Ma thèse aboutit à un programme de recherche qui étudie l'investissement (et l'épargne) sous trois angles différents. Il renseigne sur 1) le comportement d'épargne des pays riches en pétrole, 2) la formation des prix et la dynamique de l'investissement sur le marché pétrolier, et 3) le rôle des rachats d'actions dans l'inhibition de l'effet positif d'une politique monétaire accommodante sur l'investissement au niveau des entreprises. Le point commun sous-jacent de ces trois axes de travail est la compréhension des facteurs qui influencent les décisions d'investissement au niveau de l'entreprise, de l'industrie ou du pays. Le premier chapitre de ma thèse, External Saving and Exhaustible Resource Extraction, aborde précisément la question de la gestion épuisable des ressources face à l'incertitude. En reliant le comportement d'extraction et d'économie dans un cadre théorique cohérent, ce chapitre contribue à deux veines de la littérature qui se sont développées séparément jusqu'à plus récemment. Le deuxième chapitre, L'effet retardateur du stockage sur l'investissement : Les données du secteur pétrolier américain continuent d'explorer le rôle de l'incertitude, mais cette fois-ci, elles analysent à la fois la dynamique des prix et celle des investissements lorsque les décisions d'investissement sont irréversibles. Le dernier chapitre de cette thèse, Rachat d'actions, politique monétaire et coût de la dette, porte sur une étude empirique des déterminants de l'investissement. Partant de la structure du capital des entreprises, cette partie de ma thèse porte sur le rôle des rachats dans le détournement de la dette à faible coût des investissements et de l'emploi. / My thesis culminates into a research program that studies investment (and saving) from three different perspectives. It informs on 1) the saving behaviour of oil-rich countries, on 2) price formation and investment dynamics in the oil market, and on 3) the role of share buybacks in muting the positive effect of accommodative monetary policy on firm-level investment. The underlying common thread among these three work streams is understanding factors that mediate the investment decisions at the firm, industry, or country level. The first chapter of my thesis, External Saving and Exhaustible Resource Extraction, addresses precisely the issue of exhaustible resource management in the face of uncertainty. In linking the extraction and saving behavior under a coherent theoretical framework, this chapter contributes to two veins of the literature that have developed separately until more recently. The second chapter, The Delaying Effect of Storage on Investment: Evidence from the US Oil Sector, continues to explore the role of uncertainty but this time analyses both price and investment dynamics when investment decisions are irreversible. The last chapter of this thesis, Share Buybacks, Monetary Policy and the Cost of Debt, turns it attention to an empirical investigation of the determinants of investment. Starting from the capital structure of firms, this part of my thesis focuses on the role of repurchases in diverting low-cost debt away from investment and employment.

Dans les économies modernes, le vieillissement démographique, l'arrivée à la retraite des générationsdu Baby-Boom et les difficultés financières actuelles et à venir des régimes de retraite par répartition qui enrésultent laissent envisager que les ménages seront davantage amenés à épargner pour la retraite dans lecadre professionnel et non professionnel.Cette thèse propose une réflexion théorique et empirique sur la contractualisation de l'épargne retraite àtravers les plans d'épargne retraite en dehors des systèmes publics de protection sociale. Cette réflexion estmenée sur deux fronts. Dans un premier temps, nous faisons la lumière sur l'importance des plans d'épargneretraite tels qu'ils existent dans les systèmes de retraites en France et aux Etats-Unis, démontrons leur rôledans la gestion des ressources humaines des entreprises et leur intérêt dans les stratégies d'accumulationd'épargne en vue de la retraite des ménages. L'existence de l'épargne retraite par capitalisation est biensouvent admise comme une situation de fait, cette première partie de la thèse permet de fournir lesarguments micro-économiques qui justifient le recours aux plans d'épargne retraite dans la planification de laretraite. Toutefois, le développement de la contractualisation de l'épargne retraite fait apparaître de nombreuxrisques pour les épargnants, et nous proposons dans un second temps de les identifier. Parmi ces risques,le sous provisionnement en présence d'un objectif de rentes pour les épargnants et la faillite des entreprisesou des institutions financières qui offrent des plans d'épargne retraite sont parmi les plus importants. Malgréla création des agences de garantie des pensions de retraite, l'occurrence de ces risques se traduit pardes pertes substantielles de ressources pour les épargnants. Dans une seconde partie de la thèse, notreréflexion nous conduit à proposer des solutions permettant de sécuriser l'épargne retraite.

