Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa Multiinstitucional e Inter-regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2011. / Submitted by Gabriela Ribeiro (gaby_ribeiro87@hotmail.com) on 2011-06-27T19:23:54Z No. of bitstreams: 1 2011BrunoFernandesDiasdaSilva.pdf: 1370953 bytes, checksum: 69bd9b96c0be3ac3b9d83f7c44d939df (MD5) / Approved for entry into archive by Elna Araújo(elna@bce.unb.br) on 2011-06-30T23:08:24Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011BrunoFernandesDiasdaSilva.pdf: 1370953 bytes, checksum: 69bd9b96c0be3ac3b9d83f7c44d939df (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-30T23:08:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011BrunoFernandesDiasdaSilva.pdf: 1370953 bytes, checksum: 69bd9b96c0be3ac3b9d83f7c44d939df (MD5) / Desde o advento da hipótese do mercado eficiente, muitas pesquisas têm utilizado o mercado acionário para testar a previsibilidade na série de retornos. No entanto, poucos foram os estudos que se utilizaram conjuntamente de um mercado de commodities e de um mercado acionário para testar a hipótese. Para realizar tal teste, foi escolhida como commodity a ser estudada o petróleo, representado pelo WTI - West Texas Intermediate, tendo em vista a sua importância e utilidade para diferentes setores da economia mundial. A ação da Petrobrás foi escolhida como proxy da ação de uma empresa de capital aberto negociada na Bovespa por se tratar de empresa que comercializa a respectiva commodity e por ser a maior empresa brasileira do setor petróleo e gás negociada na Bovespa. O objetivo do presente trabalho visa a responder a seguinte pergunta: “Há relação entre o preço internacional do barril do petróleo e o preço das ações da Petrobrás negociadas na Bovespa?” Deste modo, pretendeu-se verificar se o preço do petróleo é relevante para explicar alterações dos preços das ações da Petrobrás e averiguar, em regime de alta frequência, se os movimentos do preço do petróleo são seguidos, em média, por movimentos similares no preço da ação da Petrobrás, o que implica em certo grau de previsibilidade do preço do ativo no mercado brasileiro. Para atender tais objetivos, foram especificados vários modelos econométricos e realizados diversos testes estatísticos. A parte empírica do trabalho tem dois objetivos. O primeiro é verificar a existência de uma relação econômica contemporânea entre o retorno internacional do petróleo e o retorno da ação da Petrobrás. O segundo é testar a existência de um efeito lead-lag entre os referidos retornos. Para alcançar o primeiro objetivo, foram utilizados dados mensais no período de 1995 a 2009, e para o segundo foram utilizados dados intradiários na freqüência de dez minutos no período entre 2008 e 2010. Com relação ao primeiro objetivo, constatou-se uma relação contemporânea significativa entre o preço do petróleo e o preço das ações da Petrobrás. Quanto ao segundo, foi encontrado um efeito lead-lag significativo entre aqueles preços em alta frequência, com o preço do petróleo liderando o preço da ação, o que mostra certo grau de previsibilidade quanto ao preço da ação da Petrobrás. Entretanto, tal previsibilidade não é suficiente para permitir uma estratégia de negociação que produza retornos anormais, devido aos custos transacionais. Por essa razão, conclui-se que a hipóteses do mercado eficiente, em sua forma semiforte, não é violada. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT / Since the establishment of the efficient market hypothesis, much research has used the stock market to test the predictability of returns. However, few studies utilized jointly a commodity market and a stock market to test the efficient market hypothesis. To perform such a test we chose oil as the commodity to be studied, represented by the WTI – West Texas Intermediate, having in mind its importance and utility for different sectors in the world economy. Petrobras stock was chosen as proxy for the stock of a publicly listed company negotiated at Bovespa – Bolsa de Valores de Sao Paulo (Sao Paulo Stock Exchange) for being a company that trades the commodity in question, and for being the largest Brazilian company in the oil and gas industry listed at Bovespa. This dissertation is aimed at answering the following question: “Is there a relationship between the international price of oil and the price of Petrobras stocks traded at Bovespa?”