Med anledning av att arbetslösheten är hög bland invandrare och att de i stor utsträckning startar företag är det intressant att se hur invandrarföretagare finansierar uppstarten av sin verksamhet. Av den anledningen är det också intressant att förstå vad som ligger bakom den valda finansieringsformen. Många invandrare som vill starta företag i Sverige stöter på problem tidigt i processen då de ofta blir diskriminerade av banker genom att inte bli beviljade lån i samma utsträckning som svenskfödda. Dessa begränsningar i tillgång till kapital via formella vägar öppnar upp för mer informella alternativ. En lösning skulle kunna vara att anförskaffa sig kapital via släkt och vänner som är kvar i hemlandet, med så kallade reverse remittances. Genom intervjuer med invandrarföretagare uppdelade i två olika grupper (en grupp som helt eller delvis använt reverse remittances som finansiering och en grupp som använt banklån och/eller andra finansiella medel) studerades valet av finansieringsform. Även sambandet mellan att ta emot och själv skicka remitteringar observerades. Då större delen av de invandrarföretagare som intervjuades inte hade varit i kontakt med banken innan finansieringsformen bestämdes finns ingenting i den här studien som tyder på att finansiering med reverse remittances beror på diskriminering hos bankerna. Den här studien visar istället att de främsta anledningarna till att reverse remittances används som finansiering är att det uppfattas som ett tillgängligt alternativ då invandrarföretagarna ingår i transnationella nätverk som byggs på en hög grad av tillit. Skillnaderna mellan de två urvalsgruppernas mönster i huruvida de själva remitterar eller inte visar sig i den här studien vara näst intill obefintliga. Istället beror remitteringsmönstret i båda urvalsgrupperna på kulturen inom de transnationella nätverken, en stark relation till remitteringsmottagaren och ett uttalat behov av pengar. Även om det finns antydningar på att företagarna som helt eller delvis finansierats med reverse remittances har något större benägenhet att själva remittera har studien inte kunnat se något tydligt samband mellan att ta emot remitteringar och själv remittera. / Given that the labor market for immigrants in Sweden has high unemployment and that immigrants to a large extent start businesses, makes it interesting to see how they finance the start-up. It also makes it interesting to try to understand the reasons that may lay behind the choice of funding source. However, many immigrants who want to start a business in Sweden encounter problems early in the process since banks tend to discriminate immigrants and not grant them loans to the same extent as to those born in Sweden. The constraints in access to capital through formal options open up for more informal alternatives. One solution could be to go through friends and family who still live  in their country of origin, through so-called reverse remittances. The reason behind the choice of funding source was studied through interviews with immigrant entrepreneurs divided into two groups; one group that received reverse remittances as funding source and one group that used bank loans and/or other funding sources. Additionally this study also looked at the linked relationship between entrepreneurs receiving and sending remittances. Since the greater part of the immigrant entrepreneurs that where interviewed had not been in contact with the bank before choosing source of funding, discrimination cannot be said to be the reason behind funding by reverse remittances. This study shows that the main reason for the use of reverse remittances rather is because the immigrant entrepreneurs belong to strong transnational networks built up by a high level of trust. No specific differences in the remittance pattern between the two sample groups have been found. It is rather the culture within the transnational network, strong ties to the remittance receiver and an expressed need for money that seem to decide whether immigrant entrepreneurs send remittances or not. This study has not either been able to point out whether there is a relationship between receiving and sending remittances among immigrant entrepreneurs in Sweden, apart rom some insinuations that the entrepreneurs funded by reverse remittances tend to remit to a slightly larger extent.

