El principal objetivo de la presente investigación es promover, intensificar, dilucidar qué criterios deben considerar los inversionistas para estimar de manera adecuada la tasa de descuento a utilizar, en función a los diversos sectores económicos, el entorno en la que se desarrollará la actividad a invertir, además de considerar el plazo del proyecto. Asimismo, es imprescindible recalcar que, a pesar de no existir en la actualidad una tasa de descuento determinante en el mercado, es vital y preponderante que los inversores, evaluadores, etc., estimen tasas reales, aterrizadas en función a la información derivada del análisis del proyecto o inversión a realizar, más aún, tomando en cuenta el impacto que dichas decisiones tendrán en el ámbito de desarrollo tanto económico para el inversionista y sobre todo al medio ambiente para las futuras generaciones. En ese sentido, es preciso considerar que las valuaciones de proyectos de inversión, de adquisición de bienes o de activos debe de contemplar variables económicas como: VPN, COSC, CAPM, WACC o WARA, las mismas que deben ser ajustadas al riesgo, según el tipo de proyecto o de adquisición, tomando como modelos referentes a los mercados desarrollados, variables que si bien ayudan a mitigar riesgo, también contribuyan a valorar y coberturar los daños al medio ambiente, dado que, las repercusiones productos de las decisiones tomadas en el tiempo han generado perjuicios calamitosos a los recursos naturales y al ecosistema, afectando así la herencia para las futuras generaciones, daños que muchas veces a pesar de la cuantificación económica son irreversibles, impacto ocasionados por el sector minero, infraestructura, por la explotación de tala, además de valorar las adquisiciones de medicinas o pruebas para el sector salud en harás del bienestar de la población de un país. / The main objective of this research is to promote, intensify, elucidate what criteria investors should consider to estimate adequately the discount rate to be used, depending on the different economic sectors, the environment in which the activity to be developed will be developed, besides considering the term of the project. Likewise, it is essential to emphasize that, although there is currently no significant discount rate in the market, it is vital and preponderant that investors, evaluators, etc., estimate real rates, based on the information derived from the analysis of the project or investment to be made, even more so, taking into account the impact that these decisions will have on the development environment both economically for the investor and especially the environment for future generations. In this sense, it is necessary to consider that the valuations of investment projects, of acquisition of assets or of assets must contemplate economic variables such as: VPN, COSC, CAPM, WACC or WARA, which must be adjusted to the risk, according to the type of project or acquisition, taking as models referring to developed markets, variables that although help to mitigate risk, also contribute to assess and cover the damage to the environment, given that, the repercussions have generated calamitous damages to natural resources and the ecosystem, affecting the inheritance for future generations, damages that often, despite economic quantification, are irreversible, impact caused by the mining sector, infrastructure, exploitation of logging, in addition to assessing the acquisition of medicines or tests for The health sector in the welfare of the population of a country. / Trabajo de Suficiencia Profesional

Explica que el ROI de la gestión comercial es un indicador que sirve para medir el retorno de las inversiones de la empresa. Señala que se esclarece el vínculo entre el área de finanzas con marketing, puesto que se puede reconocer cuál fue el retorno luego de haber invertido determinado monto de dinero en el área de marketing, ventas y publicidad.

