Submitted by Adonay Nuccio (dony.nuccio@gmail.com) on 2013-02-05T13:22:15Z No. of bitstreams: 1 DISSERTAÇÃO.doc: 1307648 bytes, checksum: 59b1b5020a546d102a332b18e3a7f254 (MD5) / Rejected by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br), reason: Prezado Adonay, A postagem é necessário o trabalho estar em PDF. Grata. Suzi 3799-7876 on 2013-02-05T18:43:52Z (GMT) / Submitted by Adonay Nuccio (dony.nuccio@gmail.com) on 2013-02-06T11:38:02Z No. of bitstreams: 1 MPFE DISSERTACAO FINAL.pdf: 1707887 bytes, checksum: 6ac3ae3cd5e8227b153ca18f3f0d264c (MD5) / Approved for entry into archive by Suzinei Teles Garcia Garcia (suzinei.garcia@fgv.br) on 2013-02-06T12:50:32Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MPFE DISSERTACAO FINAL.pdf: 1707887 bytes, checksum: 6ac3ae3cd5e8227b153ca18f3f0d264c (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-06T12:52:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MPFE DISSERTACAO FINAL.pdf: 1707887 bytes, checksum: 6ac3ae3cd5e8227b153ca18f3f0d264c (MD5) Previous issue date: 2013-01-09 / In this reseach we analyze the efficiency of signaling strategies in the context of extra-dyadic relationships. Aditionally, we measure both the declared preferences and revealed preferenced by individuals’ interactions in the virtual environment, comparing genders and countries. Previous researches about the extra-dyadic subject were based on methodologies with substancial gaps: low number of observations, samples restricted to college students, self-declared bias jeopardizing the precise interpretation of reality, and the absense of international comparisons. Suchs flaws were overcomed by this study. We analysed 100 thousand individuals, being 6 thousand men and 4 thousand women for each of the 10 countries of our sample: Argentina, Australia, Brazil, Canada, Chile, Italy, Mexico, Spain, UK and USA. Therefore, we have a vast sample in terms os nations and number of observations. Empirical evidences here revealed show that men are more active in the extramarital conquest, rebutting the suggestion of an eventual behavioral convergence between genders. Men contacted an average of 30 different women during the time window of 3 months, against 13 in the opposite direction. In terms of physical preferences, we verified that individuals from both genders look for an idealized partner to consummate the relationship. Women show interest in tall and experienced men. Men desire good shaped and younger women. Shorter and younger men, as well as older and taller women, were the most rejected individuals from the sample. In relation to the declared and revealed preferences about the type of desired extra-dyadic encounter, both men and women showed more interest in a fast affair, indicating the will in a shallow, casual and physical-sexual contact only, with low emotional bonds. The least chosen option was a 'virtual affair', suggesting the effective intention to materialize the infidelity, and not to keep it restrict to the virtual environment. Finally, we verified that the analyzed signaling stratetegies (through photos, feedback and virtual gifts) were strongly effective. In all cases individuals that adopted such tactics achieved a substantial competitive advantage in relation to those who didn’t, and due to that were endowed with greater attractiveness, receiving a high portion of messages and contacts. / No presente trabalho analisamos a eficácia de estratégias de signaling no contexto do relacionamento extra-diádico. Adicionalmente, mensuramos tanto as preferências declaradas quanto as reveladas pelos indivíduos em suas interações no ambiente virtual, comparando gêneros e países. Pesquisas anteriores sobre a temática extra-diádica apoiaram-se excessivamente sobre metodologias com substanciais lacunas: baixo número de observações, universo amostral restrito a estudantes universitários, viéis auto-declaratório comprometendo a correta interpretação da realidade dos fatos, e ausência de comparativos internacionais. Todas essas ponderações foram superadas no presente estudo, no qual analisamos 100 mil indivíduos, sendo 6 mil homens e 4 mil mulheres para cada um dos 10 países da amostra: Argentina, Austrália, Brasil, Canadá, Chile, Itália, México, Espanha, Reino Unido e Estados Unidos. Assim, temos um universo amostral plúrimo em termos de nacionalidade e número de observações. As evidências empíricas aqui reveladas mostraram que indivíduos do sexo masculino são mais ativos na conquista extra-conjugal, refutando a sugestão de uma convergência comportamental. Homens contactaram em média per capita 30 mulheres diferentes no horizonte temporal de 3 meses, contra 13 na direção oposta. Em termos de preferências físicas, constatamos que indivíduos de âmbos os gêneros procuram consumar a relação com uma contraparte idealizada. Mulheres mostram interesse por homens altos e experientes. Os homens querem mulheres mais novas e em forma. Homens baixos ou novos, e mulheres altas ou velhas, foram os mais rechaçados da amostra. Com relação às preferências declaradas e reveladas sobre o tipo de encontro extra-diádico almejado, tanto homens quanto mulheres mostraram maior interesse por um 'caso rápido', indicando o intuito de estabelecer um contato pouco aprofundado, casual, de cunho físico-sexual e com baixa vinculação afetiva. A opção menos escolhida foi 'um caso virtual', sugerindo a efetiva intenção de concretizar a infidelidade, e não mantê-la restrita ao ambiente virtual. Por fim, verificamos que as estratégias de signaling analisadas (por meio de foto, feedback e presente virtual) foram fortemente eficazes. Em todos os casos indivíduos que adotaram tais sinalizações obtiveram substancial vantagem competitiva em relação aos demais e passaram a exercer maior atratividade, recebendo elevada parcela de mensagens e contatos.

