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[en] VALUING PROJECTS IN THE OIL INDUSTRY USING REAL OPTIONS: A COMPARISON BETWEEN THE MODELS OF BUSINESS AND RIGID CASH FLOW / [pt] AVALIAÇÃO DE PROJETOS EM PETRÓLEO USANDO OPÇÕES REAIS: UMA COMPARAÇÃO ENTRE OS MODELOS BUSINESS E RIGID CASH FLOWDEBORA DUQUE ESTRADA DE ALBUQUERQUE 13 September 2006 (has links)
[pt] O caráter dinâmico dos aspectos econômicos do mundo atual,
somado à
grande incerteza inerente às decisões futuras, faz com que
o conceito de análise de
investimentos esteja sofrendo consideráveis alterações.
Cada vez mais é
observada uma necessidade de inclusão de uma margem de
flexibilidade gerencial
nos critérios de avaliação de projetos. Justamente por
isto, vários autores vêm
criticando o tradicional método de análise, baseado no
fluxo de caixa descontado
(FCD). Ao mesmo tempo, vêm sendo destacadas as vantagens
da utilização da
teoria das Opções Reais, caracterizada justamente por
incluir este tão importante
elemento de flexibilidade gerencial, capaz de garantir uma
adaptabilidade
estratégica aos tomadores de decisão. Dentre os projetos
que mais precisam deste
novo critério de avaliação estão aqueles relacionados a
investimentos na área de
petróleo. Isto porque esta é uma área caracterizada por
elevada incerteza e que
demanda vultosas quantias de investimento, requerendo
assim, uma análise mais
cuidadosa. Dentro do tema Opções Reais em petróleo, Dias
(2005) desenvolveu
dois modelos de análise: o Business e o Rigid Cash Flow. A
presente
dissertação busca fazer uma comparação entre estes dois
modelos e tirar
conclusões a respeito da melhor decisão de investimento,
tanto no que diz respeito
ao melhor momento de se investir - a questão do timing -
quanto ao que diz
respeito à valoração do projeto em si. Para a realização
desta análise comparativa,
são desenvolvidos gráficos em Excel, com resultados
gerados por um programa
desenvolvido em VBA (Visual Basic for Aplications). / [en] Nowadays, world´s economic issues are characterized by
dynamism and
strong uncertainties, especially in questions related to
future decisions. As a
consequence of this, the theory of investment analysis has
been changing a lot.
More and more it has been observed a growing necessity to
include the concept of
managerial flexibility in project valuation. Plenty of
authors criticize the currently
used investment analysis method, mainly represented by the
discounted cash flow.
Besides, several researches have been carried out to
analyze the advantages of
using the Real Options theory, which is characterized
exactly by including this
managerial flexibility, so important to the investment and
project studies.
Managerial flexibility is important exactly because it is
capable to guarantee
strategic adaptability to the decision makers. Among the
projects that need most
this new valuation criterion, it is important to mention
those related to petroleum
investments, due to its complexity and to the fact that
petroleum projects demand
voluminous sums of investment, requiring therefore, a more
detailed and careful
analysis. Dias (2005), in his studies about Real Option
theory in petroleum area,
has developed two analysis models: Business and Rigid Cash
Flow. The
main proposal of this dissertation is to compare these two
models and to draw
some conclusions about the best investment decision,
regarding not only the best
moment to invest - timing decisions - but also the
valuation projects issues. To
make this comparative analysis, some graphs have been
developed in Excel. The
data used to construct such graphs were generated by a VBA
(Visual Basic for
Applications) program, also developed by Dias (2005).
