Este trabalho tem por objetivo analisar a importância das instituições cooperativas no mercado de crédito rural do Brasil, focando principalmente na visão de quem demanda empréstimos e tomando como estudo de caso a Cooperativa de Crédito Rural dos Fornecedores de Cana e Agropecuaristas da Região de Piracicaba - COCREFOCAPI. Discute-se a influência dos vários fatores presentes na decisão dos cooperados em escolher a COCREFOCAPI como principal instituição financiadora, e além disso, analisa-se as características socioeconômicas dos fornecedores de canade- açúcar da região de Piracicaba, sendo este público o alvo desta pesquisa. Para a análise empírica, foram elaborados e testados quatro modelos econométricos de resposta qualitativa, além de um conjunto de análises descritivas. Os dados foram obtidos através das bases do sistema de informação da COCREFOCAPI, e em especial, da utilização de um conjunto de questionários aplicados a uma amostra significativa de fornecedores de cana-de-açúcar cooperados da instituição. Os resultados mostraram que embora a política da COCREFOCAPI esteja focada em financiar principalmente a lavoura de cana-de-açúcar, foi observado que um grupo expressivo de entrevistados diversificam suas atividades econômicas, desta forma, eles procuraram outras opções de financiamento para cobrir a sua demanda por crédito. Por outro lado, observa-se que menores custos de transação se constituem como a principal vantagem da cooperativa frente a outras instituições de crédito, além disso, provou-se a existência de uma relação estatisticamente significativa entre capital institucional e crédito tomado na COCREFOCAPI. / This study aims to examine the importance of cooperative institutions in rural credit market in Brazil, focusing on the vision of those who demand loans, and taking as a case study the Rural Credit Cooperative of Sugarcane Suppliers and Ranchers in the Region of Piracicaba - COCREFOCAPI. The study discusses the influence of various factors in the choice of the COCREFOCAPI as the main financing institution by the cooperative\'s members, and also analyzes the socioeconomic characteristics of the suppliers of sugarcane in Piracicaba, which is the target audience of this research. For the empirical analysis, in this study have been developed and tested four econometric models of qualitative response, and a set of descriptive analysis. Data were obtained through the COCREFOCAPI information system, and particularly, through the use of information of the questionnaires administered to a representative sample of sugarcane suppliers. The results showed that, although the COCREFOCAPI policy is focused on finance mainly the sugarcane production, it was observed that a significant group of respondents diversify their economic activities, in this way, they sought other funding options to cover their demand for credit. Moreover, it is observed that lower transaction costs constitute the main advantage of the COCREFOCAPI over other credit institutions, additionally, it was proved the existence of a statistically significant relationship between capital and institutional credit taken in COCREFOCAPI.

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2017-10-31T11:52:29Z No. of bitstreams: 1 Mariel Liberato Schwartz.pdf: 1113987 bytes, checksum: 3a33148ee69f1ca00795ddbb306c5724 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-10-31T11:52:29Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Mariel Liberato Schwartz.pdf: 1113987 bytes, checksum: 3a33148ee69f1ca00795ddbb306c5724 (MD5) Previous issue date: 2017-10-17 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / The critical analysis of the processes of accumulation, concentration and centralization of capital in the Brazilian economy define the core of this Dissertation. It starts from Marx's critical perspective in the context of a supposed expansion of competition in market economies. From this theoretical basis it is possible to return to the understanding of the influence of leading companies in price formation, following the path stressed by Kalecki, as well as to make clear the association between neoliberalism and concentration of capital in the Brazilian economy, with emphasis on some strategic sectors. Within this horizon, the forms of control exercised by corporations over their competitors, supported by their most advanced level of technological dominance, their scale of production and the advantages derived therefrom, limit both the entry of new capital and competition, resulting in centralization of capital in the form of mergers and acquisitions, leading to the narrowing of the capital base involved in the dispute. For Chesnais (1996, 2016), the world oligopoly must be regarded as the general form of contemporary market structures. Since the 1970s the concentration and centralization of the world economy has increased, either in specific forms of reducing competition or through the power of collective monopoly by large economic groups. The internationalization of capital is the process which transforms the production and appropriation of surplus value into a movement realized beyond the original, domestic spaces of capitalist accumulation. The insertion of the Brazilian economy in this world process was accentuated in the 1990s and consolidated in the 2000s: it was a question of accelerating the opening of the economy leading to an increase in the centralization of capital and consequent internationalization of the Brazilian economy, especially through mergers and acquisitions, a historical process of extensive productive reengineering, weakening the participation of the Brazilian State in the