Syfte: Studiens syfte är att undersöka samband mellan verkställande direktörers insynshandel och resultatstyrning. Metod: Studien baseras på arkivforskning och data har inhämtats från två databaser, Thomson Reuters Eikon och Finansinspektionens insynsregister. Totalt har 10 971 insyntransaktioner inhämtas och finansiella data har inhämtats för 296 företag noterade i Nasdaq First North. Data har analyserats statistiskt och måttet för resultatstyrningen beräknades med diskretionära periodiseringar. Kotharis et. al (2005) modell användes för ändamålet. Samband med signifikansnivå p <5% eftersöks. Resultat: Resultatet från den statistiska inferensen ger inget stöd för de två huvudhypoteser som testats. Detta kan tolkas som att vd inte använder resultatstyrning för att profitera på insynshandel. När resultatet diskuteras har ett flertal orsaker härletts från den teoretiska referensramen. Dessa orsaker kan sammanfattas till; urvalets representativitet, tidsramen mellan insynshandel och resultatstyrning, handelsmönster hos vd, periodiseringsanomali, regelefterlevnad, alternativa metoder för mätning av resultatstyrning och andra typer av resultatstyrning. Slutsats: För att utesluta att vd använder resultatstyrning som ett verktyg för att profitera på insynshandel, behövs ytterligare forskning där data undersöks för andra urvalsgrupper och i tätare tidsintervall. Andra modeller för uppskattning av diskretionära periodiseringar kan prövas och alternativa proxys för resultatstyrning än diskretionära periodiseringar bör undersökas.

Insynshandel uppstår när en person anställd i ett bolag köper aktier i det egna företaget. Risken finns att insynshandlaren handlar på information som inte marknaden har, vilket kan skapa ett signalvärde och en marknadsreaktion.   Tidigare forskning visar att händelsen insynshandel ofta skapar en statistiskt signifikant abnormal avkastning för insynshandlaren och att överavkastningen kan vara beroende av transaktionstyp, befattning och kön. Insynshandlarens befattning har framhållits som intressant då tillgången på information är olika beroende på personens befattning. Skillnader i avkastning beroende på insynspersonens kön har under senare år aktualiserats och forskningen har visat på motstridiga resultat gällande om skillnader föreligger.   Föreliggande studie undersöker om insynspersoner i svenska bolag listade på First North Growth Market genererar signifikant abnormal avkastning vid insynshandel. För att specificera och jämföra mot tidigare studier har det undersökts om befattning, kön och transaktionstyp påverkar den abnormala avkastningen.   Metoden som använts är en eventstudiemetod där markandsreaktionen mätts under ett nio dagars eventfönster. För att analysera och tolka resultat från eventstudien har statistiska tester som genererats i dataprogrammet SPSS använts.   Resultatet för studien visar att insynspersoner genererar signifikant abnormal avkastning vid köptransaktioner. Samma resultat kan inte visas för köp- och säljtransaktioner aggregerat eller för säljtransaktioner isolerat. Studien kan inte statistiskt säkerställa att erhållen abnormal avkastning är beroende av insynshandlarens kön eller befattning men finner indikationer på att den är beroende av transaktionstyp. Störst signifikant abnormal avkastning erhålls av manliga VD