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[en] BEHAVIORAL FINANCE: AN EMPIRICAL STUDY ON THE BRAZILIAN EQUITY MARKET / [pt] FINANÇAS COMPORTAMENTAIS: UM ESTUDO EMPÍRICO SOBRE O MERCADO ACIONÁRIO BRASILEIROTHIAGO SERTA COSTA 13 April 2010 (has links)
[pt] A hipótese de eficiência de Mercado é um tema básico e serviu como base
para formação de teorias em finanças, sendo, portanto, um dos problemas mais
estudados. Relacionadas ao assunto, algumas pesquisas vêm se dedicando
especificamente à investigação de fenômenos de underreaction/overreaction, ou
seja, de reações excessivas do mercado e incompatíveis com a hipótese de
eficiência. Neste contexto, o presente trabalho objetivou aplicar ao mercado
acionário brasileiro teste de underreaction/overreaction baseados nas principais
metodologias utilizadas em pesquisas internacionais. As principais evidências
obtidas indicam a existência destes excessos de reações, contrariando a uma das
principais teorias já estudadas. / [en] The hypothesis of market efficiency is a central theme in finance and one of
the most studied subjects. Related to the subject, some research has been
dedicated specifically to investigating the under reaction / overreaction
phenomena, ie, the market over reactions that is incompatible with the hypothesis
of efficiency. In this context, this study aimed to apply in the Brazilian stock
market tests of under reaction / overreaction based on the main methodologies
used in international surveys. The main evidence obtained indicates the existence
of these excesses of reactions, contrary to one of the main theories already
studied.
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[en] GREEN BONDS PRICING IN THE BRAZILIAN MARKET / [pt] PRECIFICAÇÃO DE TÍTULOS VERDES NO MERCADO BRASILEIROBEATRIZ DE MIRANDA FERRARI 24 May 2022 (has links)
[pt] Títulos verdes são instrumentos para financiamento de ativos e projetos com benefícios ambientais, cuja emissão vem se tornando comum no mercado brasileiro. Preferências não-pecuniárias de investidores pela compra desses títulos associados a impacto ambiental positivo podem se refletir em uma diferença em sua precificação em comparação com títulos convencionais, fenômeno denominado de prêmio verde (greenium). A bibliografia internacional que explora a existência de um prêmio verde e de seus determinantes ainda é variada, porém não contempla o mercado brasileiro. Este trabalho busca contribuir para a literatura ao explorar a dinâmica de precificação de títulos verdes no Brasil. Para possibilitar a comparação entre títulos verdes e títulos convencionais de características similares e isolar os efeitos do rótulo verde na precificação desses ativos, foram empregados dois métodos de pareamento, Propensity Score Matching e Coarsened Exact Matching. Considerando uma amostra de 110 títulos verdes e 227 títulos convencionais emitidos entre 2016 e 2022 pelos mesmos emissores, o resultado indica a existência de um prêmio verde de 1,92% no mercado brasileiro, porém com resultados mistos uma vez que apenas um dos métodos obteve resultado significativo. / [en] Green bonds are an important tool for financing assets and projects with positive environmental impacts and its issuance is becoming more commonplace in the Brazilian market. Non-pecuniary preferences by investors for these bonds may be reflected in a difference in its pricing when compared to conventional bonds in what has become known as greenium. The international literature exploring the existence of a greenium and its determinants has achieved mixed results, but it does not consider the Brazilian market. This dissertation aims to contribute to the literature by exploring the pricing dynamics of green bonds in Brazil. To enable the comparison between green and conventional bonds of similar characteristics and to isolate the effects of the green label in their pricing, two matching methods were employed, Propensity Score Matching and Coarsened Exact Matching. With a sample of 110 green bonds and 227 conventional bonds issued between 2016 and 2022 by the same issuers, the result indicates the existence of a greenium of 1.92% in the Brazilian market, but with mixed results since only one of the methods is significant.
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[en] FINANCIAL BEHAVIOURS: AN APPLICATION OF THE PROSPECT THEORY IN DECISION-MAKING BY INVESTORS IN BRAZIL / [pt] FINANÇAS COMPORTAMENTAIS: UMA APLICAÇÃO DA TEORIA DO PROSPECTO NA TOMADA DE DECISÃO DE INVESTIDORES NO BRASILFLAVIA MONTARROYOS CORTES 10 March 2009 (has links)
[pt] Este trabalho tem o objetivo de aplicar os conceitos das
Finanças Comportamentais (FC) através da Teoria do
Prospecto na tomada de decisões de investidores no Brasil.