El efecto de sincronización de la onda folicular empleando GnRH y LH sobre la tasa de preñez fue estudiado en 60 alpacas hembras adultas, y 60 llamas hembras adultas. Las hembras con folículos ≥ 7mm detectadas por ultrasonografía, fueron distribuidas al azar en tres grupos experimentales de 20 animales cada uno: grupo Control (1 ml de solución salina, IM); grupo GnRH (0.004 mg de acetato de buserelina, IM) y grupo LH (5 mg de LH, IM). La respuesta ovárica a los tratamientos se evaluó mediante ultrasonografía transrectal para determinar el intervalo en días, desde los tratamientos a la emergencia de la nueva onda folicular y el día en que el nuevo folículo dominante alcanzó ≥ 7mm de diámetro. El intervalo desde los tratamientos a la emergencia de la onda folicular fue similar (p mayor 0.05) en los grupos Control (4.5 ± 1.2 días y 4.7 ± 1.2 días), GnRH (4.3 ± 1.4 días y 4.6 ± 1.2 días) y LH (4.5 ± 1.2 días y 4.0 ± 1.2 días), para alpacas y llamas respectivamente. El intervalo desde el tratamiento hasta el día en qué el nuevo folículo dominante alcanzó ≥7 mm, no difirió en los grupos de alpacas Control (8.4 ± 1.9 días), GnRH (9.0 ± 1.6 días) y LH (7.9 ± 2.0 días) (p mayor 0.05). Entretanto en llamas, el intervalo desde los tratamientos a la presencia del nuevo folículo dominante en los grupos GnRH (7.9 ± 1.6 días) y LH (6.7 ± 1.6 días) fueron diferentes con el grupo Control (9.6 ± 1.0 días) (p menor 0.05). El tamaño folicular en alpacas, un día antes del empadre fue menor en los grupos GnRH (6.8 ± 1.4 mm) y Control (7.2 ± 1.3 mm) comparado con el grupo LH (8.9 ± 1.9 mm) (p menor 0.05). Adicionalmente en llamas, el tamaño folicular, un día antes del empadre fue diferente (p menor0.05) entre los grupos Control (6.4 ± 1.3 mm), GnRH (8.5 ± 0.6 mm) y LH (10.4 ± 3.6 mm). El empadre se realizó 12 días después de los tratamientos. Los animales fueron evaluados por ultrasonografía para determinar la tasa de ovulación el día 2 después del empadre y la tasa de preñez el día 35 después del empadre. La tasa de ovulación post empadre fue similar en los grupos control (85.7% y 64.7%), GnRH (94.4% y 88.9%) y LH (85.7% y 77.8%), para alpacas y llamas, respectivamente. La tasa de preñez en el día 35 después del empadre fue similar para todos los grupos (p> 0.05), Control (78.6% y 47.1%), GnRH (77.8% y 66.7%) y LH (64.3% y 72.2%) para alpacas y llamas, respectivamente. En conclusión, la sincronización con GnRH o LH no influyó en el intervalo desde los tratamientos a la emergencia de la nueva onda folicular, tasa de ovulación post empadre, ni la tasa de preñez en alpacas y llamas. / The effect of follicular wave synchronization using GnRH and LH on pregnancy rate was studied in 60 adult female alpacas, and 60 adult female llamas. Females with follicles ≥ 7mm detected by ultrasonography were randomly allocated in three experimental groups of 20 animals each one: Control group (1 ml saline solution, IM), GnRH group (0.004 mg of buserelin acetate, IM) and LH group (5 mg of LH, IM). The ovarian response to treatments was evaluated by transrectal ultrasonography to determine the interval in days from treatments to new follicular wave emergency and to the day which the new dominant follicle reached ≥ 7mm in diameter. The intervals from the treatments to follicular emergency were similar (p> 0.05) in Control (4.5 ± 1.2 days and 4.7 ± 1.2 days); GnRH (4.3 ± 1.4 days and 4.6 ± 1.2 days) and LH groups (4.5 ± 1.2 days and 4.0 ± 1.2 days), for alpacas and llamas respectively. The interval from the treatment to the day on which the new dominant follicle reached ≥ 7 mm in alpacas did not differ in Control (8.4 ± 1.9 days), GnRH (9.0 ± 1.6 days) and LH (7.9 ± 2.0 days) groups (p> 0.05). Meanwhile in llamas, the interval from the treatment to the presence of the new dominant follicle in GnRH (7.9 ± 1.6 days), and LH (6.7 ± 1.6 days) groups were different in comparison to Control group (9.6 ± 1.0 days) (p less 0.05). Follicular sizes in alpacas a day before mating were smaller in GnRH (6.8±1.4 mm) and Control (7.2 ± 1.3 mm) groups in comparison to LH group (8.9 ± 1.9 mm) (p less 0.05). Additionally, in llamas follicular size a day before mating was different (p less 0.05) among Control (6.4 ± 1.3 mm), GnRH (8.5 ± 0.6 mm) and LH (10.4 ± 3.6 mm) groups. Mating was permitted 12 days after treatments. Animals were evaluated by ultrasonography to determine ovulation rate on day 2 after mating and pregnancy rate on day 35 after mating. After mating, ovulation rate were similar in Control (85.7% and 64.7%), GnRH (94.4% and 88.9%) and LH (85.7% and 77.8%) groups, for alpacas and llamas, respectively. Pregnancy rate on day 35 after mating were similar for all groups (p> 0.05), Control (78.6% and 47.1%), GnRH (77.8% and 66.7%), and LH (64.3% and 72.2%) for alpacas and llamas, respectively. In conclusion, synchronization with GnRH or LH did not affect on the intervals from treatments to emergency of new follicular wave, ovulation rate post mating, nor pregnancy rate in alpacas and llamas.

