Orientador: Fabricio Augusto de Oliveira / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-20T16:15:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 BiasotoJunior_Geraldo_D.pdf: 12494032 bytes, checksum: bc0034e0b2ba21c94428ed70b0c44049 (MD5) Previous issue date: 1995 / Resumo: Nâo informado / Abstract: Not informed. / Doutorado / Doutor em Economia

[pt] O período de 1994 a 2008 caracteriza um momento da história fiscal brasileira importante. Durante esse período observou-se uma retomada do controle sobre o endividamento público, por meio de aumento expressivo do superávit primário. Nesta dissertação essa correção é analisada, qualitativamente e quantitativamente, mostrando que a condução austera da política fiscal foi capaz de estabilizar a trajetória do endividamento. Salienta-se a importância de uma posição primária que dependa dos movimentos da dívida, garantindo seu controle em um patamar estável. Foram feitos testes tradicionais da literatura, em que se avaliam diretamente os movimentos conjuntos das variáveis, e, adicionalmente, testa-se o poder preditivo do endividamento sobre o superávit primário. Apesar de encontrar evidências de que a correção na posição primária foi suficiente para induzir o controle do movimento da dívida, a análise qualitativa aponta para uma fonte de instabilidade, o crescimento constante das despesas primárias. / [en] The years between 1994 and 2008 were a very important period in Brazil s fiscal history. The government regained control over its public deficit during those 14 years by increasing its primary surplus to as much as 3% of gross domestic product. This dissertation analyses these changes through qualitative and quantitative methods, exposing the strict fiscal policies that led to control of public debt. It also places emphasis on the significance of an active fiscal policy on public debt levels and the size of the primary surplus. Traditional tests were utilized to evaluate fiscal policy sustainability and, in addition, tests how the primary surplus is impacted, and predicated, by public debt levels. While there is enough evidence showing how primary balance adjustments were sufficient for stabilizing the debt in question, qualitative analysis points out a new source of instability: the continuous growth of primary expenses.

Made available in DSpace on 2014-06-11T19:33:22Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2012-12-06Bitstream added on 2014-06-13T19:04:06Z : No. of bitstreams: 1 scherma_ra_dr_rcla.pdf: 951726 bytes, checksum: 4c795472d2015c0fe80b94923171db2a (MD5) / O trabalho preocupa-se em compreender as manifestações do uso corporativo do território, que ocorrem sob a atual lógica do capitalismo financeirizado. A partir de uma perspectiva teórico-crítica, o nosso objetivo foi aquele de investigar como as finanças atuam na constituição de um novo espaço geográfico e como a constante atualização do meio técnico-científico-informacional, meio esse muito funcional ao sistema financeiro, é o que possibilita a eficácia dos processos de acumulação no atual período histórico. Para tanto, primeiramente apresento algumas relações existentes entre o território e as finanças, mostrando como as finanças se tornam uma variável-chave para entendermos a dinâmica territorial do atual período histórico. Logo depois, trato do problema da superacumulação do capital e de como esse se relaciona com o tema da política de administração da dívida pública e suas implicações para o território, como, por exemplo, a enorme drenagem de dinheiro dos lugares, via pagamento de juros e amortizações. Por último, abordo como as regiões metropolitanas participam de processos territoriais complexos, relacionados à racionalidade financeira, acolhendo objetos e ações do período. Analiso como as metrópoles são também rentáveis fontes de exploração para o sistema financeiro e como, nos últimos anos, constituiu-se uma “gestão corporativa” para garantir, por um lado, a extração de renda dos lugares e, por outro, uma situação geográfica vantajosa, que permita a territorialização dos escassos investimentos produtivos. Concluo, tendo como resultado, a compreensão do processo de funcionamento desse capitalismo financeirizado – ávido por resultados, por rentabilidade máxima que orienta a constituição de um... / This work intends to understand the manifestations of the corporative use of territory, which occurs under the current logical of financialized capitalism. Based on a theoretical-critical perspective, our goal was that of investigating how the finances act in the constitution of a new geographic space and how the constant actualization of the technical-scientific-informational mean, mean that is very functional to the financial system, is the thing that makes the excellence of processes of accumulation in the current historical period possible. For that, first I present some relations between the territory and the finances, showing how the finances become a key-variable to understand the territorial dynamic in the current historical period. Just after that, we treat the problem of super-accumulation of capital and how this relates to the theme of administrative policies of public debt and its implications to territory, like, for example, the huge drainage of money from places, by the payment of interest and reductions. At last, we make an approach of how the metropolitan regions participate of complex territorial processes, related to the financial rationality, taking objects and actions of the period in. We analyze how the metropolis are either rentable sources of exploration for the financial system and how, in the late years, it has set a “corporative management” to guarantee, on the one hand, the extraction of rent from places and, on the other hand, an advantageous geographical situation, that allows the territorialization of scant productive investments. I conclude, having as a result, the comprehension of the process of realization of this financialized capitalism – hungry for results, for maximized rentability that drives the constitution of a geographical... (Complete abstract click electronic access below)