Este estudo têm como objetivo identificar qual o comportamento de empresas brasileiras de capital aberto com relação à aplicação dos recursos financeiros de seus fluxos de caixa (recursos internos) em investimentos e não investimentos (em fins que não se configuram como um projeto real de investimento) no curto e longo prazo e mostrar como essa questão está relacionado com o grau de restrições financeiras enfrentado pelas empresas. Para alcançar esse objetivo foram estimadas quatro regressões pelo método OLS (Ordinary Least Square / Mínimos Quadrados Ordinários), cada uma delas com uma das variáveis resposta correspondentes aos principais usos de caixa, ou seja, retenção de caixa, investimentos, dividendos e redução do financiamento externo e com as variáveis explicativas dadas pelo fluxo de caixa nos períodos t, t-1 e t-2 e algumas variáveis de controle específicas da firma. Os resultados sugerem que empresas brasileiras restritas e irrestritas se comportam de forma diferente ao receberem um choque positivo em seus fluxos de caixa e que o comportamento das mesmas também difere no curto e no longo prazo. Empresas restritas e irrestritas ao receberem um choque positivo em seus fluxos de caixa, retêm caixa no período contemporâneo e alocam tais recursos intertemporalmente. Empresas restritas investem mais no curto prazo enquanto as irrestritas investem mais no longo prazo. No curto prazo, empresas irrestritas distribuem mais dividendos do que empresas irrestritas e no longo prazo, os coeficientes dos fluxos de caixa não são significativos para nenhum dos grupos. No curto prazo empresas irrestritas reduzem o financiamento externo, enquanto empresas restritas levantam mais financiamentos externos e no longo prazo, esse comportamento se inverte. Dessa forma, fica clara a importância de se considerar o longo prazo bem como as restrições financeiras enfrentadas pelas empresas. / This study aim to identify what is the behaviour of Brazilian public companies regarding the use of financial resources of cash flows (internal resources) in investments and not investments (for purposes that are not configured as a real investment project) in the short and long term and show how this is related to the degree of financial constraints faced by firms. To achieve this aim, four regressions were estimated by OLS ( Ordinary Least Square), each with one of the response variables corresponding to the main uses of cash, ie , cash holding, investments, dividends and external finance reduction and the explanatory variables given by the cash flow in periods t , t - 1 and t - 2 and some control variables specific of the firm. The results suggest that restricted and unrestricted Brazilian companies behave differently when they receive a positive shock on cash flows and their behavior also differs in the short and long term. When constrained and unconstrained firms receive a positive impact on cash flows, they retain cash in the contemporary period and intertemporally allocate such resources. Constrained firms invest more in the short term while the unrestricted invest more in the long run. In the short term, unconstrained firms distribute more dividends than unconstrained firms and in the long run, the coefficients of cash flows are not significant for either groups. In the short term unconstrained firms reduce external finance, while constrained firms raise more external finance and in the long term, this behavior is reversed. Thus, it is clear that it matters to consider the long term as well as financial constraints faced by firms.

Submitted by Guilherme Stein (stein.guilherme@gmail.com) on 2016-09-14T03:16:35Z No. of bitstreams: 1 tese.pdf: 430062 bytes, checksum: 5a8a1a0eaba91cd18e8142932105ee3b (MD5) / Rejected by Letícia Monteiro de Souza (leticia.dsouza@fgv.br), reason: Prezado Guilherme, Favor fazer as alterações abaixo para que seu trabalho seja aprovado: 1: O nome da fundação (Getulio) não possuí acento. Favor retirar de todas as páginas que constam o nome. 2: Faltam as sessões de Agradecimentos, Resumo e Abstract. Atenciosamente, Letícia 3799-3631 on 2016-09-14T12:11:08Z (GMT) / Submitted by Guilherme Stein (stein.guilherme@gmail.com) on 2016-09-14T13:20:27Z No. of bitstreams: 1 tese 2.0.pdf: 432636 bytes, checksum: 00494ab653e6be0fae54f42a49f2fe99 (MD5) / Approved for entry into archive by Letícia Monteiro de Souza (leticia.dsouza@fgv.br) on 2016-09-14T13:22:52Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese 2.0.pdf: 432636 bytes, checksum: 00494ab653e6be0fae54f42a49f2fe99 (MD5) / Rejected by Letícia Monteiro de Souza (leticia.dsouza@fgv.br), reason: Prezado Guilherme, Os agradecimentos em uma trabalho tem uma importância significante. Para tirar suas dúvidas, a Suzinei irá entrar em contato com você para esclarecer essa situação. Após o contato dela, favor mandar o novo trabalho. Atenciosamente, Letícia 3799-3631 on 2016-09-14T13:24:21Z (GMT) / Submitted by Guilherme Stein (stein.guilherme@gmail.com) on 2016-09-14T14:45:23Z No. of bitstreams: 1 tese 3.0.pdf: 434242 bytes, checksum: 203925cdcd2f5883b66766677952d8f0 (MD5) / Rejected by Letícia Monteiro de Souza (leticia.dsouza@fgv.br), reason: Prezado Guilherme, Favor fazer a ultima alteração: A sessão Resumo deve estar após a sessão Abstract, devido ao seu trabalho ser em inglês. Atenciosamente, Letícia, 3799-3631 on 2016-09-14T14:48:27Z (GMT) / Submitted by Guilherme Stein (stein.guilherme@gmail.com) on 2016-09-14T14:53:21Z No. of