[pt] Apesar de sua complexa e mais custosa estrutura, a iniciativa privada tem recorrido cada vez mais ao modelo de Project Finance como alternativa para obtenção de financiamentos para grandes projetos, especialmente em infraestrutura, onde os projetos possuem prazos mais longos de execução e requerem grandes somas de capital. No Brasil, isso não tem sido diferente. Desde o final de década de noventa, quando tiveram início as reformas institucionais nas áreas de telecomunicações e energia, a demanda de recursos para investimentos em infraestrutura aumentou significativamente. Em dez anos, o volume de investimentos mais que dobrou, ultrapassando R$ 120 bilhões no ano de 2009. Para os próximos anos, os números são ainda maiores. Com a realização da Copa do Mundo no país em 2014, das Olimpíadas na Cidade do Rio de Janeiro em 2016, o avanço da exploração de petróleo na camada do pré-sal pela Petrobrás e a continuação dos Programas do Governo para aceleração do crescimento (PAC), estima-se a necessidade de pelo menos R$ 160 bilhões anuais para atender a demanda que será criada. O Governo, porém, maior provedor atual de recursos por meio do BNDES, dificilmente terá fôlego suficiente para atender toda a demanda de recursos. Assim, o presente estudo busca analisar a experiência brasileira na utilização deste modelo de financiamento no período de 1999 a 2009, apresentando as características mais comuns, bem como as limitações que o modelo encontra para desenvolvimento no Brasil. Foram descritos os dez maiores Project Finance do país, extraídos de uma base de 206 projetos registrados/fechados ao longo deste período. Como forma de ilustrar o avanço no uso da técnica no Brasil, será analisado em maior grau de detalhamento, o caso da Concessionária Rota das Bandeiras, primeiro Project Bond emitido por uma concessionária de rodovias no Brasil, que demonstra a crescente senioridade das novas estruturações. / [en] Despite of the complex and thus more costly structure, the private sector has resorted increasingly to a Project Finance model as finance alternative for large projects, especially for infrastructure projects that have longer periods of execution and require larger amounts of capital. In Brazil, this has been no different. Since the late nineties, when institutional reforms in the telecommunications and energy were launched, the demand for investment resources in infrastructure has increased significantly. In ten year period from 1999 to 2009, the volume of investments more than doubled, surpassing R$ 120 billion in 2009. For the next several years, these numbers will be even greater. With the completion of the Football World Cup in 2014, the Olympic Games in Rio de Janeiro in 2016, the pre-salt layer oil exploration by Petrobrás, and the continuation of the government s programs for accelerating growth (PAC), approximately R$ 160 billion will be required annually to meet these demands. The government, however, as the largest provider of current funds from BNDES, will struggle to meet this demand. This study analyzes the Brazilian experience in using this Project Finance funding model during the period of 1999 to 2009, presenting the most common features, as well as the limitations that the model is confronted with in Brazil. It also describes the ten largest Project Finance projects in Brazil extracted from a database of 206 projects registered and closed during this same period. To illustrate the progress in the use of the Project Finance funding model in Brazil, the case of the Rota das Bandeiras Concession, the first Project Bond issued by a highway concession in Brazil, is discussed in detail.

