Made available in DSpace on 2010-04-20T21:00:53Z (GMT). No. of bitstreams: 4 Rafael Palmeira Bardela.pdf.jpg: 20769 bytes, checksum: 562ae2b7f67fff9ec50d651bd7af8d6c (MD5) Rafael Palmeira Bardela.pdf.txt: 61440 bytes, checksum: 41f60425a76842d36f7dcec57131647c (MD5) Rafael Palmeira Bardela.pdf: 164369 bytes, checksum: 84eb2109dff86e24284b4e8fef177b71 (MD5) license.txt: 4886 bytes, checksum: a63f71eb155008442766f2040d8f439a (MD5) Previous issue date: 2009-01-19T00:00:00Z / The objective of this paper is to investigate the relationship between performance and fund flow for multimercado investment funds in Brazil, from December 1997 to December 2007. International literature documents that this relationship is convex for US funds, which means that investors make their investment decision based upon past performance information, but direct disproportionally more resources to funds that show better recent performance. The results obtained using a sample consisted of 1063 Brazilian funds, from which 300 are mutual funds and 763 are dedicated funds, indicate that investors in mutual funds behave in a qualitatively similar manner as to international literature has found. For dedicated funds, we could not find significant evidence that supports the existence of a strong relation between performance and net flow of resources. / O objetivo deste trabalho é investigar a relação entre desempenho e captação para fundos multimercado no Brasil no período de dezembro de 1997 a dezembro de 2007. A literatura internacional documenta que essa relação é convexa para fundos dos Estados Unidos, ou seja, os investidores baseiam sua decisão de investimento na informação de desempenho passado,mas destinam desproporcionalmente mais recursos para os fundos de melhor desempenho recente. Os resultados obtidos utilizando-se uma amostra de 1063 fundos brasileiros, sendo 300 fundos mútuos e 763 fundos exclusivos, indicaram que os investidores de fundos mútuos comportam-se de maneira qualitativamente similar ao que foi encontrado na literatura internacional. Para os fundos exclusivos, não foi possível encontrar evidência significante que suporte a existência de uma forte relação entre desempenho e captação líquida de recursos.

Made available in DSpace on 2016-08-02T21:42:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tarcisio de Almeida Junior.pdf: 855564 bytes, checksum: 22a70d5565b084fca53992d0823030dd (MD5) Previous issue date: 2009-06-26 / Este estudo tem como objetivo principal confirmar definição conceitual apresentada pela Bovespa e o mercado financeiro brasileiro dos perfis dos fundos de investimentos brasileiros adotando como técnica estatística a análise de agrupamentos, sendo que os perfis são: agressivo, moderado e conservador. Outro objetivo foi verificar se a crise financeira mundial interferiu nos resultados dos fundos de investimentos. Essa pesquisa permite compreender o perfil dos fundos de investimentos ofertados no mercado financeiro brasileiro e também disponibilizar a aproximação da academia com o mercado. Os fundos de investimentos foram selecionados do banco de dados da empresa Quantum Axis, sendo que, extraiu-se uma população contendo 104 fundos de investimentos. A pesquisa divide-se em 6 análises, sendo que a sexta análise compreende o intervalo de tempo de 02/12/2003 à 28/11/2008 e as outras 5 são intervalos anuais. As observações da população do estudo são taxas efetivas diárias de retorno. Utiliza-se a variável risco e a variável retorno dos fundos de investimentos para formação dos grupos. Nas análises de agrupamentos adota-se o método de aglomeração k-médias. Calcula-se o risco pelo desvio padrão e o retorno pela média aritmética dos fundos de investimentos. A pesquisa mostra que os fundos de investimentos ofertados no mercado financeiro brasileiro foram classificados em três perfis diferentes, observa-se também que os resultados dos fundos de investimentos foram afetados pela crise financeira mundial.(AU)

