O desenvolvimento econômico de um país tem, entre seus pilares, o consumo das famílias como fomento à atividade econômica. Desse modo, a atividade de intermediação financeira, típica da atividade bancária, executa o papel de aproximar o crédito do consumo, portanto contribuindo para o crescimento da economia. Com o tempo, as atividades financeiras tornaram-se complexas e riscos se originam associados a este cenário, entre os quais, o risco operacional. O risco operacional, por definição, resulta da perda em processos internos organizacionais, de falhas de pessoas, de sistemas inadequados ou de fraudes. Assim, para regular o ambiente de riscos e manter a saúde financeira das instituições financeiras, o Acordo de Basileia II, editado em 2004, trouxe parâmetros que definem premissas e modelos para o gerenciamento dos riscos e, em particular, do risco operacional. O Brasil, por sua vez, aderiu ao Basileia II e estabeleceu o primeiro semestre de 2013 para que as exigências de capital, para cobertura de riscos operacionais, passassem a vigorar. Nessa linha, este estudo apresenta uma pesquisa exploratória, aplicada a um caso múltiplo nas Financeiras do Rio Grande do Sul, com a utilização de técnicas estatísticas (descritiva, séries temporais e cálculos de probabilidades), combinadas com equações dos modelos de Basileia, onde identificam-se as estruturas de gerenciamentos de riscos operacionais, as perdas de natureza operacional e os Modelos de Basileia utilizados pelas Financeiras do RS; bem como, os respectivos resultados da combinação das perdas operacionais com os volumes alocados de capital. Por fim, conclui que os Modelos de Basileia utilizados, pelas Financeiras pesquisadas, estão em desacordo com as realidades de perdas operacionais experimentadas, portanto, sugerindo recomendações e melhorias em trabalhos futuros. / The economic development of a country has, among its pillars, household consumption as encouraging economic activity. Thus, the financial intermediation activity, typical of banking, performs the role of bringing the credit consumption, thus contributing to the economy growth. Over time, financial activities have become complex and associated risks arise from this scenario, including the operational risk. Operational risk , by definition, results in loss of internal organizational processes, failure of people, inadequate systems or frauds. Thus, to regulate risk environment and maintain the financial health of the financial institutions, the Basel II Accord, published in 2004, brought parameters that define assumptions and models for risk management and, in particular, the operational risk . Brazil joined the Basel II and established the first half of 2013 for the capital requirements to cover operational risk. So, this study presents an exploratory research applied to multiple case, on the Financeiras of the Rio Grande do Sul, with the use of statistical techniques (descriptive, time series and probability calculations) combined with Basel models equations, that identified: the structures of operational risk management, the loss operational and the Basel models used by Financeiras RS, as well as the results of the combination of operating losses with volumes allocated capital. Finally, it concludes that the Basel models used by the financial surveyed, are at odds with the realities of experienced operating losses, thus suggesting improvements and recommendations for future work.

Submitted by Maykon Nascimento (maykon.albani@hotmail.com) on 2015-04-22T18:55:19Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Dissertação Richard Cardoso.pdf: 1301301 bytes, checksum: 8fb2ae3dcf468b8d2ab1a580b8358cc4 (MD5) / Approved for entry into archive by Elizabete Silva (elizabete.silva@ufes.br) on 2015-05-04T19:01:04Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Dissertação Richard Cardoso.pdf: 1301301 bytes, checksum: 8fb2ae3dcf468b8d2ab1a580b8358cc4 (MD5) / Made available in DSpace on 2015-05-04T19:01:04Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23148 bytes, checksum: 9da0b6dfac957114c6a7714714b86306 (MD5) Dissertação Richard Cardoso.pdf: 1301301 bytes, checksum: 8fb2ae3dcf468b8d2ab1a580b8358cc4 (MD5) Previous issue date: 2015-04-22 / utilização da margem de consignação é um fator indicativo de endividamento do servidor público, pois compromete parte de sua renda futura, diminuindo seu poder aquisitivo. A partir do ano de 2003 o governo brasileiro estimulou a oferta de crédito consignado, com taxas de juros mais atrativas, acarretando e um aumento do saldo de operações contratadas de 1.340,20% de 2004 a 2011. Devido as características do vínculo empregatício os servidores públicos se tornaram os principais tomadores de empréstimo consignado. Entretanto, o não entendimento da margem de consignação e a falta de educação financeira pode fazer com que o servidor entre em situação de dificuldade financeira, principalmente como sobreendividamento, que é a impossibilidade de pagar suas dívidas de créditos, podendo ter reflexo no desenvolvimento do trabalho. A fim de atingir o objetivo de identificar a atuação da instituição sobre as implicações do uso da margem de consignação pelos servidores públicos, foi realizado uma pesquisa de levantamento com abordagem quanti-qualitativa por meio de aplicação de questionário, obtendo um retorno de 210 respostas válidas. Os dados foram tabulados e analisados utilizando técnicas estatísticas como análise descritiva e tabelas de contingência observando os valores dos testes de qui-quadrado e V de Cramer. As conclusões indicam que a orientação financeira do servidor pode contribuir para utilização da margem de consignação de forma mais consciente evitando problemas financeiros e melhorando sua atuação no trabalho e que a