Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Luiz Eduardo Costa e Silva.pdf: 304575 bytes, checksum: 09df8ddf3c7d01fa9e7bda58c6cabe5f (MD5) Previous issue date: 2007-12-19 / This paper analyzes the vigorous expansion of the stock market in Brazil in recent years. Along with a substantial increase in liquidity and the strong rise in value of shares traded, there has been a renewed trend for companies to go public and obtain funding for investment through IPOs, with a significant increase in foreign and institutional investors' shares of the trades made on the São Paulo Stock Exchange (Bovespa). The relevance of this process poses the relations between financial development and economic growth, especially the growth in private sources of financing for corporate investment, which has characteristically been insufficient in Brazil's history of financial development. In addition to characterizing the process now underway, the paper points to its main determinants: in terms of macroeconomic factors, the strong inflow of funds improved Brazil's foreign currency reserves, control of inflation and lower interest rates; in terms of institutional factors, the improved stock market regulatory framework was reflected in the reform of laws governing the capital market and the work of the Brazilian Securities and Exchange Commission, with acceptance of corporate governance concepts for special listing segments on Bovespa as standards to be followed by issuers . This set of changes on several levels shows that there has been a turning point after which the stock market has started to play a key role in financing investment, and therefore in the economic development of Brazil. The consolidation of this process depends on preserving the advances obtained, continuously improving financial system institutions, and correcting any deficiencies identified / A dissertação analisa a vigorosa expansão do mercado de ações no Brasil nos últimos anos. O expressivo incremento da liquidez e a forte valorização dos papéis negociados foram acompanhados pela retomada dos processos de abertura de capital das empresas e a obtenção de recursos para investimento em ofertas públicas primárias, com aumento significativo da participação dos investidores estrangeiros e institucionais nos negócios realizados na Bolsa de Valores de São Paulo Bovespa. A relevância deste processo está ligada às relações entre desenvolvimento financeiro e crescimento econômico, em especial a ampliação das fontes de financiamento privadas para o investimento das empresas, caracterizadas como insuficientes no desenvolvimento financeiro do Brasil. Além de caracterizar o processo em andamento, o trabalho aponta seus principais determinantes: pelo lado dos fatores macroeconômicos, a forte entrada de recursos externos, a melhoria da posição cambial do país, o controle do processo inflacionário e a redução das taxas de juros; pelo lado dos fatores institucionais, o aperfeiçoamento do marco regulatório do mercado de ações, refletido na reforma das leis que regem o mercado de capitais e na atuação da Comissão de Valores Mobiliários, e na aceitação dos conceitos de governança corporativa dos segmentos especiais de listagem da Bovespa como padrões a serem seguidos pelos emissores de ativos. Este conjunto de mudanças em diversos planos indica ocorrência de um ponto de inflexão a partir do qual o mercado de ações passou a ocupar posição de destaque no financiamento dos investimentos e, por extensão, no desenvolvimento econômico do Brasil. A consolidação deste processo depende da preservação dos avanços obtidos, do aperfeiçoamento contínuo das instituições do sistema financeiro e da correção de deficiências identificadas

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Mauricio Valongo Gomes.pdf: 939728 bytes, checksum: f97fef09ba69e02d0f7eed6f5a463e46 (MD5) Previous issue date: 2009-06-18 / The purpose of this dissertation is to analyze the contribution of the BOVESPA S Novo Mercado creation for the Brazilian capital market development. In order to support this study, the research intended to reach a greater understanding about the determinants of capital raise activity via capital market as a source of long-term funds for companies, based on authors researches from New Institutional Economics. The analysis of institutional changes effects from Novo Mercado on the capital market was made in two analytical sections: macro and micro. In the macro view, we found a rising on the levels of market size and maturity indicators in terms of market value, volume transacted and amount of resources raised by the companies through securities public