Submitted by Raphael Anauate Ferraz de Sampaio (raphaelsampaio@gmail.com) on 2018-07-18T00:36:28Z No. of bitstreams: 1 tese.pdf: 374374 bytes, checksum: 3132e669937f24138723b9fc6e638772 (MD5) / Rejected by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br), reason: Boa tarde, Raphael! Para que possamos aprovar seu trabalho, serão necessárias as seguintes alterações: - Na capa, na parte Superior, 3cm acima do seu nome, deve conter o nome da escola "FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS" abaixo "ESCOLA DE ECONOMIA DE SÃO PAULO"; - Retirar a página em branco; - Retirar local e ano (São Paulo 2018) da página que contém a Banca Examinadora. Por gentileza, alterar e submeter novamente. Para qualquer dúvida, entre em contato. Thais Oliveira - SRA mestradoprofissional@fgv.br - 3799-7764 on 2018-07-18T17:39:35Z (GMT) / Submitted by Raphael Anauate Ferraz de Sampaio (raphaelsampaio@gmail.com) on 2018-07-20T01:47:16Z No. of bitstreams: 1 tese.pdf: 373526 bytes, checksum: 848ea54d6d9e831e1e2a35d565efc3b9 (MD5) / Approved for entry into archive by Thais Oliveira (thais.oliveira@fgv.br) on 2018-07-24T16:05:25Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese.pdf: 373526 bytes, checksum: 848ea54d6d9e831e1e2a35d565efc3b9 (MD5) / Approved for entry into archive by Suzane Guimarães (suzane.guimaraes@fgv.br) on 2018-07-24T16:23:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 tese.pdf: 373526 bytes, checksum: 848ea54d6d9e831e1e2a35d565efc3b9 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-07-24T16:23:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 tese.pdf: 373526 bytes, checksum: 848ea54d6d9e831e1e2a35d565efc3b9 (MD5) Previous issue date: 2018-06-26 / Whether firms benefit from socially responsible actions is under debate over the last few decades. Real estate is an important class of assets on investors portfolios and also largely contributes to waste generation, energy consumption and has a significant impact on health, because people spend several hours of their days at the office or at home. In this paper I explore whether brazilian FIIs (funds that invest in real estate just like american REITs) with greener portfolios show better stock returns and operating efficiency. I extract properties owned by each fund and its financials from CVM3 and LEED scores of each property from USGBC4 . I run a set of fixed-effects regressions of stock return, asset and equity turnovers on the share of green properties for each REIT over the 2001–2017 period and detect an approximate 1% increase in stock return given a 1% increase in portfolio greenness, but find no evidence of increased operating performance. Another model, accounting for endogeneity of past returns is developed and shows no relationship between greeness and returns or operating performance. / Se empresas que exercem práticas socialmente responsáveis se beneficiam em relação a suas concorrentes é tema sob debate, no mercado e na academia, já há algumas décadas. O mercado imobiliário em particular constitui uma importante classe de ativos, pois ocupa fatia considerável da carteira de investidores e traz consigo relevantes impactos socio-ambientais. São exemplos destes a geração de lixo, o consumo energético e impactos no sistema de saúde: com o avanço da urbanização e do terceiro setor na economia, as pessoas passam cada vez mais horas de seus dias em escritórios ou em casa. Nesse artigo, exploro a seguinte questão: fundos de investimento imobiliários (FIIs) investindo em propriedades ambientalmente certificadas têm melhor performance financeira e/ou operacional? Extraio as propriedades e dados financeiros da CVM 1 e verifico na base dados USGBC 2 se há certificação para cada propriedade e qual foi a pontuação obtida. Rodo um conjunto de regressões de efeito fixo relacionando performance financeira (retorno contábil das cotas) e performance operacional (razão entre fluxo de caixa operacional e ativo/patrimônio líquido) à porcentagem de propriedades certificadas de cada fundo no período 2001-2017. Detecto um aumento de aproximadamente 1% no retorno financeiro dado 1% mais greenness, mas não encontro evidência de melhora operacional. Outro modelo, levando em consideração um potencial problema de endogeneidade de retornos passados é desenvolvido e não mostra qualquer relação significativa entre greenness e performance financeira ou operacional.