bitstreams: 1 tese 4.0.pdf: 434238 bytes, checksum: 2c9c2be7ae9e557ae3eb8805d6b97afd (MD5) / Approved for entry into archive by Letícia Monteiro de Souza (leticia.dsouza@fgv.br) on 2016-09-14T14:54:23Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese 4.0.pdf: 434238 bytes, checksum: 2c9c2be7ae9e557ae3eb8805d6b97afd (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-14T14:55:45Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese 4.0.pdf: 434238 bytes, checksum: 2c9c2be7ae9e557ae3eb8805d6b97afd (MD5) Previous issue date: 2016-08-19 / This thesis presents two theoretical models. The first shows how the cost of doing business associated with red tape arises as a response to institutional failure, namely, a failure of the legal system. It shows that, when legal system is inefficient, an increase in the cost of doing business can increase society’s welfare. The second model shows how credit constraints affect political preferences of the society relating to human capital investments. Families that are credit constrained invest less in their offspring human capital and thus also prefer policies that involve direct cash transfers to human capital investments. / A tese desenvolve dois modelos teóricos. O primeiro deles mostra como o custo de realizar negócios associados a burocracia surge como resposta a uma falha instituicional, em particular, uma falha no sistema de justiça. Ele mostra que, quando o sistema de justiça é ineficiente, um aumento no custo de realizar negócios pode aumentar o bem-estar da sociedade. O segundo modelo mostra como restrições de crédito afetam as preferências políticas da sociedade no que tange investimentos em capital humano. Famílias com restrição de crédito investem menos no capital humano dos filhos e, por esse motivo, acabam também acabam preferindo políticas que envolvam transferências diretas de renda a investimentos em capital humano.

Este estudo têm como objetivo identificar qual o comportamento de empresas brasileiras de capital aberto com relação à aplicação dos recursos financeiros de seus fluxos de caixa (recursos internos) em investimentos e não investimentos (em fins que não se configuram como um projeto real de investimento) no curto e longo prazo e mostrar como essa questão está relacionado com o grau de restrições financeiras enfrentado pelas empresas. Para alcançar esse objetivo foram estimadas quatro regressões pelo método OLS (Ordinary Least Square / Mínimos Quadrados Ordinários), cada uma delas com uma das variáveis resposta correspondentes aos principais usos de caixa, ou seja, retenção de caixa, investimentos, dividendos e redução do financiamento externo e com as variáveis explicativas dadas pelo fluxo de caixa nos períodos t, t-1 e t-2 e algumas variáveis de controle específicas da firma. Os resultados sugerem que empresas brasileiras restritas e irrestritas se comportam de forma diferente ao receberem um choque positivo em seus fluxos de caixa e que o comportamento das mesmas também difere no curto e no longo prazo. Empresas restritas e irrestritas ao receberem um choque positivo em seus fluxos de caixa, retêm caixa no período contemporâneo e alocam tais recursos intertemporalmente. Empresas restritas investem mais no curto prazo enquanto as irrestritas investem mais no longo prazo. No curto prazo, empresas irrestritas distribuem mais dividendos do que empresas irrestritas e no longo prazo, os coeficientes dos fluxos de caixa não são significativos para nenhum dos grupos. No curto prazo empresas irrestritas reduzem o financiamento externo, enquanto empresas restritas levantam mais financiamentos externos e no longo prazo, esse comportamento se inverte. Dessa forma, fica clara a importância de se considerar o longo prazo bem como as restrições financeiras enfrentadas pelas empresas. / This study aim to identify what is the behaviour of Brazilian public companies regarding the use of financial resources of cash flows (internal resources) in investments and not investments (for purposes that are not configured as a real investment project) in the short and long term and show how this is related to the degree of financial constraints faced by firms. To achieve this aim, four regressions were estimated by OLS ( Ordinary Least Square), each with one of the response variables corresponding to the main uses of cash, ie , cash holding, investments, dividends and external finance reduction and the explanatory variables given by the cash flow in periods t , t - 1 and t - 2 and some control variables specific of the firm. The results suggest that restricted and unrestricted Brazilian companies behave differently when they receive a positive shock on cash flows and their behavior also differs in the short and long term. When constrained and unconstrained firms receive a positive impact on cash flows, they retain cash in the contemporary period and intertemporally allocate such resources. Constrained firms invest more in the short term while the unrestricted invest more in the long run. In the short term, unconstrained firms distribute more dividends than unconstrained firms and in the long run, the coefficients of cash flows are not significant for either groups. In the short term unconstrained firms reduce external finance, while constrained firms raise more external finance and in the long term, this behavior is reversed. Thus, it is clear that it matters to consider the long term as well as financial constraints faced by firms.

