Sistematiza el conocimiento en la implementación de sistemas de gestión para PYMES interesadas en hacer de la Responsabilidad Social Empresarial (RSE), parte de su gestión. Convencida de que la ética y las buenas prácticas, corresponde a todo tipo de empresas, sin importar su tamaño, se convierte para las PYMES en una oportunidad, a la que se puede acceder con iniciativa y creatividad, más que con recursos. Las PYMES constituyen un sector fundamental de nuestra economía y su labor en materia de responsabilidad social no sólo genera beneficios para su gestión, sino que constituye también un aporte para toda la sociedad.

Tesis para optar al grado de Magíster en Gestión y Dirección de Empresas / Sociedad Contractual Minera al igual que la gran mayoría de las compañías de la industria en el mundo se ha visto afectada por la disminución en el precio internacional del cobre y por los altos costos de producción dejados por un largo periodo de bonanza. Producto de lo anterior, la compañía tomó la drástica decisión de disminuir la producción y dotación en aproximadamente 50%. En estos momentos la Compañía está en proceso de reestructuración organizacional y operacional, el cual ha sacado a la luz varias deficiencias en los actuales procedimientos de trabajo. El siguiente estudio, orientado específicamente en la Superintendencia de Planificación perteneciente a la Gerencia de Ingeniería y Geología, busca optimizar el desarrollo de los trabajos relacionados con el largo plazo bajo el actual escenario económico de la Compañía, Como resultado del desarrollo de este trabajo, se propone la redefinición de procesos, la identificación de opciones de mejora, se analiza el estado de madurez de la dotación existente y se generan planes específicos de entrenamiento. Por otra parte, se plantea la incorporación de un área de geo-mecánica de largo plazo. Cabe mencionar que durante el mes de mayo del 2016, la Compañía comunica su intención de vender la Sociedad Contractual Minera, proceso que se encuentra en desarrollo y sin más información al respecto. Debido a lo anterior, la Compañía tiene estrictamente prohibida entregar información real de la operación. Toda la información entregada en esta tesis ha sido parcialmente o completamente modificada, incluyendo el nombre, logos, valores, toneladas, leyes y ángulos de talud, de acuerdo a los requerimientos de la Compañía. Finalmente, se concluye que para generar una buena estandarización de procesos es fundamental un buen levantamiento y conocimiento de las principales actividades dentro del área. Referido a la restructuración organizacional y frente a la contingencia que enfrenta la Compañía, se recomienda utilizar estructuras conocidas y que han generado buenos resultados. Con respecto al grado de madurez, se entregaron herramientas y sugerencias que permitirán generar equipos de trabajo robustos y multifuncionales.

Seminario de título para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Administración / El caso Moral Distraída examina un problema de toma de decisiones y de análisis industrial. Los integrantes de Moral Distraída, agrupación musical chilena reciben una oferta emitida de una cadena de televisión Costarricense para realizar una gira al extranjero y deben decidir si aceptar o no la propuesta. Además, tienen la opción de extender la gira más allá de las fechas requeridas por la cadena de televisión siempre cuando ellos asuman los costos extras y se gestionen de manera independiente nuevas fechas para tocar. La gira propuesta por la cadena Costarricense involucraba tres presentaciones durante las dos primeras semanas de Enero, temporada de verano en Chile, el cual era el periodo más demandado y rentable del año, por lo tanto esta decisión tiene fuertes repercusiones económicas para la planificación del resto del año. La banda tenía pensado realizar la promoción de su álbum recién lanzado durante este periodo y también habían planeado realizar la grabación de su segundo álbum en el 2016, sin embargo, para lograr esto se requería de una gran cantidad de recursos, por lo tanto dependían de la cantidad de ingresos recaudados en el verano para dar inicio al proceso de grabación. Existían posturas diversas entre los integrantes de la agrupación sobre qué curso de acción de tomar. Los múltiples escenarios de decisión hacían más difícil llegar a un consenso, pero debían hacerlo pronto, pues la oferta que tenían no estaría disponible por mucho tiempo.