mediation and regulation of capitalist accumulation. The central result of the dissertation is to make explicit, with reference to Marx's legacy, the relation between the evolution of the processes of concentration and centralization of capitals in Brazil and a new stage of globalization, allowing to illuminate the rising power of corporations, their power over the determination of prices and on the dynamics of economic policies, inserting the Brazilian case in the changes implied by the recent crisis. If our work of synthesis and conceptual revision serves the eminently pedagogic purpose of alerting clearly and objectively to the risks of the neoliberal orthodoxy, it will have paid, albeit in a preliminary way, to the anguish of a generation that has not given up hope, while facing an unprecedented onslaught of economic and political forces that rule through fear, ignorance and consenting subordination / A revisão teórica, histórica e de indicadores dos processos de acumulação, concentração e centralização de capital na economia brasileira a partir da mundialização nos anos 90 constitui o cerne desta Dissertação. Trata-se de recuperar a perspectiva aberta por Marx no contexto de uma suposta ampliação da concorrência em economias de mercado, especialmente na periferia capitalista. A partir dessa perspectiva teórica e histórica é possível retomar o entendimento da influência das empresas líderes na formação de preços, seguindo a trilha apontada por Kalecki, assim como deixar clara a associação entre neoliberalismo e concentração de capitais na economia brasileira, com destaque para alguns setores estratégicos após a estabilização de preços (Plano Real). Ganham relevância as formas captura da política econômica assim como os mecanismos de controle que as corporações impõem aos concorrentes, amparadas em seu nível mais avançado de domínio tecnológico, na sua escala de produção e nas vantagens que daí derivam, dificultando a entrada de capitais ou acirrando a rivalidade com os concorrentes, resultando em centralização de capital na forma de fusões e aquisições, levando ao estreitamento da base de capitais envolvidos na disputa. A perspectiva histórica, amparada pela obra de Chesnais, ressalta o oligopólio mundial como a forma geral das estruturas contemporâneas de mercado. Desde os anos 1970 a concentração e centralização da economia mundial são elevadas, seja na forma específica de limitação à competição, seja via poder de monopólio dos grandes grupos econômicos. A internacionalização do capital é um processo em que a produção e a apropriação de mais-valia são realizadas para além dos espaços de origem dos capitalistas. A inserção da economia brasileira nesse processo de mundialização acentua-se na década de 1990 e se consolida nos anos 2000: tratou-se de acelerar a abertura da economia e fomentar a centralização de capital, processo histórico de ampla reengenharia produtiva, fragilizando a participação do Estado brasileiro na mediação de conflitos e direcionamento do ajuste produtivo. O resultado central da dissertação é explicitar, tendo como referência o legado de Marx, a relação entre a evolução dos processos de concentração e centralização de capitais no Brasil e uma nova etapa da mundialização, permitindo iluminar o processo de ampliação do poder das corporações, inclusive na determinação de preços e na dinâmica da política econômica, inserindo o caso brasileiro nas mudanças implicadas pela crise recente. Se este nosso trabalho de síntese e revisão conceitual servir ao propósito eminentemente didático de alertar com clareza e objetividade para os riscos da ortodoxia doutrinária liberal já terá atendido, ainda que de modo preliminar, à angústia de uma geração que não perdeu a esperança, mas se depara com uma ofensiva sem precedentes das forças econômicas e políticas que imperam através do medo, da ignorância e da subordinação consentida

Made available in DSpace on 2016-04-25T18:40:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Drauzio Ferreira Marques Filho.pdf: 962434 bytes, checksum: b2b7c46f025f45ed25573259b52bb246 (MD5) Previous issue date: 2008-12-08 / The present paper aims to present an implementation proposal of a structured process for assets and liabilities management. This process main purpose is the shareholder s capital profitability optimization, guaranteeing not only controlled and qualified risks but also that the fair capital cost is paid by the ones who use it. The capital quantification basis was made according to Basiléia II precepts, comprising Loan, Market and Operational risk, from the regulation part view, as well as from the proprietary models view, which possibly is going to be adopted in 2012 when these controls implementation should be finished. Thus, other effects that may affect an operation cost were comprised, such as direct and indirect taxes. To better contextualize this paper and demonstrate the process importance, a brief Brazilian financial system evolution and description has been made / Neste trabalho está sendo apresentada uma proposta para implementação de um processo estruturado para a gestão de ativos e passivos que tem, como principal objetivo, a otimização da rentabilidade do capital dos acionistas, com a garantia de que os riscos estejam quantificados e controlados e que o custo justo do capital seja cobrado de quem o utiliza. A base da quantificação do capital deu-se de acordo com os preceitos do Basiléia II abrangendo os riscos de Crédito, Mercado e Operacional, tanto na visão do órgão regulador como na dos modelos proprietários que será adotada possivelmente após 2012 quando deverá estar finalizada a implementação desses controles. Também foram abordados os demais efeitos que possam afetar o custo de uma operação, como os impostos diretos e indiretos. Para melhor contextualizar o trabalho e demonstrar a importância do processo, foi feita uma breve evolução e descrição do sistema financeiro brasileiro