offerings. In the micro analysis, we tried to identify a relationship between the listing of companies in one of the BOVESPA'S corporate governance listing segments - Levels 1 and 2 and Novo Mercado - and its value. For this, using the indicator "Tobin s Q", we made a comparative analysis of listed companies value in different segments of corporate governance with the BOVESPA'S traditional listing segment for the period from 2004 to September 2008 and a regression analysis to test the effect of the companies' adhesion to the corporate governance listing segments on the companies' value / Esta dissertação tem como objetivo avaliar a contribuição da criação do Novo Mercado da BOVESPA para o desenvolvimento do mercado de capitais no Brasil. Para fundamentar o presente trabalho, buscou-se uma maior compreensão sobre os determinantes da utilização do mercado de capitais como fonte de recursos de longo prazo pelas empresas, com base em estudos de autores da Nova Economia Institucional. A análise dos efeitos das alterações institucionais promovidas pelo Novo Mercado sobre o mercado de capitais foi feita em dois cortes analíticos: macro e micro. Na análise macro, encontramos elevação dos níveis dos indicadores do tamanho e maturação do mercado, em termos de valor de mercado, volume transacionado e montante de recursos captados pelas empresas por meio de ofertas públicas de valores mobiliários. Na análise micro, procuramos identificar uma relação entre a listagem das empresas em um dos segmentos diferenciados de governança corporativa da BOVESPA Níveis 1 e 2, e Novo Mercado e a sua valorização. Para isso, utilizando-se o indicador Q de Tobin , foi feita uma análise comparativa do valor das empresas listadas nos segmentos diferenciados de governança corporativa com as listadas no segmento tradicional de listagem da BOVESPA para o período de 2004 a setembro de 2008, bem como uma análise de regressão para testar o efeito da adesão das empresas aos segmentos diferenciados de governança corporativa sobre o seu valor

Submitted by Elba Lopes (elba.lopes@fecap.br) on 2016-06-24T18:39:47Z No. of bitstreams: 1 Tiago_Lopes_da_Silveira.pdf: 447998 bytes, checksum: 4db05a708030a8c7948e5852fb81c8a3 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-06-24T18:39:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tiago_Lopes_da_Silveira.pdf: 447998 bytes, checksum: 4db05a708030a8c7948e5852fb81c8a3 (MD5) Previous issue date: 2016-01-26 / The aim of this study is to evaluate the cause and effect relationship between a set of macroeconomic variables suggested and the return on assets in the Brazilian stock market, employing multivariate VAR optics. The variables employed in the study were: I) the average monthly index of Sao Paulo Stock Exchange (Bovespa-closing); II) the average monthly index of shares of the New York Stock Exchange (Nyse-closing); III) the real exchange rate (Ptax rate); IV) the price of a barrel of oil on the international market (Brent); V) the short-term interest rate (Selic); VI) the prime rate of the USA (Fed). The study covered the period between January 2006 and December 2014. The study was conducted through four econometric tests: Granger causality test, Analysis of Decomposition of Variances (VDC); Unit Root test (Dickey and Fuller Increased test - ADF) and analysis of Impulse response Function (IRF). The test results revealed that Nyse, then the Selic and the Brent oil, among the selected variables, showed the best statistical results. / O intuito deste estudo ?? avaliar a rela????o de causa e efeito entre um conjunto de vari??veis macroecon??micas sugeridas e o retorno dos ativos no mercado acion??rio brasileiro, empregando a t??cnica multivariada VAR. As vari??veis empregadas no estudo foram: I) o ??ndice m??dio mensal de a????es da Bolsa de S??o Paulo (Ibovespa - fechamento); II) o ??ndice m??dio mensal de a????es da Bolsa de New York (Nyse - fechamento); III) a taxa de c??mbio real (Ptax); IV) o pre??o do barril de petr??leo no mercado internacional (Brent); V) a taxa de juros de curto prazo (Selic) e VI) a taxa b??sica de juros dos EUA (Fed). O estudo abrangeu o per??odo entre janeiro de 2006 e dezembro de 2014. O estudo foi realizado por meio de quatro testes econom??tricos: Teste de Causalidade de Granger, An??lise das Decomposi????es das Vari??ncias (VDC); Teste de Raiz Unit??ria (Teste de Dickey e Fuller Aumentado - ADF) e An??lise das Fun????es de Resposta a Impulso (IRF). Os resultados dos testes revelaram que a Nyse, seguida da Selic e do petr??leo do tipo Brent, dentre as vari??veis selecionadas, foram as que apresentaram os melhores resultados estat??sticos.