Submitted by Adriana Alves Rodrigues (aalves@espm.br) on 2018-10-09T19:04:13Z No. of bitstreams: 1 MPCC - LUÍS FERNANDO MORAIS VIDAL.pdf: 3583551 bytes, checksum: 62534655c37e541e6d0d8a1319d18879 (MD5) / Approved for entry into archive by Adriana Alves Rodrigues (aalves@espm.br) on 2018-10-09T19:04:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MPCC - LUÍS FERNANDO MORAIS VIDAL.pdf: 3583551 bytes, checksum: 62534655c37e541e6d0d8a1319d18879 (MD5) / Approved for entry into archive by Debora Cristina Bonfim Aquarone (deborabonfim@espm.br) on 2018-10-09T19:11:49Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MPCC - LUÍS FERNANDO MORAIS VIDAL.pdf: 3583551 bytes, checksum: 62534655c37e541e6d0d8a1319d18879 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-10-09T19:12:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MPCC - LUÍS FERNANDO MORAIS VIDAL.pdf: 3583551 bytes, checksum: 62534655c37e541e6d0d8a1319d18879 (MD5) Previous issue date: 2018-03-29 / The objective of this dissertation is to investigate if the degree of Financial Literacy of individuals is a determining factor in the planning of retirement in Brazil. The measurement of Financial Literacy was based on the scale used by Van Rooij, Lusardi and Alessie (2011). The original scale developed by these authors is divided into two parts. The first one of these two is intended to measure the Basic Financial Literacy that measures knowledge about interest rates, inflation, value of money in a period of time, and second measures the Advanced Financial Literacy by analyzing knowledge about the stock market, risk, return, diversification, bonds and mutual fund. Besides that, in the light of behavioral economics, we evaluated how the Brazilian would feel with the application of a Nugde in adherence to the private pension plan. This evaluation was carried out through two questions elaborated by the author, using a 5- point Likert scale. For this, 226 people with age between 30 and 60 years were interviewed online. The interviewees were divided into quota by economic class, based on the per capita family earnings expressed in Reais according to the criteria used by the Getúlio Vargas Foundation (also known as FGV). The questionnaire also addressed sociodemographic questions (age, sex, schooling, and employment situation). In summary, the results point out that financial literacy is strongly associated with retirement planning. Besides that, the results also demonstrate that individuals see positively Nudge, one of the main instruments of behavioral economics. Therefore, we can conclude that it is extremely important that there be investments in the creation of financial education programs and studies in the area of behavioral economics, whether public or private, so that we can increase the knowledge and planning of individuals for retirement. / A presente dissertação tem por objetivo investigar se o grau de Alfabetização Financeira dos indivíduos é um fator determinante do planejamento de aposentadoria no Brasil. A mensuração da Alfabetização Financeira tomou como base a escala utilizada por Van Rooij, Lusardi e Alessie (2011). A escala original desenvolvida por esses autores divide-se em duas partes. A primeira delas destina-se a medir a Alfabetização Financeira básica que mede o conhecimento sobre taxa de juros, inflação, valor do dinheiro no tempo e, a segunda, mede a Alfabetização Financeira avançada, analisando o conhecimento sobre o mercado acionário, risco, retorno, diversificação, títulos e fundo mútuos. Além disso, à luz da economia comportamental, avaliamos como o brasileiro se sentiria com a aplicação de um Nugde na adesão ao plano de previdência privada. Essa avaliação foi realizada por meio de duas questões elaboradas pelo autor, utilizando uma escala tipo Likert de 5 pontos. Para isso, foram entrevistados de forma on-line 226 pessoas de idade entre 30 e 60 anos. Os entrevistados foram divididos em cotas por classe econômica, a partir dos rendimentos familiares per capita expressos em reais de acordo com os critérios utilizados pela Fundação Getúlio Vargas (FGV). O questionário também contemplou as perguntas sociodemográficas (idade, sexo, escolaridade, e situação de emprego). Em suma, os resultados apontam que a alfabetização financeira está fortemente associada ao planejamento de aposentadoria. Além disso, os resultados também demosntram que os indivíduos enxergam positivamente o Nudge, um dos principais instrumentos da economia comportamental. Portanto, podemos concluir que é extremamente importante que haja investimentos na criação de programas de educação financeira e estudos na área da economia comportamental, seja de ordem pública ou privada, para que possamos ampliar o conhecimento e o planejamento dos indivíduos para a aposentadoria.

