由87年度爆發的數起地雷股事件(如國產汽車、東隆五金)中，可以發現產生問題的公司皆是在董事長主導公司的營運之下，最後發生掏空公司資產的情形，顯示目前公司法及證期會設計的監管機制，並未能發揮預期的監督功能。 監管機制設計的主要目的，係在防範經營者追逐私利而非公司最大利益的情形發生，故要使監管機制有效運作，必須增加資訊的揭露予股東或其他利害關係人，以解決資訊不對稱的問題。而年報中的自願性揭露就是解決強制性揭露下監督者資訊不足的方式之一。故本研究欲從監管的角度切入，由公司所有權結構及董事會特性，探討影響公司自願性揭露水準的因素，以幫助年報使用者藉由公司監理特性或自願性揭露水準，判斷公司監理機制的運作是否良善，並提供主管機關，於未來修定公司監理層面及年報揭露的相關規定時，得以參考的資訊。 本研究由公司所有權結構及董事會之特性著手，探討可能影響公司年報自願性揭露的七個因素：1.是否為家族企業，2.是否有監管機制存在，3.董事會成員持股比例，4.董事會成員持股質押成數，5.董事會規模，6.最大家族占董事席次比例，7.獨立法人占董席次比例。其中，家族企業的判斷採用Cubbin & Leech (1983)表決機率模型算得之臨界持股比例，家族持股超過該臨界比例者始視為家族企業。監管機制則以獨立法人的持股及董事會中是否有獨立法人或以外的第二勢力存在來衡量。 本研究首先設計一揭露索引表做為揭露水準的衡量表，並將樣本公司年報內容比對索引表內的揭露項目，採取加權的方式進行評分。索引表內的項目共分五大類：背景資訊、歷史結果彙總、非財務性統計資訊、預測性資訊及管理人員討論與分析。研究對象則為民國87年之上市公司，並排除金融保險業及公民事業民營化的公司。 實證結果顯示： 1、獨立法人持股比例與董事會中獨立法人第二勢力的存在，與揭露總分間呈顯著正相關，表示公司在有監管機制之下，其揭露水準確實較無監管機制者為佳。此外，家族占董事席次比例與揭露總分間呈顯著負相關。而前三大會計師事務所較非前三大會計師事務所更能發揮專業的影響力，故能增加公司年報中的自願性揭露。至於其他變數對於自願性揭露水準的影響則不如預期。 2、家族企業的揭露水準並未如預期較非家族企業為差，此可能與台灣家族企業普遍存在，形成家族企業間的競爭局面有關。而經實證得知，當家族企業的持股至一高水準時，由於與公司間利益密切結合，更有積極經營的企圖心，故將增加年報中的自願性揭露，以爭取投資人的認同。 3、年報揭露水準於產業間亦存在著差異。於資料搜集的過程中發現，屬於相同產業的公司，揭露內容多有相似的模式。而實證研究亦發現，塑膠業、電子業的揭露水準較其它產業為高，營建、百貨業的揭露水準則較其它產業為低。

我國自民國94年起，取消強制性財務預測制度，公司於該制度取消前後之財務預測行為值得深入探討。而財務預測之發佈需提報董事會通過，董事會是否能發揮其應有之公司監理機制，提供足夠資訊給投資人，亦值得深入探討。因此，本研究從董事會結構觀點探討強制性盈餘預測制度取消前後公司自願性財務預測行為。實證結果發現，公司獨立董事佔董事會席數比例越高、董事會持股成數越低、前一年度有自願揭露財務預測時，公司於自願揭露財務預測制度下，越有可能揭露財務預測。且，民國94年有揭露財務預測之公司，若該公司董事會持股比例越少，則公司會越早揭露財務預測。而93年有自願揭露財務預測並且於94年進行董事會改選之公司，當公司董事成員變動越多時，公司越不可能繼續揭露財務預測。