O objetivo principal desta tese é estudar a estrutura de financiamento das empresas brasileiras de capital aberto do setor de construção civil do segmento de incorporação de empreendimentos imobiliários e compreender o contexto das decisões de financiamento por emissão de ações, tomando por base algumas variáveis previamente consideradas na literatura e suportadas pela Teoria de Finanças. Secundariamente, analisa-se o perfil de financiamento das demais empresas brasileiras não financeiras de capital aberto, com a finalidade de comparar aos resultados encontrados para o setor. Para atingir o objetivo, são realizadas pesquisas bibliográfica, exploratória e empírico-analítica. A pesquisa bibliográfica busca o levantamento das principais correntes teóricas e evidências relacionadas ao tema. A pesquisa exploratória, descritiva e comparativa se caracteriza na análise de informações econômicofinanceiras das empresas não financeiras de capital aberto e no estudo do seu perfil de financiamento. A partir de dados contábeis é desenvolvida estatística descritiva, para conhecer as fontes de recursos das empresas, com destaque para as construtoras, avaliando não só a proporção entre capital próprio e capital de terceiros, mas também o tipo de financiamento utilizado. Finalmente, a pesquisa empírico-analítica busca, através de modelo estatístico de regressão em painel, os determinantes da estrutura de financiamento do setor de construção civil e das empresas brasileiras não financeiras de capital aberto. A partir dos resultados obtidos, observa-se relação negativa entre endividamento total e tangibilidade e oportunidades de crescimento para a amostra de empresas do setor. Para a amostra ampla de empresas, por outro lado, observa-se relação positiva entre endividamento oneroso líquido e tangibilidade e negativa entre endividamento oneroso líquido e as variáveis oportunidades de crescimento e rentabilidade, resultados em conformidade com estudos anteriores sobre o tema. Também são observadas variações nas fontes de financiamento em função do porte e o do tipo de controle acionário. A análise dos tipos de dívida permitiu, também, identificar diferenças entre o setor e a amostra ampla de empresas. Conclui-se que as características setoriais influenciam a estrutura de financiamento; o setor de construção civil apresenta endividamento inferior à média das demais empresas, mais concentrado em moeda nacional e aplicações financeiras superiores à dívida onerosa; e o setor apresenta características que, de acordo com estudos anteriores em Finanças, indicam o baixo uso de recursos de terceiros e, que, portanto, explicariam as emissões de ações: baixa tangibilidade, empresas de menor porte, elevado crescimento, elevada volatilidade de resultados. / The main objective of this thesis is to study the financial structure of the Brazilian publicly held civil construction companies. The research focused on the incorporation of real estate developers industry. The purpose is to understand the fund raising structure stemming from stock issues, based on variables previously considered in literature and supported by the Theory of Finance. The second aim is to analyze the financing pattern of Brazilian nonfinance publicly held companies and compare them to the sector\'s results. Bibliographical, empirical and analytical research was carried out. The bibliographical research consisted of an empirical analysis of the main theoretical works. The descriptive and comparative research looked at economic and financial statements of publicly held companies and their financing structure. The analysis was supported by descriptive statistics to identify the companies\' sources of funds and focused on construction firms to assess not only the debtequity ratio, but also the type of financing applied. Finally, the empiric-analytical research looked at the determinant factors of the financing structure for both the civil construction industry and the Brazilian publicly held companies, through a statistical panel regression model. Results unveil a negative relation between total debt-equity ratio and both asset structure and growth for the industry sample. On the other hand, a positive relation between net onerous indebtedness and asset tangibility as well as a negative relation between net onerous indebtedness and growth and yield were observed for the total sample of publicly held companies. Those findings were in compliance with the findings observed in previous studies on the same topic. In addition, variations in the financing sources resulting from the firm size and of the type of shareholding control were observed. The analysis of the types of debt also enabled the identification of differences between the civil construction industry and the total sample of corporations. The conclusion is that industry characteristics influence the financial structure; the civil construction industry presents low debt-equity ratio in relation to the average of the companies, which is concentrated in domestic funds, and, additionally, its cash and short-term investments are higher than its onerous debt; the industry presents characteristics that, in accordance with previous studies in the Finance field, indicate the low debt rates which in turn explains the recent issues of shares: low asset tangibility, small size, growth, and high volatility of earnings.

