After a few considerations on the phenomenon of municipal capitalism, a trait which characterizes many local governments in Italy and Europe, the first chapter of the dissertation presents a selective survey of some important topics in regulation. The most relevant contributions on privatization, political connections and accountability are included, together with lessons on decentralization, to show how these elements can be applied in unison to deal with the issues presented in this paper. The phenomenon of municipal capitalism has been subject to many studies, but none has tried to model what this could imply for the choice of the optimal regulatory rule, nor for the vertical allocation of regulatory tasks among the various levels of government. In the second chapter a theoretical model is built. It first considers the case in which a benevolent regulator -at the central or local level- chooses the cost reimbursement rule. Then, the model is expanded in order to analyze the effects that a partisan planner has on regulation. The third chapter tries to answer to a couple of empirical questions. Which are the determinants of the choice of ownership structure for a firm providing local public services? What are the consequences of this choice on the performance of these firms? To answer these questions a unique database providing economic and financial data on 321 Italian firms born in the 2000-2008 period has been used. These data are merged with economic, political, financial and territorial data on the first municipality (for the number of shares owned) participating them. To perform the analysis and control for endogeneity, a two-stage multinomial selection model is employed, in order to identify the causal effects in the case of more than two treatments. The empirical evidence indicates that the municipality political orientation and budgetary conditions matter in the choice of ownership structure. Moreover, while for operating efficiency the computed Average Treatment Effects seem to indicate mixed ownership as a good solution, the canonical performance and employment indicators provide evidence in the opposite direction.

Thesis--Cornell University. / Vita. Includes bibliographical references (p. 326-336).

Thesis--Cornell University. / Vita. Includes bibliographical references (p. 326-336).

[pt] Esse artigo investiga se a fragilidade fiscal influencia a magnitude dos multiplicadores fiscais. Nós definimos estados de fragilidade fiscal baseados na literatura de determinantes político-institucionais de déficits fiscais. Utilizando dados trimestrais para 44 países, encontramos evidências de que os multiplicadores fiscais de economias em situação fiscal frágil são menores do que os multiplicadores dos países com maior fluxo esperado de geração de superávits. / [en] This paper investigates if fiscal fragility influences the magnitude of fiscal multipliers. We define states of fiscal fragility based on the literature on politico-institutional determinants of fiscal deficits. Using quarterly data for 44 countries, we find that fiscal multipliers in fiscally fragile economies are smaller than in economies expected to have greater surpluses.

[pt] Esse trabalho busca aferir o efeito da quebra dos laços políticos das principais empresas presentes no mercado acionário brasileiro a partir dos desdobramentos da Operação Lava-Jato, maior operação anticorrupção da polícia federal brasileira. A partir dos dados das doações feitas e registradas no TSE das em-presas, seus acionistas e diretores para as 3 principais campanhas eleitorais de 2014 (Dilma Rousseff, Aécio Neves e Marina Silva), o objetivo é demonstrar a relação causal entre essas doações (indicadora de laços políticos) e os desvios de retorno da média condicional das ações (beta de mercado). Verifica-se, no entanto, que o excesso de retorno não é correlacionado com as doações de campanha. / [en] This paper intends to measure for brazilian securities the effect of political connections breakup, based on the events of Operation Lava Jato, Brazil s largest corruption scheme investigated by it s federal police. Based on the data of registered donations (TSE) of this companies and correlated parties for the 3 major presidential campaigns on 2014 election s (Dilma Rousseff, Aécio Neves e Marina Silva), the objective is to demonstrate the causal link between donations (political connections) and the deviations of the returns of this securities from the conditional mean (market beta). However, we show that this excess return is not correlated with the campaign donations.

[pt] Apresentamos uma versão do modelo padrão de equilíbrio geral com agentes heterogêneos e mercados incompletos para responder questões acerca do populismo e suporte político. A inovação é assumir que o governo pode expropriar parte dos recursos da economia. Destacamos um novo mecanismo de suporte político, onde o governo populista obtém a aprovação necessária para se manter no poder. Transferências para os mais pobres/menos produtivos aumentam a taxa de juros de equilíbrio, ao reduzir a poupança por motivo precaucional, beneficiando detentores de capital ricos e criando uma coalizão entre eles. Então, fazemos um exercício de calibração para a economia americana e conduzimos exercícios de estática comparativa em parâmetros chave para analisar a verossimilhança do arranjo. / [en] We present a version of the standard general equilibrium model with heterogenous agents and incomplete markets to address matters of populism and political support of governments. The novelty is to assume that governments may expropriate part of the resources in the economy. We highlight a new mecanism in which a populist government can obtain the approval necessary to maintain power. Transfers to poorest/less productive households increases the equilibrium interest rates, by reducing precautionary savings, benefiting rich capital holders and creating a coalition between them. Further, we calibrate the model to a standard U.S economy and conduct some comparative statics in key parameters to address the likelihood of such arrangement.

