摘要 自八○年代起我國經濟起飛，我國賺取大量的外匯，貿易順差不斷的擴大造成會我國與其他貿易國之間的紛爭。導致他國紛紛要求我國更進一步的取消許多貿易限制、更進一步的開放市場。我國於2002年正式加入WTO後，開放進口、降低關稅及非關稅的障礙等措施是勢在必行。隨著所得的成長，我們對於進口的需求會改變，進而導致所得彈性與價格彈性也會隨之改變。而政府對於進口的政策常會以所得彈性與價格彈性來作為調整的依據。我國對於探討進口的文獻，大部分是以總合進口需求函數或細分為各種商品的進口需求函數。由於以總和進口為分析對象可能無法瞭解各重要組成的訊息；若是區分的很細卻會缺乏相對應的資料，則所得到的資訊亦可能有所偏誤。因此本文的主要目的是將進口分為農工原料、資本設備及消費品三類， 探討各分類進口函數的特性，分析各類進口是否與所得及相對價格有共整合關係，更進而估計其長短期的所得彈性與相對價格彈性，並與其他文獻比較之。 由於使用資料期間的差異，許日和(1975)與本文的比較，可以獲得在不同經濟成長之下的所得彈性與價格彈性變化。所以政府當局可以瞭解不同類別進口的特性及不同期間的所得彈性與價格彈性變化，來作為調整進口政策的依據。

In this study we examine the notion of applicability of cointegration statistical arbitrage in Taiwan stock, electronic and financial index future. We form the trading pairs by construction the cointegration relation pairs in the same industry and the same type of business. The basic concept we applied in this way is that market neutral, and contrarian investment. We execute three different kind of pairs. They are individual stock vs. stock pairs, Finance Sector Index Futures and financial stocks, and Electronic and Finance Sector Index Futures vs. Electronic and Financial stock portfolio. The results from the three different kind of combination are all showing the feasibility. of our statistical model.

中國自1978年改革開放30年來，歷經5次超過2位數高經濟成長率，中國政府為了穩定經濟，在面對國家經濟過熱時，採取了“宏觀調控”政策來穩定經濟。為了配合中國自計劃經濟體制轉型的國情，宏觀調控政策在1980年代及1990年代運用了較多行政手段為經濟降溫，這也是中國宏觀調控政策和西方穩定經濟政策最大不同之處。 一般而言，政府治理國家經濟的方式兩大手段，為貨幣政策與財政政策，因此，本文首先分析中國歷次宏觀調控政策後，再以中國主要的宏觀調控政策，即貨幣政策及財政政策，加上代表政府行政干預管制的投資政策，進行共整合分析與向量誤差修正模型，觀察主要宏觀調控政策是否能有效影響到中國產出的波動。結果發現，中國政府在操作貨幣政策以及投資政策之政策工具時，確實可以撫平產出之波動，而中國財政政策上，尚處於運用在中國總體經濟結構的調控，因此中國政府在運用財政政策穩定經濟上成效較有限。

中國近年來經常帳與金融帳雙順差，導致國際收支大幅順差，引發貨幣供給增加可能導致物價膨脹的疑慮。本文從貨幣面探討中國發生國際收支失衡時，中國人民銀行所扮演的角色。首先以共整合分析法（co-integration）估計央行的沖銷政策反應函數，並利用向量誤差修正模型（VECM），探討中國國外資產增加對物價變動的影響。實證結果顯示，淨國外資產、淨國內信用、工業生產成長率、物價變動率、與名目匯率存在兩組共整合向量，變數間存在長期均衡關係，淨國外資產與淨國內信用對物價變動均有顯著正向的關係，且由反應函數得到央行的沖銷係數為0.78，屬於高度沖銷，表示中國人民銀行的沖銷措施能夠沖銷大部分國外資產變動所引發的貨幣供給增加，外匯累積對物價變動的影響有限，短期國外資產增加會導致物價上漲，長期則沖銷措施有效。最後以向量自我迴歸分析結果顯示，淨國外資產變動格蘭哲導致（Granger-cause）淨國內信用變動，衝擊反應分析與變異數分解均顯示，沖銷措施能夠抵銷國外資產變動對物價變動的影響，物價變動受到國外資產變動的影響有限。