La corrupción es un acto no ético e ilegal, es un abuso ejecutado por una persona con poder decisivo en un sector público o privado, el cual busca tener cierto grado de influencia en la toma de decisiones del negocio para verse beneficiado. Se presenta diversos tipos de corrupción, causas y consecuencias que afectan a la economía de un país, a los negocios en marcha y a los proyectos de inversión. Para valorar los proyectos de inversión se basa en hallar el VAN y en el análisis de las proyecciones de los flujos de caja futuro, descontado bajo una apropiada tasa de descuento, la cual tiene dos componentes básicos: la tasa libre de riesgo (Rf) que toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo y una prima por riesgo que ha de compensar el riesgo adicional de la inversión. Un factor clave que está dentro de la prima por riesgo es el factor corrupción, para determinar si este factor tiene preponderancia en la evaluación del proyecto, se analiza diversos casos de una misma industria, subiendo la prima de riesgo, y manteniendo los otros factores constantes, de esta manera obtenemos la variación del VAN con respecto a la prima de riesgo. / Corruption is an unethical and illegal act, it is an abuse carried out by a person with decisive power in a public or private sector, which seeks to have some degree of influence in the decision making of the business to benefit himself or herself. There are various types of corruption, causes and consequences that affect the economy of a country, business in progress and investment projects. Valuation of investment projects is based on finding the NPV and the analysis of projections of future cash flows, discounted at an appropriate rate, which has two basic components: the risk-free rate (Rf) that Takes into account the value of money over time and a risk premium that compensates for the additional risk of the investment. A key factor that is within the risk premium is the corruption factor, to determine if this factor has a preponderance in the project evaluation, it analyzes several cases in the same industry, raising the risk premium, and keeping other factors constant, In this way we obtain the variation of the NAV with respect to the risk premium.

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En el 2018 se realizó un estudio que revela lo siguiente: El Perú se ubica en el tercer lugar a nivel mundial con la mayor cantidad de “emprendimientos en fase temprana”. “Lamentablemente, parece ser que llegar a etapas posteriores de desarrollo en el negocio le cuesta demasiado al emprendedor peruano en comparación con sus pares de otros países participantes del estudio”. Este estudio indica que existe un amplio mercado para este proyecto, ya que, si bien el porcentaje de ellos es muy bueno, no existen medios y herramientas accesibles, con las que surjan mayores oportunidades de desarrollo, es decir no encuentra opciones para que sus proyectos se puedan implementar, y de igual manera los inversionistas “no logran ver” a estos potenciales emprendedores. Es así que se crea “Trade Connects”, una plataforma que resuelve, de manera digital, las necesidades de inversión de capital de riesgo de los emprendedores con modelos de innovación en base tecnológica, principalmente (StartUps) para en un primer momento acelerar, luego escalar y finalmente comercializar (vender, alquilar, expandir, etc.) sus proyectos innovadores. El proyecto contempla una inversión de 84,259.07 que se financia a un costo de 31.86% obteniendo una ganancia adicional de 63,336.06 que implica una tasa interna de retorno de 77% y un beneficio 1.75 soles, para los accionistas con un aporte total de 84,259.07 a un costo de oportunidad de 41.88% obtendran una ganancia adicional de 52,565.61 y una tasa interna de retorno de 105% con un beneficio de 2.25 soles. / In 2018, a study was conducted that reveals the following: Peru is ranked third in the world with the largest number of "early stage enterprises". "Unfortunately, it seems that reaching later stages of development in the business is too expensive for the Peruvian entrepreneur compared to his peers from other countries participating in the study." This study indicates that there is a wide market for our project, since, although the percentage of them is very good, there are no accessible means and tools, with which greater development opportunities