Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El siguiente informe tiene por objeto estimar el precio para la acción de la empresa Concha y Toro S.A. y filiales al 30.09.2014, mediante el método de flujo de caja descontados. Concha y Toro S.A. es una sociedad anónima abierta, cuyo controlador es la familia Guilisasti Gana. Su principal actividad es cultivo de viñedos, maquila y comercialización de vinos y otras bebidas alcohólicas. Fundada en 1883, la empresa es el mayor productor y exportador de vinos de Chile y séptimo a nivel mundial, operando con énfasis en mercados de alto de crecimiento como Europa, USA, Asia y Latinoamérica. La estructura del informe comienza con la descripción de la empresa y análisis del desempeño de la misma durante los últimos 5 años con el objeto de conocer a qué se dedica y en qué mercados opera Concha y Toro, cuáles son sus niveles de venta y como se componen, así como también la desagregación de costos y los márgenes resultantes. Posteriormente, se revela la estructura de financiamiento a través del análisis de las obligaciones financieras y de la estructura de capital, análisis operacional, construcción de la proyección del Estado de Resultados y flujos de caja libres de la empresa como input fundamental para la valoración. Para la aplicación del método de flujos de caja descontados, se estima el Beta de la empresa a través del modelo de mercado en referencia al Índice General de Precios de las Acciones (IGPA). En seguida, se estima la tasa de costo de capital de los activos de la empresa en forma de promedio ponderado según estructura de financiamiento propio y deuda (WACC), con la cual se descuentan los flujos de caja libre construidos en la proyección. Como resultado de la presente valoración, a través del modelo de flujos descontados, se estimó un precio objetivo de $ 877 por acción, generando una brecha o downside respecto del precio de la acción al 30 de septiembre de 2014 de un 22,2%. Considerando que el nivel de ventas de Concha y Toro se encuentra bien diversificado en combinación con la amplia cartera de productos comercializados, se establece que la sensibilidad de los resultados después de impuestos no muestra volatilidades significativas. Por lo tanto, los inversionistas pueden observar que la empresa muestra argumentos suficientes para mitigar externalidades, volatilidad por riesgo cambiario y además, ha sabido incorporar el crecimiento inorgánico como parte de su esfuerzo comercial consciente de la madurez de la industria. Todo lo anterior perfila a Concha y Toro como una empresa de riesgo moderado, con sólida posición financiera en términos de liquidez, endeudamiento, rentabilidad y oportunidades de crecimiento de mediano y largo plazo.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no autoriza el acceso a texto completo de su documento / El presente trabajo de valoración de empresa, tiene por finalidad determinar el valor de Embotelladora Andina S.A al 30 de Junio de 2014. Embotelladora Andina S.A. cuenta con operaciones en Chile, Brasil, Argentina y Paraguay mediante el uso principalmente de la franquicia de Coca Cola, situándose en una de las principales embotelladoras de bebidas refrescante de la marca franquiciada en el mundo, atendiendo a 55 millones de habitantes en Sud América. En el año 2013 obtuvo ventas por US$3,1 mil millones, además registro US$514 millones de EBITDA y una producción de 4.250 millones de litros de bebidas gaseosas, jugos y aguas. Con la finalidad de obtener un valor de la Embotelladora Andina S.A., se utilizará el método de valoración en base a múltiplos el cual es un método más fácil de aplicar, y que da un marco de referencia entre los indicadores propios de la empresa, ponderados con los ratios de la industria, en este caso la industria pasa a ser representada por empresas de referencia escogidas tanto por ser empresas franquiciadoras de marcas de la competencia y otras que embotellan productos Coca Cola en América y poseen características semejantes. Para la valoración por múltiplos, además del análisis interno y externo de la empresa, los últimos cinco años, se realizó el siguiente proceso para llevar a cabo este método:  Selección de empresas comparables, las que se compone de: CCU (Compañía de de Cervecerías Unidas), Coca Cola Embonor en Chile, Arca Continental y Femsa Coca Cola, México y Amber cuya matriz esta en Brasil.  Determinación de múltiplos que se utilizarán en el proceso.  