El sector financiero peruano ha experimentado un proceso de transformación, gracias a la liberalización del sector financiero que comenzó en los años 90 y al entorno macroeconómico estable, lo que motivó el ingreso de las empresas bancarias extranjeras al Perú. No obstante, pese a su impacto en la economía peruana, la internacionalización de empresas bancarias extranjeras ha sido poco estudiada, por ello el objetivo principal de éste trabajo es el estudio de la evolución del entorno macroeconómico peruano y su impacto en el desarrollo de los bancos extranjeros en el Perú durante el periodo 2006 – 2016. Los objetivos se centran en la exploración de las modalidades de ingreso de los bancos extranjeros en su ingreso al Perú y la determinación de las principales variables macroeconómicas que influyeron en el desarrollo de los bancos extranjeros. La muestra de éste estudio, se encuentra conformada por aquellos bancos que representan el 88% de participación del mercado: Scotiabank, BBVA Continental y el Banco Pichincha (SBS, 2018). Asimismo, el diseño del estudio se caracteriza por ser no experimental, en base a reportes estadísticos de los indicadores Macroeconómicos e informes sobre los estados financieros de la muestra seleccionada. De esta manera, se concluyó que las modalidades de ingreso utilizadas por los bancos extranjeros para su ingreso al Perú fueron principalmente las adquisiciones y alianzas, asimismo se identificaron que los indicadores PBI y PBI per cápita resultaron los principales indicadores macroeconómicos con mayor impacto en los indicadores de desempeño de los bancos estudiados. / The Peruvian financial sector has experimented a transformation process, thanks to the liberalization of the financial sector that began in the 90s and the stable macroeconomic environment, which motivated the entry of foreign banking companies into Peru. However, despite its impact on the Peruvian economy, the internationalization of foreign banking companies has been little studied, so the main objective of this investigation is to study the evolution of the Peruvian macroeconomic environment and its impact on the development of foreign banks in Peru between 2006 and 2016. The objectives focus on the exploration of the entry modalities of foreigner banks in Peru and the determination of the main macroeconomic determinants that influenced the development of foreign banks. The sample of this study is conformed by those banks that represent 88% market share: Scotiabank, BBVA Continental and Banco Pichincha (SBS, 2018. In addition, the design of the study is characterized as non-experimental, based on statistical reports of Macroeconomic indicators and financial reports of the selected sample. In conclusion the entry modalities used by foreign banks to enter into Peru were acquisitions and alliances mainly, besides GDP and GDP per capita indicators were the main macroeconomic determinants with the greatest impact on the performance of the studied banks. / Tesis

El presente trabajo tiene como objetivo analizar los factores determinantes de la reacción del mercado de capitales ante las operaciones de combinación empresarial acometidas por las empresas europeas de telecomunicaciones entre 1986 y 2001. Además de aprovechar esta evidencia empresarial, el trabajo se justifica por la escasez de estudios empíricos que analicen conjuntamente las alianzas y las adquisiciones. Aunque tanto alianzas como adquisiciones son operaciones en las que se puede acceder a recursos externos, la literatura sobre la reacción del mercado de capitales ante la formación de estas operaciones ha evolucionado separadamente. Por esta razón, no es fácil deducir de ella criterios que ayuden en la elección entre alianzas y adquisiciones. En este sentido, centrarnos en una industria en la que se han producido diversos shocks competitivos presenta la ventaja de que podemos analizar los aspectos dinámicos de la elección entre los diferentes tipos de combinación empresarial.

