conclusions highlighted a positive relationship between GDP growth of previous IPO period with the long-run performance.

Denna studie ämnar ta reda på vilka faktorer som leder till att en Initial Coin Offering, ICO, blir framgångsrik ur en investerares perspektiv samt hur detta skiljer sig mot traditionella teknikbolag. Data från 200 ICO:s ligger till grund för studien och med hjälp av binär logistisk regressionsanalys testas ett antal modeller för att avgöra vilka faktorer som påverkar huruvida en ICO blir framgångsrik eller inte. Resultat visar att faktorer kopplade till projektets team inte har någon påverkan på dess framgång. Det som däremot visat sig spela roll är faktorer som marknadstrend under pågående ICO, typ av token som ligger till grund för projektet, huruvida det finns en gräns för hur mycket enskilda individer får investera samt hur stor andel av projektets finansieringsmål som uppnås. Viss påverkan har även projektets ursprungsland, men då endast tillsammans med övriga faktorer, inte på egen hand. Detta resultat skiljer sig mot traditionella teknikbolag främst genom att teamet inte alls har lika stor påverkan på framgång när det kommer till ICO:s.

O objetivo do presente trabalho foi examinar o desempenho das firmas em períodos próximos à realização da colocação secundária, perfazendo uma análise das pesquisas relatadas sobre o evento. Como constatado na literatura, os agentes alienam sua participação acionária por motivos diversos e, dependendo do tipo de informação que o alienante possui, a performance das ações e operacional das firmas tendem a ser robusto em momentos próximos ao fenômeno e fraco conforme vai se distanciando do mesmo. Foi a demonstração dessa repercussão que se buscou comprovar nesse trabalho, tratando de diferenciar os efeitos no mercado quando a venda é feita por um detentor de informação privilegiada da que é realizada por um alienante que não detém esse tipo de informação. O que se depreende da literatura é que os agentes no momento da venda de suas ações tendem a se aproveitar da janela de oportunidade. Apresentando ainda as teorias levantadas sobre o tema, percebe-se que elas possuem um poder de explicação sobre o que ocorre no mercado de capitais no momento da distribuição secundária. / The objective of this study was to examine the performance of firms in periods near completion of secondary offering, executing an analysis of the research reported on the event. As noted in the literature, shareholders sell shares for various reasons and, depending on the type of information that the he carry, the stock and operational performance of the firms tend to be robust at times closest to the phenomenon and poor as will moving away from same. Was the demonstration of this effect which sought to prove in this work, trying to differentiate the effects on the market when the sale is made by an insider with respect to non-insider. What is clear from the literature is that agents at the time of sale of their shares tend to take advantage of the window of opportunity. Yet anchoring in theories raised on the topic, it is clear that they have a powerful explanation of what happens in the capital market at the time of the secondary distribution.

Estudos recentes, realizados principalmente no mercado norte-americano, trazem in-dícios de fatores determinantes para o resultado de longo prazo das emissões primá-rias de ações (IPOs, do inglês Initial Public Offerings). Porém, trabalhos com esse enfoque no mercado brasileiro ainda são escassos e inconclusivos, pois utilizam pe-quenas bases de dados e analisam horizontes de tempo de até dois anos. Buscando ampliar a análise de IPOs no mercado brasileiro, o objetivo desta dissertação foi es-tudar os determinantes do desempenho de longo prazo das IPOs realizadas na Bolsa de Valores de São Paulo com horizontes de tempo de três e cinco anos após o pri-meiro dia de negociações. A amostra foi composta por 97 emissões primárias de ações ocorridas entre 2004 e 2012 para o horizonte de três anos e 77 ocorridas entre 2004 e 2010 para o horizonte de cinco anos. O cálculo de retorno de longo prazo seguiu a metodologia de Buy-and-Hold Abnormal Return (BHAR), ajustado ao Ibo-vespa, e os possíveis determinantes do BHAR das IPOs foram submetidos a análises multivariadas através de estimações pelo método de Mínimos Quadrados Ordinários (MQO). Os resultados levam à conclusão de que o desempenho de longo prazo das IPOs brasileiras está positivamente relacionado com: 1) a Idade das firmas, 2) o nível de Governança Corporativa, 3) o Setor e 4) o Desempenho Operacional pós IPO. Pôde-se concluir, também, que o desempenho de longo prazo das IPOs está negati-vamente relacionado com: 1) o Retorno Anormal do Primeiro Dia de negociações, 2) a Quantidade de IPOs realizadas no Ano e 3) o Percentual de Investidores Institucio-nais na emissão primária. Os testes de robustez realizados apontam para uma relação também positiva entre o Crescimento do PIB do período pré IPO com o resultado de longo prazo das ações. / Recent studies, conducted mainly in the North American market, have presented evi-dence regarding decisive factors for the long-run performance of Initial Public Offerings (IPOs). However, the number of similar studies applied in the Brazilian market is yet limited and inconclusive, because they employ reduced databases and short time win-dows up to two years. Seeking to extend the analysis of IPOs in the Brazilian market, the purpose of this study was to explore the determinants of the long-run performance of IPOs held at BM&F Bovespa, with time windows of three and five years after the first trading day. The sample was composed of 97 initial public offerings occurred be-tween 2004 and 2012 for three-year horizon and 77 occurred between 2004 and 2010 for the five-year horizon. The long-run return calculation followed the methodology of Buy-and-Hold Abnormal Return (BHAR), adjusted to the Ibovespa index, and the pos-sible determinants of BHAR related to IPOs were subjected to multivariate analysis using Ordinary Least Squares (OLS) approach. The results lead to the conclusion that the long-run performance of Brazilian’s IPOs is positively related with: 1) Age of the Firms, 2) the level of Corporate Governance, 3) Sector and 4) post IPO Operating Performance. In addition, it was noticed that the long-run performance of IPOs is neg-atively related with: 1) the Abnormal Return of the First Trading Day, 2) the IPO amount held in the year and 3) percentage of Institutional Investors the IPO. Robustness tests were performed, and their conclusions highlighted a positive relationship between GDP growth of previous IPO period with the long-run performance.