Submitted by Silvana Teresinha Dornelles Studzinski (sstudzinski) on 2015-10-21T11:05:40Z No. of bitstreams: 1 PAULO A. SCHMIDT_.pdf: 1386765 bytes, checksum: f2caadfc119f6eda2a41f0afb9efe1f1 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-10-21T11:05:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 PAULO A. SCHMIDT_.pdf: 1386765 bytes, checksum: f2caadfc119f6eda2a41f0afb9efe1f1 (MD5) Previous issue date: 2015-07-27 / Nenhuma / A previsão de preços de ações é um assunto de grande interesse tanto por parte de agentes de mercado quanto da comunidade científica e acadêmica. Ao mesmo tempo, o problema é considerado como um dos mais desafiadores no tratamento de séries temporais, dada sua natureza altamente dinâmica. Uma ampla gama de estudos propõe-se a abordar o tema. Alguns com resultados bastante promissores fazem uso de Redes Neurais Artificiais (RNAs) do tipo Focused Time Lagged FeedForward Network (FTLFN), as quais apresentam mecanismos de memória capazes de detectar padrões temporais. Em muitos casos, no entanto, as capacidades da rede neural não são devidamente exploradas, limitando-se a testes com um conjunto mínimo de parâmetros. Além disso, a maioria dos estudos de previsões de preços de ações possui como foco períodos de baixa frequência, como dias ou meses. Contudo, devido à facilidade de acesso à informação nas últimas décadas e à automatização das negociações em bolsas de valores, estas são realizadas cada vez mais sob horizontes de curto prazo, como horas, minutos ou segundos. Existe, portanto, a necessidade de se expandir o conhecimento em relação a previsões dentro deste cenário. Neste sentido, este trabalho tem como objetivo uma investigação das reais potencialidades de previsão das FTLFNs sobre preços de ações no período intradiário. Sua memória de curto prazo e tamanho de camada oculta são explorados de forma ampla e aprofundada, através dos quais se buscou identificar o impacto das diferentes configurações nos resultados de acurácia dentro do contexto considerado. Na tentativa de oferecer suporte a melhores previsões, analisa-se também a influência de indicadores da Análise Técnica sobre o modelo. De forma mais geral, procura-se ampliar o entendimento a respeito tanto das capacidades de previsão das redes do tipo FTLFN como de sua empregabilidade em séries temporais financeiras intradiárias, ainda pouco exploradas na literatura. Os resultados obtidos mostram que, assim como investidores humanos, também as FTLFNs são capazes de se beneficiar enormemente de padrões formados pelos históricos dos sinais de entrada, a fim de prover previsões de maior qualidade dentro do contexto proposto neste trabalho. O mesmo não pode ser afirmado a respeito dos indicadores da Análise Técnica escolhidos, uma vez que em sua grande maioria aumentam os erros de previsão. As evidências apresentadas baseiam-se em experimentações sobre diferentes conjuntos de sinais, oferecendo robustez às conclusões alcançadas e permitindo que a metodologia e os resultados sirvam como base para futuras pesquisas relacionadas a previsões dentro de cenários de alta frequência. / Stock price prediction is a subject of great interest for both market agents and scientific and academic community. At the same time, this problem is considered to be one of the most challenging in time series forecasting, due to its highly dynamic nature. A large amount of researches have proposed to address the issue. Some of them, with very promising results, adopt the Focused Time Lagged FeedForward Network (FTLFN), a type of Artificial Neural Network (ANN) that offers memory mechanisms capable of detecting temporal patterns. In many cases, however, the neural network’s capacities are not properly explored, being limited to tests with a minimum set of parameters. Besides, most of the studies on stock price prediction focus on low-frequency periods, such as days or months. On the other hand, due to the ease of access to information in the last decades and the automation of trades in stock market, these are getting more oftenly executed over short-term horizons, like hours, minutes or seconds. Therefore, there is a need to expand the knowledge related to forecasts in this scenario. With that in mind, this research has the objective of investigating the FTLFN’s potential on stock price forecasting over the intraday period. Its short-term memory and hidden layer size are widely and de eply explored, so the impact of different configurations on the accuracy results could be measured. Also, Technical Analysis indicators are built and utilized as input signals to the network, with their possible contributions to stock prediction being verified. From a general perspective, the work proposes the extention of the understanding regarding the FTLFN’s forecasting capabilities, as well as its use with intraday financial time series, which still require further exploration in literature. The obtained results show that, as human investors do, also FLTFNs are capable of taking enormous advantage from input signals’ history on providing better prediction quality within the proposed context. The same cannot be said for the supporting Technical Analysis indicators chosen, since they mostly increase forecasting errors. Evidences are presented based on the experimentation over several sets, bringing robustness to the conclusions and allowing the methodology and the results to serve as base for future researches related to predictions on high-frequency trading scenarios.