arise, that is, it does not find options for its projects can be implemented, and in the same way investors "can not see" these potential entrepreneurs. Thus, "Trade Connects" is created, a platform that solves, digitally, the venture capital investment needs of entrepreneurs with technology-based innovation models, mainly (StartUps) to initially accelerate , then escalate and finally commercialize (sell, rent, expand, etc.) their innovative projects. The project includes an investment of 84,259.07 which is financed at a cost of 31.86% obtaining an additional gain of 63,336.06 which implies an internal rate of return of 77% and a profit of 1.75 soles, for the shareholders with a total contribution of 84,259.07 at a cost of opportunity of 41.88% will obtain an additional gain of 52,565.61 and an internal rate of return of 105% with a benefit of 2.25 soles. / Trabajo de investigación

El presente trabajo de investigación contempla la implementación de una plataforma digital educativa que permita mejorar el nivel de desempeño de los niños de 6 a 12 años permitiendo un beneficio de tiempo y ahorro para los padres que continuamente realizan sus actividades y por el nivel de trabajo no cuentan con el tiempo necesario. Se ha realizado un análisis del entorno para evaluar la rentabilidad y si el sector es atractivo o no, y finalmente la cadena de valor de que describe los eslabones claves para generar una experiencia al usuario emocionante. Los procesos relacionados al proyecto comprenden como base el reforzamiento al alumno mediante una plataforma digital que permita mejorar su forma de aprendizaje. La fortaleza de nuestro proyecto se basa en tener cursos de razonamientos verbal y matemática que son los reforzamientos que se obtuvieron con mayor respuesta en las encuestas y con ello programaremos las sesiones y su aprendizaje continuo. El proyecto contempla un horizonte de 3 años con una inversión inicial de 66,499 soles que incluyen activos tangibles e intangibles, gastos pre-operativos y capital de trabajo. La ganancia neta adicional del proyecto es de 33,465.18 soles que tiene una tasa interna de retorno de 38.39% que es superior al costo promedio ponderado del capital de 16.16%. La inversión del accionista es de 34,749.50 soles que comprende una ganancia adicional neta del proyecto de 28,650.11 soles equivalente a una tasa interna de retorno mínima de 53.85% que es superior al costo de oportunidad del capital de 24.06% anual. / The present research project contemplates the implementation of a digital educational platform that allows improving the performance level of children from 6 to 12 years old as a benefit of time and a saving for the parents of a child. They have the necessary time. An analysis of the environment has been made to evaluate the profitability and whether the sector is attractive or not, and finally the value chain that describes the key links to generate an exciting user experience. The process is based on a digital platform that allows you to improve your way of learning. The strength of our project is based on having courses of verbal and mathematical reasoning that are the reinforcements that were obtained with greater response in the surveys and with this, scheduling the sessions and their continuous learning. The project contemplates a 3-year horizon with an initial investment of 66,499 soles that include tangible and intangible assets, pre-operative expenses and working capital. The additional net gain of the project is 33,465.18 soles, which has a return rate of 38.39%, which is higher than the weighted average cost of capital of 16.16%. The shareholder's investment amounts to 34,749.50 soles, which include an additional net gain of the project of 28,650.11 soles, equivalent to a minimum return rate of 53.85%, which is higher than the opportunity cost of the capital of 24.06% per year. / Trabajo de investigación

