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[en] ANALYSIS OF THE RANDOM MODEL OF THE ATUARIAL LIABILITIES OF A PENSION FUND / [pt] ANÁLISE DO MODELO ESTOCÁSTICO DO PASSIVO ATUARIAL DE UM FUNDO DE PENSÃOCLEIDE BARBOSA DA ROCHA 14 February 2002 (has links)
[pt] Um Fundo de Pensão deve casar o passivo atuarial de longo
prazo com sua carteira de ativos, de tal forma que se
encontre em equilíbrio. Abordar o aspecto dinâmico das
reservas matemáticas é peça fundamental para a construção
do Asset Liability Management (ALM) nos Fundos de Pensão.
Este estudo tem por objetivo apresentar uma análise do
modelo estocástico para o passivo atuarial de um Fundo de
Pensão, com respeito à variabilidade de três parâmetros
de
risco utilizados no cálculo das reservas matemáticas:
crescimento salarial, inflação e taxa de administração.
Com
isto, poderá ser desenvolvida a longo prazo uma política
de
integração entre o ativo e o passivo para os Fundos de
Pensão. / [en] A pension fund has to match the porfolio of liabilities
with the portfolio of assets to achieve equilibrium in the
long term. Analysing the dynamics of pension liabilities is
an instrument key for the construction of Asset Liability
Management Models (ALM)for pension funds. The objective of
the study is to present a sthocastic model of the
liability portfolio of a pension fund from the point of
view of the variability of three risk parameters used in
the calculate of those liabilities: salary increase,
inflation and expense rate. In the long term, the objetive
is to develop an integrated policy for assets and
liabilities in a pension fund.
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[en] INVESTMENTS POLICIES ANALYSIS OF THE BRAZILIAN PENSION FUNDS / [pt] ANÁLISE DAS POLÍTICAS DE INVESTIMENTOS DOS FUNDOS DE PENSÃO BRASILEIROSANDREA FLAVIA DA ROSA 05 April 2004 (has links)
[pt] Os fundos de pensão são mundialmente conhecidos pelos
efeitos sociais que provocam ao pagar aposentadorias dignas
e também ao investir a poupança previdenciária que
acumulam. Afinal, benefícios previdenciários justos evitam a
exclusão do inativo, tanto do convívio social como do
mercado consumidor. Paralelamente, o investimento dos
recursos na economia eleva o nível de produção; é fonte
estável de financiamento das atividades produtivas; faz
crescer o nível de emprego e aumenta a arrecadação de
tributos. Portanto, é fundamental que os fundos de pensão
busquem cada vez mais a implementação de técnicas
modernas e eficientes para a administração de seus ativos e
passivos, ajustando as suas políticas de investimentos de
recursos aos tempos atuais e futuros. Este trabalho tem
como objetivo contribuir para a criação de um sistema
racional e adequado de gestão de investimentos, através da
análise das principais diretrizes pertinentes à aplicação
de recursos que são adotadas por essas entidades. Tem
como objeto de estudo as políticas de investimentos de 55
fundos de pensão brasileiros. Os dados foram analisados à
luz da legislação de investimentos do setor e do
referencial teórico construído. Os resultados da pesquisa
evidenciam a necessidade de reformulação da legislação de
investimentos do setor, assim como de criação de um modelo
mais eficiente, com mecanismos mais rígidos e competentes
de fiscalização e acompanhamento dessa indústria. / [en] The pension funds are widely known by their social effects
when paying worthy retirements and also when investing the
savings they accumulate. After all, fair benefits not only
keep the retired people away from social exclusion, but also
active in the consuming market. Simultaneously, the
investment of the resources in the economy raises the
production level; is a stable source of the productive
financing activities; raises the employment level and also
increases the income taxes collection. Therefore, it is
essencial that the pension funds look forward to
implementing modern and efficient techniques for the
management of its asset and liabilities, by adjusting its
resources investiments policies for current and future
times. This work aims to contribute for the creation of a
rational and adequated system of investments management,
through the analysis of the main directions
to the application of resources that are adopted by these
entities. This study is based on the investment policies of
55 Brazilian pension funds. The data was analyzed based on
the sector legislation investments and on the theoretical
referential elaborated in this study. The research results
make evident the necessity of a reformularization in the
investments legislation of the sector, as well as the
creation of a more efficient model, with more severe
mechanisms of fiscalization and supervision of this
industry.