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:37Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Andre Nardy.pdf: 1089149 bytes, checksum: bf93de2a1a852c7d9ef44cfa8f114323 (MD5) Previous issue date: 2014-02-12 / The dynamics of abnormal returns , volume and betas is analyzed for Bovespa s stocks included or excluded from the Ibovespa index between 2003 and 2012, in a phenomenon known in the financial literature as the index effect, one of the oldest reported anomalies. Event studies are used with different settings of estimation window to measure abnormal returns and assess its effect on the calculation of return for the market model , since the calculation of the theoretical portfolio of Bovespa is known beforehand and is based on marketability and liquidity. No abnormal return is veryfied for shares on the date of their effective entry on the index, only abnormally high volumes. On the date of the first preview of inclusions positive abnormal returns and volumes are observed, and so on for excluded stocks. However, when we exclude from the sample companies with IPOs up to 3 years of its entry into the Bovespa Index and those assets included during the crisis of the financial markets, it appears tha abnormal returns do occur on the effective date, consistent with previous literature on the theme. The betas of the stocks included tend to covariate with greater force after inclusion in the index . With the results achieved market efficiency in the semi-strong form cannot be challenged for the Brazilian stock market, but there is a possible change in the occurrence of the index effect for the period studied, compared with previous studies / Analisa-se a ocorrência para o Ibovespa de dinâmica anormal de retornos, volume e dos betas para as ações incluídas ou excluídas do índice, entre 2003 e 2012, em fenômeno conhecido dentro da literatura de finanças como Efeito índice, uma das anomalias mais antigas relatadas. Utilizam-se estudos de eventos em diferentes configurações de janela de estimação para medir os retornos anormais e avaliar o efeito da mesma na apuração de retorno pelo modelo de mercado, dado o cálculo da carteira teórica do Ibovespa ser conhecido de antemão e baseado em negociabilidade e liquidez. Não se encontram ocorrências de retorno anormal para a data de efetiva entrada das ações, apenas volumes anormalmente altos. Na data de primeira prévia das inclusões ocorrem retornos e volumes anormais positivos, o mesmo ocorrendo para exclusões. Entretanto, ao se excluir da amostra de inclusões as empresas com IPOs realizados até 3 anos de seu ingresso no Ibovespa e aqueles ativos incluídos durante a crise dos mercados financeiros, verifica-se retornos anormais na data de efetivação da nova carteira teórica, coerente com a literatura precedente. Os betas das ações incluídas tendem a covariar com maior força após a inclusão no índice. Com os resultados não é possível questionar a eficiência na forma semiforte para o mercado acionário brasileiro, porém verifica-se uma possível mudança na ocorrência do efeito índice para o período estudado, em comparação com estudos anteriores

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:44:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 RS NO AMBITO DA BOVESPA_DISSERT.pdf: 719169 bytes, checksum: 729f18f4be167dc9fb3643d1d12ceee6 (MD5) Previous issue date: 2006-06-14 / This is a descriptive-analytical study of corporate social responsibility, a phenomenon that leads companies to this relatively new field of corporate social investments. This work begun with the following fundamental question: why companies should assume social responsibilities? A first hypothesis was that companies make social investments to build or improve its reputation on the market, considered as a competitive advantage. Alternatively, a second hypothesis assumed the idea that corporate social responsibility lies on moral grounds: companies struggle to build a better society because this is the morally correct way they are expected to be. It was researched the Brazil Stock Exchange (BOVESPA) that recently created and launched its Social Stock Exchange, a new alternative now available for Non-governmental organizations (NGOs) to raise funds. Besides, the social exchange gives visibility and credibility to unknown NGOs. Thirty two interviews were carried out with leaders of the NGOs which once had or still had social projects listed in the Social Stock Exchange. We come to the conclusion that the NGOs´ leaders realized BOVESPA´s intention of causing a positive impact on its image and/or reputation through the Social Stock Exchange, and that BOVESPA really gained a better public image. Given the Social Stock Exchange success, BOVESPA now has a better reputation as a sensitive, humanitarian and committed organization with the solution of the social issues these NGOs struggle to mitigate / Este trabalho é um estudo analítico-descritivo do fenômeno da responsabilidade social, que lança as empresas num terreno relativamente novo das práticas ou dos investimentos sociais. A pergunta que motivou o desenvolvimento deste trabalho foi: em troca do quê as empresas assumiriam responsabilidades sociais? Uma hipótese