instituição estudada poderia atuar de forma mais ativa sobre as implicações da margem de consignação. Por fim, foi recomendado como plano de intervenção da instituição a formulação de cursos sobre a educação financeira e sobre a margem de consignação, apresentado conceitos e casos cotidianos para melhor assimilação dos servidores, por meio do programa de capacitação dos servidores já existente na instituição / The use of consignment margin is indicative factor of the employee plublic debt, because it jeopardizes part of your future income decreased their purchasing power. From the year 2003 the Brazilian government encouraged the payroll loan offer more attractive interest rates, leading and an increase in the balance of contracted operations 1340.20% from 2004 to 2011. Because the employment characteristics of the employee public became the main payroll borrowers. However, not understanding the margin of assignment and the lack of financial education can cause the employee public please state of financial difficulty, especially as over-indebtedness, which is the inability to pay their credit debts, may be reflected in the development of work. In order to achieve the objective of identifying the role of the institution about the implications of using the margin of consignment by civil employee, was conducted of survey with quantitative and qualitative approach through a questionnaire, yielding a return of 210 valid responses. Data were tabulated and analyzed using statistical techniques such as descriptive analysis and contingency tables watching the values of the chi-square test and Cramer's V. The findings indicate that the financial guidance employee public can help to use the consignment margin more consciously avoiding financial problems and improving their performance at work and the institution studied could act more actively on consignment margin implications. Finally, it was recommended as the institution's intervention plan formulating courses on financial education and the margin of consignment presented concepts and everyday cases for better assimilation of the employee, through the training program for existing servers in the institution

Nos últimos anos, a economia brasileira passou por um intenso processo de globalização e aquecimento dos mercados financeiros, fato que tem intensificado a atividade de análise e avaliação de investimentos. Dentre as diversas técnicas de mensuração de valor e risco de investimentos, mereceu especial destaque entre os investidores o conjunto de ferramentas de avaliação de empresas, em razão da significativa profusão de negociações de e entre empresas, que incluiu o grande número de aquisições de empresas públicas por grupos privados durante o processo de privatização da economia brasileira implantado a partir de 1993. Um dos setores que atraiu muita atenção dos investidores foi o de geração de energia hidrelétrica, em razão da característica marcante do setor como um investimento de baixo risco. Merece especial destaque o fato de que este mercado passou por uma significativa reestruturação, visando transferir para a iniciativa privada a tarefa de desenvolver o setor e aumentar a capacidade de geração instalada no país, de modo que a oferta pudesse acompanhar a demanda crescente dos últimos anos e banir de vez a possibilidade de racionamento de energia elétrica. O grande número de empresas negociadas e em fase de licitação até 2003 justifica a busca de um ferramental de análise preciso e eficiente. Este trabalho visa contribuir para o arcabouço teórico de avaliação de empresas deste setor, acreditando que tais ferramentas ainda serão bastante importantes nas decisões de negócios que estão por vir no setor de infra-estrutura da economia brasileira. O objetivo maior desta dissertação é aplicar e comparar as diversas técnicas de valoração de empresas à luz da realidade empresarial brasileira, destacando as peculiaridades de cada técnica para proporcionar meios de identificação da mais recomendável para aplicações posteriores a este trabalho. / In recent years, Brazilian economy passed through an intense process of globalization and heating of financial markets, which has intensified the activity of analysis and investment valuation. Among several techniques to measure value and risk of investments, the tools for valuing companies deserved special highlights among investors, due to the significant profusion of deal of and between companies, including the large number of acquisitions of public companies by private groups during the privatization process in Brazilian economy since 1993. One of the sectors which attracted considerable attention of investors was the hydroelectric energy generation sector, due to its outstanding characteristic as a low risk investment. It is a main point the fact that this market passed through a significant restructuring, having in view transferring to private enterprise the task of developing the sector and increasing the installed generation capacity in Brazil, allowing the supply to go along with the growing demand observed in recent years and banish definitely the possibility of energy rationing. The large number of companies dealt and put out to tender until 2003 justifies the search for a set of tools accurate and efficient. This study aims to contribute with valuation theoretical outlines for this specific sector, believing that such tools will still be very important in future deals decisions in Brazilian infrastructure sector. The main goal of this dissertation is to apply and to compare the several techniques of valuing companies within Brazilian situation, highlighting the peculiarities of each technique in order to create means of identifying the most recommendable one for later applications.