O presente estudo buscou compreender os efeitos do uso de incentivos financeiros na produtividade dos beneficiários do Programa de Produtividade em Pesquisa (PPP) da Universidade Federal do Tocantins (UFT), sob a ótica da Economia Comportamental. Teve como objetivos, verificar se através dos incentivos, os indivíduos aumentaram ou não a produtividade em pesquisa. Buscou-se também, identificar quais as características individuais impactaram mais a propensão dos indivíduos a ingressarem no programa, bem como, analisar se os resultados obtidos convergiram ou divergiram da teoria da Economia Comportamental. Para alcançar o intento, foi realizada análise documental (AD), onde foram analisados os currículos lattes dos 125 integrantes da amostra. Em seguida, os dados foram sistematizados e a pontuação atribuída a cada indivíduo foi tabulada. Com os resultados obtidos na AD, utilizou-se os modelos econométricos Propensity Score Matching (PSM) e Diferença em Diferenças (DD) para aferir o efeito do tratamento. Como resultados, verificou-se através do modelo PSM que o efeito do tratamento no período da intervenção foi positivo. Já quando este resultado foi comparado com o período pré-intervenção, através da aplicação do modelo DD, verificou-se que o efeito do tratamento foi negativo. Constatou-se, porém, que o efeito negativo apontado pelo modelo DD decorreu da aproximação de desempenho dos integrantes do grupo controle (aumento de 84,69% na produtividade média do grupo), em relação aos integrantes do grupo de tratamento, e não pela diminuição do desempenho dos tratados, tendo em vista que, houve aumento de 13,68% na produtividade média do grupo, entre um período e outro. Ou seja, durante o período de vigência do programa, houve aumento da média de produtividade nos dois grupos analisados. No geral, os resultados alcançados convergiram com os pressupostos teóricos da Economia Comportamental. / The present study sought to understand the effects of the use of financial incentives on the productivity of beneficiaries of the Research Productivity Program (PPP) of the Federal University of Tocantins from the perspective of Behavioral Economics. The objective was to verify if through the incentives the individuals increased or not the productivity. It was also sought to identify which individual characteristics impacted more the individuals' propensity to enter the program as well as to analyze if the results obtained converged or diverged from the behavioral theory. To reach the intent, a documentary analysis (AD) was carried out, where the lattes resume of the 125 sample members were analyzed. Then the data were systematized and the score attributed to each individual was tabulated. With the results obtained in the AD, the econometric models Propensity Score Matching (PSM) and Difference in Differences (DD) were used to gauge the treatment effect. As results, it was verified through the PSM model that the treatment effect in the intervention period was positive. When this result was compared with the pre-intervention period through the application of the DD model, it was verified that the effect of the treatment was negative. It was observed, however, that the negative effect indicated by the DD model resulted from the approximation of the performance of the control group (increase of 84,69% in the average productivity of the group) in relation to the members of the treatment group, since there was an increase of 13,68% in the average of the treated individuals. That is, during the period of validity of the program, there was an increase in the average productivity of the two groups analyzed. In general, the results achieved converged with the theoretical assumptions of Behavioral Economics.

Submitted by Maicon Juliano Schmidt (maicons) on 2015-04-06T17:17:20Z No. of bitstreams: 1 Gustavo André Olsson.pdf: 1799854 bytes, checksum: 0a833923268b119a275b33522e2bfaa7 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-04-06T17:17:20Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Gustavo André Olsson.pdf: 1799854 bytes, checksum: 0a833923268b119a275b33522e2bfaa7 (MD5) Previous issue date: 2013-03-25 / CNPQ – Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico / Este trabalho investiga a pretensão da Análise Econômica do Direito Penal em contribuir na maneira pela qual o Direito se relaciona com a sociedade contemporânea. Aquela se sustenta na utilização de instrumentos de análise da Ciência Econômica a respeito do comportamento dos seres humanos em sociedade. Investiga o efeito dos incentivos (em um sentido amplo), mensurando as respostas dos "agentes racionais" (mesmo com racionalidade limitada). Nesse contexto, a intenção das análises econômicas consiste em complexificar a perspectiva jurídica a respeito do comportamento humano, no sentido de encontrar melhor responsividade social em relação ao ordenamento jurídico, sobretudo fazendo uso de pesquisas empíricas. Assim, partindo de uma reconstrução da Análise Econômica do Direito Penal, desde o texto seminal de Gary Becker (1968), a pesquisa discute os avanços internos daquela perspectiva, assim como os aportes provenientes da Economia Comportamental. Esse enfoque é assumido em razão de, por si só, a Economia Comportamental (da mesma maneira que as análises empíricas) ser capaz de auxiliar na construção/evolução da dogmática do Direito. Por fim, investiga-se, com fundamentação da Teoria dos Sistemas, a possibilidade de acomplamentos entre os aportes da Ciência Econômica (como comunicação do Sistema da Ciência ou da Economia) em relação ao Sistema do Direito, especialmente considerando as dificuldades de racionalidades consequencialistas, como as propostas ligadas ao agente racional (que reage aos incentivos - ainda que limitadamente, com viéses e com heurísticas de decisão). O resultado considera a possibilidade de ganhos para o Direito, especialmente na maneira de como as normas jurídicas podem ser planejadas e terem sua eficiência e efetividade mensuradas; de outro lado, sugere-se atenção às pesquisas (e a realização de novas) a respeito da percepção e da responsividade dos destinatários das normas jurídicas. Da mesma forma, verificou-se dificuldades para que o Direito alcance objetivos sociais diante da contingência e dos riscos nas sociedades contemporâneas, segundo a perspectiva da Teoria dos Sistemas Sociais. / This research studies the role of the Economic Analysis of Criminal Law in order to verify how it might contributes with the Law in contemporary society. Economic analysis is based on the use of analytical tools of Economic Science with the aim to investigate the way in which humans beings behave in society. Actually, it investigates the effect of incentives (in a broad sense) in human behavior. In this context, the intention of the Law and Economics analysis is to complexify the legal perspective regarding human behavior to find better social responsiveness, in relation to changes in the legal system. Thus, based on a reconstruction of the Economic Analysis of Criminal Law, from the Gary Becker’s seminal text (1968), this research discusses the internal progress of that perspective, and especially the criticism added on it from Behavioral Economics. This approach was chosen because Behavioral Economics, by itself, could be able to assist in the construction of the dogmatic view of Law. Finally, it was investigate, based on System Theory, the theoretical relationship between the contributions of Economic Science (as communications of System Science or Economics) in relation to the System of Law, especially considering the difficulties of “consequentialist rationalities”, as related to the “rational agent” (that reacts to incentives, even with bounded rationality, biases and heuristics of decision). The result suggests the possibility of gains for the Law, especially in the way of how legal rules can be planned and might have measured their efficiency and effectiveness, considering the way of how recipients perceive (and react) to rules changing. In the same perspective, it might be difficult to Law reach social goals in a social contingent and risky society, from the perspective of the Theory of Social Systems.