TESIS/AFE PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN TRIBUTACIÓN / La Ley Nº20.780, publicada con fecha 29 de septiembre de 2014, constituye la mayor modificación que ha afectado a nuestro sistema tributario en los últimos treinta años, cambiando el paradigma basado en un sistema totalmente integrado que propiciaba el ahorro e inversión, por uno basado en la tributación con los impuestos finales en el mismo ejercicio en que se generan las rentas, independiente de si estas han sido distribuidas o retiradas por los contribuyentes de los impuestos finales y, otro parcialmente integrado, en donde si bien se tributa en base a retiros o distribuciones, parte del impuesto de primera categoría pagado por la empresa no puede ser utilizado como crédito en contra de los impuestos finales. El objetivo principal de este nuevo sistema tributario es el financiamiento de políticas sociales según los compromisos adquiridos por el gobierno encabezado por la presidenta, Sra. Michelle Bachellet. En cuanto a los regímenes generales de tributación, esta modificación sustituyó el régimen tributario de las rentas empresariales de los dueños, contenidas en el artículo 14 de la LIR, vigente al 31 de diciembre de 2016 y que se basaba en los retiros de utilidades tributarias imputadas al Fondo de Utilidades Tributables (en adelante FUT), por dos nuevos regímenes opcionales de tributación, Régimen de renta atribuida o Régimen del artículo 14 letra A) de la LIR, y Régimen de retiros o dividendos conocido también como Régimen del artículo 14 letra B) de la LIR. Debido a la complejidad que implicaba su implementación, costo operativo para los contribuyentes y la aparición de nuevos focos de elusión, se hizo necesaria una “reforma a la reforma” consistente en una serie de correcciones y cambios tendientes a simplificar su operatividad y con ello disminuir los costos de su implementación, principalmente, para la pequeña y mediana empresa. Es así como, con fecha 8 de febrero de 2016 se publica la Ley Nº20.899 que “Simplifica el sistema de tributación a la renta y perfecciona otras disposiciones legales tributarias”.

Este documento estudia el desarrollo y los factores que afectan a la estructura de plazos de tasas de interés (EPTI) para Perú (2008 – 2016). Para ello, empleando la metodología de Bernanke, Boivin y Eliasz (2005) se estima un modelo de componentes principales (PCA), el cual descompone la EPTI en factores no observables (nivel, pendiente y curvatura), y posteriormente se analiza las funciones impulsos respuestas de los factores frente a shocks de variables macrofinancieras locales y externas a través de un Structural Factor Augmented Vector Autoregressive (SFAVAR). Como resultados empíricos se concluye: i) nuevas emisiones y operaciones de administraciones de deuda no afectan la forma de la curva de rendimiento , ii) la curva de rendimiento aún es sensible a eventos internacionales como variaciones en la tasa de política monetaria de EEUU e incrementos en la volatilidad financiera (VIX), iii) una mayor tasa de crecimiento del PBI, una mayor inflación o un incremento del tipo de cambio afectan el nivel de la curva de rendimiento de manera negativa, finalmente iv) un choque negativo en la tasa de política monetaria no es concluyente debido a que no existe un money market desarrollado. / Tesis

The study of the yield curve has been a topic that interested economists for a long time since the term structure of interest rates is an important transmission channel of monetary policy to inflation and real activity. In this paper, following Ang and Piazzesi (2003), we study the relevance of macroeconomic factors on Peruvian sovereign yield curve through an Affine Term Structure model for the period from November 2005 to December 2015. We estimate a Gaussian model to understand the joint dynamics of macro variables -inflation and real activity factors- and Peruvian bond yields in a multifactor model of the term structure. Risk premia are modeled as time varying and depend on both observable and unobservable factors. A Vector Autoregressive (VAR) model is estimated considering no-arbitrage assumptions, which let us to derive Impulse Response Functions and Variance Decompositions. We find evidence that macro factors help to improve the fit of the model and explain a substantial amount of variation in bond yields. Variance decompositions show that macro factors explain a significant amount of the movements in the short and middle segments of the yield curve (up to 50%) while unobservable factors are the main drivers for most of the movements at the long end of the yield curve (up to 80%). Furthermore, we find that setting no-arbitrage restrictions improve the forecasting performance of a VAR and that models that include macro factors forecast better than models with only unobservable components. / Tesis