Orientador: André Ricardo Oliveira da Fonseca / Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do ABC, Programa de Pós-Graduação em Matemática Aplicada, 2013

A relação entre a BOVESPA e o mercado financeiro globalizado é o eixo central desse trabalho. A forma pela qual uma instituição centenária, surgida em país periférico, gradativamente se atrela ao movimento do grande capital tornando-se um dos players globais, é a sua especificidade. O desdobramento dessa problemática nuclear se dá em três níveis. Primeiro, pela busca de conexões entre as crises do capitalismo em distintas temporalidades, a Crise de 1929 e as crises dos anos 1990, cujo elo se estabelece na busca de um denominador comum, detectado no estado de expectativa discutido por Keynes, que remete à natureza do capitalismo financeirista na sua dimensão fictícia descoberto por Marx. O segundo nível se faz por via da caracterização da estrutura econômica, alicerçada no capitalismo da era da globalização, em que a dimensão financeira se torna dominante e na qual as crises de sobreacumulação transformam-se em crises de acumulação por despossessão, forma perversa de desvalorização e revalorização de ativos financeiros, por via da reciclagem. O terceiro nível envolve a análise da trajetória da Bolsa de valores de São Paulo em seu percurso centenário que, nos anos 1990, a transforma em instituição compatível com suas congêneres internacionais, ocupando o primeiro lugar disparado entre as bolsas brasileiras e o primeiro na América Latina. O enlace entre micro e macro história, o diálogo permanente entre as determinações mais gerais e as experiências locais dão a tônica metodológica ao estudo. / The relation between the São Paulo Stock Exchange and the financial market in the globalization scenario is the central axle of the present work. The way in which a centennial institution is blossomed in a peripheral country like Brazil and gradually joins the movement of the great capital to ultimately become one of the international players, is its specificity. The unfolding of such a nuclear problematic occurs in three levels. At the first level, there is a quest for the connections among the crises of capitalism which have erupted in distinct temporalities. For instance, the 1929 crisis and the 1990s crises, whose link is established along the search for a common denominator, detected in the Keynesian concept of expectation, which sends to the nature of the financial capitalism in its fictitious dimension uncovered by Marx. The second level happens through the characterization of an economic structure whose foundation was laid in the Capitalism of Globalization Era where the financial dimension becomes dominant, the over-accumulation crises is changed into accumulation crises for dispossession, a perverse form of depreciation and re-valorization of financial assets through recycling. The third level is a comprehensive analysis of the São Paulo Stock Exchange in its centenarian course which by the 1990s becomes not only a financial institution compatible with the international ones, but also the most important stock trading center in Brazil, and the largest one in Latin America. The unique encounter between micro and macro history and the permanent dialogue between most general events and local experiences give to the present study a methodological tone.

A realização de previsões de volatilidade é uma atividade de suma importância para empresas e agentes econômicos, entretanto utilizar-se de apenas um modelo para obtê-las pode não ser suficiente para incorporar todo o conhecimento associado ao ambiente de previsões. As técnicas de combinação de previsões podem incorporar todo o conhecimento associado ao ambiente de previsão. As técnicas de combinação têm como objetivo principal incorporar vários modelos com a finalidade de reduzir as medidas de erro de previsão. Este trabalho apresenta uma comparação da acurácia dos modelos individuais e das técnicas de combinação. Os modelos individuais incluídos nas técnicas de combinação são os modelos da família GARCH, o modelo de Alisamento Exponencial e o de Volatilidade Estocástica. Já as técnicas de combinação escolhidas foram a técnica de combinação por média aritmética, a técnica de combinação de pesos fixos proposta por Granger e Ramanathan (1984), a técnica de combinação com pesos móvel de Terui e Djik (2002). / The realization of forecasts of volatility is an activity of extreme importance for companies and economy agents, however to utilize only one model to obtain them could be insuficient to incorporate all the knowledge associated to the ambient of previsions. The technics of combination of forecasts have as its main objective to incorporate various models with the finality to reduce the measures of error of prediction. This work presents a comparision of the acuracy of the individual models and of the combination technics. The individual models included on the technics of combination are the models of the family GARCH, the model of Exponentially Weighted Moving Averages. Thus the technics of combination chosen were the technic of combination by arithmetic average, the technic of fixed weights proposed by Granger and Ramanathan (1984), the technic of combination of movable weights of Terui e Djik (2002).