En el presente trabajo se estudia la existencia de retornos anormales en las acciones de AFP Provida, ante anuncios de fusión o adquisición con otras AFP. Otras fusiones o adquisiciones en la industria de las AFP no se estudiaron por presentar problemas en la disponibilidad de datos. Para verificar la existencia de retornos anormales se ocupa la metodología de estudio de eventos propuesta por Brown y Warner (1984). Se toman ventanas de evento de 13 días antes y 13 días después de la fecha “0” para las fusiones o adquisiciones que realizó AFP Provida, en 1995 con AFP El Libertador, en 1998 con AFP Unión y ese mismo año con AFP Protección. Dentro de las fechas consideradas como relevantes para ser evaluadas, los resultados indican retornos anormales, estadísticamente significativos al 5%, para las acciones de AFP Provida para algunos días puntuales. Estos días aumentan, incluyendo días “0”, si la significancia estadística es de 10%. Para AFP Protección, la empresa adquirida, no se encuentran retornos anormales estadísticamente significativos

Tesis para optar al grado de Magíster en Tributación / Romina Llancao Valdevenito [Parte I], Fredi Leonardo Toledo Irribarra [Parte II] / En un mundo globalizado, las empresas tienden a diversificar sus grupos empresariales y a crear economías en escala, manteniendo las políticas de optimización de sus empresas, es por esto que los altos directivos analizan los resultados por línea de negocios enfocándose en la manera más óptima para generar una mayor rentabilidad. Esta es la principal razón de que en los últimos años se ha visto un crecimiento sostenido de reestructuraciones, siendo muchas veces la arista tributaria la que se considera en último lugar. El propósito y objetivo de este trabajo, es poder analizar en forma investigativa los posibles efectos que puede traer la reforma tributaria en las distintas reorganizaciones empresariales, particularmente en los procesos de fusiones, puesto que este nuevo régimen modificó la columna vertebral de lo que era el sistema tributario en Chile, y nos parece interesante revisar los resultados que se obtendrán de reunir sociedades con igual o distintos regímenes de tributación, ya que si antes era complicado por el sistema de tributación, el cual estará vigente hasta el 31 de diciembre de 2016, es razonable pensar que con cuatro sistemas de tributación, estas reorganizaciones se pueden volver aún más complejas. Dada la amplitud del tema, en el presente documento se abordarán los principales aspectos de las fusiones de sociedades entre dos regímenes de tributación, de renta atribuida y semi integrado, los cuales se encuentran normados en las letras, A) y B) respectivamente del artículo 14 de la Ley sobre impuesto a la renta, actualizada con la Ley 20.899. En la primera parte de este trabajo se presentarán los aspectos generales de las fusiones y algunos conceptos que se mantienen invariables, para finalizar exponiendo los resultados de fusionar sociedades que se encuentran acogidas a distintos regímenes de tributación. Las fusiones se han convertido en una tendencia de crecimiento de grupos empresariales, a todo nivel de conglomerados, pequeños, medianos y grandes, con el fin de formar alianzas estratégicas dentro de las distintas áreas, tales como, industriales, financieras y productivas. En efecto, existen muchos objetivos específicos y generales que las empresas buscan alcanzar al efectuar este tipo de procesos, sin embargo, una razón sostenida en el tiempo de acuerdo a varios estudios realizados a los temas de fusiones, han determinado que es posible garantizar un crecimiento sostenido a largo plazo con un retorno efectivo de capital invertido en los negocios. En la actualidad las empresas han de afrontar los cambios en el mercado, donde deben diversificarse, y poder mantener ventajas competitivas mediante alianzas que les permitan convertirse en empresas, o grupos más efectivos permitiendo aunar sus recursos, para que a través de sus estrategias de mercado, puedan funcionar y mantenerse a través del tiempo. El concepto tributario es de suma importancia en la razón de negocios que adoptarán al realizar estos cambios. En la actualidad, tenemos un proceso de cambios tributarios muy fuertes mediante la publicación de las Leyes N° 20.780 y N° 20.899, los que ya han comenzado a funcionar y que darán una serie de efectos importantes, y que al no tener las estrategias tributarias claras y precisas, se puede estar cometiendo algún error en estos procesos para los empresas, es por esto, que se analizarán los efectos que producirán estos efectos desde un contexto general hasta los específicos.