Submitted by Ana Rosa Silva (arosa@ufpa.br) on 2013-10-07T12:24:17Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23898 bytes, checksum: e363e809996cf46ada20da1accfcd9c7 (MD5) Dissertacao_ MarxImperativoMais.pdf: 544357 bytes, checksum: 12bf8286a52bab5604d49390db266361 (MD5) / Approved for entry into archive by Ana Rosa Silva(arosa@ufpa.br) on 2013-10-07T12:26:57Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23898 bytes, checksum: e363e809996cf46ada20da1accfcd9c7 (MD5) Dissertacao_ MarxImperativoMais.pdf: 544357 bytes, checksum: 12bf8286a52bab5604d49390db266361 (MD5) / Made available in DSpace on 2013-10-07T12:26:57Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 23898 bytes, checksum: e363e809996cf46ada20da1accfcd9c7 (MD5) Dissertacao_ MarxImperativoMais.pdf: 544357 bytes, checksum: 12bf8286a52bab5604d49390db266361 (MD5) Previous issue date: 2010 / CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / A obra de Karl Marx é um complexo orgânico cuja a categoria central é o trabalho. O trabalho funda o ser social e estabelece mediações que remetem para além de si, num desenvolvimento contínuo que impulsiona a humanidade a um desenvolvimento omnilateral, isto é, em todas as suas dimensões, um desenvolvimento que abrange todas as necessidades reais do ser humano. O desenvolvimento do complexo de relações geradas pelo trabalho, designadas como forças produtivas, foi exponencialmente ampliado pelo modo de produção do capital, no entanto, o capital dissocia o trabalhador de seus meios de produção, de maneira que a evolução das forças produtivas não reflete o desenvolvimento das propriedades verdadeiramente humanas. Isto acontece porque o capital possui como necessidade sociometabólica acumular-se e expandir-se initerruptamente, fenômeno só alcançado com a extração do sobretrabalho do trabalhador, que consiste no prolongamento da duração da jornada de um mesmo processo de trabalho, ou seja, um dispêndio excessivo da força de trabalho, uma exploração do trabalhador, denominado de mais-valia. É este movimento que gera um excedente sobre o valor original investido pelo capitalista, que altera na esfera da circulação a grandeza de seu valor. O trabalho excedente ou sobretrabalho que produz a maisvalia é um imperativo ou uma imposição objetiva do capital, sem esta não há continuidade no ciclo capitalista de produção. A produção da riqueza, sob o regime do capital, revela sempre seu par, a produção da miséria absoluta para a maioria esmagadora da humanidade. Enquanto as relações de produção forem mediadas pelo imperativo da extração da mais-valia, o capital resiste e contraria todas as teses a respeito de um “capitalismo humanitário”, pois a mais-valia é a essência da exploração, da dominação e da opulência do capital às custas do trabalhador. Portanto, só poderá haver uma verdadeira satisfação das necessidades humanas com a superação da mais-valia que garante a valorização do capital, isto significa que se para o capital é imperativo a apropriação constante da mais-valia, para a humanidade é imperativo a emancipação do capital, isto significa, uma radical transcendência da divisão hierárquica do trabalho e a superação completa de todas as relações do capital. / The work of Karl Marx is an organic complex whose central category iswork. The study founds and establishes a social mediations that refer beyond itself, in a continuous development that drives humanity to a omnilateral development, that is, in all its dimensions, a development that covers all the real needs of human beings. The development of the complex of relations generated by the work, known as the productive forces, was exponentially amplified by the method of production of capital, however, the capital decouples the worker of his means of production, so that the development of productive forces does not reflect the development of the properties are truly human. This is because the capital has as sociometabolic need to accumulate and expand uninterrupted, a phenomenon only reached with the extraction of surplus labor of workers, which is the extension of the duration of the journey of a single work process, an excessive expenditure workforce, a farm worker, called surplus value. It is this movement that generates a surplus on the original amount invested by the capitalist amending the sphere of circulation the greatness of its value. The surplus labor and surplus labor which produces surplus value is an imperative or