Submitted by Elba Lopes (elba.lopes@fecap.br) on 2018-01-24T21:21:42Z No. of bitstreams: 2 OT??VIO ULISSES DE ARAUJO SANT???ANNA.pdf: 846230 bytes, checksum: 0957b14111500cc9a380bb419acae8ae (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-24T21:21:42Z (GMT). No. of bitstreams: 2 OT??VIO ULISSES DE ARAUJO SANT???ANNA.pdf: 846230 bytes, checksum: 0957b14111500cc9a380bb419acae8ae (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2014-07-24 / This study analyzes the performance of the Brazilian hedge fund investment after Subprime Crisis. Evaluates if the different management strategies hedge funds manage to overcome the benchmark, considering the new classification established by ANBIMA in May 2009. The categories were classified as Long & Short Directional Long & Short Neutral, Multigestor Macro, Multiestrat??gia, Interest and Currencies, Trading, Strategy specifies, Balanced and Protected Capital, in order to adapt in a better way the different strategies and risk profile of each hedge fund the profiles of investors. It was considered in the study only non exclusive hedge funds that had quotas from May 2009 to December 2013. The funds performance was analyzed using indicators such as the average return, volatility, Sharpe ratio and Jensen???s Alpha, in order to assess whether hedge funds are able to get a significant risk adjusted return compared to the CDI rate. Moreover, hypothesis tests were applied to verify if the average return of hedge funds is equivalent to CDI. Data analysis found evidence that only certain categories of hedge funds outperformed the benchmark during the period analyzed, such as Long & Short Directional Long & Short Neutral, Multigestor, macro, multi-strategy and Interest and Currency categories. The return was higher than CDI with acceptable volatility, presenting Sharpe Ratios and Jensen's Alpha positive, further were efficient in overcoming the CDI in relation to the risk assumed in each of their respective management strategies. Concerning to hypothesis testing, it was not rejected the hypothesis that the average returns of hedge funds are statistically equal to the CDI. Only Capital Protected category got a statistically different mean return of CDI in the analyzed period. This study is usefull as a tool for market analysis and reflection on the management strategies of hedge funds and as an investment guide for the general public, helping to identify the best strategies for active management, as well as hedge funds with better performance. / Este estudo analisa o desempenho dos fundos de investimento multimercados brasileiros ap??s a crise do mercado imobili??rio americano, conhecida como a Crise do Subprime. Avaliase as diferentes estrat??gias de gest??ode fundos multimercado conseguem superar o benchmark, considerando a nova classifica????o institu??da pela ANBIMA em Maio de 2009. As dez categorias foram classificadas como Long & Short Direcional, Long & Short Neutro, Multigestor, Macro, Multiestrategia, Juros e Moedas, Trading, Estrat??gia Especifica, Balanceados e Capital Protegido, visando adequar de uma melhor forma as diferentes estrat??gias e o perfil de risco de cada fundo multimercado aos perfis dos investidores. Considerou-se na amostra do estudo apenas os fundos multimercados n??o exclusivos que apresentaram cotas de Maio de 2009 a Dezembro de 2013. O desempenho dos fundos foi analisado utilizando indicadores, como o retorno m??dio, a volatilidade, o ??ndice de Sharpe e o Alfa de Jensen, deforma a avaliar se os fundos mulimercados conseguem obter um retorno ajustado ao risco significante, em compara????o com a taxa do CDI. Al??m disso, foram aplicados testes de hip??tese, para verificar em que medida a m??dia de retorno dos fundos multimercados se equivale ao CDI.A an??lise de dados encontrou evid??ncias de que apenas algumas categorias de fundos multimercados superaram o benchmark no per??odo analisado, tais como as categorias Long & Short Direcional, Long & Short Neutro, Multigestor, Macro, Multiestrategia e Juros e Moedas. Obtiveram um retorno acima do CDI com volatilidade aceit??vel, apresentando ??ndices de Sharpe e Alfa de Jensen positivos, ou seja, foram eficientes na supera????o do CDI em rela????o ao risco assumido em cada uma das suas respectivas estrat??gias de gest??o. Em rela????o aos testes de hip??tese, n??o foi poss??vel rejeitar a hip??tese de que a m??dia dos retornos dos fundos multimercados s??o estatisticamente iguais ao CDI. Apenas a categoria Capital Protegido apresentou m??dia de retorno estatisticamente diferente do CDI no per??odo analisado. Este trabalho serve ao mercado como uma ferramenta de an??lise e reflex??o sobre as estrat??gias de gest??o de fundos multimercados e como um guia de investimentos para o p??blico em geral, contribuindo para identificaras melhores estrat??gias de gest??o ativa, bem como os fundos multimercados com melhor desempenho.

