由於美國次級房貸危機的發生，突顯出房貸機構對於信用風險的控制不當，且金融機構對於資產負債過度的槓桿操作，在資產價值下跌時缺乏抵抗能力，因而造成大型銀行及房貸機構倒閉或鉅額虧損。本研究首先將探討在次貸危機後，兩岸銀行業在資產負債配置、風險性資產及獲利能力等方面有何變化，以瞭解兩岸銀行業受金融危機的影響程度及抵禦能力。 根據本次金融危機所發現的問題，主要係包括貸放標準低、信評機構的信評品質、金融機構財務槓桿高及衍生性金融商品風險等，本研究將依上述問題檢討兩岸銀行業改進的方向。而在兩岸經濟活動互動頻繁之此刻，須要兩岸銀行業更多交流與合作，因此本研究亦將分析兩岸銀行業合作的可能模式。

本論文探討美國次級房貸金融風暴對於國內指數股票型基金績效之影響。以金融風暴中最受矚目的雷曼兄弟破產日2008年9月15日為事件日，且以國內最早發行的6檔指數股票型基金作為主要研究對象，主要以事件分析法進行研究。本論文的目的為助於了解次貸金融風暴，對我國股市整體性之影響，以及投資人在金融環境以及經濟前景不明之時代，是否能藉由投資指數股票型基金，達到財富的相對保全。而由於樣本中6檔指數股票型基金各具特色，也可比較其績效，以作為投資策略設計之參考。 不同於傳統的開放型基金或封閉型基金，指數股票型基金的特色在於不主動調整投資組合，且具有市場買賣交易容易、基金管理費用較低、稅與交易成本較低、基金的投資組合公開且透明、基金的報價迅速且與股票市場同步化，以及可融資融券的設計等便於一般人投資的優點。 研究樣本：寶來台灣卓越50基金(TTT)、寶來台灣中型100基金(TMT)、富邦台灣科技指數基金(FTT)、寶來台灣電子科技基金(PTE)、寶來台商收成基金(PCP)及寶來台灣金融基金(PTF)等6種國內指數股票型基金。 研究期間：以2008年9月15日作為事件發生日，探討事件發生前29天到事件日當天，與事件日發生後一天到事件日發生後30天，兩個區間做為討論。 報酬率的衡量： 一、異常報酬率(AR)的計算。 二、累積異常報酬率(CAR)的計算。 三、平均異常報酬率(AAR)的計算。 四、累積平均異常報酬率(CAAR)的計算。 異常報酬的統計推論： 一、t統計量檢定法。 二、橫剖面法。 實證分析及結果：從累積異常報酬實證可以看出，次貸金融危機對於寶來金融影響最大，台灣50影響最小。