an imposition objective of capital, without which there is continuity in the capitalist cycle of production. The production of wealth, under the regime of capital, always reveals its pair, the production of absolute misery for the overwhelming majority of humanity. While the relations of production are mediated by the imperative of extraction of surplus value, capital resists and contradicts all the arguments about a "humane capitalism", because the added value is the essence of exploitation, domination and opulence of capital at the expense of the worker. So there will only be a real satisfaction of human needs to overcome the added value that ensures the recovery of capital, this means that if the capital is imperative for the constant appropriation of surplus value, it is imperative for humanity's emancipation capital, this means a radical transcendence of the hierarchical division of labor and complete overcoming of all relations of capital.

Neste trabalho, analisou-se o turismo (no período de baixa estação) do município de Ilhéus, Estado da Bahia. A avaliação da estrutura turística local foi realizada através de indicadores referentes às concepções de estoques de capital (físico, financeiro, humano, social e natural), das características do turista e de sua viagem, por meio da análise fatorial e análise de regressão. Os resultados dão informações importantes relacionadas aos produtos e serviços turísticos. Em média, a avaliação geral, ou satisfação total do turista foi considerada satisfatória. O item mais criticado foi "manifestações populares". As "amenidades ambientais" revelaram ser o atributo mais desejado e bem avaliado pelos visitantes. Das características dos turistas, foi possível traçar um perfil da demanda. Com relação ao estado de origem do visitante, observou-se uma distribuição equivalente procedente de unidades territoriais não litorâneas e próximas a Ilhéus. Os dados revelaram inter-relações entre alguns indicadores: a maioria dos visitantes é composta de indivíduos casados e adultos; grande parte possuí nível superior e renda relativamente alta. Das características da viagem dos turistas, é importante ressaltar algumas informações: do total dos visitantes, poucos foram influenciados pelas agências de viagem (8%) e propaganda e publicidade (4%), meios tradicionais de venda ou distribuição do produto e serviços turísticos. No que diz respeito ao motivo da viagem, 81% dos abordados afirmaram que vieram a Ilhéus a passeio/lazer, mas os indicadores referentes ao entretenimento/diversões foram os mais criticados. Outros resultados das análises econométricas acrescentam informações importantes. A análise fatorial resumiu 35 indicadores da estrutura turística de Ilhéus em 7 fatores. Os coeficientes do modelo de regressão linear, referentes aos fatores extraídos, revelaram que, quanto mais qualificada a estrutura turística, melhor a avaliação geral do visitante. O "fator 2 – Capital humano associado aos serviços de entretenimento" foi o de maior importância (peso) na nota geral. Os outros 6 fatores também contribuíram, significativamente, para a explicação da nota geral (ou avaliação geral) dada pelo turista aos produtos e serviços oferecidos. As análises revelam que, na baixa estação, o turismo local teve avaliação não muito boa. Portanto, a análise da estrutura turística de Ilhéus indica que a atividade necessita de maior investimento nos estoques de capitais, capazes de manter a procura e o crescimento do setor. / The study presents an analysis of the tourism industry in the county of Ilheus, Bahia State, Brazil. Local tourism structure was evaluated by using the concepts of capital stocks of the basic production factors (physical, financial, human, social, and natural) and by describing some personal characteristics of the tourists and some specification of the trip. Factorial and regression analyses were the utilized analytical tools. Tourist satisfaction was found to be reasonable in the overall evaluation of the sampled individuals. Among the attractions demanded by the tourist the most reproved item was 'popular manifestations'. The attribute 'environmental charm' was considered most desirable and scored best in the visitors' evaluation. Based on the characteristics of the tourists, a demand profile could be drawn. The visitors’ states of origin were distributed equally between inland territories and regions near Ilheus. Inter-relations were observed among some studied