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臺灣結構債處理方式及衍生問題之探討林震慶 Unknown Date (has links)
臺灣結構債問題的發生，縱有其歷史背景與眾多因素，而其引爆
點為利率從低檔反轉時，結構債收益因而逐步下滑，尤以反浮動債影
響為最，投資人因債券型基金收益下滑而贖回，並導致基金發生流動
性風險；進而主管機關的強力介入，要求在最短時間內處份結構債，
讓投資人權益獲得保障，並要求處分損失須由業者承擔；縱使主管機
關於處分結構債過程中提供業者協助，並將處分損失控制在最小，但
是在整個處理過程中亦衍生若干問題值得研究探討。
本文共分為六章，分別為：第一章，係針對本文研究背景和動機，
並就研究方法與架構加以說明。第二章及第三章，係針對結構債券設
計概念討論，並分析其市場風險。第四章及第五章，透過信用連結式
債券及實施分割公司債將結構債重包裝；並透過債權抵押受益憑證
-CBO、債權抵押受益憑證-ABCP之金融資產證券化方式處理。第六章，
針對上述方案衍生之問題逐一回顧，並對未來臺灣金融市場的制度健
全提出建言。
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從投信被迫處理結構債-看主管機關對衍生性商品的監理林意耘, Lin, Yi Yun Unknown Date (has links)
2005年國內債券基金持有的結構債券 - 高達將近新台幣6,000億的部位，在主管機關的行政命令要求下，限期處份出清，虧損部位由投信業者自行承擔，不得損及投資人權益，事件雖然圓滿落幕，各投信業者忍痛吸收將近300億的總虧損金額。
經過十多年的畸形發展，國內債券基金已經隱然成為金融怪獸，主管機關藉由處理結構債一併整頓基金市場秩序，結構債券成為壓倒駱駝的最後一根稻草，讓投信業者慘賠的結構債，只因為背負著衍生性商品的原罪，成為代罪羔羊！
衍生性商品的發展，對於新金融商品的創新，扮演著極重要的功能及元素，以台灣目前的金融環境，產業的發展必須是多元且國際化，不能排除衍生性商品的發展，因此本文借由事件的發展，比較國內外監理機構對衍生性商品的規範，參考歐美主要國家的監管方式，提供台灣主管機關參考，以制訂風險控管及監管適宜的制度，提供業者創新金融商品的發展環境。
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股權連結結構型商品之評價 / Valuation of Equity-Linkded Structured Note王瑞元, Wang, Jui Yuan Unknown Date (has links)
本文整理市場上已發行結構債的現金流量型式，且利用風險中立評價法推導多資產Quanto模型，並以蒙地卡羅模擬法模擬外幣計價的結構型商品的理論價格，除了計算使用Quanto模型所求得的理論價格外，本文也比較使用Quanto模型與沒有使用Quanto模型評價商品時理論價格的差異，此外也進行商品的利率敏感度分析和相關係數敏感度分析；其後找到有效的控制變數，利用變異數縮減技術克服蒙地卡羅模擬法收斂不易的缺點，增進模擬的效率與精準程度，最後並做變異數縮減的Rubust分析，討論在何種參數的設定下變異數縮減的效果會最好，及如何透過參數的選取，如參與率與保本率，設計商品與成本分析。
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市場模型下利率連動債券評價 — 以逆浮動、雪球型、及每日區間型為例 / Callable LIBOR Exotics Valuation in Lognormal Forward LIBOR Model, Cases of Callable Inverse Floater, Callable Cumulative Inverse Floater, and Callable Daily Range Accrual Note趙子賢, Chao, Tzu-Hsien Unknown Date (has links)
國內結構債市場業已蓬勃發展，市場模型亦相當適合結構債評價。本文在市場模型下，因市場模型不具馬可夫性質，運用最小平方蒙地卡羅法針對三連結標的為LIBOR的結構債進行評價。 / The market of the structured notes has been blossoming. The lognormal forward LIBOR model is more suitable for the valuation of structured notes than do the traditional interest rate models. In this article, we perform three case studies of the valuation of the structured notes linked to LIBOR in lognormal forward LIOBR model. It is easier to implement the lognormal forward LIBOR model by Monte Carlo simulation due to the non-Markovian property. Therefore, the least-squares Monte Carlo approach is used to deal with the callable feature of the structured notes in our case studies.
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從美國次級房貸談台灣金融業可能遭受之影響及省思 / How Could We Succeed In The Aftermath of U.S.Subprime Crises徐雪蓉, Hsu, Hsueh Jung Unknown Date (has links)
美國次級房貸在1990年代中期曾經十分興盛，不過之後因LTCM危機，加上Fed採取連續升息政策，許多次級房貸放款的業者面臨資金流動性問題，以及次級房貸利潤不夠高，迫使許多業者退出這個市場，1998年亞洲金融風暴,美國雖未受波及,然自2000年開始因網路科技泡沫影响及2001年911恐怖攻擊,經濟衰退連續降息後，次級房貸在美國持續降息期間再度大幅成長，原因包括當時美國房價上升速度快、不動產市場流動性充裕，投資人增加對收益率較高產品的需求，導致更多次級房貸需求。
國際資金游動頻繁，衍生性產品及不動產證券化盛行，信用卡債、擔保債權憑證(CDO)、資產抵押證券被分割、包裝成證券或基金產品賣出，次級房貸風暴發生，間接亦影響到全球投資在上列產品之銀行、避險基金、機構法人、退休金等等…導致全球股票市場大跌，引發整個金融信用環境惡化，可能引發不良金融連鎖反應，從而導致更大的經濟金融危機。
美林證券、花旗銀行、歐美各大銀行相繼宣布資產減損,台灣國內銀行、保險公司亦陸續出現認列資產減損金額,只要一有次級房貸不利之消息出現,全球股市應聲而倒,截至目前問題所在雖略知一二,然國外金融業界因資訊較透明,其影響已漸公佈及擴大中,國內金融業則仍多採取保守態度,但亦逐漸依規定認列財產損失,然而問題是否已近尾聲,風險是否完全受控制則說法不一。
次級房貸問題的主要原因是相關金融商品證券化,層層包裝成各種衍生性產品,於次級房貸風暴發生後,信用風險連鎖反應造成相關產品無流動性,被隱藏的風險暴露後原有的信評機制幾乎全部失效,層層包裝的風險因事先未被定價,風暴後更無法估算其所會波及之影響,Mark to Market及34號公報迫使全球企業對次級房貸投資相關產品之損失提列資產減損,更加重各項產品流動性之停滯,信用危機造成信心危機，層層結構性產品及再轉投資,造成信用無虞的公司也遭魚池之殃,次級房貸衍生之金融商品,因主要購買者多為金融業或保險業或再包裝後出售予投資客,其後繼影響更是難以估計。
本論文內容除探討美國次級房貸定義、對美國國內及全球之影響、美國政府及各國政府的因應政策、截至目前影響及預計可能還會再出現影響,及因次級房貸之崩潰及衍生之金融產品之跌價所影響的層面與近年來國內外銀行爭相推展個人金融事業及財富管理事業的成立,是否有相當之關係,信用評等、風險控管、及定價在此風暴是否扮演重要角色,但卻又明顯失控?為避免類似情況再發生,應如何因應與防範?進而以提出個人對此事件探討之結論及省思後之建議。
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