本研究以1980年代儲貸危機及2007年次貸危機兩次金融危機為主體，兩次金融危機均發生於金融體系最完善的美國。本研究經由文獻回顧、次級資料之分析及歸納，探討兩次金融危機形成原因及背景並分析其異同處，並就兩次金融危機中通過金融重要法案作個介紹。針對兩次金融危機，政府因應措施與對策及金融監理得當與否均為本研究探討重點。 本研究發現兩次金融危機的爆發，皆由貨幣政策的緊縮、房地產價格開始修正、市場關注通貨膨脹揭開序幕，配合金融機構高財務槓桿及內部風險管理失當，加上金融市場寛鬆的監理制度，及在金融危機爆發後，政府未在第一時間防範，而造成危機擴大，兩次金融危機在不同時代卻上演相同戲碼，不同的是，危機的蔓延效果隨著全球化及自由化傳染的更快速、更兇猛。而在金融危機的處理模式中，依美國政府歷次金融危機留下的教訓，通常為了挽救一次危機，又製造了另一次危機。同樣的，次貸危機各國史無前例的大手筆救市，若未輔以結構面、制度面的深層改革，金融危機恐將很快捲土重來，二次衰退也就難以避免。 本研究的建議，為實現金融穩定和金融自由化，各國政府要完善現有金融監管機構的協調機制，加強綜合監管，不同監管部門要實現資訊共享、形成監管合力、無縫監管。並進一步強化銀行等金融機構的自律機制，加強對金融機構的內部風險控制機制和內部控制制度的引導，以促進整個金融系統的穩定，也藉此期能作為我國未來改善金融制度之參考。 / This study considers the two financial crises, the savings and loan crisis in the 1980s and the subprime mortgage crisis of 2007, which both occurred in the United States, with the most comprehensive financial system. Through literature review and analysis and summarization of secondary sources, this study explores the reasons and backgrounds of the two financial crises, and analyzes their similarities and differences. Furthermore, the significant financial acts that passed during the two financial crises are introduced. The central point of exploration in this study is whether the government’s coping measures and financial supervision were appropriate. This study finds that both financial crises began with tightening of currency policy, adjustment of real estate prices, and market focus on inflation. Then, with high financial leveraging of financial institutions and failure to internally manage risk, loose supervisory systems for the financial markets, as well as the inability of governments to deal with the financial crisis immediately after its occurrence, effects of the crises expanded. The two financial crises occurred similarly in different times; the difference was that the spread of the crisis was faster with globalization and liberalization. In terms of the model for dealing with financial crises, as shown by the American government in managing financial crises, often attempts to resolve one crisis would create another. Similarly, in the subprime mortgage crisis, many nations devoted unprecedented resources to saving the markets; without structural and systematic reform, another financial crisis may soon arise, and a second recession would be difficult to avoid. This study suggests that in order to realize financial stability and financial liberalization, governments should improve the coordination mechanisms of existing financial supervisory institutions; different supervisory departments should implement information sharing to achieve seamless supervision and management. Furthermore, there should be a strengthening of internal risk control of financial institutions and guidance for such internal control systems to promote stability of the entire financial system. It is hoped that this can be used as a reference for Taiwan in the future improvement of financial systems.

一、出事銀行的流動性創造 流動性創造是銀行的主要功能之一，但從傳統的存放款到近年來蓬勃發展的表外交易，銀行長期頻繁地使用以短支長的工具，流動性創造最後竟成了次貸危機銀行受傷的一個關鍵原因。本文以次貸危機期間美國和歐盟共18個國家的商業銀行為研究對象，檢視其流動性創造的效果，並將出事銀行區分為擠兌銀行、紓困銀行和倒閉銀行，呈現流動性創造帶來的不同衝擊。此外，本文還進一步地分析銀行盈餘結構轉變造成的影響，觀察是否會增加或抑制原先流動性創造的效果。 實證結果顯示，高度的流動性創造會增加銀行出事的可能性，且收入多角化程度的提高，會更增加流動性創造帶來的負面效果。而以市場為基礎的國家，因為銀行活動和市場相關性高，能夠創造出較多的流動性，但銀行出事時，也容易選擇紓困銀行而不讓其倒閉，避免對整體金融環境造成太大的負外部性。最後，限制銀行從事證券活動，則有助於銀行免於紓困。 二、成本管理的銀行效率 本文是第一篇結合成本管理和銀行效率的研究。在盈餘管理的文獻中，呆帳費用 (Provision for Loan Loss, PLL) 被認為是銀行最常用來操弄盈餘的科目。因為它是銀行最大的應計項目，經理人往往利用將其提前或遞延認列來進行盈餘管理。甚至，政府的寬容政策、管制改變和企業醜聞等因素，也都會讓呆帳費用產生大幅波動。然而，呆帳費用是總成本的一部份，所有造成呆帳費用波動的原因，都可能進一步影響總成本，使總成本也大幅波動，本文將這樣的影響稱之為「成本管理」。過往成本效率的研究，使用的都是經過成本管理的總成本，而偏離真正總成本的結果導致銀行的效率表現也容易錯估。 本文提出了一個降低財報上呆帳費用波動的方法，盡可能地讓其在當期認列，成為符合經濟意涵的呆帳費用 (即「經濟呆帳費用」)。然後，用經濟呆帳費用求得當期理論上的總成本 (即「經濟總成本」)，並重新對台灣29家商業銀行的成本效率進行估計。實證結果顯示，經濟總成本不但遠高於財報上的總成本，所估得的效率排名也和原先有很大的不同，但明顯較符合現實狀況。