Made available in DSpace on 2014-06-11T19:24:16Z (GMT). No. of bitstreams: 0 Previous issue date: 2008-09-01Bitstream added on 2014-06-13T19:51:44Z : No. of bitstreams: 1 garcia_rv_me_arafcl.pdf: 433755 bytes, checksum: eff59b798ba551c90df2958292775069 (MD5) / Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico (CNPq) / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) / A política fiscal e o financiamento público no Brasil têm se mostrado fundamentais no cenário da política econômica. Após a estabilização com o Plano Real, a política de gastos públicos, assim como a política de endividamento público vêm sofrendo alterações. Entre 1994 e 1998, o governo impôs uma política de maior gasto que implicou uma deterioração das Necessidades de Financiamento do Setor Público (NFSP). Após 1999, entretanto, o setor público passa a aplicar maior disciplina e controle sobre o orçamento. Apesar dessa nova conduta, as despesas financeiras continuaram elevadas como resultado de uma estrutura de curto prazo da dívida pública. A maior parcela da dívida pública no Brasil se apresenta indexada à taxa básica de juros (LFT´s), o que contribui para a contínua deterioração das NFSP. Tal estrutura de endividamento no país é bastante particular, especialmente, quando comparada a outras economias em desenvolvimento as quais adotam regime de metas de inflação. Polônia, Hungria e México são nações que modificaram sua estrutura de endividamento ao longo dos últimos anos, de modo a minimizar a pressão sobre o resultado fiscal do setor público. Ademais, tais países desenvolveram um giro financeiro para seus títulos públicos. Comparado às experiências de Polônia, Hungria e México, é possível notar uma redução do grau de liberdade da política fiscal no Brasil. A disciplina fiscal tem sustentado elevados superávits primários, porém a estrutura de endividamento público não foi alterada. Tal política contraditória tem afetado, negativamente, a política econômica e a economia como um todo. / Fiscal policy and the public financing in Brazil have been crucial in the scenario of economic policy. After the economic stabilization, Real Plan, the policy of public expenditures, as well as the policy of public indebtedness have been changed. Between 1994 and 1998 the government imposed a policy of high spending which caused a deterioration of the Public Sector Borrowing Requirements (PSBR). After 1999, however, the public sector starts to apply a greater discipline and control of the budget. Despite this new direction financial expenses were kept high as a result of the short term condition of the public debt. Most part of public debt in Brazil is linked to floating interest rate (LFT’s) that contributes to the continuing deterioration of PSBR. Such debt structure in the country is very peculiar, in particular when compared to others developing economies that adopt inflation targeting regimes. Poland, Hungary and Mexico are countries which modified their public debt structures over the years and were able to minimize the pressure on fiscal balance of public sector. In addition, these countries developed a financial circuit to their public bonds. Compared to the Poland, Hungary and Mexico experiences is possible to observe a decreasing in the degree of freedom of fiscal policy in Brazil. The fiscal discipline has maintained the primary surplus high but the public debt structure has not been changed. This contradictory policy has affected negatively the economic policy and the economy as a whole.