Submitted by Aline Martins (1146629@mackenzie.br) on 2016-08-19T17:40:03Z No. of bitstreams: 2 Márcio Telles Portal.pdf: 1832236 bytes, checksum: 7ef8827373d04611dd3188d682e7eff0 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Approved for entry into archive by Paola Damato (repositorio@mackenzie.br) on 2016-08-24T15:55:03Z (GMT) No. of bitstreams: 2 Márcio Telles Portal.pdf: 1832236 bytes, checksum: 7ef8827373d04611dd3188d682e7eff0 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) / Made available in DSpace on 2016-08-24T15:55:03Z (GMT). No. of bitstreams: 2 Márcio Telles Portal.pdf: 1832236 bytes, checksum: 7ef8827373d04611dd3188d682e7eff0 (MD5) license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Previous issue date: 2016-05-10 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / This dissertation studies real and financial outcomes of three major issues in the context of emerging markets: regulation of discretionarity on internal funds, debt tax bias and ownership structure. To this end, this thesis is divided into three essays. The first one studies the effect of regulation of discretionarity on cash dividend policy in the Chinese capital market on efficiency of corporate investment. The results suggest that the regulation implemented positively impacts the inefficiency of investment and the propensity to underinvest, and this effect increased with the degree of financial constraint and decreased with the level of financial slack, respectively. The tests are robust to different specifications and robustness tests. The second essay studies if the continuous treatment effect of interest on equity negatively affects the level of financial leverage. The findings suggest that the tax policy implemented is similar to the deductible cash dividends and not to an ACE. The empirical implication is that the interest on equity treatment increases the debt tax bias, producing a rebound effect to what is expected for this policy on the risk-taking behaviour and corporate capital structure. This rebound effect is homogeneous in firms with different financial constraints status. There are evidences that shareholders influence the cash distribution policy, adjusting the later to their own tax preferences. The third essay investigates the effect of family firm on corporate performance and financial policy (capital structure, cash holding, and cash dividend). Using a sample of Brazilian, the study uses a treatment effect model to address self-selection and endogeneity problems. The results show that family firm has a negative net effect on performance. Family control has an effect on financial policies that indicate an aversive behavior to preserve control. The results indicate more risk-taking behavior in family-manage companies, suggesting that such aversion behavior is reduced when the family controls and manages the firm. This is the first study that takes into account the effect of family firm behavior through multiple financial policies. / Esta tese estuda outcomes reais e financeiros de três questões importantes no contexto de mercados emergentes: regulação da discricionariedade sobre fundos internos, debt tax bias e estrutura de propriedade. Para tanto, esta tese está dividida em três ensaios. O primeiro verifica o efeito da regulação da discricionariedade sobre a política de dividendos no mercado de capitais chinês sobre eficiênca do investimento corporativo. Os resultados sugerem que a regulação implementada impacta positivamente a ineficiência do investimento e a propensão a subinvestir, sendo este efeito crescente com a o grau de restrição financeira e descrecente com o nível de folga financera, respectivamente. Os testes são robustos a diferentes especificações e testes de robustez. O Segundo ensaio analisa se o efeito do Allowance for Corporate Equity (ACE-type system) brasileiro reduz o viés tributário da dívida. Especificamente, investiga-se se o efeito tratamento contínuo dos juros sobre capital próprio afeta negativamente o nível de alavancagem financeira. Os resultados indicam que a política tributária implementada é similar a uma política de dividendos dedutíveis e não a um ACE. A implicação empírica é que o tratamento por juros sobre capital próprio aumenta o viés, produzindo um efeito rebote em relação ao que é