foi de que as empresas realizam ações ou investimentos sociais em troca de uma boa reputação no mercado, tida como uma vantagem competitiva. Alternativamente, enfocou-se o aspecto ético, isto é, que as empresas praticam a responsabilidade social na expectativa desinteressada (altruísta) de contribuir para a solução de diversas questões sociais, com vistas a criar uma sociedade melhor, pois esta seria a ação moralmente correta. Foi realizada uma pesquisa na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) que, mediante sua recém-lançada Bolsa de Valores Sociais, viabiliza um inédito canal de captação de recursos para projetos sociais de diversas organizações sem fins lucrativos, conferindo-lhes, ainda, visibilidade e credibilidade. Foram realizadas trinta e duas entrevistas com dirigentes dessas ONGs, num universo de quarenta e três que tinham ou tiveram projetos sociais listados na Bolsa de Valores Sociais. Verificou-se que os entrevistados perceberam a intenção da BOVESPA de gerar um impacto positivo sobre sua imagem e reputação através da Bolsa de Valores Sociais e que essa iniciativa surtiu o efeito desejado. Tendo em vista o sucesso da Bolsa de Valores Sociais, a BOVESPA agora ostenta a reputação de organização sensível, humana e comprometida com as questões sociais que essas ONGs buscam minorar

Made available in DSpace on 2016-04-25T16:45:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Roberta Marin Faneco Saad.pdf: 3859117 bytes, checksum: 32f13a480366560a7c35c3492b2752ed (MD5) Previous issue date: 2009-09-02 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / The purpose of this dissertation is to investigate the existence of the value effect anomaly on Latin America stock market. The value effect is characterized by high performance of value portfolios (the latter containing with high yields stocks book-to-market, earnings to price and cashflow to price) than growth portfolios (the ones containing with low yields stocks for the same variables). The database is composed by common stocks listed at the main Stock Exchanges of five countries: Argentina, Brazil, Chile, Mexico and Peru, from 2003 to 2008. This data was extracted from Bloomberg database. The employed test methodology was similar to the one developed and used by Fama e French (1998). The monthly return excess of the value and growth portfolios was calculated and compared by country and by Latin American market. Then ran up models of simple and multiple linear regressions in the search for explanation of changes in the returns of portfolios. The Latin American portfolios were formed of two ways: a) weighted average by the amounts negotiated in the stock exchanges of each countries of the monthly excess return of the portfolios by country; b) simple average of the monthly excess return of the portfolios by country. It was used statistical tests such as: t-Student for the comparison of the average return of the value and growth portfolios and the significance of the regression coefficients; Durbin-Watson test of autocorrelation of waste; and Kolmogorov-Smirnov test to verify normality of the series of data. The results indicated that, despite that the value portfolio presented returns higher than the growth portfolios and the market, it is not possible to prove the existence of the value effect over the Latin America market due to low statistics significance of test t. Besides, the CAPM model proved to be significative and superior to the APT two factors model in the explanation of the returns of the value and growth portfolios / O objetivo da presente dissertação é a verificação da existência da anomalia efeito valor no mercado acionário latinoamericano. O efeito valor caracteriza-se pelo desempenho superior das carteiras value (carteiras contendo ações com alta razão book-to-market, earnings to price e cashflow to price) em relação às carteiras growth (carteiras contendo ações com baixa razão para as mesmas variáveis). O estudo compreendeu as ações ordinárias listadas nas principais Bolsas de Valores de cinco países: Argentina, Brasil, Chile, México e Peru, no período de 2003 a 2008, cujos dados foram extraídos do banco de dados Bloomberg. A metodologia de teste utilizada foi semelhante àquela desenvolvida e aplicada por Fama e French (1998). Calculou-se e comparou-se os excessos de retornos mensais das carteiras value e growth por país e para o mercado latinoamericano. Em seguida, executou-se modelos de regressões lineares simples e múltipla na busca de explicação das variações dos retornos das carteiras. As carteiras formadas para o mercado latinoamericano foram compostas de duas formas: a) por meio de média aritmética ponderada, pelo montante negociado nas bolsas de valores dos respectivos países, dos excessos de retornos mensais das carteiras dos países; b) por meio de média aritmética simples dos excessos de retornos mensais das carteiras dos países. Foram utilizados testes estatísticos t-Student para comparação entre os retornos médios das carteiras value e growth e significância dos coeficientes das regressões; teste Durbin-Watson de autocorrelação dos resíduos; e teste de Kolmogorov-Smirnov para verificação de normalidade das séries de dados. Os resultados obtidos demonstram que, apesar das carteiras value apresentarem retornos superiores às carteiras growth e de mercado, não se pode comprovar a existência do efeito valor no mercado latinoamericano devido às baixas significâncias estatísticas do teste t. Além disso, o modelo CAPM mostrou-se significativo e superior ao modelo APT dois fatores na explicação dos retornos das carteiras value e growth

