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1	投資案經濟價值之評估張聖文, ZHANG, SHENG-WEN Unknown Date (has links) 經濟價值（Economic Value）不同於傳統的會計帳面價值或股票市價，它是以企業長期經營活動能力為著眼點的衡量方法，所以它能結合策略思想與財務觀點，從更整體與客觀的角度來評估企業的真實價值（intrinsic value ）。本研究所採用的分析工具一股東價值法，就是學者Alphred Rappaport 根據經濟價值的理念所發展出來的衡量方法；它的學者Alphred Rappaport 根據經濟價值的理念所發展出來的衡量方法；它能兼顧企業活動中長、短期效益要求，並以一致性的基礎來評估各種企業活動的貢獻，作為經理人決策時有力的依據。本研究並嚐試建立一套能結合策略規劃與財務分析的邏輯性架構，提供予以經理人決策時之參考。此一架構能清晰地明示出各種策略活動對於企業價值的影響，並且可根據此一關聯性發展出企業因應環境壓力的戰術性活動，以為策略執行單位作業上的指導。為闡明此一邏輯性架構，本研究另以台電電源開發案為題進行分析。歸結出台電在未來電源開發方案時所應考量的環境壓力因素，並根據這些壓力因素研擬台電可行的策略發展方向。中華經濟研究院對台電長期電源開發所提出的替選方案，被本研究採用為可行方案加以分析，在各種不同的假設前是下進行各方案的整體經濟價值效益評估。此外，為使策略規劃能進一步落實到作業執行上，本研究還運用敏感度分析技術，測試並發掘各方案的關鍵因素組；根據各關鍵因素間的取捨關係，指出台電公司未來在執行各方案時所產密切控制的活動有那些。最後，根據研究結果，提出本研究對台電公司的建言。經濟價值價值評估
2	經濟價值與社會價值之創造脈絡－以孟加拉葛拉敏銀行為例 / The Creation Context of Economic Value and Social Value － Take the Grameen Bank in Bangladesh as Example 許乃文, Hsu,Nai Wen Unknown Date (has links) 對於企業或非營利組織而言，創造經濟價值亦或社會價值，不僅不再有壁壘分明的責任歸屬，兩迥異型態的組織能緊密合作，或者透過一新型態組織予以連結，皆有助於促進經濟層面與社會層面兼備的價值產出成果。然而，經濟與社會一向被認為必須有所取捨，在創造價值的過程中又能如何共存？　　回顧論及「企業之於社會價值」及「非營利組織之於經濟價值」相關文獻，發現其探討多源於以機構為核心的價值創造思考；然而，價值創造理論已然發展至共創（Value Cocreation，即以個人為核心的創價思考），當更多人有能力參與組織創價過程時，組織的價值創造又將如何發展？　　於價值共創架構下，能創造更大經濟價值已被廣為驗證，機構如與個人共創解決社會問題，亦能創造社會價值。本研究透過個人為中心的價值共創架構，以孟加拉葛拉敏銀行（Grameen Bank）為例，試圖詮釋選定個案與共創架構的對應關係，藉以觀察葛拉敏銀行與借款人參與經濟價值與社會價值的創造脈絡，尋求經濟價值、社會價值可同時發展，取得機構與個人共識之可行性研究。經由本研究有以下發現： 1.以機構為核心的創價邏輯，是單向且簡化地揣測個人需求價值，以致於局限了創價來源的廣度與價值內涵的深度。 2.葛拉敏銀行不需獨斷地揣測客戶需求，客戶確實需要什麼，什麼價值對客戶有意義，全在不斷地互動過程中明確獲知、參與討論、進而共創。 3.信任基礎、小處著手、避免衝突、留給借款人介入空間、共同原則，皆有助於葛拉敏銀行與借款人之間互動品質的提升。 4.產品為主的經驗環境尚需隨著大環境的改變進行演進，在基礎建設匱乏的孟加拉，員工於經驗環境中的重要性更高。 5.以個人為中心與銀行、行員、純粹社群、及葛拉敏姐妹機構所構成的經驗網絡，能使個人自由選擇共創經驗，是謂未來葛拉敏銀行強力的競爭基礎。 6.葛拉敏銀行透過價值共創直接針對社會需求缺口提供服務。社會價值，是每一借款人與葛拉敏銀行共創價值的集合，社會價值的最大公約數是雙方共同的目標。 7.於價值共創架構中，葛拉敏銀行透過互動品質的追求、經驗環境的創新、與經驗網絡的建置，維持獲利。追求社會價值之餘，不需犧牲機構的經濟價值。經濟價值社會價值價值共創葛拉敏銀行 Economic Value Social Value Value Cocreation Grameen Bank
3	營建業家族特性、公司治理機制與公司績效 / The impact of family characteristic and corporate governance on performance: evidence of Taiwan construction firms 林秀俐, Lin, Hsiu Li Unknown Date (has links) 營建業為國內重要的民生工業，同時也是影響國家經濟發展與競爭力的重要指標之一。由於營建業易受外部政治和經濟環境等因素影響且高度依賴財務槓桿操作，經營風險較高使營建業公司治理機制成為提高營運績效及永續發展的關鍵因素。而台灣家族企業比例高，其中又以製造業及營建業比例高於其他產業。因此，本研究亦加入家族特性來討論公司治理結構對公司績效的影響。而過去國內營建業相關文獻多以傳統會計指標作為績效衡量標準，本文採用附加經濟價值(Economic Value Added , EVA)作為公司績效衡量指標，並以董事會結構、所有權結構以及經營團隊等三個面向作為公司治理機制變數之衡量。本研究得到實證結果如下，第一，營建業存在董事規模小，獨立董事比例低以及控制股東持股比例高的特性，使得公司董事會過於封閉、經營團隊獨立性低且缺乏外部獨立性制衡。第二，營建業家族企業公司績效劣於非家族企業公司績效，顯示良好的公司治理機制對於家族企業的永續發展更加重要。第三、相對於非家族企業，家族企業會強化董事會規模、獨立董事比例及監察人比例與公司績效之間的正向關係。而無論是家族或是非家族企業，董事長兼任總經理皆對公司績效帶來負面影響。第四、營建業家族企業當家族成員涉入管理階層比例高，由於個人利益與家族利益關係密切，使家族成員涉入經營團隊時，透過凝聚力與相同目標可以增加決策效率，並以極大化公司價值為目標，有助於公司績效的提升。最後，營建業家族持股比例越高，家族利益與公司利益緊密性越高，對於公司績效有正向的影響，而家族董事控制席次增加，加深負面影響。 / Construction industry is not only an important major household industry but an indicator of economic development and competitiveness. The external political and economic environment and highly financial leverage affect the construction industry. The impact of corporate governance on performance becomes a key issue to improve the operational performance of construction industry. While the proportion of family business in manufacturing and construction industry is higher than other industries. Therefore, family characteristics are also added to discuss the impact of corporate governance on performance. In this paper, the economic value added (EVA) is used as the measure of corporate performance, and the board structure, ownership structure and management team is used as measures of corporate governance variables. The study shows following results. First, the construction industry has three characteristics, small board size, low proportion of independence directors and high ownership concentration. Second, in the construction industry, non-family business enjoy better performance than family firms do. Third, Family business will strengthen the positive impact of board size, the proportion of independent directors and supervisors on performance. Forth, in the construction industry, family shareholder in the management team is found to be beneficial to performance. And a positive relationship exists between ownership and performance. While increase the number of directors from the family members will increase the negative impact on corporate performance. 營建業公司治理附加經濟價值家族企業 Construction Corporate governance Economic value added Family business
4	股價評估模式的選擇--以台灣科技公司台達電為例 / A case study of how to choose the fittest model to value a company--Delta electronic company 胡華盛, Hu, John Unknown Date (has links) 本研究從了解台達電公司的背景，整體環境，產品的前景與市場獲利，公司結構和近來動向，技術合作生產方面，重要轉投資活動，達電與上下游廠商之間的關係和在產業中的優劣勢分析出發，對公司的背景有了透澈的了解後，開始以既有的財務報表 (民國76~87年) 為基礎對達電預估民國88~92年的財務報表，並且以學術的評估公司價值理論套用進來，如資產評價模型 (CAPM)，競爭優勢期間 (Competitive advantage period)，股利折現模型 (Gordon model)，附加經濟價值模型 (EVA)，修正附加經濟價值模型 (REVA)，自由現金流量法 (Free cash flow)，指標盈餘法 (indexed earnings)，本益比 (P/E)、市價淨值比 (P/B) 和市價銷售比法 (P/S) 等，以了解這些模型對達電的適用性，並對上述的模型提出其是否適用的原因，作為日後評價類似台灣科技產業的參考。此實例研究重點仍在如何將公司預估的財務報表作一系性地連結，並且建立在對其基本面的理解，完成此紮實的基礎再套用不同的評價理論，結論是以自由現金流量和相對價值模型: 本益比 (P/E)、市價淨值比 (P/B) 和市價銷售比法 (P/S)，這些模型較能和市場價值近似。解釋原因: 自由現金流量和科技產業的特性有關，能對其大量的折舊稅值現金流入和儘量發放股票股利代替現金分配的因素加以考量，本益比 (P/E)、市價淨值比 (P/B) 和市價銷售比法 (P/S) 則因台灣有不少性質近似的同業和本身的歷史報表作為比較基礎，故使用起來亦方便且有效。第一章緒論第一節研究動機與目的第二節研究範圍與限制第三節研究架構第二章文獻探討第三章研究達電公司第一節達電簡介第二節整體環境第三節產品的前景與市場獲利第四節公司結構和近來動向第五節技術合作生產方面第六節重要轉投資活動第七節達電與上下游廠商之間的關係第八節達電經營團隊的領導作風與政府和勞資的關係第九節達電在產業中的優劣勢分析第四章研究設計第一節研究假說第二節資料描述第五章實證結果利用競爭優勢期間求算達電股價以對權益的自由現金流量法利用現金股利折現模型以投資機會方法 (investment opportunities approach) 運用q (盈餘保留率) 的價格指標盈餘 (indexed earnings) 方法以EVA和REVA法求算達電經營績效以本益比、市價淨值比和市價銷售比法敏感性分析第六章結論與建議參考文獻：附錄 / There are many valuation models, such as CAPM, competitive advantage period model, Gordon dividend discount model, economic value added model, revised economic value added model, free cash flow model, and relative pricing models such as P/E, P/B and P/S, etc… But what is the fittest model for the high-tech stocks in Taiwan? In my thesis I picked Delta electronic company for my case study because it is one of the fastest growing corporations that is representative of the industry on this island. I started with understanding the fundamentals, strategy, strength, weakness, opportunity and the threat of Delta by analyzing its industry, structure, products and its