Tesis para optar al grado de Magíster en Finanzas / La relación entre crecimiento económico y desarrollo financiero ha sido un tema extensamente investigado. La pregunta es si el desarrollo financiero causa crecimiento económico o viceversa. El principal objetivo de este estudio es investigar la relación causal entre crecimiento económico y desarrollo financiero tomando en cuenta el efecto de los inversionistas institucionales, como fondos de pensiones, fondos mutuos, compañías de seguros y los créditos privados de bancos e instituciones financieras, a través de los activos mantenidos como porcentaje del PIB. Se utilizan datos de panel para 54 economías del mundo para el periodo 1999-2011, la estimación se realiza a través del método generalizado de momentos (GMM). Utilizando los métodos de estimación propuestos por Arellano-Bond (1991), y Arellano-Bover (1995) y Blundell-Bond (1998). Se encuentra un impacto positivo y estadísticamente significativo de los inversionistas institucionales sobre el crecimiento económico. Este trabajo se basa principalmente en el estudio desarrollado por Rault et al. (2014) quienes investigan la relación entre desarrollo financiero y crecimiento económico para cinco economías del centro y este de Europa, estimando a través de datos de panel para el periodo 1994-2011. Las variables utilizadas en el presente estudio son las mismas utilizadas por estos autores y se basan en la amplia literatura previa que existe con respecto a esta relación, específicamente las variables se dividen en dos grupos: el primero, corresponde a variables que pertenecen a una ecuación estándar de crecimiento, y el segundo, a variables del sector y desarrollo financiero de los países de la muestra. Además de estas variables, se incluye una medida de la presencia de inversionistas institucionales con el objetivo de testear el efecto de estos en el crecimiento económico, esta variable es calculada como la suma de los activos mantenidos en compañías de seguros, fondos mutuos, fondos de pensiones y créditos bancarios, como porcentaje del PIB. Y luego se mide el impacto de cada uno de estos actores por separado. Existen varios estudios que intentan probar la relación entre crecimiento económico e inversionistas institucionales, la mayoría se enfocan en otras muestras de países, años, y utilizan diferentes metodologías econométricas y variables explicativas a las que se usaron en el presente estudio. Harichandra y Thangavelu (2004) estudian el rol de los inversionistas institucionales en el desarrollo del sector financiero y el crecimiento económico para países de la OECD, específicamente, utilizan los fondos de pensiones, compañías de seguros y compañías de inversión. Utilizan un panel dinámico VAR para 23 países de la OECD sobre el periodo 1988-1999. Encuentran que los inversionistas institucionales tienen un fuerte impacto causal en el desarrollo del mercado accionario, pero no en el desarrollo de intermediarios financieros. Esto sugiere que los inversionistas institucionales estarían aumentando el crecimiento de los mercados accionarios a expensas del progreso en préstamos y depósitos tomando la función del sector bancario. En general, la causalidad en el crecimiento de inversionistas institucionales hacia el desarrollo del sector financiero se ha extendido sobre el crecimiento económico. Cavenaile y Sougne (2012) utilizan un panel cointegrado para estudiar la potencial relación de largo plazo entre crecimiento económico, desarrollo bancario e inversionistas institucionales para 6 economías de la OECD. Encuentran una causalidad de largo plazo entre el desarrollo financiero y el crecimiento económico que difiere por país, también encuentran que para 4 de las 6 economías existe una relación negativa entre los bancos y los inversionistas institucionales. Este estudio es un aporte a la literatura con respecto a estudios previos, dado que no existen estudios que testeen esta relación para la muestra de países seleccionados y los años utilizados, por tanto para su realización se formo una nueva base de datos que puede ser un aporte para futuras investigaciones. Por otro lado, la mayoría de los estudios previos utilizan una metodología de corte transversal o datos de panel, pero no datos de paneles dinámicos, éste último consiste en una técnica basada en Arellano Bond (1991) la cual utiliza instrumentos basados en previas realizaciones de