1970 至 1980 年代初期，美國壽險業在高市場利率的衝擊下，壽險保單持有人為尋求更高的投資報酬，紛紛提出解約(Lapse)或保單貸款(Policy loans)的要求，產生所謂的脫離金融機構症(Disintermediation)，此現象可能造成保險公司現金大量流出，進而影響公司的資金運用。故美國壽險公司為降低此種利率不正常變動所造成之影響，便致力開發變額壽險等與利率相關的保單商品。 人壽保險契約解約率(Lapse rate)過高一直是壽險公司經營上的困擾，解約率的高低除直接反應保單的穩定性外，亦可作為公司業務成長及業務品質的重要指標。我國對於影響壽險契約解約率因素的研究多以問卷調查的方式為之，藉此瞭解個別保戶解約的動機，屬個體面的探討，此種研究方法可能無法直接反映總體經濟環境的改變所造成的影響。由歐美國家學者提出的相關研究，顯示其已漸漸重視總體經濟環境興壽險解約率間的相互關係。反觀國內並無相關的研究文獻，故本論文即以壽險解約率與總體經濟關係為研究的主題。 本論文的實證研究受限於國內壽險業發展較晚及資料取得不易，故以成立時間較久的七家本土壽險公司為研究樣本，以民國 72 年至 85 年為研究期間，被解釋變數則分為保額解約率及件數解約率兩項，解釋變數為經濟成長率、平均每人國民所得、替代資產報酬率、失業率及通貨膨脹率。並以橫斷面及時間序列結合資料(Panel data)型態應用於壽險解約率的模型建構，此資料型態可解決壽險解約率相關資料太少，無法有足夠樣本建構橫斷面或時間序列資料型態的模型，故本研究採用此種資料探討壽險保單解約率與總體經濟變數間的關係，並透過各種檢定方法，選取解約率模型。 實證結果顯示國內經濟成長率及平均每人國民所得對壽險保額解約率及件數解約率皆有顯著的影響，失業率在轉換前的件數解約率模型為顯著，替代資產報酬率及通貨膨脹率皆不顯著。此實證結果可能因變數選取的不適當而扭曲，但壽險公司仍可根據本研究的研究方法，修正有關的解釋變數建立適合公司的解約率模型，提供壽險公司擬定相關策略，降低總體經濟變動對壽險公司解約率的衝擊。 / Lapse rate plays a crucial role in monitoring the effectiveness of management for life insurers. Its changing phoneme not only characterizes the stability of the insurer's financial strength but also provides a benchmark in valuing the development and quality of business. There are many factors influencing the lapse rate of the life insurance policies. In this study, macroeconomics index, economic growth rate, per capita income, rate of return on alternative, unemployment rate and inflation rate are selected as independent variables to measure their importance. Seven Taiwan domestic life insurers between 1983 and 1996 are sampled and studied. The panel data approach combining cross sectional and longitudinal observations are adopted. The lapse rate of the insured amount and the insured case are selected in variable intercept regression model as dependent variable to summarize the mutual relationship with the chosen independent variables. F-tests, Lagrangian-multiplier test and Hausman test are performed in making the conclusion. Based on our study, several results have been found and summarized as following. (1) Economic growth rate and per capita income are found to be significant in influencing both the lapse rates of insured amount and insurance case. (2) Unemployment rate is also significant in influencing the lapse rate of insurance case. (3) There is no significant effect from the rate of return on alternative and inflation rate. This study has emphasized on employing the methodology of adopting the panel data to explore the relationship between the lapse rate and the selected macroeconomics factors. Based on our approach, the life insurers could monitor its renewal life insurance policies and associated cash flows when the impacts from the macroeconomic factors present.