Submitted by Kelson Anthony de Menezes (kelson@ucb.br) on 2016-08-29T12:08:49Z No. of bitstreams: 1 MarceloLadvocatRochaCamposTese2014.pdf: 593493 bytes, checksum: f4f703fa1602105218308ad4f678847d (MD5) / Made available in DSpace on 2016-08-29T12:08:50Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MarceloLadvocatRochaCamposTese2014.pdf: 593493 bytes, checksum: f4f703fa1602105218308ad4f678847d (MD5) Previous issue date: 2014-03-13 / This paper analyses the relationship between financial development and economic growth in a panel of 52 emergent countries from the year 2000 to 2012. We also verify the non-linearity hypothesis and the impacts of the 2008 financial cri-ses as a factor of disruption of this relationship. Additionally we verify an eventually divergent behavior between the two groups of countries. Although the hypothesis of positive impact was confirmed, we do not find any significant signal of non-linearity. / Muito embora o desenvolvimento econ??mico seja o objetivo maior de toda na????o, o sucesso em empreend??-lo parece um desafio maior para umas mais do que para outras. O modelo de crescimento de Solow destaca o desenvolvimento do setor financeiro como um de seus componentes. Mas como o setor financeiro impac-ta realmente as diferentes na????es com todas as suas diversidades estruturais. Pa??-ses que apresentam est??ria recente de instabilidade econ??mica, como os pa??ses emergentes presentes nos cinco continentes, com n??veis de desenvolvimento eco-n??mico, culturas, organiza????es institucionais pol??ticas e sociais diversas reagem da mesma forma ao crescimento e desenvolvimento do setor financeiro?

A relação entre a BOVESPA e o mercado financeiro globalizado é o eixo central desse trabalho. A forma pela qual uma instituição centenária, surgida em país periférico, gradativamente se atrela ao movimento do grande capital tornando-se um dos players globais, é a sua especificidade. O desdobramento dessa problemática nuclear se dá em três níveis. Primeiro, pela busca de conexões entre as crises do capitalismo em distintas temporalidades, a Crise de 1929 e as crises dos anos 1990, cujo elo se estabelece na busca de um denominador comum, detectado no estado de expectativa discutido por Keynes, que remete à natureza do capitalismo financeirista na sua dimensão fictícia descoberto por Marx. O segundo nível se faz por via da caracterização da estrutura econômica, alicerçada no capitalismo da era da globalização, em que a dimensão financeira se torna dominante e na qual as crises de sobreacumulação transformam-se em crises de acumulação por despossessão, forma perversa de desvalorização e revalorização de ativos financeiros, por via da reciclagem. O terceiro nível envolve a análise da trajetória da Bolsa de valores de São Paulo em seu percurso centenário que, nos anos 1990, a transforma em instituição compatível com suas congêneres internacionais, ocupando o primeiro lugar disparado entre as bolsas brasileiras e o primeiro na América Latina. O enlace entre micro e macro história, o diálogo permanente entre as determinações mais gerais e as experiências locais dão a tônica metodológica ao estudo. / The relation between the São Paulo Stock Exchange and the financial market in the globalization scenario is the central axle of the present work. The way in which a centennial institution is blossomed in a peripheral country like Brazil and gradually joins the movement of the great capital to ultimately become one of the international players, is its specificity. The unfolding of such a nuclear problematic occurs in three levels. At the first level, there is a quest for the connections among the crises of capitalism which have erupted in distinct temporalities. For instance, the 1929 crisis and the 1990s crises, whose link is established along the search for a common denominator, detected in the Keynesian concept of expectation, which sends to the nature of the financial capitalism in its fictitious dimension uncovered by Marx. The second level happens through the characterization of an economic structure whose foundation was laid in the Capitalism of Globalization Era where the financial dimension becomes dominant, the over-accumulation crises is changed into accumulation crises for dispossession, a perverse form of depreciation and re-valorization of financial assets through recycling. The third level is a comprehensive analysis of the São Paulo Stock Exchange in its centenarian course which by the 1990s becomes not only a financial institution compatible with the international ones, but also the most important stock trading center in Brazil, and the largest one in Latin America. The unique encounter between micro and macro history and the permanent dialogue between most general events and local experiences give to the present study a methodological tone.