las variables explicativas para tener en cuenta la endogeneidad de los regresores y por lo tanto, provee una estimación más eficiente y sin sesgo. Se espera que este estudio aporte a la relación entre crecimiento económico e inversionistas institucionales y pueda ser utilizado como punto de partida para futuros análisis de esta relación. Los inversionistas institucionales son organizaciones que operan grandes volúmenes de activos: bancos, sociedades financieras, compañías de seguro, AFP, entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados por ley1. También tendrán este carácter, las entidades que señale la Superintendencia mediante una norma de carácter general, siempre que se cumplan las siguientes condiciones copulativas: que el giro principal de las entidades sea la realización de inversiones financieras o en activos financieros, con fondos de terceros; y que el volumen de transacciones, naturaleza de sus activos u otras características, permita calificar de relevante su participación en el mercado. Los intermediarios financieros y de mercado tienden a disminuir los costos de búsqueda de potenciales inversionistas y proyectos, ejerciendo el control corporativo, administrando riesgos, y movilizando el ahorro. Por lo tanto, es por el gran volumen de activos e instrumentos que manejan estos actores financieros que economías con intermediarios financieros y de mercado más desarrollados gozan de mayores tasas de crecimiento. Pagano (1993) sugiere tres formas en las que el desarrollo del sector financiero puede afectar el crecimiento económico bajo un modelo básico de crecimiento endógeno. Primero, puede aumentar la productividad de las inversiones. Segundo, un sector financiero eficiente reduce los costos de transacción y por tanto, aumenta la proporción de los ahorros destinados a inversiones productivas. Un sector financiero eficiente aumenta la liquidez de las inversiones. Tercero, el desarrollo del sector financiero puede promover o disminuir los ahorros. Los inversionistas institucionales estarían ayudando en estos tres aspectos, dada la importancia que han ganado en el mercado de capitales a través de su mayor participación y como inyectores de liquides. La literatura teórica y empírica ha llegado a un creciente consenso acerca del significativo impacto que tiene el desarrollo del sistema financiero en el crecimiento económico. Un sistema financiero más desarrollado afecta las decisiones de inversión y ahorro, mejorando la asignación de recursos en la economía y, con ello, impulsando el crecimiento económico. Leahy et al. (2001) usan datos de los países pertenecientes a la OECD y muestran que el mercado accionario y el desarrollo de las instituciones financieras están relacionados con el crecimiento económico. Por otro lado, Rybczinski (1997) sugiere que se pueden distinguir tres etapas: banco, mercado y fase securitizadora. La mayoría de las economías de mercados emergentes están todavía en la fase orientada en bancos, mientras que los países de la OECD están ya sea, en la fase de mercado o la fase securitizada; donde “securitizada” implica un aumento en la importancia de las finanzas de securities, en vez de paquetes de préstamos en forma de securities. Donde existe ausencia de inversionistas institucionales los bancos dominan, estos inversionistas comienzan a desarrollarse en la etapa de mercado y se vuelven dominantes en la etapa securitizada. Davis (2003) indica que naciones pertenecientes a la OECD presentan un mercado financiero que se basa en una mayor participación de inversionistas institucionales, a diferencia de países emergente que se basan en bancos. Corbo, Hernández y Parro (2004), en un estudio de corte transversal, analizan el rol de las instituciones y las políticas en el crecimiento económico. Las estimaciones arrojan como resultado que, una vez que se toma en cuenta la calidad de las instituciones, variables de política como el grado de apertura y gasto de gobierno no son importantes (no resultan estadísticamente significativas). Sin embargo, el grado de desarrollo financiero es un determinante significativo e importante del crecimiento, aunque su significancia económica resulta menor que lo reportado en estudios previos. Utilizando estas estimaciones estos autores muestran que casi un 65% de la diferencia de crecimiento entre Asia y América Latina durante la década de los 90s se debe a la diferencia