京都大学 / 0048 / 新制・課程博士 / 博士(法学) / 甲第21510号 / 法博第227号 / 新制||法||165(附属図書館) / 京都大学大学院法学研究科法政理論専攻 / (主査)教授 山本 敬三, 教授 吉政 知広, 教授 橋本 佳幸 / 学位規則第4条第1項該当 / Doctor of Laws / Kyoto University / DGAM

本篇論文要探討的主題為何種總體或個體因素會影響投保人在壽險上的解約行為。由於壽險保單的解約行為會讓保險公司面臨現金流、聲譽、逆選擇等風險，進而影響公司營運。因此探討影響保單解約率之因素，進而準確估計保單的解約率為十分重要的議題。此外，不論投保人主動解約或是被動使保單失效均會對保險公司造成影響，因此本篇論文也將利用不同解約率的計算方式進行實證分析，研究是否不同計算方式的解約率會影響實證結果。本文使用NAIC (National Association of Insurance Commissioners)保險資料庫之年報資料，對2004-2014年間保險公司之經營狀況進行分析，驗證解約率實證中常用的三個假說：市場利率假說、緊急資金假說以及保單替換假說，選用之變數包含失業率、利率、保單替換率、高齡比等變數，並採用固定效果模型作為縱橫資料之迴歸模型，分別對不同計算方式所得之解約率進行迴歸分析，並比較彙整其結果。最後針對結果提出未來研究之建議。 / Insurance companies’ business will be influenced by surrender activities in several aspects, such as cash flow problem and inverse selection problem. Empirical researches show that both macroeconomic variables and microeconomic variables will influence surrender behaviors. Hence, this paper seeks to which kinds of macroeconomic variables will influence surrender activities and investigates whether using different ways to calculate surrender rate will cause different empirical results. All available US insurance company data, ranging from January 2004 to December 2014, are obtained from the annual statement in NAIC (National Association of Insurance Commissioners).We found some evidence supporting Emergency Fund Hypothesis and Interest Rate Hypothesis, but using different ways to calculate surrender rate may cause a little bias in conclusion. However, the relationship between surrender activities and macroeconomic variables supports insurance companies to understand and actively manage lapse/surrender risk.

台灣由於社會的進步與經濟的發展，已漸漸擺脫勞力密集型的產業結構，朝向高科技與資本密集之產業邁進，以高附加價值之產品或服務為新的生產方式。由於科技與資訊的快速進步，導致產品與服務不論在種類或數量上均大量增加，尤其是大眾傳播媒體與各種行銷手法及通路的推陳出新，致使得消費者在大量的行銷資訊下產生迷失的心理，無法從事公平合理的消費行為。再加上企業經營者為降低經營成本、增加效率，於商品或服務中大量使用定型化契約。由於定型化契約條款往往係具有經濟上強勢地位之企業經營者，所預先擬定之遊戲規則，如銀行、保險公司、運送公司、建商等預先擬定之「預售屋交易契約」、「銀行保證契約」、「旅遊契約」、「汽車、家電分期買賣契約」等，企業經營者往往一方面減輕或排除其本身之責任，加重相對人之責任，另一方面則限制或剝奪相對人權利之行使，甚至將各種風險分配或轉嫁由相對人負擔，使相對人不僅喪失決定契約內容、交易條件之自由，法律規定本身所隱含之公平合理原則亦遭嚴重破壞 。因此，內容的公平性即受到質疑，進而製造出消費者糾紛，分時渡假亦是如此情形。 本文依據美國與歐盟等分時渡假法令，並參酌我國法律實務上與學說上之見解，以進行探討。尋求我國分時渡假法制之未來與展望。本文之研究結果如次： 一 債權型分時渡假契約之法律性質 分時渡假類型不一而足，我國學者依外國法見解認為分時渡假權可分為三種類型，分別為債權上使用權限、物權上使用權限及合夥關係。