Por medio de una investigación cualitativa realizada a las cinco principales aerolíneas que operan en el Perú y que ocupan más del 90% del mercado de aviación del país en conjunto y con base en las diferentes teorías desarrolladas a través del tiempo sobre la internacionalización de las empresas, se han podido identificar ciertas características que resultan ser muy similares en los procesos de internacionalización de cada aerolínea. Estas similitudes se presentaron en un primer momento, para la estrategia de entrada, ya que la mayoría de aerolíneas opta por utilizar la estrategia greenfield, porque les permite empezar desde cero y disminuir el riesgo desde el punto de vista financiero evitando posibles deudas ocultas o demandas judiciales. Luego, para la estrategia de crecimiento, la mayoría opta por realizar alianzas, resaltando así la necesidad de aliarse, de tal manera que al momento de tener un codeshare, ambas aerolíneas aumenten su participación en el mercado. Además también es importante resaltar que solo LATAM y Avianca realizan vuelos internacionales constantes, mientras que el resto de aerolíneas necesitan reforzar más su proceso de internacionalización, lo cual puede significar una oportunidad de expansión de mercado y se espera que la identificación de este patrón sirva como base para los inversionistas que estén interesados en invertir en esta industria y así poder potenciar el sector de aviación en el Perú, elevando su posicionamiento en Latinoamérica. Todo ello se desarrollará a profundidad en los capítulos IV y V. / Through this qualitative research carried out to the five main airlines that operate in Peru which have more than 90% of the peruvian´s aviation market share and based on the different theories developed over the time about internationalization of companies, it has been possible to identify certain characteristics that turn out to be very similar in the internationalization processes of each airline. These similarities appeared in a first moment, for the entry strategy, due to most of the airlines choose to use the greenfield strategy, because it allows them to start from scratch and reduce financial risks, avoiding possible hidden debts or lawsuits. Therefore, for the growth strategy, most of them choose to make alliances, highlighting the need to ally, in order of having a codeshare that will increase both airlines´ market share. Moreover, it´s important to notest that only LATAM and Avianca carry out constant international flights, while the rest of the airlines need to strength more their internationalization process, which can mean a market expansion´s opportunity and it is expected that the identification of this pattern could serve as a base for investors who are interested in this industry and in this way be able to strengthen the aviation sector in Peru, increasing its position in Latin America. All this is developed in depth in chapters IV and V. / Tesis

El sostenido crecimiento de la economía peruana ha generado una serie de situaciones novedosas en el ámbito empresarial. Los grandes inversionistas extranjeros han optado por la adquisición de empresas nacionales consolidadas. Las empresas nacionales, por su lado han encontrado en la fusión un mecanismo para acelerar su desarrollo. Ante esto, surge la interrogante sobre el rol del Estado frente a estas situaciones. ¿Es necesario implementar un control de concentraciones para la correcta tutela del Derecho de la Competencia o acaso dicho control previo es un mecanismo ineficiente que solo ahuyentará inversiones? El presente debate intentará buscar propuestas y soluciones a dicha controversia. Tres especialistas en el tema evaluarán la pertinencia o no de ciertas medidas en nuestra coyuntura nacional.

