Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización, para poder ser publicada en el Portal de Tesis Electrónicas de la U. de Chile. / Cuando una Compañía esta en marcha, es frecuente encontrarse con una situación que preocupa a diversos agentes del mercado, sean estos internos como externos, y se refiere a la típica pregunta de: ¿Cuál es el valor de esta organización? Como una manera de dar respuesta a esta interrogante, la presente tesis tiene por finalidad estimar el valor económico y por consecuencia el precio objetivo de la acción en forma específica para Empresas La Polar, y para ello se empleará la metodología de valoración por flujos de caja descontados (FCD). En general la valorización de empresas puede considerarse como una herramienta de apoyo en el proceso de toma de decisiones de una organización, especialmente al momento de ejecutar transacciones financieras más complejas como por ejemplo: vender o comprar la empresa, hacer alianzas o fusiones, solicitar financiamientos para un nuevo plan de inversión, otorgar garantías, para abrirse a la Bolsa o bien para establecer los fundamentos que expliquen el precio de la acción de la empresa si ésta se transa en el mercado. La motivación de analizar esta empresa en particular, radica en el hecho de que se presenta interesante la idea de indagar cual es la real situación que vive en el presente esta organización después del escandalo financiero de las repactaciones unilaterales del año 2011 y de que forma ha logrado reinventarse para hacer frente a diversos problemas que se le han presentado para seguir operando, frente a un consumidor mas empoderado de sus derechos y de un mercado que vigila cautelosamente la evolución de esta empresa que pasa por profundos cambios estratégicos. El Flujo de Caja Descontado supone prescindir de la financiación de las operaciones, es decir busca centrarse en el rendimiento económico de los activos y se descuentan utilizando como tasa el Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC). En general no es el procedimiento más corto para valorizar, sin embargo su metodología se relaciona directamente con la evolución de los flujos de la empresa y por tanto se estima que es factible obtener resultados más certeros y ajustados a la realidad de la organización.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente estudio tiene como objetivo ilustrar el efecto de la variación producida por el cambio en el día de referencia en el que se basa el cálculo de las series de retornos mensuales, y como este afecta al valor de las empresas obtenido mediante el método de flujo de caja libre descontado. Para ello, se utilizó una muestra de 9 empresas presentes en el mercado accionario chileno, que fueron valoradas por los alumnos del Magister de Finanzas Evening de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Chile, obteniendo de estos informes de valorización los flujos de caja libres y otros componentes necesarios para revalorizar estas compañías, pero ahora considerando sus betas de mercado como los distintos betas que se encontraron producto de la variación del día de referencia. En los resultados se encontró que el mínimo rango entre el que oscilan los valores de las empresas en estudio fue de más de 270 millones de dólares, y que el mínimo rango relativo al valor promedio de la compañía fue de cerca de un 20%, mientras que los máximos corresponden a más de 3.200 millones de dólares y cerca de un 40% de su valor promedio. Además, se identificó el rol de la estructura de capital de las compañías para potenciar o suavizar este efecto en los distintos parámetros, tasas y valores calculados. Con estos resultados se puede comprender de una mejor manera la implicancia de la variación producida por el día de referencia en las series de retornos y en las valorizaciones de empresas.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / CAP es el principal productor de mineral de Hierro del país y de la costa del Pacífico Sudamericano, siendo ésta la única firma del país que extrae, procesa y produce bienes, como el Acero, tanto para Chile como para el extranjero, donde residen sus competidores (Australia, U.S.A. y Ucrania). Actualmente la firma posee diversas inversiones, las cuales han sido financiadas en parte por bonos corporativos a 10 y 30 años. Adicionalmente, la deuda financiera de la firma ha aumentado en los últimos años, mientras que el patrimonio bursátil de la firma ha disminuido considerablemente debido a la caída progresiva en el valor de la acción. Esto ha llevado a un aumento del grado de apalancamiento de la empresa, considerando que la razón deuda a patrimonio (B/P) pasó de 0,13 (2010) a 0,56 (2014), afectando el cálculo de la tasa de Costo de Capital. El Beta calculado por CAPM de la firma sufrió un aumento en los últimos 3 años, reflejando en parte el mayor riesgo que sostiene el accionista y luego de desapalancar y apalancar dicho Beta, ocupando la metodología de Rubinstein (1973), se calculó el costo patrimonial combinando el costo de la deuda de los bonos, ocupando la fórmula de Modigliani y Miller (1963), para determinar finalmente el costo de capital. CAP no ha tenido buenos resultados en los últimos años debido a la caída en los ingresos operacionales provenientes de las áreas de producción y procesamiento de acero, explicado a su vez por una mayor oferta desde China. Este escenario negativo obligó a la empresa a reestructurar sus operaciones