本文之研究重心以債權型分時渡假契約為重心，在學說上有「類似旅遊契約說」及「租賃、承攬與委任之混合契約說」，然本文認為分時渡假購買人與渡假村之間實存在租賃關係，故定性為「租賃、承攬與委任之混合契約說」。 二 無條件解約權與法定猶豫期間 （一） 「契約自由原則」的原因乃包括一、締約之自由，及當事人是否締結一定之契約，有完全決定之自由。二、當事人選擇自由，即當事人有權選擇欲與何人成立契約，有完全決定之自由。三、內容自由，即當事人於契約之內容為如何之約定，有完全決定之自由。四、方式自由，即當事人締結契約是否須履行一定方式，有完全的自由。五、廢棄或變更之自由，即當事人得於訂約後，以後契約之約定廢棄或變更先契約之自由。而以法定解約權來解除契約，實質上限制了契約自由，即係對變更或解除契約之限制，其意義究係在對契約自由原則作個別的例外限制還是支配整個私法之一根本原理？而國家以法定解約權介入私法行為之目的為何？本文以為，法定解約權是限制契約自由之例外規定，必須在私法自治之結果發生流弊時，致足以阻礙一般法律秩序之利益時，其限制契約自由之原則始有發揮作用之餘地。 （二） 民法所稱買賣者，參民法第三百四十五條之規定，係指當事人約定一方移轉財產權於他方，他方支付價金之契約。由此可知，買賣契約之特性重在「財產權」的移轉，而今消保法關於特種買賣之定義，以交易類型限於買賣契約為要件，但是分時渡假此種債權上用益權限之交易等無體財產權契約類型，因非傳統民法上買賣契約以有體物為標的而為財產權之移轉，從而衍生是否適用消保法特種買賣之爭議。又分時渡假交易之標的是否屬於消保法第十九條之一的「服務」，學說與實務均有不同看法。本文以為消保法第十九條「商品」僅包括物、權利、電氣及其他能源，如將商品解釋為包含服務的話，則消保法第十九條之一實屬多餘，故為避免解釋上的困難，只要具有財產價值，且有移轉之可能性者，足作為民法上買賣契約交易之標的者，均可為第十九條之商品，但不包括服務。 （三） 特種買賣在我消費者保護法第十九條中指的是郵購及訪問買賣，相較於店鋪行銷，特種買賣因其欠缺一般民事法所立基之意思自由原則與當事人對等原則之閉鎖契約交易環境，而法定猶豫期間之訂定，使特種買賣之消費者享有如開放交易環境下所為之交易。而立法者賦與無條件解約權予特種買賣之消費者之原因，主要是因為締約過程欠缺公平、不當之銷售方式、無法檢視或比較商品。然而渡假村大多位於國外，分時渡假購買人在締約時顯然無法實地檢視商品，本文認為應適用消保法第十九條郵購買賣之規範，以保障消費者權益。 （四） 消保法第十九條解約權之行使期間起點認定 學說上與實務上之見解分歧，有認為自收到會員卡時，自消費者於可使用商品或接受業者提供之主要服務之狀態下，才開始起算；有認為自接受服務時起算；有認為第一次行使渡假權回到國內後開始起算；有認為自第一次使用渡假村時起算。學說實務見解如此分歧，主要是因為不明瞭分時渡假交易客體究屬消保法第十九條之「商品」或同法第十九條之一的「服務」，本文認為分時渡假交易客體實屬「商品」，故分時渡假消費者收受商品之時點，應為第一次前往渡假村取得契約約定等級之住宅、設施等事實上占有之狀態而言。 三 分時渡假之資訊揭露義務 分時渡假糾紛不斷的原因乃在於企業經營者未履行資訊揭露義務，由於渡假村多位於國外，於締約時難以檢視商品，故應仿照歐盟分時渡假指令與德國立法例之說明書義務，賦與分時渡假業者較重之資訊揭露義務，以特別法規範列舉分時渡假業者應揭露之各種資訊。而我國關於違反告知義務之消保法規範則明定於消保法第四條、第五條，以及消保法第十八條、消保法施行細則第十六條，然而消費者保護法並未明文規定違反告知義務之法律效果，易言之，違反告知義務並沒有處罰等不利企業經營者之法律效果。我國法院在台北地方法院八十七年簡上字第九十一號判決中雖認為違反特別告知義務，構成民法第二百四十五條之一「締約上過失」，消費者可請求損害賠償，惟其該法第一項第一款及第二款所規定之「主觀要件」並非以「過失」為已足，而係「惡意」、「故意」或「重大過失」等嚴格的主觀要件，將造成適用可能性大減，而同法第三款誠信原則之規定為概括條款，並未如歐盟指令規定、德國民法第四百八十二條將分時渡假應揭露資訊項目以特別法來列舉，相較之下，我國對於分時渡假消費者之保護未免不足。 四 其他分時渡假定型化契約條款之探討 （一）審閱期間 我國主管機關行政院交通部觀光局所公告之海外渡假村會員卡（權）定型化契約範本，僅規定審閱期間在三天以上，相較於其他定型化契約書範本之審閱期間，如預售屋買賣契約書範本為「至少五日」，成屋買賣契約書範本為「至少五日」，房地產委託銷售契約書範本為「至少五天以上」，預售停車位買賣契約書範本為「至少五日」，系統保全服務定型化契約範本為「至少七日」，安親班定型契約範本為「七日以上」等，行政主管機關所公告範本之審閱期間，顯然過短。 （二）契約使用語言與譯本 我國消保法並無明文規定契約應使用何種文字，惟在主管機關觀光局公告之定型化契約範本第二十一條規範，契約中如同時有中文及其他語文版本，而於文義解釋有疑義時，應以中文版本之譯文為準。惟因該範本如前所述並無實質上之強制拘束力，僅具參考作用，惟有在未來制定管理規範或在定型化應記載或不得記載事項上明確規定，方足以有效管理市場交易秩序，以維護消費者權益。 （三）契約存續期間 若契約所約定之契約存續期間過長，較消費者通常能使用期間更長的契約存續期間之契約條款，明顯對消費者不利。