CoordenaÃÃo de AperfeiÃoamento de Pessoal de NÃvel Superior / O presente estudo teve como objetivo geral investigar a prÃtica de gerenciamento de resultados por parte das companhias nos perÃodos prÃximos ao de realizaÃÃo de oferta pÃblica de aÃÃes. A populaÃÃo do estudo compreende as companhias que realizaram oferta pÃblica de aÃÃes entre 2004 e 2013. Para realizaÃÃo do estudo, foram coletados dados financeiros trimestrais das empresas da amostra. O gerenciamento de resultados foi investigado numa perspectiva temporal, seguindo metodologia adotada por Gioielli (2008), que investigou o gerenciamento das informaÃÃes contÃbeis pelas empresas em processo de IPO e tambÃm em que momento ao redor desse processo essa prÃtica à mais intensa. Inicialmente, foram estimadas as acumulaÃÃes totais. Em seguida, foram estimadas as acumulaÃÃes discricionÃrias, que, por sua vez, sÃo obtidas por meio dos modelos Jones Modificado (1995) e Pae (2005). Foi utilizada a anÃlise de dados em painel para estimaÃÃo dos coeficientes, sendo consideradas as variÃveis das empresas-trimestre de todo o perÃodo. Os resultados encontrados nesta pesquisa sugerem que as empresas gerenciam seus resultados contÃbeis e que essa prÃtica à mais intensa nas fases compreendidas pelos trimestres anteriores aos trimestres anterior e posterior ao perÃodo da oferta pÃblica (fase 1) e ao de pÃs-vedaÃÃo à negociaÃÃo das aÃÃes da companhia (fase 4) e que procuram com mais frequÃncia reduzir seus resultados contÃbeis ao redor da oferta pÃblica de aÃÃes. O presente estudo contribuiu com a discussÃo do tema gerenciamento de resultados e obteve evidÃncias de que os investidores e os ÃrgÃos de fiscalizaÃÃo e regulaÃÃo do mercado de capitais no Brasil devem buscar alternativas para detectar e/ou inibir prÃticas oportunÃsticas da administraÃÃo das companhias durante a oferta pÃblica de aÃÃes. / The general objective of this study was to investigate the practice of corporate earnings management in the period surrounding a public offering. The study was based on quarterly financial data collected from a sample of firms traded on BM&FBovespa making public offerings between 2004 and 2013. The practice of earnings management was analyzed in the temporal perspective, following the methodology of Gioielli (2008) who investigated the practice and timing of accounting information management by firms making initial public offerings. Initially, total accruals were estimated, followed by discretionary accruals using the modified models of Jones (1995) and Pae (2005). Panel data analysis was used to calculate coefficients for a period of eight quarters (three before, one coinciding with, and four after public offering). Our results show that firms manage accounting results by reducing them, especially in the two quarters before the quarter preceding a public offering and after the end of the lock-up period. Intended as a contribution to the discussion on earnings management, the study reveals the need for investors and Brazilian agencies regulating and inspecting capital markets to devise alternative ways of detecting and/or inhibiting opportunistic results management practices in firms making public offerings.