Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Tecnologia, Departamento de Engenharia Civil e Ambiental, 2012. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2012-09-26T13:13:53Z No. of bitstreams: 1 2012_GustavoFariaOliveira.pdf: 6399349 bytes, checksum: 8eb5ba0a49275deb5fa659e68175ad7c (MD5) / Approved for entry into archive by Guimaraes Jacqueline(jacqueline.guimaraes@bce.unb.br) on 2012-10-05T12:00:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2012_GustavoFariaOliveira.pdf: 6399349 bytes, checksum: 8eb5ba0a49275deb5fa659e68175ad7c (MD5) / Made available in DSpace on 2012-10-05T12:00:41Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2012_GustavoFariaOliveira.pdf: 6399349 bytes, checksum: 8eb5ba0a49275deb5fa659e68175ad7c (MD5) / A economia moderna impõe investimentos cada vez mais pesados em infra-estrutura, investimentos esses desafiadores para o equilíbrio fiscal. Destarte, há uma necessidade de se desenvolver métodos que analise tais impactos dos investimentos governamentais em infra-estrutura, sobretudo de transportes, na economia. Nesta linha de pensamento Aragão e Yamashita desenvolveram uma ferramenta de análise de tais efeitos, que visa facilitar a compreensão dos mesmos, causados pelos investimentos e sua real necessidade econômica e social. Este trabalho tem como objetivo validar, por meio de um estudo de caso de duplicação de rodovia, a ferramenta desenvolvida por Aragão e Yamashita, especialmente no que tange sua capacidade de medir os impactos econômicos e fiscais a partir dos investimentos governamentais em infra-estrutura de transportes. Conclui-se neste trabalho que a ferramenta desenvolvida por Aragão e Yamashita, fundamentada na Análise de Insumo e Produto, é consistente metodologicamente e de fácil aplicação. Entretanto, as imperfeições da base de dados disponíveis exigem aperfeiçoamento do modelo e na sua forma de aplicação, com vistas a mensurar mais fielmente os efeitos econômicos diretos, indiretos e induzidos dos investimentos governamentais em infra-estrutura de transportes. E o grau de recuperação fiscal. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / Present day economies require progressively heavier infrastructure investments which defy the fiscal balance. Therefore, there is a need to develop tools which may analyze the impacts of governmental infrastructure investment, especially in the transport industry. Aragão and Yamashita have developed a corresponding tool which helps to understand the investments effects and do assess their actual economic and social relevance. The present research aims to validate the tool developed by Aragão and Yamashita by means of a case study which involves the construction of a second carriageway for a trunk road, whereby the economic and fiscal impacts of the transport infrastructure investment by the government are measured. The research work concludes that the tool developed by Aragão and Yamashita, which is mainly based on Input-Output Analysis, is methodologically sound and easy to be handled with. However, the imperfections of the available data require a improvement of the model and of its application procedure, in order that it may measure more appropriately the direct, indirect and induced economic effects of the governmental infrastructure investment as well the respective fiscal recoverage.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Mestrado Profissional em Economia, 2012. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2013-02-06T11:52:08Z No. of bitstreams: 1 2012_CarlosAntonioLopesAraujo.pdf: 1130663 bytes, checksum: 3a6f10f6505b4d137aac11abb09bd52c (MD5) / Approved for entry into archive by Guimaraes Jacqueline(jacqueline.guimaraes@bce.unb.br) on 2013-02-06T14:20:57Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2012_CarlosAntonioLopesAraujo.pdf: 1130663 bytes, checksum: 3a6f10f6505b4d137aac11abb09bd52c (MD5) / Made available in DSpace on 2013-02-06T14:20:57Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2012_CarlosAntonioLopesAraujo.pdf: 1130663 bytes, checksum: 3a6f10f6505b4d137aac11abb09bd52c (MD5) / O presente estudo teve como objetivo principal levantar as configurações que se formaram quanto ao investimento estrangeiro direto chinês no Brasil, em termos de distribuição setorial e se este movimento guarda alguma relação com o que vem sendo orientado pelo governo chinês, bem como em relação aos estudos empíricos disponíveis sobre características do investimento direto por parte das empresas transnacionais. Como base para esta análise, foi realizado um levantamento do universo de empresas chinesas com algum tipo de projeto de investimento direto já anunciado, elencando-se as principais características dos referidos projetos. Além disso, buscou-se identificar, por meio de pesquisa documental e estudos empíricos as características já observadas desses investimentos no mundo e as orientações expedidas pelas autoridades chinesas. As informações consolidadas mostraram que os projetos de grande porte das principais empresas chinesas no Brasil seguem de forma clara as orientações do governo chinês, entretanto, um número expressivo de empresas buscam aproveitar oportunidades que surgem em determinados setores, em face da própria atratividade do mercado brasileiro. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / The present study aimed to explore the settings that were formed on the China’s outward foreign direct investment, in Brazil, in terms of sectoral distribution and, if this movement bears some relation to what has been guided by the Chinese government, as well as in relation to empirical studies available, about the characteristics of direct investment by transnational corporations. As a basis for this analysis, there was a survey of the Chinese companies with projects of direct investment already announced, listing to the main characteristics of these projects. In addition, sought to identify, through desk research and empirical studies, the observed characteristics of these Chines investments in the world and the guidelines issued by the Chinese authorities. The consolidated information showed that the large-scale projects of major Chinese companies in Brazil clearly follow the guidelines of the Chinese government, however, a significant number of companies look for opportunities that arise in certain sectors, given the very attractiveness of the brazilian market.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2006. / Submitted by Diogo Trindade Fóis (diogo_fois@hotmail.com) on 2009-10-20T10:42:12Z No. of bitstreams: 1 2006_Antonio de Lara Resende Neto.pdf: 467210 bytes, checksum: d19b51d9a0df8c71d4d656b3ec47427a (MD5) / Approved for entry into archive by Gomes Neide(nagomes2005@gmail.com) on 2010-06-08T20:00:46Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2006_Antonio de Lara Resende Neto.pdf: 467210 bytes, checksum: d19b51d9a0df8c71d4d656b3ec47427a (MD5) / Made available in DSpace on 2010-06-08T20:00:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2006_Antonio de Lara Resende Neto.pdf: 467210 bytes, checksum: d19b51d9a0df8c71d4d656b3ec47427a (MD5) Previous issue date: 2006 / Vários indicadores numéricos de performance, como os índices de Sharpe e de Sortino, são utilizados para avaliar fundos de investimento. Esses indicadores descrevem características quantitativas desses fundos permitindo dessa forma uma análise comparativa entre seus resultados. Esse estudo desenvolve um novo indicador de performance de fundos de investimento por meio de uma análise DEA (data envelopment analysis). Esse indicador é mais aconselhável quando os retornos dos fundos não têm distribuição normal e não é possível caracterizá-los corretamente usando apenas os primeiros dois momentos da distribuição de probabilidades de retorno. _________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / Several measures of performance, like Sharpe and Sortino measures, are used to evaluate investment funds. These measures embody quantitative characteristics of funds that allow a comparative analysis between their results. This paper develops a new measure of performance for investment funds by using a DEA program. This measure is better suited for returns that are not normally distributed and therefore it is not possible to correctly characterize them using only the first two moments of their distribuitions.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Tecnologia, Departamento de Engenharia Florestal, 2008. / Submitted by Raquel Viana (tempestade_b@hotmail.com) on 2009-11-04T20:27:06Z No. of bitstreams: 1 Dissert_Bertrand de Matos Moura.pdf: 656094 bytes, checksum: 180c81e20c6d63b9da2dcd5213a7fa6e (MD5) / Approved for entry into archive by Guimaraes Jacqueline(jacqueline.guimaraes@bce.unb.br) on 2009-11-10T11:38:49Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissert_Bertrand de Matos Moura.pdf: 656094 bytes, checksum: 180c81e20c6d63b9da2dcd5213a7fa6e (MD5) / Made available in DSpace on 2009-11-10T11:38:49Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissert_Bertrand de Matos Moura.pdf: 656094 bytes, checksum: 180c81e20c6d63b9da2dcd5213a7fa6e (MD5) Previous issue date: 2008-02-18 / Como tomar decisões no mercado financeiro diante de cenários tão dinâmicos, turbulentos, arriscados, complexos e incertos? Esta dissertação explica uma pequena fração desse mercado instável à medida que oferece