Deducción de los múltiplos de las empresas comparables, para luego promediarlos y de esa forma para a ser los múltiplos de la industria que serán aplicados a Embotelladora Andina.  Finalmente establecer el rango de valores de la empresa, de acuerdo a los resultados obtenido en el proceso descrito. El resultado de la valoración por múltiplos al 30 de junio de 2014, obtiene los siguientes precios por acción para la serie A que va desde 1.324 a 6.220 pesos chilenos, y para la serie B precios por acción que va desde 1.618 a 7.602 pesos chilenos. Debido al amplio rango de precios que resultan al aplicar el procedimiento de valoración por múltiplos, es necesario delimitar la estimación y utilizar aquellos ratios que son más adecuados a la empresa y/o sector. Por tanto, se considera más adecuado los múltiplos por ganancias para establecer un precio objetivo de la acción, debido a que su valorización de mercado se encuentra fuertemente relacionada a la capacidad de generar beneficios. De acuerdo al tipo de múltiplo que se indica anteriormente, el precio de la acción para la serie A esta entre 1.349 a 2.343 pesos chilenos por acción y el precio de la serie B entre 1.648 a 2.864 pesos chilenos por acción, el siguiente cuadro muestra la variación con el precio de mercado de la acción al 30 de Junio de 2014:

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El objetivo del presente estudio es realizar la valoración económica de la empresa Cencosud S.A., al 30 de septiembre de 2014, para la realización de ésta se utilizó el método de múltiplos comparables. Cencosud S.A., es una de las principales compañías en el mercado del retail latinoamericano, con casa matriz en Chile y operaciones en Argentina, Brasil, Perú, Colombia, además de una oficina comercial en Shangai, su actividad principal es el retail, sus negocios se centran en: hipermercados y supermercados, tiendas de mejoramiento del hogar y construcción, centros comerciales, multitiendas París y Johnson y una cartera de retail financiero, que son realizados a través de sus filiales. La valoración de empresas por comparables o múltiplos se basó en valorar el precio de Cencosud S.A. en función de los datos obtenidos de las empresas comparables (Falabella, Wal-Mart, Ripley). El procedimiento para la valorización fue: Análisis de la empresa objetivo, Análisis y selección de las compañías comparables, Cálculo y selección de los múltiplos de cotización, Aplicación de los resultados a la empresa objetivo, selección de un rango de valoración para la empresa objetivo. Finalmente, con este método se obtuvo un precio por acción de la empresa Cencosud S.A. al 30 de Septiembre del año 2014 y se comparó con el precio en Bolsa de Santiago a dicha fecha.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización para acceso completo de su documento / El presente trabajo tiene por finalidad determinar el valor económico de una de las compañías más importantes en la industria de bebidas y alimentos en Chile, Compañía Cervecerías Unidas S.A (en adelante “CCU”) al 30 de junio de 2014. La valoración se realizó mediante el Método de Valoración de Empresas por Flujos de Caja Descontados, lo cual contempló inicialmente un análisis detallado de la empresa, las características del negocio y la industria en la que participa, la situación financiera, el estado operacional del negocio y la proyección de ingresos basados en las perspectivas económicas de los mercados en donde opera. En la aplicación del método de flujos de caja descontados, en primera instancia se determinó la estructura de capital objetivo de la empresa. Luego, se determinó el Beta de CCU a través del Modelo de Mercado, considerando el Índice General de Precios de las Acciones (IGPA) como portafolio de mercado, para finalmente calcular la tasa de costo de capital de la empresa (WACC), con la cual se descontaron los flujos de caja libre proyectados. La ventana de tiempo utilizada para la elaboración de la valoración fue desde el año 2010 hasta el 30 de junio del año 2014. Producto de la valoración por este método, se determinó un precio objetivo de $6.311,24 por acción, el cual es relativamente inferior al precio de la misma al 30 de junio de 2014. Por tanto, se presenta un sobrevaloración del mercado de un 2,7% respecto del precio de mercado de la acción a esa fecha.