Orientador: Maria Alejandra Caporale Madi / Tese (doutorado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-08-14T17:48:07Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Fernandes_OrlandoAssuncao_D.pdf: 3387731 bytes, checksum: a8d69dbc678fb068ef4402a9f6f4cc61 (MD5) Previous issue date: 2009 / Resumo: Esta tese analisa as singularidades do endividamento público mobiliário interno no Brasil, no período que vai de 1964 a 2006. Partindo-se de um perspectiva histórica, procura-se evidenciar como os papéis emitidos pelo Estado brasileiro passaram a ocupar lugar de destaque entre os ativos financeiros disponíveis e se transformaram em um poderoso instrumento do processo de valorização financeira do capital. Argumenta-se que qualquer análise sobre o processo de dominância financeira do capitalismo, especificamente no caso brasileiro, deve passar por uma correta compreensão do processo de evolução e gestão da dívida pública mobiliária interna, dada a sua importância, não só em termos do tamanho e da participação relativa no estoque total de ativos financeiros disponíveis, mas também por seu poder de influência sobre os demais ativos financeiros, ao servir de referência na determinação da estrutura de prazos e custos do mercado de capitais. Dessa forma, objetiva-se demonstrar que, diante da tendência do capital em se reproduzir cada vez mais pela esfera financeira, os títulos de dívida pública no Brasil, com o passar dos anos, transformaram-se numa relevante manifestação desse processo, o qual ganhou contornos ainda mais acentuados, dadas as singularidades da dívida, em particular, no que tange ao uso de papéis indexados. Tais singularidades foram resultado de amplas reformas institucionais empreendidas, ao longo dos anos, com o intuito de ampliar o grau de liquidez, a rentabilidade e a segurança oferecidos aos agentes tomadores, satisfazendo aos seus interesses rentistas, ao transformar a dívida mobiliária interna brasileira em um importante instrumento do processo de valorização financeira da riqueza da economia. / Abstract: This thesis analyzes the singularities of the Brazilian domestic public securities debt in the period 1964 to 2006. From a historical perspective, we tried to highlight how the securities issued by the Brazilian government gained prominence among the financial assets available and have become a powerful instrument of the financial valorization of capital. It is argued that any analysis of the process of financial domination of capitalism, specifically in the Brazilian case, must include a correct understanding of the process of evolution and management of domestic securitized debt, given its importance, not only in terms of size and the relative share in total stock of financial assets available, but also because of its influence on other financial assets, as a reference in determining the term structure and prices in capital markets. Thus, the objective is to demonstrate that, in light of the tendency of capital to increasingly reproduce itself in the financial sphere, the public debt in Brazil have over the years become an important manifestation of this process, which took even wider dimensions in face of the singularities of the debt, in particular with respect to the use of indexed securities. Such singularities resulted from broad institutional reforms undertaken over the years, with the aim of increasing the degree of liquidity, profitability and safety offered to security holders so as to satisfy the interests of rentist capitalists, turning the Brazilian domestic public securities debt into an important instrument in the process of financial valorization of wealth of the economy. / Doutorado / Teoria Economica / Doutor em Ciências Econômicas

nÃo hà / Desde o inÃcio do Plano Real, em julho de 1994, a razÃo DÃvida LÃquida do Setor PÃblico sobre o Produto Interno Bruto teve expansÃo vertiginosa ao sair de um patamar de cerca de 30%, no inÃcio do perÃodo, para montante superior a 57% no final de 2002, quando, a partir de entÃo, retomou trajetÃria decrescente. Hà de se salientar que no perÃodo entre 1994 2002 o paÃs atravessou algumas crises tanto no ambiente interno quanto externo o que contribuiu para o agravamento desta variÃvel. O objetivo deste trabalho à analisar o comportamento desta relaÃÃo, considerada um dos principais indicadores de solvÃncia intertemporal de um paÃs. Para tanto, este estudo està dividido em trÃs sub-anÃlises diferentes. A primeira visa à modelagem da dÃvida por meio da metodologia dos mÃnimos quadrados ordinÃrios. A anÃlise seguinte à voltada para a demonstraÃÃo do mecanismo de contÃgio da dÃvida pÃblica sob a visÃo de vetores autoregressivos. E, na Ãltima, desenvolve-se um modelo de dinÃmica da dÃvida por meio de equaÃÃes diferenciais de onde se obtÃm, ainda, a condiÃÃo de solvÃncia de um paÃs. A partir disto, vÃrios exercÃcios de trajetÃria desta variÃvel sÃo realizados. Para a amostra disponÃvel, e considerando as trÃs diferentes anÃlises, os resultados corroboram a teoria apresentada. Desta forma, evidencia-se que o estudo do comportamento da dÃvida pÃblica torna-se indispensÃvel para o melhor entendimento de algumas polÃticas econÃmicas utilizadas atà entÃo no Brasil. / Since the beginning of the Real Plan, in July 1994, the ratio Public Debt/GDP had a vertiginous increase going from a level around 30% in the begin of the period to an amount above 57% at the end of 2002. From this moment onwards the ratio restarted a new decreasing path. During this period, Brazil has gone through some crisis in the internal field as well as in the external one which contributed to the aggravation of this relation. The goal of this work is to analyze the behavior of this relationship, which is considered one of the most important indices of a country’s solvency during a period of time. So, this research is divided into three different sub-analyses. The first aims to model the debt in the short term through the methodology of the minimum ordinary squares. The following analysis demonstrates the mechanism of infection of the public debt under the vision of vector autoregressions. And in the last one a model of debt dynamic is developed using difference equations from which the condition of solvency of a country can be obtained. From this point, several exercises of this variable path are tested. For the available sample and considering the three different analysis, the outcomes corroborate the presented theory. In such case, it is clear that the behavior’s study of the public debt is essential for a better understanding of some economic policies applied so far in Brazil.