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[en] EFFECT ON THE BRAZILIAN PENSION FUNDS PERFORMANCE FOR INVESTING IN INTERNATIONAL ASSETS AND LONG-SHORT FUNDS / [pt] IMPACTO DA APLICAÇÃO EM ATIVOS INTERNACIONAIS E FUNDOS LONG AND SHORT NO DESEMPENHO DOS FUNDOS DE PENSÃO NO BRASILRAPHAEL BRAGA DA SILVA 23 September 2008 (has links)
[pt] O presente trabalho realizou uma análise dos efeitos
provocados pela inclusão da classe de ativos denominada
multimercado, na carteira dos Fundos de Pensão no Brasil.
Esta denominação, multimercado, é fornecida pela Resolução
CMN 3.456 de 1º de junho de 2007 que permitiu um limite de
aplicação de até 3% nestes ativos. Face ao grande leque de
possibilidades disponíveis com a permissão para aplicação
nesta categoria de multimercados, optou-se neste trabalho
por avaliar especificamente o impacto da aplicação em ativos
no exterior e em fundos long and short. Através dos
resultados do teste t para igualdade dos retornos
médios, constatou-se que a aplicação nos ativos avaliados
não produziu efeitos significativos na fronteira eficiente
dos fundos de pensão, mesmo quando o limite de aplicação foi
expandido para 20%. No entanto, mudanças no cenário
econômico atual indicam que a busca por alternativas de
investimentos, capazes de melhorar o desempenho no longo
prazo, será um fator fundamental para manutenção do
equilíbrio financeiro desse grupo de investidores. / [en] The present study has performed an analysis of the effects
caused in the performance of Brazilian pension funds by the
inclusion of hedge funds in their portfolios, including
funds invested in international assets. The definition of
hedge funds is provided by the Resolution CMN 3456 of June
1, 2007. This Resolution allowed pension funds in Brazil to
allocate up to 3% of their investments in international
hedge funds. Given the wide range of assets classes
available in this category of hedge funds, this study has
focused on international assets and longshort funds. The
t-test results for the average returns showed that
investments in such asset classes do not generate a major
effect on the efficient frontier of the pension funds`
investments. The results do not change much even if we
increase the constraint from 3% to 20%. However, changes in
the current economic environment indicate that finding
alternative investments that can enhance the
asset performance on a long term view will be a crucial
factor to maintain the financial health of pension funds.
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Fundos de pensão no Brasil: ferramentas de gestão e avaliação de riscos / Pension funds in Brazil: management and risk assessmentRezende, José Augusto da Silva 28 July 2010 (has links)
Made available in DSpace on 2016-04-25T16:45:31Z (GMT). No. of bitstreams: 1
Jose Augusto da Silva Rezende.pdf: 1815562 bytes, checksum: c40bcc71ae45d2b7fd4c4ec054a04ca9 (MD5)
Previous issue date: 2010-07-28 / This dissertation brings a review on two management and risk assessment tools: VaR and Tracking Error and their applicability in pension funds. It describes the calculation methodologies and their employment in the management of a pension fund. It also reviews the literature on the employment of VaR and Tracking Error for risk assessment of pension funds. Consequently, make VaR and Tracking Error calculations for a theoretical pension funds portfolio, created from active principles and participations determined by the law. From this point on, it performs an exploratory study which seeks to analyze the tenure to a theoretical pension fund portfolio to a benchmark (inflation index composing the actuarial goal). For this purpose, six classes of financial assets were used such as stocks, interests and inflation risks. From these results, the work finds evidences that tenure assessment (Tracking Error), complemented by total risk Assessment, are useful tools for the management of pension funds and the findings on deviations of actuarial goals / Esta dissertação faz uma revisão de duas ferramentas de gestão de riscos: o VaR e o Tracking Error, e suas aplicabilidades aos fundos de pensão. Descreve as metodologias de cálculo e as suas utilizações na gestão de um fundo de pensão. Revisa a literatura acerca do uso do VaR e do Tracking Error