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Andre Luiz Ramos.pdf: 981504 bytes, checksum: 372936390016c064dc09cae664a1821a (MD5) Previous issue date: 2007-03-26 / The theory and identification of stock market behavioral reactions should be perceived as a contribution to a better understanding of this financing instrument - the Stock Market. This piece of work aims to study, analyze, and perceive the financial market in order to contribute for a better understanding of reactions not clearly explained by the traditional financial theory. It is an attempt to incorporate some behavior theories in a way to add to the explanations about some market movements not only the economical, financial, or political variables, but also information on how human beings react as investors in several situations they are exposed to. After this theoretical work, it was carried out a study trying to prove the existence of financial market anomalies in Brazilian market. I was used some statistical approach of BOVESPA Index, based on a number of data accrued from BOVESPA price closure daily indexes. Such information was obtained at the Broadcast database and covers the period from March 1997 to July 2005. The statistical analysis of market inefficiency was not able to prove the existence of price barriers once prices didn t reflect the true value around the psychological levels of reference. Therefore, this study could not infer in the existence of irrationality according to its parameters. However, it didn t infer in the inexistence of this proposition either, because in current market globalization, indexes are not analyzed in the light of the same conversion unit, and this might be the reason why statistics research has not been successful / A teoria e a identificação de reações comportamentais no mercado de capitais devem ser entendidas como uma contribuição à melhor compreensão deste instrumento de capitalização que é a Bolsa de Valores. Neste trabalho tem-se o objetivo de estudar, analisar e compreender o mercado financeiro, contribuindo para melhor entender as reações não explicadas com clareza pela teoria tradicional de finanças. Procurou-se incorporar teorias de comportamento de forma a acrescentar às justificativas de alguns movimentos de mercado, não somente as variáveis econômicas, financeiras ou políticas, mas também informações sobre como o ser humano, na qualidade de investidor, reage frente às diversas situações às quais se expõe. Feita a revisão teórica, elaborou-se um estudo que procura demonstrar anomalias no mercado de ações brasileiro. Utilizou-se uma abordagem estatística em torno do Índice Bovespa, baseada em uma série de dados resultantes do índice diário do seu preço de fechamento. Essas informações foram obtidas junto ao banco de dados da empresa BroadCast e abrange o período de março de 1997 até julho de 2005. A análise estatística sobre a ineficiência de mercado não comprovou a existência de barreiras de preço, uma vez que os preços não refletiriam o verdadeiro valor em torno dos níveis de referência psicológicos. Assim, os resultados do estudo não permitem concluir que exista irracionalidade, de acordo com os parâmetros utilizados neste trabalho. Entretanto, não se pode excluir tal hipótese, pois devido à atual globalização dos mercados, os índices não são analisados à luz da mesma unidade de conversão, e esta poderia ser uma das causas do insucesso da pesquisa estatística

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:24Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Carlos de Oliveira.pdf: 986041 bytes, checksum: df943677e36660af0151869e2cbe2555 (MD5) Previous issue date: 2007-06-28 / The probability of companies will finding themselves in debt and the substantial range of alternative financial solutions that are available in today s market have been very popular topics researched, discussed among academics concerned with globalization and the easy access to capital. The main challenge is to find the ideal mix of manageable debt and share allocation in order to discover the most effective formula to develop and raise capital. The types of questions raised when discussing these important topics include: Is there an optimal capital structure? Does the choice of financial resource suppliers affect economic performance? If so, what kind of level of affect is created? The present thesis addresses the issue of the impact of debt on an organization s value in the Brazilian telecommunication market after privatization in 1998. The figures presented within this thesis have been organized in a manner that demonstrates the effect in the performance of thirteen telecommunication companies that had transactions included with BOVESPA, during the period between 31/12/2003 and 31/12/2005. The figures are related to the capital