Submitted by Automa??o e Estat?stica (sst@bczm.ufrn.br) on 2018-01-15T21:22:29Z No. of bitstreams: 1 AletheiaJanuariaZanowDeGouvea_DISSERT.pdf: 2640321 bytes, checksum: 4effc1a8ac549bf16281afc937c5f047 (MD5) / Approved for entry into archive by Arlan Eloi Leite Silva (eloihistoriador@yahoo.com.br) on 2018-01-17T12:16:47Z (GMT) No. of bitstreams: 1 AletheiaJanuariaZanowDeGouvea_DISSERT.pdf: 2640321 bytes, checksum: 4effc1a8ac549bf16281afc937c5f047 (MD5) / Made available in DSpace on 2018-01-17T12:16:47Z (GMT). No. of bitstreams: 1 AletheiaJanuariaZanowDeGouvea_DISSERT.pdf: 2640321 bytes, checksum: 4effc1a8ac549bf16281afc937c5f047 (MD5) Previous issue date: 2016-08-12 / Frequentemente s?o destaques na m?dia novos esc?ndalos de executivos envolvidos em negocia??es com informa??o privilegiada (insider trading). No contexto dos crimes de colarinho branco, o insider trading ? um dos que mais amea?a a credibilidade do mercado financeiro. Em meio ao exposto, o objetivo desse estudo foi investigar as opera??es de insider trading julgadas pela Comiss?o de Valores Mobili?rios (CVM), observando os ind?cios de retorno anormal e a aplica??o da lei. Para isto, buscou-se ind?cios de retornos anormais em 32 casos julgados pela Comiss?o de Valores Mobili?rios (CVM) entre 2002 a 2015 por suspeita de insider trading. Foi utilizado o Estudo de Eventos como m?todo para estimar o retorno normal, analisando o efeito de um evento informacional de determinada empresa sobre os pre?os de suas a??es ao longo de uma s?rie de tempo. Os resultados encontrados apontam que: (i) 19 casos (59% da amostra) apresentam ind?cios de retorno anormal significativos na janela do evento; no entanto, (ii) 11 casos (34% da amostra) foram condenados ? multa e apenas 2 casos tiveram a inabilita??o tempor?ria acrescida na pena. Testando a distribui??o de probabilidade, nota-se que a chance do acusado ser absolvido ou punido ? independente da evid?ncia de retorno anormal. Ou seja, o que se observa ? a dificuldade da CVM em caracterizar a inten??o do acusado em obter ganhos anormais. No Brasil, em 2011, o ?nico caso que teve a pena de pris?o decretada a dois executivos pelo crime de insider trading foi o caso da Perdig?o. O que mostra a dificuldade da justi?a brasileira em aplicar a lei (enforcement). Outras hip?teses de pesquisa foram testadas: (iii) as vari?veis explicativas tamanho da empresa e ?ndice book-to-market apresentam um baixo poder explicativo do retorno efetivo da a??o, mas n?o foram retiradas do modelo; (iv) a chance de retorno anormal em negocia??es de compra de 4,54 vezes maior do que em negocia??es de venda. Este estudo contribui de forma pr?tica para apontar a import?ncia da amplia??o de regula??o mais restritiva da pr?tica de insider trading bem como sua execu??o, de forma a garantir maior equidade nas informa??es ao mercado e maior efici?ncia do mercado de capitais, ampliando as fontes de investimento e crescimento do mercado financeiro brasileiro.