respostas à seleção de ativos do segmento de celulose e papel no mercado brasileiro de ações. Para tanto, comparou-se o desempenho das empresas de celulose e papel no período de janeiro de 2000 a setembro de 2007 e, também, a eficiência de alguns indicadores de desempenho mais utilizados no mercado para formação de carteiras futuras no período de janeiro de 1996 a setembro de 2007. Por último, desenvolveu-se um indicador de desempenho para seleção de carteiras com base na teoria de finanças comportamentais. Foi demonstrado que as ações das companhias de celulose e papel apresentam uma vantagem comparativa em relação aos principais ativos de outros segmentos. A análise da composição de carteiras evidenciou a presença do efeito momentum no curto prazo (mensal e trimestral) no mercado de ações Bovespa. Os indicadores Taxa de Retorno, Índice de Sharpe e Índice de Treynor foram eficientes para seleção de carteiras futuras. Confirmou-se a hipótese de que a seleção de carteira com base em finanças comportamentais apresenta resultados econômicos superiores às estratégias elaboradas em função da gestão passiva de índices de mercado. O Índice de Comportamento Inercial Relativo contribuiu à seleção de ativos do segmento de celulose e papel, demonstrando ser uma ferramenta robusta para tomada de decisão. ___________________________________________________________________________________________ ABSTRACT / How to make decisions in the financial market in dynamic, turbulent, risky, complex and uncertain scenarios? This thesis explains a small fraction of that unstable market as offers answers to the pulp and paper assets selection in the São Paulo Stock Exchange - Bovespa. Thus, it is compared the pulp and paper companies performance in the period from January 2000 to September 2007 and also the efficiency of the more used performance indicators in the market for future portfolio composition from January 1996 to September 2007. Finally, it has developed a performance indicator for portfolios selection based on the behavioral finance theory. It has been shown that the pulp and paper companies assets have a comparative advantage in relation to the main assets of other segments. The portfolios composition analysis showed the momentum effect presence in the short term (monthly and quarterly) in the Bovespa market. The Return Rates, Sharpe`s Index and Treynor´s Index indicators were efficient for future portfolios selection. It was confirmed the hypothesis that the portfolio selection based on behavioral finance presents better economic results than the strategies elaborated according to the passive management of market indices. The Relative Inertial Behavior Index contributed to the pulp and paper assets selection, demonstrating be a robust tool for decision making.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Programa Multiinstitucional e Inter-regional de Pós-Graduação em Ciências Contábeis, 2007. / Submitted by mariana castro (nanacastro0107@hotmail.com) on 2009-12-14T16:52:55Z No. of bitstreams: 1 2007_JulieneGamaTenorio.pdf: 700808 bytes, checksum: e037694e58ebeef67bac436f58e229a3 (MD5) / Approved for entry into archive by Daniel Ribeiro(daniel@bce.unb.br) on 2009-12-14T22:57:51Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2007_JulieneGamaTenorio.pdf: 700808 bytes, checksum: e037694e58ebeef67bac436f58e229a3 (MD5) / Made available in DSpace on 2009-12-14T22:57:51Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2007_JulieneGamaTenorio.pdf: 700808 bytes, checksum: e037694e58ebeef67bac436f58e229a3 (MD5) Previous issue date: 2007-06-01 / Recentes instrumentos legais, tais como a Sarbanes Oxley Act, tem tratado o controle interno como um instrumento para proteger os investidores. Esta investigação científica objetivou identificar se o nível de influência das informações relativas à estrutura de controle interno das organizações, nas decisões de investimentos no mercado de capitais brasileiro, está relacionada com o perfil do investidor, segregado, nesse trabalho, em características pessoais e características esperadas para o investimento. Os analistas de mercado de capitais das corretoras de valores mobiliários associadas à BOVESPA, por envolverem-se diretamente com a administração de carteira e recomendações de investimentos foram utilizados como proxy do investidor. O procedimento metodológico utilizado foi o método indutivo, subsidiado por pesquisa bibliográfica e pela técnica direta de coleta de dados, viabilizada através de questionário do tipo fechado, que foi aplicado com 47 analistas. Pelos resultados alcançados, concluiu-se que quanto às características pessoais, há correlação apenas entre a variável cargo ocupado pelos analistas na corretora de valores mobiliários e o nível de influência atribuído ao controle interno, e, para as características de investimentos, há correlação apenas para variável postura diante da volatilidade dos investimentos. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / Recent laws, as Sarbanes Oxley Act, have showed the internal control as an instrument to protect the investors by the assessment of your quality. This research aimed to identify if the internal control information influence the decisions of investments in the Brazilian Stock Market is related with the investor’s profile. We used the security analysts of the securities association registered in BOVESPA as proxy to investor because they are directly involved with the analyses and recommendations of investments. The research method used was inductive, subsidized for bibliographical exploration and direct collection of data, realized thought questionnaire that was applied with 47 analysts. As a result we find that investor’s profile has correlation with internal control only with the function and its expectative of the investment’s volatility.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Instituto de Relações Internacionais, Programa de Pós-Graduação em Relações Internacionais, 2006. / Submitted by Fernanda Weschenfelder (nandaweschenfelder@gmail.com) on 2010-06-08T19:00:14Z No. of bitstreams: 1 2006_Renato Barros de Aguiar Leonardi.pdf: 455178 bytes, checksum: f15daf1e997704dc2007dd8649e60889 (MD5) / Approved for entry into archive by Daniel Ribeiro(daniel@bce.unb.br) on 2010-06-09T19:16:00Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2006_Renato Barros de Aguiar Leonardi.pdf: 455178 bytes, checksum: f15daf1e997704dc2007dd8649e60889 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-06-09T19:16:00Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2006_Renato Barros de Aguiar Leonardi.pdf: 455178 bytes, checksum: f15daf1e997704dc2007dd8649e60889 (MD5) Previous issue date: 2006-06 / O objetivo desta dissertação é analisar o desenvolvimento do sistema multilateral de investimento à luz dos interesses dos países em desenvolvimento (PED), identificando as oportunidades e os desafios que se apresentam para esses países. A partir da década de 90, o volume dos fluxos de investimento estrangeiro direto aos PED cresceu significativamente, trazendo visíveis benefícios aos países receptores, sobretudo no que se refere à disseminação de tecnologias. Por outro lado, o sistema multilateral de investimento permanece caracterizado pela heterogeneidade e forte bilateralização das relações, ora regido por acordos muito específicos, ora por acordos fracos e pouco operativos. Tal característica impõe custos transacionais altos tanto para os países desenvolvidos quanto aos em desenvolvimento, o que gera demanda para a formação de um regime multilateral de investimento em condições de estabelecer regras claras e previsíveis. A dissertação discute, assim, em que medida criação de um regime menos difuso para os investimentos internacionais diretos poderá trazer novas oportunidades e desafios aos países em desenvolvimento. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT / The objective of this dissertation is to analyze the development of the multilateral system of investment in the light of the interests of the developing countries, identifying the major opportunities and challenges posed to them. During the 1990s, the volume of foreign direct investment (FDI) to developing countries has increased significantly, bringing positive externalities to the recipient countries, notably in the field of technological spillovers. The multilateral system of investment, however, has remained characterized by the heterogeneity and by the strong trend towards bilateralism, sometimes marked by specific treaties, and sometimes by loose agreements. This characteristic produces high transational costs both to developed and developing countries and generates, in turn, a demand for the creation of multilateral investment regime, capable of establishing a more clear and predictible set of rules. The dissertation discusses to what extent the existence of an investment regime might help the creation of a multilateral framework for international flow of investments, which does not currently exist, and may bring some opportunities as well as some challenges to developing countries that must be examined by these countries.