論文摘要 為探討中國證券市場A股、H股雙重上市的情況、中國內資股對外資股價格相對較高的現象及中國政府陸續開放市場的措施，本文首先使用Engle- Granger共整合模型探討中國QFII、QDII及港股直通車等政策，對A股與H股市場的影響。研究樣本為中國A股與香港H股雙重上市的十六檔股票，研究期間自2002年起至2008年年底，採用日資料進行實證分析。研究結果發現自QDII實施後，A股與H股市場呈現顯著共整合現象，且一直延續到2008年年底；接著本文亦針對相對流動性、相對股票供給量、資訊不對稱程度與匯率變動等四項因素，探討其對個別公司A股、H股的價差影響程度，實證顯示這些因素皆對A股、H股價差有顯著的影響。H股的流動性、公司規模和港幣兌換人民幣的匯率都會對A股、H股的價差產生反向的影響，H股的供給量則會對A股、H股的價差產生正向的影響。另外，藉由2002年至2008年研究期間股價的觀察，發現在中國政策開放下，A股與H股股價亦有逐漸靠攏的趨勢，價差逐漸縮小，顯示中國的市場開放政策的確改善了原本市場區隔的現象，促進境內與境外的資金流動與市場效率，未來兩市場股價的整合應可預期。

自1991年Stern Stewart &Co提出以EVA作為衡量公司創造股東財富與管理者努力的指標，EVA一時間成為顯學。 由於目前國內大部分投資機構或分析師在從事公司評價或是證券分析時，所依賴的分析工具不是缺乏預測能力並且忽略基本面的技術分析，便是使用由財務報表所衍生出的各項比率分析或財務指標，但是仍然忽略股東或投資人所在意的：即使稅後盈餘增加，若不能滿足資金成本，便不滿足創造股東財富的目標；此外，傳統的會計報表中許多科目並不滿足經濟價值的定義，因此採用EVA作為證券分析的指標不僅可以解決忽略股東權益資金成本的盲點，避免會計科目的扭曲，更重要的是以EVA評價法透過證券市場的監督機制，促使台灣公司管理者正視股東的權益。 由本研究的實證結果可發現，台灣的上市公司，EVA對MVA的解釋能力並不如預期的高；而使用相對指標來看的話，EVA/Cap對MVA/Cap卻有相當高的解釋能力。此外從時間序列的角度來看，EVA與MVA之間並不存在相互領先或落後的關係。而進行選股績效的分析時，投資人確實可以透過EVA選股指標，獲取擊敗大盤的超額報酬，且持有期間較長的投資策略下，超額報酬越高。

以經濟計量迴歸模式討論二氧化碳減量與經濟之間關係時，若就單一影響變數加以探討，容易忽略了其他經濟變數的影響，可能造成所檢定或估計之長期關係有所偏誤。在解釋現實或政策分析上，這種偏誤的估計往往導致混淆與誤導。本文的目的即是根據經濟理論，使用 Johansen 方法建立向量自我迴歸模型，再利用最大概似函數檢定 CO2 排放、所得、能源及其他要素價格變數之間的共整合關係，並得出具有經濟意義的彈性係數，最後並利用此長期關係模擬碳稅之效果。主要結論如下： (1)所得為 CO2 排放成長最主要之因素，且 CO2 排放成長率將大於 GDP 的成長率。 (2)能源價格係數值偏低，顯示能源價格變動對 CO2 排放的影響不大。 (3)模型限制愈嚴格，因忽略某些長期訊息，故檢定出之長期彈性愈不敏感。 (4)基本模型的假設限制最少，較具說服力，但檢定結果較不明確；三變數模型其結果較為明確易於作判斷，同時所犧牲之長期資訊將不至於太大。雙變數模型假設限制最大，具有最大之檢定偏誤，故應用在解釋上將有所限制。 (5)二氧化碳排放將隨經濟成長之下降而隨之減緩，但因預估我國經濟成長仍在 5%以上， CO2排放成長減緩之幅度不大，因此政府必須採用政策工具來干預。 (6)由課征碳稅之模擬結果發現：欲明顯發揮碳稅之效果，其稅率將非常高。但高稅率在執行上將產生困難。 因此本文建議：除了碳稅有其效率性仍應在可能範圍內加以課徵之外，應同時採取其他減量工具配合，就短期而言，直接管制、低利貸款、加速折舊以及獎勵廠商研究減少 CO2 排放之技術是可行之做法；長期而言，制定出一套規劃完整之排放權交易制度，可說是政府未來努力之目標。

