Submitted by Conrado Rocha Veloso Freire (conradofreire@hotmail.com) on 2015-02-03T14:53:11Z No. of bitstreams: 1 Tese_MEX_v11.pdf: 1315514 bytes, checksum: 6423dc03fda9fcea9dea7c0aced96c63 (MD5) / Approved for entry into archive by Janete de Oliveira Feitosa (janete.feitosa@fgv.br) on 2015-02-04T19:14:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_MEX_v11.pdf: 1315514 bytes, checksum: 6423dc03fda9fcea9dea7c0aced96c63 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-02-11T19:20:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tese_MEX_v11.pdf: 1315514 bytes, checksum: 6423dc03fda9fcea9dea7c0aced96c63 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-11T19:20:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tese_MEX_v11.pdf: 1315514 bytes, checksum: 6423dc03fda9fcea9dea7c0aced96c63 (MD5) Previous issue date: 2014-12-10 / Given the significant increase in the granting of stock options by companies as means of compensation which sometimes leads to overindulgence such as executives having earned millionaire bonuses before their companies generated cash or even at firms which went bankrupt, this research sought to discover what were the main determinants of the exercise period of the stock options. Through a cross section regression, we analyzed the characteristics of 109 companies listed in the Bovespa’s best levels of governance and / or components of Brazil’s biggest stock indexes in order to find out which of them influenced the aforementioned period. The results were not statistically relevant, which means that for the purposes of this study the exercise periods set by the companies are not related to those variables. Therefore, further research should address the exercise period definition together with compensation consultants and board members. / Diante do aumento expressivo da outorga de opções de ações por parte das companhias como forma de remuneração e dos consequentes excessos, como por exemplo, executivos tendo exercido bônus milionários antes que suas companhias gerassem caixa ou mesmo em empresas que foram à falência, esta pesquisa buscou encontrar quais eram os principais determinantes do prazo de exercício das opções de compra. Por meio de uma regressão cross section, foram analisadas as características de 109 empresas listadas nos melhores níveis de governança e/ou nos maiores índices de ações do Brasil a fim de verificar quais delas influenciavam o prazo supramencionado. Os resultados encontrados não se mostraram estatisticamente relevantes, o que quer dizer que para efeito deste estudo os prazos definidos pelas empresas não guardam relação com àquelas variáveis e, portanto, com suas características intrínsecas. Logo, novas pesquisas devem abordar a definição de prazo junto aos consultores de remuneração e membros de Conselho de Administração.

Submitted by Rubens Paes de Arruda Filho (rp_arruda@yahoo.com.br) on 2015-02-23T14:27:31Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Rubens - Revisão Final V6.pdf: 1648807 bytes, checksum: 3f8fbe044fc4f9934e477662e1d9b540 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-02-23T22:58:43Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Rubens - Revisão Final V6.pdf: 1648807 bytes, checksum: 3f8fbe044fc4f9934e477662e1d9b540 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-02-24T13:13:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Rubens - Revisão Final V6.pdf: 1648807 bytes, checksum: 3f8fbe044fc4f9934e477662e1d9b540 (MD5) Previous issue date: 2015-01-26 / This study aims to investigate the relationship between three specifics multiples (Price/Earnings, Price/Book Value and Price/Sales) and its determinants (growth, payout ratio, risk, ROE and Margin), according to the theory presented by Aswath Damodaran. To verify these relationships, two different econometric methodologies were used: The Multiple Linear Regression and the Panel Data Model. The data collected are from the companies listed in the Stock Exchange Index of São Paulo - iBovespa. The results obtained by both methods were not the same as in theory, because some of the determinants did not show the expected behavior, and also were not statistically significant. The main contribution of this study is the use of Panel Data methodology to obtain the results. / Esse trabalho tem como objetivo investigar a relação entre três múltiplos específicos (Preço/Lucro, Preço/Valor Patrimonial e Preço/Vendas) e seus determinantes (crescimento, payout ratio, risco, ROE e margem líquida), de acordo com a teoria apresentada por Aswath Damodaran. Para verificar essas relações, foram utilizadas duas metodologias econométricas distintas: A Regressão Linear Múltipla e o Modelo de Dados em Painel. Os dados coletados são referentes às empresas listadas no índice de ações da Bolsa de Valores de São Paulo – iBOVESPA. Os resultados apurados por ambos os métodos não foram os mesmos verificados na teoria, pois alguns dos determinantes não apresentaram o comportamento esperado, e também não foram estatisticamente significantes. A principal contribuição desse trabalho é a utilização da metodologia de Dados em Painel para obter os resultados.