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El siguiente trabajo consiste en una valoración de la Empresa Sonda S.A., efectuada a través del método de Flujo de Caja descontados. La compañía a evaluar es Sonda, empresa dentro del rubro de servicios de informática que provee de servicios de tecnología de información en el área de procesos empresariales. Desarrolla y personaliza aplicaciones de software, plataformas de hardware y entrega servicios de asesoría, predominantemente al sector privado. Es una de las principales compañías en Tecnología de Información en Latinoamérica, con filiales en la mayoría de los países, donde destacan: Brasil, Argentina, Ecuador, Uruguay, Colombia, Perú, México y Costa Rica. La valoración se realizará sobre las Acciones de esta Compañía emitidas en Bolsa de Comercio de Santiago con un análisis de la empresa con su información financiera que comprende desde el 1º de Enero de 2009 hasta el 30 de Septiembre de 2013 Se analizará la metodología de valoración de Empresas y luego la empresa en sí misma, principalmente su estructura financiera, tasa costo de capital, ingresos y egresos de la compañía y proyección de flujos de caja. Parte de valoración de Empresas es analizar la empresa en su conjunto, analizar su entorno económico, determinar su comportamiento en costes y sus futuros planes de inversión.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El objetivo de este informe es realizar una valoración económica de la empresa Cintac S.A. a través de la metodología de Flujos de Caja Descontados. Esta empresa es parte de la industria del acero, y se dedica a la creación de soluciones en acero para distintos sectores económicos. La empresa es controlada por el grupo CAP, que además es uno de los dos productores de acero de la industria, junto con Gerdau Aza. Cintac S.A., pertenece a la unidad de procesamiento de acero del grupo, por lo que se desenvuelve en una industria competitiva y fragmentada La industria de acero está vinculada a sectores que correlacionan con los ciclos económicos, como el industrial, construcción, minería. Además, depende del precio internacional del acero, que influye tanto en los precios promedios de venta como en los costos de materia prima. Actualmente, se vive una situación compleja producto del aumento de las importaciones de acero, principalmente desde China, India y Brasil, que tienen mayores economías de escala. La estructura de capital de Cintac S.A. a Junio de 2013 es equilibrada, con 50,2% de patrimonio y 49,8% de deuda. No obstante lo anterior, por su comportamiento histórico, la estructura de capital objetivo es de 59,3% patrimonio y 40,7% deuda. El valor obtenido del costo de capital de Cintac S.A. mediante WACC es de 6,27%, tasa que se utilizó para descontar los flujos proyectados, obteniendo un valor por acción de $94, por lo que esta empresa se encontraría sobrevalorada ya que el precio de la acción al 28 de Junio del 2013 era de $190.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS / La finalidad de este trabajo es realizar la valoración de la empresa Agrícola S.A., empresa no cotizada en bolsa. La compañía es productora de frutas frescas, principalmente orientada a la exportación, ubicada en la cuarta región, Valle del Limari, posee 845,29 hectáreas propias y 16,4 arrendadas, 298,51 hectáreas están plantadas, de las cuales 59,82 están en etapa de desarrollo. La compañía posee amplio conocimiento del proceso de producción de frutas exportación (40 años experiencia), es socio de una exportadora de frutas, lo que permite mayor contacto con los mercados de destino, posee existencia de terrenos prescindibles y para crecimiento, acotado a la disponibilidad de agua. En la actualidad la compañía está expuesta a: altos costos y escases de mano de obra, complicaciones financieras del sector, aumento de exigencias de calidad, embalaje y a efectos climáticos (sequía). Agrícola S.A., se valoró en base al Flujo de Caja Descontado de la compañía y en base a los supuestos y proyecciones en forma explícita seis temporadas, más proyección implícita a partir de la temporada 2021-22e, que supone una perpetuidad sin crecimiento. A continuación, se detalla el flujo de Caja Libre, sobre el cual; se basó la valorización de la compañía: La valoración a través de la metodología de Flujo de caja Descontado de la empresa, entrego un valor de los activos operacionales es de MUSD 22.034 y el patrimonio económico MUSD 17.587, en UF 540.117 y UF 431.126 respectivamente.