en el desarrollo financiero entre ambas regiones. Hernández y Parro (2005), analizan si el sistema financiero ha determinado el crecimiento económico en Chile, tomando como medida de desarrollo financiero el crecimiento del crédito privado como porcentaje del PIB. Los resultados sugieren que en periodos con mayor desarrollo financiero, el ratio de crédito privado fue mayor, apoyando la hipótesis de mayor crecimiento económico. También concluyen que un problema puntual del sistema financiero chileno es la baja liquidez del mercado accionario; a pesar de ser un mercado relativamente grande éste es tremendamente ilíquido. Otra área donde también existe un desafío importante es el desarrollo de la industria de capital de riesgo, tal que ésta permita desarrollar firmas con un alto potencial de crecimiento. También es necesario apoyar el desarrollo del mercado de derivados financieros. La estructura de este estudio está definida de la siguiente forma, en la sección II se presenta una revisión bibliográfica respecto a diferentes estudios que proveen la relación entre desarrollo financiero y crecimiento económico, y la relación de éste último con inversionistas institucionales o instituciones no bancarias. La sección III presenta los datos y variables que serán utilizados en la estimación. En la sección IV, se explica la metodología econométrica de datos de panel que será utilizada, específicamente GMM desarrollado por Arellano-Bond y Arellano-Bover/Blundell-Bond. Luego, en la sección V se presentan los resultados obtenidos y en la sección VI se recalculan separando por inversionistas institucionales, para finalizar en la sección VII con las principales conclusiones de este estudio.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGÍSTER EN ANÁLISIS ECONÓMICO / El salario m´ınimo es uno de los temas m´as controversiales y discutidos en la literatura econ´omica. En teor´ıa, el impacto de esta pol´ıtica sobre el empleo depende del tipo de mercado en el que compitan las empresas por contratar trabajadores. En un mercado competitivo, el salario m´ınimo podr´ıa generar desempleo, mientras que en un modelo de competencia monops´onica u oligops´ onica, podr´ıa provocar un aumento de los salarios y el empleo. A pesar de la gran cantidad de trabajos emp´ıricos que se han desarrollado desde la aparici ´on de la nueva investigaci ´on del salario m´ınimo, hace 25 a˜nos, no se ha logrado un consenso sobre los efectos de esta pol´ıtica sobre el empleo (Manning 2016). La explicaci ´on que se da para justificar este desacuerdo, es que los resultados est ´an asociadas al tipo de metodolog´ıa que se aplica, las bases de datos disponibles, el tipo de trabajador que se considera afectado, la industria donde se desempe˜na y las caracter´ısticas institucionales del pa´ıs (Chletsos y Giotis 2015). Aunque la literatura de salario m´ınimo es abundante, est ´a concentrada en econom´ıas desarrolladas. Las conclusiones que se pueden extraer de estos estudios son dif´ıcilmente aplicables a pa´ıses en v´ıas de desarrollo, debido a las diferencias estructurales de los mercados del trabajo. Las consecuencias del salario m´ınimo son particularmente importantes para los pa´ıses en desarrollo, debido a la dificultad que tienen estos de mejorar las condiciones de los trabajadores de menores ingresos y la existencia de mercados informales del trabajo (Belman y Wolfson 2016). El objetivo de esta tesis es encontrar el impacto sobre el nivel de remuneraciones y empleo que provocaron los reajustes anuales de sueldo m´ınimo ocurridos en Chile entre 2009 y 2012. Espec´ıficamente, se estima el impacto que tuvo el reajuste de salario m´ınimo de cada a˜no sobre los salarios de los trabajadores m´as afectados por la pol´ıtica, el efecto de esta pol´ıtica sobre los salarios del grupo de tratados, incorporando una eventual p´erdida del empleo y finalmente, se estima la probabilidad de los trabajadores afectados de mantenerse empleados en el mercado formal. Para realizar las estimaciones, se construye una muestra a partir de la base de datos del seguro de cesant´ıa, que es un panel mensual que reporta informaci´on sobre las relaciones laborales de los trabajadores del sector privado formal de la econom´ıa. Estos datos son administrativos, por lo que las variables utilizadas en las estimaciones son reportadas con precisi ´on. La muestra se enfoca en trabajadores asociados a empresas que