Submitted by MFEE Mestrado Profissional em Finanças e Economia Empresarial da EPGE (mfee@fgv.br) on 2015-02-24T20:01:50Z No. of bitstreams: 1 DissertacaoPedroVersãoFinal.pdf: 854477 bytes, checksum: f6cc21ead6b5a27ae36cfd76fbd1909e (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2015-03-25T20:43:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissertacaoPedroVersãoFinal.pdf: 854477 bytes, checksum: f6cc21ead6b5a27ae36cfd76fbd1909e (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-03-26T17:50:02Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DissertacaoPedroVersãoFinal.pdf: 854477 bytes, checksum: f6cc21ead6b5a27ae36cfd76fbd1909e (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-26T17:58:01Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DissertacaoPedroVersãoFinal.pdf: 854477 bytes, checksum: f6cc21ead6b5a27ae36cfd76fbd1909e (MD5) Previous issue date: 2013-05-28 / This study aims to identify if the origin of the controlling shareholder has influences on firm value and performance. The literature is very extensive but, although the theory can indicates factors that would impact firm value and performance, the results observed in the literature vary significantly and, in some cases, are even inconclusive. This work analyzes a sample of 407 Brazilian companies from 2002 to 2009, and show statistical evidence that both family and government control decrease firm value. There is no significant relation between origin of control and firm performance. / Este trabalho tem como objetivo identificar se a origem do acionista controlador tem relação com o valor e desempenho das empresas no Brasil. A literatura existente sobre essa tema é extensa e, embora a teoria possa elencar diversos fatores que influenciariam no valor e desempenho, os estudos já efetuados mostraram resultados divergentes e, em alguns casos, inconclusivos. Este trabalho realiza um estudo no Brasil, com 407 empresas no período de 2002 a 2009. Os resultados indicam que o controle familiar e governamental reduz o valor das empresas. Por sua vez, não encontramos evidências relacionando origem do controle e desempenho das empresas.

Submitted by Lucas Dreves Gimenes (dreves_@hotmail.com) on 2015-03-12T19:07:17Z No. of bitstreams: 1 Lucas Dreves Gimenes - Diss - Mestrado - EAESP-FGV..pdf: 3587039 bytes, checksum: fe0a6208092d3fd693265b9ebf05bcec (MD5) / Approved for entry into archive by PAMELA BELTRAN TONSA (pamela.tonsa@fgv.br) on 2015-03-12T19:10:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Lucas Dreves Gimenes - Diss - Mestrado - EAESP-FGV..pdf: 3587039 bytes, checksum: fe0a6208092d3fd693265b9ebf05bcec (MD5) / Made available in DSpace on 2015-03-13T12:37:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Lucas Dreves Gimenes - Diss - Mestrado - EAESP-FGV..pdf: 3587039 bytes, checksum: fe0a6208092d3fd693265b9ebf05bcec (MD5) Previous issue date: 2015-02-12 / This work investigates buybacks in Brazil focusing on the credibility and reputation of announcers companies. Using an unexploited data base, the annual reference form (Formulário de Referência), which, enables the differentiation of announcements of repurchases by their actual quantities purchased and event study methodology and regression, we analyze buyback programs on the open market from 2007 to 2014 in BOVESPA. Main results show the existence of reputation for companies that have an effective rate of repurchase of at least 70%, and a penalty for companies that has a low effective repurchase rates in previous ads. Finally, we found significant cumulative abnormal return in the Brazilian stock market for companies that advertise repurchase of its own shares on the open market of 1.12% on the first day, 1.56% on the fifth day and 1.97% at the end of the first month. For the group that had historical events was 0.98% on the first day, 1.33% on the fifth day and 1.38% after the first month. For the case which events were preceded immediately by repurchase with effective rates of at least 70%, it was 1.42% on the first day, 2.70% on the fifth day and 5.09% at the end the first month. / Este trabalho investiga as recompras de ações no Brasil pelo prisma da reputação das empresas anunciadoras. Por meio de uma base de dados ainda inexplorada, o formulário de referência anual, que possibilita a diferenciação dos anúncios de recompras pelas quantidades efetivamente compradas. Com metodologia de estudo de evento e regressão, foram analisados os anúncios de recompras de ações da própria companhia em mercado aberto para o período compreendido entre os anos de 2007 a 2014. Os principais resultados encontrados foram à existência de reputação para empresas que apresentam uma taxa efetiva de recompra mais elevada e uma penalização para as empresas que apresentam baixas taxas efetivas de recompra em anúncios anteriores, quanto mais próximo de zero a taxa efetiva de recompra do anuncio anterior, menor é o efeito de um novo anúncio. Por fim, foi encontrado retorno anormal acumulado significativo no mercado acionário brasileiro para empresas que anunciam recompra de ações próprias no mercado aberto de 1,12% no primeiro dia, 1,56% no quinto dia e 1,97% ao final do primeiro mês. Para eventos com histórico, foi de 0,98% no primeiro dia, 1,33% no quinto dia e 1,38% ao final do primeiro mês. Já para o caso nos quais os eventos foram antecedidos imediatamente por anúncios de recompra com taxas efetivas de recompras de no mínimo 70%, foi de 1,42% no primeiro dia, 2,70% no quinto dia e 5,09% ao final do primeiro mês.