Com o crescimento do mercado de fundos imobiliários nos últimos cinco anos, o objetivo desta pesquisa foi analisar a ocorrência ou não de desempenho anormal dos fundos de investimentos imobiliários do tipo renda, com relação ao mercado financeiro, e fazer a comparação do retorno de capital entre os fundos de investimentos imobiliários de renda com os imóveis comerciais convencionais e perceber se há correlação entre esses dois ativos. Para isso foram analisados dois períodos distintos, porém utilizando-se como metodologia as regressões pelo método dos mínimos quadrados ordinários. Na comparação dos fundos de investimentos imobiliários de renda com os imóveis comerciais, a análise foi realizada por trimestre, no período de 2000 a 2013, e foi possível perceber que não há correlação entre os dois ativos, ou seja, não são produtos substitutos, e que há sazonalidade de retorno de abril a maio para os FII de renda e de janeiro a março para os imóveis comerciais. Na análise de ocorrência ou não de desempenho anormal dos FII de renda, foram analisados os fundos nos períodos de 36, 24 e 12 meses, de janeiro de 2011 a dezembro de 2013, e conclui-se que nos resultados obtidos nos períodos de 36 e 24 meses há ocorrência de desempenho anormal, ou seja, retornos acima do mercado com resultados estatisticamente significativos e quando analisado o período de 12 meses não há ocorrência de desempenho anormal. Por meio da regressão dos alfas com as características das carteiras do fundo foi percebido que o patrimônio líquido e o volume de negociação interferem no retorno mensal dos fundos. / With the growth of the real estate fund market in the last five years, the objetive of this research was to analyze the occurrence or not of abnormal performance of real estate investment trusts of income with respect to the financial market type and make comparison of the return of capital between funds property investment income with conventional commercial property and realize the correlation between these two assets. For this two different periods were analyzed, but using as a methodology the regressions by the method of ordinary least squares. In the comparison of real estate investment funds with commercial income properties, the analysis was performed per quarter in the period from 2000 to 2013, and it is noted that there is no correlation between the two assets, ie, are not substitutes and that there seasonality return from April to May for FII income from January to March and for commercial properties. In the analysis of occurrence of abnormal performance of FII income, funds in periods of 36, 24 and 12 months, from January 2011 to December 2013 were analyzed and concluded that the results obtained in periods of 36 and 24 months ago occurrence of abnormal performance, ie, above-market returns with statistically significant results when analyzed and the period of 12 months, no occurrence of abnormal performance. By regression of alfas with the characteristics of the portfolios of the fund was realized that the equity and trading volume influences in the monthly return of funds.

[pt] Este trabalho analisou a performance dos Fundos Mútuos de Investimento em Empresas Emergentes no período até 2004. A análise foi realizada mediante comparações com indicadores de aplicações em renda variável e fixa, estatística descritiva, taxas internas de retorno e teste estatístico do qui-quadrado. Foram identificados, ainda, fatores a partir de análise qualitativa, tais como estratégia de investimento e relação entre gestores e investidores, com possível influência no baixo desempenho destes Fundos. O trabalho também levantou oportunidades para a reversão desse quadro e se baseou nos relatórios anuais enviados por esses Fundos à CVM. Concluiu-se que os resultados negativos das empresas investidas podem estar associados a uma falta de critério na escolha dos investimentos pelos gestores dos FMIEE, além de outros fatores como a existência da relação agente-principal (Agency), conjuntura econômica brasileira e, mesmo, deficiências do mercado de capitais no país. / [en] This dissertation analysed the performance of Mutual Funds with investments in emerging enterprises until 2004. The analysis was accomplished through comparisons with investments indexes, descriptive statistics, internal return rates and chi-squared statistical test. Factors were identified through qualitative analysis, such as investment strategy and the principal-agent relation, as possible causes of the bad perfomance of these funds. The study also indicated oportunities for the reversion of this scenario and it was based on the anual reports sent by these funds to CVM. The present study concluded that the bad performance of the invested enterprises might be imputed to the lack of more rigid investments criteria by the funds' managers, besides other aspects such as the existence of an agency problem, the Brazilian macroeconomic scenario and, even, imperfections of the local capital markets.