Este estudo têm como objetivo identificar qual o comportamento de empresas brasileiras de capital aberto com relação à aplicação dos recursos financeiros de seus fluxos de caixa (recursos internos) em investimentos e não investimentos (em fins que não se configuram como um projeto real de investimento) no curto e longo prazo e mostrar como essa questão está relacionado com o grau de restrições financeiras enfrentado pelas empresas. Para alcançar esse objetivo foram estimadas quatro regressões pelo método OLS (Ordinary Least Square / Mínimos Quadrados Ordinários), cada uma delas com uma das variáveis resposta correspondentes aos principais usos de caixa, ou seja, retenção de caixa, investimentos, dividendos e redução do financiamento externo e com as variáveis explicativas dadas pelo fluxo de caixa nos períodos t, t-1 e t-2 e algumas variáveis de controle específicas da firma. Os resultados sugerem que empresas brasileiras restritas e irrestritas se comportam de forma diferente ao receberem um choque positivo em seus fluxos de caixa e que o comportamento das mesmas também difere no curto e no longo prazo. Empresas restritas e irrestritas ao receberem um choque positivo em seus fluxos de caixa, retêm caixa no período contemporâneo e alocam tais recursos intertemporalmente. Empresas restritas investem mais no curto prazo enquanto as irrestritas investem mais no longo prazo. No curto prazo, empresas irrestritas distribuem mais dividendos do que empresas irrestritas e no longo prazo, os coeficientes dos fluxos de caixa não são significativos para nenhum dos grupos. No curto prazo empresas irrestritas reduzem o financiamento externo, enquanto empresas restritas levantam mais financiamentos externos e no longo prazo, esse comportamento se inverte. Dessa forma, fica clara a importância de se considerar o longo prazo bem como as restrições financeiras enfrentadas pelas empresas. / This study aim to identify what is the behaviour of Brazilian public companies regarding the use of financial resources of cash flows (internal resources) in investments and not investments (for purposes that are not configured as a real investment project) in the short and long term and show how this is related to the degree of financial constraints faced by firms. To achieve this aim, four regressions were estimated by OLS ( Ordinary Least Square), each with one of the response variables corresponding to the main uses of cash, ie , cash holding, investments, dividends and external finance reduction and the explanatory variables given by the cash flow in periods t , t - 1 and t - 2 and some control variables specific of the firm. The results suggest that restricted and unrestricted Brazilian companies behave differently when they receive a positive shock on cash flows and their behavior also differs in the short and long term. When constrained and unconstrained firms receive a positive impact on cash flows, they retain cash in the contemporary period and intertemporally allocate such resources. Constrained firms invest more in the short term while the unrestricted invest more in the long run. In the short term, unconstrained firms distribute more dividends than unconstrained firms and in the long run, the coefficients of cash flows are not significant for either groups. In the short term unconstrained firms reduce external finance, while constrained firms raise more external finance and in the long term, this behavior is reversed. Thus, it is clear that it matters to consider the long term as well as financial constraints faced by firms.