en junio del 2008 empleaban 10 o m´as personas. Para responder a la pregunta de investigaci ´on se utiliza un modelo de diferencia en diferencia. El objetivo de usar esta metodolog´ıa es corregir dos potenciales problemas: a) eliminar el sesgo producto de las diferencias permanentes entre el grupo tratado y el grupo de control y b) eliminar el sesgo producto de tendencias temporales. Espec´ıficamente, se selecciona un grupo de tratados y otro de controles en el mes donde cambia el salario m´ınimo y tambi´en se selecciona un grupo de tratados y uno de controles en un mes donde no se reajusta la pol´ıtica. Luego, se comparan los cambios salariales y de empleo que experimenta cada uno de estos grupos en uno o dos meses futuros. Con el objetivo de analizar que tan sensible es la estrategia de identificaci ´on a cambios en las definiciones del modelo, se realiza un an´ alisis de robustez estimando tres especificaciones adicionales. Se extraen tres conclusiones de los resultados de las estimaciones. En primer lugar, que el salario m´ınimo afecta las remuneraciones de los tratados, lo que es consecuente con la idea de que en Chile el salario m´ınimo es una restricci ´on activa. Por cada peso que aumenta el salario m´ınimo, las remuneraciones de los tratados aumentan entre 0,32 y 0,9 pesos. La segunda conclusi´on es que no se observa un efecto del salario m´ınimo sobre la probabilidad de estar empleado en el futuro. La tercera conclusi´on es que el valor esperado de los ingresos de los trabajadores tratados aumenta cuando sube el salario m´ınimo, debido a que no se observa un aumento del desempleo que contrarreste las ganancias salariales. Este trabajo es una contribuci ´on a la literatura del salario m´ınimo por tres razones. En primer lugar, es uno de los primeros estudios en Latinoam´ erica que se realiza utilizando microdatos administrativos. En segundo lugar, es una contribuci ´on a la literatura de Chile ya que es el primer estudio donde se estiman los efectos del salario m´ınimo con una estrategia de diferencia en diferencia usando microdatos administrativos de panel, esto permite estimar de una manera precisa los efectos del salario m´ınimo sobre los trabajadores afectados por esta pol´ıtica. En tercer lugar, en este trabajo se estiman dos especificaciones utilizando dos grupos de control que no son afectados por el salario m´ınimo, pero que reciben un sueldo similar a los afectados. El primer grupo recibe un salario mayor al de los tratados, mientras que el segundo grupo recibe un salario menor. La tesis se organiza de la siguiente manera. En la secci ´on 2, se hace una revisi ´on bibliogr ´afica de la literatura internacional y nacional sobre el impacto del salario m´ınimo sobre el nivel de remuneraciones y el empleo. En la secci´on 3, se explica el contexto del salario m´ınimo en Chile, por qu´e es relevante esta pol´ıtica y cuales son sus particularidades en el pa´ıs. En la secci´on 4, se muestra la base de datos que ser´a ocupada en este estudio y algunos hechos estilizados sobre el salario m´ınimo. En la secci´on 5, se explica la estrategia emp´ırica. En la secci´on 6, se muestran los resultados de la especificaci´on principal. Finalmente, en la secci´on 7 se hace un an´ alisis de robustez.

Tesis para optar al grado de Magister en Análisis Economico / We develop a model to study the impact of banking networks on the probability of credit freezes. Under the defined framework, we untangle the question about how bad economic outcomes in one region can affect the willingness of the financial system to provide funding to operating firms. We also we use it to understand some of the policies implemented by the authority during a global crisis. The model presented consists of two independent regions connected by cross holding deposits; banks use these deposits to insure against regional shocks. In each region, we have interdependent operating firms, whose success depends on macroeconomic conditions and on the ability of other firms to find funding. In our economy, two types of credit freezes may arise, an efficient one and an inefficient one. The latter is caused by the inability of financial firms to coordinate with one another. The main result of this thesis, gives us conditions under which banking networks affect the probability of an inefficient credit freeze. We also propose two channels under which this relationship can operate.