Economic stability after the start of the Real Plan, coupled with changes in policies and guidelines of the Brazilian real estate market, allowed the creation of new products, including securitized. This caused increased the developments in the sector, since investments in real estate to investments in shares in the capital markets, especially in this environment, the Real Estate Investment Funds (FIIs). However, after the quiet of the last decade, the housing market has not progressed in 2014, showing an increase below inflation. Therefore, the importance of conducting an analysis calculated on the financial performance of both FIIs as direct investment in real estate through IGMI-C, and the study of risk and return of such investments. In order to achieve the proposed goals, referenced indicators in finance literature were used (Sharpe Ratio, Sortino Ratio, Treynor Index, Alpha Jensen, and Modigliani and Modigliani Index) as well as the Pricing Model Assets and their regressions due to the analysis of risk and return. The data collected are classified as secondary, covered the period from January 2013 to December 2015; they were obtained through the websites of BM & FBOVESPA, FGV, the Central Bank and FIPE. As a result, it can be observed that the IGMI-C had the best performance in the sample period studied, and among the FIIs analyzed individually as well as the average of the same and the contents of the real estate market; the IGMI-C proved to be the most suitable, representing what would be the most advantageous direct investment in real estate than in shares of REITs. / A estabilidade econômica, após o início do Plano Real, aliada as mudanças nas políticas e diretrizes do mercado imobiliário brasileiro, permitiu a criação de novos produtos, dentre eles os securitizados. Isso fez com que aumentasse os empreendimentos no setor, desde investimentos em imóveis, até aplicações em cotas no mercado de capitais, destacando-se neste meio, os Fundos de Investimentos Imobiliários (FIIs). Porém, após a tranquilidade da última década, o mercado imobiliário não progrediu em 2014, demonstrando um crescimento abaixo da inflação. Por isso, a importância de se realizar uma análise apurada sobre o desempenho financeiro tanto dos FIIs quanto do investimento direto em imóveis por meio do IGMI-C, bem como o estudo do risco e retorno de tais investimentos. Com o intuito de atingir os objetivos propostos, foram utilizados indicadores referenciados na literatura de finanças (Índice de Sharpe, Índice de Sortino, Índice de Treynor, Alfa de Jensen, e Índice de Modigliani e Modigliani) assim como o Modelo de Precificação de Ativos e suas devidas regressões para a análise do risco e retorno. Os dados coletados são classificados como secundários, abrangeram o período de janeiro de 2013 a dezembro de 2015 e os mesmos foram obtidos por meio dos sites da BM&FBOVESPA, FGV, BACEN e FIPE. Como resultados, pode-se observar que o IGMI-C obteve o melhor desempenho no período amostral estudado, sendo que dentre os FIIs analisados individualmente, bem como a média dos mesmos e os índices do mercado imobiliário; o IGMI-C demonstrou ser o mais indicado,representando que seria mais vantajoso o investimento direto em imóveis que em cotas dos FIIs.

[pt] Este estudo objetiva mostrar, mediante ao grande número de oferta de fundos de investimentos, a dificuldade do investidor em escolher um bom fundo, mesmo com o argumento largamente utilizado de que fundos de taxas de administração alta, por terem gestão ativa, entregam melhores resultados. Para isso, ordenou-se a totalidade dos fundos, ou seja, mais de 2.000 fundos de investimentos das classes de renda fixa, ações e multimercados em quadrantes de alta e baixa taxa de administração versus alto e baixo desempenho por diferentes intervalos. Os resultados reforçam o quão é difícil a escolha e ter taxa de administração alta não infere em resultados melhores. / [en] This study aims to show, through the large number of investment funds, how difficult is to choose a good fund, even with the widely used argument that funds with high management fees deliver better results, due to their active management. For this, all the funds, it means more than 2,000 investment funds of among fixed income, stock funds and multimarket funds were displayed in quadrants defined as high and low management fees versus high and low performance. The results reinforce how difficult the choice is and having a high administration rate does not infer better results.

O ato de investir recursos vem se tornando uma tarefa que exige cada vez mais atenção por parte dos investidores. As alternativas de investimento vêm aumentando, oferecendo aos investidores muitas opções em termos de risco, retorno e liquidez. Uma dessas alternativas é o fundo de investimento, uma indústria cujo patrimônio tem crescido muito ao longo do tempo. Atualmente, há mais de R$ 200 bilhões aplicados nas diversas modalidades de fundos oferecidos pelas instituições administradoras de recursos. Escolher qual fundo investir não é tarefa simples, nem mesmo para grandes investidores. As alternativas são inúmeras e as informações nem sempre estão facilmente disponíveis. Oferecer um método que possibilite avaliar e classificar fundos de investimento é o objetivo maior deste trabalho. Busca-se, aqui, um método que contemple, além de variáveis quantitativas, variáveis qualitativas, bem como aspectos relacionados à instituição administradora do fundo. Para alcançar tal objetivo, desenvolveu-se a pesquisa em duas etapas. Na primeira, foram levantadas e agrupadas, através de pesquisa bibliográfica, as variáveis que poderiam vir a fazer parte do método. A segunda etapa foi dedicada à obtenção da ponderação que cada variável e grupo de variável deveria ter no método. Para tanto, foi realizada uma pesquisa de campo junto a determinados grupos de investidores e consultores. O resultado permite que um avaliador dê notas às variáveis e, seguindo o método, obtenha uma nota final para o fundo de investimento analisado. Por fim, sugere-se um modo de classificação de fundos de investimento que procura ser de fácil entendimento, mesmo para aqueles investidores que não são especialistas em mercado financeiro. / Investing money has becoming a task that demands always more attention by investors. Investment alternatives has been growing, offering investors many options in terms of risk, return and liquidity. One of these alternatives is mutual fund, an industry whose assets have been growing a lot during the last years. Nowadays, there are more than R$ 200 billions invested in mutual funds, offered by asset managers. Choosing a fund to invest is not a simple task, even for main investors. There are many alternatives and information is not easily available. Offering a method that permits evaluate and rate mutual funds is the main purpose of this research. This method includes quantitative and qualitative variables, as well as aspects related to its asset manager. To attain this objective, this research was developed in two steps. Firstly, it was selected variables that could be part of the method, by bibliographic search. Secondly, it was obtained weights for both the variables and their group. This goal was achieved through a questionnaire sent to specific investors and consultants. The final result permits an analyst to give a grade to each variable and, using the method, to obtain a final classification for the analyzed fund. This dissertation suggests also a method for ranking mutual funds which intents to be easily comprehended, even to those investors that are not specialized in investment market.