Submitted by Rodrigo de Oliveira Leite (rodrigo.leite2015@fgvmail.br) on 2015-12-15T13:33:15Z No. of bitstreams: 1 d-final.pdf: 1134926 bytes, checksum: 9a3b40813a4fdd6fb3dbbf240281c3a7 (MD5) / Approved for entry into archive by ÁUREA CORRÊA DA FONSECA CORRÊA DA FONSECA (aurea.fonseca@fgv.br) on 2016-01-27T19:47:33Z (GMT) No. of bitstreams: 1 d-final.pdf: 1134926 bytes, checksum: 9a3b40813a4fdd6fb3dbbf240281c3a7 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2016-02-01T13:49:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 d-final.pdf: 1134926 bytes, checksum: 9a3b40813a4fdd6fb3dbbf240281c3a7 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-02-01T13:50:09Z (GMT). No. of bitstreams: 1 d-final.pdf: 1134926 bytes, checksum: 9a3b40813a4fdd6fb3dbbf240281c3a7 (MD5) Previous issue date: 2015-11-19 / This thesis aims to explore the concept of impression management from the financial analysts’ point of view. Impression management is the definition of the act of an agent manipulating an impression that another person have of this agent, in the context of this thesis it happens when a company make graphics to disclosure financial-accounting information in order to manipulate the market’s perception of their performance. Three types of impression management were analyzed: presentation enhancement (color manipulation), measurement distortion (scale manipulation) and selectivity (the disclosure of positive information only). While presentation enhancement improved only the most impulsive financial analysts’ perception of firm’s performance, the measurement distortion improved the perception of performance for both groups of financial analysts (impulsive and reflective). Finally, selectivity improved the financial analysts’ perception of firm’s performance for both groups (impulsive and reflective), although impulsive financial analysts assigned lower ratings when compared to their reflective peers, on average, to a hypothetical company. / Esta dissertação tem como alvo explorar o impression management (gerenciamento de impressão) do ponto de vista dos analistas financeiros. O gerenciamento de impressão acontece quando alguém tenta manipular a impressão de terceiros quanto à sua pessoa, no âmbito desta dissertação ele acontece quando uma empresa manipula gráficos com informações financeirocontábeis para manipular a impressão do mercado quanto à sua performance. Foram analisados três tipos de gerenciamento de impressão: presentation enhancement (manipulação de cores), measurement distortion (manipulação de escalas) e selectivity (divulgação apenas de informações positivas). Enquanto o presentation enhancement melhorou a percepção de performance apenas para os analistas financeiros mais impulsivos, o measurement distortion melhorou a percepção de performance para ambos os grupos de analistas (impulsivos e reflexivos). E, por fim, selectivity melhorou a percepção de performance para ambos os grupos de analistas (impulsivos e reflexivos), porém analistas impulsivos deram menores ratings em média do que os reflexivos para a empresa hipotética deste estudo.

O objetivo deste trabalho é analisar o poder prescritivo da Behavioral Finance (Shleifer, 2000) para a gestão de ativos financeiros no mercado de capitais, contrastando-a com as implicações da Hipótese dos Mercados Eficientes (FAMA, 1970). A meta específica é identificar quais conjuntos de técnicas são apropriados para a precificação de títulos ou ações levando-se em conta a interação dos respectivos modelos teóricos com a evidência empírica do comportamento dos investidores. A presente análise será feita através do mapeamento dos processos decisórios dos investidores segundo a Hipótese dos Mercados Eficientes (HME) e a Behavioral Finance (BF), identificando os pressupostos dos aludidos modelos e suas implicações e confrontando-os com a evidência obtida através de experimentos em laboratório que testem determinadas hipóteses sobre o comportamento de investidores. Discute-se a contribuição positiva de uma linha de pesquisa, a BF, que explora a racionalidade limitada dos agentes individuais em suas escolhas e os efeitos que os investidores experimentam ao tomarem decisões de investimentos. Metodologicamente, a BF absorve as conclusões sobre o mundo real obtidas a partir da observação experimental (DAVIS & HOLT, 1993; SMITH, 1987, 1994; MILLER, 2002) para daí elaborar modelos descritivos, contrapondo-se assim ao método econômico dedutivista lógico (POPPER, 1959). Há uma tensão não resolvida acerca da gestão de ativos que envolve a escolha entre dois métodos: a gestão ativa ou a gestão passiva; e isto depende diretamente da possibilidade (ou não) de assegurarmos a HME como base fidedigna e única para a construção das técnicas apropriadas. Além da introdução, o trabalho conta com mais três capítulos. No capítulo 2, abordamos a gestão científica dos investimentos e as proposições do CAPM dentro do paradigma da eficiência de mercado e da precificação de ações e