como medidas de risco dos fundos de pensão. A seguir faz o cálculo do VaR e Tracking Error para uma carteira teórica de fundo de pensão, criada a partir dos principais ativos e participações determinados pela Legislação. A partir disso, realiza um estudo exploratório, que busca analisar a aderência da carteira teórica de um fundo de pensão a um benchmark (índice inflacionário componente da meta atuarial). Para isso, foram utilizados 6 classes de ativos financeiros com riscos de bolsa, juros e inflação. A partir dos resultados obtidos, o trabalho encontra evidências que medidas de aderência (Tracking Error), complementadas por medidas de risco absoluto (VaR), são ferramentas úteis para a gestão de fundos de pensão e, na apuração de desvios da meta atuarial
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[en] OPTIMUM ALLOCATION AND RISK MEASURE IN AN ALM MODEL FOR A PENSION FUND VIA MULTI-STAGE STOCHASTIC PROGRAMMING AND BOOTSTRAP / [pt] ALOCAÇÃO ÓTIMA E MEDIDA DE RISCO DE UM ALM PARA FUNDO DE PENSÃO VIA PROGRAMAÇÃO ESTOCÁSTICA MULTI-ESTÁGIO E BOOTSTRAPDAVI MICHEL VALLADAO 29 September 2008 (has links)
[pt] Asset and Liability Management ou ALM pode ser definido como
um processo gestão de ativos e passivos de forma coordenada
com a finalidade de atingir os objetivos financeiros de uma
organização. No caso dos fundos de
pensão, o ALM consiste fundamentalmente na determinação da
política ótima de investimentos. Esta deverá maximizar o
capital acumulado através de contribuições dos participantes
e do retorno dos investimentos ao mesmo tempo
em que minimiza o risco do não cumprimento das obrigações do
fundo. A aplicação de modelos de programação estocástica
para problemas de ALM em fundos de pensão é dificultada
pelos longos prazos envolvidos - a duração dos
benefícios pode ultrapassar cem anos. No entanto, os modelos
de programação estocástica propostos na literatura limitam o
horizonte de planejamento a poucas décadas, ao final das
quais é imposta uma restrição de capital mínimo com vistas a
controlar o risco de equilíbrio relativo ao restante da
vigência do fundo. Este trabalho propõe um novo método para
incorporar o risco de equilíbrio na
determinação do capital mínimo final do modelo de
programação estocástica aplicado a um fundo de pensão no
contexto brasileiro. No método proposto, o cálculo da
probabilidade de insolvência leva em consideração que os
benefícios futuros devem ser trazidos a valor presente pela
rentabilidade futura da carteira, cuja distribuição de
probabilidades é levantada através de um processo de
reamostragem (bootstrap) dos cenários embutidos na solução
do problema de programação estocástica. O método proposto
permite evidenciar que a probabilidade de insolvência medida
tradicionalmente utilizada subestima
acentuadamente o risco de equilíbrio. / [en] Asset and Liability Management or ALM can be defined as a
process of managing coordinately assets and liabilities in
an attempt to achieve an organization´s financial
objectives. For instance, a pension fund ALM consists in
determining the optimal investment policy which is the one
that maximizes wealth accumulated by the contributions and
minimizes the equilibrium risk defined as the insolvency
probability, i.e., the probability that the fund won´t be
able to pay all benefits during the planning horizon. The
use of stochastic programming models for ALM problems is
more difficult because of the long planning horizon.
However stochastic programming models are proposed in the
literature reducing the planning horizon and including a
chance constraint or an objective function penalization to
control the equilibrium risk for the non-considered period.
On this work, a new method for measuring and controlling the
equilibrium risk is proposed determining capital requirement
of a Brazilian pension fund for the nonconsidered period.
This developed method considers the portfolio return as the
discount rate of all net liability flows. The distribution
of this discount rate
conditioned on the optimal decisions is estimated by
bootstrapping the portfolio return embedded on the
stochastic programming solution. To sum up, this method
shows that the usual insolvency probability of the previous
models actually underestimates the pension fund`s
equilibrium risk.