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2005. / Submitted by Suelen Silva dos Santos (suelenunb@yahoo.com.br) on 2010-06-22T15:10:55Z No. of bitstreams: 1 2005_AlexandreBartolomeuCortesRosa.pdf: 424234 bytes, checksum: 7b461e311288527331f74472cde19298 (MD5) / Approved for entry into archive by Lucila Saraiva(lucilasaraiva1@gmail.com) on 2010-07-01T15:43:27Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2005_AlexandreBartolomeuCortesRosa.pdf: 424234 bytes, checksum: 7b461e311288527331f74472cde19298 (MD5) / Made available in DSpace on 2010-07-01T15:43:27Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2005_AlexandreBartolomeuCortesRosa.pdf: 424234 bytes, checksum: 7b461e311288527331f74472cde19298 (MD5) Previous issue date: 2005-06 / Estudos empíricos mostram que a combinação de binding periods (períodos de comprometimento com o investimento) mais longos com feedback menos freqüente sobre a rentabilidade dos investimentos reduz consideravelmente a forma míope com que os agentes tendem a enxergar o mercado e, conseqüentemente, aumenta a disposição deles a investir em ativos arriscados. O estudo experimental realizado tem o objetivo de separar a entrelaçada relação da freqüência de feedback e do período de binding para analisar como essas variáveis interagem e como elas contribuem isoladamente para mudanças na miopia. O trabalho investiga também o aprendizado durante o jogo, o comportamento da propensão marginal a investir após perdas e ganhos e a provável diferença (baseada em evidência empírica) no perfil de investimento entre os sexos. Encontrou-se forte efeito de interação binding-feedback, um efeito pouco significante para a manipulação isolada dessas variáveis, elevado nível de aprendizado no decorrer do jogo, maior propensão a investir após as perdas e menor nível de aversão ao risco para sexo masculino. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACT / Empirical research has shown that longer binding periods combined with lower feedback frequency decrease myopia and thereby increase the willingness to invest in risk assets. The objective of this experimental study was to disentangle the intertwined relationship between the feedback frequency and the binding period in order to analyze how these variables interact and how both alone contribute to the change in myopia. This essay also investigates the learning during the game, the willingness to invest after losses and gains and the probable difference (based upon empirical evidence) in the investment profile between genders. The results show a strong binding-feedback interaction effect, a much less pronounced effect for the individual manipulation of these variables, a high level of learning during the game, a higher willingness to invest after losses and smaller level of risk aversion among men.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, Centro de Estudos em Regulação de Mercados, 2011. / Submitted by Shayane Marques Zica (marquacizh@uol.com.br) on 2011-10-05T18:35:47Z No. of bitstreams: 1 2011_JulioCesarNavesFerreiraeCosta.pdf: 753997 bytes, checksum: 61e258f9652cb3869a3ac207ceaf229f (MD5) / Approved for entry into archive by Mariana Guedes(mari_biblio@hotmail.com) on 2011-10-06T11:03:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2011_JulioCesarNavesFerreiraeCosta.pdf: 753997 bytes, checksum: 61e258f9652cb3869a3ac207ceaf229f (MD5) / Made available in DSpace on 2011-10-06T11:03:37Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2011_JulioCesarNavesFerreiraeCosta.pdf: 753997 bytes, checksum: 61e258f9652cb3869a3ac207ceaf229f (MD5) / Esta dissertação versa sobre os investimentos em fundos de private equity e venture capital por meio de valores orçados e realizados para empresas investidas por esses fundos. A pesquisa apresentou a relevância do tema com base no aumento crescente dos investimentos nesses tipos de fundo, em especial os fundos de pensão brasileiros, os quais garantem a aposentadoria de seus beneficiários por intermédio da rentabilidade de seus investimentos detidos pelos seus planos de benefícios. O objetivo da pesquisa é apontar os principais indicadores financeiros e contábeis que mais impactam no fluxo de caixa projetado, quando utilizado na metodologia de avaliação por FDC. Para estimar os indicadores e a probabilidade de uma empresa avaliada vir a errar sua projeção, foi utilizada metodologia de Regressão Logit. Como resultado da pesquisa, foram detectados a Receita Bruta, Custo e Despesa Operacional, EBITDA, Margem EBITDA, Resultado Operacional e Fluxo de Caixa Livre para os Sócios como indicadores relevantes. Por fim, o modelo proposto também apresentou boa capacidade preditiva ao ser testado com os indicadores selecionados. _______________________________________________________________________________ ABSTRACT / This dissertation deals with investments in private equity and venture capital through realized and budgeted amounts for