The phenomenon of underpricing is a matter often spoken about in previous research, there are also well known papers that touch upon the subject of asymmetrical information on the marketplace as the central theory. This paper seeks to analyze the Swedish IPO market from 2011 through 2021 and is further limited to Swedish Tech companies listed on Nasdaq First North Growth Market. When a company decides to introduce their stocks onto the market, it is interesting to observe the market trends and the stock price changes from the first day of introduction. Prior studies analyze how stocks are heavily underpriced on the date of introduction as a strategy to spike the value on the first active day on the market, and thereafter slow down their growth in the coming months. Using prior research as a point of reference, the purpose of this paper is to observe how market trends on the day of an IPO affect its long-term performance. This study is based on an observation of 79 IPO:s on First North, where 30% of the cases were underpriced, and 70% were overpriced. The analysis shows that the underpricing of an IPO tends to lead to a positive performance of the stock over the coming 6 months, and the opposite is considered to be true for overpriced stocks. Further analysis of the result implies that the stock's performance follows a negative trend among 50 of the studied cases, independent of the industry trend as a whole. A statistical significance could not be found for underpricing in regard to both the following long-term performance of the stock and the industry trend; therefore, no statistical correlation could be determined. / Fenomenet om underprissättning är ett omtalat ämne i tidigare forskningsstudier fram till idag. Det finns även välkända teorier som behandlar detta ämnesområde där asymmetrisk information på marknaden är den centrala ideologin. Denna studie ämnar analysera den svenska IPO-marknaden från och med 2011 till och med 2021, och är vidare avgränsad till svenska tech-bolag listade på Nasdaq First North Growth Market. När ett företag tar beslut om att introduceras på aktiemarknaden är det intressanta att observera marknadstrenden och aktiekursens riktning från bolagets första handelsdag. Detta eftersom tidigare forskning har studerat hur aktier vid börsintroduktion är signifikant underprissatta för att sedan snabbt stiga i värde de första handelsdagarna och därefter sjunka kraftigt månaderna efter. Med utgångspunkt från dessa forskningsstudier är syftet med denna studie att observera hur marknadstrender på börsintroduktionsdagen påverkar aktiens långsiktiga prestation. Studien är bestående av 79 observerade börsintroduktioner på First North, där 30% av fallen var underprissatta och resterande 70% överprissatta. Analysen visar att när en underprissättning sker vid börsintroduktion tenderar aktien att prestera positiv avkastning sex månader efter, och motsatsen för om en överprissättning sker. Vidare analys av resultatet visar att aktiens kursriktning vid 50 av fallen har en nedåtgående trend oavsett hur dess branschtrend beter sig. En statistisk signifikans mellan underprissättning och den efterföljande total avkastningen samt branschtrenden och den efterföljande totalavkastningen var inte möjlig att påvisas i studien, och något samband mellan dessa anses därmed inte föreligga.

Syftet med denna kandidatuppsats är att undersöka hur mångfald i styrelsen påverkar den finansiella prestationen för svenska tillväxtbolag listade på First North Growth Market. Tillväxtbolag står för hälften av hela arbetssysselsättningen och produktionen i höginkomstländer och utgör därmed en betydelsefull roll i samhället. Under de rådande omständigheterna med Covid-19 pandemin, drabbas företagens ekonomi och riskerar likvidation. En avgörande faktor för att tillväxtbolag ska fortsätta växa och överleva ekonomiska svårigheter, är styrelsens sammansättning. Därav studiens fokus på mångfald i styrelsen och dess påverkan på den finansiella prestationen i form av ROA och Tobins Q för svenska tillväxtbolag. Vidare har denna studie tillämpat agentteorin och The Upper Echelon Theory för att skapa förståelse kring kopplingen mellan styrelsens sammansättning, den finansiella prestationen och beslutsfattandeprocessen.Studien grundar sig i en kvantitativ forskningsansats tillsammans med ett positivistiskt synsätt, vilket gör det möjligt för resultatet att generaliseras. Studiens datainsamling består av 40 svenska tillväxtbolag listade på First North Growth Market. Resultatet i denna studie visar att mångfald inom kön i styrelsen påverkar den finansiella prestationen i form av ROA positivt. Vidare finner studien inget signifikant samband mellan ursprung, utbildning och den finansiella prestationen. / The purpose with this bachelor thesis is to explore how board of director diversity affects the firmfinancial performance for Swedish high growth firms listed in First North Growth Market. High growth firms stand for half of the work employment and production in high income countries and constitute therefore a significant role in society. During the current circumstances with the Covid-19 pandemic, the companies’ finances are affected and risk liquidation. A crucial factor for high growth firms to continue to grow and survive financial difficulties, is the composition of the board. Thereby this study’s focus is on diversity in the board and its effect on the firm financial performance in terms of ROA and Tobins Q for Swedish high growth firms. Furthermore, this study has implemented agent theory and The Upper Echelon Theory to create an understanding about the connection between the board’s composition, the firm financial performance and the decision-making process.The study is based on a quantitative research approach together with a positivist research philosophy, which makes it possible for the result to be generalized. The study’s data collection consists of 40 Swedish high growth firms listed in First North Growth Market. The result in this study shows that ROA was positively correlated with diversity in gender in the board. Further, the study’s results find no significant correlation between ethnicity, education and the firm financial performance.