esperado para essa política sobre o comportamento tomador de risco e estrutura de capital corporativa. Esse efeito rebote é homogêneo em firmas com diferentes status de restrição financeira. Há evidências de que acionistas influenciam a política de distribuição de caixa a acionistas, ajustando-a às suas próprias preferências tributárias. O terceiro ensaio investiga o efeito da empresa familiar sobre a performance corporativa e políticas financeiras (estrutura de capital, cash holding, e cash dividends). Usando uma amostra de firmas brasileiras, este estudo usa um treatment effect model para considerar os problemas de autoseleção e endogeneidade. Os resultados mostram que a firma familiar tem um efeito líquido negativo sobre a performance. O controle familiar tem um efeito sobre as políticas financeiras que indicam um comportamento de aversão ao risco para preservar o controle. Os resultados indicam mais comportamento tomador de risco em companhias de gestão familiar, sugerindo que tal comportamento de aversão ao risco é reduzido quando a família tem o controle e gestão da firma. Este é o primeiro estudo que considera o efeito do comportamento da empresa familiar por meio de múltiplas políticas financeira.

O desenvolvimento acelerado do mercado de capitais brasileiro e o aumento de sua importância no cenário econômico internacional, assim como o de outros mercados emergentes, colocaram em evidência um tema muito controvertido no campo de finanças: a precificação de ativos em mercados emergentes. Diante da ausência de consenso em relação ao tema, o objetivo desta dissertação consistiu em testar e comparar a aplicação de quatro modelos de precificação de ativos no mercado de capitais brasileiro: o CAPM Local, o CAPM Global, o Modelo Goldman e o modelo proposto por Solnik (2000). Para tal, a metodologia de Fama e MacBeth (1973) foi aplicada à uma amostra composta por todas as ações listadas na BOVESPA, no período compreendido entre janeiro de 1998 e dezembro de 2007. Os resultados obtidos sugerem a existência de fatores não especificados nos modelos com poder explanatório sobre o prêmio pelo risco das carteiras, e a inexistência de um prêmio pelo risco de mercado positivo no Brasil. Tais resultados, juntamente com o baixo coeficiente de determinação ajustado dos modelos, indicam que estes não são válidos no mercado de capitais brasileiro. No entanto, quando os modelos são testados com a exclusão dos interceptos, ou seja, quando esses fatores não especificados são eliminados, o CAPM Local, o CAPM Global e o modelo proposto por Solnik (2000) passam a apresentar elevados coeficientes de determinação ajustados. Isto indica que, com a exclusão destes fatores não especificados, os betas destes modelos são capazes de explicar quase a totalidade dos prêmios pelo risco das carteiras. / The Brazilian capital market experienced an accelerated development in the last few years and became a more important player in the Global economy, together with other emerging markets. Such development evidenced a controversial theme in the field of finance: asset pricing in Emerging markets. Given the absence of consensus around the issue, the goal of this study was test and compare the application of four asset pricing models in the Brazilian capital market: the Local CAPM, the Global CAPM, the Goldman Model, and the model proposed by Solnik (2000). In order to do so, the test methodology employed was based on Fama and Macbeths (1973). The sample was composed by all stocks listed in the São Paulo stock exchange, BOVESPA, between 1998 and 2007. The results suggested that there are other factors with explanatory power over the portfolios risk premia and that there is no positive market risk premium in the Brazilian capital market. These results, together with the low adjusted determination coefficients of the models, indicated that they are not valid in Brazil. However, when the models are tested without their intercepts, the Local CAPM, the Global CAPM and the model proposed by Solnik (2000) present high adjusted determination coefficients and statistically significant coefficients. These results indicate that when those factors not specified in the models are eliminated, the beta of these three models exhibit a high explanatory power over the portfolios risk premia.