隨著台灣股票市場的自由化與國際化，信用交易與外資在台股的交易比重不斷的增加。本文旨在探討股價指數、信用交易指標之融資餘額與外資之關連性，利用Johansen共整合向量分析與誤差修正模型，以日資料進行實證分析研究，樣本期間為1998年1月2日起自2003年6月30日止，共1419個樣本觀測值。本研究結果如下：一、第t期的融資餘額與第t-2期的股價指數共整合程度最高，顯示股價指數領先融資餘額兩期，為其領先指標。二、同期的股價指數與外資持股共整合程度最高，且股價指數會受到前一期外資持股變量的影響，顯示外資在市場上的動作的確會造成其他投資人的跟進。三、同期的融資餘額與外資持股共整合程度最高，顯示兩者呈現同方向的變動，且外資持股會受到融資餘額前一期變量的影響，且方向相反。 / This paper examines the relationship between stock index, balance of margin trading, and stock holding of foreign investors. Using daily data from January 2 1998 through June 30 2003 we investigate the interactions among the three variables through Johansen cointegration analysis and error correction model. It is found that (1) balance of margin trading of time t and stock index of time t-2 have the highest level of cointegration, which means stock index leads the balance of margin trading for two days. (2) stock index and stock holding of foreign investors of the same time t have the highest level of cointegration, and stock index of time t is affected by the stock holding of foreign investors of time t-1. (3) balance of margin trading and stock holding of the same time t have the highest level of cointegration, and the stock holding of foreign investors at time t is adversely influenced by balance of margin trading of time t-1.

金融自由化後，金融商品交易的多樣性在活絡金融市場方面佔有很重的份量，也使得投資者有更多樣化的投資管道及標地。投資者購買金融商品除了追求較高的報酬外，對於投資風險的管理也是不容乎視。2007年，美國的次級房貸subprimemortgage風爆使得雷曼兄弟和AIG集團爆發財務危機，正是投資者追求高報酬之後，在風險管理上並未妥善管理所造成。 　　 　　衡量風險時，通常會使用變異數或標準差當做衡量指標，即在衡量其波動性，因此波動性裏含有許多訊息。在本論文中，我們將探討波動性所透露出來的兩個訊息，一個是風險值(VaR)，文中將分別使用二種衡量可解釋長期記憶的GARCH模型探討台股指數期貨及新加坡的摩台股指數期貨這兩個期貨市場的VaR。另外則是試圖尋找出這兩個期貨市場殘差值的波動性之間的長期共整合關係。 本論文主要由三篇文章組成，第一篇是利用Baillie, Bollerslev, and Millelsen (1996) 所提出的長期記憶模型FIGARCH來計算台指期貨的風險值（VaR）；第二篇也是利用長期記憶模型來計算新加坡的摩台指期貨的風險值，但這次的長期記憶模型增加一個由Tse (1998)　提出的可以考慮不對稱性波動的FIAPARCH模型。 　　這兩個模型都搭配三種不同的分配來計算VaR，分別是Normal, Student-t和skewed Student-t分配；實證結果顯示，這兩個期貨市場報酬的波動皆具有長期記憶，表示之前影響指數期貨報酬率的因素對未來指數期貨報酬率會有較長時間的影響力。而在傳統認為差殘值服從常態分配的假定下所計算出的VaR的配適情況較以Student-t分配計算出的VaR的配適情況不具效率，這除了說明傳統的常態分配假說在計算此兩個指數期貨報酬率是不適用之外，亦得出他們是具有肥尾（厚尾）的現象。 　　第三篇則是結合前兩篇的結果來探討此兩個指數期貨報酬率之間的波動性是否具有長期關係。因為台指期貨報酬率與摩台指期貨報酬率的波動性皆具有長期記憶，故在此部分，利用Engle-Granger (1987) 的兩階段共整合模型來求此兩個指數期貨報酬率之間的波動性是否存在長期關係。實證結果顯示，他們確實存在長期共整合關係，且摩台指期貨報酬率的波動性較台指期貨報酬率的波動性強，因此我們可以在台指期貨市場買入期指，而在新加坡的摩台指期貨市場避險 / The finance commodity exchange's multiplicity holds the very heavy component in the detachable money market aspect, after the financial liberalization. It also enables the investor to have many chances and commodities of investment. The investor purchases the financial commodity besides the higher reward, and does not allow regarding investment risk's management to regard. In 2007, the securitization commodity violation of US's subprimemortgage explodes causes Lehman Brothers and the AIG group erupts the financial crisis. This is precisely the investor pursues the high reward, and their administration centers have not created properly in the risk management. When we measure risks, we usually adopt the variance or the standard deviation. That is to weight its property of volatilities. There is much information in the volatilities. In this thesis, we discussed two kinds of information which the property of volatilities discloses. One is the value at risk (VaR hereafter). In this article, we use long-term memory's GARCH model to explain that the VaR of Taiwan stock index futures returns and Singapore's MSCI Taiwan index futures returns. Moreover, we attempts to seek for whether there are long relationship of the residuals volatilities between these two futures markets. This thesis was combined by three essays. The first essay employed the FIGARCH model of Baillie, Bollerslev, and Millelsen (1996) to calculated the VaR of Taiwan stock index futures returns. The second essay employed the FIGARCH model and FIAPARCH model of Tse (1998) to calculated the VaR of Singapore's MSCI Taiwan index futures returns. We calculated the VaRs of the different two futures markets by using the FIGARCH and FIAPARCH models with three different distributions-normal, student-t and skewed student-t. The empirical results showed the two futures markets both has long memory. It is not efficient to calculated the VaRs by using the traditional normal distribution. The Student-t distribution fitted the model better than the normal distribution. The third essay, we employed the Engle-Granger (1987) two-step cointegration model to test whether there are long relationship of the residuals volatilities between the Taiwan stock index futures returns and Singapore's MSCI Taiwan index futures returns. The empirical results showed that there was fractional cointegration between the two futures markets and the volatility in Taiwan stock index futures market is about 83% of that in MSCI Taiwan Index Futures market.