[pt] Esta dissertação visa encontrar os determinantes da duração da dívida pública brasileira no período pós-Real. Primeiramente, discutem-se os modelos de gestão de dívida pública existentes na literatura e em que medida as considerações dos mesmos se aplicam à gestão da maturidade (particularmente, da duração) da dívida pública brasileira no período estudado. A seguir, apresenta-se uma análise da gestão da dívida, em termos da evolução do tamanho, composição e denominação e maturidade da mesma. É realizado um exercício de decomposição da dívida, a partir do qual se verifica que o principal responsável pelo aumento da Dívida Mobiliária Federal de R$ 57.632 milhões em julho de 1994 para R$ 600.018 milhões em dezembro de 2002 é a parcela de juros, o que é reflexo de questões estruturais. É importante estudar a evolução do tamanho e da composição da dívida devido à sua influência sobre a escolha da maturidade. Finalmente, realiza-se um estudo empírico dos determinantes da duração da dívida pública brasileira no período de agosto de 1996 a dezembro de 2002, em que se mostra que quanto maiores forem o tamanho da dívida pública (medido pela razão dívida-PIB) e a Necessidade de Financiamento do Setor Público (NFSP), menor será a duração da mesma. / [en] This dissertation aims to find out the determinants of Brazilian public debt duration after the Real Plan. First, one discusses the models of public debt management and to what extent they can be applied to the evolution of Brazilian duration in the period studied. Then, an analysis of Brazilian public debt management is made, concerning debt´s size, composition, denomination and maturity. In a decomposition exercise, it can be verified that the main factor responsible for the enormous growth of the Federal Bonded Debt are interest payments, which are consequence of structural questions. The reason to study debt´s size and composition is due to their influence in terms of maturity. Finally, an empirical study is conducted evaluating the determinants of Brazilian public debt duration from August 1996 to December 2002. The results show that the higher is debt´s size (measured by the ratio debt/GDP) and the PSBR (Public Sector Borrowing Requirements), the lower is the duration.

Orientador: João Manuel Cardoso de Mello / Tese (doutorado) Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia / Made available in DSpace on 2018-07-19T09:17:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Goldenstein_Lidia_D.pdf: 4769617 bytes, checksum: da379165ce0f9e9b046dcab53f4bd2f4 (MD5) Previous issue date: 1994 / Resumo: Não informado / Abstract: Not informed. / Doutorado / Doutor em Economia

[pt] Essa dissertação estuda os efeitos da posição fiscal na composição da dívida pública no curto prazo. Nós utilizamos dados da emissão de dívida pública do Brasil e avaliamos o impacto de déficits fiscais e risco país na participação da dívida de curto prazo através de métodos em forma reduzida e VARs. Nossos resultados sugerem que uma deterioração fiscal está associada a uma maior participação da dívida de curto prazo. Ao mesmo tempo, um choque fiscal aumenta a dependência da dívida de curto prazo e dívida flutuante. Em seguida, visando segregar fatores de oferta e demanda na emissão de dívida pública, nós estimamos a elasticidade juros em leilões para dívida pública de curto e médio prazo . Usando um método de identificação por heterocedasticidade, nós encontramos que ambos os fatores estão presentes. Entretanto, a demanda do mercado é consideravelmente mais elástica do que a oferta do Tesouro. / [en] This dissertation studies the effects of the fiscal stance on the composition of public debt in the short run. We use data on Brazilian public debt issuance and assess the impact of fiscal deficits and sovereign risk on the share of shortterm debt through reduced-form and VAR methods. Our results suggest that a fiscal deterioration is associated with a higher share of short-term debt. At the same time, a sovereign risk shock increases the reliance on short-term and floating-rate debt. Then, in order to disentangle supply and demand factors in public debt issuance, we estimate the interest-rate elasticity in auctions for short- and medium-term public debt. Using a method of identification through heteroskedasticity, we find that both factors are present. However, market demand is considerably more interest-rate elastic than Treasury supply.