Submitted by Kym Marcel Martins Ardison (kymmarcel@gmail.com) on 2015-04-06T19:04:20Z No. of bitstreams: 1 Tail Risk - Original.pdf: 817189 bytes, checksum: 02561a6a7cb94d1480a4f78933486df4 (MD5) / Approved for entry into archive by BRUNA BARROS (bruna.barros@fgv.br) on 2015-04-28T12:21:10Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tail Risk - Original.pdf: 817189 bytes, checksum: 02561a6a7cb94d1480a4f78933486df4 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-05-04T12:33:49Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Tail Risk - Original.pdf: 817189 bytes, checksum: 02561a6a7cb94d1480a4f78933486df4 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-05-04T12:37:02Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tail Risk - Original.pdf: 817189 bytes, checksum: 02561a6a7cb94d1480a4f78933486df4 (MD5) Previous issue date: 2015-02-12 / This paper proposes a new novel to calculate tail risks incorporating risk-neutral information without dependence on options data. Proceeding via a non parametric approach we derive a stochastic discount factor that correctly price a chosen panel of stocks returns. With the assumption that states probabilities are homogeneous we back out the risk neutral distribution and calculate five primitive tail risk measures, all extracted from this risk neutral probability. The final measure is than set as the first principal component of the preliminary measures. Using six Fama-French size and book to market portfolios to calculate our tail risk, we find that it has significant predictive power when forecasting market returns one month ahead, aggregate U.S. consumption and GDP one quarter ahead and also macroeconomic activity indexes. Conditional Fama-Macbeth two-pass cross-sectional regressions reveal that our factor present a positive risk premium when controlling for traditional factors.

Submitted by PAULO SÉRGIO COELHO VIEIRA (coelhovieira.paulo@gmail.com) on 2015-04-15T23:04:53Z No. of bitstreams: 1 Paulo Vieira-HFT Industry_final_v1.pdf: 1540808 bytes, checksum: 1a0ee5cd10f415e74d56beb3e4b6f6c9 (MD5) / Rejected by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br), reason: Prezado Paulo, Todas as informações da contra capa e folha de aprovação devem ser em português pois a instituição é no Brasil. falta o agradecimento em português e inglês que deve ser depois da dedicatória a dedicatória deve ser em uma única folha em português e inglês e deve ser antes do agradecimento e depois da folha de aprovação e no fim da pagina a direita. no sumário não se coloca por exemplo a pagina da dedicatória, só deve aparecer a partir da introdução. as paginas só são numeradas a partir da introdução mas conta a partir da capa, exemplo introdução e a pagina 10, só aparecerá no trabalho em introdução a pagina 10 não pode ser numeral romano, deve ser numero exemplo 10. Ana Luiza Holme 3799-7760 on 2015-04-16T13:07:33Z (GMT) / Submitted by PAULO SÉRGIO COELHO VIEIRA (coelhovieira.paulo@gmail.com) on 2015-04-17T00:12:53Z No. of bitstreams: 1 Paulo Vieira-HFT Industry_final_v2.pdf: 1539919 bytes, checksum: e6fff3edaed078ed606a551c2ea0bf50 (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Luiza Holme (ana.holme@fgv.br) on 2015-04-17T12:19:38Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Paulo Vieira-HFT Industry_final_v2.pdf: 1539919 bytes, checksum: e6fff3edaed078ed606a551c2ea0bf50 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-04-17T12:37:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Paulo Vieira-HFT Industry_final_v2.pdf: 1539919 