Dans ce mémoire, j’étudie trois sujets de microéconomie : le ciblage, les jeux de hasard et l’épargne-retraite. Le premier chapitre, basé sur un travail conjoint avec Francis Bloch, examine une approche du ciblage basée sur le classement par les amis. Un planificateur social a pour objectif d’extraire un classement des individus en demandant à chaque individu de classer ses amis. Nous étudions comment la structure du réseau social de la communauté détermine la capacité du planificateur à extraire un classement véridique et efficace. Notre analyse souligne l’importance des amis communs. Le deuxième chapitre, basé sur un travail conjoint avec Joshua Blumenstock, étudie les paris sportifs en ligne, qui ont gagné en popularité au Kenya et dans d’autres pays d’Afrique orientale. Nous utilisons un vaste ensemble de données sur les transactions de paris sportifs pour prouver que les joueurs peuvent devenir trop confiants dans leur capacité à prédire le résultat des matchs. Nous soutenons que l’excès de confiance persiste parce que les joueurs surestiment la fréquence à laquelle leurs amis gagnent et parce que les joueurs surpondèrent les succès passés par rapport aux échecs passés. Dans le troisième et dernier chapitre, j’utilise une expérience de terrain pour étudier l’impact de la fourniture d’une calculatrice de retraite sur l’épargne-retraite à des employés d’une grande entreprise sud-africaine. La calculatrice fournit des projections de revenu de retraite et aide à contrer les perceptions erronées de la croissance exponentielle. Même si la plupart des employés épargnent toujours au taux minimum et que l’intervention a été organisé pour coïncider avec les augmentations de salaire, le calculateur n’a pas entraîné d’importantes augmentations de l’épargne. / In this dissertation, I study three topics in microeconomics — targeting, gambling and retirement saving. The first chapter, based on joint work with Francis Bloch, studies the friend-based ranking approach to targeting. A social planner aims to extract a ranking of individuals by asking each individual to rank his or her friends. We study how the structure of the community’s social network determines the planner’s ability to extract a truthful and efficient ranking. Our analysis highlights the importance of common friends. The second chapter, based on joint work with Joshua Blumenstock, studies online sports betting, which has gained widespread popularity in Kenya and other East African countries. We use a large dataset of sports betting transactions to provide evidence that gamblers can become overconfident in their ability to predict the outcome of matches. We argue the overconfidence persists because gamblers overestimate how frequently their friends win and because gamblers overweight past success relative to past failure. In the third and final chapter, I use a field experiment to study the impact of providing employees at a large South African company with a retirement calculator on retirement saving. The calculator provides projections of retirement income and helps to counter misperceptions of exponential growth. Even though most employees save at the minimum rate and the intervention was timed to coincide with salary increases, the calculator did not lead to large increases in saving.

Thesis (Ph. D.)--Ekonomsko-komercijalna visoka škola, Zagreb, 1943. / In Serbo-Croatian (roman). Includes bibliographical references.