[pt] O Brasil é uma potência no agronegócio mundial e o setor sucroalcooleiro é um dos seus pilares, sendo o segundo em valor exportado na pauta de exportações brasileira em 2010. O Brasil apresenta características climáticas favoráveis para o desenvolvimento da cana, além de uma ampla extensão para cultivo. Atualmente, o país é líder mundial em produção e exportação de açúcar, foco deste trabalho. A região Centro-Sul destaca-se por ser a grande produtora do país, responsável por 87 por cento da produção nacional da safra 2009/2010 e, por consequência, onde se mais movimenta o produto com destino ao mercado externo. O Brasil cresceu bastante no setor nas últimas décadas com investimentos em maquinários e modernização tecnológica, que juntamente com as características climáticas e ampla terra de cultivo contribuem para forte competitividade do país, frente aos grandes produtores mundiais de açúcar, em termos de custos produtivos. Porém, toda essa competitividade produtiva é afetada pelos gargalos gerados pelas deficiências da infraestrutura logística, que impactam num elevado custo logístico. A fim de promover a aceleração do desenvolvimento econômico do país, o governo lança em 2007 o PAC, mediante investimentos em diversos setores, dentre os quais o de infraestrutura logística. Seus principais objetivos são: minimizar os gargalos do setor, promover um maior equilíbrio da matriz de transportes, onde atualmente predomina o modal rodoviário. Sendo assim, esse trabalho tem como objetivo analisar a infraestrutura logística utilizada na exportação de açúcar na região Centro Sul e os impactos que serão gerados pelas obras do PAC no setor. / [en] Brazil is a significant player in the global agribusiness, in which the sugar and alcohol sector is one of its pillars, as the second largest in export value in the list of Brazilian exports in 2010. Brazil has favorable climatic characteristics for the development of sugar cane, and most of the agriculture areas of the country have suitable conditions for its cultivation. Currently, the country is the world leader in production and exportation of sugar, the focus of this work. The South-Central region stands out for being the major producer in the country, accounting for 87per cent of national production in 2009/2010 and therefore the predominant source of the product destined for the export market. The industry that supports sugar production in Brazil has grown significantly in recent decades, with investments in machinery and technological modernization which, together with the climatic characteristics and extensive farmland, in terms of production costs contribute to strong competitiveness of the country, compared to the other major world producers. However, all that favorable productive competitiveness is affected by the bottlenecks created by the deficiency of the logistics infrastructure that impact the logistics costs. In order to promote the acceleration of economic development of the country, the federal government launched in 2007 the PAC, or Plan for Accelerating Growth, through investments in various sectors, among which the logistics infrastructure. Its main objectives are to minimize the bottlenecks of the sector, promote a more balanced transport matrix, which currently is dominated by the highways. Thus, this study aims to analyze the logistics infrastructure used to export sugar from the South-Central region and the impacts that the PAC will generate in the industry.

[pt] Desde a década de 1970, os estudos sobre eficácia escolar voltaram seu olhar para dentro da escola com a intenção de conhecer e compreender as características escolares que interferem no desempenho acadêmico dos alunos. As pesquisas começaram a encontrar um conjunto de fatores que influenciam na aprendizagem, fazendo com que os alunos tenham um resultado acadêmico melhor do que o esperado. Ou seja, são escolas que possuem um conjunto de características que fazem com que os estudantes tenham bons resultados nas avaliações educacionais. Partindo da literatura brasileira sobre eficácia escolar segundo a qual tanto os recursos escolares como a organização e gestão da escola importam no desempenho dos alunos, esta pesquisa investiga a distribuição das características escolares relativas à infraestrutura e à gestão pedagógica das escolas, bem como analisa o impacto dessas características na proficiência dos alunos participantes do Projeto Geres, ao longo do primeiro segmento do ensino fundamental, nas disciplinas de Matemática e Leitura. Este estudo verificou que a distribuição das características escolares é muito desigual entre as redes de ensino, os municípios e os diferentes níveis socioeconômicos dos alunos. Além disso, os resultados das análises de regressão linear, realizadas a partir dos dados longitudinais do Geres, mostram que certas características das escolas são mais importantes em determinados anos escolares e que seu impacto é maior para Matemática do que para Português (Leitura). / [en] Since the 1970s, studies of school effectiveness began to look into the school with the intent to understand, in any social context, the school characteristics that affect the students academic performance. The research find a set of factors that influence learning, letting students with a better academic results than expected. In other words, schools that have a specific set of characteristics that make the students with good results in educational assessments. From the Brazilian literature on school effectiveness which indicates that both the school resources as well as the school organization and management impacts the student performance, this study investigates the school characteristics on the distribution of infrastructure and pedagogic management of elementary schools, as well as the main factors in students proficiency in the elementary school for math and reading of Project Geres students. We chose to investigate only those students who have proficiency in all tests (waves), because these students were under the same conditions of infrastructure and pedagogic management over the four years of research. The longitudinal design allows us to analyze the data year-by-year. We found that the school characteristic distribution is unequal across school systems, cities and students socioeconomic levels. Moreover, the result shows that some school characteristics are more important at certain school year and its impact is greater for math than reading.