bytes, checksum: e6fff3edaed078ed606a551c2ea0bf50 (MD5) Previous issue date: 2015 / U. S. Equity Trading Industry has evolved quickly over the last decade. The U.S. equity market became an open architecture in which entrants with innovative technology can compete effectively. Several regulatory changes and technological innovations have enabled profound changes in market structure. These changes, along with improving high-speed technology, have acted as a catalyst, giving rise to a new approach to trading, named High Frequency Trading, hereafter referred as HFT. HFT Firms emerged and took over in large extent the market making business in providing liquidity. Although HFT has been growing massively, over the past four years, HFT firms have been far less profitable, since more firms entered the industry eroding the margins. Within this context, therefore, this thesis sought to provide a brief review of HFT business, followed by the analysis of its industry boundaries and the characteristics of the HFT environment. To this end, the thesis conducted an extensive literature review of previous research, qualitative public documents, such as, newspapers, meeting minutes and official reports. The thesis employed a series of frameworks, Entry Barriers and Mobility Barriers (Porter, 1980); Models of Industry Evolution (McGahan, 2004); Information-Intensive Industry Structure (Sampler, 1998), to analyze the boundaries of the HFT industry. Additionally, it employed Models of Industry Evolution (McGahan, 2004) and PESTEL (JOHNSON, SCHOLES, and WHITTINGTON, 2011) frameworks to analyze the industry and the environment surrounding HFT business. The analysis concluded that the firms employing HFT to compete in the Securities Trading industry compose an independent industry. / O Mercado Acionário Americano evoluiu rapidamente na última década. Este tornou-se uma arquitetura aberta em que participantes com tecnologia inovadora podem competir de forma eficaz. Várias mudanças regulatórias e inovações tecnológicas permitiram mudanças profundas na estrutura do mercado. Essas mudanças, junto com o desenvolvimento tecnológico de redes de alta velocidade, agiu como um catalisador, dando origem a uma nova forma de negociação, denominada Negociação em Alta Frequência (HFT). As empresas de HFT surgiram e se apropriaram em larga escala do negócio de formação de mercado, no fornecimento de liquidez. Embora HFT tem crescido massivamente, ao longo dos últimos quatro anos, HFT perdeu rentabilidade significativamente, uma vez que mais empresas aderiram ao setor reduzindo as margens. Portanto, diante deste contexto, esta tese buscou apresentar uma breve revisão sobre a atividade de HFT, seguida de uma análise dos limites deste setor, bem como, das características do macroambiente do HFT. Para tanto, a tese realizou uma extensa revisão do histórico literário, documentos públicos qualitativos, tais como, jornais, atas de reunião e relatórios oficiais. A tese empregou um ferramental de análise, Barreiras de Entrada e Mobilidade (Porter, 1980); Modelos de Evolução Setorial (McGahan, 2004); Estrutura do Setor de Informação Intensiva (Sampler, 1998), para analisar os limites do setor de HFT. Adicionalmente, empregou as ferramentas de análise, Modelos de Evolução Setorial (McGahan, 2004) e PESTEL (JOHNSON, SCHOLES, and WHITTINGTON, 2011), para analisar o setor e o contexto que envolve o negócio de HFT. A análise concluiu que as empresas que empregam HFT para atuar e competir no mercado acionário, compoem um setor independente.