Os primeiros estudos publicados sobre o tema são datados de
1979, feitos por Daniel Kahneman e Amos Tversky. As
Finanças comportamentais surgem para contestar a Hipótese
dos Mercados Eficientes (HME), na qual os investidores são
completamente racionais e que, no processo de tomada de
decisão, são capazes de analisar a totalidade dos dados
disponíveis e que todos os agentes do mercado possuem o
mesmo número de informações. Este novo modelo incorpora
aspectos da psicologia e da sociologia na busca de uma
maior compreensão do processo decisório no mercado
financeiro. O presente estudo replicou o questionário
do artigo seminal de Kahneman e Tversky (1979) em 40
pessoas que trabalham ou já trabalharam no mercado
financeiro. Para análise destes dados foram realizadas
comparações com os resultados encontrados por Kahneman e
Tversky (1979), Cruz, Kimura e Krauter (2003) e Rogers,
Securato, Ribeiro e Araújo (2007). A amostra
estudada indica que os decisores tendem a serem avessos ao
risco no campo dos ganhos e propensos aos riscos no campo
das perdas. / [en] The present study aims to apply the concepts of Behavioral
Finance (BF) using the Prospect Theory in decision-making
by investors in Brazil. The first published studies on the
topic are from 1979, by Daniel Kahneman and Amos Tversky.
The Behavioral Finance emerged to contest the Efficient
Capital Market (EFM) Theory, where investors are thought to
act rationally in the process of decision-making, taking
into account all available data, and financial agents share
the same information. This new model intertwines
psychological and sociological aspects seeking a greater
understanding in financial decision-making. The present
study applied the same questionnaire used by Kahneman &
Tversky (1979) in their seminal paper to 40
subjects, working on or retired from the financial market.
In the data analysis, results were compared to those of
Kahneman & Tversky (1979); Cruz, Kimura & Krauter
(2003); and Rogers, Securato, Ribeiro & Araújo (2007). From
our analysis we find that investors run from taking risks
while generating gains and are prone to assume
those risks while losing capital.
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[en] BEHAVIORAL FINANCE: NAIVE DIVERSIFICATION IN DEFINED CONTRIBUTION SAVINGS PLANS IN BRAZIL / [pt] FINANÇAS COMPORTAMENTAIS: DIVERSIFICAÇÃO INGÊNUA EM PLANOS DE PREVIDÊNCIA DE CONTRIBUIÇÃO DEFINIDA NO BRASILBERNARDO QUEIMA ALVES DOS SANTOS 28 February 2008 (has links)
[pt] Os estudos realizados no campo das finanças
comportamentais demonstram
que as decisões financeiras dos indivíduos não são
elaboradas num contexto
plenamente racional. Esta afirmação diverge dos modelos
clássicos financeiros
que utilizam a premissa de um agente econômico plenamente
racional, o qual
toma suas decisões de acordo com a curva de utilidade,
buscando maximizar seu
bem estar. Finanças comportamentais incorporam psicologia
e sociologia para
ampliar o conhecimento sobre o processo decisório dos
indivíduos. Diversos
trabalhos realizados neste campo de pesquisa evidenciam
que as decisões
financeiras também são construídas por agentes que
possuem: otimismo
demasiado, excesso de autoconfiança, aversão à perda e
outros vieses
comportamentais enraizados em nossa cultura. As grandes
mudanças
demográficas ocorridas nos últimos anos, destaque para a
ampliação da
expectativa de vida dos indivíduos, tem exercido uma
enorme pressão sobre as
estruturas previdenciárias. A principal tendência mundial
para responder a estas
mudanças demográficas tem sido a alteração de planos de
beneficio definido para
planos de contribuição definida. Esta modificação tem
resultado num incremento
de responsabilidade aos participantes, e uma das
principais obrigações é a decisão
de alocação dos seus investimentos. O objetivo deste
trabalho é pesquisar os
aspectos comportamentais destes indivíduos na tarefa de
escolher os seus
investimentos. A ocorrência de uma diversificação ingênua
dos investimentos em
previdência pode significar sérias dificuldades na
aposentadoria dos participantes.