O ambiente organizacional está cada vez mais embebido em tecnologias, que proporcionam novas formas de interação entre indivíduos e entre empresas. As tecnologias móveis, posicionadas nesse ambiente, são tecnologias que transformam o cenário dos gestores, trazendo facilidades e desafios ao mesmo tempo. Analisar a participação destas tecnologias na vida gerencial é relevante para poder perceber como os gestores lidam com elementos emergentes da intensa integração de suas atividades com as tecnologias móveis e todas as suas possibilidades. Neste cenário, os gestores financeiros lidam adicionalmente com uma transformação na sua profissão. A queda da rentabilidade do mercado de capitais fez com que uma série de produtos de investimentos proliferassem, exigindo deste profissional não apenas habilidades de operador, como também de gestor e aconselhador financeiro, para conseguir atrair e guiar seus clientes dentro de tantas novas opções disponíveis. Este estudo procurou compreender a participação das tecnologias móveis nas tarefas destes gestores financeiros, dada a realidade de sobrecarga do seu uso. Através de um estudo com 11 profissionais do mercado financeiro, foram aprofundadas as dimensões da sobrecarga do uso de tecnologia móvel, quais sejam a sobrecarga de recursos, de informação e de comunicação. Quanto a sobrecarga de recursos, os profissionais estudados relataram adequação das tecnologias móveis nas suas tarefas, especialmente no que tange à mobilidade e comunicação. Em relação a sobrecarga de informação, a percepção de grande quantidade de informação foi relatada por todos os participantes, alguns dos quais destacando também a replicação dessa informação e a dificuldade em encontrar fontes confiáveis. Por fim, na sobrecarga de comunicação, o aspecto de notificações instantâneas foi o mais comentado, não apenas no âmbito profissional mas também no âmbito pessoal. Dessa forma foi possível captar as percepções dos profissionais acerca da existência destas três sobrecargas, bem como alguns impactos nas suas tarefas profissionais, formando um conjunto de palavras-chave característicos de cada dimensão. / The organizational environment is increasingly embedded in technologies that provide new forms of interaction between individuals and companies. Mobile Technologies, inside this environment, are technologies that transform the managers’ scenario, bringing facilities and challenges at the same time. Analyze the participation of these technologies in managerial life is important to realize how managers deal with emerging elements of the intense integration of its activities with mobile technology and all its possibilities. Additionally, in this scenario, financial managers deal with a transformation in their profession scope. The profitability decline of capital markets has caused a number of investment products to proliferate, demanding from him not only professional skills of the operator, as well as manager and financial advisor skills, to attract and guide their clients in so many new options available. This study sought to elucidate the role of mobile technologies in the tasks of these financial managers, given the overload use reality. Through a study of 11 financial market professionals, were deepened the dimensions of the overload of using mobile technology, namely the resources, information and communication overloads. About the resources overload, professionals studied reported adequacy of mobile technologies in their work, regard especially with mobility and communication. In relation to information overload, the perception of a large amount of information was reported by all participants, some of which also highlighting the replication of this information and the difficulty in finding reliable sources. Finally, within the communication overload, the instant notifications aspect was the most talked about, not only in the professional but also on a personal level. It was thus possible to analyze the perceptions of this professionals about the existence of these three overloads as well as some impact on their professional tasks, forming a set of characteristic keywords in each dimension.