Ao longo dos anos, desde a concepção do CAPM, o modelo vem passando por um rigoroso escrutínio por parte da comunidade científica e dos agentes de mercado interessados na sua utilização prática. Evidências tanto a favor quanto contra a sua adequação foram surgindo. Várias foram as causas levantadas para o fraco desempenho do CAPM: omissão de variáveis no modelo, variação no tempo da medida de risco (β) ou, ainda, a ausência de outros momentos tais como assimetria e curtose. Esta pesquisa teve como objetivo a investigação empírica da relação entre momentos sistêmicos (covariância, coassimetria e cocurtose) e a taxa de retorno de ativos financeiros negociados no mercado brasileiro. Foi utilizada uma amostra de 179 empresas brasileiras regularmente negociadas na Bovespa entre os anos de 2003 e 2007. Para o teste do modelo de apreçamento, foi utilizado um procedimento em duas etapas. Na primeira, os comomentos de cada ativo foram estimados usando-se dados longitudinais de taxas de retorno. Os coeficientes estimados foram, então, utilizados em uma segunda etapa, na qual uma regressão com dados em painel buscou determinar a relação entre o prêmio pelo risco dos ativos e os comomentos estimados na primeira etapa. Foram estimados modelos com dados agrupados, efeitos aleatórios e efeitos fixos. A determinação do modelo mais adequado foi feita por meio de testes de especificação. Os dados mostraram evidências de que a distribuição de probabilidade das taxas de retorno da maioria das empresas não segue uma distribuição normal, e que tanto a covariância como a cocurtose são fatores de risco relevantes em modelos de apreçamento, mesmo controlados por fatores como: tamanho, alavancagem, liquidez, relação entre preço de mercado e preço contábil e relação entre valor de mercado e valor contábil. / Since the development of the CAPM, the model has been tested with a rigorous scrutiny by academic community and market practitioners who are interested in its practical utilization. Evidence for and against the adequacy of the model has arisen. Various reasons for the failure of the CAPM were raised: omission of variables, time-varying risk factors (β), or the absence of other moments like skewness and kurtosis. This research aimed at empirical investigation of the relationship between systematic moments (covariance, coskewness and cokurtosis) and the rate of return of financial assets traded in the Brazilian market. The sample consisted of 179 stocks regularly traded at Bovespa from 2003 to 2007. The test of the pricing model was run in a two-pass procedure. In the first pass, the comoments for every stock were estimated using a longitudinal series of rates of returns. The estimated coeficients were then used in the second pass, in a panel data regression that intended to establish a relationship between the risk premium and the comoments estimated in the first pass. Panel data models with pooled data, random effects and fixed effects were estimated. The adequacy of each model was tested by specification procedures. Data showed evidence that the rates of return were not normally distributed, and that covariance and cokurtosis were significant risk factors in pricing models, even after controlling for factors like: size, leverage, liquidity, price-earning ratio and

Com o crescimento da economia brasileira as operações de Fusões e Aquisições tem vivenciado um franco crescimento. Segundo trabalhos recentes sobre o tema, esse tipo de operação tem um componente estratégico muito superior ao simples ganho imediato de valor, tese que se justifica com os trabalhos empíricos atuais, que encontram fortes evidências que a empresa adquirente, frequentemente, perde valor de mercado, através da queda no preço das suas ações, nos dias seguintes à combinação empresarial. No entanto, a maioria dos trabalhos sobre o tema versam sobre operações de Fusões e Aquisições no mercado norte-americano e europeu, onde estruturas regulatórias e cultura de proteção aos acionistas minoritários divergem muito das situações encontradas no Brasil. Por outro lado, a economia brasileira após a implantação do Plano Real é relativamente recente, mas sendo permeada por crises internacionais e nacionais na década de 1990, além de um período de intenso programa de privatizações que fez surgir grandes grupos econômicos nacionais, tornando esse período um intervalo temporal único, e que as evidências encontradas nesse período possam não ter muita aderência à atual realidade brasileira. Através de um estudo de caso com 121 empresas listadas na BOVESPA, foi analisado a criação de valor para o acionista da empresa adquirente através de uma janela temporal de 20 dias antes e 20 dias após o anúncio do fato relevante que dá início a combinação empresarial. Foram