Dans les économies modernes, le vieillissement démographique, l’arrivée à la retraite des générationsdu Baby-Boom et les difficultés financières actuelles et à venir des régimes de retraite par répartition qui enrésultent laissent envisager que les ménages seront davantage amenés à épargner pour la retraite dans lecadre professionnel et non professionnel.Cette thèse propose une réflexion théorique et empirique sur la contractualisation de l’épargne retraite àtravers les plans d’épargne retraite en dehors des systèmes publics de protection sociale. Cette réflexion estmenée sur deux fronts. Dans un premier temps, nous faisons la lumière sur l’importance des plans d’épargneretraite tels qu’ils existent dans les systèmes de retraites en France et aux Etats-Unis, démontrons leur rôledans la gestion des ressources humaines des entreprises et leur intérêt dans les stratégies d’accumulationd’épargne en vue de la retraite des ménages. L’existence de l’épargne retraite par capitalisation est biensouvent admise comme une situation de fait, cette première partie de la thèse permet de fournir lesarguments micro-économiques qui justifient le recours aux plans d’épargne retraite dans la planification de laretraite. Toutefois, le développement de la contractualisation de l’épargne retraite fait apparaître de nombreuxrisques pour les épargnants, et nous proposons dans un second temps de les identifier. Parmi ces risques,le sous provisionnement en présence d’un objectif de rentes pour les épargnants et la faillite des entreprisesou des institutions financières qui offrent des plans d’épargne retraite sont parmi les plus importants. Malgréla création des agences de garantie des pensions de retraite, l’occurrence de ces risques se traduit pardes pertes substantielles de ressources pour les épargnants. Dans une seconde partie de la thèse, notreréflexion nous conduit à proposer des solutions permettant de sécuriser l’épargne retraite. / Modern economies are increasingly facing a population ageing, the massive retirement of post WorldWar II generations and resulting financial distress of their Pay-As-You-Go pension schemes. These challengesraise the need to rely more on pension saving either on an occupational or an individual basis.In this study, we conduct several theoretical and empirical investigations on pension plans as a contractualsaving vehicle for retirement, and follow two main directions. On the one hand, we shed light on theimportance of pension plans in the French and American retirement systems, demonstrate the role ofpension plans in the firms’ management of human resources and the use of pension plans in households’wealth accumulation strategies. This first part of our studies offers microeconomic insights in theusefulness of pension plans in retirement planning. However, the expansion of pension plans raises newchallenges in terms of retirement income security. Among risks that may result in income shortfalls forretirees, underfunding (whenever a certain level of income is guaranteed to retirees) and sponsoring ormanagement firms’ bankruptcy are the most important one. In spite of the creation of public entities thatprovide income insurance, plan participants incur a substantial amount of losses in the event of underfundingand bankruptcy. The second part of our contributions offers ways to secure pension benefits with priority rules.

L'objectif de cette thèse est d'explorer le rôle du capital naturel dans les stratégies de développement des pays Africains. Dans la partie 1, nous récapitulons ce que nous savons des liens entre capital naturel et développement. La partie 2 est consacrée au capital naturel dans son ensemble, à l'échelle nationale. L'objectif est de proposer un cadre d'analyse de durabilité. A travers deux cas d'étude (Madagascar et Mozambique), nous concluons sur la nécessité de mesurer l'évolution des différents stocks de capitaux des pays. Nous proposons différentes extensions de cette approche, sur le traitement du capital immatériel notamment. Dans la partie 3, nous nous focalisons sur la ressource en sol, à une échelle plus fine. D'abord, nous proposons différentes pistes théoriques pour l'analyse économique des sols. Nous entrons dans la complexité du fonctionnement de cet écosystème particulier. Ensuite, nous analysons la rentabilité sociale d'un exemple d'investissement dans ce « capital sol » : les techniques agroécologiques au lac Alaotra (Madagascar). Nous concluons sur une mise en perspective de la place de ces travaux dans le processus de décision.