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[en] THE FEAR OF FAILURE IN THE WORK ENVIRONMENT OF A PENSION FUND: A CASE STUDY / [pt] MEDO DE ERRAR NO AMBIENTE DE TRABALHO DE UM FUNDO DE PENSÃO: UM ESTUDO DE CASOEDMIR DENIS DINIZ 06 May 2015 (has links)
[pt] O medo pode reprimir a criatividade, a inovação e o talento dos indivíduos,
sendo capaz de gerar desgostos, frustrações e posturas defensivas. Por outro lado,
o medo pode ser interpretado como algo positivo e uma administração eficaz
desse sentimento pode transformá-lo num ponto de apoio de interação social ou
fonte de motivação, contribuindo para o desempenho de gerentes e colaboradores
de uma organização. O principal objetivo deste estudo é analisar como as
diferenças geracionais e as variáveis demográficas - tais como gênero, tipo de
plano de previdência, nível hierárquico, tempo no cargo e tempo na empresa -
influenciam na intensidade do medo de errar no ambiente organizacional. Para
tanto, foi aplicado o questionário Performance Failure Appraisal Inventory – PFAI
(CONROY, 2002) a uma amostra intencional, não probabilística, escolhida por
acessibilidade, de funcionários de um Fundo de Pensão do Rio de Janeiro. O
tratamento estatístico dos dados revelou baixa intensidade do medo de errar
relacionado às gerações, sendo que a Geração X apresentou os maiores índices,
colocando em evidência as limitações relacionadas à expressão de sentimentos,
principalmente de sentimentos negativos. Por outro lado, gênero e tempo no cargo
apresentaram resultados significativos, indicando que mulheres e funcionários em
posições hierarquicamente inferiores tendem a sentir com mais intensidade o
medo de errar. / [en] Fear can restrain creativity, innovation and the talent of individuals, being
able to generate disgusts, frustrations and defensive postures. On the other hand,
fear can be interpreted as something positive and effective administration of this
sentiment can turn it into a foundation of social interaction or source of
motivation, contributing to the performance of managers and employees of an
organization. The main objective of this study is to examine how generational
differences and demographic variables - such as gender , type of pension plan ,
hierarchical level , time in office and time in the company - influence the intensity
of the fear of failure in the organizational environment. In order to accomplish
that, the Performance Failure Appraisal Inventory questionnaire was applied -
PFAI ( Conroy, 2002) to a non-probabilistic and non-intentional sample, chosen
by accessibility of a Pension Fund employees from Rio de Janeiro. Statistical
analysis of the data revealed low intensity of the fear of failure related to
generations, and Generation X showed the highest rates, highlighting the
limitations related to the expression of feelings, especially negative ones, such as
fear. On the other hand, gender and time in office showed significant results,
indicating that women and employees in junior positions tend to feel more
intensely the fear of making mistakes.
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[en] VALUE OF THE CALL OPTION OF COMMERCIAL PROPERTY IN SÃO PAULO / [pt] VALOR DA OPÇÃO DE COMPRA DE IMÓVEL COMERCIAL EM SÃO PAULOVIVIANE PINTO LOUVEM 30 November 2018 (has links)
[pt] Em 2013, a Resolução CMN 4.275 alterou a redação da Resolução CMN 3.792 que determina as diretrizes dos investimentos dos fundos de pensão brasileiros. No âmbito dos investimentos imobiliários, um dos efeitos da nova Resolução foi a vedação imposta às entidades fechadas de previdência complementar (EFPCs) em adquirir participação superior a 25 por cento de imóvel que se encontre em fase de construção. Tal limitação desencoraja os fundos de pensão a adquirirem imóveis que não estejam totalmente construídos, uma vez que a compra de apenas 25 por cento do imóvel colocaria a entidade na condição de sócio minoritário, comprometendo sua ingerência no ativo e prejudicando aspectos de governança no imóvel. Havendo interesse na compra do ativo, vislumbra-se a possibilidade de o investidor institucional, dentro da nova regulação, adquirir uma opção de compra de percentual do ativo que lhe confira a posição de sócio majoritário, ou seja, a aquisição entre 51 por cento e 100 por cento do imóvel, com vencimento na data em que o ativo estiver construído. Dentro desse cenário, o presente estudo pretende apresentar a opção de compra como alternativa para viabilizar a aquisição desse tipo de ativo, calculando o valor justo do prêmio a ser pago por essa opção. O resultado obtido mostrou que o prêmio para aquisição de opção nos percentuais de participação majoritária varia de cerca de 1,15 por cento (para 51 por cento do
imóvel) a 2,29 por cento (para 100 por cento do imóvel) do valor total do ativo o que, a nosso ver, inviabiliza a possibilidade de negócio nesse formato, pois os valores de prêmios encontrados não se mostram atrativos para o incorporador que precisa arcar com os custos da construção. Sendo assim, havendo interesse dos fundos de pensão em investir em imóveis em construção em percentual acima de 25 por cento, como limita a atual legislação em vigor, sugere-se encaminhar ao órgão regulador pedido de