títulos mobiliários. Também se aborda as implicações da BF para a administração de ativos no mercado de capitais. O capítulo 3 apresenta a metodologia experimental que capta a influência da análise técnica (grafista) sobre a avaliação de ativos financeiros. Para isto, replica-se um dos tratamentos experimentais de Mussweiler e Schneller (2003) com uma amostra de estudantes de economia com baixo nível de experiência em investimentos. Também, como forma de analisar a aplicabilidade da análise fundamentalista, utiliza-se os resultados experimentais obtidos por Haruvy, Lahav e Noussair (2007) e do referencial teórico de Camerer e Fehr (2006) e Lo (2004, 2005). O poder prescritivo da teoria financeira é refinado ao incorporar os fenômenos explicados pela pesquisa comportamental na precificação e gestão de ativos. A análise técnica é descrita através dos efeitos dos vieses cognitivos presentes na natureza comparativa humana (KAHNEMAN & MILLER, 1983; MUSSWEILLER, 2003). A análise fundamentalista é justificada pela existência dos graus de antecipação da hierarquia cognitiva (CAMERER, HO & CHONG, 2004). O fenômeno da existência de uma ampla prática de gestão ativa é explicado pela observação de um processo adaptativo de convergência dos preços de mercado aos valores fundamentais dos ativos. A Hipótese dos Mercados Adaptativos proposta por Lo (2004, 2005) concilia a HME com o poder prescritivo da BF estabelecendo a primeira como um caso extremo que serve de referencial para a mensuração da eficiência relativa de determinado mercado. Além disso, a BF permite que a teoria financeira explique um maior número de fenômenos com poucos pressupostos adicionais e sem necessitar a auto-exclusão e a independência dos programas de pesquisa. / The goal of this work is to analyze the prescriptive power of Behavioral Finance (SHLEIFER, 2000) for asset management in capital market, contrasting it with Efficient Markets Hypothesis implications (FAMA, 1970). Specifically, we seek to identify what techniques are appropriate in asset pricing, taking into account the interaction between empirical evidence obtained from empirical data and respective theoretical models. We map investors’ decision process in accordance with Efficient Markets Hypothesis (EMH) and Behavioral Finance (BF), identifying the assumptions and implications, and confront them with laboratorial experimental evidence, which test hypothesis about investors’ behavior. We discuss the positive contribution of Behavioral Finance’s research program, which explores bounded rationality in human choices and the effects experimented by investors in their decision making. Methodologically, Behavioral Finance absorbs the conclusions about real world obtained from lab experiments (DAVIS & HOLT, 1993; SMITH, 1987, 1994; MILLER, 2002) in order to create descriptive models, opposing, in this way, to the logical deductivism (POPPER, 1959) of conventional economics. Asset management has an unresolved tension which involves deciding between two methods: active or passive portfolio management; and this answer depends directly on the possibility (or not) for us to assume EMH as the strongest and only source to build appropriate strategies. Besides the introduction content, the work has three more chapters. In chapter 2, we explore scientific asset management and CAPM (SHARPE, 1964) propositions about market efficiency and security analysis paradigm. We also discuss the BF implications in asset management. Chapter 3 presents the experimental methodology which identifies technical analysis (chartist) influence in valuation process of financial assets. For this, we replicate an experimental treatment presented in Mussweiller and Schneller (2003) in a sample of low experienced Economics students. For the applicability of fundamentalist analysis, we use experimental results obtained by Haruvy, Lahav and Noussair (2007) and Camerer and Fehr (2006) and Lo (2004, 2005) qualitative approaches. The prescriptive power of financial theory is refined when it includes the phenomena explained by behavioral research in asset pricing and portolio managing. Technical analysis can be described using the cognitive bias effects present in human comparative nature (KAHNEMAN & MILLER, 1983; MUSSWEILLER, 2003). Fundamentalist analysis is justified by the cognitive hierarchy degrees of anticipation (CAMERER, HO & CHONG, 2004). The existence of series of active portfolio management practices is explained by the experimental observation that market prices converge to fundamental values in an adaptive process. Adaptive Markets Hypothesis (AMH) proposed by Lo (2004, 2005) reconciles BF with EMH, understanding the former as an extreme case which serves as reference point for measuring relative efficiency of a specific market. Besides, BF provides financial theory explanations about a greater range of phenomena, adding few new assumptions and with no need to understand it as an independent and self-excluding approach.