而契約存續期間過短時，由於渡假村大都在他國，又可能明顯規避他國法律之適用，故未來立法時應注意契約存續期間之上下限，才能夠實際保障消費者之權益。 （四）使用期間 使用期間係指分時渡假購買人於契約存續期間內每年得以使用之天數，基於契約自由原則，若締約程序上符合實質之公平正義，本文認為無須規制消費者每年最少使用期間，惟須在簽訂契約前明確告知消費者關於每年可使用之季節及天數，並說明為平常日或為例假日，讓消費者有充分機會去考慮是否締約。 （五）終止權 契約之終止，則指契約因終止權之行使，由契約當事人之一方，以意思表示消滅契約之法律關係。其與契約解除之不同，在於解除有溯及的效力，使契約自始消滅；終止則僅使契約嗣後的失其效力，終止以前之契約關係則仍然有效存在。行政院交通部觀光局公布之海外度假村會員卡(權)定型化契約範本中第十六條第一項規範分時渡假購買人於契約關係存續中有正當事由者，得於期限屆滿前終止契約。何謂「正當事由」？所謂的正當事由應係指有可歸責於分時渡假業者之事由，而該可歸責於企業經營者之事由應依誠信原則認定消費者不能繼續履行契約，例如年齡老邁、身體病痛等因素無法繼續履行契約。 （六）禁止預先付款 我國消保法中並未規範「禁止預先付款」事項，惟依據行政主管機關觀光局所公告之定型化契約範本草案第七條之說明第二項，消費者在締約前並不須負支付定金或價金等任何價款之義務。而在公平交易法中，實務上見解則認為企業經營者在消費者審閱承購合約前即要求給付定金，為影響交易秩序之欺罔及顯失公平行為，違反公平交易法第二十四條規定。 （七）信用貸款解約或撤銷規範 我國消費者保護法與交通部觀光局所擬定型化契約範本對於「信用貸款解約或撤銷規範」部分均未明文規定，而參考外國立法例，歐盟指令第七條、德國民法第三百五十八條第一項均賦與分時渡假購買人在解除分時渡假契約後，同時退出其與銀行間之借貸關係。本文認為立法上應賦與消費者得以其解除分時享有契約為法定事由，而為解除或撤銷其與銀行簽訂之借貸契約，如此可以間接地強迫銀行對於渡假村業者之財產、償債能力做更進一步之徵信，以保障消費者權益。

壽險保單之解約行為的控管關係著保險公司對於未來現金流量的估計準確與否，過高的解約行為可使保險公司承受非預期的流動性風險和投資利潤減少等負面影響，故探討影響保單解約行為之因素為學術上和實務上皆相當重視的議題。本研究以台灣某家本土保險公司之保單資料為研究樣本，樣本資料包含解約與否以及各項保單契約特質之變數，並採用羅吉斯回歸為分析模型進行實證研究。本研究針對不同種類保單商品分別進行實證分析和比較彙整分析結果，並根據實證結果給予保險公司未來發行新保單時，該如何透過契約內容的修正以有效降低解約行為之建議。

本文探討評價可解約分紅保單（Participating Policy）。該保單隱含二個重要的選擇權：分紅選擇權與解約選擇權。分紅選擇權為一歐式買權，解約選擇權可視為美式賣權。Bacinello（2003）使用CRR模型，計算解約選擇權的近似解，然而，Bacinello（2003）假設無風險利率為常數。本文主要探討如何利用無套利評價法，在隨機利率模型下，發展二維度之CRR模型，利用此模型，求得分紅選擇權與解約選擇權之公平價格，並討論利率的波動與長期走勢對該保單的選擇權的價格之影響。本文發現，保單之投資參考組合的波動，將對分紅選擇權的價格造成影響，而利率的波動會導致解約選擇權價格上升；當未來預期利率上升時，分紅選擇權與解約選擇權亦隨之上升。此評價模式可作為保險公司發行分紅保單與避險策略之參考。 / Bacinello (2003a) employed Cox-Ross-Rubinstein model (CRR model, 1979) to numerically calculate the fair value of a participating policy containing a surrender option. Bacinello assumed a constant rate of return on risk-free assets. However, this study proposes a two-dimensional CRR model in a stochastic interest rate model as a means of providing a numerical method for contract pricing. The two-dimensional CRR model converges rapidly and achieves similar results to Monte Carlo simulation. Two-dimensional CRR models are used to analyze the importance and sensitivity of a stochastic interest rate model for the policy. Zero coupon bond volatility is an essential parameter in the surrender option, and reference portfolio volatility is important for pricing the participating option. The participating and surrender options are more valuable given upwards trending interest rates than constant or downwards trending rates.

