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21	Management of commercial banks versus independent assets management, using capm model - Brazil equity funds / GestÃo de bancos comerciais versus gestÃo de assets independentes, utilizando modelo capm â fundos de aÃÃes Brasil Raul AragÃo Alves 27 March 2015 (has links) nÃo hÃ / Este artigo busca contribuir com um estudo para identificar os melhores gestores entre Bancos Comerciais e Assets Independentes de fundos de investimento em aÃÃes do tipo ANBIMA Ibovespa Ativo (FIA). Para analisar e diferenciar os melhores gestores, foi utilizada a metodologia Capital Asset Price Model (CAPM), proposto por Willian Sharpe (1964) e o Alfa de Jensen para capturar o quanto o gestor gerou de retorno acima do esperado pelo nÃvel de risco da carteira do fundo. A base de dados composta em painel contendo apenas FIA com cotas mensais de dezembro de 2003 a janeiro de 2014. Com essa base de dados e os Alfas estimou-se as regressÃes individuais dos 46 fundos. ApÃs a estimaÃÃo do Alfa de cada FIA, esses AlfaÂs foram organizados em um cross section, adicionado a uma variÃvel dummy para fundos geridos pelos Bancos Comerciais e Assets Independentes. A partir desta anÃlise, podese analisar e comparar quais instituiÃÃes agregam mais resultados aos investidores. Para fundos geridos por Bancos Comerciais, o Alfa Ã estatisticamente negativo, enquanto que os geridos por Assets Independentes o alfa Ã estatisticamente positivo. / This article seeks contribute to a study to identify the best managers of Commercials Banks and Independent Assets of stock mutual Funds ANBIMA Ibovespa Ativotype (FIA). To analyze and differentiate the best managers, the methodology Capital Asset Price Model (CAPM) was used, proposed by William Sharpe (1964) and the Alpha Jensen to capture how the managers generated a return higher than expected by the portfolio's risk level background. Database comprised a panel containing just FIA with monthly quotas of December 2003 to January 2014, with this database and estimated alphas in the individual regressions of 46 funds. After alpha estimating each FIA, these alfa's were arranged in a cross section using a dummy variable for funds managed by Commercial Banks and Independent Assets. From this analysis we can analyze and compare which institutions add more results to investors. For funds managed by Commercial Banks alpha is negative, while the Independent Assets managed by the alpha is statistically positive. Fundo de Investimento em AÃÃes Brasil Assets Independentes Bancos Comerciais Alfa de Jensen CAPM GestÃo Ativa Investment Fund Shares Brazil Assets Independent Commercial Banks Jensen alpha CAPM Active management CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS
22	A logística reversa de resíduos sólidos em Ituiutaba: do diagnóstico à elaboração de um modelo pró-ativo Santos, Flávio da Costa 27 February 2007 (has links) This work presents a case study, containing the diagnosis of reverse logistics of the solid wastes existing in Ituiutaba (MG). It includes the main residues, who are the biggest collectors and buyers and which is the way taken by the residues. It still presents, a pro-active model for its environmental management. Model this, that induces the capacity to think, to project and to foresee a better future for the society of what is lived deeply today in the city. The qualitative analysis of the domiciliary residues disclosed the presence of 70% in weight of decaing organic substance. Five aspects are identified: costs of Iandfill maintenance , non senses, technique imperfections, administrative problems and lack of equipment in the current model of reverse logistics. There is a new perspective for the city of Ituiutaba (MG) to give a leap in order to improve its efficiency in environmental management. The way for the efficiency of the management of the residues is demonstrated, which must have as main precursor the municipal public power. So that the model can have effectiveness it will have to count on the support of the population, which will have to be informed of the new the proposal of reverse logistics for the urban residues. In relation to the compost produced from the humid residues, it can be evidenced that its composition presents good potential of use for production of varied plants and vegetables for presenting a good constitution of macro and micron nutrients. In relation to the balance of mass in the pro-active model there is a perspective of a shunting line of the residues from the landfills much bigger than nowadays. That is, the ambient reintegration of the residues makes a leap from current 19% to 82,8% in the proactive model of reverse logistics. This way it is possible to see a new age in the management of the solid residues for the city of Ituiutaba