[pt] Apesar de a infraestrutura ser considerada um fator fundamental do crescimento econômico, pouco se conhece a respeito dos impactos de deficiências de infraestrutura sobre o comportamento das firmas. Usando dados da Pesquisa Industrial Anual, investigamos como as indústrias reagiram às restrições impostas pelo racionamento de energia elétrica brasileiro de 2001/2. A estratégia de identificação explora a imprevisibilidade da ocorrência e localização geográfica do racionamento como experimento natural que permite comparações entre firmas em regiões racionadas e não racionadas. Os resultados mostram que o racionamento acarretou uma diminuição anual média de 6,8% no valor da transformação industrial e substituição de energia elétrica por outras fontes. Os impactos do racionamento apresentaram maior magnitude entre as firmas exportadoras e com alta intensidade elétrica. / [en] Despite being considered an important component of economic growth, little is known about the impacts of infrastructure on the behaviour of industrial firms. In this article we investigate how firms reacted to the restrictions imposed by the Brazilian energy rationing of 2001/2. We exploit the unpredictability of the occurrence and geographical location of the rationing as a natural experiment that allows comparing firms in rationed and non-rationed regions. The results show that the rationing resulted in an average annual variation of -6,8% in value added and a substitution of electrical energy by other sources. Results were of greater magnitude for energy intensive and exporting firms.

[pt] O objetivo dessa pesquisa é analisar a Iniciativa de Integração de Infraestrutura da América do Sul (IIRSA) como uma política de desenvolvimento e planejamento territorial. A investigação procede inicialmente com uma topografia das forças sociais promotoras da IIRSA em seus dez anos de abrangência (2000-2010); uma análise de suas idéias-força e principais mecanismos de coordenação institucional. Dada a amplitude de organizações que em distintas escalas (locais, regionais, nacionais e globais) incidem nos projetos da Iniciativa se procede na investigação da economia política que confere legitimidade a um de seus eixos geoeconômicos de planejamento, o Peru-Brasil-Bolívia. O argumento central é que a produção do espaço sul-americano e os eixos da IIRSA acompanham o desenvolvimento geográfico desigual do capitalismo, nos termos desenvolvidos por David Harvey, pela geografia e estudos regionais . Essas contribuições nos permitem apreender o processo de adaptação dos distintos Estados Sul Americanos a globalização como também refletir sobre as resistências imanentes e locais , e em que medida essas articulam concepções distintas e heterogêneas de desenvolvimento às que orientam os projetos da IIRSA. / [en] The purpose of this research is to analyze the Infrastructure Integration Initiative of South America (IIRSA) as a development and territorial planning policy coordinated between twelve South American States. The investigation proceeds initially with a topography of the social forces promoting IIRSA in its ten years of (2000-2010), an analysis of its key ideas and main mechanisms of institutional coordination. Given the complexity of organizations that at different scales (local, regional, national and global) participate in IIRSA projects, the investigation proceeds in search of the political economy that drives one of its geoeconomic axes, the Peru-Bolivia-Brazil. The central argument that drives this dissertation is that the production of a South American regionality and the axis of IIRSA follow the uneven geographical development of capitalism in the terms worked by David Harvey and key scholars of regional studies. This theoretical contribution permits us to learn more about the process of adaptation of different South American states to globalization, but also to reflect on the character of the social resistances inherent in the territories and to what extent these resistances might articulate different and heterogeneous concepts of "development" of the ones that guide the IIRSA projects.