2007年美國爆發次級房貸違約潮造成了其經濟、房市和股市的不景氣，也波及到持有美國房貸證券化商品的各國，使其承受重大的損失，因此房屋抵押貸款違約的影響因素和金融資產證券化機制對貸款違約風險的影響又再度成為不動產與金融市場上之重要議題。而以往針對美國次貸危機的研究多指出道德風險是造成此次危機的原因之一，但是較缺乏實證研究的支持。 有鑑於此，本研究以我國的台北市和新北市的房屋抵押貸款市場作為研究對象，探討逆選擇和道德風險這兩個資訊不對稱的問題對貸款違約率的影響。研究結果顯示「貸款成數高、貸款利率高、搭配信貸和設定二胎的貸款比較容易違約」，證實逆選擇和道德風險問題確實存在於房屋抵押貸款市場，而且會增加貸款違約的機率。為了降低違約機率，從降低資訊不對稱的角度來看，本研究建議：一、建立全國房貸資料庫；二、將信貸的金額納入房貸的貸款成數中考慮，以降低款人的道德風險。 再者，本研究認為造成次貸危機的根本原因是不當政策導致的保證機制浮濫，以及高風險的房貸證券化商品的氾濫。為了避免我國發生類似次貸危機的事件，從減少資訊不對稱的角度切入，本研究建議我國的金融資產證券化機制應該：一、將道德風險內部化，消除創始機構自利的動機以減少道德風險；二、使用外部信用增強的方式，以確實發揮分散證券風險的作用。 / The 2007 subprime mortgage crisis has severely struck the stability of the worldwide financial markets. Some researches indicate that moral hazard problems are the main factors causing the crisis. However, few studies support asymmetry problems existing in a mortgage market by empirical evidences. First, using the mortgage samples from Taipei City and New Taipei City this study would like to understand if the mortgage market are information asymmetry problems, adverse selection and moral hazard, and conduct the empirical analysis for these factors’ impact on mortgage default. The results show that mortgage default is influenced significantly by the Loan-to-Value （LTV） ratio, contract interest rates, the existence of second liens and credit loans, and jobs. It shows that adverse selection and moral hazard actually exist in the mortgage market. According to the empirical results, secondly, this study proposes suggestions for mortgage lending and financial asset securitization to reduce adverse selection and moral hazard problems and enhance the regulation environment and market’s stability. It is expected that the results of this study will be applied to avoid the occurrence of similar crisis in Taiwan.

本文所要探討的問題在於如何消弭銀行業中具有「大至不能倒」地位的銀行對整體經濟與金融體系所帶來的負面效應。 為了處理此一問題，本文將從比較法經驗進行歸納分析，理出「大至不能倒」理論在美國法上的面貌，並對「大至不能倒」銀行的界定提出比較法上採取的途徑，之後本文將進入檢閱現有的「大至不能倒」的解決方案，並以本文核心目標：『正視「大至不能倒」銀行的存在，並最小化「大至不能倒」政策適用的餘地！』來檢驗這些解決方案，緊接著本文將提出金融穩定委員會對於「大至不能倒」銀行的「資本強化」、「監理強化」與「復原與退場計畫」這三個監理方案供參酌，本文在結論上強力主張應將「復原與退場計畫」納入我國的法制架構中，為我國未來面對「大至不能倒」議題預做準備，並提出立法建議。 所謂「復原與退場計畫」(銀行事前預囑)是國際上處理「大至不能倒」問題所創造出全新的監理工具，簡介其內容，就是藉由事前周全的計畫使大型銀行在遭遇嚴重的壓力事件(尤其是系統性事件)時能藉由實施事前計劃快速地使財務狀況回復正常，或退而求其次藉由實施事前計畫使銀行能在不影響金融穩定或損及納稅人(即紓困政策)的狀況下退出金融市場。簡而言之其精神在於「卸除大型銀行的系統重要性」。