Para verificar a ocorrência da diversificação ingênua na
escolha de um plano de
previdência foram encaminhados quatro questionários para
grupos de indivíduos.
Os testes realizados sobre as respostas evidenciaram a
ocorrência de
diversificação ingênua e também a utilização da estratégia
1/n, que significa a
divisão dos investimentos em partes parecidas de acordo
com o número de opções
disponíveis. / [en] Behavioral finance researches indicate that individual
financial decisions are
not made based on a completely rational context. This
assumption disagrees from
the classical economic models that believe in a rational
financial agent, which
takes its decisions according to the utility curve to
maximize its wealth.
Behavioral finance incorporates psychology and sociology
to better understand
the individual process of decision. Different studies done
in this field of research
became evident that these kinds of decision are built up
by agents that have
excessively optimism, high self-confidence, aversion to
losses and other aspects
that are deep-rooted in our culture. Huge demographic
changes in the past few
years, specially the increase in life expectancy, impacted
the pension plan
structures. The main global trend to address these changes
has been the movement
to migrate from the defined benefit saving plans to
defined contribution saving
plans. As a result of this trend, we can observe an
increase in the participants`
responsibilities, with emphasis to the decision about the
asset allocation. The
objective of this research is to analyze the behavioral
aspects of the individuals
related to the task of asset allocation. The occurrence of
a naïve diversification of
investments in defined contribution saving plans can
hardly affect the individual
retirement. To verify this assumption, four different
questionnaires were sent to
different groups of individuals. Post Tests were ran to
evince the occurrence of a
naïve diversification of investments, as well as the use
of 1/n strategy - divide
savings in similar parts according to the amount of
available options of
investments.
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[en] REAL OPTIONS THEORY APPLIED TO BUSINESS VALUATION / [es] APLICACIÓN DE LA TEORÍA DE OPCIONES REALES A LA EVALUACIÓN DE EMPRESAS / [pt] APLICAÇÃO DA TEORIA DE OPÇÕES REAIS À AVALIAÇÃO DE EMPRESASGUSTAVO HARCKBART 18 September 2001 (has links)
[pt] Esta pesquisa tem três objetivos. Como primeiro objetivo,
pretendemos ilustrar uma aplicação prática de avaliação de
uma empresa empregando a teoria de opções reais baseada no
tratamento dado por Dixit & Pindyck [1994].
Nossa idéia é empregar a técnica de opções reais para
avaliar uma empresa que detenha uma opção de adiar um
projeto de investimento na presença de competidores, que
entram no mercado aleatoriamente. A incerteza do mercado é
modelada através de processo estocástico de Movimento
Geométrico Browniano, enquanto que a entrada dos
competidores é modelada através de uma componente de
Poisson. A Companhia Siderúrgica de Tubarão foi escolhida
para ilustrar a aplicação devido ao fato da mesma possuir
três grandes projetos em fase de estudo/execução.
Como segundo objetivo, pretendemos adaptar uma aplicação da
teoria de opções reais para avaliação de empresas de alta
tecnologia desenvolvida por Schwartz [2000].
Em seu trabalho, Schwartz faz uma avaliação da Amazon.com
levando em consideração o fato de que seus acionistas tem
perdas de capital limitadas em caso de falência da empresa.
Desta forma, empregando técnicas de simulação, Schwartz
propõe um corte na distribuição de probabilidades dos
fluxos de caixa da empresa nos casos em que ocorrem
falências. Nossa idéia é adaptar o processo para avaliar a
Globo Cabo, empresa de TV a Cabo, Internet e
Telecomunicações das Organizações Globo.