A volatilidade implícita é um importante tema no campo das Finanças. Do ponto de vista acadêmico, é crescente o número de pesquisas sobre o conteúdo informacional embutido no preço dos ativos. Na visão do mercado, a volatilidade implícita pode ser negociada diretamente no mercado de derivativos como um ativo, permitindo o seu emprego para diversificação de riscos em carteiras de investimentos. No entanto, o mercado brasileiro carece de um índice de volatilidade oficial e os estudos sobre o tema no Brasil são bastante limitados, sendo urgente a proposta de métodos de obtenção deste índice coerentes com o cenário de liquidez. Assim, essa pesquisa tem como objetivo analisar o conteúdo informacional da volatilidade implícita no Brasil. Para isso foi necessário estimar um índice de volatilidade implícita para o mercado brasileiro (“VIX Brasil”), investigar o impacto da liquidez na volatilidade implícita, analisar a capacidade preditiva da volatilidade implícita em relação à volatilidade realizada futura e verificar a sua eficiência na emissão de sinais de proximidade de eventos de stress. Foram utilizados dados diários sobre o mercado de opções sobre índice de 2002 a 2013. Os principais resultados sugerem que a liquidez das opções afeta a variabilidade da volatilidade implícita ao longo do tempo. Em relação ao conteúdo informacional da volatilidade implícita no Brasil, obteve-se indícios de que (i) há significativa relação com o retorno da bolsa, sendo esta uma relação assimétrica e concentrada nos extremos da distribuição; (ii) a volatilidade implícita brasileira possui informações sobre volatilidade futura realizada além daquela contida na volatilidade histórica, porém é um estimador viesado e ineficiente; (iii) o “VIX Brasil” possui capacidade sinalizadora da proximidade de eventos de stress, em especial quando utiliza-se o limiar de 10% sobre a sua média móvel de 90 dias como abordagem de emissão de sinal. / The Implied volatility is an important topic of research in Finance. From the academics point of view, there is a growing interest in the information embedded in asset prices. From the practitioners view, the implied volatility can be directly traded in the derivatives market as an asset, being a tool for risk diversification in investment portfolios. However, the Brazilian capital market lacks an official volatility index and studies on the subject in Brazil are very limited. Hence, models for volatilities indexes consistent with the liquidity scenario of the Brazilian market are an urgent issue. Thus, this research aims to analyse the information content of implied volatility in Brazil. For achieving this goal, it was necessary to estimate an implied volatility index for the Brazilian market ("VIX Brazil"), to investigate the impact of liquidity in implied volatility, to analyse the predictive power of implied volatility for the future realized volatility and to check its efficiency for issuing early warning signals (EWS) of stress events. Daily data on the options market index over 2002 to 2013 were used. The main results suggest that the liquidity of options affects the variability of implied volatility over time. Regarding the information content of implied volatility in Brazil, evidence was obtained that (i) there is significant relationship with the market return, which is an asymmetric relationship and concentrated at the tails of the probability distribution; (ii) the Brazilian implied volatility has information about the future realized volatility than that contained in the historical volatility, but it´s a biased and inefficient estimator; (iii) the "VIX Brazil" has signalling power concerning the proximity of stress events, especially when it is used the 10% threshold on its moving average 90 days as signal emission approach.

A realização de previsões de volatilidade é uma atividade de suma importância para empresas e agentes econômicos, entretanto utilizar-se de apenas um modelo para obtê-las pode não ser suficiente para incorporar todo o conhecimento associado ao ambiente de previsões. As técnicas de combinação de previsões podem incorporar todo o conhecimento associado ao ambiente de previsão. As técnicas de combinação têm como objetivo principal incorporar vários modelos com a finalidade de reduzir as medidas de erro de previsão. Este trabalho apresenta uma comparação da acurácia dos modelos individuais e das técnicas de combinação. Os modelos individuais incluídos nas técnicas de combinação são os modelos da família GARCH, o modelo de Alisamento Exponencial e o de Volatilidade Estocástica. Já as técnicas de combinação escolhidas foram a técnica de combinação por média aritmética, a técnica de combinação de pesos fixos proposta por Granger e Ramanathan (1984), a técnica de combinação com pesos móvel de Terui e Djik (2002). / The realization of forecasts of volatility is an activity of extreme importance for companies and economy agents, however to utilize only one model to obtain them could be insuficient to incorporate all the knowledge associated to the ambient of previsions. The technics of combination of forecasts have as its main objective to incorporate various models with the finality to reduce the measures of error of prediction. This work presents a comparision of the acuracy of the individual models and of the combination technics. The individual models included on the technics of combination are the models of the family GARCH, the model of Exponentially Weighted Moving Averages. Thus the technics of combination chosen were the technic of combination by arithmetic average, the technic of fixed weights proposed by Granger and Ramanathan (1984), the technic of combination of movable weights of Terui e Djik (2002).