本研究採2000年至2004年已上市櫃公司為研究樣本，檢驗公司治理變數與經營績效之關聯性。與先前研究不同之處在於，本研究深入探討公司治理變數對經營績效的影響，尤其在2002年2月22日「有價證券上市審查準則」實施後，此法令規範的實施對於已上市櫃公司的公司治理變數與經營績效之影響。本研究透過敘述性統計分析、卡方檢定、Pearson相關係數分析、獨立樣本T檢定、成對樣本T檢定與迴歸統計分析模式，檢驗四大假說，實證結果獲致以下主要結論： ㄧ、股權集中度對公司經營績效有負向的影響 二、董監事持股比例與公司經營績效有關 在『有價證券上市審查準則』實施後，董監事持股比例與公司經營績效確實有關，但影響方向則無一致結果。 三、大股東持股比例對公司經營績效有正向影響 四、獨立董事對公司經營績效有正向的影響 『有價證券上市審查準則』實施後，兩樣本皆增設獨立董事之席次，且獨立董事的比例與公司績效呈現正向關係，顯示出法令規範的制定的確有助於強化公司治理機制。 五、法人機構持股比例對公司經營績效有正向影響 六、高科技產業之公司治理程度較傳統產業為高 七、『有價證券上市審查準則』的實施，對已上市櫃公司之績效影響 不明顯 關鍵詞：公司治理、股權結構、董事會特性、經營績效

本研究以大陸市場為研究對象，希望探討女性董事之參與與公司舞弊之關聯性，並參考過去文獻，一併討論董事會特性、公司股權結構與審計人員品質與公司舞弊之關聯性。 實證結果發現，在考慮中國大陸各省區市場發展程度之差異後，女性董事之參與可以降低公司舞弊發生之可能性；同時也發現董事會特性（外部董事之比例和董事長是否兼任總經理）與公司股權結構（國有股比例、法人持股比例、流通股比例、是否存在外國股東和公司最大股東持股比例）皆與公司舞弊之發生有顯著關連性存在。 / My study examines whether female directors’ participation in boardroom have an effect on corporate financial fraud in China. Besides, referring to the past studies, it also examine whether boardroom characteristics, ownership structure and auditors’ quality have an effect on corporate financial fraud. The data come from CSMAR database. The results from original analysis show that female directors’ participation does not have an effect on corporate financial fraud. But after considering the regional market development differences between the provinces, female directors’ participation in boardroom will deter fraud. The results also demonstrate that boardroom characteristics and ownership structure are important in explaining fraud.

本研究主要探討我國上市櫃公司的董監薪酬影響因素，採用新制董監薪酬揭露制度，將董監事兼任經理人、兼任員工的薪酬與分紅排除後，以董監薪酬合計和平均董監薪酬作為研究對象。本研究以2005年至2013年所有上市上櫃(含下市下櫃)的公司為研究樣本，並使用普通最小平方法則和固定效果模型進行檢測影響董監薪酬因子。 研究結果發現我國上市櫃公司的董監薪酬確實受到董事會特性、公司特性以及公司經營績效影響。董事會特性中以董事會規模、董監事持股比例和董事兼任經理人比例具有顯著之影響；公司特性以公司規模、負債比例、股價日報酬波動度和投資機會均對董監薪酬具顯著影響；最後，公司經營績效指標中以Tobin's Q、資產報酬率、營業收入淨額與股利殖利率與董監薪酬呈顯著正向影響。這表示我國公司在制定公司董監薪酬時，確實會考量其董事會特性、公司特性以及公司之經營績效。 最後，本研究使用迴歸式的殘差項由大至小組合投資組合以觀察其績效表現，殘差項最大(小)投資組合表示支付過高(低)董監薪酬的公司，研究發現並無法從投資組合的績效表現看出支付過高(低)董監薪酬對公司股價報酬表現之影響，本研究認為這可能是因為支付過高董監薪酬可能同時包含因為該公司的董監事之能力佳而支付較高的薪酬亦可能該公司的董監事僅為坐領高薪的肥貓。 / This study empirically examines variables that influence director compensation of Taiwanese companies. With new disclosure rule for board compensation, we exclude the salaries and bonus of concurrently serving as managers or employees, and divide board compensation as total director compensation and average director compensation. We collect 2005 to 2013 listed companies on Taiwan Stock Exchange and Taipei Exchange as research samples. In our regression analysis, we distinguish three types of determinants: board characteristics, firm characteristics and corporate performance. Using ordinary least squares estimator method and fixed effect method, our results show that board characteristics, firm characteristics and corporate performance do affect board compensation. We find board size, directors’ equity holding ratio and the ratio of director concurrently serving as manager that significant influence director compensation. From the aspect of firm characteristics, results show that firm size, leverage ratio, daily stock returns volatility and investment opportunity also significant influence director compensation. We also provide evidence that higher Tobin’s Q, ROA, sales and dividend yield, higher director compensation. Finally, we use residuals from the regression to construct portfolios and observe their performance. The portfolio with highest (lowest) residuals considers as companies overpaying (underpaying) their directors. However, from performance of portfolios, we cannot conclude that directors are overpaid or underpaid can reflect companies future performance, since directors are overpaid may because of their extraordinary ability or simply because they are fat cats.