Como nosso terceiro objetivo, pretendemos verificar
qualitativamente, dentro de nosso universo de exemplos
limitado, o quanto a teoria de opções reais pode agregar ao
processo de avaliação de empresas. / [en] This research has three objectives. Our first objective is
to apply real options theory, based on Dixit & Pindyck
[1994] development to value a listed company.
In particular, our intention is to value a company that has
investment projects with delay options, in markets
subjected to competitors random entry. We adopted the
Geometric Brownian Motion to model the market uncertainty.
The uncertainty concerning the competitors entry is assumed
to be described by a Poisson Process. The company we have
chosen is the Companhia Siderúrgica de Tubarão.
The main reason behind our choice is the fact that the
company has publicly announced that it is studying three
big projects for investment.As a second objective, we
intend to apply real option theory to value a high
technology company using the methodology developed by
Schwartz [2000]. In his work,
Schwartz valued Amazon.com taking into account of the fact
that Amazon`s shareholders have limited liability in case
of Amazon`s bankruptcy. Our idea is to adapt Schwartz`s
framework to value Globo Cabo, the Organizações Globo
subsidiary in the business of cable TV, internet and
telecommunications. Our third objective is to study
qualitatively how much real options theory can contribute
to the business valuation process. Our conclusion will take
into account our very limited sample. / [es] Las opciones reales basadas en el tratamiento dado por
Dixit&Pindyck [1994]. Nuestra idea es emplear la técnica de
opciones reales para evaluar una empresa que considere el
atraso de un proyecto de inversión en presencia de
competidores, que entran en el mercado aleatoriamente. La
incerteza del mercado es modelada a través de proceso
estocástico de Movimiento Geométrico Browniano, mientras
que la entrada de los competidores se modela a través de
una componente de Poison. La Compañía Siderúrgica de
Tubarão fue elegida para ilustrar la aplicación ya que
posee tres grandes proyectos en fase de
estudio/ejecución. Como segundo objetivo, se pretende
adaptar una aplicación de la teoría de opciones reales para
la evaluación de empresas de alta tecnologia
desarrollada por Schwartz [2000]. En su trabajo, Schwartz
faz una evaluación de la Amazon.com considerando el hecho
de que sus acionistas tienen
pérdidas de capital limitadas en caso de quiebra de la
empresa. De esta forma, utilizando técnicas de simulación,
Schwartz propone un corte en la distribución de
probabilidades de los flujos de caja de la empresa en los
casos de quiebra. Nuestra idea es adaptar el proceso para
evaluar la Globo Cabo, empresa de TV a Cabo, Internet y
Telecomunicaciones de las Organizaciones Globo. Nuestro
tercer objetivo es verificar cualitativamente, dentro de
nuestro universo de ejemplos limitado, cuanto la teoría de
opciones reales puede agregar al proceso de evaluación de
empresas.
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[en] EVALUATION OF RISK TOLERANCE BY DEMOGRAPHIC CHARACTERISTICS AND BY TYPE OF PERSONALITY / [pt] AVALIAÇÃO DO NÍVEL DE TOLERÂNCIA AO RISCO POR CARACTERÍSTICAS DEMOGRÁFICAS E POR TIPO DE PERSONALIDADEMARIANA TERRA DE MORAES 16 September 2009 (has links)
[pt] Há algum tempo as Finanças Comportamentais vêm sendo estudadas, mas
apenas nos últimos anos têm sido mais difundidas. Seus preceitos se contrapõem
ao pressuposto de racionalidade dos tomadores de decisão adotado pelas Finanças
Tradicionais. O conceito de aversão à perda é considerado um dos pilares das
Finanças Comportamentais e diz que o investidor pondera tanto os ganhos quanto
as perdas, mas não dá a ambos o mesmo valor psicológico. Desta forma, nos
últimos anos, tem crescido entre os gestores de investimento e pesquisadores o
interesse em conhecer o comportamento do investidor em relação ao risco, ou
seja, saber se o investidor é ou não tolerante ao risco. Através da aplicação de um
questionário que unia perguntas relacionadas a características demográficas, ao
perfil psicológico e ao nível de tolerância ao risco, foi possível identificar algumas
relações interessantes e úteis entre estas variáveis com o grau de tolerância ao
risco, variável dependente. De posse destas informações, os agentes financeiros
poderão focar melhor os investimentos de acordo com o perfil percebido de seus
clientes. / [en] Behavioral Finance exists already some time, but only in recent years has its
studies become more widespread. Its premises diverge from the assumption of
rationality of decision-makers adopted by Traditional Finance. The concept of loss
aversion is considered one of the pillars of Behavioral Finance and says that
investors consider both the investor s earnings as well as the losses, but do not
give them the same psychological value. Thus, in recent years, interest has grown
between investment managers and researchers in understanding the investor’s risk
behavior, which means the same as knowing whether investor is tolerant or not to
risk. Through the application of a questionnaire that included questions related to
demographic characteristics, the psychological profile and the level of risk
tolerance, it was possible to identify some interesting and useful relationships
between these variables with the degree of risk tolerance, the dependent variable.