Made available in DSpace on 2016-04-26T20:48:59Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Tatiana Matie Itikawa.pdf: 1349758 bytes, checksum: f16f64c34fa40b4a30123c2ef8ab1489 (MD5) Previous issue date: 2010-05-22 / Since the implementation of Plano Real, Brazilian s economy has been getting significant changes that have brought stability and sophistication to the financial system. In addition, since 2004, the Brazilian s investment funds industry has been going through regulatory changes that made it corresponds to 30% of GDP and is the 6th largest in the world. Based on the theory of financial instability hypothesis of Hyman Minsky, we intent to analyze the Brazilian investment funds from 2004 to June 2009: a period when the Brazilian economy shifts from stability to instability / Desde a implantação do Plano Real a economia brasileira vem conseguindo mudanças significativas que trouxeram estabilidade e sofisticação ao sistema financeiro. Alem disso, desde 2004, a indústria brasileira de fundos de investimento vem passando por transformações regulatórias que fizeram com que ela corresponda a 30% do PIB e seja a 6º maior do mundo. Com base na teoria da Hipótese da Instabilidade Financeira de Hyman Minsky que pretende-se analisar a indústria brasileira de fundos de 2004 a junho de 2009: um período em que a economia brasileira passa da estabilidade para a instabilidade

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:39:55Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Eliane Nagliati Mattos.pdf: 1380594 bytes, checksum: 5f1f8087f881b2f3161ac986f75280f2 (MD5) Previous issue date: 2005-10-25 / Abstract This dissertation has for objective the study of the yield of investment fund of fixed income compared with diverse alternatives of investments in Brazil. Although diverse alternatives of investments to exist, the sources of simple information that they demonstrate of historical and comparative form the yield of the main alternatives of available investments for natural person are scarce. With the objective of assisting the investor to effect a simple analysis on the alternatives of investments and to demonstrate that the investment funds of fixed income are a good alternative, this research had been developed in two stages. In the first stage had been developed bibliographical research with the intention of developing and grouping the concepts on yield, interests and some alternatives of investments. In the second stage, secondary information had been obtained on the sixty higher investment fund of income fixed and the average index of yield of these funds in Brazil had been compared with the revenue of average CDB, IBOVESPA, average of dólar PTAX and SELIC tax during the period of year 1999 and year 2004. / Esta dissertação tem por objetivo o estudo da rentabilidade dos fundos de investimentos de renda fixa frente às diversas alternativas de investimentos no Brasil. Apesar de existirem diversas alternativas de investimentos, são escassas as fontes de informações simples, que demonstrem de forma histórica e comparativa a rentabilidade das principais alternativas de investimentos disponíveis para pessoa física. Com o propósito de auxiliar o investidor a efetuar uma análise simples sobre as alternativas de investimentos e demonstrar que os Fundos de Investimentos de Renda Fixa são uma boa alternativa, desenvolveu-se uma pesquisa em duas etapas. Na primeira etapa foi efetuada uma pesquisa bibliográfica com o intuito de levantar e agrupar os conceitos sobre rentabilidade, juros e algumas alternativas de investimentos. Na segunda etapa, foram colhidos dados secundários sobre os sessenta maiores fundos de renda fixa e comparado o índice médio de rentabilidade desses fundos no Brasil com os rendimentos da poupança, do CDB médio, do IBOVESPA, do dólar médio PTAX e com a taxa SELIC (taxa básica de juros), durante o período compreendido entre 1999 (mil novecentos e noventa e nove) e 2004 (dois mil e quatro).