structure using simple linear regression between the debt ratio represented by long term debt, divided by the equity and the return on stock market value of twenty six assets dealt in BOVESPA, involving ordinary shares and preferential shares of the companies studied. The variable percentage is presented in a series of three-month periods. Banco Fator supplied the share quotation figures. The figures referring to the market indicators are available via BOVESPA s website, and the figures referring to the companies debts are derived from ITR reports which are provided in a series of three-month periods, which are available from the CMV (Comissão de Valores Mobiliários) website. There have been recent and relevant materials published in Brazil which also address the issues that have been mentioned above, including: Capital Structure Correlations and Profit, by Fama and Melher (1999); Risk and Leverage Theories, by Galdão and Fama (1998); Financing Pecking Order in Brazilian Companies, by Medeiros and Daher (2005); The Market Related to Operational Leverage shown by Dantas, Medeiros and Lustosa (2006); The Optimal Capital Structure Focus for projects, by Rozo (2001) and Efficient Market Hypothesis, by Rabelo Junior and Ikeda (2004). The present thesis proposes a contribution to future studies concerning the addressed issues, taking into consideration the fact that the Brazilian telecommunication market represents a significant proportion of BOVESPA´s interests, indicating that this thesis provides evidence of the relevant aspects of Capital Structure Theories influence on the behavior and risk management policy to be utilized by investors and administrators in the growing market of investments in technology with a growth perspective / Muito se tem discutido sobre a capacidade de endividamento das empresas e a escolha dos diversos tipos de financiamentos existentes no mercado considerando uma economia globalizada e com grande acesso aos mercados de capitais. Embora seja um assunto bastante estudado nos meios acadêmicos e empresariais sempre vem à tona a discussão sobre qual é o mix de dívidas e ações ideal para que as empresas maximizem riqueza. Existe uma estrutura de capital ótima? A escolha das fontes de financiamento afeta o desempenho econômico das empresas? Em que magnitude? Diante destas e outras perguntas acerca dos impactos do endividamento sobre o valor das empresas, o presente trabalho tem por objetivo demonstrar se, e como o endividamento afetou o desempenho das ações de empresas de telecomunicações do Brasil pós-privatizações no tocante ao desempenho do valor das ações destas companhias, evidenciando o efeito da alavanca financeira sobre os lucros. Os dados da pesquisa foram organizados com o objetivo de evidenciar como o desempenho das ações de 13 empresas do setor de telecomunicações com ações transacionadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA), no período de 31/12/2002 a 31/12/2005, em bases trimestrais, medindo seu comportamento em relação à estrutura de capital das empresas, utilizando a regressão linear simples entre os índices de endividamento, representado pelo índice Exigível a Longo Prazo sobre o Patrimônio Líquido (ELP/PL) e os retornos das ações, representado pela variação percentual trimestral de 26 papéis negociados na BOVESPA, envolvendo as ações ordinárias e preferenciais das empresas analisadas na amostra. Os dados sobre as cotações das ações são disponibilizados pelo Banco Fator, os dados referentes aos índices de mercado utilizados na pesquisa estão disponíveis na base de dados da Bolsa de Valores de São Paulo (IBOVESPA) em seu site na Internet e os dados referentes ao endividamento das empresas foi disponibilizado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) em sua base de dados disponível na Internet, através dos relatórios trimestrais fornecidos pelas empresas de capital aberto, denominados ITRs. Em relação aos estudos publicados sobre o tema no Brasil, a revisão bibliográfica inclui trabalhos recentes, nos quais várias abordagens sobre os impactos da estrutura de capital das empresas foram estudadas, levando-se em conta diversos aspectos, tais como; a correlação da estrutura de capital com o lucro das empresas no trabalho de Famá e Melher (1999), a abordagem das teorias de risco e alavancagem no trabalho de Galdão e Famá (1998), a Hierarquização das fontes de financiamento em empresas brasileiras por Medeiros e Daher (2005), a reação do mercado à alavancagem operacional demonstrada por Dantas, Medeiros e Lustosa (2006), um enfoque sobre a estrutura ótima de capital para projetos na abordagem de Rozo (2001) e a abordagem sobre a hipótese dos mercados eficientes proposta no trabalho de Rabelo Júnior e Ikeda (2004). O presente trabalho procura dar uma contribuição para futuras pesquisas sobre o assunto, levando em consideração que o setor de telecomunicações no Brasil representa uma proporção expressiva dos negócios realizados na Bolsa de Valores de São Paulo, e, portanto as conclusões deste trabalho procuram testar e evidenciar os aspectos relevantes da teoria da estrutura de capital e sua influência sobre o comportamento dos investidores e administradores nas tomadas de decisão em condições de risco em um mercado com forte presença de novos investimentos em tecnologia e com perspectivas de grande crescimento nos próximos anos