Submitted by Ricardo Alves Carmo Ribeiro (ricardoacrj@hotmail.com) on 2015-07-23T19:15:44Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Ricardo Ribeiro - José Valentim - Gustavo Araujo.pdf: 507947 bytes, checksum: 29fa5a446aef99ff3676496ad8c078c1 (MD5) / Approved for entry into archive by GILSON ROCHA MIRANDA (gilson.miranda@fgv.br) on 2015-07-29T14:20:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Ricardo Ribeiro - José Valentim - Gustavo Araujo.pdf: 507947 bytes, checksum: 29fa5a446aef99ff3676496ad8c078c1 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2015-07-30T12:40:19Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Ricardo Ribeiro - José Valentim - Gustavo Araujo.pdf: 507947 bytes, checksum: 29fa5a446aef99ff3676496ad8c078c1 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-07-30T12:40:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Ricardo Ribeiro - José Valentim - Gustavo Araujo.pdf: 507947 bytes, checksum: 29fa5a446aef99ff3676496ad8c078c1 (MD5) Previous issue date: 2015-05-27 / Este trabalho tem como objetivo verificar se o mercado de opções da Petrobras PN (PETR4) é ineficiente na forma fraca, ou seja, se as informações públicas estão ou não refletidas nos preços dos ativos. Para isso, tenta-se obter lucro sistemático por meio da estratégia Delta-Gama-Neutra que utiliza a ação preferencial e as opções de compra da empresa. Essa ação foi escolhida, uma vez que as suas opções tinham alto grau de liquidez durante todo o período estudado (01/10/2012 a 31/03/2013). Para a realização do estudo, foram consideradas as ordens de compra e venda enviadas tanto para o ativo-objeto quanto para as opções de forma a chegar ao livro de ofertas (book) real de todos os instrumentos a cada cinco minutos. A estratégia foi utilizada quando distorções entre a Volatilidade Implícita, calculada pelo modelo Black & Scholes, e a volatilidade calculada por alisamento exponencial (EWMA – Exponentially Weighted Moving Average) foram observadas. Os resultados obtidos mostraram que o mercado de opções de Petrobras não é eficiente em sua forma fraca, já que em 371 operações realizadas durante esse período, 85% delas foram lucrativas, com resultado médio de 0,49% e o tempo médio de duração de cada operação sendo pouco menor que uma hora e treze minutos. / This work aims to verify if the Petrobras options market is ineficient on the weak form, that is, if in fact all the public information are already reflected in asset prices. So, the study tries to achieve profit systematically through the Delta-Gamma-Neutral strategy using the company's preferred stock and it’s options. This asset was chosen because it’s options were highly liquid throughout the study period (01/10/2012 to 31/03/2013). Purchase and sales orders for the underlying asset and it’s options were considered in order to reach the actual book of all instruments every five minutes. The strategy was applied when distortions between the Implied Volatility, calculated by the Black & Scholes model, and the volatility calculated by exponential smoothing (EWMA - Exponentially Weighted Moving Average) were detected. The results showed that the Petrobras options market is not efficient in it’s weak form, since in 371 transactions during this period, 85% of them were profitable, with an average result of 0,49% and the average duration of each operation being slightly smaller than an hour and thirteen minutes.

Submitted by Yurie Yassunaga Suzuki (yurieyassunaga@gmail.com) on 2015-09-03T02:42:33Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - YYS.pdf: 638348 bytes, checksum: 7a31f5f0e578eed37d240d302f503e27 (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-09-03T16:04:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - YYS.pdf: 638348 bytes, checksum: 7a31f5f0e578eed37d240d302f503e27 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-09-03T16:44:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - YYS.pdf: 638348 bytes, checksum: 7a31f5f0e578eed37d240d302f503e27 (MD5) Previous issue date: 2015 / This work aims to study market behavior involving Petrobras’ stock and options markets applying price discovery methodology. Using high-frequency data, provided by BM&FBOVESPA, econometric models used in this methodology were estimated and measures of Information Share (IS) and Component Share (CS) were calculated. The results of the analyzes indicated dominance of the spot market in the process of price discovery, since, for this market, were observed values over 66% for IS and above 74% for CS. Graphical analysis of the impulse response function indicated that the spot market is more efficient than the option market. / Este trabalho tem como objetivo estudar o comportamento do mercado de ações e opções de Petrobrás utilizando a metodologia de price discovery (descoberta de preços). A partir de dados de alta frequência de ambos os mercados, fornecidos pela BM&FBOVESPA, os modelos econométricos utilizados nessa metodologia foram estimados e as medidas de Information Share (IS) e Component Share (CS) foram calculadas. Os resultados das análises indicaram dominância do mercado à vista no processo de descoberta de preços, dado que, para este mercado, foram observados valores acima de 66% para a medida IS e acima de 74% para a medida CS. Análises gráficas da função resposta ao impulso indicaram, também, que o mercado à vista é o mais eficiente.