Seminario para optar al grado de Ingeniero Comercial, Mención Administración / Las Fusiones y Adquisiciones han sido un fenómeno mundial creciente en los últimos años, con una preponderancia relevante en el mercado nacional, debido a las megatransacciones del mercado financiero local. Por lo general, las Fusiones y Adquisiciones están determinados por un aspecto económico, ya que una de las razones fundamentales de estas compraventas se encuentra en que muchas no sobrevivirán si no recurren, por ejemplo, a economías de escala o sobrevivir a la concentración o contracción de los mercados. Pero más allá de llegar a resultados estratégicos, gerenciar el Recuso Humano es fundamental para lograr una mayor eficiencia. Los cambios que acarrea este tipo de proceso pueden traer consecuencias negativas en la vida privada del personal, especialmente de la empresa adquirida. Entre las causas podemos encontrar temor a la pérdida de empleo, incertidumbre, tensión, entre muchas otras. Por lo cual, el objetivo de esta tesis es recopilar información referente al impacto que han tenido las Fusiones y Adquisiciones sobre tres variables de la Gestión de Recursos Humanos: Cultura Organizacional, Clima Organizacional y Capital Humano, que nos permitan visualizar las características de estos procesos en la práctica. Como es sabido tres son las tareas básicas de la Gestión de Recursos Humanos: facilitar la acumulación de Capital Humano, ser la fuerza principal detrás del desarrollo y retención de la cultura corporativa y dar servicios que permitan el cumplimiento de las necesidades del Recurso Humano. Este estudio pretende describir el gran aporte del Recurso Humano en el funcionamiento de la organización, el cual muchas veces se ve menospreciado junto a no ser reconocido como uno de los recursos más valiosos para el cumplimiento de metas en forma eficaz y eficiente al interior de las empresas. Si hacemos un poco de historia se puede decir que las Fusiones y Adquisiciones se inician alrededor de los años 1890, acentuándose solo desde la década de 1990. Siendo América Latina junto con otros sectores como Europa los lugares que poseen mayor número de estas transacciones. La globalización que ha sufrido la economía, junto con la competitividad internacional y nacional, ha llevado a las organizaciones a buscar métodos alternativos para la generación de ventajas competitivas, con las consiguientes resistencias que ello lleva implícitas. A pesar de que estas transacciones se realizan en todos los sectores económicos, nuestro estudio se enfocará en la revisión de información en el sector bancario nacional, específicamente describiendo los casos del Banco Santiago y Banco Santander, y sus competidores directos del Banco de Chile y Banco Edwards. Este análisis es por la incidencia del Recurso Humano como el factor productivo principal de las empresas de servicios, junto con poseer una forma de crecimiento rápido en una industria madura (como es la bancaria) y la globalización que ha sufrido el mercado bursátil gracias a la tecnología y su desarrollo organizacional interno que asegura una competitividad duradera. Inicialmente se presenta un marco teórico, el cual se conforma por los conceptos y fundamentos de Fusión y Adquisición, describiendo formas, tipos y las razones por las cuales se motivan este tipo de proceso. Siguiendo con las variables que se analizaran posteriormente, haciendo hincapié en la importancia del factor humano en el desarrollo del proceso de Fusión y Adquisición. Luego, damos a conocer las implicancias y efectos teóricos del proceso, derivando las hipótesis que intentaremos comprobar en los casos prácticos. Sin embargo antes de llegar a esto, mencionamos instrumentos de medición que nos permitan corroborar lo que deseamos estudiar. Finalmente intentaremos reflejar las experiencias vividas de dos casos prácticos nacionales de la industria bancaria, incorporando en este estudio la relación que existe entre los temas conceptuales y la evidencia empírica.

El sostenido crecimiento de la economía peruana ha generado una serie de situaciones novedosas en el ámbito empresarial.Los grandes inversionistas extranjeros han optado por la adquisición de empresas nacionales consolidadas. Las empresas nacionales, por su lado han encontrado en la fusión un mecanismo para acelerar su desarrollo.Ante esto, surge la interrogante sobre el rol del Estado frente a estas situaciones. ¿Es necesario implementar un control de concentraciones para la correcta tutela del Derecho de la Competencia o acaso dicho control previo es un mecanismo ineficiente que solo ahuyentará inversiones? El presente debate intentará buscar propuestas y soluciones a dicha controversia. Tres especialistas en el tema evaluarán la pertinencia o no de ciertas medidas en nuestra coyuntura nacional.