affiliates domestically and abroad. On the basis of the existing financial statements of the past 12 years (1987~1998), I built the next 5-year ones (1999~2003). Then I applied the valuation models to find out the intrinsic value of Delta based on the information from my analysis, magazines, the internet, the library and other resources. To sum up, this study pointed that the free cash flow model and the relative pricing models including P/E, P/B and P/S could fit the market well. Others are a little away from the quotes of the market. After all, the conclusion is not decisive that other models will never capture the value of the high-tech company like Delta electronic. However the main contribution of this research is the consistence of Delta's projected financial statements. They all connect all together. And all is based on the fundamentals of the company and the industry. Their relationship is what this case study accounts. With this maneuver in the company's accounting numbers step by step, the market participants can apply to other similar companies in Taiwan high-tech industry as well. Or this can contribute to the academics for the scholars to study further on similar issues down the road. 評價資產訂價本益比競爭優勢期間自由現金流量附加經濟價值模型相對價值模型台達電 valuation CAPM relative pricing competitive advantage period pe economic value added free cashflow pb
5	市場風險值管理之應用分析以某金融控股公司為例 / The analysis of Market Risk VaR management ：the case of financial holding company 周士偉, Chou, Jacky Unknown Date (has links) 2008年次貸風暴橫掃全球金融市場，Basel II制度歷經多年的實施，卻無法有效防阻金融風暴的發生。觀察2008已採用內部模型法之主要國際金融機構之年報，亦發現採用蒙地卡羅模擬法之代表銀行『德意志銀行』於該年度竟發生了35次穿透，市場風險管理到底出了什麼問題？這是被極度關心的現象，產官學界也對此現象提出了許多議題。2012年的現在，次貸的風暴尚未遠去，新的歐債危機也正在蔓延，若金融風暴再次來臨，市場風險管理是否能克服次貸風暴後所凸顯的缺失，市場風險管理的價值除被動管理外，是否還可以進階到主動預警，以作為經營決策的重要參考資訊？這些都是國內金融機構需積極面對的急迫的市場風險管理議題。個案金控的市場風險管理機制致力於解決次貸以來所凸顯的市場風險管理議題、提升市場風險衡量的精準度、擴大市場風險管理之應用範圍，並將市場風險管理的價值由被動管理角色進階到主動預警角色，以期作為經營決策的重要參考。經過多年的淬煉，其發展理念與經驗應具相當參考價值，故本論文以個案金融控股公司(以下簡稱個案金控)之實務經驗進行個案研究，除分析個案金控市場風險管理機制的基礎架構外，也將研究重心放在個案金控如何在此基礎架構下，開發多種進階市場風險量化管理功能。本論文除研究個案金控如何完善市場風險值量化機制外，也對各量化功能的實施結果進行分析，以期研究成果可更客觀的作為其他金融控股公司未來發展進階市場風險衡量機制之參考。市場風險風險值經濟價值信託基金操作風險風險因子一般風險值壓力風險值條件風險值增額風險值邊際風險值變異數-共變異數法歷史模擬法蒙地卡羅模擬法隱含波動度厚尾順景氣循環標準法內部模型法市場流動性風險外生性市場流動性風險內生性市場流動性風險流動性調整後風險值壓力測試回溯測試 Market Risk Value at Risk Economic Value Active Management VaR Tracking Error Risk Factor Common VaR Stressed VaR Conditional VaR Incremental VaR Marginal VaR Variance-Covariance Approach Historical Simulation Approach Monte Carlo Simulation Approach Fat Tail Time-Varying Volatility pro-cyclical Standardized Approach Internal Models Approach Implied Volatility Generalized Error Distribution Bernoulli trial test Likelihood ratio test Unconditional Coverage Test Conditional Coverage Test Backward Looking Model Forward Looking Model Forecasting VaR Pearson Correlation Cholesky decomposition Kendall Correlation Copula method Future Volatility Disconnection Market Liquidity Risk Exogenous Market Liquidity Risk Endogenous Market Liquidity Risk Liquidity-adjusted VaR Stress Test Backtesting Net Interest Income Re-pricing Model Maturity Model Duration Model

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