O objetivo deste trabalho é analisar o poder prescritivo da Behavioral Finance (Shleifer, 2000) para a gestão de ativos financeiros no mercado de capitais, contrastando-a com as implicações da Hipótese dos Mercados Eficientes (FAMA, 1970). A meta específica é identificar quais conjuntos de técnicas são apropriados para a precificação de títulos ou ações levando-se em conta a interação dos respectivos modelos teóricos com a evidência empírica do comportamento dos investidores. A presente análise será feita através do mapeamento dos processos decisórios dos investidores segundo a Hipótese dos Mercados Eficientes (HME) e a Behavioral Finance (BF), identificando os pressupostos dos aludidos modelos e suas implicações e confrontando-os com a evidência obtida através de experimentos em laboratório que testem determinadas hipóteses sobre o comportamento de investidores. Discute-se a contribuição positiva de uma linha de pesquisa, a BF, que explora a racionalidade limitada dos agentes individuais em suas escolhas e os efeitos que os investidores experimentam ao tomarem decisões de investimentos. Metodologicamente, a BF absorve as conclusões sobre o mundo real obtidas a partir da observação experimental (DAVIS & HOLT, 1993; SMITH, 1987, 1994; MILLER, 2002) para daí elaborar modelos descritivos, contrapondo-se assim ao método econômico dedutivista lógico (POPPER, 1959). Há uma tensão não resolvida acerca da gestão de ativos que envolve a escolha entre dois métodos: a gestão ativa ou a gestão passiva; e isto depende diretamente da possibilidade (ou não) de assegurarmos a HME como base fidedigna e única para a construção das técnicas apropriadas. Além da introdução, o trabalho conta com mais três capítulos. No capítulo 2, abordamos a gestão científica dos investimentos e as proposições do CAPM dentro do paradigma da eficiência de mercado e da precificação de ações e títulos mobiliários. Também se aborda as implicações da BF para a administração de ativos no mercado de capitais. O capítulo 3 apresenta a metodologia experimental que capta a influência da análise técnica (grafista) sobre a avaliação de ativos financeiros. Para isto, replica-se um dos tratamentos experimentais de Mussweiler e Schneller (2003) com uma amostra de estudantes de economia com baixo nível de experiência em investimentos. Também, como forma de analisar a aplicabilidade da análise fundamentalista, utiliza-se os resultados experimentais obtidos por Haruvy, Lahav e Noussair (2007) e do referencial teórico de Camerer e Fehr (2006) e Lo (2004, 2005). O poder prescritivo da teoria financeira é refinado ao incorporar os fenômenos explicados pela pesquisa comportamental na precificação e gestão de ativos. A análise técnica é descrita através dos efeitos dos vieses cognitivos presentes na natureza comparativa humana (KAHNEMAN & MILLER, 1983; MUSSWEILLER, 2003). A análise fundamentalista é justificada pela existência dos graus de antecipação da hierarquia cognitiva (CAMERER, HO & CHONG, 2004). O fenômeno da existência de uma ampla prática de gestão ativa é explicado pela observação de um processo adaptativo de convergência dos preços de mercado aos valores fundamentais dos ativos. A Hipótese dos Mercados Adaptativos proposta por Lo (2004, 2005) concilia a HME com o poder prescritivo da BF estabelecendo a primeira como um caso extremo que serve de referencial para a mensuração da eficiência relativa de determinado mercado. Além disso, a BF permite que a teoria financeira explique um maior número de fenômenos com poucos pressupostos adicionais e sem necessitar a auto-exclusão e a independência dos programas de pesquisa. / The goal of this work is to analyze the prescriptive power of Behavioral Finance (SHLEIFER, 2000) for asset management in capital market, contrasting it with Efficient Markets Hypothesis implications (FAMA, 1970). Specifically, we seek to identify what techniques are appropriate in asset pricing, taking into account the interaction between empirical evidence obtained from empirical data and respective theoretical models. We map investors’ decision process in accordance with Efficient Markets Hypothesis (EMH) and Behavioral Finance (BF), identifying the assumptions and implications, and confront them with laboratorial experimental evidence, which test hypothesis about investors’ behavior. We discuss the positive contribution of Behavioral Finance’s research program, which explores bounded rationality in human choices and the effects experimented by investors in their decision making. Methodologically, Behavioral Finance absorbs the conclusions about real world obtained from lab experiments (DAVIS & HOLT, 1993; SMITH, 1987, 1994; MILLER, 2002) in order to create descriptive models, opposing, in this way, to the logical deductivism (POPPER, 1959) of conventional economics. Asset management has an unresolved tension which involves deciding between two methods: active or passive portfolio management; and this answer depends directly on the possibility (or not) for us to assume EMH as the strongest and only source to build appropriate strategies. Besides the introduction content, the work has three more chapters. In chapter 2, we explore scientific asset management and CAPM (SHARPE, 1964) propositions about market efficiency and security analysis paradigm. We also discuss the BF implications in asset management. Chapter 3 presents the experimental methodology which identifies technical analysis (chartist) influence in valuation process of financial assets. For this, we replicate an experimental treatment presented in Mussweiller and Schneller (2003) in a sample of low experienced Economics students. For the applicability of fundamentalist analysis, we use experimental results obtained by Haruvy, Lahav and Noussair (2007) and Camerer and Fehr (2006) and Lo (2004, 2005) qualitative approaches. The prescriptive power of financial theory is refined when it includes the phenomena explained by behavioral research in asset pricing and portolio managing. Technical analysis can be described using the cognitive bias effects present in human comparative nature (KAHNEMAN & MILLER, 1983; MUSSWEILLER, 2003). Fundamentalist analysis is justified by the cognitive hierarchy degrees of anticipation (CAMERER, HO & CHONG, 2004). The existence of series of active portfolio management practices is explained by the experimental observation that market prices converge to fundamental values in an adaptive process. Adaptive Markets Hypothesis (AMH) proposed by Lo (2004, 2005) reconciles BF with EMH, understanding the former as an extreme case which serves as reference point for measuring relative efficiency of a specific market. Besides, BF provides financial theory explanations about a greater range of phenomena, adding few new assumptions and with no need to understand it as an independent and self-excluding approach.