Submitted by Sérgio Ricardo Nutti Marangoni (marangoni@smabr.com) on 2015-09-24T19:30:25Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Versão Final Pós Banca 21.09.2015 com ficha catolográfica.pdf: 1084907 bytes, checksum: 896ccda8e74792ad7d1b30584207558e (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Sérgio, boa tarde Conforma normas da ABNT, para que possamos aceitar seu trabalho junto à biblioteca, será necessário alguns ajustes: Tamanho da fonte 12 Na capa, retirar a formatação em negrito; retirar a acentuação de Getúlio. Nos agradecimentos, retirar os espaços que constam entre os parágrafos. Em seguida, submeter novamente o trabalho. grata. on 2015-09-24T19:41:52Z (GMT) / Submitted by Sérgio Ricardo Nutti Marangoni (marangoni@smabr.com) on 2015-09-24T21:26:05Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Versão Final Pós Banca 24.09.2015 com ficha catolográfica e ajustes FGV.pdf: 1437690 bytes, checksum: 03178919a79fc12485d0e1ff0bbf0447 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Sérgio, só mais um detalhe que não me atentei anteriormente. Retire a sigla FGV que consta ao lado do nome da Fundação (na capa). Você submetendo, imediatamente já aprovo. Obrigada. on 2015-09-24T21:31:10Z (GMT) / Submitted by Sérgio Ricardo Nutti Marangoni (marangoni@smabr.com) on 2015-09-24T21:50:28Z No. of bitstreams: 1 Dissertação Versão Final de Submissão - 24.09.15.pdf: 1442767 bytes, checksum: 826fe73c9d6a7707be6bb531fbb69bbf (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2015-09-24T21:51:26Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação Versão Final de Submissão - 24.09.15.pdf: 1442767 bytes, checksum: 826fe73c9d6a7707be6bb531fbb69bbf (MD5) / Made available in DSpace on 2015-09-24T21:58:23Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação Versão Final de Submissão - 24.09.15.pdf: 1442767 bytes, checksum: 826fe73c9d6a7707be6bb531fbb69bbf (MD5) Previous issue date: 2015-08-27 / The Right to Dissent and Appraisal and reimbursement amounts should be interpreted together. They are two sides of the same coin. The measurement of the reimbursement amount, as foreseen by Law 6404/1976, article 45 and its paragraphs is not necessarily made according to the value of the company’s net assets. These only establish a minimum amount, in case the company by-laws or articles of association provide such minimum amount. In case it does not, there is a void as to the criterion to establish the reimbursement amount. The best interpretation is the systematic and purposeful one of the law, in the sense that the value of the shares to be reimbursed should be the closest possible to their actual amount. Currently, in the majority of the cases, the economic value is the one that best represents the actual value of a company and therefore, in case of a void in the by-laws or articles of association, this criterion should prevail to calculate the reimbursement amount. The concept and function of the right to dissent and appraisal in companies, its characteristics, mainly the exhaustive character of its hypotheses and the possibility of reverting the decision motivating the dissent and appraisal, its legislative background, mainly the political and economic influences in the definition of its hypothesis, serve as basis for this rationale. As supporting elements, the paper also analyzes the court precedents and jurisprudence and addresses the understanding of the 'Comissão de Valores Mobiliários' (Brazilian SEC). As a further means to justify and base the rationale developed in the present paper, the efficiency and fair value concepts and their possible and pacific coexistence are addressed on the item dealing with a view of the Law and Economics on this issue. Finally, through the analysis of all the articles of incorporation and by-laws of the companies listed at the 'BMF/BOVESPA' on the first half of January 2015, an analysis is provided as how in practice stock companies have dealt with this issue. / Direito de recesso e valor de reembolso em companhias devem ser interpretados conjuntamente. São duas faces da mesma moeda. A aferição do valor de reembolso, conforme previsto no artigo 45 e respectivos parágrafos da Lei 6.404/1976, não é necessariamente feita pelo valor de patrimônio líquido da companhia. Ali se estabelece apenas um piso, no caso de previsão estatutária sobre o tema. No caso de silencia estatutário, há uma lacuna quanto ao critério de aferição do valor de reembolso. A melhor interpretação é uma interpretação sistemática e finalística da norma, no sentido de que o valor das ações a serem reembolsadas deve ser o valor mais próximo do real. Atualmente, na maioria dos casos, o valor econômico é o que melhor representa o real valor de uma companhia e, portanto, em caso de silencia estatutário, deveria prevalecer como critério de aferição do valor de reembolso. Como fundamentos deste raciocínio, utiliza-se do conceito e função do direito de recesso em companhias, suas características, principalmente a taxatividade de suas hipóteses e possibilidade de reversão da decisão motivadora do recesso, seu histórico legislativo, mormente as influências políticas e econômicas na definição de suas hipóteses. O trabalho analisa, também, como seu elemento de sustentação, a jurisprudência e aborda o entendimento da Comissão de Valores Mobiliários. Ainda como forma de justificar e fundamentar o raciocínio desenvolvido no presente trabalho, os conceitos de eficiência e valor justo e sua possível e pacífica convivência são abordados no item que trata de uma visão de Direito e Economia sobre o tema. Por fim, faz-se uma análise de como, na prática, as companhias de capital aberto tem se comportado com relação a esta questão, por meio da análise de todos os estatutos das companhias listadas na 'BMF/BOVESPA' na primeira quinzena de janeiro de 2015.