Cette thèse part d'un constat : l'épargne de précaution qui découle de l'incomplétude des marchés d'assurance et d'une contrainte d'endettement s'avère importante (Skinner [1988], Caballero [1991] Kasarosian [1997]). Ce mécanisme est donc susceptible de modifier l'impact des politiques de redistribution et d'assurance. En effet, le comportement d'épargne de précaution dépend de l'importance du risque idiosyncrasique de revenu. Or les programmes d'assurance sociale et de redistribution ont pour objet de réduire le risque idiosyncrasique de revenu. Ils risquent par conséquent d'interagir avec le comportement d'épargne de précaution.<br />Le projet de la thèse est alors d'intégrer le mécanisme d'épargne de précaution à l'évaluation des politiques d'assurance et de redistribution. L'analyse est circonscrite à quatre instruments de politique économique que sont les impôts progressifs sur le revenu et sur les successions, l'assurance chômage et la dette publique.<br />Les progressivités de l'impôt sur le revenu et sur les successions telles qu'elles existent en France réduisent l'inégalité de patrimoine dans des proportions comparables mais affectent différemment le comportement d'épargne. La progressivité de l'impôt sur le revenu réduit l'épargne des plus riches alors que celle de l'impôt sur les successions crée une épargne pour le motif de legs pour les plus pauvres.<br />Contrairement à Cahuc et Lehmann [2000], on montre qu'un profil décroissant des allocations chômage est en mesure de réduire le conflit d'objectif entre efficacité et équité dès lors que les agents épargnent pour le motif de précaution. La dégressivité telle qu'elle est introduite conduit le chômeur de court terme à épargner ce qu'il ne fait pas lorsque l'allocation chômage est constante. Il peut alors puiser dans cette épargne pour soutenir sa consommation lorsqu'il devient chômeur de long terme.<br />L'analyse de Aiyagari et McGrattan [1998] réaffirme le rôle positif de l'endettement de l'Etat en présence d'épargne de précaution. Cependant, elle ignore une source non négligeable d'exacerbation du risque idiosyncrasique de revenu non assurable qu'est le risque agrégé. On montre qu'en présence de fluctuations macroéconomiques, le niveau optimal de la dette publique est bien plus élevé. L'existence de périodes de récession durant lesquelles le taux de chômage et sa durée augmentent rend moins effective l'épargne de précaution pour lisser la consommation. En outre, durant les périodes de récession, le taux d'intérêt est plus faible. L'épargne de précaution devient plus coûteuse et plus difficile à constituer.<br />Comme la dette publique accroît le taux d'intérêt, elle rend moins difficile sa constitution.

Dans cette thèse, j'utilise différents outils de l'analyse dynamique pour répondre à des questions liés aux comportements à la retraite et/ou aux marches immobiliers. Dans le premier chapitre, qui s'intitule en anglais "Long-Term Care Insurance, Housing Demand, and Decumulation", j'étudie l'influence de l'immobilier sur la demande d'assurance dépendance en comparant un modèle structurel à des données américaines issues du Health and Retirement Study (HRS). Dans le second, qui a pour titre "Disability in Retirement, Home Production, and Informai Insurance Between Spouses" j'étudie comment l'assurance informelle entre conjoints affecte les comportements de desépargne. Le modèle reproduit certains faits stylisés observés dans les données HRS et dans une enquête qui est liée : le Consumption and Activities Mail Survey ou CAMS. Le troisième chapitre, qui s'intitule "Sectoral Productivity, Collateral Constraints, and Housing Markets" est un travail joint avec Hippolyte d' Albis et Eleni Iliopulos. Nous y étudions les implications de l'introduction d'un marché locatif dans un modèle standard de marchés immobiliers avec contraintes de collatéral. / This thesis applies tools from dynamic analysis to answer questions related to retirement behaviours and/or housing markets. In the first chapter entitled "Long-Term Care Insurance, Housing Demand, and Decumulation", I study the influence of housing on the demand for long-term care insurance comparing a structural mode! with US data from the Health and Retirement Study (HRS). In the second one ("Disability in Retirement, Home Production, and Informai Insurance Between Spouses"), I study how the informai insurance fom a spouse affects dissavings behaviours. The model reproduces some key patterns observed in the HRS and a companion survey the Consumption and Activities Mail Survey (CAMS). The third one entitled "Sectoral Productivity, Collateral Constraints, and Housing Markets" is a joint work with Hippolyte d'Albis and Eleni Iliopulos. We study the influence of introducing a rentai market in an otherwise standard model of the housing market with collateral constraints.