Submitted by ERIKA REGINA DA SILVA GALLO null (erika.regina@hotmail.com) on 2016-09-15T19:21:48Z No. of bitstreams: 1 Versão Final.pdf: 1593845 bytes, checksum: e99e5b67cc74cf377bfd115091bec7e9 (MD5) / Approved for entry into archive by Juliano Benedito Ferreira (julianoferreira@reitoria.unesp.br) on 2016-09-21T20:08:06Z (GMT) No. of bitstreams: 1 gallo_ers_me_arafcl.pdf: 1593845 bytes, checksum: e99e5b67cc74cf377bfd115091bec7e9 (MD5) / Made available in DSpace on 2016-09-21T20:08:06Z (GMT). No. of bitstreams: 1 gallo_ers_me_arafcl.pdf: 1593845 bytes, checksum: e99e5b67cc74cf377bfd115091bec7e9 (MD5) Previous issue date: 2016-09-09 / Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico (CNPq) / Neste trabalho temos a intenção de contribuir com o debate na área de economia e finanças comportamentais ao realizar um estudo sobre o comportamento do mercado acionário ao incluirmos o viés de comportamento aversão à perda aos agentes que ali operam. Para tanto, em um primeiro momento, fez-se uma concisa revisão da teoria da decisão na escola econômica e seus desdobramentos em finanças, no que tange à Hipótese dos Mercados Eficientes. Em um segundo momento, apresentamos um modelo de agente aplicado ao mercado acionário que foi programado em software livre NetLogo, cujo método é, em parte, baseado em modelos de agentes já programados para mercados financeiros artificiais e, ao mesmo tempo, parcialmente novo ao propor a realização de testes com parâmetros diferentes dos utilizados por outros autores – a saber: aversão à perda. Os resultados encontrados sugerem que a subjetividade humana presente na tomada de decisão, isto é, quando os agentes possuem aversão à perda, faz com que o movimento do mercado acionário artificial apresente alguns ruídos. Destarte, concluímos que os experimentos realizados nos oferecem indícios de que há certa fragilidade em alguns pressupostos da Hipótese dos Mercados Eficientes. / In this work, we intend to contribute to the debate in behavioral economics and finance to conduct a study on how Stock Markets behaves by including the loss averse agent's bias on this environment. At first, we built a concise review of the decision theory on economic school and its developments in finance, regarding to Efficient Market Hypothesis. Secondly, we presented an agent-based model applied to the stock market which has been programmed in the free software NetLogo, whose has, in part, agent-based models already programmed for artificial financial markets and at the same time, is partially new to propose conduction tests, which differ from other parameters used by several authors such as: loss aversion. The results suggest that human's subjectivity, inherently presented in decision-making, that is, when agents have loss aversion, it may cause the artificial stock market movement to present some noise. Thus, we conclude that the experiments give us evidence that there is some fragility on the Efficient Market Hypothesis. / CNPq: 130136/2015-8

O objetivo deste trabalho é analisar o poder prescritivo da Behavioral Finance (Shleifer, 2000) para a gestão de ativos financeiros no mercado de capitais, contrastando-a com as implicações da Hipótese dos Mercados Eficientes (FAMA, 1970). A meta específica é identificar quais conjuntos de técnicas são apropriados para a precificação de títulos ou ações levando-se em conta a interação dos respectivos modelos teóricos com a evidência empírica do comportamento dos investidores. A presente análise será feita através do mapeamento dos processos decisórios dos investidores segundo a Hipótese dos Mercados Eficientes (HME) e a Behavioral Finance (BF), identificando os pressupostos dos aludidos modelos e suas implicações e confrontando-os com a evidência obtida através de experimentos em laboratório que testem determinadas hipóteses sobre o comportamento de investidores. Discute-se a contribuição positiva de uma linha de pesquisa, a BF, que explora a racionalidade limitada dos agentes individuais em suas escolhas e os efeitos que os investidores experimentam ao tomarem decisões de investimentos. Metodologicamente, a BF absorve as conclusões sobre o mundo real obtidas a partir da observação experimental (DAVIS & HOLT, 1993; SMITH, 1987, 1994; MILLER, 2002) para daí elaborar modelos descritivos, contrapondo-se assim ao método econômico dedutivista lógico (POPPER, 1959). Há uma tensão não resolvida acerca da gestão de ativos que envolve a escolha entre dois métodos: a gestão ativa ou a gestão passiva; e isto depende diretamente da possibilidade (ou não) de assegurarmos a HME como base fidedigna e única para a construção das técnicas apropriadas. Além da introdução, o trabalho conta com mais três capítulos. No capítulo 2, abordamos a gestão científica dos investimentos e as proposições do CAPM dentro do paradigma da eficiência de mercado e da precificação de ações e títulos mobiliários. Também se aborda as implicações da BF para a administração de ativos no mercado de capitais. O capítulo 3 apresenta a metodologia experimental que capta a influência da análise técnica (grafista) sobre a avaliação de ativos financeiros. Para isto, replica-se um dos tratamentos experimentais de Mussweiler e Schneller (2003) com uma amostra de estudantes de economia com baixo nível de experiência em investimentos. Também, como forma de analisar a aplicabilidade da análise fundamentalista, utiliza-se os resultados experimentais obtidos por Haruvy, Lahav e Noussair (2007) e do referencial teórico de Camerer e Fehr (2006) e Lo (2004, 2005). O poder prescritivo da teoria financeira é refinado ao incorporar os fenômenos explicados pela pesquisa comportamental na precificação e gestão de ativos. A análise técnica é descrita através dos efeitos dos vieses cognitivos presentes na natureza comparativa humana (KAHNEMAN & MILLER, 1983; MUSSWEILLER, 2003). A análise fundamentalista é justificada pela existência dos graus de antecipação da hierarquia cognitiva (CAMERER, HO & CHONG, 2004). O fenômeno da existência de uma ampla prática de gestão ativa é explicado pela observação de um processo adaptativo de convergência