variables: the majority of visitors are adult and married and most of them have a university degree and a relatively high income. The characteristics of tourist trips revealed that among all visitors, few had been influenced by travel agencies (8%) and by advertisement and publicity (4%), the traditional means of selling tourist products and services. In most cases, tourists had come to Ilheus looking for fun and leisure, while the research showed that the most criticized items were precisely entertainment/amusement. Factorial analysis combined 35 items evaluated by the tourists into 7 factors. The coefficient of the linear regression model showed that the higher the qualification of the touristic structures, the better the overall evaluation of the tourists. Factor 2, called "human capital linked to entertainment services", was found to be most important (higher weight) in the overall score. The other six factors also contributed significantly to the explanation of the overall score (or overall evaluation) given by the tourists. It can be said that tourist structures in Ilheus need higher investments to increase capital stocks in order to maintain demand and growth of its tourist business.

Submitted by Filipe dos Santos (fsantos@pucsp.br) on 2017-12-13T09:11:48Z No. of bitstreams: 1 Sandra Egydio Pereira da Silva.pdf: 1194786 bytes, checksum: 714efba5369f24814c39b458a0e4ea66 (MD5) / Made available in DSpace on 2017-12-13T09:11:48Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Sandra Egydio Pereira da Silva.pdf: 1194786 bytes, checksum: 714efba5369f24814c39b458a0e4ea66 (MD5) Previous issue date: 2017-11-29 / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES / The objective of this research is to analyze the relationship between onerous indebtedness, Ebitda and interest coverage to verify if, in fact, there is the true fiscal benefit for public companies in the industrial sector of cyclical activity, especially in this moment of crisis, namely 2015 and 2016. The sample for this analysis was composed of seven industrial companies in the cyclical sector, listed on BM & FBovespa. For this purpose, the annual balance sheets for 2007 to 2016 of these selected companies were observed in order to verify the behavior of short and long term indebtedness, Ebitda in relation to financial expenses, tax benefit (income tax with and without inclusion of financial expenses in the calculation basis). The results of these analyzes showed that, in the crisis years 2015 and 2016, companies tended to raise more shortterm debt, that Ebitda in most companies covered financial expenses, and that the tax saved on financial expenses occurred even when there was loss. Dependent and independent variables through Stepwise statistics were also analysed in order to verify the degree of dependence of Ebitda, income tax and financial expenses. The main results of the statistics showed that the variable Ebitda has a positive dependence on income tax and financial expenses. Income tax was dependent on Ebitda and, finally, financial expenses were dependent on short-term loans, net indebtedness and Ebitda. Even in the face of a systemic crisis, through the satisfactory management of indebtedness, it is possible for companies to present positive operating results, fully covering financial expenses / O objetivo desta pesquisa é analisar a relação entre endividamento oneroso, Ebitda e cobertura de juros para verificar se, de fato, há a ocorrência do verdadeiro benefício fiscal para empresas de capital aberto do setor industrial de atividade cíclica, principalmente, neste momento de crise – 2015 e 2016. A amostra, para esta análise, foi composta por sete empresas industriais do setor cíclico, constantes na BM&FBovespa. Para isso, os balanços anuais de 2007 a 2016 dessas empresas selecionadas foram observados a fim de verificar o comportamento dos endividamentos de curto e longo prazo, o Ebitda em relação as despesas financeiras, o benefício fiscal (imposto de renda com e sem a inclusão das despesas financeiras na base de cálculo). Os resultados dessas análises demonstraram que, nos anos de crise 2015 e 2016, as empresas tenderam a captar mais dívidas a curto prazo, que o Ebitda na maioria das empresas cobriu as despesas financeiras e que o imposto economizado com as despesas financeiras ocorreu mesmo quando houve prejuízo. Também foram analisadas variáveis dependentes e independentes através da estatística Stepwise para verificar o grau de dependência dos seguintes itens: Ebitda, imposto de renda e despesas financeiras. Os principais resultados da estatística mostraram que a variável Ebitda tem dependência positiva para imposto de renda e despesas financeiras. O imposto de renda apresentou dependência para o Ebitda e, por fim, as despesas financeiras apresentaram dependência para os empréstimos a curto prazo, endividamento líquido e o Ebitda. Portando, mesmo diante de crise sistêmica, por meio da gestão satisfatória do endividamento, é possível que as empresas apresentem resultados operacionais positivos cobrindo plenamente as despesas financeiras