[pt] O projeto do Trem de Alta Velocidade Rio-Campinas (TAV) está previsto para ser licitado em 2010 como uma concessão com 40 anos de prazo. O projeto tem um investimento total estimado em R$34,6 bilhões, dos quais R$7 bilhões serão provenientes de capital próprio. Entretanto, por se tratar de uma ferrovia pioneira, o projeto apresenta elevada incerteza quanto ao seu tráfego futuro, o que pode comprometer a sua viabilidade econômica e desestimular a participação do investidor privado. Apesar do VPL do projeto para o acionista ser positivo em R$49 milhões, estima-se que há uma probabilidade de 50,8% do mesmo ser negativo, o que representa um risco significativo para o investidor privado. Uma forma de aumentar a atratividade do projeto é o uso de uma garantia governamental de tráfego mínimo, estabelecendo um piso de demanda para cada ano de acordo com um percentual da demanda projetada dentro do arcabouço jurídico de uma Parceria Público Privada (PPP). Neste trabalho é aplicada a metodologia de Opções Reais para valorar o projeto assumindo uma garantia governamental. Mostra-se que a incorporação de uma garantia de 60% da demanda reduz o risco de perda do investidor de 50,8% para 33,2%, contribuindo para a viabilidade econômica e financeira do TAV, e que níveis mais elevados de garantia têm impacto maior e também custo maior para o governo. / [en] The high speed rail between Rio de Janeiro and Campinas will be auctioned in 2010 as a concession for a 40 year period. The project has an estimated total investment of R$34.6bi, of which R$7bi consists of private equity. However, being a greenfield railway, the project presents high uncertainty regarding future traffic, possibly compromising its economic feasibility and discouraging the private sector’s participation. Although the NPV of the project for the stakeholder is a positive R$49mi, it is estimated that there is a 50.8% probability of it being negative, which represents a significant risk for the private investor. One way to increase the project’s attractiveness is through minimum revenue government guarantees, where a demand floor for each year is established according to a percentage of projected demand within the legal framework of a Public-Private Partnership (PPP). This dissertation applies Real Options Theory to value the project assuming such government guarantee. It is shown that a 60% guarantee reduces the risk of investor loss from 50.8% to 33.2%, contributing to the economic and financial feasibility of the project. Furthermore, increasing levels of guarantees have a higher impact on risk and also imply higher costs for the government.

[pt] Esta dissertação teve como objetivo desenvolver uma metodologia e aplicá-la à uma cadeia de transporte ferroviário de minério de ferro, de forma a mensurar o impacto da oscilação de preços do minério de ferro nos projetos logísticos envolvendo produção, terminais de carga e descarga, transporte ferroviário e infra-estrutura portuária, de maneira a demonstrar a relevância que a previsibilidade do preço possui no planejamento dos investimentos e na viabilização de projetos em cada etapa da cadeia de exportação desta commodity. Para alcançar o objetivo da pesquisa proposta acima, realizou-se uma breve revisão conceitual dos principais métodos de previsão de preços de commodities e uma descrição dos processos logísticos de cada etapa da cadeia em estudo. Na seqüência, foi apresentado o detalhamento da metodologia e sua aplicação utilizando uma base histórica de preços reais de mercado e custos referenciais da cadeia logística. O resultado da pesquisa permitiu identificar melhor os momentos de risco dos projetos de mineração e aperfeiçoar o processo decisório de investimentos em ativos ferroviários. A nova metodologia permitiu aumentar o nível de precisão da previsão do preço da tonelada de minério de ferro e com isso melhorar o nível de informação sobre a demanda que estimula os projetos logísticos da cadeia envolvida. Foi possível identificar melhor o potencial dos projetos apresentados por empresas de mineração e de empresas entrantes em sua área de atuação, aprimorando a seleção de projetos compartilhados e o processo decisório sobre quais investimentos priorizar no médio e longo prazo. / [en] This work aimed to develop a methodology and apply it to a iron ore railway transport chain in order to measure the impact of transoceanic iron ore price fluctuation in logistics projects involving production, loading and unloading terminals, transport rail and port infrastructure trying to demonstrate the relevance of the market price predictability in the planning of investments and the viability of projects in each step of the supply chain process concerning the exportation of this mineral commodity. To achieve the goal of the research presented above, there was a brief conceptual overview of the main methods of forecasting commodity prices and a description of the logistics processes in each stage of the chain under study. Next, the details of the methodology and its application were presented using a historical basis of real market prices and benchmark supply chain costs. The survey results identified the best moments of risk of mining projects and improve the decision making process of investment in railway assets. The new methodology allowed to increase the assessed level of prediction accuracy of the price per ton of iron ore and thereby improve the level of information that stimulates demand chain logistics projects involved. It was possible to identify the potential of the projects presented by mining companies and new players in their area, improving the selection of projects and shared decision making about which investments to prioritize in medium and long term.