acereras y efectuar ajustes contables que, sumado a la caída de los ingresos, afectaron sus utilidades. En base a lo anterior, y dados los supuestos empleados, las proyecciones de los Estados de Resultados mantuvo parte de esta tendencia negativa que a la postre significó Flujos de Caja Libre negativos, afectando el valor de la firma. Si no fuera por el valor económico de sus activos, CAP presentaría peores resultados de lo que se puede apreciar en el trabajo, y si a esto se agrega la caída en el precio de la acción durante los últimos años, y el año 2014 en particular, todo suma para concluir que la valoración por Flujo de Caja Descontado de esta empresa arroja que el precio de la acción al 30 de Junio de 2014 se encontraba sobrevalorado a dicha fecha, lo cual es coherente con el precio actual en 2015, que es menor incluso a lo que se calculó en el trabajo.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / CAP es el principal productor de mineral de Hierro del país y de la costa del Pacífico Sudamericano, siendo ésta la única firma del país que extrae, procesa y produce bienes, como el Acero, tanto para Chile como para el extranjero, donde residen sus competidores (Australia, U.S.A. y Ucrania). Actualmente la firma posee diversas inversiones, las cuales han sido financiadas en parte por bonos corporativos a 10 y 30 años. Adicionalmente, la deuda financiera de la firma ha aumentado en los últimos años, mientras que el patrimonio bursátil de la firma ha disminuido considerablemente debido a la caída progresiva en el valor de la acción. Esto ha llevado a un aumento del grado de apalancamiento de la empresa, considerando que la razón deuda a patrimonio (B/P) pasó de 0,13 (2010) a 0,56 (2014), afectando el cálculo de la tasa de Costo de Capital. El Beta calculado por CAPM de la firma sufrió un aumento en los últimos 3 años, reflejando en parte el mayor riesgo que sostiene el accionista y luego de desapalancar y apalancar dicho Beta, ocupando la metodología de Rubinstein (1973), se calculó el costo patrimonial combinando el costo de la deuda de los bonos, ocupando la fórmula de Modigliani y Miller (1963), para determinar finalmente el costo de capital. CAP no ha tenido buenos resultados en los últimos años debido a la caída en los ingresos operacionales provenientes de las áreas de producción y procesamiento de acero, explicado a su vez por una mayor oferta desde China. Este escenario negativo obligó a la empresa a reestructurar sus operaciones acereras y efectuar ajustes contables que, sumado a la caída de los ingresos, afectaron sus utilidades. En base a lo anterior, y dados los supuestos empleados, las proyecciones de los Estados de Resultados mantuvo parte de esta tendencia negativa que a la postre significó Flujos de Caja Libre negativos, afectando el valor de la firma. Si no fuera por el valor económico de sus activos, CAP presentaría peores resultados de lo que se puede apreciar en el trabajo, y si a esto se agrega la caída en el precio de la acción durante los últimos años, y el año 2014 en particular, todo suma para concluir que la valoración por Múltiplos de esta empresa arroja que el precio de la acción al 30 de Junio de 2014 se encontraba, lo cual es coherente con el precio actual en 2015, que es menor incluso a lo que se calculó en el trabajo.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente documento tiene como objetivo obtener el valor económico de Compañía Cervecerías Unidas S.A., empresa chilena productora de bebidas, con amplio portafolio de productos y marcas que la mantienen líder en el mercado nacional. La valoración de la compañía se realiza mediante el método de descuento de flujo de caja y mediante método de múltiplos, analizando detalladamente la situación financiera, el estado de las operaciones del negocio y las proyecciones de sus resultados en base a las oportunidades futuras del mercado. Las empresas comparables con las cuales se realizará la valorización están insertas dentro del rubro de alimentos y bebidas, estas son Andina, Viña Concha y Toro y Anheuser-Busch Inbev. Dentro del plan estratégico de la compañía esta fortalecer el market share con especial foco en cervezas y bebidas no alcohólicas, mejorar la eficiencia de los procesos y estructurar la compañía para que pueda operar su estrategia de expansión regional, con presencia en Argentina, Uruguay, Paraguay, Colombia y Bolivia. Nuestra recomendación está basada en:  Plan de inversiones 2015-2018 por 714.348 Millones de pesos  Oportunidades de crecimiento inorgánico en la región  Aumento de Capital por 326.663 Millones  Inestabilidad política y macroeconómica en países donde opera

La investigación presentada a continuación está basada en la teoría de los Sistemas Socio técnicos (SST), la cual es considerada como una innovación organizacional. Lo que se busca en un inicio, en el marco teórico, es entender a qué se refiere esta teoría, ver sus orígenes y principales enunciados para luego poder comparar la realidad. Para hacer esa comparación se empleó como metodología el estudio de caso, el cual permitió la comparación de los principales temas obtenidos de la teoría de sistemas socio técnicos con una empresa de la realidad peruana. Para esta investigación se utilizó una empresa líder en el sector telecomunicaciones, con una complejidad natural por las dimensiones de la empresa y por tener una antigüedad considerable lo cual es un factor importante de evaluación. Después de realizar las diversas comparaciones entre la teoría de Sistemas Socio Técnicos y la Empresa en estudio se obtiene como principal resultado que puede considerarse a la Empresa como una organización Socio Técnica, debido a que cumple con la mayoría de requisitos obtenidos de la teoría y los que no los cumple a totalidad, tiende hacia ese camino. Estos resultados se obtienen por los actos explícitos e implícitos que realiza la empresa, explícitos como el fomento de reorganizaciones dentro de la organización, cambio de modelo comercial y programas de retiro; e implícitos que se dan debido a la competencia y al desarrollo de sus propios trabajadores. / Tesis