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN FINANZAS / El presente trabajo tiene por objetivo valorizar a empresa Sonda S.A, a través del método de flujos de caja descontados al 30 de Septiembre de 2015. Sonda S.A es una de las empresas líderes de Latinoamérica en la industria de tecnologías de la información (TI), cuya participación en la región se consolida de forma permanente, con filiales en la mayoría de los países de Latinoamérica (Perú, Argentina, Ecuador, Uruguay, Colombia, Brasil, Costa Rica, México y Panamá) lo que ha convertido a Sonda S.A. en un proveedor integral de TI. Sonda S.A. forma parte del principal índice bursátil (IPSA) de la Bolsa de Comercio de Santiago, y es fiscalizada por la Superintendencia de valores y seguros (SVS). Entidad desde la cual se obtuvo información respecto a los estados financieros presentados por la empresa, desde Diciembre del año 2011 a Septiembre 2015. Se realizó un análisis completo de la compañía y la industria en la que realiza sus operaciones. Lo que permitió realizar una proyección a los estados financieros desde Septiembre 2015 a Diciembre 2019. De esta manera se logró obtener un valor para el patrimonio de la compañía (UF 38.491.643), lo cual permitió calcular un precio de acción de $1.120 pesos, es decir, un 8% más que el precio de cierre de mercado al 30 de Septiembre de 2015.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / El presente informe corresponde a la Valoración de Embotelladora Andina S.A. (en adelante Coca- Cola Andina) utilizando el método de Flujos de Caja Descontados (DFC, Discounted Cash Flow por sus siglas en inglés). Este método de valoración tiene su fundamento teórico en el artículo de Modigliani y Miller (1961), cuyo principal propósito fue explicar el impacto de la política de dividendos en el valor de la empresa. Coca-Cola Andina es uno de los tres mayores embotelladores de Coca-Cola en América Latina, atendiendo territorios franquiciados con casi 52 millones de habitantes, en los que entregó más de 4.700 millones de litros de bebidas gaseosas, jugos y aguas embotelladas en 2014. Coca-Cola Andina tiene la franquicia para producir y comercializar los productos Coca-Cola en ciertos territorios de Argentina, Brasil, Chile y en todo el territorio de Paraguay. La Sociedad es controlada en partes iguales por las familias Chadwick Claro, Garcés Silva, Hurtado Berger, Said Handal y Said Somavía. La propuesta de generación de valor de la empresa es ser líder en el mercado de bebidas analcohólicas, desarrollando una relación de excelencia con los consumidores de sus productos, así como con sus trabajadores, clientes, proveedores y con su socio estratégico Coca-Cola. Luego de lograr un conocimiento acabado de Coca-Cola Andina, de sus resultados pasados y de sus proyecciones, se logrará estimar el valor de la empresa a través del método de flujos de caja descontados y luego de esto estimar el precio de la acción de la serie B al 30/09/2014.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / Autor no envía autorización para el acceso a texto completo de su documento / Entel S.A. es una empresa chilena con operaciones en Chile y Perú que se dedica a la comercialización de servicios de telecomunicaciones. Su principal controlador es Almendral S.A. que está controlada en su mayoría por el Grupo Matte. El objetivo de este estudio es realizar una valoración económica de la empresa ENTEL S.A. Para esto se utilizó la metodología por Múltiplos. El proceso para realizar una correcta valoración se basó, principalmente, en el análisis detallado de todas aquellas variables que podrían incidir en el comportamiento de los flujos futuros de la compañía. Para esto, se utilizó una detallada descripción de la empresa e industria a la que ENTEL S.A pertenece. Centrando el análisis en el posicionamiento de la compañía dentro de la industria de telefonía analizando sus principales comparables, rubros y negocios. Luego se realizó un estudio desde la óptica financiera, mediante el análisis de las operaciones, inversiones, financiamiento y estructura de deuda de la empresa, junto con un análisis de las dos empresas comparables seleccionadas para este estudio: América Móvil y Telefónica Brasil. En esta misma línea y para poder realizar una comparación apropiada, se estudió la situación financiera de estas dos empresas, detectando tanto sus fortalezas como debilidades. Luego se analizaron los Ratios Financieros de las empresas comparables, y se hizo una estimación. Se analizaron los ratios más significativos para la valoración, y en base a los datos contables de ENTEL S.A se obtuvo un precio de la acción. Finalmente se obtuvo el cálculo de valoración a través de la metodología de Valoración por Múltiplos, y se llegó a un precio objetivo por acción de $5.285.