Submitted by Laércio Fernandes Pereira Neto (laercio_fene@hotmail.com) on 2016-02-10T17:04:16Z No. of bitstreams: 1 MPFE_Dissertacao_Laercio Neto.pdf: 920392 bytes, checksum: 0cdf978b48230f22a7a4597db4311e21 (MD5) / Rejected by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br), reason: Laércio, boa tarde Referente ao título de sua dissertação, houve alguma alteração? Conforme o protocolo e ata entregue na secretaria, o título é: ANÁLISE DOS RISCOS SISTEMÁTICOS E IDIOSSINCRÁTICOS, REPRESENTADOS PELO CAPM, PARA PORTFOLIOS DE DIFERENTES SETORES EM CONDIÇÕES ECONÔMICAS DISTINTAS A alteração do mesmo, só deve ser realizada mediante solicitação do orientador e não possuímos esta solicitação em Ata. Por gentileza, verificar. Att on 2016-02-11T17:52:21Z (GMT) / Submitted by Laércio Fernandes Pereira Neto (laercio_fene@hotmail.com) on 2016-02-12T19:38:57Z No. of bitstreams: 1 MPFE_Dissertacao_Laercio Neto.pdf: 920804 bytes, checksum: 4bb1317851e085d3c4542b6e2caec6eb (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-02-12T19:40:58Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MPFE_Dissertacao_Laercio Neto.pdf: 920804 bytes, checksum: 4bb1317851e085d3c4542b6e2caec6eb (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-15T11:45:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MPFE_Dissertacao_Laercio Neto.pdf: 920804 bytes, checksum: 4bb1317851e085d3c4542b6e2caec6eb (MD5) Previous issue date: 2016-02-04 / Esse estudo busca analisar os impactos causados pelo Ciclo Monetário, o Ciclo Econômico, o Nível da Indústria e a Condição do Mercado de Ações nas variáveis do CAPM para portfólios de ações de diferentes setores da indústria no Brasil. O banco de dados utilizado compreende séries temporais mensais, do retorno de ações de 17 setores da economia, no período de Janeiro de 2008 à Dezembro de 2014. Foi observado que existem relações estatisticamente relevantes entre variáveis macroeconômicas e o excesso de retorno dos portfólios de ações analisados. Além disso, foi possível notar que essas relações tem efeitos distintos sobre os riscos sistemáticos e idiossincráticos dos portfólios. A maior parte dos resultados obtidos não se mostraram estatisticamente relevantes, o que sugere que existem outras variáveis explicativas que se relacionam com as variáveis dependentes de forma mais robusta, assim como já apontado pela literatura existente, no caso do Brasil. No entanto, foi possível observar que há efeitos indiretos das variáveis macroeconômicas sobre o retorno dos ativos através do canal de retorno do mercado. / This study investigates the impacts caused by the Monetary Cycle, the Business Cycle, the Industry Level and the Condition of the Stock Market on CAPM variables for stock portfolios of different industry sectors in Brazil. The database used comprises monthly time series of stock returns of 17 sectors of the economy in the period from January 2008 to December 2014. It was observed that there are statistically significant relationships between macroeconomic variables and the excess return of the stock portfolios analyzed. Furthermore, it was noticeable that these relationships have different effects on systematic and idiosyncratic risk of portfolios. Most of the results were not statistically relevant, which suggests that there are other explanatory variables that relate to the dependent variables in a more robust manner, as already pointed out by the literature in the case of Brazil. However, it was observed that there are indirect effects of macroeconomic variables on the return of assets through the market return channel.