utilizados dois métodos para observar a criação ou destruição de valor para o acionista, o método do retorno de mercado e o método do modelo de mercado ajustado, que demonstraram ser idênticos para a análise proposta. Analisando operações de combinação empresarial de 2001 a 2011, as empresas adquirentes foram agrupadas através da Classificação Nacional de Atividades Econômicas (CNAE) e submetidas a critérios de seleção da amostra que reduziu o grupo estudado a três setores econômicos, o da Indústria de Transformação, o de Informação e Comunicação e por fim o de Serviços Financeiros. Os resultados sugerem que os investidores tem informações sobre a operação de Fusão e Aquisição antes da divulgação do Fato Relevante pelas empresas, fazendo com que as ações experimentem altas em seus preços dias antes do anúncio, assim como foram encontradas evidências que o Setor Financeiro tem um comportamento que rejeita a hipótese de eficiência de mercado em sua forma semiforte. / In the past few years, with the growth of the Brazilian economy, operations of Mergers and Acquisitions had experienced significant growth. According to recent papers, this type of operation has a strategic component far superior to the simple gain of immediate value, a thesis justified with empirical work showing strong evidence that the acquiring company often loses market value, noticed by the falling prices of its shares in the days following the merger announcement. However, most studies on the subject deal with operations of Mergers and Acquisitions in the U.S. market and Europe, where regulatory structures and culture of protection of minority shareholders are much different from the situations we find in Brazil. On the other hand, the stability of the Brazilian economy, after the Real Plan, is relatively recent, being permeated by national and international crises in the 1990s. Through a case study with 121 companies listed on the BOVESPA, we analyzed the creation or value for shareholders of the acquiring company through a time window of 20 days before and 20 days after the announcement of the merger. Two methods were used to observe the creation or destruction of shareholder value, the method of the market return and the method of adjusted market model, which proved to be identical to the proposed analysis. Analyzing business combination transactions from 2001 to 2011, the acquiring companies were grouped by the National Classification of Economic Activities (CNAE) and subjected to a selection criteria that reduced the sample group to three economic sectors, the Manufacturing Industry, the Information and Communication and finally the Financial Services. The results suggest that investors have information about the operation of Merger and Acquisition before the announcement, causing stocks to experience increases in their prices days before the announcement, and evidence was found that the financial sector has a behavior that rejects the hypothesis of market efficiency in its semi-strong form.

Este estudo preocupou-se em analisar os efeitos da globalização financeira sobre o mercado de capitais brasileiros. A globalização foi caracterizada através da emissão de ADRs, do inglês American Depositary Receipts, ou Recibos de Depósitos Americanos – instrumentos financeiros que possibilitam que uma empresa estrangeira liste suas ações em bolsas de valores domésticas e internacionais e obtenha o acesso ao mercado de capitais norte-americano. O mercado de ADRs em bolsas norte-americanas foi caracterizado em relação à sua contribuição ao processo de formação de portfólios internacionais e à sua eficiência informacional fraca. Os resultados obtidos indicaram uma importante contribuição dos ADRs para carteiras norte-americanas, com reduções de riscos e aumentos dos retornos. As respostas dos diversos testes estatísticos aplicados, também, permitiram concluir quanto à eficiência informacional fraca destes mercados. A contribuição decorrente da emissão dos ADRs para o mercado brasileiro foi analisada com ênfase no eventual aumento dos níveis de eficiência informacional e alocacional do mercado doméstico. Aplicações do teste de raiz unitária de Phillips-Peron não permitiram verificar contribuições ao aumento da eficiência informacional fraca dos preços de fechamento das ações. A análise das séries de cotações anteriores e posteriores ao evento de emissão de ADRs possibilita caracterizar o mercado como informacionalmente eficiente em ambos os períodos, não sendo possível verificar um aumento da eficiência alocacional após a emissão de ADRs. Por outro lado, a comparação e posterior análise do custo de capital próprio em instantes anteriores e posteriores ao lançamento de ADRs evidenciou a contribuição deste instrumento à eficiência alocacional do