La gestión de un startup innovador es un problema para cualquier organización; dado que por las condiciones de incertidumbre que poseen, así como los recursos limitados que tienen, no pueden hacer uso de los métodos formales y procedimientos normalmente usados en empresas convencionales. He ahí el uso de metodologías diseñadas para este tipo de empresas como la metodología Lean Startup creada por Eric Ries. La metodología Lean Startup es un ciclo continuo de crear, medir y aprender cuya finalidad es el aprendizaje validado y tiene como herramientas y técnicas principales el desarrollo de clientes, el lienzo de modelo de negocios y el desarrollo ágil. El presente proyecto se basa en una investigación exploratoria que evalúa la aplicabilidad de la metodología Lean Startup en empresas peruanas. Por tal motivo, la metodología usada es un estudio de casos en los cuales se realiza un comparativo entre sus procedimientos y las buenas prácticas recomendadas. Dentro de los hallazgos principales se resalta que todos casos tiene un conocimiento básico de la metodología Lean Startup y afirman haber hecho uso de ésta. Sin embargo; se observa la falta de conocimiento y aplicación de todos los pasos y prácticas que ésta recomienda; así como también, el desuso que se da de algunas herramientas al pasar del tiempo. Finalmente, se realiza un análisis de la percepción que tiene cada caso estudiado con respecto al ecosistema emprendedor peruano, llegando a la conclusión de que si bien existe un crecimiento comparado a años anteriores, aún se encuentra en una etapa inicial y que éste posee un alto potencial de mejora. / Tesis

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Submitted by Estagiário SPT BMHS (spt@fgv.br) on 2012-03-26T14:01:21Z No. of bitstreams: 1 000054292.pdf: 7359576 bytes, checksum: c808d6c2e4419e33bf5e7b3f9a430a85 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-03-26T14:01:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 000054292.pdf: 7359576 bytes, checksum: c808d6c2e4419e33bf5e7b3f9a430a85 (MD5) / The purpose of this work was to verify if the accounting information provided-by the Transnational Organizations attend adequately the minimal requirements of information established by the agency responsible for undertaking a harmonization of disclosure at international level. A revision was made of the principal theoretical concepts about the disclosure distinguishing their characteristics. The field of the Multinational Enterprises was approached as well as the actuation of international agencies especially the work realized. by the United Nations Organization, through the "Intergovernmental Working Group of Experts on International Standards of Accounting and Reporting". Based upon the declarations emitted by this Group, the Plan of Reference was developed. The preference was given to the method of case studies. Based on data obtained directly from the archives of the Stock Exchange Comission (CVM) describing the characteristics and mainly the information reported by the enterprises stuàied. The results obtained permit to compare the leveI of disclosure practiced by these enterprises in relation to the Plan of Reference determined; moreover it enabled to reach important conclusions. / O objetivo fundamental deste trabalho foi verificar se as informações contábeis fornecidas pelas Organizações Trasnacionais atendem adequadamente às necessidades mínimas de informação, estabelecidas pelo órgão encarregado de tentar uma harmonização dos assuntos relativos ao disclosure das informações, a nível internacional. Assim, procedeu-se a uma revisão dos principais conceitos teóricos sobre a evidenciação das informações, destacando-se suas principais características. Abordou-se o campo das Companhias Multinacionais, bem como a atuação dos organismos internacionais preocupados com a necessidade de estabelecer normas e práticas relativas à contabilidade e ao disclosure em nível mundial, especialmente o trabalho realizado pela Organização das Nações Unidas, através do "Grupo de Trabalho Intergovernamental de Especialistas em Padrões Internacionais de Contabilidade e Informação". A partir dos pronunciamentos emitidos por esse Grupo, organizou-se um quadro de referência que fundamentou a pesquisa. Em virtude do propósito descritivo do trabalho, optou-se pelo método do estudo de casos. Com base em dados colhidos diretamente nos arquivos da Comissão de Valores Mobiliários, descreveu-se as características e, principalmente, as informações evidenciadas pelas empresas estudadas. Os resultados obtidos permitiram comparar o nível de disclosure praticado por essas empresas em relação ao quadro de referência previamente levantado e, ainda, possibilitaram que se chegasse a importantes conclusões.