the present text achieves a reflection on the problem of the structural crisis of capital, from the perspective of the thought of Istávn Mészáros. The research aims to elucidate the social and historical determinations of the structural crisis in the capital. The goal is to contribute to the debate currently on the structural crisis and its implications. Through bibliographical research detected the main points concerning our study. We seek to seize the main aspects regarding the history of consolidation of capital as a social control system from there look for understanding the effectiveness of the structural crisis in the capital. / Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior / O presente texto realiza uma reflexão acerca do problema da crise estrutural do capital, sob a ótica do pensamento de Istávn Mészáros. A pesquisa realizada pretende elucidar as determinações históricas e sociais da crise estrutural do capital. Objetiva-se contribuir com o debate realizado atualmente sobre a crise estrutural e suas implicações. Por meio de pesquisa bibliográfica detectamos os principais pontos concernentes ao nosso estudo. Buscamos apreender os principais aspectos referentes ao percurso histórico de consolidação do capital como sistema de controle social para a partir daí procurar entender a efetividade da crise estrutural do capital.

Submitted by Oscar Lewandowski (oscarester@terra.com.br) on 2014-01-17T18:25:57Z No. of bitstreams: 1 TESE Oscar Lewandowski FGV FINAL.pdf: 2745193 bytes, checksum: 0b36589f9a9f5e561011fc2ff192906c (MD5) / Rejected by ÁUREA CORRÊA DA FONSECA CORRÊA DA FONSECA (aurea.fonseca@fgv.br), reason: Prezado Oscar, Ficou faltando incluir a folha de aprovação com as assinaturas dos membros da banca no PDF. Favor incluir e submeter novamente. ÁUREA SRA on 2014-01-28T18:04:21Z (GMT) / Submitted by Oscar Lewandowski (oscarester@terra.com.br) on 2014-02-07T20:23:52Z No. of bitstreams: 1 TESE FGV Oscar.pdf: 3027978 bytes, checksum: f7ad62d1cb2c3b53fa751252989d74d0 (MD5) / Approved for entry into archive by ÁUREA CORRÊA DA FONSECA CORRÊA DA FONSECA (aurea.fonseca@fgv.br) on 2014-02-20T16:22:18Z (GMT) No. of bitstreams: 1 TESE FGV Oscar.pdf: 3027978 bytes, checksum: f7ad62d1cb2c3b53fa751252989d74d0 (MD5) / Approved for entry into archive by Marcia Bacha (marcia.bacha@fgv.br) on 2014-03-06T17:57:26Z (GMT) No. of bitstreams: 1 TESE FGV Oscar.pdf: 3027978 bytes, checksum: f7ad62d1cb2c3b53fa751252989d74d0 (MD5) / Made available in DSpace on 2014-03-06T17:57:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 TESE FGV Oscar.pdf: 3027978 bytes, checksum: f7ad62d1cb2c3b53fa751252989d74d0 (MD5) Previous issue date: 2013-12-20 / The thesis argues that companies with only voting shares use more debt than companies that issue both voting and non-voting shares. Taking into consideration the main theories of capital structure and the Brazilian reality, it was demonstrated the importance of relating debt to the fact of issuing shares without voting rights. Once the theoretical models, which manage to explain the firm‘s leverage level, still lack of explanatory power, the search for new determinants are present in the main capital structure literature. The occurrence of issuing shares in different classes (dual-class) as a factor that impacts on the debt-level was analyzed from three different points of view: market, industry and firms that pass through a unification process of its shares. The evidences found in the three investigations indicated that leverage is lower when preferred shares are issued, according to the trading environment and regulations in Brazil. The acceptance of the thesis has theoretical reflections in identifying a factor that could be taken into account in new models of capital structure, as well as, raises the importance of