Magíster en Ciencias Sociales mención Sociología de la Modernización / En las siguientes páginas se plasma el resultado de un trabajo de investigación que me tomó formalmente dos años pero que, en rigor, es un esfuerzo por responder a interrogantes que me han rondado por un largo tiempo. Cuando escribo esta introducción, a mediados de Noviembre de 2017, el emprendimiento parece ser un espectro insistente, un significante que se ha adherido a nuestra realidad cotidiana y le imprime su forma. Distintos programas de radio y televisión se dedican diariamente a mostrarnos cómo ciertas ideas alcanzaron el éxito. Prácticamente todas las universidades poseen diplomados, maestrías y seminarios dedicados al tema, llegando algunas a tener facultades de emprendimiento y otras a promocionarse como un lugar “para espíritus emprendedores”. Bancos ofrecen cuentas y beneficios para que los emprendedores desarrollen sus ideas. Compañías de telefonía dicen poseer “el power de los emprendedores”. El Estado genera una amplia batería de servicios, programas y proyectos destinados a fomentar el emprendimiento. Las librerías se repletan de textos de autoayuda, de grandes ideas que cambiaron el mundo, de cómo tener éxito… Y la retahíla parece no tener fin

Seminario para optar al título de Ingeniero Comercial, Mención Economía / Autores autorizan la publicación de su documento. / En primer lugar, se utilizan microdatos provenientes de las cuatro versiones de la Encuesta Longitudinal de Empresas (ELE), para analizar la productividad laboral de las empresas chilenas. Para ello se emplea la metodología utilizada por el Ministerio de Economía, Fomento y Turismo en su boletín “Informe de resultados: Productividad laboral sectorial y por tamaño de empresa a partir de microdatos”, realizado con la tercera versión de la ELE. La primera parte, realiza un análisis de productividad por tamaño y sector empresarial tomando únicamente la cuarta versión de la ELE, es decir, la encuesta del 2015 y se compara con los resultados del Ministerio para 2013. Los resultados sugieren un leve aumento de la productividad promedio, a niveles de sectores no se ven grandes cambios, mientras que, a nivel de tamaño, se observa que la gran empresa es la única que presenta una leve baja en su productividad. En segundo lugar, se analiza el desarrollo de la productividad usando las cuatro versiones de la ELE, es decir, del 2007 al 2015 (teniendo sumo cuidado con los alcances de su representatividad), haciendo uso de datos de tipo corte transversal. Se encuentra un crecimiento de la productividad laboral promedio de alrededor del 2% con poca variabilidad. El sector más productivo resultó ser el de Electricidad, gas y agua, mientras que el menos productivo fue el de manufactura. De la totalidad de los nueve sectores, seis presentan leves aumentos, mientras que el resto, o se mantuvo o presentó una baja menor. Según tamaño, se observa una marcada correlación positiva entre el tamaño de la firma y su productividad laboral promedio. La microempresa, pequeña 1 y pequeña 2 tienen leves aumentos en su productividad, mientras que la mediana se mantiene y la gran empresa presenta una caída menor. Se observa una disminución de la brecha entre la micro y la gran empresa, dicho acortamiento, tiene que ver con una caída de la gran empresa, más que con un aumento de la microempresa. Posteriormente, se realizó una comparación con una serie de países pertenecientes a la OCDE, ésta se controló por tamaños de la firma y sector en el que se desempeña (manufacturero o de servicios empresariales, representando cada uno, un nivel de intensidad de uso de capital opuesto). Dicha comparación, para el sector manufacturero, arrojó una marcada correlación positiva entre tamaño y productividad laboral en todos los países. Además, mostró un atraso relativo de la micro, pequeña y mediana empresa chilenas versus la 5 gran empresa nacional, con respecto al resto de la OCDE. Esta brecha se hacía aún mayor si se comparaba con un subgrupo de economías desarrolladas. De la comparación para el sector de servicios empresariales, se observó como la relación positiva de productividad laboral y tamaño se perdía completamente para la totalidad de países, se plantean diversas posibles explicaciones para ello. Por último, se eligió no entrar a comparar el orden de productividad de las empresas chilenas, según tamaño, con el orden en el resto de la OCDE (como si se realizó para el sector