近年來中國在經濟上的成就是有目共賭的，並儼然成為帶動世界經濟成長的重要推動力。為因應社會主義市場經濟的建立和發展，並解決原稅制與市場經濟發展不相配合的問題，中國自1980年起進行多次的財政改革，將中央政府的財政權力下放給地方政府。也由於此一「財政分權」的設計，加強地方政府發展經濟的財政誘因，不但帶動了地方經濟的發展，也因地方財政收入增加而提高了地方公共財的投資，更進一步的促進經濟成長。然而，隨著地方經濟的發展和勢力的壯大，「先發地區」政府利用其經濟優勢，向中央或上級政府爭取更多的政策優惠和發展資源；但對於「後發地區」政府，由於經濟落後，因而與中央談判的籌碼不多，致使各地方政府分配到的財政資源殊異。 本篇文章之主要研究目的，即為探討改革開放後中國地方財政不均度對經濟成長的影響。本研究將利用1979年至2006年的時間序列資料來分析，中國地方財政分配不均度對於其經濟成長是否呈現正向的貢獻。於本研究中，將回顧現有文獻中，關於地方財政分配不均度對經濟成長影響之相關理論與實證文獻。其次，本文也將清楚地介紹與說明，改革開放以來中國地方財政分配不均度與其經濟成長間關係之現況。再者，本研究將建立九組實證模型，並透過共整合ARDL模型來試圖捕捉到更全面性的中國地方財政不均度與其經濟成長之關係。本文主要發現可分為長期與短期兩部分。先就長期而言，中國地方財政不均度對其經濟成長有著顯著且為正向的關係。再就短期而言，中國地方財政不均度對其經濟成長則呈現不顯著或顯著且為正向的關係。最後，為了降低實證模型發生錯誤的機會，並使研究過程更為嚴謹，本研究將對實證模型和估計結果使用更多方法檢定。 / The purpose of this study is to investigate the effect of regional fiscal distribution inequality on the economic growth in post-reform China. By using of the time-series data during the period of 1979-2006, this study analyzes whether or not China’s regional fiscal distribution inequality provides a positive effect for economic growth. Both theoretical papers and empirical papers related to the relationship between regional fiscal distribution inequality and economic growth are reviewed. This study establishes nine empirical models and are estimated by ARDL with cointegration model which attempts to catch the relationship more comprehensively between regional fiscal distribution inequality and the economic growth in China. The main finding of this study is that China’s regional fiscal distribution inequality has the significantly positive effect on its economic growth in the long run. In the short run, China’s regional fiscal distribution inequality has the significantly positive effect or not has an effect on its economic growth. Finally, in order to reduce the mistakes occurred in positive models and enable the study more rigorous, this study uses more methods to test the models and the result.