Le secteur public joue un rôle important dans la société. Dans la plupart des pays en développement, les dépenses publiques constituent une partie importante du PIB et les entités du secteur public sont les principaux pourvoyeurs d’emploi et les principaux acteurs du marché des capitaux. Le secteur public détermine, généralement par le biais d'un processus politique, ses objectifs économiques et sociaux ainsi que les différents types d'intervention à mettre en place pour les atteindre. Comment le secteur public atteint ses objectifs constitue une question cruciale étant donné que sa taille et son importance économique en font un moteur principal de la croissance et du bien-être social. Ses performances sont jugées à travers la qualité et la nature de sa gestion des finances publiques, les infrastructures qu'il finance ainsi que la qualité de sa régulation des activités économiques. La manière dont les activités du secteur public délivrent les résultats attendus est ainsi une variable clé du développement; pourtant les études empiriques pour comprendre ce qui fonctionne dans le secteur public et pourquoi restent remarquablement limitées. Deux principales raisons expliquent cette situation: les performances dans ce secteur sont difficiles à analyser car les outputs des divers services qu’il fournit sont difficiles à mesurer et même à définir, et le manque de données quantitatives et qualitatives rend difficile une analyse économétrique rigoureuse.Dès lors, l’objectif de cette thèse est de documenter cette littérature et de proposer différentes méthodes empiriques pour évaluer les performances du secteur public dans les pays en développement. Notre analyse est organisée comme suit: la Première Partie - Chapitres 1 et 2 - présente deux essais sur l’évaluation des performances du secteur public “en amont” tandis que la Seconde Partie - Chapitres 3 et 4 - présente deux essais sur l’évaluation des performances du secteur public “en aval” Le Chapitre 1 fait usage de la technique de Blinder-Oaxaca pour examiner comment la qualité des institutions budgétaires affecte les performances budgétaires – déficit budgétaire et dette publique - en Afrique sub-Saharienne. Dans le Chapitre 2, nous utilisons une approche par le Synthetic Control pour étudier l'impact des Offices de Recettes sur la mobilisation des ressources publiques dans une vingtaine de pays en développement. Le Chapitre 3 présente un Benchmarking systématique des performances infrastructurelles de l'Afrique dans les secteurs de l'électricité, de l'eau et de l’assainissement, des technologies de l'information et de la communication, et des transports. Enfin nous évaluons, dans le Chapitre 4, les effets de la mise en place d'une Autorité Indépendante de Régulation sur les performances du secteur de l'électricité dans les pays en développement. / The public sector plays a major role in society. In most developing countries, public expenditure represents a significant part of gross domestic product (GDP) and public sector entities are substantial employers and major capital market participants. The public sector determines, usually through a political process, the outcomes it wants to achieve and the different types of intervention. How the public sector achieves results matters as its size and economic significance make it a major contributor to growth and social welfare. Its achievements emerge in the quality and nature of its financial management, the infrastructure it finances and the quality of its social and economic regulation. How well those public sector activities deliver their expected outcomes is a key development variable; yet explicit evidence base for understanding what works and why in the public sector remains strikingly limited compared with other policy areas. There are two main reasons for this situation: the performance in these areas is difficult to analyze because the outputs of many such services are hard to measure or even to define, and the lack of quantitative and qualitative longitudinal data precludes rigorous econometric analysis.Therefore the objective of this thesis is to document this literature and to propose different ways of measuring public sector performance in developing countries. The dissertation is divided into two Parts: the first Part – Chapters 1 and 2 – presents two essays on “upstream” public sector performance while the second Part – Chapters 3 and 4 – presents two essays on “downstream” public sector performance. The Chapter 1 makes use of the Blinder-Oaxaca Decomposition to examine how the quality of budget institutions affects fiscal performance – Primary Balance and Public Debt – in sub-Saharan Africa. In Chapter 2 we use a Synthetic Control Approach to investigate the impact of Semi-Autonomous Revenue Authorities (SARAs) on revenue mobilization in twenty developing countries. The chapter 3 provides a first systematic Benchmarking of Africa’s infrastructure performance on four major sectors: electricity, water and sanitation, information and communication technologies, and transportation. Finally we evaluate the effects of the establishment of an Independent Regulatory Authority (IRA) on electricity sector performance in developing countries in Chapter 4.