. Therefore, we intended to verify whether changes in oil price is relevant for explaining changes in Petrobras’ stock price and to find out, on a high frequency trading setting, whether oil price changes are followed, on average, by similar changes in Petrobras’ stock price, which implies some degree of predictability of the stock price in the Brazilian market. To attain such aims, various econometric models were specified and estimated, and several statistical tests were performed. The study’s empirical part has two aims. The first one is to verify the existence of a contemporaneous economic relationship between the international oil return and Petrobras’ stock return. The second one is to test the existence of a lead-lag effect between the above mentioned returns. To accomplish the first goal, we used monthly data referring to the period from 1995 to 2009, and to accomplish the second one, we used intraday data in the 10-minutes frequency for the period between 2008 and 2010. With respect to the first goal, we found a significant contemporaneous relationship between the international oil price and Petrobras’ stock price in the monthly frequency. With respect to the second, we found a significant lead-lag effect between those prices in a high-frequency, with the oil price leading the stock price, which shows some degree of predictability concerning Petrobras’ stock price. However, this predictability is not sufficient to provide a trading strategy leading to abnormal returns, due to transaction costs. For this reason, we conclude that the efficient market hypothesis, in its semi-strong form, is not violated.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa Multiinstitucional e Inter-regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2009. / Submitted by Washington da Silva Chagas (washington@bce.unb.br) on 2012-01-03T22:57:43Z No. of bitstreams: 1 2009_CamilaAraujoMachado.pdf: 1192396 bytes, checksum: 7983a25771905de825ebe93a218d9232 (MD5) / Approved for entry into archive by Leila Fernandes (leilabiblio@yahoo.com.br) on 2012-02-15T13:39:36Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2009_CamilaAraujoMachado.pdf: 1192396 bytes, checksum: 7983a25771905de825ebe93a218d9232 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-02-15T13:39:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2009_CamilaAraujoMachado.pdf: 1192396 bytes, checksum: 7983a25771905de825ebe93a218d9232 (MD5) / Insider trading é tema histórico e ainda atual que abarca debates econômicos e jurídicos. No mercado de capitais, o acesso e a negociação de informações privilegiadas é uma das manifestações da ineficiência de mercado, assim como a assimetria informacional. A prática de insider trading inicia-se quando o insider possui informação não pública e a negocia no mercado antes dos outsiders. Essa informação sob o aspecto da propriedade corporativa leva ao debate acerca da ilicitude ou não dessa prática. No Brasil, os fatos relevantes devem ser imediatamente comunicados à CVM e à Bovespa, a fim de evitar a negociação no mercado com base em informação privilegiada. Mas, em razão da característica de algum evento gerar expectativas de fluxo de caixa futuros, como a descoberta de petróleo e gás, torna-se extremamente difícil manter essa informação sob sigilo, pois é possível que ela tenha sido conhecida antecipadamente por muitos indivíduos: funcionários, engenheiros, gerentes, diretores da companhia, etc. É provável, portanto, que ocorra insider trading por ocasião da descoberta de petróleo e gás. Por esses motivos, o trabalho procura responder se há possíveis evidências de insider trading em eventos de descobertas de petróleo e gás natural entre 2001 e 2008 pela Petrobras. Para o alcance deste objetivo, foi utilizada a técnica de estudo de evento. Inicialmente, foi verificada a ausência de outliers nos modelos de regressão. No trabalho, ainda que se tenha assumido a normalidade por meio da adoção do modelo ajustado ao risco e ao mercado, os resíduos das equações referentes ao período da janela de estimação foram submetidos ao teste de normalidade dos resíduos (Kolmogorov-Smirnov), que não a rejeitaram, o que reforça a sustentação para aplicação de testes paramétricos. Após essa etapa, foram realizados os testes paramétricos t-student para os retornos anormais, cujos resultados apresentaram possíveis evidências de insider trading nos anos de 2001 a 2003 e em algumas datas dos eventos da descoberta de petróleo, além do período mencionado. A análise e a conclusão do trabalho confirmam a teoria da prática de insider trading quando da divulgação de novas informações ou da ocorrência de eventos relevantes. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT / Insider trading is a historical and still current subject, which takes on economic and legal debates. On the stock market the access to diversified and private information is one of the manifestations of the inefficiency of the market, as well as informational asymmetry and conflict of agencies. The practice of insider trading begins when the insider has non-public information and negotiates it on the market before the outsiders. Under an aspect of cooperative ownership this information leads to debate about the unlawfulness or not of this practice. In Brazil, relevant facts must be immediately communicated to CVM and BOVESPA, so as to avoid the negotiation on the market, based on privileged information. Nevertheless, due to the characteristic of events being able to promote expectations of future cash flow, like the discovery of petroleum and gas, maintaining this information under secrecy is extremely difficult, as it is possible that it is already known to many people: employees, engineers, managers, company directors, etc. It is therefore probable that insider training will occur when petroleum and gas are discovered. For this reason, the work tries to answer to the possible evidence of insider trading in the events of petroleum and natural gas discovery between 2001 and 2008 by Petrobras. To reach this goal, a methodology in the study of events was used. Initially, was verified the absence of outliers in the regression model. In this work, even that the normality has assumed through adoption of market model the residue’s equations related to the period of the estimation window were submitted to assumption tests of the normality (Kolmogorov-Smirnov) which admitted normality, that supports the application of parametric tests. After this stage, parametric tests were performed (t-student) for the abnormal returns, whose results presented possible evidence of inside trading in the yearly tests from 2001 to 2003 and in some dates of events of discovery of petroleum, besides of period mentioned. The analysis and conclusion of the work confirm the theory of insider trading practice at the time of the publication of facts and events.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, 2013. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2014-01-07T12:04:50Z No. of bitstreams: 1 2013_PedroPadilhaPontes.pdf: 440850 bytes, checksum: be4a4089169017012b6084a671ef5804 (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2014-01-23T14:12:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2013_PedroPadilhaPontes.pdf: 440850 bytes, checksum: be4a4089169017012b6084a671ef5804 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-01-23T14:12:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2013_PedroPadilhaPontes.pdf: 440850 bytes, checksum: be4a4089169017012b6084a671ef5804 (MD5) / Aplicamos um modelo paramétrico baseado em dois fatores, momento e reversão à média, a um conjunto de retornos de ações do mercado brasileiro, para tentar prevê-los. O modelo é aplicadotanto para dados em painel quanto para dados de séries temporais, utilizando Mínimos QuadradosNão Lineares (MQNL). Buscamos acessar a qualidade da modelagem e da previsão gerada, formando portfólios e simulando as operações de acordo com o retorno esperado gerado pelo modelo. Medi- mos a capacidade do CAPM de explicar os retornos das simulações das estratégias. Comparamos ainda os retornos do modelo com retornos de duas estratégias passivas de "buy-and-hold"dos índices IBrX-100 e Ibovespa. Utilizamos os erros das previsões para estimar a adequação das hipóteses sobre o erro, necessárias para a estimação do modelo. Não é achada nenhuma violação da HME, i.e., nenhuma preditividade estatisticamente signi cante foi encontrada usando retornos passados. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / We apply a parametric model based on two factors, momentum and mean reversion, to a data set of returns from the brazilian stock market, trying to forecast them. The model is applied to panel data and to time series of the returns, using Non-Linear Least Squares (NLLS). We try to access the quality of the model and of the forecast, generating portfolios and simulating the strategiesaccording to the forecasted returns generated by the model. We measure the capability of CAPM to explain the returns of the strategies simulations. We compare the returns of the model to two passive strategies of buy-and-hold of IBrX-100 and Ibovespa indexes. We use the errors from the forecasts to access the adequacy to the error assumptions, that are needed to estimate the model. We nd no violation of the EMH, i.e., no statistically signi cant forecastability was found using past returns.