supported in reverse logistics. With the adoption of the pro-active model the municipal landfill will have to be used less for the covering and compacting of the recycleable residues and unwanted matter and more for the composting of the perishable organic residues. This way it is possible to prolong the useful life of the landfill, from 24 years to 99 years, with drastic reduction in the leachate generation. Soon, the study of the reverse logistics of the residues is a contribution to subsidize the city hall in the management of the solid residues, also serving, to increase the conscience of the population on the necessity of its participation in the discarding process and reusage of solid residues. / Este trabalho apresenta um estudo de caso, contendo o diagnóstico da logística reversa dos resíduos sólidos existentes em Ituiutaba (MG). Ele caracteriza quais são os principais resíduos, quem são os maiores catadores e compradores e qual é o caminho percorrido pelos resíduos. Apresenta ainda, um modelo pró-ativo para a sua gestão ambiental. Modelo esse, que induz a capacidade de pensar, projetar e antever um futuro melhor para a sociedade tijucana do que se vivencia hoje na cidade. A análise qualitativa dos resíduos domiciliares revelou a presença de 70% em peso de matéria orgânica putrescível. Identificam-se: custos de manutenção do aterro, contra sensos, falhas técnicas, administrativas e ausência de equipamentos no modelo atual de logística reversa. Abre-se a perspectiva para a cidade de Ituiutaba (MG) dar um salto a fim de melhorar a sua eficiência em gestão ambiental. O caminho para a eficiência da gestão dos resíduos é demonstrado, o qual deverá ter como principal precursor o poder público municipal. Para que o modelo possa ter efetividade ele deverá contar com o apoio da população, a qual deverá ser informada sobre a nova proposta de logística reversa para os resíduos sólidos urbanos. Em relação ao húmus produzido a partir dos resíduos putrescíveis, pode-se constatar que o composto apresenta bom potencial de uso para produção de variadas plantas e hortaliças e possui uma boa constituição de macro e micro nutrientes. Em referência ao balanço de massa no modelo pró-ativo abre-se uma perspectiva de um desvio dos resíduos do aterro sanitário bem maior do que se presencia hoje. A reintegração ambiental dos resíduos sólidos dá um salto dos atuais 19% para 82,8% no modelo pró-ativo da logística reversa. Destarte vislumbrase uma nova era na gestão dos resíduos sólidos para o município de Ituiutaba amparada na logística reversa. Com a adoção do modelo pró-ativo a área do aterro municipal deverá ser utilizada menos para o recobrimento e compactação dos resíduos recicláveis e rejeitos e mais para a compostagem dos resíduos orgânicos putrescíveis. Com isso, se vislumbra o prolongamento da vida útil do aterro, que passaria de 24 anos para 99 anos, com redução drástica na geração de chorume. O estudo do reverso da logística dos resíduos é uma contribuição para subsidiar a prefeitura na gestão dos resíduos sólidos, servindo também, para aumentar a consciência da população sobre a necessidade de sua participação no processo de descarte e reaproveitamento dos resíduos sólidos. / Mestre em Geografia Aterro sanitário Compostagem Ituiutaba Logística reversa Modelo gerencial pró-ativo Resíduos sólidos Resíduos industriais Aterro sanitário - Ituiutaba (MG) Reaproveitamento (Sobras, refugos, etc) Composting Ituiutaba Pro-active management model Reverse logistics Sanitary landfill Solid waste CNPQ::CIENCIAS HUMANAS::GEOGRAFIA
23	What characteristics influence the future performance of the investment funds of shares in Brazil? / Quais caracterÃsticas influenciam a performance futura dos fundos de investimento de aÃÃes no Brasil? Igor Macedo de Lucena 16 January 2014 (has links) nÃo hÃ / Segundo Jensen (1968), a indÃstria de fundos mÃtuos de investimento, cuja expansÃo estÃ prevista teoricamente pelo Teorema da SeparaÃÃo enunciado em Sharpe (1964), teria limitaÃÃes no sentido de bater o mercado em termos de performance risco-retorno mensurada pelo alfa de Jensen. Nesta ampla discussÃo, esta dissertaÃÃo se posiciona em sugerir um exercÃcio empÃrico aplicado a um cross-section contendo 243 fundos de investimentos em aÃÃes, categoria Ibovespa Ativo, o qual visa identificar que variÃveis financeiras, contÃbeis e administrativas se mostram capazes de prever no ano seguinte o sinal e a significÃncia do alfa de Jensen. Foram extraÃdos retornos diÃrios para todos os fundos nos anos de 2011 e 2012, e calculadas mÃtricas clÃssicas de retorno, risco e performance, bem como os 24 balancetes mensais e informaÃÃes administrativas do perÃodo em questÃo. Metodologicamente, as variÃveis explicativas consistem em estatÃsticas descritivas obtidas a partir de dados financeiros