My research seeks to understand the behaviour of workers and firms and how their decisions affect labour market outcomes. My PhD dissertation consists of three separate Chapters that use detailed historical, census and administrative data to gain insights into the mechanisms at play when incentives for production and location decisions change. Chapter 1 asks whether financial incentives can induce inventors to innovate more. I exploit a large reduction in the patent fee in the United Kingdom in 1884 to distinguish between its effect on increased efforts to invent, and a decrease in patent quality due to a lower quality threshold. For this analysis I create a detailed new dataset of 54,000 British inventors with renewal information for each patent. In the longer run high-quality patenting increases by over 100 percent, and the share of new patents due to greater effort accounts for three quarters of the pre-reform share of high-quality patents. To test for the presence of credit constraints I generate two wealth proxies from inventor names and addresses, and find a larger innovation response for inventors with lower wealth. These results indicate efficiency gains from decreasing the cost of inventing and in addition, from relaxing credit constraints. In Chapter 2 we assess the effects of changes in ethnic neighbourhood composition in England and Wales. A change in social housing allocations in the 1990s serves as instrument for changes in the local ethnic composition. For the analysis we create a dataset of highly disaggregated census geographies for 1991-2011. The results imply that an exogenous increase in social housing minority share by 10 percentage points raises the minority share in private housing by 1.2 percentage points initially. This sorting effect is larger for privately rented than for privately owned housing. We further show that an increase in the minority share leads to higher local population growth and a small decrease in house prices in the longer run. Chapter 3 proposes a new approach for analysing responses to comprehensive labour market reforms. Using detailed micro data we evaluate the German Hartz reforms that aimed at reducing unemployment. The timing of the reforms affects the model parameters, which are estimated using matched data on 430,000 workers in 340,000 firms. Contrary to previous findings, our analysis shows that the reforms marginally reduced unemployment at the cost of a pronounced decline in wages. Low-skilled workers suffered the largest wage losses. Furthermore, we decompose the contribution of each reform wave on employment and wages, and document a structural shift in the factors that govern overall wage dispersion.

O objetivo do presente estudo foi verificar empiricamente as implicações dos modelos desenvolvidos por Almeida e Campello (2007) e Acharya, Almeida e Campello (2007) em um contexto de simultaneidade entre as decisões financeiras da firma e no qual o impacto do ambiente legal sobre a capacidade de crédito da mesma fosse considerado. Para alcançar esse objetivo estimou-se um sistema de quatro equações simultâneas, que incorpora os avanços teóricos recentes no tocante as decisões financeiras da firma, para uma amostra de firmas de diversos países. Os resultados alcançados sugerem a rejeição empírica das implicações dos referidos modelos, visto que as diferenças esperadas entre as firmas classificadas como não restritas e classificadas como restritas não puderam ser confirmadas. Os resultados também sugerem que ignorar a simultaneidade que caracteriza as decisões financeiras da firma consiste em um erro de especificação que pode ter consequências sérias sobre as estimativas dos parâmetros e que as restrições financeiras manifestam-se em praticamente todas as firmas, possivelmente em intensidades diferentes. / The purpose of this study is to empirically verify the implications of the Almeida and Campello (2007) and Acharya, Almeida, and Campello (2007) models in a context of simultaneous financial decisions of the firm while taking into account the effects of the legal environment on the credit capacity of the firm. To achieve this goal I estimated a system of four simultaneous equations, which incorporates recent theoretical advancements, over a sample of firms from several countries. The results suggest the rejection of the empirical implications, since the expected differences between constrained and unconstrained firms could not be confirmed. The results also suggest that ignoring the simultaneity among financial decisions induces a misspecification that could have serious consequences on the estimated parameters and that the financial constraints arises in almost all firms, possibly in different degrees.