In possession of this information, financial agents can better focus on investment
in accordance with the perceived profile of their customers.
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[en] BEHAVIORAL FINANCE: AN ANALYSIS OF THE BEHAVIOR DIFFERENCES BETWEEN INSTITUTIONAL INVESTORS AND INDIVIDUALS / [pt] FINANÇAS COMPORTAMENTAIS: UMA ANÁLISE DAS DIFERENÇAS DE COMPORTAMENTO ENTRE INVESTIDORES INSTITUCIONAIS E INDIVIDUAISLEONARDO CORREA DO CARMO 15 July 2005 (has links)
[pt] Os modelos clássicos da Moderna Teoria de Finanças são
apoiados
na racionalidade, onde o investidor utiliza a curva de
utilidade para
maximizar seu bem estar. No entanto, diversos estudos
revelam que nem
sempre o processo decisório ocorre de maneira racional,
levando o
investidor, muitas vezes, a decisões equivocadas. As
chamadas Finanças
Comportamentais surgem para contestar o pressuposto da
racionalidade
ilimitada. Ela incorpora a psicologia e a sociologia aos
modelos clássicos
com o objetivo de melhor entender o processo decisório no
ambiente de
finanças. Este trabalho pretende analisar alguns aspectos
comportamentais e comparar a susceptibilidade de dois
grupos de
investidores a esses aspectos: os investidores
institucionais e os
investidores individuais. Para comparar e testar essa
susceptibilidade,
foram enviados questionários aos dois grupos de
investidores. As
respostas foram analisadas através de testes estatísticos.
Os testes
indicaram que os investidores individuais estão
suscetíveis a mais vieses
comportamentais do que os investidores institucionais. / [en] The classical models of the Modern Finance Theory are
based on
the rationality, where the investor uses the utility curve
to maximize his
wealth. However, many studies show that the decision
process does not
always occur in a rational manner, leading the investor,
many times, to
wrong decisions. The Behavior Finance appears to question
the
assumption of the unlimited rationality. It incorporates
the psychology and
the sociology to the classical models with the purpose of
better
understanding the decision process in the financial
environmental. This
work intends to analyze certain behavior aspects and
compare the
susceptibility of two groups of investors to such aspects:
the institutional
investors and the individual investors. To compare and
test such
susceptibility, questionnaires have been sent to such two
groups of
investors. The answers were analyzed through statistics
tests. Such tests
indicated that the individual investors are more
susceptible to behavior
tendencies then institutional investors.