Insider trading has long been a controversial phenomenon in the financial world. Several studies have been conducted in the area where the studies have shown ambiguous results. In 2016, Finansipektionen amended the Insider Trading Act, namely that insiders need to report an insider transction within three days. Insiders ability to generate abnormal returns is considered to be in conflict with market efficiency.  This study examines insiders ability to generate abnormal returns on the First North Growth Market during the year 2020, where the sample consists of 47 observations. An eventstudy has been used to investigate the market reaction from the publication of insider trading. Multiple regression analysis has been applied to examine whether there is any difference in the abnormal return based on the position of the insider, the transactionsize of the insider tradingsize and the gender. The hypothesis tests have been answered with the help of a one-sided t-test and multiple regression analysis. A quantitative method and deductive approach have been used in the study where the researcher derived hypotheses based on previous research as well as theories such as the effective markethypothesis, the random-walk theory, the signalinghypothesis, behaviorbased financing and herdbehavior. This study shows that insiders generate abnormal returns during a short-term event window, but that there is no significant difference in the abnormal returns based on the insider’s position, transactionsize and gender. / Insynshandel har länge varit ett omdiskuterat fenomen inom finansvärlden. Flera studier har avlagts inom området som visat på tvetydiga resultat. År 2016 ändrade Finansinspektionen lagen om insynshandel, nämligen att insynspersoner behöver rapportera en insynstransaktion inom tre dagar. Insynspersoners möjlighet till att generera abnormal avkastning anses gå i strid mot marknadseffektiviteten. Denna studie undersöker insynspersoners möjlighet till att generera abnormal avkastning på First North Growth Market under året 2020 där urvalet består av 47 observationer. En eventstudie har använts för att undersöka marknadsreaktionen vid publiceringen av insynshandel. Multipel regressionsanalys har tillämpats för att undersöka ifall det finns någon skillnad i den abnormala avkastningen baserad på befattningen på insynspersonen, transaktionsstorleken av insynshandeln och kön. Hypotesprövningarna har besvarats med hjälp av ett ensidigt t-test samt multipel regressionsanalys. En kvantitativ metod och deduktiv ansats har använts i studien där forskaren härlett hypoteser utifrån tidigare forskning samt teorier som den effektiva marknadshypotesen, random-walk teorin, signaleringshypotesen, beteendebaserad finansiering och flockbeteende. Denna studie visar att insynspersoner genererar abnormal avkastning under ett kortsiktigt eventfönster men att det inte existerar någon signifikant skillnad på den abnormala avkastningen baserat på befattningen av insynspersonen, transaktionsstorleken och kön.

In this paper, market participants’ tendency to form investor herds in the stocks listed on Nasdaq First North Growth Market of Sweden is examined for the period from 2018 to 2023. The models used in this study to detect herd behavior in stocks consist of two measures of dispersions, Cross-Sectional Standard Deviation of returns (CSSD) and Cross-Sectional Absolute Deviation of returns (CSAD), which were proposed by Christie and Huang (1995) and Chang, et al. (2000), respectively. An equally-weighted index consisting of all of the stocks that have traded on this market during the period is created and a quantitative analysis is conducted. Evidence showed absence of herd behavior when using both models, as well as when accounting for robustness tests consisting of small, mid-and large cap portfolios. Our results also support the prediction of rational asset pricing models, which suggest that stock return dispersions around the market returns increase during periods of market stress.