O objetivo do presente estudo foi verificar empiricamente as implicações dos modelos desenvolvidos por Almeida e Campello (2007) e Acharya, Almeida e Campello (2007) em um contexto de simultaneidade entre as decisões financeiras da firma e no qual o impacto do ambiente legal sobre a capacidade de crédito da mesma fosse considerado. Para alcançar esse objetivo estimou-se um sistema de quatro equações simultâneas, que incorpora os avanços teóricos recentes no tocante as decisões financeiras da firma, para uma amostra de firmas de diversos países. Os resultados alcançados sugerem a rejeição empírica das implicações dos referidos modelos, visto que as diferenças esperadas entre as firmas classificadas como não restritas e classificadas como restritas não puderam ser confirmadas. Os resultados também sugerem que ignorar a simultaneidade que caracteriza as decisões financeiras da firma consiste em um erro de especificação que pode ter consequências sérias sobre as estimativas dos parâmetros e que as restrições financeiras manifestam-se em praticamente todas as firmas, possivelmente em intensidades diferentes. / The purpose of this study is to empirically verify the implications of the Almeida and Campello (2007) and Acharya, Almeida, and Campello (2007) models in a context of simultaneous financial decisions of the firm while taking into account the effects of the legal environment on the credit capacity of the firm. To achieve this goal I estimated a system of four simultaneous equations, which incorporates recent theoretical advancements, over a sample of firms from several countries. The results suggest the rejection of the empirical implications, since the expected differences between constrained and unconstrained firms could not be confirmed. The results also suggest that ignoring the simultaneity among financial decisions induces a misspecification that could have serious consequences on the estimated parameters and that the financial constraints arises in almost all firms, possibly in different degrees.

O objetivo do presente estudo foi verificar empiricamente as implicações dos modelos desenvolvidos por Almeida e Campello (2007) e Acharya, Almeida e Campello (2007) em um contexto de simultaneidade entre as decisões financeiras da firma e no qual o impacto do ambiente legal sobre a capacidade de crédito da mesma fosse considerado. Para alcançar esse objetivo estimou-se um sistema de quatro equações simultâneas, que incorpora os avanços teóricos recentes no tocante as decisões financeiras da firma, para uma amostra de firmas de diversos países. Os resultados alcançados sugerem a rejeição empírica das implicações dos referidos modelos, visto que as diferenças esperadas entre as firmas classificadas como não restritas e classificadas como restritas não puderam ser confirmadas. Os resultados também sugerem que ignorar a simultaneidade que caracteriza as decisões financeiras da firma consiste em um erro de especificação que pode ter consequências sérias sobre as estimativas dos parâmetros e que as restrições financeiras manifestam-se em praticamente todas as firmas, possivelmente em intensidades diferentes. / The purpose of this study is to empirically verify the implications of the Almeida and Campello (2007) and Acharya, Almeida, and Campello (2007) models in a context of simultaneous financial decisions of the firm while taking into account the effects of the legal environment on the credit capacity of the firm. To achieve this goal I estimated a system of four simultaneous equations, which incorporates recent theoretical advancements, over a sample of firms from several countries. The results suggest the rejection of the empirical implications, since the expected differences between constrained and unconstrained firms could not be confirmed. The results also suggest that ignoring the simultaneity among financial decisions induces a misspecification that could have serious consequences on the estimated parameters and that the financial constraints arises in almost all firms, possibly in different degrees.

[pt] Na presença de imperfeições no mercado de crédito, a distribuição de riqueza se torna importante para explicar o desenvolvimento econômico de um país. Pois, quando a obtenção de financiamento é insuficiente ou inviável, criase uma relação entre a riqueza de um indivíduo e suas decisões de investimento. Este artigo apresenta evidência empírica de que restrições de crédito afetam substancialmente decisões cruciais das famílias brasileiras - escolha ocupacional do chefe e do cônjuge, educação de crianças e trabalho infantil. A falta de crédito é detectada pelo fato dos agentes estarem restritos por sua riqueza em suas escolhas. Utilizando os dados da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios (PNAD), observou-se, para os diferentes tipos de família, uma forte relação entre riqueza e decisões intra- familiares. Os resultados sugerem que esta relação parece ser mais intensa para cônjuges, casais sem filhos e para as mães solteiras. No caso das crianças, as meninas são mais afetadas pela falta de crédito. / [en] In the presence of credit market imperfections, the distribution of wealth becomes a key factor in explaining a country's economic development. When outside financing is unavailable or insufficient, a link between an agent's wealth and his investment decisions is created. This paper provides empirical evidence on credit constraints and key intra-household decisions in Brazil; namely, occupational choice of heads and spouses, child labor and education. Our empirical strategy is based on the literature about wealth- constrained choices, in which credit constraints determine a relationship between initial wealth and household decisions. Using data from the National Surveys of Households (PNAD), we show a strong connection between wealth and such decisions. Our findings suggest credit constraints are relatively more binding for spouses, couples without children and single mothers. For the case of children, the girls are more affected by the lack of credit.