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ECO - Fernanda Heloisa da Cruz Holanda.pdf: 610138 bytes, checksum: 34880e26e234ae290112958f03edb9ab (MD5) Previous issue date: 2006-10-23 / The public debt has always been a concerning subject in the Brazilian economy, representing a significant percentage of the GDP since the decade of 1980. Although some economic plans and many attempts to improve and to change the profile of the debt, little success was achieved. Brazilian public debt reached the total of more than R$ 1 trillion in 2006. Because of that, in 2002, the government tried to modify the public debt profile again. Although the economic and political scenario was turbulent in 2002, the Brazilian government tried to modify the public debt profile. The Central Bank introduced the mark to market in the investment funds and, additionally, it made a tie-in sale of securities tied to the exchange with securities post-fixed. That brought great volatileness to the financial market and to investment funds, where most of ordinary people invest their money. The objective of this paper is to analyze the mark to market process in the securities of public debt and, consequently, in investment funds, focusing how the economic authorities introduced this new way of accounting, the goal they wanted to achieve, the market reaction, and also how this initiative reflected on the investment funds and, mainly on the small investors. We analyzed the net debt of the public sector, using the Central Bank and National Treasure time series. We also analyzed economic and politic events that preceded the mark to market and the economic conjuncture it was implemented. The analysis of the mark to market was done based in the data from ANDIMA, São Paulo Stock Exchange and Central Bank. The verified results had indicated the great volatileness of the investment funds. They have never registered similar variation, mainly for the ordinary investors. The episode of the mark to market showed how difficult is to change the public debt without causing great variations in the market where the securities are negotiated / A dívida pública sempre foi um assunto preocupante na economia brasileira, estando presente, em significantes porcentagens do PIB, desde a década de 1980 pelo menos. Apesar de vários planos econômicos e de muitas tentativas de melhorar e mudar o perfil da dívida, pouco sucesso foi alcançado, chegando a dívida pública brasileira a atingir o montante de mais de R$ 1 trilhão em 2006. Em 2002, em meio ao turbulento cenário político e econômico tanto interno quanto externo, uma tentativa de alterar o perfil da dívida pública foi realizada pelo governo brasileiro. Banco Central introduziu a marcação a mercado nos fundos de investimento e, adicionalmente, realizou a venda casada de títulos atrelados ao câmbio com títulos pós-fixados, gerando uma grande volatilidade no mercado financeiro e de fundos de investimento, onde está a maior parte dos investimentos das pessoas comuns. O objetivo deste trabalho é analisar o processo da marcação a mercado nos títulos da dívida pública e, conseqüentemente, nos fundos de investimento, dando destaque à forma como foi introduzida esta nova forma de contabilização pelo governo, ao objetivo que o governo desejava alcançar, à reação do mercado e ainda, como essa iniciativa refletiu sobre os fundos de investimento e, principalmente sobre os pequenos investidores. Para isso, realizamos uma análise histórica e evolutiva da dívida líquida do setor público, utilizando os dados das séries temporais do Banco Central e do Tesouro Nacional, além de uma descrição dos acontecimentos políticos e econômicos que antecederam a marcação a mercado e em que conjuntura econômica ela foi implantada. A análise da marcação a mercado foi realizada embasada nos dados obtidos pela ANDIMA, Bovespa e Banco Central. Os resultados verificados indicaram a grande volatilidade dos fundos de investimento, que, historicamente nunca registraram semelhante variação, principalmente no que se refere aos investimentos das pessoas comuns. Desta forma, o episódio da marcação a mercado mostrou o quanto pode ser difícil promover alterações na dívida pública sem causar grandes variações no mercado em que os títulos dessa dívida circulam