companies invested by these funds. The research showed the importance of the topic based on increasing investment in these kinds of funds, especially the Brazilian pension funds, which ensure the retirement of its beneficiaries through the profitability of their investments held by their benefit plans. The research aims to identify the main financial indicators and accounting that most impact the projected cash flow, when the evaluation methodology used by DCF. To estimate the indicators and the likelihood of a company rated likely to miss its projection methodology was used Logit Regression. As a result of the survey, were detected in Gross Revenue, Costs and Operating Expenses, EBITDA, EBITDA Margin, Operating Income and Free Cash Flow to the Partners as relevant indicators. Finally, the proposed model also showed good predictive ability when tested with the selected indicators.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, 2013. / Submitted by Albânia Cézar de Melo (albania@bce.unb.br) on 2014-01-07T12:04:50Z No. of bitstreams: 1 2013_PedroPadilhaPontes.pdf: 440850 bytes, checksum: be4a4089169017012b6084a671ef5804 (MD5) / Approved for entry into archive by Luanna Maia(luanna@bce.unb.br) on 2014-01-23T14:12:17Z (GMT) No. of bitstreams: 1 2013_PedroPadilhaPontes.pdf: 440850 bytes, checksum: be4a4089169017012b6084a671ef5804 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-01-23T14:12:17Z (GMT). No. of bitstreams: 1 2013_PedroPadilhaPontes.pdf: 440850 bytes, checksum: be4a4089169017012b6084a671ef5804 (MD5) / Aplicamos um modelo paramétrico baseado em dois fatores, momento e reversão à média, a um conjunto de retornos de ações do mercado brasileiro, para tentar prevê-los. O modelo é aplicadotanto para dados em painel quanto para dados de séries temporais, utilizando Mínimos QuadradosNão Lineares (MQNL). Buscamos acessar a qualidade da modelagem e da previsão gerada, formando portfólios e simulando as operações de acordo com o retorno esperado gerado pelo modelo. Medi- mos a capacidade do CAPM de explicar os retornos das simulações das estratégias. Comparamos ainda os retornos do modelo com retornos de duas estratégias passivas de "buy-and-hold"dos índices IBrX-100 e Ibovespa. Utilizamos os erros das previsões para estimar a adequação das hipóteses sobre o erro, necessárias para a estimação do modelo. Não é achada nenhuma violação da HME, i.e., nenhuma preditividade estatisticamente signi cante foi encontrada usando retornos passados. ______________________________________________________________________________ ABSTRACT / We apply a parametric model based on two factors, momentum and mean reversion, to a data set of returns from the brazilian stock market, trying to forecast them. The model is applied to panel data and to time series of the returns, using Non-Linear Least Squares (NLLS). We try to access the quality of the model and of the forecast, generating portfolios and simulating the strategiesaccording to the forecasted returns generated by the model. We measure the capability of CAPM to explain the returns of the strategies simulations. We compare the returns of the model to two passive strategies of buy-and-hold of IBrX-100 and Ibovespa indexes. We use the errors from the forecasts to access the adequacy to the error assumptions, that are needed to estimate the model. We nd no violation of the EMH, i.e., no statistically signi cant forecastability was found using past returns.

O presente trabalho traz evidências empíricas, a partir de um estudo de evento segundo o modelo de mercado, de que não há reflexo no preço das ações das empresas no mercado de capitais quando da efetivação de alterações na alavancagem das firmas. A realização destes financiamentos é mensurada pela variação de contas contábeis, em sua efetivação, dado o baixíssimo nível de emissões de dívida no Brasil, sendo o evento considerado a entrega das demonstrações financeiras por parte das empresas à Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Foram usados modelos de regressão múltipla para explicação dos retornos anormais cumulativos (CAR) encontrados no estudo de evento, sendo as variáveis independentes a realização de financiamentos, investimentos e os controles sugeridos pela teoria financeira, destacando-se entre eles o lucro operacional, a presença de fluxo de caixa livre e as oportunidades de crescimento. As conclusões sugerem que alterações na alavancagem não parecem criar valor para as empresas, mas sim as efetivações de investimento, e que, portanto, na inter-relação entre decisões de investimento e financiamento, há um maior peso informacional para o investimento na percepção dos investidores no mercado de capitais.