Dans cette thèse, j’examine l’effet de l’incertitude sur les comportements de consommation dans les modèles de cycle de vie. Bien qu’on ait fait le constat depuis les années 1980 que l’incertitude peut modifier de manière substantielle les prédictions des modèles de cycle de vie, certains des mécanismes en jeu sont encore mal connus. Dans le chapitre 1, j’étudie les conséquences de la présence d’incertitude sur la croissance de la consommation, et je montre qu’elles mettent en cause la croyance existante selon laquelle la consommation obéirait une marche aléatoire dans les modèles de cycle de vie standards. En effet, l’incertitude pousse les ménages prudents (c'est-à-dire qui ont une utilité marginale convexe) à réallouer une partie de leur consommation présente vers le future, qui est incertain, et donc à choisir un niveau de consommation présent inférieur à leur niveau de consommation future espérée. Cela implique que des variables autres que la consommation présente améliorent la prédiction de la consommation future, car elles permettent de prédire la différence de précaution entre consommation présente et consommation future. Dans le chapitre 2, je considère l’impact de l’incertitude sur le niveau de consommation des ménages, comment il varie selon leur revenu et leur richesse, et donc comment leur consommation répond à des chocs de revenus. Puisque la présence d’incertitude induit les ménages à allouer une part plus grande de leurs ressources aux périodes futures, ils épargnent davantage à la période présente. Je mets en évidence le fait que cette épargne supplémentaire, baptisée épargne de précaution, varie de manière décroissante et concave avec la part transitoire du revenu et avec la richesse, mais de manière croissante et convexe avec la part permanent du revenu. Dans le chapitre 3, je tire les conséquences de ces résultats pour la mesure empirique de la réponse de la consommation à des chocs de revenu. Je m’appuie sur les résultats des chapitres 1 et 2 pour montrer que, dans les modèles de cycle de vie standards, la croissance de la consommation est négativement corrélée aux réalisations des chocs transitoires passés, à cause du comportement de précaution. Une telle corrélation induirait un biais dans une méthode fréquemment utilisée pour estimer la réponse de la consommation à des chocs de revenu transitoires, développée par Blundell, Pistaferri and Preston (2008). En effet, leur méthode attribuerait aux chocs transitoires présents les variations de la consommation expliquées par les chocs passés, prédisant ainsi une réponse trop faible aux chocs transitoires. Je généralise cette méthode pour prendre en compte l’influence possible des chocs passés sur la croissance de la consommation. Avec cet estimateur plus flexible, j’obtiens que la réponse de la consommation à des chocs transitoires est statistiquement significative et que sa magnitude concorde avec les études sur la réponse de la consommation à des baisses d’impôts transitoires. / In this dissertation, I examine the impact of uncertainty on consumption decisions, known as precautionary saving, a life-cycle model.In the first chapter, I generalize and correct previous findings comparing consumption and its response to variations in assets and permanent income in the presence and in the absence of uncertainty. I establish that, in a multiperiod life-cycle model, under some conditions on the marginal utility function that are verified by standard preferences, the presence of uncertainty increases saving. The variations in this additional saving makes consumption more responsive to variations in assets, concave in assets, less responsive to variations in permanent income, and concave in permanent income.In the second chapter, I draw the implications of these results for existing expressions of consumption. Precautionary saving implies a departure from random walk representations of consumption. It remains inadequate when considering approximation of the life-cycle model around small income shocks or small variance parameters.In the third chapter, I build on these results to explain the discrepancies between two methods used for the estimation of the consumption response to transitory income shocks. Indeed, the presence of precautionary behavior induces a correlation between consumption growth and the realization of past shocks. Some of the existing estimation methods neglect this correlation, so that, in the presence of precautionary behavior, the variations caused by past shocks are attributed to consumption's response current transitory shocks, causing an estimation bias. A number of other mechanisms can induce a correlation with past shocks, such as liquidity constraints or habit persistence, generating a similar bias. I develop a generalized version of these estimators that takes into account the possibility of a correlation between consumption growth and past shocks. The results that I obtain is consistent with the findings derived from other methods.