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Edgard Nogueira Junior.pdf: 641421 bytes, checksum: 2cbdffe15b8b967febef8eab84e8a146 (MD5) Previous issue date: 2008-05-19 / Provide information that allows for the understanding of the current economical and financial situation of an entity and infer about the trends of its future cash flows, is one of accounting main objectives. Regarding to accounting investment funds, and specifically, real state funds (FII), it is not different. Financial statements represent for investors in general an important mean of evaluation and comparison of different investments alternatives. So, this dissertation is focused on analyzing if the financial statements of these funds have a standard for accounting and reporting practices which provides for the comparison of different elements. In the study herein, a documental research was developed, represented by a diagnostic, and aimed at verifying the existence of the so-called standard. The objectives of this study are: 1) verify if FIIs with quotas negotiated at BOVESPA or in its over-the-counter market adopt a standard to prepare and report their financial statements; 2) verify if FIIs meet minimum accounting and reporting practices required by CVM2, and 3) verify if FIIs adopt accounting and reporting practices other than those foreseen and determined by CVM, in spite of being common practices among funds. The diagnostics carried out revealed that: 1) changes in the net equity were per 56% of the sample funds reported as financial statement, despite of not being requested by legislation; 2) 43% of the funds did not report the adopted criteria to determine the market value of their real state; 3) there is not a standard in the reporting structure of the balance sheet and income statement; 4) the same administrators do not adopt common accounting and reporting practices; 5) there are deviations from accounting and reporting practices in relation to the applicable legislation; 6) information of similar nature are treated by different funds, either as an explanatory note or as part of the administrator s report, among other formats. Therefore, as the result of this study, it is not possible to declare effectively that there is a standard of accounting and reporting of financial statements for FIIs. In addition to that, this dissertation presents some thoughts on the adherence of certain accounting practices adopted by FIIs in relation to those guided by the accounting doctrine and foreseen in different national and international standards / Apresentar informações que permitam compreender a atual situação econômica e financeira de uma entidade e inferir a respeito das tendências de seus fluxos futuros de caixa, é um dos principais objetivos da contabilidade. No caso da contabilidade dos fundos de investimentos e, em específico, dos fundos imobiliários (FII), não é diferente. As demonstrações financeiras representam, para investidores em geral, importante meio de avaliação e comparação de diferentes alternativas de investimentos. Dessa forma, esta dissertação dedica-se a analisar se as demonstrações financeiras desses fundos possuem um padrão de práticas contábeis e de divulgação, que permite a comparação de seus diferentes elementos. No presente estudo, desenvolveu-se uma pesquisa documental, representada por um diagnóstico, orientada a verificar a existência do mencionado padrão. Os objetivos deste trabalho contemplam: 1) verificar se os FIIs com cotas negociadas na BOVESPA ou em seu mercado de balcão adotam um padrão na elaboração e divulgação de suas demonstrações financeiras; 2) verificar se os FIIs atendem às práticas contábeis e de divulgação mínimas requeridas pela CVM e 3) verificar se os FIIs adotam práticas contábeis e de divulgação diferentes daquelas previstas e orientadas pela CVM, porém comuns entre os fundos. O diagnóstico realizado revelou que: 1) a mutação do patrimônio líquido foi por 56% dos fundos da amostra divulgada como uma demonstração financeira, apesar de não ser requerida pela legislação; 2) 43% dos fundos não divulgaram o critério adotado para determinar o valor de mercado de seu principal ativo, os imóveis; 3) não há um padrão na estrutura de divulgação do balanço patrimonial e da demonstração do resultado; 4) os mesmos administradores não adotam práticas contábeis e de divulgação comuns; 5) existência de desvios de práticas contábeis e de divulgação em relação à legislação aplicável; 6) informações de natureza semelhante são tratadas por diferentes fundos, ora como nota explicativa, ora como parte do relatório dos administradores, entre outras. Assim, como resultado deste trabalho não se pode, efetivamente, afirmar que exista um padrão de práticas contábeis e de divulgação das demonstrações financeiras dos FIIs. Adicionalmente, esta dissertação apresenta uma reflexão a respeito da aderência de determinadas práticas contábeis adotadas pelos FIIs em relação àquelas orientadas pela doutrina contábil e previstas em importantes normas contábeis nacionais e internacionais a respeito