責任準備金的風險管理是人壽保險公司營運的重要課題之一，其牽涉到保單現金流量的數階動差及分佈之估計，為此我們必須清楚的設定隨機脫退和隨機利率模型，並將保單之重要特性—利率敏感性現金流量納入考慮，否則將誤導保險公司過度規避利率風險及高估其破產的危險性。 本文採用蒙地卡羅模擬法進行責任準備金的模擬，在模擬模型中考慮三個風險因子：死亡率風險、利率風險和解約率風險。透過死亡率的變異數估計死亡率風險對責任準備金的影響；透過隨機利率模型估計隨機利率對責任準備金的影響；於解約率模型中考慮利率與解約率的關係，估計解約率對責任準備金的影響；當中並將隨機利率模型與解約率模型的參數風險納入考慮。最後，將五個險種的現金流量加權平均，以建構保險商品組合，而具有最小的最大分散（maximum dispersion）的保險商品組合即為最佳商品組合，所謂責任準備金的最大分散即責任準備金之第95個百分位數與其平均數之差距。 由模擬結果發現，保險公司應密切注意其責任準備金之利率風險管理，但這並不表示保險公司可忽視解約率風險對責任準備金的影響，而過度規避利率風險，此模擬結果幫助保險公司評估其業務之風險。 / One of the major topics in insurance companies’ operations is the risk management of the reserves. Sound risk management of reserves involves the estimation of the moments and distribution of cash flows associated with sold policies. To estimate the moments or the distribution of future cash flows, one must model stochastic decrements and stochastic discount rates explicitly. Besides, one must consider an important feature of insurance policies: future cash flows may be interest-rate-sensitive. Ignorance of such characteristic may mislead the insurer to over-hedge the interest rate risk and jeopardize the solvency of insurers. In this paper we use Monte Carlo simulation to estimate reserve. We identify three risk factors embedded in life insurers’ reserves in our simulation model: mortality risk, interest rate risk, and lapse rate risk. We use the mortality risk to decide the reserve from the variances of mortality rates. We choose a term structure to decide the reserve from the interest rate risk. Furthermore, we incorporate lapse rate risk into the decision of reserve by recognizing the relationship between lapse rates and interest rates. We also estimate the parameter risk associated with the parameter estimation errors in the term structure model and the lapse rate model. Finally, we construct insurance portfolios by summing weighted cash flow of five insurance policies. According to the minimum maximum dispersion, we intend to find the optimal portfolio and identify that the maximum dispersion of the distribution of terminal reserve is the difference between reserve’s 95th percentile and mean. We find that