revisão da instrução solicitando que tal limite seja aplicado ao total de recursos do plano de benefícios em vez de considerar o valor total de um mesmo empreendimento, sob a alegação de ajustar os investimentos ao porte de cada plano de benefícios. / [en] In 2013, Resolution CMN 4,275 amended the wording of Resolution CMN 3,792, which determines the guidelines for investments of Brazilian pension funds. In the context of real estate investments, one of the effects of the new Resolution was the prohibition imposed on closed-end private pension entities (EFPCs) in acquiring more than 25 percent of the property that is under construction. Such a limitation discourages pension funds from acquiring real estate that is not fully constructed, since the purchase of only 25 percent of the property would place the entity as a minority partner, disturbing its involvement in the asset and impairing governance aspects of the property. If there is an interest in the purchase of the asset, it is possible for the institutional investor, within the new regulation, to acquire a call option in a percentage of the asset that gives it the majority shareholding position, that is, the acquisition between 51 percent and 100 percent of the property, with maturity on the date the asset is built. Within the scenario, this study, presents the call option as an alternative to enable the acquisition of type of asset, calculating the fair value of the premium to be paid by option. The result obtained showed that the premium for the acquisition of the option in the percentage of majority ownership varies from about 1.15 percent (to 51 percent of the property) to 2.29 percent (for 100 percent of the property) of the total value of the asset, in our view, makes the possibility of a business in this format unfeasible, since the values of premiums found are not attractive to the developer who has to bear the construction costs. Therefore, since pension funds have an interest in investing in real estate under construction in a percentage above 25 percent, as it limits current legislation, it is suggested that the regulatory body request a revision of the instruction requesting that such limit be applied to the total of benefit plan resources instead of considering the total value of the same enterprise, under the assumption of adjusting the investments to the size of each benefit plan.
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[en] CORPORATE GOVERNANCE, VALUE AND PERFORMANCE OF COMPANIES WHOSESHAREHOLDERS ARE BRAZILIAN PENSION FUNDS / [pt] GOVERNANÇA CORPORATIVA, VALOR E DESEMPENHO DE EMPRESAS COM PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA DE FUNDOS DE PENSÃO NO BRASILLUCIANA DE SOUZA LIMA 03 August 2018 (has links)
[pt] Os fundos de pensão passaram a ter importante papel como articulador estratégico no controle de grandes empresas nacionais, a partir do processo de privatização iniciado nos anos 90. Desde então, as fundações adotaram uma atitude mais ativista em relação à governança corporativa através da participação em assembleias e nos assentos dos Conselhos. O estudo sobre a relação entre a participação acionária de fundos de pensão e ganhos de governança corporativa, valor e desempenho em empresas ainda é latente quando aplicado ao Brasil. Esta dissertação tem por objetivo identificar a existência de associação entre presença de fundos de pensão e a avaliação da governança corporativa, valor e desempenho das empresas que possuem participação daqueles. No período analisado, o mercado acionário brasileiro experimentou um movimento de aumento de volume de investimentos estrangeiros, de abertura de capital das empresas e de adesão aos seus segmentos especiais de governança. Os resultados da pesquisa não permitem afirmar que há relação estatisticamente significativa entre a atuação dos fundos de pensão e as práticas de governança tampouco entre a governança corporativa e o desempenho operacional e valor das empresas participadas. / [en] Pension funds have been given an important strategic role as the articulator in control of large national companies from the privatization process started in the 90s. Since then, the foundations have adopted an activist attitude in relation to corporate governance through participation in meetings and in the seats of the councils. Research on the relationship between ownership of pension funds and gains in corporate governance, performance and value in companies is still lagging when applied to Brazil. This paper aims to identify the association between the presence of pension funds and evaluation of corporate governance, performance and value of companies. Over the last decade, the Brazilian stock market has experienced a movement of increased volume from foreign investment, increased capital investment from local companies and their adherence to special segments of governance. We do not find any significant influence that the presence of the Brazilian pension funds as relevant shareholders is associated to higher corporate governance scores neither between corporate governance and performance and value of Brazilian companies.