dos preços de mercado aos valores fundamentais dos ativos. A Hipótese dos Mercados Adaptativos proposta por Lo (2004, 2005) concilia a HME com o poder prescritivo da BF estabelecendo a primeira como um caso extremo que serve de referencial para a mensuração da eficiência relativa de determinado mercado. Além disso, a BF permite que a teoria financeira explique um maior número de fenômenos com poucos pressupostos adicionais e sem necessitar a auto-exclusão e a independência dos programas de pesquisa. / The goal of this work is to analyze the prescriptive power of Behavioral Finance (SHLEIFER, 2000) for asset management in capital market, contrasting it with Efficient Markets Hypothesis implications (FAMA, 1970). Specifically, we seek to identify what techniques are appropriate in asset pricing, taking into account the interaction between empirical evidence obtained from empirical data and respective theoretical models. We map investors’ decision process in accordance with Efficient Markets Hypothesis (EMH) and Behavioral Finance (BF), identifying the assumptions and implications, and confront them with laboratorial experimental evidence, which test hypothesis about investors’ behavior. We discuss the positive contribution of Behavioral Finance’s research program, which explores bounded rationality in human choices and the effects experimented by investors in their decision making. Methodologically, Behavioral Finance absorbs the conclusions about real world obtained from lab experiments (DAVIS & HOLT, 1993; SMITH, 1987, 1994; MILLER, 2002) in order to create descriptive models, opposing, in this way, to the logical deductivism (POPPER, 1959) of conventional economics. Asset management has an unresolved tension which involves deciding between two methods: active or passive portfolio management; and this answer depends directly on the possibility (or not) for us to assume EMH as the strongest and only source to build appropriate strategies. Besides the introduction content, the work has three more chapters. In chapter 2, we explore scientific asset management and CAPM (SHARPE, 1964) propositions about market efficiency and security analysis paradigm. We also discuss the BF implications in asset management. Chapter 3 presents the experimental methodology which identifies technical analysis (chartist) influence in valuation process of financial assets. For this, we replicate an experimental treatment presented in Mussweiller and Schneller (2003) in a sample of low experienced Economics students. For the applicability of fundamentalist analysis, we use experimental results obtained by Haruvy, Lahav and Noussair (2007) and Camerer and Fehr (2006) and Lo (2004, 2005) qualitative approaches. The prescriptive power of financial theory is refined when it includes the phenomena explained by behavioral research in asset pricing and portolio managing. Technical analysis can be described using the cognitive bias effects present in human comparative nature (KAHNEMAN & MILLER, 1983; MUSSWEILLER, 2003). Fundamentalist analysis is justified by the cognitive hierarchy degrees of anticipation (CAMERER, HO & CHONG, 2004). The existence of series of active portfolio management practices is explained by the experimental observation that market prices converge to fundamental values in an adaptive process. Adaptive Markets Hypothesis (AMH) proposed by Lo (2004, 2005) reconciles BF with EMH, understanding the former as an extreme case which serves as reference point for measuring relative efficiency of a specific market. Besides, BF provides financial theory explanations about a greater range of phenomena, adding few new assumptions and with no need to understand it as an independent and self-excluding approach.

Submitted by Deivis Angeli (deivisangeli@gmail.com) on 2018-06-06T06:09:47Z No. of bitstreams: 1 DynamicCoordinationWithNetworkExternalities.pdf: 394741 bytes, checksum: e157b70d33e77a4676224e1c72a1e34d (MD5) / Approved for entry into archive by Katia Menezes de Souza (katia.menezes@fgv.br) on 2018-06-06T12:05:15Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DynamicCoordinationWithNetworkExternalities.pdf: 394741 bytes, checksum: e157b70d33e77a4676224e1c72a1e34d (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-06-06T12:50:08Z (GMT) No. of bitstreams: 1 DynamicCoordinationWithNetworkExternalities.pdf: 394741 bytes, checksum: e157b70d33e77a4676224e1c72a1e34d (MD5) / Made available in DSpace on 2018-06-06T12:50:08Z (GMT). No. of bitstreams: 1 DynamicCoordinationWithNetworkExternalities.pdf: 394741 bytes, checksum: e157b70d33e77a4676224e1c72a1e34d (MD5) Previous issue date: 2018-05-09 / I analyze a dynamic coordination model under quasi-hyperbolic discounting. The main result is that present bias can induce a society to coordinate efficiently. When considering a transition from network A to B, higher present bias induces individuals to ask for higher relative quality of B, which is also what the central planner dictates, but for different reasons. Present biased agents overvalue relative quality, as positive externalities coming from more individuals in network B are more distant in the future, because transitioning takes time. The planner's motives are the negative externalities inflicted on agents 'stuck' in A during a transition. / É analizado um modelo de coordenação dinâmica sob desconto quasi-hiperbólico. O resultado principal é que a presença de miopia temporal pode induzir uma sociedade a coordenar eficientemente. Considerando a transição de uma rede A para uma rede B, maior miopia temporal induz indivíduos a serem mais exigentes em termos de qualidade intrínseca relativa da rede B, o que é a mesma coisa que um planejador central ditaria, mas por razões diferentes. Indivíduos com miopia temporal valorizam excessivamente a qualidade relativa, pois as externalidades recebidas por haver muitos indivíduos na rede B estão em um futuro distante e as transições não são imediatas. Os motivos da sugestão do planejador central são as externalidades negativas infligidas em agentes 'presos' na rede A durante uma transição.