Submitted by Pedro Barros (pedro.silvabarros@ufpe.br) on 2018-08-20T21:11:55Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) DISSERTAÇÃO Lucicleyton Henrique de Farias.pdf: 720344 bytes, checksum: 0117c9b7c63dedfc11aee7115b2cb5f5 (MD5) / Approved for entry into archive by Alice Araujo (alice.caraujo@ufpe.br) on 2018-08-28T18:47:50Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) DISSERTAÇÃO Lucicleyton Henrique de Farias.pdf: 720344 bytes, checksum: 0117c9b7c63dedfc11aee7115b2cb5f5 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-08-28T18:47:50Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 811 bytes, checksum: e39d27027a6cc9cb039ad269a5db8e34 (MD5) DISSERTAÇÃO Lucicleyton Henrique de Farias.pdf: 720344 bytes, checksum: 0117c9b7c63dedfc11aee7115b2cb5f5 (MD5) Previous issue date: 2017-02-17 / CNPq / It is commonly accepted in macroeconomic literature that fluctuation in commodity prices are a key source of business cycles in emerging economies. In this present work, we explore the hypothesis that some movements in commodity prices are anticipated and can trigger fluctuation in the economy in the context of a dynamic stochastic general equilibrium model. The model is a multi-sector version of a small open economy model featuring three real rigidities: internal habit formation, capital adjustment cost and working capital constraint. Moreover, the model presents two exogenous processes, one for the country-specific interest rate that can respond to commodity price level, and one for commodity prices that are composed by an unanticipated and an anticipated component. We first perform a formulation for anticipated shocks that exploits the fact that agents receive news about future fundamentals as small shocks. Then, we explore a formulation where news shocks could only trigger business cycles through changes in agents' expectation, which is called “Pigou cycles" in the macroeconomic literature . We show that the model presented in this work can generate reasonable dynamics regarding unexpected shocks in fundamentals. Moreover, the model suggest that news shocks can be a significant source of business cycles in emerging economies, helping to explain around 32% of fluctuation in output and hours worked, but only with the implicit assumption that news about future changes in commodity price can affect current level in this exogenous process. / É comumente aceito na literatura macroeconômica que flutuações nos preços das commodities é uma importante fonte de ciclos econômicos nas economias emergentes. Neste presente trabalho, nós exploramos a hipótese de que alguns movimentos nos preços das commodities são antecipados e podem provocar flutuações na economia no contexto de um modelo estocástico de equilíbrio geral dinâmico. O modelo é uma versão multi-setor do modelo de pequenas economias aberta com três rigidezes reais: formação de hábitos interno, custo de ajuste de capital e restrição de capital de giro. Além disso, o modelo apresenta dois processos exógenos, um para a taxa de juros que o país enfrenta nos mercados internacionais de crédito, que pode responder ao nível de preços das commodities, e um processo para o preços de commodity que é composto por um componente não-antecipado e um componente antecipado. Primeiramente, nós realizamos uma formulação para choques antecipados que explora o fato de que os agentes recebem notícias sobre mudanças futuras nos processos estocásticos como pequenos choques. Depois disso, nós exploramos uma formulação em que os choques de notícias só poderiam desencadear flutuações econômicas através de mudanças na expectativa dos agentes, o que é conhecido como “ciclos de Pigou" na literatura macroeconômica. Nós mostramos que o modelo apresentado neste trabalho pode gerar dinâmicas razoáveis em relação a choques inesperados nos processos estocásticos. Além disso, o modelo sugere que os choques de notícia podem ser uma fonte significativa de ciclos econômicos nas economias emergentes, ajudando a explicar cerca de 32% da flutuação no PIB e em horas-trabalhadas, mas apenas com implícita suposição de que as notícias sobre mudanças futuras no preço das commodities podem afetar o nível atual desses preços.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2012-10-04T18:21:45Z No. of bitstreams: 1 1198600193.pdf: 2791535 bytes, checksum: 2252c5320ecfce3941892161c0f0187f (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2012-10-04T18:37:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1198600193.pdf: 2791535 bytes, checksum: 2252c5320ecfce3941892161c0f0187f (MD5) / Made available in DSpace on 2012-10-04T18:52:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1198600193.pdf: 2791535 bytes, checksum: 2252c5320ecfce3941892161c0f0187f (MD5) Previous issue date: 1985 / Trata da decisão de dividendo da firma, dentro do ordenamento jurídico do Brasil, abordando a controvérsia da relevância ou irrelevância dos dividendos, o surgimento da Lei das Sociedades Anônimas e o comportamento operacional dos grandes acionistas preferenciais do mercado brasileiro.