manufacturero), dado que la categorización del sector económico utilizada para Chile (según la disponibilidad de datos existente en la cuarta versión de la ELE), no era exactamente el mismo que para el resto de los países, por lo que exponer una explicación de lo observado hubiese carecido de rigurosidad económica. A través de un ejercicio de estadística descriptiva se encontró que las empresas pertenecientes a grupos empresariales tenían un valor agregado por trabajador mayor en comparación a empresas que no pertenecen. Al analizar a las empresas que tienen dentro de su propiedad a un grupo familiar, se observó una menor productividad para aquellas firmas que cumplían con este filtro. Un último descubrimiento se llevó a cabo al estudiar las firmas que invertían en I+D, aquellas empresas que destinaban un lugar o área a la práctica de investigación o desarrollo arrojaron un mayor valor agregado por trabajador.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE Magister en Análisis Económico / En este trabajo se eval ua el efecto del desalineamiento del tipo de cambio real (TCR) en las exportaciones chilenas. Para esto se estima el TCR de largo plazo que se utilizar a para construir una medida de desalineamiento que ser a utilizada en la ecuaci on de exportaciones. Por una parte, se encuentra un quiebre en la relaci on de largo plazo del TCR y que el desajuste del TCR tiene una tendencia negativa en el tiempo (sobre-apreciaci on). Por otra parte, se encuentra que los desajustes estimados no tienen un efecto signi cativo sobre las exportaciones totales, pero que grandes sobre-apreciaciones tienen efectos negativos sobre las exportaciones industriales.

TESIS PARA OPTAR AL GRADO DE MAGISTER EN ANÁLISIS ECONÓMICO / En la actualidad, el sistema bancario está siendo muy cuestionado por los altos niveles de rentabilidad que se sostiene logran en su funcionamiento. Por otro lado, la solvencia bancaria juega un papel importante en la economía de un país. Si se observa la literatura económica, diversas investigaciones demuestran el impacto directo que tiene el desarrollo de la actividad financiera sobre el crecimiento económico, y por lo mismo es de esperar que su funcionamiento sea ejemplarmente eficiente y, además, esté alineado con los modelos económicos operantes en la actualidad. En el caso Chileno, en particular, se tiene que luego de la crisis de la deuda que vivió el país a inicios de la década de los 80, el sistema bancario ha logrado posicionarse, ayudado por una fuerte regulación macroeconómica, como uno de los más estables de la región. El Fondo Monetario Internacional muestra a través del “Informe de Estabilidad Financiera”, que Chile obtiene 56.5 puntos1 en una escala de 1 a 100, ubicándose en el lugar 21; según Torres y Wigoski (2007), “En 20 años el sistema bancario chileno pasó de la peor depresión de su historia a ser el más robusto de América Latina”. Lo que habla de un sistema con un funcionamiento bastante sólido. Sin embargo, existen distintos argumentos que plantean como excesiva la rentabilidad que opera en el sistema bancario del país, perjudicando, por lo tanto, en cuanto a niveles de crecimiento y competitividad. Así, por ejemplo, según el Informe de Competitividad Mundial para el año 2010, existe una fuerte disminución en el ranking para Chile, lo que se explica en parte por un alto interés del spread Bancario2. El presente trabajo busca, por tanto, dar un juicio respecto al nivel de utilidades del sistema bancario, tanto de manera agregada como un análisis de la posible heterogeneidad existente dentro de la industria. Para esto, lo primero será analizar cuál es la forma de medir la rentabilidad del sistema que será utilizada según sus componentes y funcionamiento. En base a esto, se creará un parámetro para comparar con otras economías, en particular para Perú y México, y analizar si efectivamente ocurre que el sistema chileno presenta mayores rentabilidades. El desarrollo de este trabajo se estructura de la siguiente forma. La siguiente sección muestra una pequeña revisión bibliográfica. En la sección 3 se muestra una contextualización bancaria chilena y en la sección 4 una muestra del desempeño chileno. En la sección 5 se explican las principales formas de medición de rentabilidad bancaria. La sección 6 muestra el modelo utilizado. En la sección 7 se muestran los datos y principales resultados. Finalmente la sección 8 detalla las principales conclusiones.