[pt] O objetivo dessa pesquisa é analisar a Iniciativa de Integração de Infraestrutura da América do Sul (IIRSA) como uma política de desenvolvimento e planejamento territorial. A investigação procede inicialmente com uma topografia das forças sociais promotoras da IIRSA em seus dez anos de abrangência (2000-2010); uma análise de suas idéias-força e principais mecanismos de coordenação institucional. Dada a amplitude de organizações que em distintas escalas (locais, regionais, nacionais e globais) incidem nos projetos da Iniciativa se procede na investigação da economia política que confere legitimidade a um de seus eixos geoeconômicos de planejamento, o Peru-Brasil-Bolívia. O argumento central é que a produção do espaço sul-americano e os eixos da IIRSA acompanham o desenvolvimento geográfico desigual do capitalismo, nos termos desenvolvidos por David Harvey, pela geografia e estudos regionais . Essas contribuições nos permitem apreender o processo de adaptação dos distintos Estados Sul Americanos a globalização como também refletir sobre as resistências imanentes e locais , e em que medida essas articulam concepções distintas e heterogêneas de desenvolvimento às que orientam os projetos da IIRSA. / [en] The purpose of this research is to analyze the Infrastructure Integration Initiative of South America (IIRSA) as a development and territorial planning policy coordinated between twelve South American States. The investigation proceeds initially with a topography of the social forces promoting IIRSA in its ten years of (2000-2010), an analysis of its key ideas and main mechanisms of institutional coordination. Given the complexity of organizations that at different scales (local, regional, national and global) participate in IIRSA projects, the investigation proceeds in search of the political economy that drives one of its geoeconomic axes, the Peru-Bolivia-Brazil. The central argument that drives this dissertation is that the production of a South American regionality and the axis of IIRSA follow the uneven geographical development of capitalism in the terms worked by David Harvey and key scholars of regional studies. This theoretical contribution permits us to learn more about the process of adaptation of different South American states to globalization, but also to reflect on the character of the social resistances inherent in the territories and to what extent these resistances might articulate different and heterogeneous concepts of "development" of the ones that guide the IIRSA projects.

This thesis explores the relation between fiancial stability and macroeconomic policy. The first chapter tackles the topic of financial stability from the point of wiev of a the single bank. In that model banks take explicitly into account the probability of default of their counterparties on the interbank market. In this way, an endogenous constraint to the credit supply is defined. That constraint evolves along the business cycle. I show that monetary policy alone is not able to ease credit conditions during a crisis. The second chapter nests a complex network model inside a state-of-the-art DSGE model. Using the tools of network analysis it is possible to trace how contagion spreads between banks (i.e. what is the likelihood that the default of one bank spreds to other banks, how many institution are affected) and how its probability avolves following exogenous shocks. With this tool I test partial equilibrium macropolicy tools (i.e. direct lendings to banks) and the effectiveness of monetary policy during crisis. Finally, in the last chapter I analyze, with high frequency data, the impact of conventional and unconventional monetary policy surprises, finding that the response of markets to menetary policy increased over time. / Questa tesi studia la relazione tra stabilità finanziaria e politica economica. Il primo capitolo della tesi affronta l'argomento della stabilità finanziaria dal punto di vista della singola banca. In quel modello ciascuna banca tiene esplicitamente in considerazine la probabilità di insulvenza delle sue controparti sul mercato interbancario. In questo modo si genera un vincolo endogeno all'offerta di credito. Tale vincolo evolve con il ciclo economico. Il modello mostra come la politica monetaria da sola non sia sufficiente a migliorare le condizioni del credito sui mercati finanziari dureante le crisi. Il secondo capitolo inserisce un modello di network all'interno di un mdoello DSGE standard. Analizzando il modello di network è possibile seguire come il contagio si diffonda tra le banche (qual è la probabilità che l'insolvenza di una banca si diffonda ad altre, qaule il numero di istituzioni coinvolte) e come tale probabilità evolva a seguito di shock esogeni. Con questi strumenti è possibile valutare politiche microeconomiche (per esempio prestiti diretti alle banche) e l'efficacia della politica moentaria durante le crisi. Infine, nell'ultimo capitolo, utilizzando dati ad alta frequenza, stimo l'impatto di shock di politica monetaria (convenzionali e non) trovando che la sensibilità dei mercati è aumentanta nel tempo.