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[en] A BEHAVIORAL FRAMEWORK FOR PORTFOLIO CONSTRUCTION IN MULTI-FAMILY OFFICES / [pt] UMA ABORDAGEM COMPORTAMENTAL PARA A ELABORAÇÃO DE PORTFÓLIOS EM MULTI-FAMILY OFFICESALEXIA DALCANALE BERGALLO 22 September 2016 (has links)
[pt] Esse estudo apresenta o modelo de negócios de multi-family offices e propõe
uma abordagem prescritiva específica para a elaboração e manutenção de
portfolios de investimentos, com objetivo de torna-los mais eficientes em servir os
interesses de seus clientes. O aconselhamento financeiro – atividade central destas
empresas – tem por essência guiar os clientes a tomarem decisões melhores. Para
esse fim, a abordagem proposta incorpora elementos da teoria financeira
comportamental, que confrontam a teoria econômica clássica para explicar o
comportamento do investidor normal – isto é, sujeito a problemas de autocontrole,
a dor do arrependimento, a vieses cognitivos, etc.. Entende-se que o processo de
elaboração e manutenção de portfólios deva ser iterativo e dinâmico, movido pelo
relacionamento e pela qualidade da comunicação entre as partes (gestor e
investidor). Foi desenvolvido um modelo-base para nortear esse processo,
identificando e estabelecendo uma relação entre os diferentes componentes de
risco envolvidos, dentre eles a tolerância, a capacidade e a atitude ao risco. Além
disso, são incorporados os objetivos do cliente, seus valores, o horizonte de
investimento, a filosofia da empresa e a aculturação comportamental financeira –
tanto do investidor quanto do gestor. Essa abordagem pressupõe os gestores como
verdadeiros educadores, apresentando recomendações práticas para que entendam
o seu próprio comportamento, melhorando as suas decisões e o seu entendimento
sobre as motivações de seus clientes. Isso os tornará melhores em servi-los e
educa-los, favorecendo a retenção no longo prazo. / [en] This study presents the multi-family office business model and proposes a
specific approach to the construction and management of investment portfolios, in
order to make them more efficient at serving their clients interests. Financial
advisory – the multi-family offices core activity – is aimed at guiding clients
towards making better decisions. For this purpose, the proposed framework
incorporates elements of behavioral finance, which confronts standard economic
theory in order to explain the behavior of normal investors; that is, subject to selfcontrol problems, the pain of regret, cognitive biases and so on. It is understood
that the portfolio elaboration and management process must be iterative and
dynamic, relationship-driven and guided by the quality of communication
between the parties (manager and client). A base-model was developed to guide
this process, identifying and relating the different risk components that are
involved, such as tolerance, capacity and risk attitude. Furthermore, it
incorporates the client s objectives, values, investment horizon, the company s
philosophy and both the client s and manager s behavioral finance knowledge.
This approach foreshadows the manager as a true educator, presenting practical
recommendations so that they can better understand their own behavior,
improving their decisions and knowledge regarding their clients motivations.
This will make managers better at serving and educating them, favoring long-term
retention.
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[pt] INCERTEZA JURÍDICA: PREJUDICIAL PARA TODAS AS FIRMAS, PORÉM MAIS AINDA PARA AS MENORES / [en] LEGAL UNCERTAINTY: DAMAGE FOR ALL FIRMS, BUT EVEN MORE SO FOR SMALLER ONESSAULO LOPES CARVALHO 14 February 2013 (has links)
[pt] Uma extensa literatura em Finanças Corporativas sugere que investidores e
empresas respondem a incentivos advindos do sistema jurídico vigente. Neste
trabalho, exibimos um exemplo em que várias empresas brasileiras reagiram com
atraso à Lei 9249 de dezembro de 1995, que, com uma simples trocas de rubricas
contábeis (dividendos para juros sobre capital), permite reduzir o lucro tributável
da pessoa jurídica. Documentamos o atraso médio no uso do benefício fiscal e,
através de um modelo de Regressão Descontínua, mostramos que o atraso médio
está relacionado à baixa sofisticação jurídica das empresas. / [en] An extensive literature in Corporate Finance suggests that investors and
companies respond to incentives arising from the legal system. In this paper, we
show an example in which various Brazilian companies reacted late to Law 9249
of December 1995, with a simple exchange of accounting lines (dividends to
interest on capital), reduces the taxable income of the corporation. Documented
the average delay in the use of the tax benefit and, through a Discontinuous
Regression model, we show that the average delay is related to the low
sophistication of legal firms.
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