diÃrios e contÃbeis mensais, enquanto as performances a serem modeladas sÃo estimadas por meio do Capital Asset Pricing Model (CAPM). Dessa maneira, foi possÃvel ordenar os fundos em trÃs grupos, composto por Loosers, Draw e Winners, de acordo com suas performances em relaÃÃo ao Ãndice Ibovespa. Sendo assim, foi identificado que apenas 71 dos fundos foram capazes de performar melhor que o Ãndice Ibovespa durante o ano de 2012. Os resultados obtidos com a estimaÃÃo do arcabouÃo de Probit ordenado sugerem que fundos com maiores performances mensuradas pelos alfa de Jensen e Ãndices de Calmar e Sortino, associados a menores taxas de administraÃÃo, tendem a bater o mercado no ano seguinte. Entretanto, mÃtricas clÃssicas como desvio-padrÃo, taxa de performance e Ãndice de Sharpe (1964) nÃo se mostraram significantes. O modelo sugere, tambÃm, que a variÃvel Drawdown seja apresentada como mÃtrica eficiente de mensuraÃÃo de risco. / According to Jensen (1968), the mutual funds industry expansion is theoretically predicted by the Separation Theorem stated by Sharpe (1964), however with limitations in order to exceed the market in terms of risk-return performance measured by Jensen's alpha. In this broad discussion, this dissertation suggest an empirical exercise applied to a cross-section containing 243 stock funds, within the Ibovespa Active category, which aims to identify which financial, accounting and administrative variables are capable to predict the next year's value and the significance of the Jensen's alpha. Daily returns were extracted for all funds in 2011 and 2012, and were calculated classic metrics such as return, risk and performance. There were also extracted 24 monthly accounting balances and administrative informations for the period in question. Methodologically, the explanatory variables consist of descriptive statistics obtained from daily financial data and monthly accounting data, while the performances to be modeled are estimated using the Capital Asset Pricing Model (CAPM). Using this technic it was possible divide the funds into three groups, consisting of Loosers, Draw and Winners, according to their performances in relation to the Ibovespa index. Thus, it was discovered that only 71 funds were able to perform better than the Ibovespa Index during the year 2012. The estimation results of the ordered probit framework suggests that funds with higher performances measured by the Jensen's Alpha and with higher Sortino and Calmar ratios, associated with lower management fees tend to surpass the market in the next year. However, classical metrics like standard deviation, performance fees and Sharpe ratio (1964) were not significant. The model also suggests that the drawdown variable should be used as an efficient risk metric. Fundos de Investimento em aÃÃes Ibovespa GestÃo Ativa Probit Ordenado Modelo Linear de ApreÃamento de Ativos Stocks or Equity Funds Ibovespa Active Management Ordered Probit Linear Model of Assets Valuation CIENCIAS SOCIAIS APLICADAS
24	市場風險值管理之應用分析以某金融控股公司為例 / The analysis of Market Risk VaR management ：the case of financial holding company 周士偉, Chou, Jacky Unknown Date (has links) 2008年次貸風暴橫掃全球金融市場，Basel II制度歷經多年的實施，卻無法有效防阻金融風暴的發生。觀察2008已採用內部模型法之主要國際金融機構之年報，亦發現採用蒙地卡羅模擬法之代表銀行『德意志銀行』於該年度竟發生了35次穿透，市場風險管理到底出了什麼問題？這是被極度關心的現象，產官學界也對此現象提出了許多議題。2012年的現在，次貸的風暴尚未遠去，新的歐債危機也正在蔓延，若金融風暴再次來臨，市場風險管理是否能克服次貸風暴後所凸顯的缺失，市場風險管理的價值除被動管理外，是否還可以進階到主動預警，以作為經營決策的重要參考資訊？這些都是國內金融機構需積極面對的急迫的市場風險管理議題。個案金控的市場風險管理機制致力於解決次貸以來所凸顯的市場風險管理議題、提升市場風險衡量的精準度、擴大市場風險管理之應用範圍，並將市場風險管理的價值由被動管理角色進階到主動預警角色，以期作為經營決策的重要參考。經過多年的淬煉，其發展理念與經驗應具相當參考價值，故本論文以個案金融控股公司(以下簡稱個案金控)之實務經驗進行個案研究，除分析個案金控市場風險管理機制的基礎架構外，也將研究重心放在個案金控如何在此基礎架構下，開發多種進階市場風險量化管理功能。本論文除研究個案金控如何完善市場風險值量化機制外，也對各量化功能的實施結果進行分析，以期研究成果可更客觀的作為其他金融控股公司未來發展進階市場風險衡量機制之參考。市場風險風險值經濟價值信託基金操作風險風險因子一般風險值壓力風險值條件風險值增額風險值邊際風險值變異數-共變異數法歷史模擬法蒙地卡羅模擬法隱含波動度厚尾順景氣循環標準法內部模型法市場流動性風險外生性市場流動性風險內生性市場流動性風險流動性調整後風險值壓力測試回溯測試 Market Risk Value at Risk Economic Value Active Management VaR Tracking Error Risk Factor Common VaR Stressed VaR Conditional VaR Incremental VaR Marginal VaR Variance-Covariance Approach Historical Simulation Approach Monte Carlo Simulation Approach Fat Tail Time-Varying Volatility pro-cyclical Standardized Approach Internal Models Approach Implied Volatility Generalized Error Distribution Bernoulli trial test Likelihood ratio test Unconditional Coverage Test Conditional Coverage Test Backward Looking Model Forward Looking Model Forecasting VaR Pearson Correlation Cholesky decomposition Kendall Correlation Copula method Future Volatility Disconnection Market Liquidity Risk Exogenous Market Liquidity Risk Endogenous Market Liquidity Risk Liquidity-adjusted VaR Stress Test Backtesting Net Interest Income Re-pricing Model Maturity Model Duration Model

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