[pt] Por que, em face da possibilidade de barganhas Coasianas, guerras civis ocorrem? Uma teoria respondendo à essa pergunta é de que as partes do conflito tem comprometimento limitado com os termos da barganha. Supondo que barganhas Coasianas são possíveis, esse artigo enuncia condições sob as quais tal nível de comprometimento é identificável a partir dos dados. Explicitamente, a obtenção de dados com variação de controle de recursos sob guerra e sob paz permite a identificação do nível de comprometimento com barganhas Coasianas. O artigo aplica o modelo teórico à dados de painel de 133 países entre 1975 e 2004. Os resultados indicam que o modelo de comprometimento limitado com barganhas coasianas apresentado no artigo parece não ser uma boa explicação dos dados: estima-se um nível alto de comprometimento para o país com variáveis observáveis na média amostral. Mais ainda, o modelo indica custos de guerra negativos, algo incoerente com as hipótese do modelo. O modelo estimado indica que, para cerca de 90 por cento da amostra, a restrição imposta por comprometimento limitado não é ativa, e esses países-ano enfrentam uma probabilidade de guerra de cerca de 2 por cento. Para os outros 10 por cento da amostra, a restrição imposta por comprometimento limitado é ativa e impõe à esses países uma probabilidade de guerra de 80 por cento. Finalmente, vale ressaltar que os resultados são sensíveis ao tipo de heterogeneidade analisada. / [en] Why do inefficient civil wars happen when Coasian bargaining is possible? One theory for that is that players have limited commitment to the implementation of the terms of such bargains. This paper provides conditions under which, given the assumption that Coasian bargains are possible, such commitment levels are identifiable in the data. More explicitly, if there is variation in control of resources under peace and under war in the data, one can identify commitment to Coasian bargains. When applying the model to panel data for 133 countries between 1975-2004, the results indicate that a model of limited commitment is a poor explanation for the country with the average observables in the data. For about 90 percent of my sample, commitment constraints do not seem to be binding, and these countries face a probability of war of around 2 percent. For the rest of my sample, commitment constraints are binding and these country-years face a probability of war of around 80 percent. These conclusions have the important caveat that they might be sensitive to the type of heterogeneity considered.

La presente tesi si concentra sull’incertezza e sulla sua relazione con il rischio finanziario, due importanti concetti in economia e finanza. Il primo capitolo propone un approccio analitico in grado di separare gli shock connessi all’incertezza finanziaria dagli shock legati all’incertezze politiche, utilizzando un campione di paesi appartenti all’area Euro, dove la diffusione di shock da un paese all’altro (effetti di spillover) rendono l’identificazione più complessa. I risultati indicano che la BCE favorisce adottare una condotta proattiva verso gli shock di incertezza politica, e una più passiva verso gli shock di incertezza finanziaria. Il secondo capitolo discute il trade-off tra accuratezza della previsione e velocità di reazione che consente agli hedge fund di incrementare i profitti durante periodi caratterizzati da elevata incertezza. In questo capitolo si propone un metodo matematico per l’analisi di tale trade-off utilizzando un approccio Bayesiano. I risultati empirici e le simulazioni effettuate indicano che previsioni meno accurate sono associate ad aumenti di velocità. Infine, il terzo capitolo analizza alcune problematiche inerenti alla transizione ad un’economia a basso impatto ambientale, tenendo conto che la presenza di incertezza e asimmetrie informative potrebbero amplificare o limitare i pregiudizi comportamentali degli investitori. / This thesis focuses on broader or Knightian uncertainty and its relation with financial uncertainty or risk, given the overlaps existing between these two important concepts in the economics and finance literature. The first chapter adds to the existing stock of analytical methods able to disentangle financial from policy-related uncertainty shocks within a sample of Euro Area countries, where cross-border spill-overs can raise identification challenges. In terms of policy reactions, the results point to ECB having adopted a pro-active stance towards policy uncertainty shocks, but a more passive or accommodative stance towards financial uncertainty shocks. The second chapter discusses the trade-off between prediction accuracy and reaction speed that allows hedge funds to better time the market and profit during periods of turmoil and high uncertainty. It proposes a mathematical formulation of the trade-off that casts the decision-making process in a Bayesian framework. The empirical results, pointing to speed gains associated with less accurate predictions, are justified in a simulation exercise. The third chapter discusses some challenges arising from the ongoing transition to a low-carbon economy in a market context dominated by multiple uncertainty sources and information frictions that can either amplify or reduce investors’ own behavioural biases.