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[en] THE PERFORMANCE OF THE PENSION FUNDS: A COMPARATIVE ANALYSIS WITH / [pt] A PERFORMANCE DOS FUNDOS DE PENSÃO: UMA ANÁLISE COMPARATIVA COM OS PGBLSRAPHAEL DE MENEZES SANTORO 04 November 2002 (has links)
[pt] O presente trabalho pretende analisar a performance dos
fundos de pensão brasileiros em comparação com os planos
geradores de benefícios livres (PGBLs). Para tal, é preciso
identificar e descrever suas características e as
metodologias de avaliação de sua performance. No
referencial teórico, descreve-se a evolução dos fundos de
pensão no Brasil e seu cenário atual, destacando-se a
legislação sobre seus investimentos. A pesquisa avalia a
performance a partir da análise dos retornos, utilizando o
teste não paramétrico de Kruskal-Wallis, e dos retornos
ajustados ao risco, através da comparação de fundos pelos
seus índices de Sharpe amostrais. Por fim, é analisada a
persistência dos retornos ajustados ao risco para duas
janelas de tempo a partir do coeficiente de correlação de
Spearman. Com este estudo, pretende-se identificar se os
resultados apresentados pelos fundos de pensão ao longo do
tempo tem sido persistentes e se estes são diferentes dos
apresentados pelos PGBLs. / [en] The present work intends to analyze Brazilian pension funds
in comparison with free benefits generating plans (PGBLs).
To do so, it is necessary to identify and describe their
characteristics and their performance evaluation
methodologies. In the theoretical framework, it is
described pension funds evolution and their present
scenario, highlighting their investment legislation. The
research evaluates performance from the return analysis,
using Kruskal-Wallis non-parametric test, and risk-adjusted
return analysis, using a comparison of funds Sharpes index.
Finally, persistence of risk-adjusted return is analyzed
for two time periods, using Spearmans correlation
coefficient. This study intends to identify if the results
obtained by pension funds analysis have been persistent
through time and if they are different from the PGBLs
results.
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[en] ACTIVE PORTFOLIO MANAGEMENT BASED IN PENSION FUNDS / [pt] GERENCIAMENTO ATIVO DE CARTEIRAS VOLTADO A FUNDOS DE PENSÃOADRIANA MARIA RIBEIRO BOUERI 26 July 2002 (has links)
[pt] Muitos dos trabalhos em finanças, como os que envolvem
modelos financeiros,concentram-se na busca de formas de
rejeitar as suposições sobre as quais estes se baseiam.
Contudo, uma questão importante, é verificar se um
determinado modelo supera ou é superado pelas
alternativas existentes.Assim foi feito nesta pesquisa,
que tem como objetivo principal mostrar que o
gerenciamento ativo de carteiras dos fundos de pensão,
com todas as limitações constantes em sua legislação cria
valor, se comparado ao gerenciamento passivo. Ou
seja, o gerenciamento ativo supera o gerenciamento
passivo de carteiras.Basicamente, neste trabalho são
apresentadas as limitantes presentes na legislação
dos fundos de pensão e metodologias para a construção de
carteiras.A carteira passiva foi construída segundo os
conceitos presentes no algoritmo de Elton, Gruber e
Padberg.A carteira ativa foi construída segundo um
processo proposto por Grinold e Kahn de transformar
sinais / informações em alphas / previsões.Para a segunda
etapa do processo de geração de uma carteira ativa foram
utilizadas três técnicas de construção de carteiras: a
metodologia das janelas; a metodologia da estratificação;
e a metodologia de programação quadrática onde foi
utilizado o programa AEGIS 3.0 da consultoria BARRA.
Após a construção das carteiras uma comparação, entre
ambas, valida o objetivo proposto. / [en] Many of the works in finance, as the ones that involves
financial models, are concentrated in fetching the forms to
reject the assumptions on which these are based.However, an
important question is to verify if one specific model
surpasses or is surpassed by the other alternatives.
Thus, it was made in this work, which main objective is
showing that the active pension funds portfolio management,
with all those legislation restrictions, creates value when
it was compared to the passive management. In other words,
the active portfolio management surpasses the passive
management. Basically, in this work, we present the
restrictions of the pension funds legislation and the
methodology of the portfolio construction.The passive
portfolio was built according to the concepts presented in
the Elton, Gruber and Padberg algorithm. The active portfolio
was built according to the process considered by Grinold and
Kahn to transform signs / information into alphas /
forecasts. For the second step of the process of the
portfolio construction, there are three generic classes of
procedures that cover the vast majority of institutional
portfolio management, that are used: Screens;
Stratification; and Quadratic Programming, in which
we used AEGIS 3.0 of BARRA consult. After the portfolio
construction we match the results to validate the main
objective.
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