mercado brasileiro, com significativas reduções do custo de capital próprio, expresso através da variação negativa dos betas das ações. Outro ponto analisado no estudo referiu-se à análise da eficiência semi-forte do mercado de capitais doméstico, ilustrada através do evento relativo à emissão de ADRs. Os resultados indicaram a presença de retornos anormais maiores no período anterior ao evento, anormais significativos e positivos em torno do evento e negativos no período posterior – o que corrobora com as evidências de reduções nos níveis do custo de capital. / The present study was undertaken with the intent of analyzing the effects of the financial globalization upon the Brazilian stock market. Globalization was marked by the issuance of American Depositary Receipts, ADR’s, which are financial instruments that enable a foreign company to be listed twice in the domestic and international stock exhange as well as to access to the US stock market. ADR’s market in the US stock exchanges was characterized by its contribution to both the arrangement process of international portfolios and its weak informative efficiency. The results achieved pointed out a remarkable contribution made by the ADR’s to the US portfolios, by reducing risks and increasing yields. The responses to several statistical tests carried out also allow conclusions concerned with the weak informative efficiency of such markets to be taken. The contribution arising from ADR’s issuance to the Brazilian market was analyzed with an emphasis on the occasional increase in both information and allocation efficiency levels in the domestic market. Phillips-Peron’s Unitary background tests did not allow contributions to the increase in the share-closing prices’ weak informative efficiency to be checked out. The analysis of the exchange series before and after ADR’s issuance event enable the market to be regarded as informatively efficient in both of the periods, what causes a verification of an increase in the allocations’ efficiency to become impossible once the ADR’s are issued. On the other hand, the comparison as well as the posterior analysis of the own capital cost in moments before and after ADR’s release stressed the contribution of this instrument to the allocations’ efficiency in the Brazilian market, by presenting significant reductions of the own capital cost, expressed by the betas’negative ratio in shares. Another analyzed matter in the study relates to the analysis of the semi-strong efficiency of the domestic stock market, clearly shown by the ADR’s issuance event. The results pointed out the presence of abnormal bigger yields in the period preceding the event, significant and positive abnormal yields around the event time and negative yields in the posterior period – what confirms the evidences of reductions in capital cost levels.

Submitted by Cristiane Oliveira (cristiane.oliveira@fgv.br) on 2012-10-03T21:36:29Z No. of bitstreams: 1 1198700860.pdf: 6568558 bytes, checksum: c721714efd893ac41383d50e1e6fff93 (MD5) / Approved for entry into archive by Vera Lúcia Mourão (vera.mourao@fgv.br) on 2012-10-03T21:50:53Z (GMT) No. of bitstreams: 1 1198700860.pdf: 6568558 bytes, checksum: c721714efd893ac41383d50e1e6fff93 (MD5) / Made available in DSpace on 2012-10-03T22:05:46Z (GMT). No. of bitstreams: 1 1198700860.pdf: 6568558 bytes, checksum: c721714efd893ac41383d50e1e6fff93 (MD5) Previous issue date: 1986 / Apresenta aplicações de sistemas de custos. em empresas de prestação de serviços. Aborda as origens da contabilidade de seu desenvolvimento à contabilidade custos. Tece considerações sobre sistemas de custos diretos e por absorção e apresenta um posicionamento sobre as empresas prestadoras de serviços perante a disciplina e perante a economia. Ilustra com a apresentação de dois casos um em uma empresa de projetos de engenharia e outro em uma empresa de processamento de dados.

Submitted by BKAB Setor Proc. Técnicos FGV-SP (biblioteca.sp.cat@fgv.br) on 2012-11-08T16:01:13Z No. of bitstreams: 1 1197900941.pdf: 3551170 bytes, checksum: 0faba1d171d61d35fa9b43f79a59784a (MD5) / Esta dissertação tentará descrever os usos e riscos associados com a utilização da alavancagem financeira e seus afeitos no crescimento de empresas pertencentes ao setor dedicado à produção de bens de capital. Este setor cuja produção não é seriada e de longo ciclo de fabricação, fica exposto a um conjunto de fatores com características peculiares e bastante diversas dos demais setores industriais da economia. Do lado da demanda, o governo é o principal cliente com mais de 60% do mercado. Facilmente percebe-se a dependência que o setor fica em relação às políticas de compras das empresas de economia mista que operam com ampla autonomia e liberdade operacional.