Submitted by BKAB Setor Proc. Técnicos FGV-SP (biblioteca.sp.cat@fgv.br) on 2013-02-18T17:02:22Z No. of bitstreams: 1 1197500410.pdf: 4870338 bytes, checksum: 6376563e2c9955dbe27bdda26b8e783b (MD5) / Neste estudo admitiremos que o objetivo da empresa é maximizar a riqueza de seus acionistas. Essa riqueza é representada pelo preço de mercado da ação, sendo o reflexo das políticas de investimento, financiamento e dividendos da empresas. As funções das finanças podem ser divididas nas três áreas de decisões da empresa: decisão do investimento, decisão do financiamento e decisão do dividendo. Cada uma das decisões deve ser considerada em relação ao objetivo da empresa; uma ótima combinação das três decisões maximizará o valor do empreendimento para seus acionistas.

Made available in DSpace on 2010-04-20T20:51:48Z (GMT). No. of bitstreams: 3 154785.pdf.jpg: 15995 bytes, checksum: 99fd14ada26f54dca128fed8e9b22a19 (MD5) 154785.pdf: 1049054 bytes, checksum: 37f253f10d6c6e19d71a177d60d8080c (MD5) 154785.pdf.txt: 122174 bytes, checksum: 679b64352b400d8d985c2f27fb7f5805 (MD5) Previous issue date: 2005-12-19T00:00:00Z / Esta dissertação examina quatro processos de bookbuilding no mercado brasileiro de ações executados por um banco de investimento, no período de 2003 a 2004. Em um processo de bookbuilding, o banco intermediário possui o poder de discricionariedade na fixação do preço de oferta e na alocação das ações aos investidores. Analisamos os determinantes da alocação e encontramos indícios da formação de mecanismos para induzir os investidores a revelarem informações superiores, porém fica claro que a preocupação com controle, liquidez do mercado secundário e com a participação de investidores de curto prazo (flippers) exercem influência mais intensa nesses critérios. Também encontramos diferenças entre resultados na alocação em (a) ofertas públicas iniciais e (b) ofertas públicas subseqüentes às iniciais; entretanto em ambos os casos há uma tendência ao favorecimento a investidores de longo prazo. / This dissertation examines four bookbuilding processes in the Brazilian stock market executed by an investment bank in the period from 2003 to 2004. In a bookbuilding process, the intermediary bank has the discretionary power in fixing the offer price and in the allocation of the shares for investors. We analyze the allocation determinants and we find indications of mechanisms formation to induce the investors to disclose superior information, however it is clear that the concern with control, secondary market liquidity and with the investors' short term participation (flippers) exert more intense influence in these criteria. We also find differences among allocation results in (a) initial public offerings and (b) seasoned equity offerings, but in both cases there is a favorableness tendency for long term investors.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2011-06-03T16:53:02Z No. of bitstreams: 1 66080100268.pdf: 955674 bytes, checksum: 8837873d31be703838cfaf591ac1f8c7 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-03T17:05:05Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100268.pdf: 955674 bytes, checksum: 8837873d31be703838cfaf591ac1f8c7 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão(vera.mourao@fgv.br) on 2011-06-03T17:08:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 66080100268.pdf: 955674 bytes, checksum: 8837873d31be703838cfaf591ac1f8c7 (MD5) / Made available in DSpace on 2011-06-03T17:10:04Z (GMT). No. of bitstreams: 1 66080100268.pdf: 955674 bytes, checksum: 8837873d31be703838cfaf591ac1f8c7 (MD5) Previous issue date: 2011-02-10 / Esse trabalho analisa as características do mercado de aluguel de ações no Brasil entre agosto de 2007 e agosto de 2010, e busca identificar quais fatores contribuem, ou influenciam, na formação do preço cobrado para se alugar uma ação. Os resultados mostram que o volume de negócios das ações, a variável de risco relativo ao mercado, o fato de possuírem opções negociadas com base no ativo objeto, se estão prestes a pagar juros sobre capital próprio, se consideradas empresas de pequeno porte, e se pertencem a determinados setores de negócios, apresentam influencia estatística sobre a formação da taxa de aluguel.

Orientador: Jorge Ribeiro de Toledo Filho. / Dissertação (mestrado) - Universidade Regional de Blumenau, Centro de Ciências Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis.

Orientador: Francisco Carlos Fernandes. / Dissertação (mestrado) - Universidade Regional de Blumenau, Centro de Ciências Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis.