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Governança corporativa como estratégia de diferenciação no mercado acionário: um estudo de ações negociadas na BOVESPADomingues, Fabio Araujo 10 October 2006 (has links)
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Previous issue date: 2006-10-10 / Along with the evolution of markets, mainly since globalization, investors began to
claim more detailed information on investment and financing qualities given by
companies and banks, where the transparency and stability of information become
then, essential elements for the efficient appliance for corporative and
administrating practices. This present dissertation had, as main objective, to study
the company s shares, negotiated at BOVESPA, compromised with corporative
administration, and to check if this differential had been positive to its shares. For
this reason, this work studied and presented results on the following aspects: the
first was a study of the twenty-two companies which nowadays form the New
Market, checking the evolutional behavior of each one s shares; the second, a
comparative analysis between the IGC index of the companies compromised with
corporative administration and the IBOV index composed of traditional market
companies not compromised with these practices; and third and last, an analysis
between the two compromised companies with corporative administration against
two companies of the same productive or economic sectors, without an
implemented corporative administration, checking if an appreciable divergence
occurred because of this positioning. While presenting the results obtained, we
could notice that, we can only confirm that the difference is limited to segment the
environment in which the company is positioned, or elsewhere, situating them in
the New market or the Traditional Market, as also specifying the organizational
structure implanted in their managing, because, due to the variable diversity
reaching the sector, as well as by the heterogeneous behavior presented by the
companies being studied, we cannot certify that this differential is translated to a
direct valorization of its shares after its adherence to this segment / Com a evolução dos mercados, principalmente a partir da globalização, os
investidores passaram a demandar informações mais detalhadas sobre a qualidade
dos investimentos e financiamentos realizados pelas empresas e bancos, onde a
transparência e solidez das informações tornam-se então, elementos essenciais
para que, as práticas de governança corporativa sejam aplicadas de maneira eficaz.
A presente dissertação teve por objetivo efetuar um estudo das ações de empresas
negociadas na BOVESPA comprometidas com a governança corporativa, e verificar
se este diferencial tornou-se positivo para suas ações. Para tanto este trabalho
estudou e apresentou resultados sobre os seguintes aspectos: o primeiro, um estudo
das vinte e duas empresas que hoje compõem o Novo Mercado, verificando o
desempenho evolutivo das ações de cada uma delas; o segundo, uma análise
comparativa entre o índice IGC das empresas comprometidas com governança
corporativa e o índice IBOV que é composto por empresas tradicionais de mercado
sem comprometimento com tais práticas; e em terceiro e último, uma análise entre
as duas empresas comprometidas com governança corporativa versus duas
empresas de mesmo setor produtivo e ou econômico que não possuem governança
corporativa implementada, verificando se houve uma divergência sensível nas suas
evoluções em razão deste posicionamento. Através dos resultados obtidos podemos
afirmar somente que a diferenciação limita-se à segmentar o ambiente em que a
empresa se posiciona, ou seja, situando-as dentro do Novo Mercado ou no Mercado
Tradicional, e também especificando a estrutura organizacional implantada em sua
administração, pois devido a diversidade de variáveis que atingem o setor
adicionadas ao desempenho heterogêneo apresentado pelas empresas estudadas,
não pode-se afirmar que este diferencial se traduz em valorização direta de suas
ações após a adesão a este segmento
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Governança corporativa em instituições de ensino superior particular: um estudo das instituições que abriram seu capital na Bovespa e aderiram às boas práticas de governança corporativaRossetto, Ana Cláudia 11 May 2009 (has links)
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Previous issue date: 2009-05-11 / The corporate governance has been studied in several business areas as being a management resource that provides to the company's shareholders and/or stakeholders a greater clarity, equal treatment, accountability, and social responsibility. It is an initiative to help these companies to remain competitive in the market, with sustainability, by developing new strategies that assure the organizations' longevity. As an obvious result, the education sector is also waking up to the necessity of having best practices for governance; and some Brazilian Institutes of Higher Education have already been going public on the BOVESPA. This is a manner to provide greater management clarity and, then, achieve investments and fundraising that would be less onerous for the institutions. Besides the fact that they are expanding their business and improving the Brazilian Institutes of Higher Education activities as a whole. It is the situation of the following private institutes of higher education researched in this study: Anhanguera Educacional, Estácio Participações S.A., Kroton Educacional, and Sistema Educacional Brasileiro (SEB S.A.).
The goal of this survey was to check the perspectives of these Institutes of Higher Education after adhering to the corporate governance and their initial public offer, by means of their strategies; and also what they consider as risk factors, the strong points of these institutions and the evolution of their shares since the initial public offer.
The external environment that surrounds and regulates the education sector has also been surveyed; and some steps for those who want to implant corporate governance have been discussed, according to the area experts / A governança corporativa vem sendo alvo de estudos em diversas áreas de negócios. Sendo uma forma de gestão que proporciona aos shareholders e/ou stakeholders da empresa uma maior transparência, eqüidade de tratamento, prestação de contas e responsabilidade social. É uma forma de ajudar essas empresas a se manterem competitivas no mercado, com sustentabilidade, desenvolvendo novas estratégias que garantam a longevidade das empresas. Como não poderia deixar de acontecer, o ramo da educação também está despertando para essa necessidade de aderir às boas práticas de governança e algumas IES já estão abrindo seu capital na BOVESPA. É uma maneira de proporcionar maior transparência na gestão, conseguir investimentos e captação de recursos menos onerosos para as instituições. Além do fato de estarem expandindo seus negócios e melhorando o funcionamento da IES como um todo. É o caso das instituições de ensino superior privadas pesquisadas nesse estudo: Anhanguera Educacional, Estácio Participações S.A., Kroton Educacional e Sistema Educacional Brasileiro (SEB S.A.).
O objetivo do trabalho foi verificar quais as perspectivas dessas IES após a adesão à governança corporativa e abertura de seus respectivos capitais, por meio de suas estratégias, o que elas consideram como fator de risco, os pontos fortes dessas instituições e a evolução de suas ações desde a abertura do capital.
Também foi levantado o ambiente externo que cerca e regulamenta o setor da educação e elencado alguns passos para quem deseja implantar governança corporativa, segundo especialistas da área
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Lei Sarbanes-Oxley: estudo sobre a divulgação de deficiências na avaliação dos controles internosLima, Raphael Moggioni de 17 December 2009 (has links)
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Previous issue date: 2009-12-17 / Bankruptcy cases as the ones occured in U.S. economy after 2001 involving big corporations, as Enron, WorldCom and Global Crossing have exposed the fragilities of the companies internal control over financial reporting. Trying to reestablish the confidence in financial information provided to the investors and the market balance, the U.S. Congress enacted the Sarbanes Oxley Act (SOX), on 30 July 2002, introducing numerous changes to corporate governance and with respect to the controls over the results achieved. The rigorous changes introduced by SOX have been raised lots of discussions about the costs and benefits for the companies and the investors. This work aims to analyze the existing relations between the internal control over financial reporting disclosure (one requirement according to SOX) and the market performance of the companies shares. The analyses perform were based on regressions with brazilian companies informations issued in U.S. market share. The data used in the study are secondary, from the data base economática and the forms 20-F. The results show that the returns are badly affected in short term, however in longer periods there is no evidence between the internal control deficiencies disclosure and the increase in risk perceptions for the investors / Processos de falência como os ocorridos na economia norte-americana a partir do ano de 2001, afetando grandes organizações, tais como: Enron, WorldCom e Global Crossing expuseram a fragilidade do sistema de controles internos das empresas sobre as divulgações financeiras. Buscando restaurar a confiança nas informações fornecidas aos investidores e o equilíbrio dos mercados, o Congresso dos Estados Unidos promulgou a Lei Sarbanes-Oxley (SOX), de 30 de julho de 2002, repleta de reformas no ambiente da governança corporativa e nos controles sobre a contabilização dos resultados alcançados. As rígidas alterações trazidas pela SOX têm suscitado diversas discussões sobre os custos e benefícios para as companhias e os investidores. O presente estudo tem como objetivo analisar a relação existente entre a divulgação de deficiências no sistema de controles internos das empresas, uma das exigências da Lei Sarbanes-Oxley, e o desempenho das ações das companhias. A análise foi realizada por meio de regressões estatísticas com informações das empresas brasileiras que emitem títulos no mercado norte-americano. Os dados foram coletados do banco de dados Economática e dos formulários 20-F. Os resultados indicam que os retornos são afetados negativamente no curto prazo, contudo em períodos mais longos não há relação direta entre a divulgação de deficiências nos controles internos e aumento na percepção de risco pelos investidores
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Governança no setor público: um estudo de caso no município de São Caetano do SulVieira, Andréa Marissol dos Santos 30 May 2010 (has links)
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Previous issue date: 2010-05-30 / The need to keep up the fast evolution in the developmental process make that being proposed several mechanisms that help to the achievement of such needs. Among these mechanisms we highlight the Corporate Governance, a concept that preaches the practice of equity, ethic, transparency and responsability in the conduct of the management in organizations, in order to provide sustainability and longevity to them. When referring to the adoption of practices that preach these concepts, we understand that these recommendations derive from conflicts that occur within organizations, arising from imperfectly symmetrical interests between managers and owners of capital, these conflicts are called Agency Conflicts; And in this context, the using of practices of corporate governance is presented as a way to make pleasant such conflicts Mapping a parallel between private administration and public administration also see the existence of conflicts of similar interests, but in this case, between public managers and citizens and by analogy we can conclude that the use of the mentioned corporate governance practices in public administration, also help to make pleasant such conflicts. Starting this assumption associated with growing concern expressed in several parts of the world to encourage the adoption of corporate governance practices in public management, we build on for the present work, a study published by the Public Sector Committee in together with the International Federation of Accountants (PSC IFAC) called Study 13 in which there is a discussion on the topic Corporate Governance and Public Management. To prepare this, we conducted a case study based on the city of São Caetano do Sul, for present the peculiar characteristics to a Brazilian city and set out to examine the management of the current administration (2008/2009) with the objective of confront the management practices adopted by management publishes sulsancaetanense with the recommendations of corporate governance practices in public administration developed in the study 13 of PSC / IFAC. The results achieved through the present, indicate that public management has been progressively adopting the corporate governance practices recommended in the study 13, but needs to improve the way given to practices of ACCOUNTABILITY AND DISCLOSURE that testify that need to be better enforced, so we conclude the present with recommendations that may contribute to enhance such practices, aiming so, awake the interest of the other researchers for issues related to the theme of our research / A necessidade de acompanhar a rápida evolução no processo desenvolvimentista faz com que sejam propostos vários mecanismos que auxiliem o alcance de tais necessidades. Dentre estes mecanismos destacamos a Governança Corporativa, conceito que prega a prática da equidade, ética, transparência e responsabilidade na condução da gestão nas organizações, visando prover sustentabilidade e longevidade às mesmas. Quando nos referimos à adoção de práticas que pregam estes conceitos, entendemos que tais recomendações derivam de conflitos que ocorrem no interior das organizações, advindos de interesses imperfeitamente simétricos entre gestores e donos do capital, esses conflitos são chamados Conflitos de Agência; E neste contexto, o emprego de práticas de Governança Corporativa apresenta-se como forma de buscar amenizar tais conflitos. Traçando um paralelo entre administração privada e administração pública percebe-se também a existência de conflitos de interesses similares, más neste caso, entre gestores públicos e cidadãos e por analogia pode-se concluir que o emprego das mencionadas práticas de Governança Corporativa na administração pública, contribuiria também para amenizar tais conflitos. Partindo deste pressuposto aliado a preocupação crescente manifestada em diversas partes do mundo de incentivos à adoção de práticas de governança corporativa na gestão pública, tomamos por base para a realização do presente trabalho, um estudo publicado pelo Public Sector Committee em conjunto com a International Federation of Accountants (PSC/IFAC) denominado Estudo 13 no qual encontramos a discussão acerca do tema Governança Corporativa e Gestão Pública. Para a elaboração deste, realizamos um estudo de caso tendo como base o município de São Caetano do Sul, por apresentar características peculiares a um Município Brasileiro e nos propusemos a analisar a gestão da atual administração (2008/2009) com o objetivo de confrontar as práticas de gestão adotadas pela gestão publica sulsancaetanense com as recomendações de práticas de governança corporativa na gestão pública elaboradas no Estudo 13 do PSC/IFAC. Os resultados auferidos com o presente indicam que a gestão pública vem adotando de maneira progressiva as práticas de governança corporativa recomendadas no estudo 13, más que necessita aprimorar a maneira dispensada às práticas de ACCOUNTABILITY E DISCLOSURE que atestamos necessitam ser melhores aplicadas, portanto concluímos o presente com recomendações que possam contribuir para otimizar tais práticas, objetivando assim, despertar o interesse dos demais pesquisadores para assuntos correlatos ao tema de nossa pesquisa
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Confiança na comunicação de informações econômico-financeiras: o caso das empresas de autogestão / Trust on the communication of economic and financial information: the case of self management enterprisesMorgado, Flávio 07 October 2008 (has links)
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Previous issue date: 2008-10-07 / After the financial scandals which occurred in 2001, when confidence in the
financial market has been questioned, the issue of corporate governance has become
part of the agenda of the shareholders and stakeholders - corporate customers and
suppliers, government and individual investors, pension funds and society in general -
especially with the financial statements and the audit to which they were submitted. The
financial statements can be considered expert systems, which are systems of technical
excellence and professional competence on which we do not know and we can t give
most of the reasons (codes of knowledge) governing its operation. It s taken for granted;
there is faith, not so much in their competences, but the authenticity of expert
knowledge, based on experience and regularity in the operation of these systems, in
addition to the regulatory forces, which aim at protecting users. The objective of this
work is to establish criteria for the creation of confidence in the communication process
of economic-financial information. The research is inserted in the field of organizational
communication. The methodology used was that of multiple case studies, involving the
components of the accounting communication process in self management enterprises.
The sender, the message and channel were evaluated for reliability (be worthy of trust).
The receiver was evaluated as to the trust (the act of trust). The results showed the
importance of transparency in the dissemination of information, combined with
effective internal controls as a requirement for self management and for internal
democracy. The also showed the difficulties of workers in self management enterprises,
of knowing about management, undermining thus the question of participation. Another
observation is that trust is also the product of self-management and institutional
environment for Solidarity Economy which has the confidence as a principle / Após os escândalos financeiros ocorridos em 2001, quando a confiança no
mercado financeiro foi questionada, a questão da governança corporativa passou a fazer
parte da agenda dos acionistas e demais envolvidos empresas clientes e fornecedoras,
governo, investidores individuais, fundos de pensão e sociedade em geral
principalmente com as demonstrações financeiras e com a auditoria a que eram
submetidas. As demonstrações financeiras podem ser consideradas sistemas peritos, que
são sistemas de excelência técnica ou competência profissional, sobre os quais não se
conhece e não se pode conferir a maior parte dos fundamentos (códigos de
conhecimento) que regem seu funcionamento. Confia-se, tem-se fé, não tanto em suas
competências, mas na autenticidade do conhecimento perito, baseado na experiência e
na regularidade no funcionamento desses sistemas, além das forças reguladoras, que
visam à proteção dos usuários. O objetivo deste trabalho é estabelecer critérios para a
criação de confiança no processo de comunicação de informações econômicofinanceiras.
A pesquisa insere-se no campo da comunicação organizacional. A
metodologia utilizada foi a dos múltiplos estudos de caso, envolvendo os componentes
do processo de comunicação contábil, em empresas de autogestão. O emissor, a
mensagem e o canal foram avaliados quanto à confiabilidade (ser merecedor de
confiança). O receptor foi avaliado quanto à confiança (o ato de confiar). Os resultados
mostraram a importância da transparência na divulgação das informações, aliada a
controles internos efetivos, como requisito para a autogestão e para a democracia
interna. Mostraram também as dificuldades dos trabalhadores em empresas de
autogestão de se apropriarem do conhecimento sobre gestão, comprometendo, assim, a
questão da participação. Outra constatação é que a confiança também é produto do
ambiente institucional da autogestão e da Economia Solidária, que tem a confiança
como princípio
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[en] ANALYSIS OF PERFORMANCE AND EVALUATION OF THE INVESTMENTS IN VARIABLE INCOME OF THE 20 GREATERS PENSION FUNDS IN BRAZIL IN THE PERIOD OF 1997 TO 2000 / [pt] ANÁLISE DE DESEMPENHO E AVALIAÇÃO DA CARTEIRA DE INVESTIMENTOS EM RENDA VARIÁVEL DOS 20 MAIORES FUNDOS DE PENSÃO NO BRASIL NO PERÍODO DE 1997 A 2000LUANA ABREU DOS SANTOS 22 July 2002 (has links)
[pt] O presente trabalho objetiva identificar de que forma os
fundos de pensão podem se tornar instrumentos financeiros
essenciais ao financiamento da economia brasileira,
levando-se em consideração o acentuado desenvolvimento e
internacionalização dos mercados mundiais. Para isso, faz-
se necessário avaliar seu desempenho nos mercados de
capitais, bem como de que forma podem se tornar eficientes,
através da otimização de sua estratégia de risco. Nesse
sentido, fez-se uso de diversos modelos conhecidos na
teoria de finanças, como o Modelo de Markowitz, o modelo
do Índice Único de Sharpe, modelo CAPM, e as técnicas para
a determinação de fronteiras eficientes de Elton e Gruber,
bem como das diversas medidas de desempenho de nvestimentos
existentes como: taxa de retorno ponderado pelo tempo,
desvio padrão, coeficiente beta, Índice de Sharpe, Índice
de Modigliani,Índice de Jensen, Índice de Treynor,
Apprasial Ratio e Índice de Modigliani, para que
se pudesse analisar e comparar o resultado dos 20 maiores
fundos de pensão existentes no Brasil. / [en] The present objective work intend to identify the forms
that the pension funds can become financial instruments
essential to financing the Brazilian economy, taking in
consideration the accented development and
internationalization of the world-wide markets. For this
one becomes necessary to evaluate its performance in the
stock markets, as well as of that it forms can become
efficient, through the optimization of its risk strategy.
In this direction, use of diverse models known in the
theory of finances became, as the Markowitz s Model, the
Sharpe s Single Index Model, the Capital Asset Pricing
Model - CAPM, and the techniques for the determination the
efficient borders of Elton and Gruber, as well as of the
diverse measures of performance of existing investments as:
Return tax, standard deviation, beta coefficient, Sharpe s
Index, Modigliani s Index, Jensen s Index, Treynor s Index,
Appraisal Ratio and Modigliani s Index, so that if it could
analyze and compare the result of the 20 existing greater
pension funds in Brazil.
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[en] EXECUTIVE COMPENSATION IN BRAZIL: THE RELATIONSHIP BETWEEN COMPENSATION AND PERFORMANCE IN THE NOVO MERCADO / [pt] REMUNERAÇÃO DE EXECUTIVOS NO BRASIL: RELAÇÃO ENTRE REMUNERAÇÃO E PERFORMANCE NO NOVO MERCADOALEXANDRE VITAL LEAO 05 March 2018 (has links)
[pt] O objetivo desse estudo é identificar as práticas de remuneração adotadas para os executivos no Brasil e medir a relação entre a performance das companhias e a remuneração desses executivos. Ao analisar a relação entre remuneração dos executivos e a performance das companhias, deveríamos observar uma relação positiva e estatisticamente (e economicamente) significante entre as duas variáveis, caso a elaboração dos contratos de remuneração dos executivos endereçassem os problemas mencionados na teoria do Agente-Principal. Foram utilizadas diversas regressões para medir a sensibilidade entre a remuneração dos executivos e a performance das companhias. Podemos observar pelos resultados que, em algumas das regressões encontramos uma relação estatisticamente significante entre a remuneração dos executivos e a performance da companhia a um nível de significância de 5 por cento, no entanto, com um significado econômico muito baixo, o que parece inconsistente com o problema do Agente-Principal. / [en] This paper seeks to identify and describe the executive compensation practices in Brazil, and measure the relationship between company performance and executive compensation in Brazil. When analyzing the relationship between executive compensation and company performance, we should observe a positive and statistically (and economically) significant relation between the two variables, in case the compensation contracts addressed the problems involved in the Principal-Agent theory. Several regressions were used to measure the sensibility between executive compensation and company performance. In some of the regressions we found a statistically significant relation between executive compensation and company performance at a 5 percent significance level, but not economically significant, which seems to be inconsistent with the Principal-Agent theory.
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[pt] CONSELHOS CONSERVADORES E GESTORES INTRÉPIDOS: A INTERAÇÃO ENTRE GOVERNANÇA CORPORATIVA, LATITUDE GERENCIAL E COMPORTAMENTO FINANCEIRO AO LONGO DE DOIS FAMOSOS ENIGMAS FINANCEIROS / [en] CONSERVATIVE BOARDS AND INTREPID MANAGERS: THE INTERPLAY OF CORPORATE GOVERNANCE, MANAGERIAL DISCRETION AND FINANCING BEHAVIOR ALONG TWO FAMOUS FINANCIAL PUZZLESMICHAEL ESPINDOLA ARAKI 28 May 2020 (has links)
[pt] Nesta tese, utilizo uma perspectiva teórica que integra as teorias tradicionais de finanças às teorias de empreendedorismo e criatividade para investigar o comportamento das empresas ao longo de dois famosos enigmas financeiros: a alavancagem zero e a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa. Particularmente, eu exploro e desenvolvo dois construtos — rule-taking e risk-taking — que existem na interface entre governança corporativa e tomada de decisão gerencial sob incerteza, e que têm uma influência significativa nas decisões de estrutura de capital e de investimento. O rule-taking é um novo construto que reflete o grau em que um gestor é passível de controle externo, intervenção ou tem seu poder decisório restrito. O risk-taking, embora não seja um novo construto, é reexaminado através de uma lente teórica mais abrangente, que engloba as ideias da teoria da criatividade e os conceitos de incerteza knightiana e do estar alerta kirzneriano. Assim, tais construtos servem como o nexo para investigar os famosos enigmas financeiros, indo além das vertentes financeiras tradicionais (e.g., a teoria do trade-off; Modigliani e Miller, 1958) e das vertentes gerenciais tradicionais (e.g., a teoria da agência; Jensen e Meckling, 1976) para analisar as relações negligenciadas entre governança corporativa e a intrepidez do gestor em ambientes competitivos, complexos e incertos. A tese é composta por três artigos autônomos, além de uma introdução comum e uma discussão geral. O primeiro artigo é um ensaio teórico no qual eu problematizo o paradigma dominante da governança corporativa (teoria da agência) e desenvolvo o embasamento teórico para os construtos de rule-taking e risk-taking. O segundo e o terceiro artigo são estudos empíricos que investigam se esses construtos podem ajudar a explicar, respectivamente, o enigma das empresas com alavancagem zero, e a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa. Os resultados em grande parte corroboram as hipóteses. Assim,
este trabalho expande a discussão sobre temas tradicionais relacionados a finanças corporativas e governança corporativa, reunindo perspectivas sub-representadas na literatura financeira, decorrentes de diferentes áreas de pesquisa, como empreendedorismo e criatividade, e demonstrando que elas podem acrescentar ideias novas e úteis para pesquisa e prática. Finalmente, esta tese também é uma resposta a chamados recentes para a utilização de abordagens mais integrativas e multidisciplinares com o fim de melhor analisar o comportamento da empresa. / [en] In this dissertation, I utilize a theoretical perspective that integrates traditional finance theories with the entrepreneurship and creativity theories to investigate the behavior of firms along two conspicuous financial puzzles: the zero-leverage puzzle and the sensitivity of investment to cash flows. Particularly, I explore and develop two constructs—rule-taking and risk-taking—that exist at the interface of corporate governance and managerial decision-making under uncertainty and which are hypothesized to have a significant bearing on capital structure and investment decisions. Rule-taking is a novel construct that reflects the degree to which a manager is liable to external control, intervention or have their discretionary power constrained. Risk-taking, although not a novel construct, is re-examined through a more comprehensive theoretical lens that encompasses the insights from creativity theory and the concepts of Knightian uncertainty and Kirznerian alertness. These constructs, then, serve as the nexus to investigate the financial puzzles going beyond both traditional finance strands (e.g., the trade-off theory; Modigliani and Miller, 1958) and traditional managerial strands (e.g., agency theory; Jensen and Meckling, 1976) to analyze overlooked relationships between corporate governance and managerial intrepidness in competitive, complex and uncertain environments. The dissertation is composed of three stand-alone papers, with a unified introduction and a general discussion. The first paper is a theoretical essay in which I problematize the dominant paradigm of corporate governance (agency theory) and develop the theoretical background for the constructs of risk-taking and rule-taking. The second and third papers are empirical studies that investigate whether these constructs can help explain the puzzles of zero-leverage firms and investment-cash flow sensitivity, respectively. The results mainly support the hypotheses. This work, then, expands the discussion on traditional themes related to corporate finance and corporate
governance by bringing together underrepresented perspectives in the finance literature, stemming from different areas of research, such as the entrepreneurship and creativity literature strands, and demonstrating that they can add novel and useful insights for research and policy. Finally, this dissertation also answers recent calls for the utilization of more integrative and multidisciplinary approaches to further analyze firm behavior.
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[pt] ATUAÇÃO DOS CONSELHOS DE ADMINISTRAÇÃO EM UMA AGENDA ESTRATÉGICA DE PERSPECTIVAS FUTURAS PARA A EMPRESA / [en] BOARDS OF DIRECTORS IN A STRATEGIC AGENDA OF FUTURE PERSPECTIVES FOR THE COMPANYELISA MARIA MOSER 23 December 2020 (has links)
[pt] O presente estudo teve por objetivo identificar os atributos do conselho e
as características da empresa associados a um conselho de administração
estratégico. Parte-se da realidade brasileira de governança e busca-se
trazer luz para algumas das questões envolvendo o que é um conselho
estratégico inovador, como identificá-lo, como se organizam os atributos de
um conselho estratégico, quais as características da firma que podem estar
associadas a um conselho estratégico e ainda, verificar se grupos de
empresas com os fatores associados a um conselho estratégico teriam
desempenho superior. Por meio de uma análise de conteúdo sobre 6.985
itens de pauta, de 3.084 reuniões de conselho de administração, de 325
empresas brasileiras de capital aberto em 2018, foram identificados quatro
níveis quanto ao teor estratégico dos temas de discussão do conselho. A
análise envolveu um sistema categórico não apriorístico (FRANCO, 2007),
embora tenha utilizado em grande medida o modelo de Clarke (2018)
quanto à estrutura das funções do conselho de administração. Verificou-se
que, na maioria das empresas, houve reuniões de conselho de temáticas
envolvendo perspectivas futuras da empresa. O teor estratégico das
reuniões de conselho formou a variável dependente utilizada nos estudos
quantitativos. Aplicando a técnica de regressão multivariada, obteve-se que
a quantidade de reuniões de CA, a quantidade de membros no CA, a
quantidade de conselheiros independentes, a presença feminina no CA, a
idade média do conselho, e o setor, se intensivo em conhecimento, são
previsores do teor estratégico dos conselhos de administração. Com o
auxílio da técnica de clusterização, verificou-se a existência de três grupos
de empresas associados ao nível estratégico do CA: (1) conselhos
legalistas, (2) conselhos maduros estratégicos e (3) conselhos emergentes
estratégicos. Verificou-se que os dois grupos dos conselhos estratégicos
superam o desempenho do grupo de conselhos legalistas medido em
termos de retorno sobre o ativo médio de 2017 e 2018. Por fim, por meio
da técnica de regressão logística binomial, identificamos que o modelo
contendo quantidade de reuniões do CA, quantidade de membros do CA,
percentual de ações do acionista controlador, independência executiva do
conselho e setor, se intensivo em conhecimento, foi significativo [X(2)(5) igual
75,580; p menor que 0,001; R(2) Nagelkerke igual 0,326] e apresentou um aumento de
17 por cento no percentual de acerto (71 por cento de acerto) em relação ao modelo nulo
(54por cento de acerto). / [en] The present study aimed to identify attributes of the board and characteristics of the company associated with a strategic board of directors. Situated in the Brazilian governance context, it searchs for shed
some light on some of the emergent questions related to an innovative strategic council, how to identify it, which are the attributes related to a strategic council, which company characteristics may be associated to a strategic board and also check if groups of companies with strategic board reaches superior performance. Through a content analysis of 6,985 agenda items, of 3,084 board meetings, of 325 publicly traded Brazilian companies in 2018, a four levels rating system of strategic content of board discussion
topics was created, once the content analysis involved not an a priori category classification system (FRANCO, 2007), although it used to a large extent Clarke (2018)s model regarding the functions of the board of directors. It was found that, in most Brazilian companies, there were meetings of forward-looking thematic discussions. The average strategic content rate of the 2018 board meetings of the companies formed the dependent variable that was then used in the quantitative approach of the study. Applying a multivariate regression technique, we found that the number of board meetings, the number of board members, the number of independent directors, the female presence in the board, the average board age and the sector, if it is knowledge intensive, are predictors of the strategic content of the board of directors. With the aid of the clustering technique, three groups of companies related to strategic boards were found: (1) legal boards, (2) mature strategic boards and (3) emerging strategic boards. It was found that the two groups of the strategic boards outperformed the group of legalistic boards measured in terms of averade return on assets of 2017 and 2018. Finally, using the binomial logistic regression technique, we found that the model containing number of board meetings, number of board members, percentage of shares of the controlling shareholder, executive independence of the board and sector, if it was knowledge intensive, was
significant [X(2) (5) equal 75.580; p less than 0.001; R(2) Nagelkerke equal 0.326] and presented
a 17 per cent increase (71per cent of correctness) in relation to the null model (54 per cent of correctness).
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[en] BLOCKHOLDERS AND THEIR EFFECTS ON THE VALUE OF BRAZILIAN COMPANIES / [pt] OS BLOCKHOLDERS E SEUS EFEITOS NO VALOR DAS EMPRESAS BRASILEIRASBRUNO BRASIL LOMBELLO 22 April 2021 (has links)
[pt] Esta dissertação teve como objetivo verificar se grandes acionistas –
blockholders, não pertencentes ao bloco de controle, em um cenário de baixa
proteção ao investidor e alta concentração de capital, como o brasileiro, atuam como
um mecanismo de governança corporativa, reduzindo os custos de agência devido
ao monitoramento dos gestores/controladores. A base de dados compreendeu as
empresas não financeiras de capital aberto no Brasil, pelo período de 2010 até 2019,
totalizando 1.091 empresas-ano. Foi utilizada regressão por efeitos fixos para dados
em painel, e, como análise de robustez, o Propensity Score Matching, tendo como
resultado um impacto negativo no Q de Tobin para as empresas que possuem
blockholder em sua estrutura. Tal resultado apesar de divergir da literatura
internacional, encontra eco em outros trabalhos realizados no cenário brasileiro, e
justifica-se pela alta concentração acionária das empresas, pois blockholders não
representariam ameaça real aos controladores, que geralmente possui mais que
50 por cento do capital votante, pela baixa qualidade das leis de proteção aos investidores e
a fatores culturais, que incentivam a passividade dos acionistas brasileiros. A
existência de blockholders neste cenário demonstra uma diluição do capital acionário
e do fluxo de caixa que aumenta os incentivos que os gestores/controladores
possuem para expropriar a empresa. Com relação a heterogeneidade dos
blockholders, verificou-se que empresas com blockholders do tipo familiar
apresentam Q de Tobin inferior aos demais tipos. Este resultado é explicado pois os
blockholders do tipo familiar teriam maior propensão a formação de alianças com o
controlador para expropirar valor dos demais acionistas minoritários. / [en] This dissertation aimed to verify whether large shareholders -
blockholders, not belonging to the control block, in a scenario of low investor
protection and high concentration of capital, such as the Brazilian, act as a corporate
governance mechanism, reducing agency costs due to the monitoring of managers /
controllers. The database comprised non-financial publicly traded companies in
Brazil, from 2010 to 2019, totaling 1,091 company-years. Fixed effects regression
was used for panel data, and, as a robustness analysis, the Propensity Score
Matching, resulting in a negative impact on Tobin s Q for companies that have
blockholders in their structure. This result, despite diverging from the international
literature, is echoed in other works carried out in the Brazilian scenario, and is
justified by the high shareholding concentration of the companies, as blockholders
would not represent a real threat to controller s, which generally has more than 50 percent
voting capital, due to the low quality of investor protection laws and cultural factors,
which encourage the passivity of Brazilian shareholders. The existence of
blockholders in this scenario demonstrates a dilution of share capital and cash flow
that increases the incentives that managers / controllers have to expropriate the
company. Regarding the heterogeneity of the blockholders, it was found that
companies with family-type blockholders have Tobin s Q lower than the other types.
This result is explained by the fact that family-type blockholders would be more likely
to form alliances with the controlling shareholder to expropriate other minority
shareholders.
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