本研究依據Ohlson and Juettner(2005)所提出新的衡量權益資金成本方式，異常盈餘成長評價模型(Abnormal Earnings Growth Valuation Model)，探討其是否適合台灣企業作為有效衡量權益資金成本方式之一。並進一步研究已實現報酬與OJ模型估計之權益資金成本關聯性，OJ模型估計之權益資金成本可否作為投資人選擇投資標的時之參考資訊，所得之結論可作為企業管理者與投資人之重要參考依據。最後本研究將OJ模型估計之權益資金成本應用於公司治理之角度，探討權益資金成本與董事會特性關聯性。 實證發現，蒐集台灣企業資料，推算OJ模型估計之權益資金成本與過去研究認為影響權益資金成本的重要風險因子，皆有顯著相關性存在。因此認為OJ模型適用於台灣企業權益資金成本之估計，亦為有效的估計權益資金成本之方式一。另外，利用三因子模型進行複迴歸分析發現，已實現報酬與OJ模型估計之權益資金成本呈顯著正相關，顯示OJ模型估計之權益資金成本愈大的公司，其股票報酬愈高。且以迴歸之局部判定係數分析，於加入ROJ解釋變數後，模型的解釋力增加了，顯示OJ模型估計之權益資金成本對已實現報酬率具有增額之解釋能力，故OJ模型估計之權益資金成本具有解釋股票報酬波動之能力。最後，在權益資金成本與董事會特性之關聯性方面，實證發現權益資金成本與董監事股票質押比率、控制股東掌握之董監事席次比率和現金流量權比率的偏離程度呈顯著正相關。 / In this study, we use Ohlson-Juettner model to generate a market implied cost of capital. We then examine the correlation of cost of capital and risk factors, and the correlation of cost of capital and ex post returns. Additionally, we would like to discuss the relationship between the cost of capital and characteristics of the board of directors and supervisors. Our empirical results show that cost of capital has expected correlation with risk factors, so the cost of capital estimated through Ohlson-Juettner model can be a effective method to estimate cost of capital in Taiwan. The cost of capital also has expected an economically significant association with ex post returns. Additionally, we find that the percentage of shareholding pledged by board members and supervisors is significantly positively associated with cost of capital. The deviation between the percentage of directors and supervisors controlled by controlled stockholder and cash flow rights owned by controlled stockholder is also significantly positively associated with cost of capital.

過去研究指出，增加董事會的開會次數將提高董事會的監督效能。本研究以董事會之開會次數為應變數，納入總經理特性、董事會特性與財務特性，探討影響董事會監督強度之決定性因素。本研究發現，總經理任期、總經理持股比例、董事會規模及前期經營績效對董事會監督強度存在顯著負向關係，而總經理與董事長為同一人對董事會的監督強度呈顯著正相關。進一步將樣本依總經理是否屬於控制家族成員，將樣本分成兩組樣本後，本研究發現，總經理之控制家族色彩會削弱總經理任期與董事會監督強度關聯性，但也具有增強總經理與董事長為同一人、董事會規模與董事會監督強度關聯性的效果。 / Prior researches argue that board meeting time is an important resource in improving the effectiveness of a board (e.g., Vafeas, 1999; Ryan et al., 2007). We use a Poisson model with the number of board meetings as the dependent variable and examine the determinant factors of the intensiveness of board monitoring. We find that the intensiveness of board monitoring is driven by CEO characteristics, board characteristics, and prior performance. CEO tenure, CEO ownership, board size and prior performance are significantly inversely related to the intensiveness of board monitoring. CEO/chair duality positively influences the number of meetings (significant at the 0.1 level). We analyze separately the relations between CEO characteristics, board characteristics, prior performance and meeting frequency for non-family CEOs and CEOs who are numbers of the controlling family, and use interaction term between independent proxies and the controlling family dummy variable to test for the significance of these differences. We find that the relation between the number of board meetings and CEO tenure is weaker when the CEO is a member of the founding family. We also find that the relations between the intensity of board monitoring and CEO duality, board size are stronger when the CEO is a member of the founding family.