Submitted by Paulo Junior (paulo.jr@fgv.br) on 2010-11-24T17:34:43Z No. of bitstreams: 1 MARCOS AURELIO.pdf: 972862 bytes, checksum: b901532fc2397447f64106557e136d1b (MD5) / Approved for entry into archive by Paulo Junior(paulo.jr@fgv.br) on 2010-11-24T17:36:04Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MARCOS AURELIO.pdf: 972862 bytes, checksum: b901532fc2397447f64106557e136d1b (MD5) / Made available in DSpace on 2010-11-29T11:25:21Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MARCOS AURELIO.pdf: 972862 bytes, checksum: b901532fc2397447f64106557e136d1b (MD5) Previous issue date: 2006-04-26 / The requirement for the market of competitive companies comes if becoming each bigger time, in sight of the constant changes that happen at every moment in the globalizado world. To manage a company is a complex task, and this task becomes still more delicate when it is about a familiar company. To manage a company where the employees participate of day-by-day of the family, for they will belong it, can many of the times confuse the constitution of these spaces, generating in the enterprise environment crises whom they can have origin from the incapacity of the manager in separating two environments, or same of the difficulty in separating its emotivo side of familiar matrix of the professional activities of the company. Ally to the these difficulties appears one of the biggest problems of the familiar enterprise, the question of the succession, moment that is crucial for many companies and reflects in its permanence in the same market or in its dissolution and bankruptcy. The concern with the successory planning is born from there, still not treated with the had importance that must to it by some companies. A Study of Case is presented here, of a company who comes if developing in efficient way, however could is well better if it was not passing for a crisis in the succession, resulted of the absence of a planning for its founders. One searchs here to portray the problem of the succession, and thus to demonstrate that this process must be thought and be analyzed, if possible since the first years of life of the company, since enough period has for this elaboration. / A exigência pelo mercado de empresas competitivas vem se tornando cada vez maior, em vista das constantes mudanças que acontecem a cada instante no mundo globalizado. Gerenciar uma empresa é uma tarefa complexa, e essa tarefa torna-se ainda mais delicada quando trata-se de uma empresa familiar. Administrar uma empresa onde os funcionários participam do dia-a-dia da família, por pertencerem a ela, pode muitas das vezes confundir a constituição desses espaços, gerando no ambiente empresarial crises que possam ter origem a partir da incapacidade do gestor em separar os dois ambientes, ou mesmo da dificuldade em separar seu lado emotivo de cunho familiar das atividades profissionais da empresa. Aliado à essas dificuldades surge um dos maiores problemas do empreendimento familiar, a questão da sucessão, momento que é crucial para muitas empresas e reflete na sua permanência no mercado ou mesmo na sua dissolução e falência. Nasce daí a preocupação com o planejamento sucessório, ainda não tratado com a devida importância que lhe é devida por algumas empresas. Apresenta-se aqui um Estudo de Caso, de uma empresa que vem se desenvolvendo de maneira eficiente, porém poderia está bem melhor se não estivesse passando por uma crise na sucessão, resultado da ausência de um planejamento pelos seus fundadores. Busca-se aqui retratar o problema da sucessão, e assim demonstrar que esse processo deve ser pensado e analisado, se possível desde os primeiros anos de vida da empresa, visto que período suficiente há para essa elaboração.