managers, investors and lenders to recognize the fact of being dual-class reflects not only in the firm‘s control structure, but also in its capital structure. Among the final considerations of the thesis was the recognition that companies listed on the Novo Mercado (Brazilian New Market Segment) in practice are, in the long run, changing the use of preferred shares for debt as a financing resource. / A tese propõe que empresas que emitem apenas ações com direitos de voto utilizam mais capitais de terceiros do que empresas que emitem tanto ações votantes quanto não votantes. No desenvolvimento do trabalho, foi demonstrada a relevância de relacionar endividamento ao fato de uma empresa emitir ou não ações sem direito a voto, considerando as principais teorias de estrutura de capital e a realidade brasileira. Como os modelos teóricos que explicam o nível de endividamento das empresas ainda carecem de capacidade explicativa, a busca por novos determinantes está presente na literatura de estrutura de capital. A ocorrência da emissão de ações em classes diferenciadas (dual-class) como fator impactante no nível de endividamento foi analisada sob três prismas: de mercado, dos setores e das empresas que unificaram suas ações. Pelas três investigações ficou evidenciada a perspectiva de que o endividamento seja menor nos casos de emissão de ações preferenciais, considerando o ambiente de negociação e regulamentação do Brasil. A aceitação da tese tem reflexos teóricos na identificação de um fator que deve ser levado em consideração nos modelos de estrutura de capital, bem como suscita a importância de gestores, investidores e credores reconhecerem que o fato de uma empresa ser dual-class impacta não apenas na sua estrutura de controle, mas principalmente em sua estrutura de capital. Entre as considerações da aceitação da tese, estaria o reconhecimento de que empresas que ingressam no Novo Mercado na prática estão, no longo prazo, trocando o uso de ações preferenciais como forma de financiamento pela emissão de dívida.

Submitted by Osmar Martins Hiroki (osmar.hiroki@gmail.com) on 2016-08-24T15:07:05Z No. of bitstreams: 1 Dissertação - Osmar Hiroki - v.Final.pdf: 1203903 bytes, checksum: c6d32e3329714df32d91ead2ba03868e (MD5) / Approved for entry into archive by Renata de Souza Nascimento (renata.souza@fgv.br) on 2016-08-25T23:19:23Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Dissertação - Osmar Hiroki - v.Final.pdf: 1203903 bytes, checksum: c6d32e3329714df32d91ead2ba03868e (MD5) / Made available in DSpace on 2016-08-26T12:59:43Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertação - Osmar Hiroki - v.Final.pdf: 1203903 bytes, checksum: c6d32e3329714df32d91ead2ba03868e (MD5) Previous issue date: 2016-07-26 / The equity risk premium is an essential variable to assets valuation and corporate finance as a component to estimate the cost of equity. Thus, this study aimed to estimate the equity risk premium in Brazil during the period from 1996 to 2015. To this purpose, we used three different approaches to estimate the equity risk premium in Brazil, as follows: retrospective, prospective and indirect. From the results, it was concluded a equity risk premium of 3.14% per year by the prospective approach based on the return of 74 stocks and by the indirect approach the results were not significant based on the return of 60 stocks. In addition, by the retrospective approach the result was not conclusive because the equity risk premium estimated resulted in negative values that go against the corporate finance theory. / O prêmio de mercado é uma variável essencial tanto na avaliação de ativos quanto para as finanças corporativas como um dos componentes para estimação do custo do capital próprio. Desse modo, o presente trabalho teve como objetivo estimar o prêmio de mercado no Brasil no período de 1996 a 2015. Para tanto, utilizou-se de três abordagens distintas para estimar o prêmio de mercado brasileiro, sendo elas: a retrospectiva, a prospectiva e a indireta. Através dos resultados, concluiu-se um prêmio de mercado de 3,14% ao ano pela abordagem prospectiva com base no retorno de 74 ações e na abordagem indireta os resultados não apresentaram significância com base no retorno de 60 ações. Adicionalmente, pela abordagem retrospectiva o resultado não foi conclusivo devido ao fato de que os prêmios de mercado estimados resultaram em valores negativos o que vai contra a teoria de finanças corporativas.