the maximum dispersion generated from mortality risk is insignificant while maximum dispersion from interest rate risk is substantial. This result is consistent with the observation that life insurers suffer more from the interest rate risk than from the mortality rate risk. The marginal contribution of lapse rate risk to the maximum dispersion, surprisingly, is negative. One possible reason is that the duration of the reserve decreases if policies lapse and lower duration means less interest rate related risk. This seemingly surprising result implies that we would overestimate the maximum dispersion if we neglect the lapse rate risk. We also find that the parameter risks of the interest rate model and the lapse rate model are significant. Our findings suggest that life insurers should pay close attention to interest rate risk management. However, be careful not to neglect the effect of lapse rate and over-manage the interest rate risk. In addition, insurers should be aware of the significance of parameter estimation risks in pricing models. The results of portfolios show that the maximum dispersion is deeply affected by the considered risk and the diversification effect. Our results can help life insurers to access the riskiness of their business.

解約風險為壽險公司承保風險中最重要之風險，文獻指出若於保單定價時忽略解約率可能為動態，將影響壽險公司損益、資產配置、資金流動性及風險管理計畫。本研究將以保費及準備金試算進行實證研究，觀察以傳統精算方式定價(忽略解約率為動態)將對保費及準備金之計算造成多少誤差。 本研究首先使用台灣壽險業1987年至2011年之生死合險、終身壽險解約率資料，並透過主成分分析、模擬主成分分數並將其轉回各保單年度解約率，以完成動態解約率之模擬。接著以30歲男性為對象，計算不同情境下之保費及準備金。最後比較不同情境下之保費及準備金差異以了解忽略隨機解約率對保單定價之影響程度。 實證結果顯示，考量隨機解約率與否對生死合險保費計算稍有影響但不明顯，但若長期累積觀察，是否考量隨機解約率對生死合險準備金有顯著影響。本研究使用之終身壽險解約率模型與利率無關、僅受其自身隨機效果影響，故是否考量隨機解約率對終身壽險保費及準備金之影響程度皆不大。

過去有相當多的文獻針對解約率建立模型，但由於資料取得之困難，鮮少文獻針對不同保單年度之解約率進行分析，本研究將以台灣壽險業資料分析不同保單年度之解約率行為，期望能找出解約率之期限結構，提供壽險業者訂價或風險管理之參考依據。 　　本研究使用台灣壽險業1987年至2011年間之生死合險及終身壽險資料，透過資料分析顯示兩險種之解約率關聯性不大，且應將繳別分為三類進行分析，分別為不分繳別、月繳及年繳和半年繳及季繳三類，針對各保單年度進行主成分分析，結果顯示皆需6至8個主成分方可達到90%之解釋力，並透過ARMA模型檢驗選定之主成分與總體經濟變數間之關聯性，進而觀察是否符合利率假說及緊急資金假說，最後透過VAR模型或ARMA模型模擬總體經濟變數和各主成分之分數，並利用主成分分析之結果將主成分分數轉換回保單年度變數，完成各保單年度解約率之模擬，建構出台灣壽險業解約率之期限結構。

京都大学 / 0048 / 新制・課程博士 / 博士(理学) / 甲第18045号 / 理博第3923号 / 新制||理||1566(附属図書館) / 30903 / 京都大学大学院理学研究科数学・数理解析専攻 / (主査)教授 重川 一郎, 教授 加藤 毅, 教授 上田 哲生 / 学位規則第4条第1項該当 / Doctor of Science / Kyoto University / DFAM