El propósito de esta investigación es evaluar los aspectos financieros y tributarios de las fusiones y adquisiciones en las empresas del sector industrial, específicamente en la de cervezas, gaseosa y agua mineral. Los aspectos financieros y tributarios son analizados con el objetivo de garantizar un eficiente proceso de fusión y adquisición. Para lograr esto se planteó cinco aspectos financieros principales que van desde un análisis previo hasta los efectos contables que generarán en las empresas considerando las Normas de Información Financiera. Así mismo se analizaron los aspectos tributarios que deben tomarse en cuenta en una Fusión y Adquisición. Por otro lado, esta investigación analiza los diferentes escenarios de una Fusión y Adquisición, en la cual se identifica el tipo de Fusión y Adquisición, sus ventajas y riesgos. El trabajo consta de un marco teórico en el cual se define dos temas importantes: los aspectos financieros y tributarios, y por otra parte las fusiones y adquisiciones. En segundo lugar, se encuentra el plan de investigación estableciendo el problema, hipótesis y objetivos de la investigación así como la metodología a utilizarse. Después, se realizó el desarrollo a través de entrevistas en profundidad, encuestas y aplicación de casos sustentando los constructos correspondientes. Por último, se encuentra el análisis de cada uno de los instrumentos realizados. Esta investigación termina con las conclusiones y recomendaciones generadas a partir del análisis realizado. / The purpose of this research is to evaluate the financial and tax aspects of mergers and acquisitions in companies in the industrial sector, specifically in the category of beers, soft drinks and mineral water. The financial and tax aspects are analyzed in order to guarantee an efficient merger and acquisition process. To achieve this, five main financial aspects were raised, ranging from an analysis to the accounting effects generated in the companies considering the Financial Information Standards. Likewise, it is analyzed in the tax aspects that must be taken into account in an F & A. On the other hand, this research analyzes the different scenarios of a Merger and Acquisition, in the quality identical to the type of M & A, its advantages and risks. The work consists of a theoretical framework in which two important issues are defined: financial and tax aspects, and on the other hand, mergers and acquisitions. Secondly, there is the plan and research establishing the problem, hypothesis and objectives of the research as well as the methodology to uses. Then, the development was carried out through surveys, in-depth interviews and application of cases supporting the corresponding constructs. Finally, there is the analysis of each of the instruments performed. This research ends with the conclusions and recommendations generated from the analysis carried out. / Tesis

El proyecto, consiste en conformar una empresa que brindará asesoría a personas naturales y propietarios de negocios Pymes, durante el proceso de compra o venta de estos negocios. Adicionalmente, brindará servicios de valorización de empresas y búsqueda de opciones de inversión. Esta idea de negocio se sustenta en indicadores como el PBI y la importancia que tienen los negocios Pyme en la economía del país. El capítulo 1, plantea los aspectos generales del negocio, del capítulo 2 al 6 se desarrollan, el Planeamiento Estratégico, reflejando las condiciones para el establecimiento de este modelo de negocio. La Investigación de Mercado, cuyos resultados muestran que existe una clara intención de compra o venta de negocios, siempre que las condiciones sean favorables. El Plan de Marketing y Ventas, el cual plantea los objetivos, estrategias de venta y proyección de la demanda. El Plan de Operaciones muestra el tamaño de la inversión, estructura de costos y gastos operativos. En el capítulo 7, el análisis económico-financiero, determina una inversión inicial de S/ 91,133.00 Soles; un COK de 28.71% y WACC 21.74%. Los indicadores de rentabilidad muestran VAN S/ 207,290.68; TIR 155.46%, y retorno de la inversión de 1.31 años. / The project consists of forming a company that will provide advice to individuals and owners of Small and Medium Size Enterprises (SME) established in Peru, during the process of a transaction of purchase or sale of these businesses. Additionally, it will provide business valuation services and search for investment options. This business idea is based on indicators such as GDP and the importance of SME's in the country's economy. In chapter 1, the general aspects of the business are presented, from chapters 2 to 6, Strategic Planning, reflecting the conditions for the establishment of this business model. The Market Research, whose results show that there is a clear intention to buy or sell business, as long as the conditions are favorable. The Marketing and Sales Plan, which sets out the objectives, sales strategies and projection of the demand. The Operations Plan, indicating the size of the investment, the structure of costs and operating expenses. In chapter 7, the economic-financial analysis determines an initial investment of S/ 91,133.00 Soles; a COK of 28.71% and WACC 21.74%. Profitability indicators show VAN S/ 207,290.68; IRR 155.46%, and return on investment of 1.31 years. / Trabajo de investigación