La présente thèse porte sur l'analyse des impacts du crédit dans le cadre d'une problématique générale de la microfinance et en particulier sur un terrain empirique de la ville de Ouagadougou, au Burkina Faso. Notre thèse démontre d'abord les mécanismes par lesquels les crédits sont octroyés et gérés en mettant en perspective certains aspects de la théorie de l'agence. Du côté de l'offre, nous étudions trois Systèmes Financiers Décentralisés (SFD) et leurs politiques de crédit. Nous analysons comment les trois SFD s’efforcent de servir les exclus aux financements des banques classiques et d'encadrer toute recherche de profit dans cette même vision. De l'autre côté, il est question de la demande et de la gestion du crédit par les PME. Là, nous découvrons les facteurs déterminants de la demande de crédit ainsi que les modes de fonctionnement des PME. Cette thèse procède aussi à l'analyse de la performance socio-économique des SFD. Cette analyse nous révèle des signaux importants sur leurs performances et des questions pertinentes en ce qui concerne leur gestion. Nous saisissons également la dynamisation du milieu rural par le transfert de l'épargne de la ville vers la campagne comme une perspective de solidarité qui mérite un approfondissement et des appuis. La thèse expose la ramification des impacts notamment sur le revenu, l’emploi et l'exclusion sociale à l'instar du concept de la chaîne d'impacts tel que prôné par David Hulme. Par ailleurs, notre thèse révèle la nécessité d'évaluer les actions à partir des objectifs des acteurs en proposant une théorie dans ce sens. Enfin, la thèse fait une analyse critique des options possibles pour l'avenir de la microfinance. Dans tout cela, notre thèse démontre que les acteurs continuent d'afficher des positions souvent contradictoires en fonction de leurs logiques et stratégies. C'est en effet, dans ces conditions et particulièrement dans l'observation et l'analyse de ces logiques et stratégies que nous suggérons des recommandations par type d'acteurs avant de tirer des conclusions. / The present thesis relates on the analysis of the impact of the credit within the framework of general problems of microfinance and in particular to an empirical ground of the town of Ouagadougou, in Burkina Faso. This thesis shows initially the mechanisms by which the credits are given and managed by putting into perspective certain aspects of the agency theory. On the offer side, we study three Decentralized Financial Systems (DFS) and their credit policies. We analyse how the three DFS endeavour to finance people excluded from the financings of the traditional banks and to frame any search for profit in this same vision. On the demand side, it is a question of the demand and the management of the credit by SME. There, we discover the determining factors of the application for credit as well as the operating modes of SME. This thesis also carries out the analysis of the socio-economic performance of the DFS. This analysis reveals to us important signals on their performances and relevant issues with regard to their management. We also seize the dynamisation of the rural area by the transfer of the savings of the city towards the countryside as a prospect for solidarity which deserves a deepening and supports. The thesis exposes the ramification of the impact in particular in terms of income, employment and social exclusion following the concept of the chain of impacts as preached by David Hulme. In addition, this thesis reveals the need for evaluating the actions starting from the objectives of the actors by proposing a theory in this direction. Lastly, the thesis makes a critical analysis of the possible options for the future of microfinance. All in all, our thesis shows that the actors continue to post often contradictory positions according to their logics and strategies. It is indeed, under these conditions and particularly in the observation and the analysis of these logics and strategies, that we suggest recommendations by type of actors before drawing the conclusions.